报告的核心观点 1. 中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作,指出我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变,但当前经济运行出现一些新的情况和问题,要全面客观冷静看待当前经济形势,正视困难、坚定信心,切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。[5][6] 2. 中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》,主要包括三方面:建设培育鼓励长期投资的资本市场生态、大力发展权益类公募基金和支持私募证券投资基金稳健发展、着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。[6][7] 3. 监管部门要求券商加强"荐股软件"的使用管理,完善软件工具准入审查机制,做好风险揭示和信息披露,加强信息保护和数据安全管理。[7] 4. 七部门联合印发《关于促进肉牛奶牛生产稳定发展的通知》,从稳定基础产能、降低养殖成本、推动产业一体化发展、强化信贷保险支持、支持脱贫地区和群众、促进消费、加强技术指导等方面出台政策措施,帮助养殖场户渡过难关。[8] 5. 保利发展等房地产企业推出"保价计划",承诺如果后期网签销售折扣低于买方现有折扣,或有额外赠送物业费、车位、家装包等优惠,可无理由退房。[9] 报告分类总结 宏观经济政策 - 中共中央政治局会议分析当前经济形势,部署下一步经济工作,要求采取有力的财政货币政策,促进房地产市场止跌回稳,提振资本市场,支持企业渡过难关,保障民生。[5][6] - 中央金融办、证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》,大力引导中长期资金入市,提振资本市场。[6][7] 行业政策 - 七部门联合印发《关于促进肉牛奶牛生产稳定发展的通知》,出台多项政策措施支持肉牛奶牛养殖业。[8] 企业动态 - 保利发展等房地产企业推出"保价计划",承诺如果后期销售折扣低于买方现有折扣,可无理由退房。[9] 监管动态 - 监管部门要求券商加强"荐股软件"的使用管理,完善软件工具准入审查机制。[7]

报告的核心观点 - 大盘高开冲高回落，成交量时隔四个月破万亿 [1] - 证券、多元金融延续强势，破净股概念表现突出 [1] - 贵金属板块、AI 产业链、人民币升值利好板块、高股息大盘蓝筹等方向值得关注 [4] - 信用债有望迎来补涨行情 [21] - 房地产支持政策正在持续发力，后续仍有进一步加码的空间 [22] 报告分类总结 市场策略 - 大盘高开冲高回落，成交量时隔四个月破万亿 [1] - 证券、多元金融延续强势，破净股概念表现突出 [1] - 贵金属板块、AI 产业链、人民币升值利好板块、高股息大盘蓝筹等方向值得关注 [4] 基金研究 - 上证基金指数、LOF 基金价格指数、ETF 基金价格指数均有所上涨 [5] - ETF 总成交额约 2065.12 亿元，日内证券公司类品种表现突出 [5] 债券研究 - 利率债方面，央行近期发布一揽子货币政策，整体政策力度超市场预期 [21] - 信用债有望迎来补涨行情 [21] 行业动态 - 谷歌向欧盟委员会提起诉讼，指控微软在云计算市场存在反竞争行为 [13] - 国家统计局公布 2024 年 8 月部分消费品产量数据 [14] - 工信部发布光伏产业标准体系建设指南，到 2026 年实现全覆盖 [15] 公司跟踪 - 泽璟制药注射用 ZG005 临床研究进展良好 [16] - 迈为股份拟每 10 股派 5.0 元 [17] 湖南经济动态 - 邵阳液压完成注销回购股份 603,600 股 [19] - 市场监管总局与湖南省政府签署合作协议 [20]

报告的核心观点 - 欧股主要指数收盘普涨,德国DAX30指数创新高 [1] - 美国30年期固定利率抵押贷款利率下降至6.08% [1] - 非洲股市涨势强劲,南非股指再创收盘历史新高 [1] - 美国财长耶伦预计住房成本将下降,有助于实现2%的通胀目标 [1] - 美国抵押贷款利率降至两年来最低水平,预计年内将稳定在6%-6.2% [1] - 美国货币市场基金规模创下6.42万亿美元的新高 [1] - 央行将继续下调存款准备金率,以维护市场流动性 [1] 公司和行业总结 公司停牌情况 - 多只基金ETF和公司债券因基金份额持有人大会、财产清算等原因停牌 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21] - 部分公司股票因筹划重大事项、无法披露定期报告等原因停牌 [20][21] 行业情况 - 欧洲股市整体上涨,德国DAX30指数创新高,反映了欧洲经济的复苏态势 [1] - 非洲股市表现强劲,南非股指再创收盘历史新高,主要成分股涨幅超6% [1] - 美国抵押贷款利率持续下降,有利于房地产市场的发展 [1] - 美国货币市场基金规模创新高,反映出投资者对现金管理的需求增加 [1]

