报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铝上周震荡调整主力合约下跌0.7%周五收盘报22170元/吨；碳中和下长期控制产能、国内房地产压制需求不振、取消铝材出口退税、美国加增钢铝关税等因素对国内铝价构成利空且消费受影响；国内需求进入淡季需关注后期消费变化；上周LME库存519650吨较前周小幅减少，SHFE周库存减3695吨至119995吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 沪铝上周震荡调整主力合约下跌0.7%周五收盘报22170元/吨；碳中和等因素对国内铝价构成利空且消费受影响；国内需求进入淡季需关注后期消费变化；上周LME库存519650吨较前周小幅减少，SHFE周库存减3695吨至119995吨 [3] 基本面（库存结构） 供需平衡表 给出中国年度供需平衡表铝(万吨)数据，包括2018 - 2024年的产量、净进口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [11] 市场结构 期现价差 未提及相关具体内容 进口利润 未提及相关具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周天然橡胶和顺丁橡胶市场表现各异，天然橡胶价格走弱，顺丁橡胶价格偏强；天然橡胶产出受限，顺丁橡胶装置开工负荷提升；下游需求方面，山东轮胎企业全钢胎开工负荷走高，但整体采购情绪一般；库存方面，青岛地区天然橡胶总库存和高顺顺丁橡胶库存均有增长；给出单边、套利和期权的策略推荐 [3][4][5] 各目录总结 橡胶综合分析 - 现货价格：天然橡胶人民币市场均价走弱，上海全乳胶均价14750元/吨，跌幅0.64%，山东市场STR20混合胶均价14367元/吨，跌幅1.21%；国内顺丁橡胶市场价格偏强，华北地区BR9000市场价格为10150元/吨，较上周上涨150元/吨，华北地区BR9000均价约10070元/吨，较上周上涨40元/吨 [3] - 供应方面：天然橡胶受云南产区全面停割和海南天气影响，产出受限，海外泰国、越南天气改善；顺丁橡胶高顺顺丁装置平均开工负荷为67.57%，较上周提升3.48%，振华新材料装置负荷缓慢提升，茂名石化延续停车，山东裕龙石化装置12月3日临时停车，12月10日起投料重启 [3] - 需求方面：山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.58%，较上周走高0.59个百分点，较去年同期走高6.36个百分点，胶价先跌后涨，工厂逢低刚需补货，但整体采购情绪一般 [3] - 库存方面：青岛地区天然橡胶总库存增长，截至12月5日，总库存48.48万吨，较上期增加0.98万吨，涨幅2.06%；高顺顺丁橡胶库存窄幅走高，涨幅1.87% [4] 策略推荐 - 单边：RU主力05合约观望，关注15325点近日高位处的压力；NR主力02合约多单持有，止损宜上移至12215点近日低位处；BR主力02合约多单持有，止损宜上移至10590点近日低位处 [5] - 套利：BR2602 - NR2602（2手对1手）报收 - 1660点持有，宜在 - 1735点近日低位处设置止损 [5] - 期权：观望 [5] 合成橡胶供应 - 产量与利润 - 顺丁橡胶生产毛利：以齐鲁石化顺丁橡胶为例，出厂价格稳定在10600元/吨，中石化华东丁二烯价格上调100元/吨至7200元/吨，理论推算顺丁橡胶成本小幅提升至9916元/吨，顺丁橡胶理论生产利润略下降至684元/吨 [9] - 丁二烯生产毛利：碳四抽提工艺利润为233元/吨，较上周期 + 88元/吨；氧化脱氢工艺利润为 - 1668元/吨，较上周期 + 41元/吨；原料石脑油价格小幅走弱，丁二烯成本面压力略减，加之中石化丁二烯价格上涨，影响抽提和氧化脱氢工艺利润提升，而煤制油工艺则因供方价格小幅走弱影响其工艺利润缩减 [13] 合成橡胶供应 - 表观消费量 - 10月，丁二烯表观消费量连续2个月减少至49.04万吨，同比增量 + 8.3%，涨幅收窄，自2024年9月以来呈趋势性增量 [21] - 10月，顺丁橡胶表观消费量连续2个月增长至14.22万吨，同比增量 + 23.9%，连续3个月边际增量，自2024年10月以来呈趋势性增量 [21] 合成橡胶供应 - 库存 - 截至2025年12月11日，国内丁二烯库存维持去库状态，样本总库存环比上周下降8.22%，其中样本企业库存环比上周下降2.84%，样本港口库存环比上周下降12.65% [28] - 截至2025年12月10日，国内顺丁橡胶库存量在3.20万吨，较上周期减少0.03万吨，环比 - 1.18%，样本生产企业库存小幅下降，样本贸易企业库存小幅提升 [28] 天然橡胶供应 - 泰国胶水与杯胶 - 过去很长时间泰国胶水与沪胶保持1:1涨跌幅，2022年前后沪胶RU合约相对泰国原料明显走强 [38] - 12月至今，泰国胶水报价回落至55.3泰铢/公斤，同比下跌 - 25.8%；泰国杯胶报价下跌至48.8泰铢/公斤；水杯价差继续走弱；与RU的“劈叉”时间点大约是2022年3月 [44] 天然橡胶供应 - 青岛保税区库存 - 截至2025年12月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.87万吨，环比上期增加0.72万吨，增幅1.49% [51] - 截至2025年12月7日，中国天然橡胶社会库存112.3万吨，环比增加2.1万吨，增幅1.9%；中国深色胶社会总库存为73万吨，增2.4%；中国浅色胶社会总库存为39.3万吨，环比增1%；保税区库存7.39万吨，增幅2.08%；一般贸易库存41.48万吨，增幅1.38%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.79个百分点，出库率减少0.60个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.72个百分点，出库率增加1.02个百分点 [53] 橡胶消费相关数据 - 10月，国内混合胶进口26.1万吨，同比减少 - 