报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各报告关键要点总结 股指期货价差日报 - IF期现价差最新值 -15.24，较前一日变化 7.14，历史 1 年分位数 45.00%，全历史分位数 29.10%；IH 期现价差最新值 1.78，较前一日变化 0.60，历史 1 年分位数 66.30%，全历史分位数 66.90%；IC 期现价差最新值 -90.97，较前一日变化 19.06，历史 1 年分位数 24.50%，全历史分位数 4.50%；IM 期现价差最新值 -122.72，较前一日变化 20.90，历史 1 年分位数 85.00%，全历史分位数 13.70% [1] - 各品种跨期价差和跨品种比值均有相应变化及分位数数据体现，如 IF 跨期价差中次月 - 当月最新值 -10.80，较前一日变化 2.00 等；跨品种比值中证 500/沪深 300 最新值 1.5757，较前一日变化 0.0111 等 [1] 国债期货价差日报 - 各品种基差数据：TS 基差 1.9462，较前一交易日变化 -0.0759，上市以来百分位数 52.30%；TF 基差 1.9288，较前一交易日变化 -0.0031，上市以来百分位数 56.20%；T 基差 2.0877，较前一交易日变化 -0.0425，上市以来百分位数 71.40%；TL 基差 2.2535，较前一交易日变化 0.0762，上市以来百分位数 80.90% [3] - 各品种跨期价差数据：如 TS 跨期价差中当季 - 下季最新值 0.0860，较前一交易日无变化，上市以来百分位数 43.20% 等 [3] - 各品种跨品种价差数据：如 TS - TF 最新值 -3.4940，较前一交易日变化 -0.0650，上市以来百分位数 8.70% 等 [3] 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价：AU2512 合约 10 月 29 日收盘价 910.88，较 10 月 28 日涨跌 9.5，涨跌幅 1.05%；AG2512 合约 10 月 29 日收盘价 11338，较 10 月 28 日涨跌 289，涨跌幅 2.62% [5] - 外盘期货收盘价：COMEX 黄金主力合约 10 月 29 日收盘价 3941.70，较 10 月 28 日涨跌 -26.40，涨跌幅 -0.67%；COMEX 白银主力合约 10 月 29 日收盘价 47.28，较 10 月 28 日涨跌 0.13，涨跌幅 0.29% [5] - 现货价格：伦敦金 10 月 29 日价格 3929.66，较 10 月 28 日涨跌 -22.29，涨跌幅 -0.56%；伦敦银 10 月 29 日价格 47.49，较 10 月 28 日涨跌 0.46，涨跌幅 0.98% 等 [5] - 基差、比价、利率与汇率、库存与持仓等数据均有相应体现，如黄金 TD - 沪金主力基差最新值 1.54，较前值变化 6.23，历史 1 年分位数 98.70% 等 [5] 集运产业期现日报 - 现货报价：MAERSK 马士基 10 月 30 日上海 - 欧洲未来 6 周运价参考 2445 美元/FEU，较 10 月 29 日涨跌 50，涨跌幅 2.09%；CMA 达飞 10 月 30 日报价 2788，较 10 月 29 日涨跌 -118，涨跌幅 -4.06% 等 [6] - 集运指数：SCFIS（欧洲航线）10 月 27 日结算价指数 1312.71，较 10 月 20 日涨跌 172.3，涨跌幅 15.11%；SCFIS（美西航线）10 月 27 日结算价指数 1107.32，较 10 月 20 日涨跌 243.9，涨跌幅 28.24% 等 [6] - 期货价格及基差：EC2602 合约 10 月 29 日价格 1606.0，较 10 月 28 日涨跌 57.3，涨跌幅 3.70%；主力合约 EC2512 10 月 29 日价格 1871.0，较 10 月 28 日涨跌 82.7，涨跌幅 4.62%，基差（主力）最新值 -208.6，较前值变化 -39.3，变化率 23.21% [6] - 基本面数据：全球集装箱运力供给 10 月 30 日为 3330.07 万 IFU，较 10 月 29 日无变化；港口准班率（上海）9 月为 42.77%，较 8 月涨跌 24.46，涨幅 133.59% 等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现阶段乙二醇基本面驱动不足，但宏观市场情绪转弱，且本周中美贸易谈判持续推进，预计市场风险偏好或继续回归，预计乙二醇或将小幅上行 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 29 日乙二醇期货主力合约开市 4058，最高 4105，最低 4052，结算 4081，收盘 4100，较前一交易日结算价涨 10 元，总量 139397 手，持仓 312509 手 [7] - EG2601 收盘价 4100 元/吨，涨跌 10，持仓量 312509 张，增减 -5547；EG2605 收盘价 4175 元/吨，涨跌 4，持仓量 21127 张，增减 335 [7] 行业要闻 - 投资者权衡美国对欧洲某国两家最大石油公司制裁对全球供应的影响，以及 OPEC+可能增加产量的计划，国际油价连续三个交易日收低。