报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，港口连续两周去库但预计后期回归累库，认为01终点仍是高库存，偏向逢高做15反套 [2] - 聚乙烯方面，整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，进口利润-200附近，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况 [4] - 聚丙烯方面，库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口持续不错，后续供应预计环比略增加，01预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [4] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，关注投产兑现、出口持续性、煤价、商品房销售、终端订单和开工等情况 [4] 各品种数据及情况总结 甲醇 - 动力煤期货价格无日度变化，江苏现货、鲁南折盘面等部分价格有不同程度日度变化，进口利润、主力基差等也有相应变化 [2] - 伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，卸货慢，港口连续两周去库但浮仓多，预计后期回归累库，11月伊朗发运110w，预计12 - 1月进口下降较难，盘面01给进口无风险套机会 [2] 聚乙烯 - 东北亚乙烯、华北LL等价格有日度变化，两油库存同比中性，上游两油、煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少 [4] 聚丙烯 - 山东丙烯、东北亚丙烯等价格有日度变化，库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口持续不错，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加 [4] PVC - 西北电石、山东烧碱等价格有日度变化，基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润-100 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 政策利好预期持续发酵，短期内股指震荡偏强为主 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为震荡偏强，核心逻辑是政策利好预期持续发酵 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [5] - 上周五各股指均震荡反弹，沪深京三市全天成交额2.12万亿元，较上日成交额放量2335亿元 [5] - 中央经济工作会议指出2026年要继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，重点任务为坚持内需主导和创新驱动，政策利好延续并加码，促进经济稳定和转型升级 [5] - 股市风险偏好回升，外部风险因素缓和，国内流动性环境偏宽松，短期内股市风险偏好积极乐观 [5]

原木期货日报 日 288.00 297.00 -9.0 -3.03% 0.45% 199.50 山东 万/立方米 198.6 0.9 江苏 74.23 85.09 -10.9 -12.77% 需求: 日均出库量 (周慶) 12月5日 11月28日 涨跌 涨跌幅 地区 单位 中国 6.13 0.53 9% 6.66 0.35 12% 万/立方米 3.39 3.04 山东 江苏 0.09 2.71 2.62 3% 原木日均出库量(万方) 原木主要港口库存(万方) 750 650 550 450 350 250 150 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/11/1 2022 =2023 == 2024 = =2025 -2023 =2022 = 2024 2025 辐射松4米中A:CFR价(美元/JAS立方米 辐射松3.8中A现货价(元/立方米) 220 870 =2022 -2020 2021 · 2023 2024 2025 850 180 830 160 8 ...

2025 年 12 月 15 日 铜：长期驱动逻辑仍存，价格回落有限 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 94,080 | 2.03% | 91550 | -2.69% | | | 伦铜3M电子盘 | 11,553 | -2.37% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | 沪铜指数 | 415,607 | 74,444 | 646,913 | 15,720 | | | 伦铜3M电子盘 | 41,547 | 12,987 | 348,000 | 3,298 | | | | 昨日期货库存 | 较前日变动 | 注销仓单比 | 较前日变动 | | | 沪铜 | 32,563 | 1,102 | - | - | | | 伦铜 | 165,900 | 50 | 39.78% | -0.40% | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [3] 各部分总结 市场表现 - 12月12日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨0.41%报3889.35点，深成指涨0.84%报13258.33点，创业板指涨0.97%报3194.36点，科创50指数涨1.74%报1348.88点；市场成交21190亿元，较前日增加2337亿元；有色金属、电子、电力设备涨幅居前，商贸零售、综合、建筑材料跌幅居前；从市场强弱看IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为2681/162/2610；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -28、 -62、 -124、213亿元，分别变动 +305、 +169、 -294、 -181亿元 [2] - 12月12日，利率债表现较弱，活跃合约中，TS下跌0.01%，TF下跌0.08%，T下跌0.13%，TL下跌0.71% [3] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为84.74、54.79、25.35与14.64点，基差年化收益率分别为 -11.98%、 -7.96%、 -5.76%与 -5.09%，三年期历史分位数分别为31%、31%、20%及19% [2] 交易策略 - 股指方面，中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 国债期货方面，中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [3] 现券情况 - 目前活跃合约为2603合约，2年期国债期货CTD券为250017.IB，收益率变动 +0.25bps，对应净基差 -0.063，IRR1.71%；5年期国债期货CTD券为2500801.IB，收益率变动 +2.75bps，对应净基差0.091，IRR1.14%；10年期国债期货CTD券为250018.IB，收益率变动 +1.95bps，对应净基差 -0.045，IRR1.64%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 +4.5bps，对应净基差 -0.121，IRR1.84% [3] 资金面情况 - 公开市场操作方面，央行货币投放1205亿元，货币回笼1398亿元，净回笼193亿元 [3] 各指数及合约表现 - 报告列出了IC、IF、IH、IM各合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据 [5] - 报告列出了TS、TF、T、TL各合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等数据 [7] 经济数据 - 高频数据显示，制造、地产、社会活动景气度暂不及往期，后续有待进一步观察 [10]

SP主力合约收盘价： 5534.00 | 日期 | 2025/12/12 | 2025/12/11 | 2025/12/10 | 2025/12/09 | 2025/12/08 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价 | 5534.00 | 5586.00 | 5436.00 | 5386.00 | 5392.00 | | 折美元价 | 685.35 | 691.61 | 672.25 | 665.47 | 666.04 | | 距上一日涨跌 | -0.93090% | 2.75938% | 0.92833% | -0.11128% | -1.06422% | | 山东银星基差 | 56 | 4 | 64 | 114 | 108 | | 江浙沪银星基差 | 66 | 14 | 114 | 164 | 158 | 以13%增值税计算 | 产地 | 品牌 | 价格说明 | 港口美元价格 | 山东地区人民币价格 | 进口利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 加拿大 | 金狮 | CFR | 780 | 6 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货铁矿石早报（2025 年 12 月 15 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2605 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 宽幅震荡 | 现实格局偏弱，矿价承压运行 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 公司地址：浙江省杭州市求是路 8 号公元大厦南裙 1-5 楼。 咨询热线：400 618 1199 获 取 每 日 期 货 观 点 推 送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服 务 国 家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚 信 至 上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标数据总结 价格数据 - 柳林主焦最新价格1505.00，日变化0.00，周变化0.00，月变化 -140.00，年变化 -2.90% [2] - 原煤口岸库提价最新价格930.00，日变化8.00，周变化 -58.00，月变化 -150.00，年变化 -6.06% [2] - 沙河驿蒙5最新价格1400.00，日变化0.00，周变化 -20.00，月变化 -150.00，年变化 -8.50% [2] - 安泽主焦最新价格1500.00，日变化0.00，周变化0.00，月变化 -200.00，年变化 -3.85% [2] - Peak Downs最新价格224.00，日变化1.00，周变化2.00，月变化12.00，年变化6.50% [2] - Goonyella最新价格223.00，日变化1.00，周变化2.00，月变化11.50，年变化5.50% [2] - 盘面05最新价格1028.50，日变化 -34.00，周变化 -78.50，月变化 -224.00，年变化 -18.86% [2] - 盘面09最新价格1100.00，日变化 -42.50，周变化 -73.00，月变化 -220.50，年变化 -17.23% [2] - 盘面01最新价格946.50，日变化 -7.00，周变化 -75.00，月变化 -254.50，年变化 -20.09% [2] 库存数据 - 总库存最新值3623.12，周变化83.41，月变化263.76，年变化 -14.09% [2] - 煤矿库存最新值255.31，周变化8.30，月变化90.25，年变化 -24.13% [2] - 港口库存最新值296.50，周变化2.00，月变化 -7.77，年变化 -34.68% [2] - 钢厂焦煤库存最新值798.27，周变化 -3.03，月变化10.97，年变化7.60% [2] - 