10.2%，连续3个月边际减量，利多混合基差 [59] - 10月，全球汽车销量连续2个月增长至864万辆，同比增长 + 4.4%，连续9个月边际增量，利多混合基差 [59] - 10月，国内制造业PMI上涨至49.2%，同比下跌 - 2.2%；美国制造业PMI连续2个月回落至48.2%，同比下跌 - 0.4%，中美制造业PMI增速连续2个月边际下滑，利多混合基差 [59] - 10月，国内商用车减产至36.4万辆，乘用车连续3个月增产至299.5万辆；韩国商用车产量连续2个月减产至1.8万辆，乘用车产量减产至28.5万辆，中韩汽车连续2个月边际增产，利空混合基差 [59] - 2025年12月至今，中证1000指数连续2个月回落至729点，同比上涨 + 41.6% [68] - 2025年11月，欧洲汽车行业指数小幅回升至 - 29.7点，同比上涨 + 39.9点，连续第5个月同比上涨 [68] - 2025年9月，国内橡塑业用电量连续4个月增量，报收177.1亿度，同比增长 + 10.9%，涨幅创2024年1月以来新高 [68] - 2025年10月，国内外胎累计产量同比增产 + 1.0%，跌幅有所收窄 [68] 消费 - 轮胎 - 截止12月11日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.51天，环比 + 0.56天，同比 + 5.60天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.58天，环比 + 1.07天，同比 - 1.38天 [69] - 半钢胎市场周内成交平淡，价格偏弱运行，个别企业让利政策提振效果有限，代理商消化现有库存，补货周期后延 [75] - 全钢胎市场周内冷清，需求淡季凸显，成交转弱，南方地区表现好于北方地区，南方多地区销量下滑15%左右，西北、东北部分地区或断崖式下跌，代理商库存充足，进货积极性低，但考虑年度进货达成率仍有进货，库存储备将增加 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油减产未明确，反弹高度有限；豆油美豆驱动不足，震荡为主；豆粕美豆收跌，连粕或跟随调整；豆一调整震荡；玉米关注现货；白糖低位整理；棉花震荡偏强，关注下游需求；花生关注油厂收购 [2] 各品种总结 棕榈油和豆油 - **基本面跟踪**：棕榈油主力日盘收盘价8608元/吨，跌0.55%，夜盘收盘价8496元/吨，跌1.30%；豆油主力日盘收盘价8240元/吨，跌0.34%，夜盘收盘价7954元/吨，跌3.47%；马棕主力收盘价4018林吉特/吨，跌1.11%；CBOT豆油主力收盘价50.60美分/磅，跌1.40% [4] - **宏观及行业新闻**：SGS预计马来西亚12月1 - 10日棕榈油出口量为280048吨，较上月同期上涨46.98%；2025/26年度全球大豆出口量预计增长，巴西出口量预计达1.1亿吨，增长6.7%，美国出口量预计为4300万吨，下降14% [5][6] - **趋势强度**：棕榈油和豆油趋势强度均为0 [11] 豆粕和豆一 - **基本面跟踪**：DCE豆一2601日盘收盘价4138元/吨，跌0.70%，夜盘收盘价4122元/吨，跌0.70%；DCE豆粕2605日盘收盘价2770元/吨，涨0.58%，夜盘收盘价2765元/吨，跌0.29%；CBOT大豆01收盘价1076.25美分/蒲，跌1.58%；CBOT豆粕01收盘价302美元/短吨，跌0.03% [12] - **宏观及行业新闻**：12月12日CBOT大豆期货收盘下跌，因市场担心美国大豆出口需求放缓，巴西大豆即将丰收；咨询机构称南美天气前景近乎理想 [12][14] - **趋势强度**：豆粕和豆一趋势强度均为 - 1 [14] 玉米 - **基本面跟踪**：锦州平仓价格2315元/吨，涨10元；C2601日盘收盘价2242元/吨，涨0.22%，夜盘收盘价2242元/吨，涨0.00%；C2603日盘收盘价2233元/吨，跌0.04%，夜盘收盘价2234元/吨，涨0.04% [16] - **宏观及行业新闻**：北方玉米散船集港价格2240 - 2270元/吨，提价10元；广东蛇口散船报价2410 - 2430元/吨，持平；东北深加工玉米价格略跌，华北玉米价格部分反弹 [17] - **趋势强度**：玉米趋势强度为0 [18] 白糖 - **基本面跟踪**：原糖价格15.1美分/磅，同比涨0.25；主流现货价格5380元/吨，同比跌40；期货主力价格5214元/吨，同比跌31 [19] - **宏观及行业新闻**：截至11月底，25/26榨季印度食糖产量同比增加49.8%，巴西11月下半月食糖产量同比增加9%，巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨；中国10月进口食糖75万吨，增加21万吨，进口糖浆和预拌粉12万吨，减少11万吨 [19] - **趋势强度**：白糖趋势强度为 - 1 [22] 棉花 - **基本面跟踪**：CF2605日盘收盘价13850元/吨，跌0.07%，夜盘收盘价13905元/吨，涨0.40%；CY2603日盘收盘价19980元/吨，跌0.12%，夜盘收盘价20055元/吨，涨0.38%；ICE美棉3收盘价63.83美分/磅，跌0.27% [24] - **宏观及行业新闻**：国内棉花现货基差整体偏稳，南疆库棉花出疆汽运费稳中有涨；纯棉纱价格整体持稳，部分常规纱纺企小幅降价去库；上周五ICE棉花期货小幅下跌，美棉出口不佳 [25] - **趋势强度**：棉花趋势强度为0 [28] 花生 - **基本面跟踪**：辽宁308通货价格9500元/吨，持平；河南白沙通货价格7400元/吨，跌60；PK601收盘价8108元/吨，涨0.35%；PK603收盘价8080元/吨，涨0.22% [30] - **现货市场聚焦**：河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量小，要货不多，价格基本平稳 [31] - **趋势强度**：花生趋势强度为0 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱，预期国内需求降低，港口累库，以震荡偏空思路看待铁矿石市场 