10 月 28 日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 12 月期货结算价每桶 60.15 美元，比前一交易日下跌 1.16 美元，跌幅 1.89%；伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 12 月期货结算价每桶 64.4 美元，比前一交易日下跌 1.22 美元，跌幅 1.86% [8] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈 4175 - 4180 元/吨，较上一工作日上涨 17.5 元/吨，下周现货商谈 4173 - 4175 元/吨，11 月下商谈 4172 - 4175 元/吨。本周现货基差较 EG2601 升水 75 - 80 元/吨，下周现货基差较 EG2601 升水 73 - 75 元/吨，11 月下基差较 EG2601 升水 72 - 75 元/吨 [8] - 乙二醇福建市场商谈区间在 4300 - 4400 元/吨，较上一工作日持平。短期乙二醇市场交投气氛有所好转，福建乙二醇市场价格暂稳观望为主 [8] 数据概览 - 报告展示了 PTA - MEG 价差、MEG 价格、MEG 期价、期现价差、国际原油期货主力合约收盘价、原料价格指数（乙烯）、MEG 下游产品价格、MEG 下游产品库存等数据图表，单位涉及美元/吨、元/吨、天等，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [10][15][16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅主力合约价格区间偏强运行 但自身基本面仍然较弱 预计在区间内谨慎偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约 PS2601 收盘价 54990 元/吨 涨幅 0.72% 成交量 307284 手 持仓量 118430 手 净增 3498 手 [4] - 多晶硅 n 型复投料成交均价 5.32 万元/吨 n 型颗粒硅成交均价 5.05 万元/吨 均环比持平 [4] - 4 季度多晶硅预计产量 38.20 万吨 月均 12.73 万吨 10 月产量达 13.70 万吨 月产量可满足终端需求 68.5GW 供需失衡局面未扭转 终端需求疲软 [4] 行情要闻 - 10 月 28 日 多晶硅仓单数量 9150 手 较上一交易日净减 90 手 [5] - 2025 年 9 月 光伏新增装机量 9.66GW 环比增长 31.25% 1 - 9 月累计新增装机量 240.27GW [5] - 10 月 27 日 大全能源第三季度营收 17.73 亿元 同比增长 24.75% 净利润 7347.9 万元 前三季度营收 32.43 亿元 同比下降 46.00% 净利润亏损 10.73 亿元 [5] - 10 月 25 日 通威股份第三季度营收 240.91 亿元 同比略微下降 1.57% 归属上市公司股东净利润亏损幅度同比减亏 62.69% 环比减亏 86.68% [5]

021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 行业 生猪日报 日期 2025 年 10 月 30 日 021-60635740 期货从业资格号：F3055047 021-60635727 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.co m 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农业产品研究团队 研究员：林贞磊 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 研究员：余兰兰 研究员：王海峰 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 数据来源：涌益，建信期货研究中心 生猪行情： 期货方面，29 日生猪主力 2601 合约小幅低开后探底回升震荡走高，尾盘收 阳，最高 12210 元/吨，最低 12100 元/吨，收盘报 1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价再度调整，沥青供需略强于原油，操作考虑多 