投资评级 - 报告对爱柯迪维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期 全球化布局与机器人业务共同驱动未来增长 [1][2][3][4] - 公司主业受益于乘用车市场季节性回暖及新订单释放 同时通过内生设立与外延并购加速布局机器人领域 打开新的成长空间 [2][3][4] - 公司推出股权激励计划 设定以2023年为基数的营收增长目标 旨在吸引和激励人才 保障长期发展 [2][4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营收53.1亿元 同比增长6.7% 归母净利润9.0亿元 同比增长20.7% [1] - 2025年第三季度单季营收18.6亿元 同比增长7.9% 环比增长4.3% 归母净利润3.2亿元 同比增长10.4% 环比增长2.1% [1][2] - 2025年第三季度毛利率为32.6% 同比提升2.8个百分点 环比提升2.8个百分点 主要得益于规模效应和海外工厂产能利用率提升 [2] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/5.6%/4.8%/1.1% 财务费用率同比显著上升2.9个百分点 部分原因为汇兑收益 [2] - 根据股权激励计划 2025年营收目标为不低于71亿元 2025年第三季度末营收目标达成率为74.8% [2] 机器人业务布局 - 内生发展层面 设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司 并聘任专业人士加速布局人形机器人和外骨骼机器人业务 [3] - 外延扩张层面 计划通过发行股份及募集资金方式收购卓尔博71%股权 交易对价总额为11.2亿元 [3] - 卓尔博2024年营业收入为10.5亿元 归母净利润为1.5亿元 净利率为14.6% 根据协议 2025年至2027年净利润目标分别为1.4亿元、1.6亿元和1.7亿元 [3] 股权激励计划 - 公司推出第六期限制性股票激励计划 拟授予限制性股票803.2万份 占公司股本总额0.8% 授予价格为7.15元/股 首次授予对象857人 [4] - 公司层面业绩考核要求以2023年为基数 2025年营收增速不低于19.2%（即营收不低于71亿元） 2026年营收增速不低于25.9%（即营收不低于75亿元） [4] 盈利预测与估值 - 不考虑卓尔博并表 预测公司2025年至2027年营业收入分别为82.6亿元、101.6亿元、118.4亿元 [4] - 预测公司2025年至2027年归属母公司净利润分别为12.0亿元、14.9亿元、17.9亿元 对应每股收益（EPS）分别为1.16元、1.45元、1.74元 [4] - 以2025年10月30日收盘价21.86元/股计算 对应2025年至2027年市盈率（PE）分别为19倍、15倍、13倍 [4][5] - 预测公司毛利率将从2024年的27.65%持续提升至2027年的28.50% 净利润率从2024年的13.93%提升至2027年的15.16% [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 常熟银行2025年三季度营收同比增长8.2%，归母净利润同比增长12.8%，利息收入环比提速，非利息收入同比高增35.3%拉动营收 [2] - 三季度净息差2.57%，较上半年仅下降1BP，绝对水平保持行业领先，息差下行趋势逐季放缓 [2][11] - 三季度不良率环比持平于0.76%，拨备覆盖率环比下降27个百分点至463%，资产质量保持优异 [2][6] - 村行整合有序推进，异地扩张打造第二成长曲线，今年已完成多家村镇银行的整合与股权收购 [11] - 首次实施中期分红，分红比例提升至25.3%，2025年PB估值0.73倍、PE估值5.4倍，处于历史低位，长期价值被低估 [2][11] 财务表现 - 三季度营业收入同比增长8.2%，其中利息净收入增速2.4%（Q3单季增速5.5%），非利息净收入增速35.3% [2][11] - Q3单季投资收益及其他非息收入同比下滑22.2%，主要受债市波动影响，单季公允价值变动亏损3亿元 [11] - 前三季度贷款较期初增长6.6%，环比增长2.1%，一般对公贷款较期初增长9.7%，零售贷款较期初增长2.2% [11] - 存款较期初增长8.9%，活期存款占比较期初提升1个百分点至19.1%，个人存款中两年期及以下占比较期初提升3个百分点至50.3% [11] 资产质量与风险抵补 - 三季度不良率0.76%，与上半年持平，拨备覆盖率463%，适当降低拨备支撑利润，但绝对水平行业领先 [2][6][11] - 上半年零售贷款不良率较期初上升8BP至1.02%，不良净生成率1.40%，较2024年全年降低3BP，预计零售资产质量边际企稳 [11] 业务发展 - 对公信贷增长带动息差降幅收窄，存款到期重定价和结构优化推动负债成本率加速改善 [11] - 前三季度生息资产收益率较上半年下降2BP至4.4%，计息负债成本率较上半年下降2BP至1.96% [11] - 定期存款占比80.9%，大部分将在今明两年到期重定价，未来存款成本仍有较大改善空间 [11]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][4][6] 核心观点 - 报告核心观点认为公司2025年前三季度业绩实现量价齐升，归母净利润同比增长21% [1] - 公司盈利能力稳步提升，期间费用管控效果显著，资产负债率持续优化 [2] - 公司作为大型有色央企龙头，拥有完整铝产业链，前景看好 [4] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司实现营收1,765.16亿元，同比增长1.57% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润108.72亿元，同比增长20.65% [1] - 2025年前三季度实现扣非归母净利润107.16亿元，同比增长23.03% [1] - 单三季度实现营收601.24亿元，同比下降4.66%，环比下降0.80% [1] - 单三季度实现归母净利润38.01亿元，同比大幅增长90.31%，环比增长7.59% [1] - 单三季度实现扣非归母净利润37.75亿元，同比大幅增长103.05%，环比增长7.94% [1] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司毛利率为17.31%，同比提升2.08个百分点 [2] - 2025年前三季度公司净利率为9.80%，同比提升1.15个百分点 [2] - 单三季度毛利率为18.37%，同比大幅提升6.70个百分点，环比提升0.77个百分点 [2] - 单三季度净利率为10.31%，同比大幅提升4.39个百分点，环比提升1.03个百分点 [2] - 公司期间费用率为4.58%，同比下降0.21个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.17%/1.87%/1.60%/0.94% [2] 产量与运营数据 - 2025年前三季度公司原铝（含合金）产量为600万吨，同比增长6.76% [3] - 2025年前三季度冶金级氧化铝产量为1,304万吨，同比增长3.74%，其中外销量491万吨，同比增长2.94% [3] - 2025年前三季度煤炭产量为985万吨，同比增长1.13% [3] - 单三季度原铝产量为203万吨，同比增长2.0%，环比持平 [3] - 单三季度氧化铝产量为444万吨，同比增长1.6%，环比增长7.8%，其中外销量159万吨，同比增长0.6%，环比下降3.0% [3] - 单三季度煤炭产量为324万吨，同比下降3.6%，环比下降4.4% [3] - 业绩增长主要得益于原铝板块量价齐增，2025年前三季度国内电解铝现货均价为2.05万元/吨，同比上涨3.78% [1] 财务状况与估值 - 截至2025年9月末，公司资产负债率为46.38%，较2024年末下降1.73个百分点 [2] - 报告上调盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为2,705.80亿元、2,615.94亿元、2,630.45亿元，同比增速分别为14.1%、-3.3%、0.6% [4][5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为147.90亿元、165.31亿元、175.62亿元，同比增速分别为19.3%、11.8%、6.2% [4][5] - 预计2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为0.86元、0.96元、1.02元 [4][5] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为11.5倍、10.3倍、9.7倍 [4][5]

