报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关数据总结 价格数据 - 2025年10月31日，中间脑本美价（C20251030）为572.63美元/吨，较前值571.13美元/吨上涨0.26% [1] - 2025年10月30日，化纤价格指数（烯东北亚）为766.00美元/吨，与前值持平 [1] - 2025年10月30日，华东地区环氧乙烷出厂价为610.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年10月30日，内蒙古含税褐煤坑口价为290.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年10月30日，主力合约结算价（CG）为4081.00元/吨，较前值上涨0.20% [1] - 2025年10月30日，近月合约收盘价为390.00元/吨，较前值上涨571.78% [1] - 2025年10月30日，近月合约结算价为4042.00元/吨，较前值上涨571.09% [1] - 2025年10月30日，华东地区中间价（乙二醇）为4150.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年10月30日，内盘乙二醇价格指数为4180.00元/吨，较前值上涨55.156% [1] - 2025年10月30日，近远月价差为70.00元/吨，较前值减少36.00元/吨 [1] - 2025年10月30日，乙二醇综合价为83.00元/吨，较前值增加3.00元/吨 [1] - 2025年10月30日，油制乙二醇开工情况为66.57%，与前值持平 [1] - 2025年10月30日，煤制乙二醇开工情况为61.16%，与前值持平 [1] - 2025年10月30日，聚酯产业链负荷率（PTA工厂）为89.28%，较前值增加50.00% [1] - 2025年10月30日，江浙织机（PTA产业链）负荷率为72.28%，较前值增加0.22% [1] - 2025年10月28日，外盘美制石脑油制乙二醇为1219.13美元/吨，较前值增加571.013美元/吨 [1] - 2025年10月29日，外盘美制乙烯制乙二醇为1090.01美元/吨，较前值减少55.30美元/吨 [1] - 2025年10月30日，税后毛利（OG）为1510.24元/吨，较前值增加1529.09元/吨 [1] - 2025年10月30日，煤基合成气法税后装置毛利为90.21元/吨，较前值减少19.91元/吨 [1] - 2025年10月30日，涤纶价格指数为8450.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年10月30日，聚酯价格指数为6775.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年10月30日，涤纶短纤价格指数为6360.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年10月30日，瓶级切片价格指数为5720.00元/吨，较前值上涨0.3% [1] 其他数据 - 2025年10月29日，现金流情况较前值减少55.30 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆/豆粕市场全球供应宽松国内库存高，建议反弹抛空；棕榈油受产量影响行情或反转，出口未好转前震荡偏弱看待；白糖短期反弹后建议等待做空机会；棉花基本面弱，短期棉价上涨空间有限；鸡蛋现货有反弹预期但空间有限，盘面筑底观望；生猪短期反弹中期可建立反套头寸并抛空 [2][4][8][10][13][17][19] 根据相关目录分别进行总结 大豆/豆粕 - 隔夜CBOT大豆上涨，美官员称中国将购买千万吨级大豆；周四国内豆粕现货稳定，华东报2910元/吨，成交14.5万吨、提货19.64万吨；上周国内饲料企业库存天数上升0.03天至7.95天，油厂豆粕库存增加，大豆库存环比下降，总库存偏高处于小幅去库趋势；预计本周国内油厂大豆压榨量为233.92万吨，上周为236.74万吨 [2] - 巴西2025/26年度大豆播种率达36%，主要种植区降雨量中性；若中国进口美豆短期有利美豆，但国际大豆供应充足，巴西升贴水或下行，进口成本上涨空间有限；国内大豆、豆粕库存高，美豆进口将减缓去库进度，榨利下滑 [2] - 市场有中国进口美豆信号，但美豆上涨可能被巴西升贴水下跌对冲，进口成本震荡运行；国内大豆、豆粕库存高，榨利承压；全球大豆供应宽松，建议反弹抛空 [4] 油脂 - 马来西亚10月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期增加9.86% - 19.37%，前15日增加12.3% - 16.2%，前20日增加3.4%，前25日下降0.4%；10月1 - 15日产量环比上月同期增加6.86%，前20日增加2.71%，前25日增加1.63% [5] - 