供应增多叠加新季上市,盘面偏弱震荡
银河期货· 2025-08-16 22:06
供应增多叠加新季上市 盘面偏弱震荡 银河农产品 研究员:刘大勇 期货从业证号:F03107370 投资咨询证号:Z0018389 目录 | 第一章 | 综合分析与交易策略 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 核心逻辑分析 | 4 | | 第三章 | 周度数据追踪 | 11 | GALAXY FUTURES 1 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 227/82/4 228/210/172 210/10/16 221/221/221 208/218/234 综合分析与交易策略 玉米:美玉米8月报告上调单产和面积,产量创新高,美玉米跌破400美分/蒲,但盘面大幅低于成本( 470 美分/蒲),且后期可能下调单产,预计美玉米12 合约400美分/蒲以下空间有限。截止8月15日,玉米拍卖328万吨,成交124万吨,成交率38%。进口玉米持续拍卖,09仓单仍较高,国内种植成本降低,新季 玉米即将上市,国内玉米现货继续回落。目前市场焦点开始转向新作,尤其是华北市场,市场预期华北玉米1 ...
钢材:成材淡季累库,表现弱于原料
银河期货· 2025-08-16 22:06
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周钢材整体复产,螺纹小幅减产热卷增产,五大材累库,螺纹累库加快;热轧表需偏强,螺纹建材需求下滑;钢材基本面见顶,需求季节性下滑,供需有压力,但铁水产量和出口需求高,前期政策带动盘面上行,大商所限仓和供需数据偏弱致板块下跌;预计后续价格重心转向基本面,高炉减产或带动原料和钢价下行;短期钢价高位震荡,后续有压力;建议单边观望,基差逢低正套,期权观望 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 第一章 钢材行情总结与展望 - 数据总结:螺纹小样本产量220.45万吨(-0.73),热卷小样本产量15.59万吨(+0.7),247家钢厂高炉铁水日均240.32万吨(-0.39),富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率36%(+1.5);螺纹表需189.94万吨(-20.85),热卷表需314.75万吨(+8.54);螺纹厂库+4.06万吨,社库+26.45万吨,总体库存+30.51万吨,热卷厂库+2.1万吨,社库-1.26万吨,总体库存+0.84万吨,五大品种库存厂库环比+12.27万吨,社库+28.34万吨,总库存+40.61万吨 [4] - 逻辑分析:钢材基本面见顶,需求季节性下滑,供需有压力,但铁水产量和出口需求高,前期政策带动盘面上行,大商所限仓和供需数据偏弱致板块下跌;预计后续价格重心转向基本面,高炉减产或带动原料和钢价下行;短期钢价高位震荡,后续有压力 [7] - 交易策略:单边维持高位震荡走势,建议观望;套利建议基差逢低择机介入正套;期权建议观望 [7] 第二章 价格及利润回顾 - 螺卷现货价格:周五上海地区螺纹汇总价格3320元(-40),北京地区螺纹汇总价格3290元(-10),上海地区热卷3450元(-10),天津河钢热卷3430元(+20) [11] - 短流程钢厂利润:华东电炉平电利润-118.66元(-87.5),华东电炉谷电利润+46元(-88) [28] 第三章 国内外重要宏观数据 - 国内外宏观:7月中国CPI环比由降转涨,同比持平,核心CPI同比涨幅扩大,PPI环比降幅收窄,同比降幅不变;中国继续修改对美商品加征关税实施,暂停24%关税90天,保留10%关税;美国7月CPI环比增长0.2%,同比增长2.7%,PPI环比上涨0.9%;美国上周首次申领失业救济人数为22.4万人;1-7月中国房地产开发投资同比下降12.0%,新建商品房销售面积同比下降4.0% [30] - 