投资评级与目标价格 - 报告对乐普医疗的投资评级为“增持” [6] - 目标价格为20.29元，相较于当前价格17.49元存在约16%的上涨空间 [6][7] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为公司整体业绩稳健，新产品童颜针/水光针呈现爆发式增长，带动利润高速增长 [2] - 2025年前三季度公司实现营业收入49.39亿元，同比增长3.20% [13] - 2025年前三季度归母净利润为9.82亿元，同比增长22.35% [13] - 2025年单三季度营收15.69亿元，同比增长11.97%，归母净利润2.91亿元，同比大幅增长176.18% [13] - 公司经营性净现金流为10.1亿元，同比大幅增长139.37% [13] 分业务板块业绩 - **医疗器械板块**：前三季度实现营业收入25.72亿元，同比增长0.33% [13] - 心血管植介入业务：前三季度营收17.93亿元，同比增长7.45%；单三季度营收5.55亿元，同比增长7.18% [13] - 外科麻醉业务：前三季度营收3.36亿元，同比下降20.08%；单三季度营收9511万元，同比下降37.38% [13] - 体外诊断业务：前三季度营收2.28亿元，同比下降17.38%；单三季度营收6470万元，同比下降17.45% [13] - **药品板块**：前三季度实现营业收入15.7亿元，同比增长6.37% [13] - 制剂销售：前三季度营收13.62亿元，同比增长14.32%；单三季度营收3.87亿元，同比增长53.08% [13] - 原料药：前三季度营收2.08亿元，同比下降26.89% [13] - **医疗服务及健康管理板块**：前三季度实现营业收入7.96亿元，同比增长6.79%；单三季度营收3.21亿元，同比增长28.27% [13] - **新产品表现**：童颜针与水光针首次实现营业收入，单三季度营收达8614万元 [13] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计2025年/2026年/2027年营业总收入分别为67.19亿元/76.93亿元/87.51亿元，同比增长10.1%/14.5%/13.8% [4] - **净利润预测**：预计2025年/2026年/2027年归母净利润分别为10.90亿元/13.40亿元/15.99亿元，同比增长341.5%/23.0%/19.3% [4] - **盈利能力指标**：预计销售净利率将从2024年的3.2%提升至2025年的13.5%，并进一步升至2027年的15.2% [14] - **估值指标**：基于2025年35倍市盈率给予目标价，报告预测公司2025年市盈率为30.17倍 [4][13] 市场表现与交易数据 - 公司当前总市值为328.92亿元 [7] - 过去12个月股价绝对升幅为50%，相对指数升幅为21% [11] - 当前市净率为2.1倍 [8]

投资评级 - 报告对该公司维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 全球算力投资持续超预期，催化燃气轮机需求增长提速，行业景气度加速上行 [3][4] - 公司作为国内燃机叶片龙头，与西门子能源合作关系升级，进入收获期，合同负债创新高预示收入将持续高增 [5] - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，收入与利润实现高增长，盈利能力环比显著改善 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润将实现高速增长，对应市盈率逐步下降 [6][10] 业绩表现 - 2025年1-3季度，公司实现收入21.21亿元，同比增长11.02%；实现归母净利润2.94亿元，同比增长29.59% [2] - 2025年单第三季度，公司实现收入7.38亿元，同比增长14.80%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长41.10% [2] - 2025年第三季度毛利率和净利率分别为38.03%和13.68%，环比第二季度分别提升2.17和2.03个百分点 [2] 行业前景与公司地位 - 全球科技巨头资本开支上调，英伟达、AMD等公司加大AI算力投资，有望带动燃气轮机发电需求提速 [3][4] - 北美燃机龙头GEV今年第三季度新签燃机订单7.4GW，同比增长45%，增速较上半年的36%进一步加快 [4] - 涡轮叶片是燃机核心零部件，价值量大、壁垒高，全球产能严重不足 [5] - 公司与西门子能源合作深化，2025年7月西门子能源管理层访问公司，希望其在主力机型上承担更多责任 [5] - 2025年第三季度末，公司合同负债达2.06亿元，同比增长20%，环比第二季度再创新高 [5] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为32亿元、41亿元、52亿元 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.5亿元、6.3亿元、8.9亿元 [6] - 对应2025-2027年预测市盈率分别为63倍、45倍、31倍 [6] - 预测公司2025年归母净利润将同比增长55.53%至4.45亿元 [10] - 预测公司净资产收益率将从2024年的6.19%提升至2027年的14.75% [10]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩出现显著下滑，营收同比-51.6%，归母净利同比-74.6%，主要系公司为纾解渠道库存压力、降低双节回款要求而进行的主动调整 [2][3] - 尽管表观业绩超预期出清，但公司在安徽省内动销表现仍相对优于行业整体，渠道库存环比有所改善，但终端回款意愿仍趋谨慎 [3] - 展望未来，预计公司业绩将逐步恢复增长，2025-2027年归母净利预测分别为43.4/49.2/59.9亿元，对应增速为-21.4%/+13.4%/+21.7% [4][9] 业绩简评 - 2025年前三季度公司实现营收164.2亿元，同比-13.9%；归母净利39.6亿元，同比-16.6% [2] - 2025年第三季度单季营收25.4亿元，同比-51.6%；单季归母净利3.0亿元，同比-74.6% [2] 经营分析 - 公司主动采取松回款、前置投放渠道费用等措施以缓解渠道库存压力，预计安徽省内整体动销下滑20%以上，但公司跌幅相对较窄 [3] - 2025年第三季度归母净利率同比下降10.6个百分点至11.7%，主要受销售费用率大幅上升16.1个百分点和管理费用率上升5.7个百分点影响，但毛利率同比提升2.0个百分点 [3] - 报表质量方面，25Q3末合同负债余额13.4亿元，环比减少0.8亿元；25Q3销售收现23.2亿元，同比-57.4%；应收款项融资余额7.7亿元，环比基本稳定 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年收入增速分别为-16.9%/+7.6%/+12.7% [4][9] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为8.21/9.31/11.33元 [4][9] - 以现价计算，对应2025-2027年PE估值分别为18.4/16.3/13.4倍 [4][9]

投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [3][8] 核心观点 - 公司为混凝土外加剂与精细化工双主业运营，是中国第一家以混凝土外加剂为单一主营业务上市的公司 [1] - 大亚湾年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目已于2025年6月全面投产，预计税后内部收益率达22.3% [2] - 2025年业绩预计承压，归母净利润同比转亏，主要受下游需求下行及大亚湾项目转固导致折旧增加影响 [2] - 预计公司2025年至2027年营收将显著增长，归母净利润将实现高速增长，市盈率随之快速下降 [3] 公司业务与项目 - 公司以广东为大本营，在全国设有二十多个生产基地，已完成全国市场布局 [1] - 外加剂业务拥有从材料到成品的完整产业链，主要客户包括华润水泥、中国建材体系公司、上海建工等知名企业 [1] - 2023年10月，公司发行可转债募资3.2亿元用于大亚湾项目，该项目总投资6.6亿元 [2] - 大亚湾项目全面投产后，产能包括年产15万吨聚醚单体、7万吨非离子表面活性剂、4万吨羟基酯和2万吨聚醚多元醇生产线 [2] - 公司已与中海壳牌签订5年期产品合作框架协议，与惠州远安达成3年期合作协议 [2] 行业与市场环境 - 我国建筑工程需求总量下行，导致水泥与混凝土行业整体需求下滑 [2] - 2024年我国水泥行业总产量18.3亿吨，同比下降10%；2025年前三季度水泥行业总产量12.6亿吨，同比下降5% [2] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司营业成本同比增加31%，显著高于同期营收增幅，归母净利润为-0.1亿元，同比转亏 [2] - 预计2025年营收为9.01亿元，同比增长33.4%；归母净利润为0.10亿元，同比下降79.4% [3][4] - 预计2026年营收为12.74亿元，同比增长41.4%；归母净利润为0.50亿元，同比增长400.7% [3][4] - 预计2027年营收为16.57亿元，同比增长30.1%；归母净利润为1.19亿元，同比增长137.6% [3][4] - 对应市盈率预计将从2025年的237.81倍下降至2027年的19.98倍 [3][4] - 预计毛利率将从2025年的22.2%逐步提升至2027年的24.9% [9]