报告的核心观点 1. 中共中央政治局会议指出,我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变,但当前经济运行出现一些新的情况和问题,要全面客观冷静看待当前经济形势,正视困难、坚定信心,切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。[5] 2. 中央政治局会议强调,要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点,支持上市公司并购重组,稳步推进公募基金改革,研究出台保护中小投资者的政策措施。[5] 3. 美联储开启降息周期,首次超预期降息50个基点,但鲍威尔表态偏鹰,后续降息力度有待观察。美联储降息有助于美国经济实现软着陆,同时也会导致市场上美元的供给量增加,美元升值动能减弱,人民币汇率贬值压力明显缓解。[8] 4. 国务院新闻办公室发布会推出多项重磅政策,进一步支持经济稳增长,包括加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新,推动家居家装产品消费需求释放。[8] 5. 河南省出台相关政策及实施细则,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新实施,有望拉动家居消费,家居板块估值处于历史低位,未来有提振预期。[23][24][25] 6. 化工行业景气持续下行,但下滑态势显著放缓,建议关注从成本端入手的煤化工和轻烃化工,以及从供给和需求端入手的磷化工和轮胎行业。[26] 7. 农林牧渔行业中,猪价持续反弹,宠物出口数据维持正增长,建议关注牧原股份、海大集团等标的。[27] 8. 软件行业中,AI及算力相关赛道、国产化进程、电子行业等值得关注,建议关注华为合作伙伴等标的。[20] 9. 传媒行业中,游戏板块的《黑神话:悟空》爆火,有利于游戏板块估值修复,建议关注三七互娱、吉比特等标的。[22] 报告分类总结 宏观政策 1. 中共中央政治局会议提出要提振资本市场,引导中长期资金入市,支持上市公司并购重组等。[5] 2. 美联储开启降息周期,有助于美国经济实现软着陆,同时也会缓解人民币汇率贬值压力。[8] 3. 国务院新闻办公室发布会推出多项支持经济稳增长的政策,包括加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。[8] 4. 河南省出台相关政策及实施细则,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新实施,有望拉动家居消费。[23][24][25] 行业分析 1. 化工行业景气持续下行,但下滑态势放缓,建议关注煤化工、轻烃化工、磷化工和轮胎行业。[26] 2. 农林牧渔行业中,猪价持续反弹,宠物出口数据维持正增长,建议关注牧原股份、海大集团等标的。[27] 3. 软件行业中,AI及算力相关赛道、国产化进程、电子行业等值得关注,建议关注华为合作伙伴等标的。[20] 4. 传媒行业中,游戏板块的《黑神话:悟空》爆火,有利于游戏板块估值修复,建议关注三七互娱、吉比特等标的。[22] 个股推荐 1. 家居出口链相关企业,如致欧科技、乐歌股份等。[18] 2. 受益于海外地产需求提升的MDI、TDI、钛白粉等化工品,以及受益美元走弱、油价上涨的煤化工、轻烃化工等。[16] 3. 牧原股份、海大集团、秋乐种业、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等农林牧渔行业标的。[27] 4. 华为合作伙伴、三七互娱、吉比特、恺英网络等软件和传媒行业标的。[20][22]