美国财长称中美最快下周签贸易协议，中国同意今年买1200万吨美国大豆，未来3年每年至少买2500万吨 [5] - 周四国内油脂震荡，马来西亚、印尼棕榈油近期产量高压制盘面，印尼8月产量超往年，来年一季度偏紧预期松动，且传言印尼当地呼吁暂停2026年B50实施；国内现货基差低位稳定 [5] - 马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，棕榈油短期供应偏大累库现实或在四季度及明年一季度反转，若印尼高产持续则继续弱势；建议马棕出口未转好前震荡偏弱看待 [8] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖1月合约收盘价报5472元/吨，较前一交易日下跌22元/吨，或0.4%；广西制糖集团报价5660 - 5760元/吨，云南制糖集团报价5600 - 5640元/吨，加工糖厂主流报价区间5790 - 5920元/吨，均较上一交易日持平；广西现货 - 郑糖主力合约基差188元/吨 [9] - 海关新规把境外食品企业注册改为“自动延续 + 动态撤销”，强化境外官方监管责任；近期海关暂停进口泰国糖浆、预混粉的企业从35家增至44家，有效剩下16家，暂停进口范围扩大 [9] - 短期糖浆、预拌粉进口管控加严带动郑糖价格反弹，但9月以来巴西中南部甘蔗压榨量和产糖量数据利空，原糖价格下跌；进入2025/26新榨季，北半球预估增产，原糖向上空间有限，配额外进口有利润空间；建议等待反弹力度衰减后做空 [10] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13600元/吨，较前一交易日下跌20元/吨，或0.15%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14843元/吨，较上一交易日上涨3元/吨，基差1243元/吨 [12] - 中美经贸团队吉隆坡磋商达成成果，美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，暂停实施多项出口管制及调查措施一年，中方相应暂停反制措施一年 [12] - 今年消费旺季需求不振，下游产业链开机率较往年同期下滑；新年度国内丰产预期，卖出套保压力大；新棉收购价上涨带动郑棉反弹，但基本面弱，短期棉价上涨空间有限 [13] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳，少数地区窄幅调整，主产区均价持平于2.88元/斤，黑山2.9元/斤不变，馆陶涨0.06元至2.73元/斤；供应稳定，养殖单位积极出货，市场走货一般，今日全国蛋价或多数走稳，少数地区窄幅调整 [15][16] - 现货有反弹预期但受高供应压制空间有限；盘面博弈焦点在于现货上涨能否覆盖期货升水，目前是备货季，现货向下空间不大，有小涨预期无大涨空间，盘面持仓偏高，维持筑底判断但空间不乐观，节奏较反复，建议观望 [17] 生猪 - 昨日国内猪价涨跌互现，落价区增多，河南均价落0.04元至12.63元/公斤，四川均价落0.06元至12.28元/公斤，广西均价涨0.14元至12.62元/公斤；月底养殖端出栏积极性不高，猪价上涨后下游收购积极性减弱，今日猪价或稳中偏弱 [18] - 当前屠宰规模和未来理论出栏量偏高，体重降幅有限，中期猪价易跌难涨；短期受多方因素影响反弹，支撑因素未消失，盘面高持仓易反复；维持短线反弹判断，中期可趁反弹建立反套头寸并等待压力位抛空 [19]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中美贸易谈判阶段性释放海外风险，已体现在前期金银价格大幅下跌中，当前贵金属市场重新回归联储货币政策预期影响之下，鲍威尔关于资产负债表扩张的表态对金银价格形成显著利好因素 [1] - 鲍威尔鹰派表态后金银价格短线回落，美联储宽松货币政策预期释放需一定周期，本次议息会议传递出12月降息仍具不确定性信号，同时强化后续“降息 + 扩表”货币政策思路，策略上建议在宽松货币政策周期中逢低做多更受益的白银，沪金主力合约参考运行区间880 - 966元/克，沪银主力合约参考运行区间11001 - 12366元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金涨1.11%，报920.40元/克，沪银涨1.47%，报11448.00元/千克；COMEX金报4031.70美元/盎司，COMEX银报48.70美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.11%，美元指数报99.53 [1] - 日前议息会议对于资产负债表的论述中期来看超市场预期，虽12月1日结束缩表较预期晚，但鲍威尔明确表示美联储将再次扩大资产负债表，这是其在本次降息周期中首次对扩表做出关键表态 [2] - 美国财长贝森特表示将在感恩节（11月末）前后形成美联储新任主席最终名单提交特朗普选择，并在圣诞节（12月末）前完成选拔 [1] 策略观点 - 