投资评级 - 湘财证券对圣湘生物维持“买入”评级 [7][10] 核心观点 - 报告认为公司前三季度营收端实现平稳增长，但利润端表现略有承压 [2][4] - 预计公司通过内生外延双轮驱动，协同效应将进一步强化 [7] - 公司通过“仪器+试剂+数据”一体化布局，持续增强综合竞争力，为全年目标达成奠定坚实基础 [6] 业绩表现总结 - 2025年前三季度公司实现营业收入12.44亿元，同比增长20.49% [4] - 2025年前三季度实现归母净利润1.91亿元，同比下降2.10% [4] - 2025年前三季度实现扣非归母净利润1.57亿元，同比增长3.60% [4] - 2025年第三季度单季实现营业收入3.76亿元，同比增长18.98% [4] - 2025年第三季度单季实现归母净利润0.29亿元，同比下降26.13% [4] - 2025年第三季度单季实现扣非归母净利润0.21亿元，同比下降30.87% [4] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度公司毛利率为72.98%，较上年同期下降4.53个百分点 [5] - 2025年前三季度公司净利率为13.02%，同比下降2.77个百分点 [5] - 2025年前三季度销售费用率为33.94%，同比上升0.81个百分点 [5] - 2025年前三季度管理费用率为28.09%，同比下降7.40个百分点 [5] - 2025年前三季度财务费用率为-3.96%，同比上升1.87个百分点 [5] - 2025年前三季度研发费用率为14.37%，同比下降4.02个百分点 [5] 研发投入与业务进展 - 2025年前三季度公司研发投入2.37亿元，占营收比重为19.07% [6] - 报告期内新获多项注册证书与知识产权，技术壁垒持续夯实 [6] - 在呼吸道检测领域，多款小联检产品获批，形成“大型联检到小型快检”全覆盖 [6] - 一体机装机推进顺利，HPV发货人份数行业领先 [6] - 测序业务同比增长约150%，产品矩阵不断完善 [6] 财务预测 - 维持2025-2027年公司营收预测分别为18.22亿元、21.10亿元、24.11亿元 [7] - 维持2025-2027年归母净利润预测分别为3.07亿元、3.64亿元、4.18亿元 [7] - 对应2025-2027年EPS预测分别为0.53元、0.63元、0.72元 [7] - 预测2025-2027年毛利率分别为76.3%、76.7%、76.9% [9] - 预测2025-2027年ROE分别为4.1%、4.7%、5.3% [9]

投资评级 - 报告对该公司维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司经营呈现不错韧性，省外市场伴随品牌势能提升，通过引入优质经销资源实现扩张，25Q3省外汾酒经销商环比增加259个至2872个 [3] - 此前省外推进渠道秩序梳理和汾享礼遇模式导入时，山西省内承担较多回款压力，25Q3省内营收同比-35%已在逐渐去包袱 [3] - 产品结构预计延续两头占优趋势，整体趋稳，25Q3利润端主要受税金及附加占比提升扰动 [3] - 预计25-27年归母净利润分别增长0.3%、6.8%、15.2%，对应净利润122.8亿元、131.1亿元、151.1亿元 [5] - 公司股票现价对应25-27年PE估值分别为18.7倍、17.5倍、15.2倍 [5] 业绩简评 - 2025年前三季度实现营收329.2亿元，同比增长5.0%；归母净利润114.0亿元，同比增长0.5% [2] - 2025年第三季度实现营收89.6亿元，同比增长4.1%；归母净利润29.0亿元，同比下降1.4% [2] 经营分析 - 产品端：2025年前三季度汾酒/其他酒类分别实现营收321.7亿元/6.5亿元，同比分别增长5.5%/-15.9%；25Q3分别实现营收87.8亿元/1.6亿元，同比分别增长5.0%/-28.6% [3] - 区域端：2025年前三季度省内/省外分别实现营收110.1亿元/218.1亿元，同比分别-7.5%/+12.7%，省外营收占比提升至66%；25Q3分别实现营收22.7亿元/66.7亿元，同比分别-35.2%/+31.1% [3] - 