报告的核心观点 宏观政策 - 会议强调了我国经济基本面的积极条件,指明市场广阔、经济韧性强、潜力大等优势,同时也指出了经济运行中出现的新情况和问题,意味着未来政策将更加注重结构性调整[3] - 财政政策方面,会议提出"更好发挥政府投资带动作用",明确了增强政府投资对经济的拉动作用,财政政策或有望发力[3] - 货币政策方面,会议强调要降低存款准备金率,实施有力度的降息,结合之前的政策表态,可以预见未来货币政策将继续保持相对宽松的立场[3] 产业政策 - 在扩大内需方面,会议强调把促消费和惠民生结合起来,突出提升消费结构,同时强调抓紧完善生育支持政策体系[3] - 在扩大开放方面,会议强调加大引资稳资力度[3] - 关于房地产市场,会议提出要促进房地产市场止跌回稳,并强调"严控增量、优化存量、提高质量",同时再次强调了调整住房限购政策、降低存量房贷利率等政策举措[3][7] - 在社会民生方面,针对重点人群就业工作和就业困难群体帮扶的表述更为具体,后续政策举措有望更具针对性[3] - 关于民营经济,民营经济促进法有望出台[3] - 关于资本市场,会议要求努力提振资本市场,同时再次强调中长期资金入市、支持上市公司并购重组、推进公募基金改革、保护中小投资者等重点举措[3] A股市场投资展望 - 基于本轮超预期政策的出台,市场信心得到有效的提振,A股市场或将迎来修复行情[3][8] - 未来长期资金、耐心资本对于A股市场健康的发展起到至关重要的作用[8] - 后期尤其是在四季度,要继续观察房地产政策对于市场的引导作用[8] - 配置方面: - 继续看好避险属性较强的红利板块[8] - 看好国企改革概念股和并购重组概念股[8] - 看好业绩增速较高的出海板块[8] [3][7][8]

卫星化学(002648)深度报告之三 核心观点 1) C2 项目陆续落地,原料成本优势显著 [3][4] 2) C3 强链补链延链,下游需求有望修复 [4] 3) 加速新材料布局,续力公司成长 [4] 报告概要 1) C2 业务: - 公司现有产能包括年产 250 万吨乙烯、80 万吨聚乙烯等 [3] - 2024 年上半年单吨净利约 1523 元/吨,成本优势显著 [3] - 预计 2024-2026 年 C2 业务毛利 88.3/97.3/143.5 亿元 [3] 2) C3 业务: - 公司现有产能包括年产 90 万吨丙烯、189 万吨丙烯酸及酯等 [3] - 2024 年上半年单吨净利约 1117 元/吨,丙烯酸价差存在较大修复弹性 [4] - 预计 2024-2026 年 C3 业务毛利 21.6/29.0/29.5 亿元 [4] 3) 新材料布局: - 依托 C2、C3 产业链,加速布局 POE、电池级碳酸脂等新材料 [4] - 2024-2026 年中国 POE 需求有望达到 101.6/122.6/148.8 万吨 [4] 诺瓦星云(301589)公司深度 核心观点 1) 全球 LED 视频显控龙头,客户资源优质,出海业务增速可观 [7] 2) MLED 产业步入高速成长期,公司超前布局并实现快速增长 [7] 3) 超高清视频行业长坡厚雪,视频处理系统业务进入加速通道 [8] 4) 推出 MLED 芯片、MLED 检测装备等,深化云业务布局,强化核心竞争力 [8] 报告概要 1) 公司概况: - 2023 年实现营收 30.54 亿元,2019-2023 年 CAGR 为 25.97% [7] - 主业涵盖 LED 显控系统、视频处理系统、基于云的信息发布与管理系统 [7] - 2023 年国内和海外收入分别为 12.5/2.89 亿元,毛利率分别为 51.9%/73.56% [7] 2) MLED 布局: - MLED 产业步入高速成长期,公司已提前布局相关技术 [7] - 2024H1 MLED 相关收入快速增长 [7] 3) 视频处理系统: - 受益于 3D、HDR、4K/8K 等技术驱动,2023 年销量同比+44.5% [8] - 近 3 年 CAGR 为 62.5% [8] 4) 核心竞争力: - 推出行业首款 MLED 显示 ASIC 控制芯片&高速接口芯片 [8] - MLED 核心检测装备已批量应用 [8] - 云业务方面,已服务行业客户 34000 余名,覆盖全球 185 个国家 [8] OSL(0863.HK)深度报告 核心观点 1) 亚洲领先数字交易平台,合规驱动新一轮增长 [11] 2) 加密货币势头渐起,三大催化下上行周期有望到来 [11] 3) B2B 业务基盘稳固,2C 业务积极扩展 [11] 4) "资本+合规+客户+资产"四大核心优势明显 [11] 报告概要 1) 公司概况: - 2024 年 4 月担任首批虚拟资产 ETF 的虚拟资产托管及交易合作伙伴 [11] - 截至 2024 年 5 月 6 日,占据市场总份额的 76% [11] 2) 行业催化因素: - 2024 年 9 月 19 日美国降息周期正式开启 [11] - 特朗普若胜选,有望将 BTC 作为央行特殊储备 [11] - 香港加密货币市场活跃度较高 [11] 3) 公司优势: - 资本优势、合规优势(已获 5 类牌照) [11] - 交易费率优势(对散户不收费)、支持交易对数量优势 [11] 4) 盈利预测: - 预计 2024-2026 年总收入分别为 2.57/2.94/3.07 亿港元 [12] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为-0.89/0.06/0.46 亿港元 [12]