BU 空 SC [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货市场：BU2601 开盘 3265 元/吨、收盘 3274 元/吨、最高 3283 元/吨、最低 3252 元/吨、涨跌幅 -0.21%、成交量 17.38 万手；BU2512 开盘 3274 元/吨、收盘 3291 元/吨、最高 3300 元/吨、最低 3270 元/吨、涨跌幅 0.00%、成交量 2.64 万手 [6] - 现货市场：华北及山东地区沥青现货价格下跌，其余地区相对稳定，原油及期货下跌加重市场谨慎观望情绪，山东炼厂资源充裕施压周边价格，带动国内沥青均价下跌 [6] - 开工与需求：华东扬子石化与西北天之泽有停产预期、金陵石化计划降负，东北中海沥青营口及华东宁波科元提产形成对冲，预计整体开工负荷率基本持平；需求端季节性走弱，东北、西北道路项目收尾，华北及山东靠重点项目赶工，南方施工平稳，资金匮乏制约项目推进，实际需求弱于预期 [7] 行业要闻 - 山东市场：70A 级沥青主流成交价格 3200 - 3620 元/吨，较前一工作日下跌 5 元/吨，国际油价和期货下跌，地方炼厂资源充裕，贸易商报价下调 [8] - 华南市场：70A 级沥青主流成交价格 3360 - 3580 元/吨，较前一工作日稳定，11 月中石化排产减少，其他炼厂上调价格提振气氛，但月底有资源待消耗，报价暂稳 [8] 数据概览 - 未给出具体数据内容，仅提及数据来源为 wind 和建信期货研究发展部 [11][13][15][17][19][23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱市场供大于求格局有所改善，给予盘面支撑，行业有反内卷预期使盘面有上涨动能，但不宜过度看高 [8] - 玻璃处于“强预期”与“弱现实”博弈中，现货端有支撑，市场对房地产扶持等抱有预期，盘面或筑底，短期震荡偏强运行，需关注宏观政策及产线变化潜在利多 [9] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 10月29日，纯碱主力期货SA601合约震荡回升尾盘拉涨，收盘价1239元/吨，涨14元/吨，涨幅1.12%，日减仓31991手；SA605合约收盘价1347元/吨，涨11元/吨，涨幅0.82%，增仓1797手 [7] - 10月29日，玻璃FG601合约收盘价1127元/吨，涨18元/吨，涨幅1.62%，日减仓22459手；FG605合约收盘价1279元/吨，涨20元/吨，涨幅1.58%，增仓1608手 [7] - 纯碱供应持稳，周产增0.01万吨至74.06万吨，装置检修处于同期高位；10月中旬出货量73.90万吨，环比增5.60%；下游浮法和光伏玻璃产量持稳，重碱需求变动不大；碱厂库存升至170.21万吨，处于近半年较低位区间 [8] - 玻璃浮法产量持稳，光伏基本面弱平衡，整体处于年内供应高位，冷修可能性低；节后厂库维持高位，库存天数回升；地产市场未企稳，竣工数据偏弱，浮法玻璃需求回升难持续 [9] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表，数据来源为Wind、iFind和建信期货研究发展部 [13][17][18]

工业硅日报 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 行业 日期 2025 年 10 月 30 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA/MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅/多晶 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 请阅读正文后的声明 每日报告 请阅读正文后的声明 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 整体在矿端紧张延续以及东南亚、中东地区基建及电力需求增长大背景下对铜维持回调买入思路，关注伦铜1.03w美金附近支撑，可考虑卖1.03w以下看跌期权或逐步建立虚拟库存 [1] - 铝短期基本面尚可，对终端需求保持关注，长期以逢低持有为主 [1] - 锌国内基本面较差但出口利润影响下出口窗口或在后续打开，宏观不确定性增强情况下单边建议观望为主；内外方面，内外正套可逐步止盈，关注远月反套机会，近月参与需谨慎；月差方面，建议关注12 - 02的正套机会 [2] - 镍短期现实基本面偏弱，消息面印尼矿端扰动持续，政策端仍有挺价动机，宏观面短期不确定性增加，建议观望为主 [3] - 不锈钢基本面整体维持偏弱，短期宏观面不确定性增加，印尼政策端有一定挺价动机 [3] - 铅预计下周内外铅价维持窄幅震荡，预计17300 - 