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱，偏空 [2] - 基差方面，日照港PB粉和巴混现货升水期货，偏多 [2] - 库存港口库存16111.47万吨，环比和同比均增加，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方，20日线走平，偏空 [2] - 主力持仓铁矿主力持仓净多，多减，偏多 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金如期降息，白银高位调整 [1] - 黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 相关目录总结 基本面跟踪 价格数据 - 沪金2602昨日收盘价970.66，日涨幅1.33%，夜盘收盘价972.76，夜盘涨幅0.84%；Comex黄金2602昨日收盘价4329.80，日涨幅0.48%；伦敦金现货昨日收盘价4299.52，日涨幅0.55% [1] - 沪银2602昨日收盘价14892，日涨幅2.81%，夜盘收盘价14437.00，夜盘跌幅2.28%；Comex白银2602昨日收盘价62.085，日跌幅2.95%；伦敦银现货昨日收盘价61.933，日跌幅1.77% [1] 成交与持仓数据 - 沪金2602昨日成交291,736，较前日增加49,026，持仓203,874，较前日增加11,696；Comex黄金2602昨日成交283,739，较前日增加63,196，持仓332,849，较前日增加8,735 [1] - 沪银2602昨日成交1,726,584，较前日增加93,079，持仓414,777，较前日减少8,395；Comex白银2602昨日成交187,300，较前日增加55,979，持仓118,308，与前日持平 [1] ETF与库存数据 - SPDR黄金ETF持仓昨日为1,053.12，较前日增加2；SLV白银ETF持仓（前天）为16,102.90，较前日增加20 [1] - 沪金库存昨日为91,302千克，较前日无变动；Comex黄金库存（前日）为36,115,606金衡盎司，较前日增加5,986 [1] - 沪银库存昨日为820,921千克，较前日增加40321；Comex白银库存（前日）为455,817,117金衡盎司，较前日减少598,058 [1] 价差数据 - 黄金T+D对AU2602价差昨日为 -5.86，与前日持平；买沪金12月抛6月跨期套利成本昨日为4.77，较前日减少0.87 [1] - 黄金T+D对伦敦金的价差昨日为587.64，较前日增加605.72；白银T+D对AG2602价差昨日为41，较前日增加45 [1] - 沪银2602合约对2606合约价差昨日为 -13,519，较前日减少102；买沪银12月抛6月跨期套利成本昨日为73.41，较前日减少11.3 [1] - 白银T+D对伦敦银的价差昨日为 -954，较前日增加770 [1] 汇率数据 - 美元兑离岸人民币（CNH即期）昨日为7.05，较前日跌幅0.10%；欧元兑美元昨日为1.17，与前日持平 [1] - 美元兑日元昨日为155.82，较前日增加0.05；英镑兑美元昨日为1.21，与前日持平 [1] 宏观及行业新闻 - 特朗普倾向于让沃什或哈塞特担任美联储主席，称下一任美联储主席在利率问题上应咨询他的意见 [1] - 中国11月新增社融2.49万亿元，新增人民币贷款3900亿元，M2 - M1剪刀差扩大 [3] - 中国多部委响应中央经济工作会议，央行表示灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具；发改委提出提振消费要出实招出新招，综合整治"内卷式"竞争和培育发展新动能；财政部称用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债，推动投资止跌回稳 [3] - 何立峰表示2026年要严防"爆雷"；韩文秀称明年将根据形势变化出台实施增量政策，促进居民收入增长和经济增长同步，既要扩大出口也要增加进口 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月15日至19日的期货市场相关热点进行前瞻，分析不同数据公布对期货价格的影响，如国内经济数据、美国多项经济数据及多国央行利率决议等[1][2] 根据相关目录分别进行总结 12月15日 - 国家统计局将发布70个大中城市住宅销售价格11月月度报告[4] - 国务院新闻办召开国民经济运行情况新闻发布会，公布11月工业和能源生产等指标数据，预期11月规模以上工业增加值同比增长5.0%，1-11月累计城镇固定资产投资同比下降2.3%，11月社会消费品零售额同比增长2.8%，11月调查失业率为5.1%；数据表现将影响期货价格[5] - 国家能源局公布11月能源生产情况月度报告，关注对相关期货价格的影响[6] - 国家统计局公布11月主要工业产品产量，关注对相关工业品期货价格的影响[8] - 美国纽约联储公布美国12月纽约联储制造业指数，预期为10.5，前值为18.7[9] 12月16日 - 标普全球公司公布欧元区11月SPGI制造业PMI初值，预期为49.9，前值为49.6[10] - IFO经济研究机构公布德国12月IFO商业景气指数，预期为40，前值为38.5[11] - 美国劳工部统计局公布11月非农就业报告（10月和11月合并数据），预期11月季调后新增非农就业为3.5万人，失业率为4.4%；数据表现将影响期货价格[12] - 美国商务部公布美国10月零售销售，预期零售销售月率为0.2%，核心零售销售月率为0.3%[13] - 美联储公布美国11月工业产出，预期月率为0.1%[14] - 标普全球公司公布美国12月SPGI制造业PMI初值，预期为52.5；数据表现将影响期货价格[16] 12月17日 - 美国能源信息署公布美国截至12月12日当周EIA原油库存变动，前值下降181.2万桶；库存下降将助涨原油及相关商品期货价格[17] 12月18日 - 