渠道建设：25Q3末汾酒省内/省外经销商较25H1末分别增加19家/259家至572家/2872家 [3] 报表结构 - 盈利能力：25Q3归母净利率同比下降1.8个百分点至32.4%，其中毛利率同比提升0.3个百分点，税金及附加占比同比提升2.0个百分点，销售费用率同比下降0.4个百分点，管理费用率同比下降0.6个百分点 [4] - 营运指标：25Q3末合同负债余额57.8亿元，环比减少2.0亿元；考虑环比合同负债变量后25Q3营收增长4.8% [4] - 现金流：25Q3销售收现83.4亿元，同比下降2.5%；25Q3末应收款项融资余额环比小幅减少至18.7亿元，但较去年同期增长27% [4] 盈利预测与估值 - 收入预测：预计2025-2027年收入增速分别为4.9%、5.8%、12.2% [5] - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润增速分别为0.3%、6.8%、15.2%，对应净利润122.8亿元、131.1亿元、151.1亿元 [5] - 每股收益：预计2025-2027年EPS分别为10.06元、10.75元、12.38元 [5] - 估值水平：当前股价对应2025-2027年PE分别为18.7倍、17.5倍、15.2倍 [5]

投资评级 - 报告对宝丰能源的投资评级为“买入-B”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为“产能释放驱动业绩增长，在建项目稳步推进” [1] - 内蒙古烯烃项目全面投产是驱动公司业绩高增长的关键因素 [5] - 公司成本控制优势和规模效应凸显，盈利能力维持较高水平 [5] - 公司积极推进多个新项目，中长期成长空间可期 [6] 市场表现与基础数据 - 截至2025年10月30日，公司收盘价为18.66元，年内最高价/最低价分别为18.94元/13.85元 [3] - 公司总股本和流通A股均为73.33亿股，总市值和流通A股市值均为1,368.40亿元 [3] - 截至2025年9月30日，公司基本每股收益和摊薄每股收益均为1.22元，每股净资产为6.27元，净资产收益率为19.48% [3] 近期财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入355.4亿元，同比增长46.4%，实现归母净利润89.5亿元，同比增长97.3% [4] - 2025年第三季度，公司实现营业收入127.3亿元，同比增长72.5%，环比增长5.6%，实现归母净利润32.3亿元，同比增长162.3%，环比下降1.5% [4] 经营表现与产能分析 - 2025Q3，公司聚乙烯产量为67.68万吨，同比增长172.2%，环比增长5.7%，销量为67.82万吨，同比增长170.7%，环比增长6.3% [5] - 2025Q3，公司聚丙烯产量为65.59万吨，同比增长155.3%，环比增长4.3%，销量为66.71万吨，同比增长164.6%，环比增长6.5% [5] - 2025Q3，公司聚乙烯销售均价为6439元/吨，同比下降8.3%，环比下降0.9%，聚丙烯销售均价为6181元/吨，同比下降9.2%，环比下降2.6% [5] - 2025Q3，公司整体毛利率和净利率分别为38.35%和25.40%，同比分别提升4.23和8.70个百分点，环比分别变化+0.38和-1.83个百分点 [5] 未来项目规划 - 宁东四期烯烃项目规划50万吨/年煤制烯烃产能，于2025年4月开工建设，预计2026年底建成投产 [6] - 新疆烯烃项目建设内容包括3×65万吨/年聚丙烯、3×65万吨/年聚乙烯，25万吨/年EVA及配套工程 [6] - 内蒙二期烯烃项目前期工作正在积极推进 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为122亿元、132亿元、144亿元 [7] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为1.66元、1.80元、1.96元 [9] - 预计公司2025-2027年市盈率分别为11.2倍、10.4倍、9.5倍 [7][9] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为514.94亿元、552.29亿元、598.28亿元，同比增长率分别为56.1%、7.3%、8.3% [8][9] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为35.3%、35.4%、35.2% [9]