建议在宽松货币政策周期中逢低做多更受益的白银，沪金主力合约参考运行区间880 - 966元/克，沪银主力合约参考运行区间11001 - 12366元/千克 [3] 金银重点数据汇总 - 黄金方面，COMEX黄金收盘价上涨2.45%，成交量下跌 - 13.72%，持仓量上涨2.43%，库存下跌 - 0.56%；LBMA黄金收盘价下跌 - 0.31%；SHFE黄金收盘价上涨0.14%，成交量上涨15.64%，持仓量上涨0.36%，库存持平，沉淀资金流入0.50%；AuT + D收盘价下跌 - 0.56%，成交量上涨9.92%，持仓量下跌 - 1.24% [5] - 白银方面，COMEX白银收盘价上涨3.08%，持仓量上涨1.75%，库存下跌 - 0.51%；LBMA白银收盘价上涨0.01%；SHFE白银收盘价下跌 - 0.75%，成交量上涨11.88%，持仓量下跌 - 1.08%，库存上涨1.38%，沉淀资金流出 - 1.82%；AgT + D收盘价下跌 - 1.36%，成交量上涨113.81%，持仓量上涨10.70% [5]

报告行业投资评级 - 国债投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中美经贸具体共识利于中国增加对美出口，对四季度和明年稳增长有利，也利于稳定全球贸易环境和产业链供应链，国债期货短线或震荡，交易型投资可波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四国债期货主力合约开盘多数持平，全天小幅震荡上涨，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2512上涨0.19%，10年期T2512上涨0.05%，5年期TF2512持平，2年期TS2512下跌0.01% [1] 重要资讯 - 周四央行开展3426亿元7天期逆回购操作，当天有2125亿元逆回购到期，当日合计净投放1301亿元 [1] - 周四银行间资金市场隔夜利率较上一交易日下行，DR001全天加权平均为1.31%，上一交易日加权平均1.40%；DR007全天加权平均为1.50%，上一交易日加权平均1.55% [1] - 周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数下行，2年期国债到期收益率上行3.45个BP至0.04%，5年期下行1.74个BP至1.56%，10年期下行1.10个BP至1.81%，30年期下行1.45个BP至2.16% [1] - 10月30日，日本央行宣布维持政策利率在0.50%不变，符合预期 [1] - 当地时间10月30日中午，中美两国元首在韩国釜山举行会晤，两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见形成共识，双方团队要细化和敲定后续工作，两国元首同意加强双方在经贸、能源等领域合作，促进人文交流 [1] - 截至10月末，5000亿元新型政策性金融工具已全部完成投放，预计将拉动项目总投资超7万亿元 [1] - 10月30日下午中国商务部新闻发言人表示，中美经贸团队通过吉隆坡磋商达成多方面成果共识，包括美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年，中方相应调整反制措施，双方继续延长部分关税排除措施；美方暂停实施9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年，中方暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年并研究细化方案；美方暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方相应暂停反制措施一年；双方还就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识，进一步确认马德里经贸磋商成果，美方在投资等领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题 [1][2] - 10月30日欧洲央行宣布维持利率不变，存款利率继续保持在2%，主要再融资利率为2.15%，边际借贷利率为2.4% [2] 市场逻辑 - 10月29日美联储公布最新利率决议，宣布联邦基金目标利率下调25个基点至3.75%-4.00%，符合市场预期，但鲍威尔偏鹰讲话使市场下调美联储12月降息概率 [2] - 10月30日中美两国元首在韩国举行会晤，中国商务部介绍中美经贸团队吉隆坡磋商成果共识，周四万得全A股指收小阴线，全天成交金额2.46万亿元，较上一交易日2.29万亿元小幅放量，周四国债期货平开，多数收阳线 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受美联储主席鹰派态度影响，全球风险偏好降温；国内经济增长加快，中美元首会晤达成协议，中共四中全会定调，政策刺激预期增强，短期宏观向上驱动有所增强；市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及中美贸易谈判，后续需关注谈判进展及政策实施情况；不同资产和行业表现各异，有震荡、反弹、回调等不同走势，操作建议也因品种而异 [3][4] 各目录总结 宏观金融 - 海外受美联储主席鲍威尔鹰派态度影响，美元指数走强，全球风险偏好降温；国内经济增长加快，中美元首会晤及中共四中全会定调提振市场预期和风险偏好；短期宏观向上驱动增强，关注中美贸易谈判和国内增量政策情况；股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块中黑色、有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎做多；贵金属短期高位回调，谨慎观望 [3] 股指 - 国内股市在半导体元件、军工及游戏等板块拖累下大幅收跌；基本面和政策面利好，但短期市场情绪消退，股指短期回调；后续关注中美贸易谈判和国内增量政策；操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 贵金属市场周四夜盘整体上涨，沪金主力合约涨1.11%，沪银主力合约涨1.47%，现货黄金收涨2.39%；市场不确定性仍存，短期震荡，中长期向上格局未改；操作上短期观望，中长期逢低买入 [4] 黑色金属 钢材 - 周四国内钢材期现货市场小幅反弹，盘面午后回落，成交量低位运行；中美贸易冲突阶段性缓和；基本面变化不大，库存降幅扩大，表观消费量环比回升23.69万吨，产量环比回升9.97万吨，钢厂利润压缩，河北多地环保限产，预计供应回落；价格以震荡偏强为主 [5][6] 铁矿石 - 周四铁矿石现货价格小幅下跌，盘面延续强势；近几日反弹因宏观预期偏强和到港量大幅回落；钢厂利润压缩，铁水产量跌破240万吨且可能进一步下降，多刚需补库；卡粉和PB价差收窄；预计价格短期区间震荡 [6] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰现货价格持平，盘面硅锰小幅反弹、硅铁小幅下跌；五大品种钢材产量小幅回升，铁合金需求尚可；锰矿现货价格强势；硅锰开工率43.04%，较上周减0.24%，日均产量减200吨；硅铁主产区价格有区间；10月河钢75B硅铁招标定价较上轮跌140元/吨；预计盘面价格延续区间震荡 [7] 纯碱 - 周四纯碱主力合约区间震荡；供给方面短期部分装置恢复开车，四季度有产能投放计划，供给宽松压力仍存；需求环比略有增加；行业无明确文件，跟随政策动力不足；中长期供应端矛盾压制价格，偏空思路对待 [8] 玻璃 - 周四玻璃主力合约区间震荡；供应产量和产线开工条数环比持稳；需求旺季同比偏弱，下游深加工企业需求疲软，库存同比偏高；有反内卷政策支撑，但整体需求仍疲软，关注年底竣工高峰期需求；前期跌幅大，当前有一定支撑，短期预计震荡偏强 [8] 有色新能源 铜 - 隔夜美联储降息25BP，鲍威尔对12月降息泼冷水，市场解读偏鹰；美国铜库存约35万短吨处于历史高位，制约进口需求；印尼第二大铜矿停产支撑期价，需警惕巴拿马铜矿重启；国内精炼铜去库不及预期，社会库存18.26万吨，环比降0.19万吨仍处高位；LME限制近月大额持仓制约铜价上涨空间，短期高位震荡 [9] 铝 - 周四铝价小幅回落，美联储偏鹰，市场乐观情绪消退，有色金属回落；伦铝库存下降5万吨支撑LME3月铝价，下一阻力位3000美元/吨，将带动沪铝上涨，但国内基本面不佳涨幅小于伦铝，内外价差下降；关注LME限制近月大额持仓影响 [9] 锡 - 云南大型冶炼企业检修结束，冶炼开工率回升21.3%达71.61%创今年新高；矿端现实偏紧，印尼打击非法开采和调整采矿审批周期加剧供应偏紧，缅甸佤邦锡矿大量产出需时间；锡价处历史高位，抑制实物需求，部分下游企业刚需补库，库存降189吨至6828吨；预计价格维持高位震荡 [10] 碳酸锂 - 周四碳酸锂主力2601合约涨1.19%，结算价83640元/吨，加权合约增仓36888手，总持仓91.29万手；钢联报价电池级碳酸锂环比涨1200元/吨；锂矿报价持平，外购锂辉石生产利润-1542元/吨；供需双增，周产量创新高，旺季需求强劲，正极材料价格上涨，社会库存去库，仓单数量减少；短期震荡偏强，注意上方套保压力 [11] 工业硅 - 周四工业硅主力2601合约涨0.94%，结算价9200元/吨，加权合约持仓量42.46万手，减仓8091手；华东通氧553报价环比涨100元/吨，期货贴水295元/吨；需求端平稳，社会库存高位小幅累库；下方有大厂现金流成本和煤炭成本支撑，预计行情震荡偏强 [11] 多晶硅 - 周四多晶硅主力2601合约跌0.15%，结算价54910元/吨，加权合约持仓24.89万手，减仓1181手；N型复投料、P型菜花料、N型硅片、单晶Topcon电池片、N型组件报价持平；多晶硅仓单数量环比增加210手；供给高位、需求低迷，等待政策预期强化，关注现货价格支撑 [12] 能源化工 原油 - 