英国央行公布利率决议及会议纪要，市场预期基准利率下调25个基点至3.75%[18] - 欧洲央行公布利率决议，行长拉加德召开新闻发布会，预期基准利率保持不变[19] - 美国劳工部公布11月CPI，因政府停摆，10月数据或在11月报告中公布，部分月率不公布[20] - 美国劳工部公布截至12月13日当周初请失业金人数，预期为24.0万人；数据表现将影响期货价格[21] - 费城联储公布美国12月费城联储制造业指数，预期为2.1，前值为 - 1.7[22] 12月19日 - 日本央行公布利率决议，行长植田和男召开新闻发布会，预期基准利率上调25个基点至0.75%[24] - 美国商务部公布2025年第三季度GDP终值，预期年化季率终值为3.0%[25] - 美国商务部公布11月PCE物价指数，预期年率为2.8%，核心PCE物价指数年率为2.8%[26] - 美国房地产经纪人协会公布11月成屋销售，预期年化总数为414万户；数据表现将影响有色金属期货价格[27] - 欧盟统计局公布欧元区12月消费者信心指数初值，预期为 - 14[28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期2025年12月15日期货主力合约行情走势，股指期货偏强震荡，白银、铜等期货震荡偏弱，氧化铝、焦煤等期货震荡偏强[1][2] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货大概率偏强震荡，各合约给出阻力位和支撑位[2] - 十年期和三十年期国债期货主力合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[2] - 黄金期货主力合约大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位[2] - 白银、铜、铝、锌、镍、锡期货主力合约大概率震荡偏弱或偏弱宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[3][4] - 多晶硅期货主力合约大概率偏强宽幅震荡，碳酸锂、螺纹钢、热卷、PTA、天然橡胶期货主力合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[4][7] - 铁矿石期货主力合约大概率偏弱宽幅震荡，焦煤、玻璃、纯碱、烧碱期货主力合约大概率震荡偏强，将上攻阻力位，给出支撑位[6] - 原油期货主力合约大概率偏弱震荡，燃料油、PVC、甲醇期货主力合约大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位[6][7] - 豆粕期货主力合约大概率宽幅震荡，棕榈油期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[7] 宏观资讯和交易提示 - 中央强调做好2026年金融重点工作，防范金融风险，打击非法金融活动[8] - 中国11月金融数据出炉，社融增量超去年全年，多项指标同比增长[8] - 央行将开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，为连续第四个月加量续作[9] - 财政部提出明年财政政策取向，发挥政策集成效应，支持相关建设和消费[10] - 多位官员表态，涉及经济工作要求、消费政策、绿色转型等方面[11][14] - 美国等签署稀土供应链协议，外交部回应应维护全球产供链稳定[14] - 多部门发布相关通知，涉及绿色金融、钢铁产品出口等[15] - 美联储官员发声，对通胀和利率有不同观点[17] - 俄乌局势有新进展，乌方接受美欧安全保障[17] 商品期货相关信息 - 11月全球实物黄金ETF流入达52亿美元，连续六个月流入，相关指标创新高[17] - 12月12日国际贵金属、原油、基本金属期货收盘涨跌不一，给出具体涨跌幅[17][18][19] - 12月12日在岸人民币对美元收盘上涨，美元指数涨，非美货币多数下跌[19][20] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 12月12日各股指期货主力合约小幅高开，走势先抑后扬，部分合约止跌反弹走高，给出具体涨跌幅和关键点位[20][21][22] - 12月12日A股放量攀升，多指数上涨，成交金额增加[22] - 预期2025年12月各股指期货主力合约大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[26][27] - 预期12月15日各股指期货主力合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[27] 国债期货 - 12月12日十年期国债期货主力合约小幅高开，震荡下行，短线上行动能减弱，下行压力增大[45] - 12月12日国债期货主力合约收盘全线下跌，给出各合约具体跌跌幅[45] - 12月12日央行开展逆回购操作，单日净回笼193亿元，资金面和一级市场有相关表现[46] - 预期12月15日十年期国债期货主力合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[48] - 12月12日三十年期国债期货主力合约小幅高开，偏弱震荡下行，下行压力明显增大[50] - 预期12月15日三十年期国债期货主力合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[50] 黄金期货 - 12月12日黄金期货主力合约小幅高开，震荡上行，短线继续上行走高，上行空间打开[51] - 12月12 - 13日夜盘交易，黄金期货主力合约小幅高开，偏强震荡，继续小幅上行走高，上行空间打开[52] - 预期2025年12月黄金期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，将上攻阻力位，给出支撑位[52] - 预期12月15日黄金期货主力合约大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位[54] 白银期货 - 