数据来源：MYSTEEL 免责 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及 建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信 息和建议不会发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货 交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。 未经我司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬 件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系 统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担任何责任。 声明 5 7 9 11 13 15 17 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 - 2022 2023 2024 2025 / 10 15 20 25 30 1 ...

集运早报 相关新闻 12/13 MSC发布1月份涨价函，欧线20/40英尺售装箱运费分别提涨至2220/3700美金 | | | | | | | 研究中心能化团队 | | | 2025/12/15 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ਉਨ੍ਹੇ | | 昨日收盘价 | 涨跌 | 基差 | 昨日成交昼 | | 昨日持仓昼 | 持仓变动 | | 期货 | EC2512 | | 1650.0 | -0.19% | -140.9 | 245 | | 2947 | -84 | | | EC2602 | | 1677.8 | -0.66% | -168.7 | 27001 | | 31664 | 41 | | | EC2604 | | 1106.0 | 1.22% | 403.1 | 10155 | | 19930 | ୧୮.3 | | | EC2606 | | 1260.8 | 2.71-5% | 248.3 | 790 | | 2355 | 59 | | | EC2608 | | 1431.7 | 3.61% | 77 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期受美联储鸽派信号、美联储主席提名人选、委内瑞拉形势和节日首饰消费旺季等因素影响，贵金属板块将继续偏强运行，建议投资者持偏多思路参与交易，空头套保者适当降低仓位规模，关注美国经济就业通胀形势对美联储降息预期的影响 [4] - 预计2026年全球政治经济体系加速重组和充裕货币流动性环境支持黄金价格偏强运行，但特朗普2.0新政优化和中美博弈烈度下降抑制金价上涨动能，伦敦黄金将涨至4800 - 5000美元/盎司区间 [6] - 充裕货币流动性使白银在全球经济增长前景改善预期下获更大上涨动能，预计2026年伦敦白银涨至73.5 - 77.5美元/盎司，伦敦金银比值降至65左右 [6] - 金银价格偏强及较高金铂比值使铂金对金银的消费和投资需求替代推进，预计2026年伦敦铂金涨至2000 - 2100美元/盎司，伦敦金铂比值降至2.4附近 [6] - 较高金钯比值使钯金性价比突出，但全球汽车市场电气化转型不利其基本面，且对金银替代微弱，预计2026年伦敦钯金基本跟随黄金波动，年度上涨目标为1620 - 1700美元/盎司 [6] - 交易策略上，建议投资者持偏多思路参与贵金属交易，空头套保者适当降低套保比率，稳健投资者可关注多白银铂金空黄金的套利机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 美联储议息会议鸽派信号激励贵金属市场，市场关注美联储主席提名人选、委内瑞拉形势和节日首饰消费旺季等因素，近期贵金属板块偏强运行，建议投资者持偏多思路交易，空头套保者降低仓位规模，关注美国经济就业通胀形势对美联储降息预期的影响 [4] - 展示国内贵金属行情，上海金指涨1.32%，上海银指涨2.80%，黄金T + D涨1.31%，白银T + D涨3.28%等 [5] 中线行情 - 预计2026年全球政治经济体系重组和货币流动性充裕支持黄金偏强运行，但特朗普2.0新政和中美博弈抑制其上涨动能，伦敦黄金涨至4800 - 5000美元/盎司 [6] - 白银因货币流动性和经济增长预期获更大上涨动能，预计2026年伦敦白银涨至73.5 - 77.5美元/盎司，伦敦金银比值降至65左右 [6] - 铂金因金银价格偏强和高金铂比值，对金银消费和投资需求替代推进，预计2026年伦敦铂金涨至2000 - 2100美元/盎司，伦敦金铂比值降至2.4附近 [6] - 钯金性价比突出但受汽车市场电气化转型影响，对金银替代微弱，预计2026年基本跟随黄金波动，年度上涨目标1620 - 1700美元/盎司 [6] - 交易策略建议投资者持偏多思路，空头套保者降低套保比率，稳健投资者关注多白银铂金空黄金的套利机会 [6] 主要宏观事件/数据 - 美国上周初请失业金人数激增4.4万人至23.6万人，增幅创近四年半最大，但可能不意味劳动力市场实质性疲软；9月贸易逆差收窄10.9%至528亿美元，为2020年6月以来最低 [18] - 美国准备拦截更多运输委内瑞拉石油船只，预计未来几周采取进一步直接干预措施，已制定可能扣押的受制裁油轮目标清单 [18] - 欧盟就新规达成临时协议，要求成员国审查对国防、人工智能或关键矿产等敏感领域的外国投资，判断是否威胁经济安全，审查范围扩大至欧盟内部投资 [19]

| 玉米/淀粉 | | | | 玉米 | | | | | | 淀粉 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 长春 | 锦州 | 潍坊 | 蛇口 | 基差 | 贸易利润 | 进口盈亏 | 黑龙江 | 潍坊 | 基差 | 加工利润 | | 2025/12/08 | 2170 | 2280 | 2220 | 2460 | 19 | 30 | 272 | 2700 | 2820 | 156 | -104 | | 2025/12/09 | 2170 | 2260 | 2230 | 2450 | 24 | 40 | 262 | 2750 | 2820 | 183 | -55 | | 2025/12/10 | 2170 | 2240 | 2224 | 2440 | -1 | 50 | 252 | 2750 | 2820 | 173 | -33 | | 2025/12/11 | 2160 | 2250 | 2224 | 2430 | 7 | 30 | 244 | 2750 | 2820 | 182 ...

本刊由金信期货研究院撰写 2025/12/15 金信期货日刊 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 需求端钢厂高炉开工率下降，铁水产量下滑，对焦煤采购谨慎，竞拍流拍率达30%-50%。且2601合约临 近交割，仓单成本低导致多头接货意愿弱，还将向875元区间靠拢。 焦煤连续多日下跌，后市怎么看？ ibaotu.com 热点聚焦 12月以来焦煤期货跌势显著，主力2605合约逼近1000元关口，2601合约击穿950元支撑位，后续短期仍 趋弱，中期有改善可能。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 具体如下 ，短期空头主导格局难逆转，供应端蒙煤口岸通关量长期高位，1 - 11月进口焦煤同比增幅超 15%，完全覆盖国产煤缺口。 中期来看，蒙煤或因气温下降通关量回落，国内部分煤矿也可能提前停产。 而随着焦煤价格下跌，钢厂利润有望修复，铁水减产速率会放缓，春节前备货和冬储补库需求或带动焦煤 价格止跌，届时大概率转为震荡偏强走势，但反弹高度受需求复苏程度限制 。 宏观政 ...

部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输 或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我们均不承担任何责任。 台H 研究中心能化团队 2025/12/15 LP G 内院CFR华 CP预测合 山东烷基 丙烷CIF日本 山东醚后碳四 纸面进口利润 日期 山东液化气 主力基差 华南液化气 华东液化气 同价 化油 E 2025/12/08 552 4460 4401 4500 600 510 4540 7130 -411 169 2025/12/09 4440 4392 4450 . 