17700区间，建议观望再生复产和仓单增加情况谨慎操作 [6] - 锡短期跟随宏观情绪为主，建议观望，若宏观出现系统性风险锡价下行空间较大；中长期贴近成本线逢低持有 [10] - 工业硅短期Q4供需处于平衡偏宽松状态，价格预计震荡偏弱运行；中长期价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [13][16] 各金属情况总结 铜 - 本周市场行情受关税谈判进展主导，中美谈判给出积极信号，十五五公报发布市场给予积极反馈 [1] - 安徽等地废铜供给扰动仍存，四季度乃至明年废铜供给扰动不确定性加大，影响电铜消费和供应 [1] - 海外伦铜前期出口打开但未观察到交仓迹象，市场关注度上升 [1] - 铜线缆近期开工与铝线缆劈叉明显，关注开工是否企稳 [1] 铝 - 运行产能持平，需求端光伏组件排产企稳，9月铝水比例明显回升，受节日效应影响铝锭与铝棒季节性累库，节后去库幅度可观，表需上行 [1] - 全球经济复苏迹象显现，美联储降息预期强化，但中美经贸关系不确定性加深，欧洲电解铝厂因设备故障减产20万吨 [1] 锌 - 本周锌价震荡上行，供应端国产和进口TC下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，海外二季度矿端增量超预期，9月我国锌矿进口50万吨，累计同比增长41% [2] - 10月冶炼端环比小幅修复，需关注硫酸价格和白银价格走势对总利润的影响 [2] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，部分炼厂因加工费问题生产有阻力 [2] - 国内社库震荡，海外LME库存去化，显性库存接近两年来低位，外强内弱格局下出口窗口已打开 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳，库存端国内外持续累库，短期现实基本面偏弱 [3] - 印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机，宏观面短期不确定性增加 [3] 不锈钢 - 供应层面钢厂10月排产环比小幅增加，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存高位维持，仓单维持 [3] 铅 - 本周铅现货紧张驱动铅价上行，供应侧报废量同比偏弱，再生利润恢复激励复产但进度偏慢，精矿开工增加，原生高冶炼利润致精矿紧张，TC报价混乱下行 [6] - 需求侧本周电池开工率增加，电池成品库存高，国庆备货结束，需求走弱预期扭转 [6] - 精废价差 - 50，再生复产已逐步出料，LME注册仓单减10万吨，9月原生供持平，再生有减产，原预计10月原生部分减产，再生复产，共计增量2 - 3万吨，但再生复产不及预期致紧张格局持续 [6] 锡 - 供应端矿端加工费低位，散单试探抬高报价但未大规模成交，云锡检修结束，供应边际修复，海外佤邦产出量存在分歧，印尼部分矿洞和冶炼厂停产，配额收归国企 [10] - 需求端高价下主要由刚性支撑，有色整体偏强情绪下下游接单心理价位提高，海外LME库存低位震荡恢复，国内基本面短期维持供需双弱 [10] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工稳定，后续川滇开工数量将明显减少，枯水期工业硅整体供给环比下滑，但考虑多晶硅头部企业检修情况，Q4工业硅供需处于平衡偏宽松状态，月度累库幅度在4 - 5万吨 [13][16] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格上涨，SMM电碳价格和SMM工碳价格均上涨650 [16]

软商品|橡胶月报 2025 年橡胶 11 月策略报告 2025 年 10 月 30 日 动态介入天然胶与合成胶的结构性套利机会 ➢ 观点 ➢ 天然橡胶： 供应端：1、虽然上量预期不变，但国内外产区多雨天气影响割胶。 以泰国为主的东南亚产区或上量不及预期，需持续关注产区物候。2、进 口季节性回升，EUDR 推迟执行、人民币兑泰铢有所升值，进口或存一定 压力。 需求端：内需表现不差，重卡、全钢的表现都相对较好。国际贸易摩 擦不断，轮胎出口面临一定挑战。 行情展望：整体来看，新胶上量预期不变，但后续天气等因素可能仍 将影响割胶进展。需求端似乎并未成为交易重心。目前胶价已经回到相对 合理水平，鉴于后期有累库预期，整体评估向上驱动偏弱。 ➢ 合成胶： 成本端：今年丁二烯产能增速约 14%，四季度预计有 18 万吨投产计 划，同时 8-9 月新投产的 40 万吨产能释放，供应充裕，进口方面，来自 韩国的进口量暂未看到明显减量，来自欧洲的进口有显著增长。需求方 面，关注 SBS、ABS 新产能的投产节奏。整体来看，10-11 月丁二烯的供 需差或将逐渐加大。这是否会影响到天然胶的价格需要观察。 合成胶自身：顺丁橡胶利润亏损 ...