12月12日白银期货主力合约小幅高开，偏强震荡上行，上行空间打开[57] - 12月12 - 13日夜盘交易，白银期货主力合约小幅高开，偏弱震荡下行，短线上行动能减弱，回调压力增大[58] - 预期2025年12月白银期货主力连续合约大概率震荡偏强，将上攻阻力位，给出支撑位，将创下上市以来新高[59] - 预期12月15日白银期货主力合约大概率震荡偏弱，将下探支撑位，给出阻力位，盘中再创上市以来新高[59] 铜期货 - 12月12日铜期货主力合约小幅高开，偏强震荡上行，上行空间打开[64] - 12月12 - 13日夜盘交易，铜期货新主力合约跳空低开，偏弱震荡下行，短线上行动能减弱，回调压力增大[65] - 受相关因素影响，国际铜价逼近12000美元大关，今年累计上涨超30%[65] - 预期2025年12月铜期货主力连续合约大概率震荡偏强，将上攻阻力位，给出支撑位，将创下上市以来新高[65] - 预期12月15日铜期货新主力合约大概率震荡偏弱，将下探支撑位，给出阻力位[66] 铝期货 - 12月12日铝期货主力合约小幅高开，震荡上行，短线止跌上行走高[71] - 12月12 - 13日夜盘交易，铝期货主力合约小幅低开，偏弱震荡下行，短线下行压力明显增大[71] - 预期2025年12月铝期货主力连续合约大概率震荡偏强，将上攻阻力位，给出支撑位[72] - 预期12月15日铝期货主力合约大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位[72] 氧化铝期货 - 12月12日氧化铝期货主力合约小幅高开，小幅偏强震荡，短线初步止跌企稳反弹，反弹乏力[76] - 12月12 - 13日夜盘交易，氧化铝期货主力合约小幅高开，偏强震荡上行，短线继续发力上行走强[76] - 预期2025年12月氧化铝期货主力连续合约大概率震荡偏弱，将下探支撑位，给出阻力位，将创下上市以来新低[77] - 预期12月15日氧化铝期货主力合约大概率震荡偏强，将上攻阻力位，给出支撑位[77] 锌期货 - 12月12日锌期货主力合约跳空高开，偏强震荡上行，上行空间打开[83] - 预期2025年12月锌期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，将上攻阻力位，给出支撑位[83] - 预期12月15日锌期货主力合约大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位[83] 镍期货 - 12月12日镍期货主力合约小幅高开，小幅震荡下行，短线继续下行压力轻度增大[87] - 预期2025年12月镍期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，给出支撑位和阻力位[87] - 预期12月15日镍期货主力合约大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位[87] 锡期货 - 12月12日锡期货主力合约跳空高开，偏强震荡上行，上行空间打开[94] - 预期2025年12月锡期货主力连续合约大概率震荡偏强，将上攻阻力位，给出支撑位[94] - 预期12月15日锡期货主力合约大概率偏弱宽幅震荡，将下探支撑位，给出阻力位[94] 多晶硅期货 - 12月12日多晶硅期货主力合约小幅高开，偏强震荡上行，上行空间打开[98] - “多晶硅产能整合收购平台”落地，拟实行双轨模式运行[98] - 预期12月15日多晶硅期货主力合约大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[98] 碳酸锂期货 - 12月12日碳酸锂期货主力合约小幅高开，震荡下行，短线上行动能减弱，下行压力增大[101] - 预期2025年12月碳酸锂期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[101] - 预期12月15日碳酸锂期货主力合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[101] 螺纹钢期货 - 12月12日螺纹钢期货主力合约小幅高开，小幅震荡下行，中短线、短线继续下行压力轻度增大，下行空间打开[106] - 预期2025年12月螺纹钢期货主力连续合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[106] - 预期12月15日螺纹钢期货主力合约大概率宽幅震荡，给出支撑位和阻力位[106] 热卷期货 - 12月12日热卷期货主力合约小幅高开，小幅震荡下行，短线继续下行压力轻度增大[109] - 预期12月15日热卷期货主力合约大概率宽幅震荡，给出支撑位和阻力位[109] 铁矿石期货 - 12月12日铁矿石期货主力合约平开，小幅震荡上行，短线继续小幅反弹走高[112] - 预期2025年12月铁矿石期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，给出支撑位和阻力位[112] - 预期12月15日铁矿石期货主力合约大概率偏弱宽幅震荡，给出支撑位和阻力位[11

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、白银期货进行中线行情分析并给出交易策略 沪金期货整体横盘，当前或处趋势起始阶段 沪银期货整体强势上涨，当前处于趋势尾声 建议对两者中线均观望 短期沪金合约2602谨慎看多、逢低买入 白银合约2602高位偏强运行、逢低买入 [7][30] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体横盘，当前或处趋势起始阶段 上周黄金主力合约2602先抑后扬、强势突破、创近月新高 主要因美联储强化降息预期致美元走弱，资金与机构持仓大幅流入 但短期涨幅大，需警惕回调风险，关注经济数据对政策预期的修正 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周策略回顾沪金合约2602短期或高位震荡，上方压力位960－970元/克，下方支撑位920－930元/克，建议观望 [10] - 