油价连续两日变动有限，市场观望美国制裁和中美贸易谈判影响，特朗普称中国将多购美国能源但需落实；美联储降低12月降息预期，油价受压力；关注OPEC周日新产量政策，中长期油价压力偏大 [13] 沥青 - 油价反弹停滞，沥青成本支撑走弱，盘面价格下跌，基差收低；社库和厂库部分去化，临近需求淡季去库速度将放缓；利润略有恢复，开工因港口装载回落，供应压力阶段性走低；后期原油受OPEC+增产冲击，沥青库存压力增加，关注原油反弹空间，自身基本面回升驱动弱 [13] PX - 原油价格稳定，PX偏紧格局使成本支撑计价，盘面震荡；PTA高开工使PX价格共振下行但有需求支撑；PXN价差回升至247美金，PX外盘回升至818美金；PX仍偏紧，大概率跟随原油波动，偏空风险大 [14] PTA - 头部厂商会议无实质性协议，现货基差-70，后期有下行风险；南方降温冬装订单火爆，下游库存去化，利润改善，进料采购增加，累库速度放缓；港口和厂库累积，加工费偏低；后期反内卷和成本逻辑为主要驱动，短期震荡，后期偏空压力大 [14] 乙二醇 - 港口库存回落至52.3万吨，油价反弹停滞使乙二醇小幅回落；下游库存减量，进料采购提升，煤价提振计价；继续上行需显性库存持续去化，成本提振因素或走弱，近期震荡 [15][16] 短纤 - 短纤短期跟随聚酯板块震荡，后期压力大；终端订单季节性回落，开工部分走低，库存有限累积；后续上升空间有限，中期可逢高空 [16] 甲醇 - 内地甲醇市场回落，港口现货价格低位震荡；后续装置重启和进口货源到港，供应压力回升；需求端疲软，MTO负荷下降，传统需求支撑有限；内地企业库存微幅上升，港口库存窄幅波动；高库存限制价格上行空间，预计短期震荡 [17] PP - 市场报盘多数震荡整理，华东拉丝主流6560 - 6650元/吨；两油聚烯烃库存较前一日降1.5万吨；供应端有检修但整体充足；需求端因“双十一”备货回暖，BOPP膜开工良好；库存下降，供需有结构性边际改善；原油企稳使PP价格有短期修复可能 [17] LLDPE - 聚乙烯市场价格小幅波动，LLDPE成交价6950 - 7400元/吨，华北、华东、华南市场价格有调整；预期供应增加，产业库存下降；需求端下游开工率有望提升，棚膜生产旺季订单积累；原油止跌，贸易战情绪缓和，阶段性利空计价，短期价格有所修复，但供应过剩反弹乏力，关注装置检修情况 [18] 尿素 - 尿素市场整体偏弱松动，个别低端报价成交尚可，行业会议无明确出口政策；现货价格平稳，山东临沂小颗粒尿素成交价1600元/吨；供应趋于宽松；需求农业用肥推进，工业需求平稳，部分储备需求有望释放；企业端库存涨幅有限，港口库存因出口收尾疏港下降；原料煤炭与天然气价格短期持稳，成本支撑坚挺，价格预计低位震荡 [18] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场01月大豆收涨1.14%；本作物年度迄今出口装运同比下降45%；中美经贸磋商达成共识，贸易窗口或打开，出口改善预期提振美豆走强；缺乏报告指引，南美产区播种及初期天气暂无大风险，基本面缺乏方向性指引 [19][20] 豆菜粕 - 国内油厂大豆集中到港和高库存压力增加，维持高开机压榨，豆粕供应充足；供需宽松，中美农产品贸易关系修复降低大豆缺口风险，豆粕近期累库或成压力，限制上方空间 [20] 棕榈油 - 马来西亚衍生品交易所毛棕榈油期货反弹，受技术性买盘支持，连豆油上涨和令吉汇率疲软提振；东南亚产区库存偏低，进入季节性减产周期，印尼B50生柴政策不确定；连续下跌后进入技术性超跌阶段，建议谨慎追空 [20] 豆菜油 - 豆油供应充足、库存高，进入消费旺季性价比凸显，进口大豆定价成本上涨，现货基差偏强，豆棕倒挂行情修复；菜油延续去库，后期澳菜籽及俄油补充供应，APEC会议中加贸易对话压制菜系情绪，菜油走低 [21] 玉米 - 北港玉米价格偏弱调整，产区价格变化不明显；中美贸易谈判影响玉米，产区贸易商建库存意向一般；市场价格接近种植成本线，优质玉米紧缺，气温下降农户惜售情绪或增加，减缓下跌幅度 [21] 生猪 - 全国外三元生猪出栏均价环比下跌0.04元/公斤；猪价走高后屠企采购顺畅度一般但计划量有限；肥标价差强势，二育补栏和散户惜售情绪增加；短期猪价企稳，11月供需错配压力大，难有大反弹行情 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压，马棕库存偏中性、需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性、进口库存稳定 [2][3][4] - 主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持4%附近、供应偏紧及棕榈油震颤季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [5] 各品种分析总结 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性、减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入减产季，棕榈油供应压力减小 [2] - 基差：豆油现货8352，基差184，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：9月22日豆油商业库存118万吨，前值116万吨，环比增2万吨，同比增11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：豆油主力多增，偏多 [2] - 预期：豆油Y2601在7900 - 8300附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性、减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季，棕榈油供应有所增加 [3] - 基差：棕榈油现货8850，基差22，现货贴水期货，中性 [3] - 库存：9月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比增1万吨，同比减34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：棕榈油主力多增，偏多 [3] - 预期：棕榈油P2601在8700 - 9100附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性、减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季，棕榈油供应有所增加 [4] - 基差：菜籽油现货9843，基差314，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：9月22日菜籽油商业库存56万吨，前值55万吨，环比增1万吨，同比增3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：菜籽油主力多增，偏多 [4] - 预期：菜籽油OI2601在9300 - 9700附近区间震荡 [4] 供应相关总结 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等方面，并展示了2015 - 2025年各周数据图表 [6][7][9][11][17][19][21][23] 需求相关总结 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费，并展示了2015 - 2025年各周数据图表 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤方面，供应释放有限，下游需求回暖，库存下降，市场交投氛围好，但焦钢利润微薄，部分企业采购谨慎，预计短期价格暂稳运行 [3] - 焦炭方面，原料煤价格高，焦企开工积极性下降，产量缩减，库存低位，虽供需略有下降但下游有补库刚需，预计短期价格暂稳运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 基本面：受国家宏观调控，超产煤矿产量受压制，供应释放有限；焦炭价格向好带动市场情绪积极，下游需求回暖，煤矿库存低位，销售顺畅，报价多小幅上行 [3] - 基差：现货市场价1390，基差102，现货升水期货 [3] - 库存：钢厂库存781.1万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存819.3万吨，总样本库存1895.4万吨，较上周减少76.2万吨 [3] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [4] - 主力持仓：焦煤主力净多，多减 [4] - 预期：焦企原料煤库存中低位，焦炭市场第三轮提涨开启，但焦钢利润微薄，部分企业采购谨慎，预计短期价格暂稳运行 [3] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [6] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [6] 焦炭 - 基本面：原料端焦煤价格高位，焦企利润受挤压，部分焦企开工积极性下降，产量缩减，供应收窄，厂内库存维持低位 [9] - 基差：现货市场价1710，基差 -76.5，现货贴水期货 [9] - 库存：钢厂库存650.8万吨，港口库存195.1万吨，独立焦企库存42.5万吨，总样本库存888.4万吨，较上周减少8.1万吨 [9] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [9] - 主力持仓：焦炭主力净空，空增 [9] - 预期：焦企生产积极性受制约，钢厂减产检修，供需略有下降，但下游有补库刚需，低库存下有提涨情绪，预计短期价格暂稳运行 [8] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [11] - 利空因素：钢厂利润空间受挤压，补库需求已有部分透支 [11] 价格 - 