报告的核心观点 - 美国联邦储备委员会(美联储)宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间从5.25%-5.5%调低至4.75%-5%，这标志着美国降息周期的开启 [4] - 美联储此次降息超出市场预期，主要与劳动力市场疲弱、银行息差压力大、经济亟待纾困等因素有关，美国经济衰退压力仍在 [4] - 美联储降息将一定程度上减轻人民币兑美元汇率的利差压力，为中国进一步降准打开空间 [11] - 从中长期来看，美联储降息周期的开启或将使得人民币汇率相对美元走强，中国汇率预计将向利好出口的方向转化 [11] 报告内容总结 市场每日热点 - 中共中央政治局要求加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层"三保"工作 [6] - 中央金融办和证监会鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，推动中长期资金投资规模和比例明显提升 [7] - 国资委召开央企专业化整合推进会，12组26家单位进行集中签约，推动固链补链强链，优化资源配置 [8] 川财研究观点 - 昨日三大指数走强，两市成交11664亿元，政策端持续发力为A股走强提供助力 [3] - 建议关注存在重组预期、破净高股息央企、非银金融行业等方向 [3] - 瑞士央行再次降息25个基点至1.00%，未来几个季度或有必要进一步下调政策利率 [10] 产业研究 - 东莞出台新能源产业集群发展方案，重点推动新能源汽车、新型储能、氢能等产业发展 [10] - Meta展示首款"全功能"AR眼镜原型Orion，可提供大屏/多屏显示、第一用户视角等差异化功能 [10] 区域研究 - 2023年1-8月，重庆限额以上单位新能源汽车、家电、建材等重点领域零售额保持较快增长 [10] - 重庆汽车以旧换新政策实施以来，本地车企销量环比大幅增长，消费者申报补贴近11亿元 [10]

报告的核心观点 1. 在美联储降息落地的情况下,建议关注金融、地产等对流动性较为敏感的板块,同时在外资回流预期下,可重点留意外资重仓的板块和个股。[2][3] 2. 随着国内货币宽松打开及基本面改善,绩优中小盘题材股的弹性更大。[2][3] 3. 新能源赛道股有望出现技术性反弹,但个股分化在所难免,不宜追高,择机低吸或是占优策略。[3][4] 4. 保险板块有望受益于监管层支持资本市场的政策,保险资金将进一步加大对资本市场的投资力度。[4][6] 报告内容总结 证券板块 1. 证券板块大涨,主要原因包括:估值处于底部区域有吸引力,流动性宽松有利于券商发展,券商行业在熊牛转换初期通常有超额收益。[2][3] 2. 券商板块后续投资方向可能集中在重大股权变更事项,风控能力领先业务质量兼备的优质头部券商更具安全边际。[3] 新能源赛道 1. 新能源赛道股强力反弹,主要原因包括:经过两年多的调整后估值趋于合理,全球持续推进"双碳"目标带来持续需求。[3][4] 2. 但个股分化在所难免,不宜追高,可择机低吸。[4] 保险板块 1. 保险板块大涨,主要原因包括:监管层将扩大保险资金长期投资改革试点,支持保险资金加大对资本市场的投资力度。[4][6] 2. 监管层还将督促指导保险公司优化考核机制,鼓励保险资金开展长期权益投资。[6]