本周策略建议沪金合约2602谨慎看多，上方压力位985－1000元/克，下方支撑位935－950元/克，建议逢低买入 [11] 相关数据情况 展示了沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率（10年）、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [18][20][22] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体强势上涨，当前处于趋势尾声 上周沪银2602创历史新高 行情由美联储降息落地、美元走弱、国际银价突破带动，全球库存低位引发挤仓风险推升价格，国内库存增加未缓解结构性矛盾 上期所提保扩板短期影响有限，但价格超买，需警惕高位波动加剧与政策调控滞后风险 [30] - 中线策略建议观望 [31] 品种交易策略 - 上周策略回顾白银合约2602短期震荡走强，上方压力位1.35－1.4万元/千克，下方支撑位1.25－1.3万元/千克，建议逢低买入 [34] - 本周策略建议白银合约2602高位偏强运行，上方压力位1.45－1.5万元/千克，下方支撑位1.35－1.4万元/千克，建议逢低买入 [35] 相关数据情况 展示了沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [42][44][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本轮乙二醇自九月初开始持续阴跌核心原因是供给过剩 需求端下半年开工不温不火 行情导火线是裕龙石化装置计划投产消息 虽九月库存降至年内低位 但市场交易国庆后累库周期 目前乙二醇利润大幅压缩 行业出现额外检修和降负荷 后续减产有望提升 叠加海外进口量回落预期 库存预期将改善 乙二醇处于博弈筑底阶段 需谨防反弹风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 本轮下跌的复盘 - 下跌核心原因是高开工、装置投产叠加进口回升带来供给过剩 今年除检修季外乙二醇开工处于近几年高位 工厂库存偏高 下半年新增产能多 正达凯60万吨、裕龙石化80万吨和亿畅20万吨装置先后投产 10月起进口到港量爆发式上升 而需求端聚酯开工平稳 市场主要受供给扰动 [4] - 行情变盘点是九月初裕龙石化装置计划投产消息 比预期提前近两个月 乙二醇破位下跌 虽九月库存降至年内低位 但市场交易国庆后累库周期 国庆后到港量上升 乙二醇持续下跌 [5] 行业开始减产，下跌出现阻力 - 乙二醇从高位下跌后利润大幅压缩 石脑油制和煤制利润分别跌至年内和2024年最低点 行业出现额外检修和降负荷 海外美国也出现检修和减产 后续减产有望提升 叠加海外进口量回落预期 库存预期将改善 乙二醇处于博弈筑底阶段 需谨防反弹风险 若行业进一步减产 可能带动平衡表预期反转 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行行情资讯分析和策略观点建议，涵盖宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等领域，各品种受不同因素影响，走势和投资建议各异，如股指中长期逢低做多，债市维持震荡，部分有色金属和化工品价格有支撑或面临压力，农产品价格走势与供需和季节性相关，投资者需综合考虑各因素并关注市场动态 [4][7][10] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：央行金融时报强调内需主导，国家发改委整治竞争和发展新动能，三部门推动个人消费贷款，SpaceX 计划 2026 年 IPO 估值约 8000 亿美元，期指基差比例公布 [2][3] - 策略观点：年底资金兑现收益使市场有不确定性，但政策支持资本市场，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周五国债主力合约环比变化，11 月末社会融资规模和货币余额数据公布，12 月 15 日央行开展逆回购操作，周五央行净回笼资金 [5] - 策略观点：货币政策宽松预期增强，11 月 PMI 显示制造业改善但服务业偏弱，资金面平稳，年底债市预计震荡，关注供需修复和反弹行情 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金涨、沪银跌，COMEX 金银价格公布，美国国债收益率和美元指数公布，联储表态使白银价格强势但后续宽松幅度有限，经济数据对宽松预期有影响，金银上涨动能弱化，12 月海外白银现货偏紧逻辑弱化 [8][9] - 策略观点：白银价格加速上涨后回落，建议观望；黄金多单持有，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：周五美股回调致铜价下挫，LME 铜库存增加，国内上期所库存微增，上海现货贴水、广东现货升水，国内铜现货进口亏损，精废价差扩大 [12] - 策略观点：美联储降息和国内政策使情绪面不悲观，铜矿供应紧张但精炼铜过剩压力不大，预计铜价震荡，给出沪铜和伦铜参考运行区间 [13] 铝 - 行情资讯：美股科技股走弱使铝价下挫，沪铝持仓增加、仓单微降，国内铝锭和铝棒库存减少，华东现货贴水，LME 铝库存增加 [14] - 策略观点：全球铝库存去化，海外供应扰动和政策宽松使铝价有支撑，虽有不利因素但库存继续去化则铝价有望上涨，给出沪铝和伦铝参考运行区间 [15] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收涨，伦锌上涨，公布锌锭均价、基差、库存等数据，锌锭社会库存去库 [16][17] - 策略观点：锌矿显性库存去库，国内锌锭社会库存去库但 LME 库存累库，沪伦比值上行，国内现货收紧，联储议息会议后有色金属情绪退潮，沪锌或回吐涨幅 [18] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收跌，伦铅下跌，公布铅锭均价、基差、库存等数据，国内铅锭社会库存小幅累库 [19] - 