FICC日报 | 2025-05-09 聚焦周末中美关税谈判情况 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基20周价格990/1669，21周报价895/1500；HPL 5月船期报价1100/1700，6月份船期报价 1800/3000。 MSC+Premier Alliance：MSC 5月上半月船期报价1160/1940，5月下半月船期报价1130/1890；ONE 5月船期报价 1661/1637；HMM 5月船期报价1067/1704。YML 线下5月船期报价1000/1600。 Ocean Alliance：COSCO 5月上半月船期报价2175/3625；CMA 5月份船期报价1210/1995，6月份船期报价1710/2995； EMC 5月份船期报价1205/1960；OOCL 5月船期报价1125/1650。 地缘端：美国和以色列讨论由美国领导加沙过渡政府。美国特使维特科夫将向联合国安理会通报加沙援助计划。 消息人士：阿联酋正在调解以色列和叙利亚之间的秘密会谈。美国副总统万斯：伊朗可以拥有民用核能。但是伊 朗不能拥有一个能让其得到核武器的项目。也门胡塞官员：停火 ...

| | 20250509申万期货有色金属基差日报 | | | --- | --- | --- | | | 铜： 可能短期宽幅波动 | | | | 锌： 可能短期宽幅波动 | | | 摘要 | | | | | 铝： 短期内或以震荡偏弱为主。 | | | | 镍： 可能短期区间波动运行 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。 | | | | 根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资 高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固 | 可能短期宽 | | 铜 | 汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈 | 幅波动 | | | 判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 | | | | 锌：夜盘锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国 内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市 | | | 锌 | 场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分 | 可能短期宽 | | | 消化产量增长预期。短期锌 ...

石油沥青日报 | 2025-05-09 需求表现不足，市场氛围较为平淡 市场分析 1、5月9日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2506合约下午收盘价3383元/吨，较昨日结算价下跌31元/吨，跌幅0.9%； 持仓109483手，环比下降4853手，成交185411手，环比下跌48203手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3700—4086元/吨；山东，3420—3720元/吨；华南，3320—3430元/吨； 华东，3500—3570元/吨。 昨日华北地区沥青现货价格出现下跌，山东地区沥青现货价格小幅上涨，其余地区沥青现货价格大体企稳。原油 以及沥青期货上行，提振沥青现货市场氛围。就沥青自身基本面而言，供需两弱格局延续，节后沥青刚性需求整 体改善乏力，考虑到库存仍处于低位，市场短期压力有限，但同样缺乏明显驱动。 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 原油价格大幅波动、宏观风险、海外原料供应风险、沥青终端需求变动、装置开工负荷变动等 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 | 图1：山东重交沥青现货价格 | 单位：元/吨 3 | | --- | ...

日报 | 2025-05-09 流动性日报 市场流动性概况 2025-05-08，股指板块成交4967.28亿元，较上一交易日变动-12.91%；持仓金额9838.24亿元，较上一交易日变动 -0.93%；成交持仓比为50.40%。 国债板块成交3719.98亿元，较上一交易日变动-23.11%；持仓金额9640.40亿元，较上一交易日变动+1.86%；成交 持仓比为39.07%。 基本金属板块成交2876.01亿元，较上一交易日变动+0.41%；持仓金额3702.63亿元，较上一交易日变动+1.00%；成 交持仓比为100.72%。 贵金属板块成交8720.92亿元，较上一交易日变动+21.72%；持仓金额4738.26亿元，较上一交易日变动+2.18%；成 交持仓比为166.80%。 能源化工板块成交4162.35亿元，较上一交易日变动-4.71%；持仓金额3471.94亿元，较上一交易日变动+3.34%；成 交持仓比为96.87%。 农产品板块成交3013.83亿元，较上一交易日变动-5.92%；持仓金额5168.63亿元，较上一交易日变动+0.46%；成交 持仓比为50.64%。 黑色建材板块成交22 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股财报季基本结束，美国关税影响已逐步定价，后市二季度外贸情况和财政进展关键，可关注外贸行业修复和内需板块表现，市场有望企稳，建议逢低布局股指期货，短期IC、IM弹性足，中长期IH、IF估值有吸引力 [1] - 近期短端资金面中性，美国关税落地后有缓和迹象，国债逐渐回归经济基本面定价，短期内国债价格至高位预计偏震荡运行，长期中财政/货币政策影响国债期货价格走势 [2] 各部分总结 经济数据 - 高频数据显示近期基建景气度稍许增强，进出口景气度有所减弱 [3] 股指期现货市场表现 - 5月8日，A股四大股指多数上涨，上证指数涨0.28%报3352点，深成指涨0.93%报10197.66点，创业板指涨1.65%报2029.45点，科创50指数跌0.36%报1026.44点，市场成交13218亿元较前日减少1833亿元 [1] - 行业板块方面，国防军工、银行涨幅居前，传媒、计算机、电子跌幅居前，从市场强弱看IM>IF>IC>IH，个股涨/平/跌数分别为3837/205/1366，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入70、 - 89、 - 94、113亿元，分别变动+146、+111、 - 63、 - 195亿元 [1] - 展示了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等详细数据，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为139.28、113.81、36.9与14.71点，基差年化收益率分别为 - 18.24%、 - 15.9%、 - 7.72%与 - 4.43%，三年期历史分位数分别为5%、3%、13%及22%，期 - 现价差有所修复但仍处较低水平 [1][7] 国债期现货市场表现 - 5月8日，国债期货全线反弹，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货分别上涨0.05%、0.16%、0.17%、0.26%，报收102.36、106.18、109.06、120.43点 [2] - 展示了2年期、5年期、10年期、30年期国债期货的现价、涨跌幅、成交量等详细数据，以及对应CTD券的收益率变动、净基差、IRR等信息 [2][9] - 公开市场操作方面，央行货币投放1586亿元，货币回笼0亿元，净投放1586亿元，还展示了短端资金利率市场变化情况 [2][11]