4550 7100 596 549 511 -395 199 2025/12/10 4440 4424 4370 515 4570 7100 -429 600 557 198 2025/12/11 4415 4400 525 4570 4420 610 564 7130 -519 200 2025/12/12 4419 4430 515 4560 7130 -440 350 4420 600 550 o Itl -10 150 日度变化 4 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月15日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属不同套利方式下的价格、比价、价差、均衡比价和盈利等数据[1][4][7] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格93630，LME价格11919，比价7.73；三月国内价格94170，LME价格11898，比价7.89；现货进口均衡比价8.01，盈利 - 1469.82；现货出口盈利1046.05[1] - 锌：现货国内价格23690，LME价格3283，比价7.22；三月国内价格23635，LME价格3192，比价5.36；现货进口均衡比价8.42，盈利 - 3937.82[1] - 铝：现货国内价格22050，LME价格2863，比价7.70；三月国内价格22170，LME价格2896，比价7.67；现货进口均衡比价8.30，盈利 - 1719.93[1] - 镍：现货国内价格118200，LME价格14444，比价8.18；现货进口均衡比价8.11，盈利 - 1091.76[1] - 铅：现货国内价格17025，LME价格1934，比价8.80；三月国内价格17145，LME价格1984，比价11.91；现货进口均衡比价8.67，盈利261.12[3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差1900，理论价差563；三月 - 现货月价差1990，理论价差1024；四月 - 现货月价差2020，理论价差1494；五月 - 现货月价差1950，理论价差1964[4] - 锌：次月 - 现货月价差635，理论价差218；三月 - 现货月价差665，理论价差342；四月 - 现货月价差660，理论价差466；五月 - 现货月价差670，理论价差589[4] - 铝：次月 - 现货月价差235，理论价差220；三月 - 现货月价差295，理论价差342；四月 - 现货月价差335，理论价差463；五月 - 现货月价差365，理论价差585[4] - 铅：次月 - 现货月价差 - 45，理论价差211；三月 - 现货月价差 - 25，理论价差318；四月 - 现货月价差 - 30，理论价差425；五月 - 现货月价差 - 15，理论价差531[4] - 镍：次月 - 现货月价差190，三月 - 现货月价差340，四月 - 现货月价差610，五月 - 现货月价差820[4] - 锡：5 - 1价差1050，理论价差6850[4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 - 1385，理论价差 - 89；次月合约 - 现货价差515，理论价差704[4][5] - 锌：当月合约 - 现货价差 - 720，理论价差58；次月合约 - 现货价差 - 85，理论价差224[4][5] - 铅：当月合约 - 现货价差145，理论价差105；次月合约 - 现货价差100，理论价差218[5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌为3.98，铜/铝为4.25，铜/铅为5.49，铝/锌为0.94，铝/铅为1.29，铅/锌为0.73 - 伦（三连）：铜/锌为3.68，铜/铝为4.01，铜/铅为5.85，铝/锌为0.92，铝/铅为1.46，铅/锌为0.63[7]