策略观点：铅矿库存持平，原生铅开工率下滑，再生铅开工率上行，下游蓄企开工率上行，国内铅锭社会库存低位但沪铅月差低位，有色金属情绪退潮，预计铅价短期宽幅区间内偏弱运行 [19] 镍 - 行情资讯：周五镍价走势较弱，现货升贴水持稳，镍矿价格持稳，镍铁价格反弹 [20] - 策略观点：镍过剩压力大，但镍铁价格企稳和宏观氛围转暖使短期镍价震荡，关注镍铁及矿价走势，建议观望，给出沪镍和伦镍参考运行区间 [21] 锡 - 行情资讯：12 月 12 日沪锡主力合约下跌，上期所期货注册仓单增加，上游锡精矿价格上涨，云南和江西冶炼企业开工率高位持稳但缺乏动力，下游需求疲软，库存增加 [22] - 策略观点：短期锡市需求疲软但下游库存低位，价格预计随市场风偏波动，建议观望，给出国内和海外参考运行区间 [23] 碳酸锂 - 行情资讯：上周五碳酸锂现货指数和合约收盘价变化，澳大利亚进口锂精矿报价上涨 [24] - 策略观点：国内碳酸锂供需错配未扭转，未来供需改善预期无法证伪，锂价回调承接强，但旺季末端向上驱动依赖新预期差，建议观望，给出广期所主力合约参考运行区间 [25] 氧化铝 - 行情资讯：12 月 12 日氧化铝指数上涨，单边交易总持仓减少，山东现货价格下跌，海外澳洲 FOB 价格上涨，期货仓单减少，矿端价格维持 [26][27] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复和矿区复产使矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩累库，但价格临近成本线减产预期加强，建议观望，给出国内主力合约参考运行区间，关注相关政策 [28] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约上涨，单边持仓减少，现货价格持平，原料价格持平，期货库存减少，社会库存增加 [29] - 策略观点：不锈钢市场步入淡季成交清淡，原料端挺价，年底供应收缩，宏观上美联储降息，市场紧平衡价格宽幅震荡，建议观望 [29] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金主力合约上涨，加权合约持仓和成交量增加，仓单增加，合约价差扩大，国内主流地区价格上调，库存减少 [30] - 策略观点：铸造铝合金成本端坚挺，供应端有扰动，需求反复和交割压力形成压制，价格预计区间波动 [31] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格有调整 [33] - 策略观点：上周五商品市场情绪偏弱，成材价格弱势震荡，螺纹钢产量下降、库存去化，热轧卷板产量下滑、表需回落、库存去化难，宏观政策对钢材需求有支撑但地产相关消费偏弱，钢价预计底部区间震荡，关注冬储政策 [34] 铁矿石 - 行情资讯：上周五铁矿石主力合约上涨，持仓减少，现货青岛港 PB 粉价格和基差公布 [35] - 策略观点：海外铁矿石发运量有变化，需求端铁水产量下降、钢厂盈利率下行，库存端港口库存增加、钢厂库存消耗，终端热卷相对偏弱，基本面库存走高但现货有支撑，政策对原料端有短期不利影响，预计价格震荡偏弱，关注支撑情况 [36][37] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周五玻璃主力合约下跌，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存减少，持仓方面多空单减仓 [38] - 策略观点：供应端产线冷修使日熔量下滑，但高位库存和终端需求疲软限制上行空间，需求端复苏乏力，市场维持供需弱平衡，预计窄幅震荡 [38] - 纯碱 - 行情资讯：周五纯碱主力合约下跌，沙河重碱报价上涨，样本企业周度库存减少，持仓方面多空单减仓 [39] - 策略观点：检修企业复产和新增产能释放使供应压力凸显，下游需求未好转，若无利好价格预计承压下行，关注企业检修和库存变动 [39] 锰硅硅铁 - 行情资讯：12 月 12 日锰硅和硅铁主力合约收涨，现货市场报价升水盘面，上周锰硅和硅铁盘面价格有波动 [40][41][42] - 策略观点：重要会议落地使商品情绪回暖，出口许可证管理预计不影响正常出口，对黑色板块和国内政策乐观，关注超预期情况；锰硅供需格局不理想但因素已计入价格，硅铁供求基本平衡，未来行情受黑色板块方向和成本因素影响，关注锰矿和电价问题 [43][44] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：上周五工业硅期货主力合约上涨，加权合约持仓减少，现货市场报价持平，主力合约基差公布 [45] - 策略观点：上周五盘面震荡反弹，短期接近支撑位价格偏弱，基本面供应去化空间有限，需求支撑走弱，焦煤期货下跌有影响，价格预计偏弱运行，关注相关因素 [46][47] - 多晶硅 - 行情资讯：上周五多晶硅期货主力合约上涨，加权合约持仓增加，现货市场报价持平，主力合约基差公布 [48] - 策略观点：光伏行业产能整合收购平台落地，12 月产量预计下滑但降幅有限，下游需求疲软，年前累库压力难缓解，价格上下游弱平衡，关注 6 万元关口压力和相关进展 [49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理，交易所 RU 库存仓单偏低，橡胶冬储有买盘需求，多空观点不同，山东轮胎企业开工负荷有变化，轮胎库存增加，中国天然橡胶社会库存增加，现货价格有调整 [51][52][53][54][55] - 策略观点：商品短期集体上涨，中性略多思路，建议短线操作，持仓买 RU2601 空 RU2609 对冲 [56] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货和相关成品油主力期货收跌，新加坡 ESG 油品周度数据显示库存有变化 [57] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，建议短期观望，等待验证 OPEC 出口挺价意愿 [58] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌不同，主力期货合约下跌，基差和 MTO 