能源日报 | 2025-05-09 美英达成贸易协议，油价大幅反弹 市场要闻与重要数据 1、美国原油6月期货收涨1.84美元，涨幅3.17%，报59.91美元/桶。布伦特原油7月期货收涨1.72美元，涨幅1.73%， 报62.84美元/桶。 2、哈萨克斯坦能源部表示，该国没有计划在5月份削减石油产量。该国不断突破产量限制，在欧佩克+内部制造了 紧张局势。阿斯塔纳能源部说，这个中亚最大的石油生产国5月份的日均原油和凝析油产量将达到27.7万吨，与4 月份持平，而3月份的日均产量为26万吨。欧佩克+连续两个月同意大幅增产，令交易商感到意外，并压低了油价。 此举在很大程度上是由欧佩克领导者沙特希望惩罚哈萨克斯坦等不断超出产量限制的成员国所推动的。沙特在5月 3日的最近一次会议上警告称，如果该组织成员不遵守配额规定，将进一步增产。哈萨克斯坦能源部周二表示，正 在考虑遵守欧佩克+减产义务的选择，但没有提供进一步的细节。(Bloomberg） 3、当地时间8日，英国和美国已经就关税贸易协议条款达成一致。英国政府同意进口美国食品和农业产品方面作 出让步，以换取美方降低对英国汽车出口的关税。(Bloomberg） 4、在欧洲 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-09 镍铁价格偏弱，沪镍弱势震荡 镍品种 市场分析 2025-05-08日沪镍主力合约2506开于123880元/吨，收于123630元/吨，较前一交易日收盘变化-0.36%，当日成交量 为144478手，持仓量为68575手。 沪镍主力合约2506全天延续窄幅震荡，日线收小阴线。06主力合约的成交量对比上个交易日有所萎缩，持仓量几 乎持平。从量能方面来看，日线MACD的红柱面积未见明显放大且接近转绿柱的边缘，短周期内的下跌趋势开始， 60分钟线在五一节前的126400附近出现顶背离现象，叠加近期电解镍现货市场成交低迷，关注上方126000-128000 短期一线压力位置。现货市场方面，金川镍早盘报价较上个交易日下调725元/吨，市场主流品牌报价也有所下调。 下游客户前期备货相对充裕，短期内的采购意愿未见回升，商家的补库意愿也相对不足，精炼镍现货成交整体表 现一般，升贴水对比上个交易日有小幅上调，升贴水近期处于缓慢下行的态势。其中金川镍升水变化100元/吨至2250 元/吨，进口镍升水变化25元/吨至150元/吨，镍豆升水为 -450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为23 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-09 锌价维持震荡格局 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-36.93 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨80元/吨至22850元/吨，SMM 上海锌现货升贴水较前一交易日下跌15元/吨至500元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨80元/吨至22850元/ 吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌15元/吨至500元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨70元/吨 至22830元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌25元/吨至480元/吨。 期货方面：2025-05-08沪锌主力合约开于22245元/吨，收于22175元/吨，较前一交易日下跌175元/吨，全天交易日 成交222075手，较前一交易日增加66119手，全天交易日持仓119907手，较前一交易日增加3206手，日内价格震荡， 最高点达到22455元/吨，最低点达到22070元/吨。 库存方面：截至2025-05-08，SMM七地锌锭库存总量为8.33万吨，较上周同期增加0.63万吨。截止2025-05-08，LME 锌库存为170650吨，较上一交易日减少750吨。 市场分 ...