焦化焦煤库存最新值1009.20，周变化 -1.10，月变化 -60.82，年变化0.72% [2] 其他数据 - 焦化产能利用率最新值73.16，周变化 -0.68，月变化1.52，年变化 -1.16% [2] - 焦化焦炭库存最新值85.95，周变化 -0.02，月变化0.81，年变化 -0.60% [2] - 05基差最新值17.25，日变化19.06，周变化63.56，月变化 -30.02，年变化160.84% [2] - 09基差最新值 -54.25，日变化27.56，周变化58.06，月变化 -33.52，年变化 -0.74% [2] - 01基差最新值99.25，日变化 -7.94，周变化60.06，月变化0.48，年变化 -2.64% [2] - 5 - 9价差最新值 -71.50，日变化8.50，周变化 -5.50，月变化 -3.50，年变化0.16% [2] - 9 - 1价差最新值153.50，日变化 -35.50，周变化2.00，月变化34.00，年变化0.06% [2] - 1 - 5价差最新值 -82.00，日变化27.00，周变化3.50，月变化 -30.50，年变化 -0.01% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖化工、农产品等多行业品种价格信息、宏观要闻及各品种晨会观点，为投资者提供市场动态及投资策略参考 根据相关目录分别进行总结 化工与农产品价格 - 2025年12月15日8:00部分化工主力合约价格及涨跌幅：焦煤1062.50元/吨涨4.525%、焦炭1508.50元/吨涨2.271%等；农产品主力合约价格及涨跌幅：黄大豆1号4128.00元/吨跌0.242%、黄大豆2号3803.00元/吨跌0.053%等 [4] 宏观要闻 - 商务部等三部委发布通知，提出11项提振消费举措，涉及数字人民币、消费贷款等 [7] - 外交部长王毅访问沙特，双方签署免签协定 [7] - 多部门部署2026年重点任务，将出台消费、投资等增量政策 [8] - “十四五”我国高标准农田建设中央资金超7000亿，新建和改造4.6亿亩 [9] - 铜期货价破万，我国加快空调“铝代铜”及标准制订 [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：12月12日主力合约收盘5214元/吨跌0.34%，供应端国内外增产预期压制价格，短期区间震荡，建议观望或短线交易 [11] - 玉米：12月12日主力合约收盘2242元/吨微涨0.22%，供应端压力显现，需求端有支撑，短期可依托均线轻仓试多 [11] - 生猪：上周现货稳中偏弱，供应增大，供大于求，期货区间震荡，建议做多、买入虚值看涨期权、月间价差反套 [11] - 鸡蛋：上周现货稳定，供应稳中有减，需求未提振，短期震荡，关注低位反弹 [11] - 棉花：12月12日主力合约收盘13835元/吨微跌0.14%，供应端新棉增产，需求端有韧性但缺驱动，短期震荡，可逢低买入 [11] 能源化工 - 尿素：现货价格弱稳，供应压力预期回升，需求跟进放缓，期价震荡偏弱，关注1650 - 1660元/吨支撑 [12] - 烧碱：现货方面，山东供应充裕，华东供需格局偏弱，2603合约继续偏弱运行 [12] - 焦煤：国产煤矿生产收缩，进口蒙煤高位，供应增量，需求不佳，双焦走势有压力，关注焦煤1000、焦炭1600附近支撑 [12] 工业金属 - 铜铝：12月12日，铜铝现货价格上涨，宏观市场情绪偏强，铜铝继续偏强运行 [14] - 氧化铝：现货价格下跌，产能高位运行，库存累积，基本面过剩，2601合约低位运行 [14] - 螺纹热卷：螺纹钢夜盘探底回升，热卷减产需求有韧性，钢价低位弱势震荡，关注螺纹3000、热卷3200附近支撑 [14] - 铁合金：年末铁合金供需双弱，价格跟随黑色系弱势波动，产业反弹保值 [16] - 碳酸锂：12月12日主力合约收于97720元/吨微跌0.18%，供应有扰动，需求有支撑，建议谨慎观望 [16] 期权金融 - 股指期货期权：12月12日A股三大指数上涨，行业板块涨跌互现，关注品种间强弱套利及做多波动率机会 [18] - 股指：三大指数震荡反弹，市场未突破下跌趋势，震荡盘整为主，下跌布局，上涨止盈 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][3] - 铝锭价格预计短期震荡运行，库存走势反复，高价对消费抑制大，需关注宏观指引 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在 1 月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，停产预计影响总产量 74.1 万吨 [2] - 安徽省 6 家短流程钢厂，1 家 1 月 5 日开始停产，大部分 1 月中旬左右停产，个别 1 月 20 日后停产，停产日度影响产量 1.62 万吨左右 [3] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积 223.4 万平方米，环比降 40.3%，同比增 43.2% [3] 铝锭 - 上周沪铝高位震荡，市场认为美联储主席评论和声明不如预期鹰派，增强美元抛售势头，美国货币政策走向不确定 [2] - 上周国产矿供应偏紧，氧化铝价格反弹，大量仓单到期，临近 12 合约最后交易日，上周五夜盘减仓价格走强，空头部分离场，收窄对现货贴水 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比降 0.1 个百分比至 61.8%，延续淡季偏弱态势 [3] - 铝板带开工率 65.0%，河南等地环保限产至年底，企业因订单下滑主动检修，生产承压 [3] - 铝线缆开工率持平于 62.4%，电网订单提货慢，年末生产以交付基础需求为主 [3] - 铝型材开工率反弹 1 个百分点至 53%，光伏边框等工业材短期集中交货支撑，但建筑材低迷、加工费竞争制约回暖空间 [3] - 铝箔开工率稳定在 70.4%，传统包装箔需求萎缩与新能源用铝箔需求对冲 [3] - 再生铝下滑显著，重庆地区环保预警致部分企业减产，原料成本高压侵蚀利润 [3] - 12 月 15 日国内主流消费地电解铝锭库存 59.60 万吨，较上周四涨 1.2 万吨，较上周一涨 0.1 万吨 [3]