10月30日部分港口冶金焦价格有涨跌变化，如山西准一级冶金焦在部分港口价格上涨10元等 [12] 库存 - 港口库存：焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1万吨，较上周增加1万吨 [21] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5万吨，较上周增加3.5万吨 [25] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [30] 其他数据 - 洗煤厂：涉及原煤库存、精煤库存、精煤产量，但未给出具体数据 [33][36][39] - 焦炉产能利用率：全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [43] - 吨焦平均盈利：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [47] - 焦炭产量：涉及日均产量、月度产量，但未给出具体数据 [49][52] - 高炉开工率：未给出具体数据 [54] - 铁水产量：未给出具体数据 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期外糖走势偏弱，国内郑糖走势相对偏强，近月相对偏强，郑糖主力01中长期看内外走势背离不可持续，5500附近空头重新介入概率增加 [4] - 国内糖现货销售均价6000附近，国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少 [8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月预估高出120万吨；StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨；ISO预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，比之前预计缺口大幅减少；2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；2025年9月中国进口食糖55万吨，同比增加15万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨，偏空 [4] - 基差：柳州现货5780，基差308（01合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [4] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [4] - 预期：近期外糖走势偏弱，国内郑糖走势相对偏强，近月相对偏强，郑糖主力01中长期看内外走势背离不可持续，5500附近空头重新介入概率增加 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加；美国可乐改变配方使用蔗糖；国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少；2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税；川普同意可乐配方修改，长期利多白糖 [6][8] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩；外糖价格跌破15美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大；StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨；Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨；Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%；USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩；SCA Brasil预计巴西中南部25/26榨季糖产量3910万吨，同比减少3%；Conab预计巴西中南部25/26榨季糖产量4060万吨，比之前预估下调3.1% [6][8] - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：国际糖业组织(ISO)预计2025年9月供应缺口收窄至20万吨；StoneX预计2025年9月供应过剩277万吨；Czarnikow预计2025年8月供应过剩620万吨；Datagro预计2025年9月供应过剩153万吨；Covrig Analytics预计2025年8月供应过剩420万吨；Alvean/路易达孚预计2025年7月供应过剩40万吨；Green Pool预计2025年7月供应过剩115万吨 [35] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度糖料播种面积1440千公顷，食糖产量1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨，国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨 [37] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 四季度债市面临的基本面和政策环境整体偏有利，但仍未摆脱震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 期债行情回顾 - 基本面：银行间债市情绪偏暖，现券收益率下行约1bp，国债期货主力合约多升，30年期主力合约涨0.19%，税期走款结束资金市场宽松，存款类机构隔夜回购利率跌超9bp至1.31%，市场关注中美元首会晤 [3] - 资金面：10月30日央行开展3426亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日2125亿元逆回购到期，净投放1301亿元 [3] - 基差：TS主力基差 -0.0721、TF主力基差 -0.0427，现券贴水期货偏空；T主力基差0.1084、TL主力基差0.0476，现券升水期货偏多 [3] - 库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，中性 [4] - 盘面：TS、TF、T主力均在20日线上方运行且20日线向上，偏多 [4] - 主力持仓：TS、TF主力净多且多增，T主力净多但多减 [5] - 预期：央行连续8个月对MLF加量续做，9月制造业PMI回暖但低于荣枯线，9月CPI环比涨0.1%、同比降0.3%，核心CPI同比涨幅连续5个月扩大，9月新增社融略低于季节性，M2增速扩大，LPR按兵不动，美联储10月议息会议降息25基点 [5] 行情回顾 | 期货合约 | 现价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | CTD券 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | T2512.CFE | 108.630 | 0.05% | 68993 | 245110 | -1169 | 220017.IB | | TF2512.CFE | 106.065 | 0.00% | 54366 | 149269 | 160 | 250003.IB | | TS2512.CFE | 102.554 | -0.01% | 33991 | 73541 | 2319 | 250012.IB | | TL2512.CFE | 116.15 | 0.19% | 128226 | 144078 | -1963 | 220008.IB | [8] 现券分析 - 展示DR利率相关数据 [9] - 展示中债国债到期收益率及国债期限利差相关数据 [13] 基差分析 - 展示CFFEX10年期、5年期、2年期、30年期国债期货基差(CTD)(结算价,银行间)走势图 [16][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃期货主力合约短期颓势明显，但多单决策需综合判断，回调企稳后有低多机会；股指期货预计次日高位震荡；黄金调整后企稳可低吸做多；铁矿多单可考虑保护盈利；鸡蛋可把握短多机会；纸浆预计偏弱运行 [3][7][12][15][22][26] 根据相关目录分别总结 玻璃期货 - 10月30日主力合约单日下跌2.85%至1104元，全国浮法玻璃样本企业总库存6579万重箱，环比-82.3万重箱 [3] - 现货端湖北低价至1020 - 1040元/吨，期货贴水逐步收窄，短期下行空间或受成本线约束 [4] - 成本端燃料价格旺季或上行，环保督察与“煤改气”可能扰动供应，沙河等区域产销回暖，年底赶工与政策预期存利多想象空间 [4] - 日融变动不大，本周库存去化，后续驱动在于政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清，回调企稳后可把握低多机会，注意仓位管理和风险控制 [19] 股指期货 - 行情持续震荡回落收盘，消息面上习近平同美国总统特朗普在釜山举行会晤，美联储宣布再次降息，鲍威尔称12月进一步降息并非板上钉钉，预计次日继续高位震荡 [7] 黄金 - 黄金经过一周多调整后有企稳迹象，可低吸做多 [12] 铁矿 - 节后终端无实际好转，铁水或阶段性下滑，临近前期反弹高点，多单可考虑保护盈利 [15] - 供应端短期存在长协谈判以及事故干扰，长期随着西芒杜项目投产，供应宽松预期仍存 [16] 鸡蛋 - 在产蛋鸡存栏量继续增加，鸡蛋供应充足，压制价格反弹高度，但按目前价格及成本推算，未来蛋鸡养殖每只亏损16.90元，可把握短多机会 [22] 纸浆 - 今日山东地区纸浆价格维持稳定，供需基本面未明显波动，港口去化程度低于预期，采购端心态谨慎，预计纸浆仍将偏弱运行，建议低位震荡对待 [26]