利润公布 [59] - 策略观点：利多兑现后盘面盘整，港口库存去化但后续压力仍在，供应端开工高位，基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [60] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌不同，主力期货合约下跌，基差公布 [61] - 策略观点：盘面震荡走高，基差和月间价差走强，需求好转，出口集港进度慢，供应预计季节性回落，供需改善，下方有支撑，预计震荡筑底，关注需求和供应端因素，低价下逢低多配 [62] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端纯苯价格下降，期现端苯乙烯价格下降，基差等数据有变化，供应端开工率下降、库存累库，需求端开工率有升有降 [63] - 策略观点：纯苯和苯乙烯现货及期货价格下降，苯乙烯非一体化利润中性偏低，成本端供应偏宽，供应端开工上行，库存有变化，待库存反转点出现可做多苯乙烯非一体化利润 [64] PVC - 行情资讯：PVC01 合约下跌，现货价格下降，基差和 1 - 5 价差有变化，成本端价格持平，开工率有升有降，需求端下游开工下降，厂内和社会库存有变化 [65][66] - 策略观点：企业综合利润低位，供给端产量高位，下游内需淡季需求承压，出口有预期但有淡季压力，成本端电石持稳、烧碱偏弱，供强需弱，建议逢高空配 [67] 乙二醇 - 行情资讯：EG01 合约上涨，华东现货下跌，基差和 1 - 5 价差有变化，供给端负荷下降，下游负荷下降，港口库存累库，估值和成本数据公布 [68] - 策略观点：产业基本面国内供应预期改善但整体负荷偏高，进口量高位，港口累库延续，中期有压利润降负预期，供需需加大减产改善，估值同比中性偏低，防范检修量上升带来反弹风险 [69] PTA - 行情资讯：PTA01 合约下跌，华东现货下跌，基差和 1 - 5 价差有变化，PTA 负荷持平，下游负荷下降，库存去库，估值和成本数据公布 [70] - 策略观点：供给端短期高检修但临近 1 月检修量预计下降，加工费或承压，需求端聚酯化纤库存和利润压力低但受淡季影响负荷下降，估值加工费上方空间有限，关注逢低做多机会 [71][72] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01 合约下跌，PX CFR 下跌，基差和 1 - 3 价差有变化，PX 负荷有升有降，装置有变动，PTA 负荷持平，进口量下降，库存增加，估值成本数据公布 [73] - 策略观点：PX 负荷高位，下游 PTA 检修多、负荷低，PTA 投产和淡季预期压制加工费，PX 库存难去化，预计 12 月小幅累库，估值中性，关注逢低做多机会 [74] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下降，基差走弱，上游开工下降，库存去库，下游开工率上升，LL1 - 5 价差扩大 [75] - 策略观点：OPEC + 计划暂停产量增长，原油价格或筑底，PE 估值向下空间有限但仓单压制盘面，供应端产能有限，库存高位去化，需求端季节性淡季，长期矛盾转移，建议逢高做缩 LL1 - 5 价差 [76] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下降，基差走强，上游开工上升，库存去库，下游开工率上升，LL - PP 价差缩小 [77][78] - 策略观点：成本端供应过剩预期，供应端产能压力大，需求端开工率季节性震荡，供需双弱库存压力高，仓单数量高，待明年一季度成本端格局转变或支撑盘面 [79] 农产品类 生猪 - 行情资讯：周末国内猪价普遍上涨，北方降雪影响出猪，南北方消费回暖，预计短期需求有增量 [81] - 策略观点：消费放量使盘面走稳，近月供应高反弹空间受限，消费脉冲反弹后抛空；远端估值不高，中期留意支撑，反套或低多远月 [81] 鸡蛋 - 行情资讯：周末国内蛋价主流稳定，局部偏弱，在产存栏高位，供应压力一般，需求难增，预计本周蛋价小跌后走稳 [82] - 策略观点：前期盘面升水偏高，远端有产能去化预期但供应下降有限，盘面近月挤升水，反弹抛空；远端估值偏高，长期留意压力 [83] 豆菜粕 - 行情资讯：上周五 CBOT 大豆收跌，美豆销售进度慢，南美产区降雨好，周末国内豆粕现货回落，上周成交和提货较好，预计本周油厂大豆压榨量增加，巴西和阿根廷产区降雨预报增加，全球大豆库销比同比高 [84] - 策略观点：全球大豆新作产量下调，供应下降使进口成本有底部，但向上需更大减产；国内大豆和豆粕库存偏高，榨利承压但进入去库季节有支撑，预计震荡运行 [85] 油脂 - 行情资讯：SPPOMA 数据显示马棕 12 月前十日产量增加，船运调查机构数据显示马来西亚 12 月 1 - 10 日棕榈油出口量上涨，巴西大豆种植面积和产量预估增加，上周五国内油脂夜盘下跌，马棕累库及产量增加压制行情，中期有去库预期，基差公布 [86] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期和出口不佳压制行情，但四季度及明年一季度季节性产量下滑、需求下滑幅度小，MPOB 月报有短期利空，季节性有做多趋势，建议观察高频数据短线操作 [87] 白糖 - 行情资讯：周五郑州白糖期货价格下跌，现货价格有调整，基差公布，分析机构预计泰国新榨季产量有变化，印度甘蔗压榨和产糖数据公布，巴西港口食糖装运数据有变化 [88][89] - 策略观点：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需过剩，国际糖价难有起色，国内配额外进口利润窗口打开，大方向看空，但国内糖价低位，多空博弈难，建议短线观望 [90] 棉花 - 行情资讯：周五郑州棉花期货价格震荡，现货价格上涨，基差公布，纺纱厂开机率持平，全国棉花商业库存增加，USDA 公布 2025/26 年度全球棉花产量预估有调整 [91] - 策略观点：基本面前期旺季不旺但旺季结束后需求不差，下游开机率中等，盘面消化丰产利空，商品反弹有资金推高棉价，但短期驱动不强，叠加套保盘压力，郑棉难走出单边趋势行情 [92]