乘 亦安期货 动力煤早报 研究中心黑色团队 2025-12-15 日变化 周变化 月变化 最新 日变化 月变化 最新 年变化 周变化 年变化 秦皇岛5500 秦皇岛5000 -6.0 -7.0 25省终端可用天数 25省终端供煤 764.0 9.0 228 0. -75.0 4.5 22.0 662.0 -41.0 -53.0 564.4 -44.1 -75.6 -58.4 850.0 104.0 一州港5500 0.0 -5.0 -15.0 40.0 北方港库存 2756.0 467.0 262.0 -75.0 -80.0 -75.0 65.0 -620 -21.1 鄂尔多斯5500 520.0 -5.0 -30.0 北方锚地船舶 -9.0 -8.0 19.0 -25.0 -9.7 575.0 -5.0 北方港调入量 大同5500 16.0 7.4 榆林6000 北方港吞叶量 712.0 0.0 -20.0 0.0 -75.0 139.8 -22.2 14.8 -33.3 -20.1 -60.0 -62.3 CBCFI海运指数 秦皇岛-上海（4-5DWT） 榆林6200 5省终端日耗 755.0 -5.0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝中线偏强震荡，12月底或高位震荡，中长期看多，因供应刚性、需求有韧性且前景乐观、库存处于历史偏低水平以及美联储降息周期，但年底铝土矿供应宽裕及需求淡季限制高度 [5] - 短期铝下游需求缺乏强劲增长点，预计整体开工率维持低位震荡，中长期以偏多思路对待，关注回调布多机会 [11] 根据相关目录分别进行总结 中线行情分析 - 中线趋势判断为偏强震荡，12月底或高位震荡，逻辑是供应刚性、需求韧性且前景乐观、库存历史偏低水平、美联储降息周期，不过年底铝土矿供应宽裕及需求淡季限制高度，策略建议持多待涨 [5] 品种交易策略 - 短线多单建议离场观望，中期多单继续持有，现货企业建议持有足量现货库存 [8] 总体观点 - 铝土矿市场：几内亚顺达矿业12月13日恢复发运，国内进口矿供应量将显著增加 [9] - 氧化铝市场：截止12月12日，国内建成产能约11255万吨，运行产能约9610万吨，产能利用率约86.11%，2026年新投产能约1440万吨/年，供需矛盾严峻，但政策缓和悲观预期 [9] - 产量：11月国内建成产能约4591.65万吨，运行产能约4463.93万吨，铝水比例约73.38%，国内供应刚性，海外供给弹性几乎消失 [9] - 进出口：目前电解铝进口理论亏损约1700元/吨，10月未锻轧铝和铝材出口量约57万吨，处于近年高位 [9] - 需求：铝型材开工率升1个百分点至53%，建筑型材低迷，新能源汽车型材订单稳定，短期内开工率延续弱势；铝板带龙头企业开工率持稳65%，铝箔龙头企业开工率持稳70.4%，短期缺乏上涨动力；铝线缆开工率稳持稳62.4%，12月将维持弱势；原生铝合金开工率降0.2个百分点至60%，再生铝开工率降1.8个百分点至59.8%，后续或回升但幅度有限 [10] - 库存：电解铝锭社会库存58.3万吨，较上周降约2%，较上年同期高约4%，处2023年来库存中轴偏低水平；铝棒11.37万吨，较上周降约6%，较去年同期高约24%；LME铝库存较上周小降约2%，较去年同期低约23% [10] - 利润：氧化铝完全成本平均值约2780元/吨，现货理论利润约0元/吨，期货主力合约理论利约 - 300元/吨；电解铝生产平均成本约17000元/吨，理论盈利约4900元/吨，利润处于较高水平 [11] - 市场预期：2026年一季度日本MJP铝锭升水将上涨，但备库约束可能限制反弹幅度 [11] - 重点关注点：几内亚政局变动、19日日本央行加息对市场宏观情绪的扰动 [11] 重要产业环节价格变化 - 铝土矿、氧化铝、动力煤、冰晶石、国内电解铝生产成本、沪铝主力合约收盘价、电解铝A00佛山、铝合金锭ADC12、铝棒6063佛山、废铝等价格有不同程度变化，如几内亚铝土矿（SI2 - 3%）周环比 - 0.71%，氧化铝河南一级周环比 - 1.59%等 [12] 重要产业环节库存变化 - 铝土矿港口库存、钢联中国氧化铝库存、7城电解铝社会库存、铝棒库存、上期所铝库存、LME铝库存等有不同程度变化，如铝土矿港口库存周环比 - 5.28%，7城电解铝社会库存周环比 - 2.02%等 [14] 供需情况 - 国内铝下游加工龙头企业开工率较上周降0.1个百分比至61.8%，整体延续淡季态势，需求端缺乏强劲增长点，预计短期整体开工率维持低位震荡 [24][25] 期现结构 - 沪铝期货呈现远高近低的正向市场结构，属于升水锁库格局，周五盘面下挫但结构未变 [28] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 1760元/吨，节前为 - 