报告的核心观点 1. 当下时点福耀价值凸显。国内汽车行业总量红利期已过，当前进入低增速常态化阶段，燃油车/新能源车产能均出现一定程度的过剩，竞争加剧，二三线车企格局动荡。在车企内卷加速出清的过程中，汽车零部件的以往演绎的单一大客户增长逻辑逐渐淡化，转而寻求具备全球强竞争力和稳定竞争格局的零部件，博取业绩确定性的估值溢价。此外，出海也成为当前国内内卷背景下的核心出路，福耀玻璃在出海方面已打下全球范本（美国工厂营业利润率超 15%），当下行业背景，具备产品升级、优秀格局、出海实力、高分红的福耀玻璃，成为机构资金优选稀缺资产。[1] 汽车玻璃行业属性 1. 汽车玻璃是大空间、高壁垒赛道，重资产、重人力、长工序是行业特性。汽车玻璃具备天然高壁垒属性，从开采硅砂到浮法进一步到汽玻，行业工序长、重资产、重人力属性明显。同时玻璃又占据车身表面积1/3，围绕乘员四周，具备天然智能化空间。[1] 2. 行业前期升级围绕前档 HUD 化、车顶天幕化，中期看调光玻璃渗透，远期汽车玻璃有望成为车内生态应用端海量数据输出载体（承载中控屏以外的信息量）具备远大成长空间（单车价值量从 700-1500-2000 元），2026 年全球市场规模有望到 1150 亿元。[1] 福耀玻璃的竞争优势 1. 福耀高利润来源于规模效应、高自动化、垂直产业链、人力成本等。收入端，福耀持续建设自身品牌，以高附加值产品提升汽车玻璃市场空间，以优化客户结构提高自身份额；成本端，行业具备重资产、重人力、长工序属性，福耀对应优先扩大规模（全球份额 36%+）、提升自动化（百人机器人数量高于发达国家）及产出效率（核心设备自制）、垂直产业链（自采硅砂自产浮法谋求利润空间），以集中生产进一步提升成本优势。[1] 2. 向后展望，福耀持续在已有中、美基地扩大产能，有望开启新一轮产能周期，继续增强公司的头部企业虹吸效应，全球市占率有望持续提升。[1]

报告的核心观点 - 本次国新办新闻发布会在举办时点、会议内容、预期管理上都超出了市场预期。[8] - 央行联合三部门重磅出台了降准、降息、调降存量房贷利率等一系列政策。[8] - 会议对未来可能出台的政策做了较充分的前瞻指引。[8] - 券商股作为政策转向的核心受益板块,有望在政策积极转向+流动性改善催化下体现强贝塔属性。[9] - 建议关注交投弹性大的互联网券商,以及头部券商中低估值+并购预期+受益风控指标优化相关标的。[9] - 本次新闻发布会再度出台一系列政策支持地产,行业迎来新一轮政策风口。[10] - 推荐行业企稳后将率先受益的稳健型房企,如越秀、中海、滨江;推荐受益于政策利好不断落地,对政策敏感的中介平台贝壳;推荐稳健经营的物管商管龙头华润万象生活。[10] - 此次一揽子政策的出台,一方面向市场提供流动性,改善市场信心,另一方面改善居民债务压力,促进消费复苏。[11] - 建议关注三个维度:①前期估值调整过度的成长型公司;②需求回暖过程中将打动顺周期产品供给消化;③并购重组的相关政策将有利于行业内的企业进行资源、产业链、业务等方面的优化整合。[11] 报告分类总结 宏观分析 - 本次会议在举办时点、会议内容、预期管理上都超出了市场预期。[8] - 央行联合三部门出台了一系列政策,如降准、降息、调降存量房贷利率等。[8] - 会议对未来可能出台的政策做了较充分的前瞻指引。[8] 非银金融 - 券商股作为政策转向的核心受益板块,有望在政策积极转向+流动性改善催化下体现强贝塔属性。[9] - 建议关注交投弹性大的互联网券商,以及头部券商中低估值+并购预期+受益风控指标优化相关标的。[9] 房地产 - 本次新闻发布会再度出台一系列政策支持地产,行业迎来新一轮政策风口。[10] - 推荐行业企稳后将率先受益的稳健型房企,如越秀、中海、滨江;推荐受益于政策利好不断落地,对政策敏感的中介平台贝壳;推荐稳健经营的物管商管龙头华润万象生活。[10] 基础化工 - 此次一揽子政策的出台,一方面向市场提供流动性,改善市场信心,另一方面改善居民债务压力,促进消费复苏。[11] - 建议关注三个维度:①前期估值调整过度的成长型公司;②需求回暖过程中将打动顺周期产品供给消化;③并购重组的相关政策将有利于行业内的企业进行资源、产业链、业务等方面的优化整合。[11] 政策与ESG - 共和党在关税政策上具体有六项主张,但落地存在难度,我们判断这六项主张全盘落地的概率较低。[12] - 民主党反对全范围关税,政策的延续性强。美国国会和法院可阻碍总统的关税加征举措。[12] - 中国在关税风险方面,或将面临双反滥用和碳关税等新的挑战,可能采取的应对举措是积极争取国际舆论,双多边齐发力。[12]