报告行业投资评级 - 贵金属短期维持震荡偏强，中期仍受益于实际利率下行趋势 [9] 报告的核心观点 - 美联储10月会议降息25bp至3.75%-4.00%，并宣布12月起结束缩表，释放流动性边际改善信号，但鲍威尔表态偏鹰，市场修正降息预期，黄金高位震荡回落 [3] - 美联储“降息+结束缩表”支撑黄金，但鲍威尔偏鹰打压持续宽松预期，银行体系储备金占比下降，短端流动性趋紧，压制黄金价格弹性，中期资金压力上升或强化黄金功能，CTA与宏观量化策略止盈触发回调 [5] - 白银随金震荡回落，受伦敦市场融资利率高企及现货溢价支撑，调整幅度有限，工业端需求温和回升，长期逻辑偏强 [5] - 11月关注非农替代数据与美联储官员讲话，若就业降温、流动性紧张未缓解，12月再降息概率有修复空间 [6][9] 重点资讯总结 - 美联储降息并结束缩表，FOMC下调联邦基金利率目标区间至3.75%-4.00%，12月起停止缩表，资产负债表规模维持约6.6万亿美元 [4] - 鲍威尔释放鹰派信号，强调12月降息远非定局，会后市场对12月再降息概率由近100%降至64% [4] - 中美元首于当地时间10月30日在韩国釜山会晤，交换意见 [4] - 巴以冲突升级，以色列军队空袭加沙地带，造成至少100多平民死亡，哈马斯否认违反停火协议，国际社会呼吁克制 [4] 价格逻辑总结 - 美联储政策体现“稳增长、防风险”取向，名义利率下行支撑黄金，但鲍威尔偏鹰打压预期，银行储备金占比下降，短端流动性趋紧，压制黄金价格弹性，中期或强化黄金功能，CTA与宏观量化策略止盈触发回调 [5] - 白银随金震荡回落，受伦敦市场融资利率高企及现货溢价支撑，调整幅度有限，工业端需求温和回升，长期逻辑偏强 [5] 展望总结 - 11月关注非农替代数据与美联储官员讲话，若就业降温、流动性紧张未缓解，12月再降息概率有修复空间 [6][9] - 整体看，政策偏鹰与资金收紧共振，贵金属短期震荡偏强，中期受益于实际利率下行，伦敦金关注【3900—4100】美元/盎司，伦敦银关注【48—52】美元/盎司 [9] 商品指数总结 - 中信期货商品综合指数、特色指数（商品指数、商品20指数、工业品指数、PPI商品指数）有不同涨幅，如商品指数2263.37，+0.93% [47] - 贵金属指数2025-10-29今日涨跌幅+1.53%，近5日涨跌幅-2.66%，近1月涨跌幅+7.45%，年初至今涨跌幅+45.29% [48]