1730元/吨，原铝与合金价差处于近年来的中轴偏高水平，对电解铝影响中性偏弱 [36][37] 市场资金情况 - LME铝品种：净多头寸处于2022年4月来高位附近，最新一期基金净多头寸小增，11月来多头阵营持稳，空头阵营主动建仓，海外资金面多头主导，但净多持仓处于近年低位，易出现高位反复行情 [39] - 上期所电解铝品种：11月中来净多头寸稳中下降，多空双方增仓，金融投机资金净多头寸小幅回升，阵营分化明显，中下游企业资金小幅增持净多，主力资金对近期走高偏谨慎 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏微共振，铜再创历史新高，建议多单继续持有，逢高移动止盈，长期依旧看好铜 [6] - 美联储如期降息，国内重要会议强调逆周期调节和宽松财政政策，国内冶炼厂反内卷预计压减10%产能，美铜持续虹吸全球库存，多因素共振使铜价创新高 [6] - 产业卖出套保可根据现货库存灵活降低套保比例，产业买入套保可根据生产订单积极回调逢低建仓 [6] - 短期沪铜关注区间【89500，96500】元/吨，伦铜关注区间【11000，12000】美元/吨 [6] 根据相关目录分别总结 观点摘要 - 核心观点为宏微共振下铜再创历史新高，建议多单持有并移动止盈，长期看好铜；策略展望提及美联储降息、国内政策、产能压减等因素影响，还给出产业套保建议和短期价格关注区间 [6] 宏观经济 - 美联储12月如期降息25个基点至3.5%-3.75%，鲍威尔发声偏鸽，点阵图显示2026年和2027年各再降息25个基点，但市场预期2026年可能降息2次；宣布自12月12日起启动短期国债购买计划，首月规模400亿美元，市场流动性压力缓解，截至12月11日，美元指数98.36，周度跌幅0.82% [10] - 日本央行预计12月18 - 19日加息25个基点至0.75%概率高达85%-90%，日元套息交易规模大，加息或造成投资者平仓冲击市场，资产估值重估或偏向现金流稳健资产 [11] - 中共中央政治局会议和中央经济工作会议提振市场信心，会议强调高质量发展，确立“稳中求进、提质增效”总基调，在财政、货币等多方面提出具体政策，体现存量时代治理逻辑 [14] - 长期看，铜和纳斯达克指数、黄金、原油正相关，和美国国债收益率负相关；2025年金铜比走高，铜有补涨空间，美债收益率回落将释放市场流动性 [17] 供需分析 供应 - 全球多座大型铜矿超预期减产停产，2025年全球铜精矿供应紧张，Codelco10月铜产量下降14.3%至11.1万吨；10月中国进口铜精矿245.1万吨，同比增加5.9%，1 - 10月累计进口2508.6万吨，同比增幅达7.5%；铜精矿TC持续低位运行，最新录得 - 42.83美元/吨 [47] - 11月国内铜冶炼开工82.29%，电解铜产量环比增加1.15万吨至110.31万吨，同比增幅9.75%；10月精炼铜进口量为32.31万吨，环比下降13.62%，同比下降16.32%；精废价差走扩，截至12月12日，精废价差4796元/吨 [49] - CSPT小组达成降低矿铜产能负荷、抵制不合理计价以及防止恶性竞争等共识，2026年度计划减产10%以上 [49] 需求 - 绿色铜需求方面，可再生能源系统用铜量远超传统发电系统，光伏、电动汽车等领域用铜量可观；10月全国新能源乘用车厂商批发销量165.7万辆，同比增长19.3%；年末国内电网招投标积极，1 - 10月电网工程完成投资4824亿元，同比增长7.2%，电源工程投资完成额7218亿元，同比增长0.7% [86] - 11月铜材行业开工率为61.6%，环比上涨3.77%，同比下滑8.05%；高铜价对需求抑制明显，叠加消费淡季，下游开工下滑 [82] - 2025年11月空冰洗排产合计总量共计2847万台，较去年同期生产实绩下降17.7%，家电全年表现预计前高后低 [86] 总结展望 - 短期沪铜关注区间【89500，96500】元/吨，伦铜关注区间【11000，12000】美元/吨，需关注日本央行加息、铜矿干扰、需求不足等风险 [6][107] - 宏观上美联储降息、国内政策宽松，全球铜精矿供应紧张，海内外铜冶炼行业反内卷，CSPT小组计划2026年减产10%，美国虹吸全球铜库存，需求受高铜价和消费淡季抑制，整体建议多单持有并移动止盈，产业套保根据情况操作，长期依旧看好铜 [107] - 给出不同基差、库存、利润情况下，上中下游企业的策略逻辑、工具和协作方式建议 [108]