报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证 [3] 报告的核心观点 - 4月政治局会议定调积极，中国一季度GDP同比增长5.4%，4月官方制造业PMI 49低于预期，新订单和生产分项回落，新出口订单大幅回落，关税政策冲击显现；5月7日“一行一局一会”出台金融政策提振经济 [1] - 关税事件对情绪冲击告一段落，后续关注对经济影响，美国关税政策折腾不断，各国关税谈判有不同进展，关税谈判推进下宏观波动有望转温和，7月前宏观预计围绕经济事实验证展开 [1] - 商品后续关注基本面传导，长期关注滞胀配置，工业品警惕美股调整情绪冲击，农产品关注豆棕价差变化，能源中期基本面供给偏宽松，警惕黄金走势情绪化和回调风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 4月25日政治局会议对经济判断为“今年经济呈现向好态势”“外部冲击影响加大”，提出实施积极宏观政策，提高中低收入群体收入、推进城市更新等措施 [1] - 中国一季度GDP同比增长5.4%，4月官方制造业PMI 49低于预期，新订单和生产分项回落，新出口订单大幅回落 [1] - 5月7日“一行一局一会”出台金融政策，央行降准0.5个百分点、降低政策利率0.1个百分点等，金融监管总局推出八项增量政策，证监会表示稳定和活跃资本市场 [1] - 美国关税政策折腾不断，对进口汽车零部件加征25%关税生效，宣布对外国电影征100%关税；各国关税谈判有不同进展，英国与美达成全面协议，印度、韩国谈判有积极进展，日本两轮谈判未决，中国副总理将与美方会谈，加拿大与美继续谈判，欧盟与美谈判进展甚微并提议关税措施 [1] - 关税谈判推进下宏观波动有望转温和，美国关税加征延后，临时开支法案截止至9月30日，经济未明显承压，通胀温和放缓，美联储维持目标利率不变 [1] - 5月7日日本30年期国债收益率飙升，英国央行5月降息25个基点，交易员预计今年再降息两次 [1] 商品分析 - 从2018年关税复盘看，加征关税先交易需求下行，后交易通胀上升，工业品警惕美股调整情绪冲击 [2] - 美乌签署矿产协议，秘鲁铜矿事故支撑铜价，农产品需求稳定，关税带来价格上行波动概率大，关注豆棕价差变化 [2] - 原油价格下移，IEA下调石油需求预期，OPEC+6月增产41.1万桶/日且可能7月继续增产，欧盟计划禁止进口俄罗斯天然气 [2] - 因特朗普关税政策不确定性，警惕黄金走势情绪化和回调风险 [2] 要闻 - 英镑兑美元现报1.3273，特朗普称与英国达成全面协议；欧元兑美元现报1.1296，欧盟提议对美商品采取关税措施并将提起争端解决程序 [5] - 英国央行5名委员支持降息25个基点，2人支持降息50个基点，2人主张不变，还提出两种情景帮助校准决策 [5] - 5月8日乌克兰议会批准美乌矿产协议，部分议员对协议条款细节表示担忧 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格震荡，对下游FU、LU价格指引有限，高硫燃料油基本面较好，低硫燃料油中期矛盾未解决 [2] - 高硫燃料油建议关注逢低多FU2507 - 2509价差机会（正套），高硫和低硫燃料油走势均为震荡，跨品种、期现、期权无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.35%，报2875元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.04%，报3406元/吨 [1] - 原油价格震荡，对下游FU、LU价格指引有限 [2] - 高硫燃料油现货贴水与月差结构调整，裂解价差处于高位，夏季中东、埃及等地电厂终端需求季节性提升，埃及、沙特燃料油进口有增长迹象，富查伊拉燃料油库存本周1046.2万桶，环比降2.57%，较4月初去库约300万桶 [2] - 低硫燃料油市场结构边际好转，现货贴水、月差与裂解价差回升，西区套利船货供应边际收紧，但中期矛盾未解决，5月地中海ECA生效后欧洲需求或下行，东西区价差可能走阔，套利船货供应或回升，科威特、尼日利亚等炼厂供应持续释放，剩余产能充裕 [2] 策略 - 高硫方面走势为震荡 [3] - 低硫方面走势为震荡 [3] - 跨品种无策略 [3] - 跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会（正套） [3] - 期现无策略 [3] - 期权无策略 [3]