宏观数据:7月新增社融为1.13万亿元,前值为4.2万亿元,社融同比继续增长,新增人民币贷款为-500亿元,前值为10112亿元;居民端贷款-4893亿元,企业贷款600万亿元,新增人民币贷款首次进入负值;7月M1-M2增速为-3.2%,降幅环比继续收缩;2025年1-7月,中国固定资产投资完成额累计同比为+1.6%,前值2.8%,增速环比继续下滑,房地产开发累计投资额同比-12%,制造业累计投资额+6.2%,基建投资累计完成额同比+7.29%,基建投资(不含电力)累计完成额同比+3.2% [34][35] 第四章 钢材供需以及库存情况 - 供给情况:247家钢厂高炉铁水日均产量240.66万吨(+0.34),富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率36%(+1.5);螺纹小样本产量220.45万吨,环比-0.73万吨,热卷小样本产量315.59万吨,环比+0.7万吨 [53][58] - 需求情况:小样本螺纹表需189.94万吨(农历同比-4.7%),环比-20.85万吨,小样本热卷表需314.75万吨(农历同比-1.21%),环比+8.54万吨;2025年1-7月中国累计出口钢材6798.3万吨,同比增长11.4%,7月出口钢材983.6万吨,环比增长1.6%;8月钢材直接出口偏高,但出口利润收缩,中美关税延后短期利好出口 [61][74] - 库存情况:螺纹厂库+4.06万吨,社库+26.45万吨,总体库存+30.51万吨,热卷厂库+2.1万吨,社库-1.26万吨,总体库存+0.84万吨,五大品种库存厂库环比+12.27万吨,社库+28.34万吨,总库存+40.61万吨 [4]
电解铝:海外降息预期反复,铝库存渐至峰值支撑铝价
银河期货· 2025-08-16 22:05
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝方面海外降息预期反复,铝库存渐至峰值支撑铝价,国内外铝价底部支撑明显,回调后看多为主;氧化铝方面市场投机情绪降温,价格向偏弱基本面回归,短期在3000 - 3100元上方偏弱震荡运行 [2][77] 各部分总结 电解铝 宏观 - 美国7月PPI同比涨幅飙升,交易员减少9月降息押注;美国对等关税延期到期前与多国达成协议,但与日本及印度税率或有分歧;俄美总统将举行会晤 [2] 产业供应 - 8月国内电解铝运行产能或增至4430万吨,主要增量来自安顺铝厂和百色银海复产;部分置换转移项目有投产计划,新公告置换产能预计26 - 27年投产;South32因电力问题预计Mozal公司2026财年产量下降;铝棒本周恢复增产 [2] 产业需求 - 表观需求季节性走弱,7月未锻轧铝及铝材出口同比降7.6%,但环比增5.32万吨;8月光伏组件抢出口或带动组件排产提高,叠加交通运输板块拉动,铝消费或淡季不淡 [2] 库存 - 截至本周四,铝锭铝棒社库厂库合计89.85万吨,周度环比增0.93万吨,增幅放缓;预计铝锭社会库存峰值逐渐到来,关注库存拐点;LME铝仓单增加,但库存对铝价支撑仍在 [2] 交易逻辑与策略 - 9月美联储议息会议前,海外宏观端相对利多,关注美印关税博弈;国内铝棒产量增加或带动铸锭量下降,铝锭库存或逐步见顶,去库时关注期货月差扩大;8月光伏组件排产提高带动铝消费,铝价韧性仍在;交易策略为铝价高位震荡,逢回调看多;套利关注铝锭库存转降时月差扩大机会;衍生品暂时观望 [2] 氧化铝 原料端 - 国产矿方面,山西政策调整对铝土矿供应短期影响有限,整合后矿山预计年底复产;河南矿山开采受降雨影响,开工率低,复产延后;进口矿方面,8月第一周几内亚发货量恢复,但博法地区发货量下降,市场活跃度不高,现货供应减少,价格坚挺,几矿测算内陆成本与当前氧化铝价格相比仍盈利 [77] 供应端 - 截至8月中旬,全国氧化铝运行产能9595万吨,较上周增60万吨,但实产产量边际下降0.2万吨;广西一家企业焙烧炉检修,影响产量2.6万吨;山西部分企业受矿石供应影响,运行产能波动;南方进口窗口打开,印尼进口量及市场化成交量将补充南方市场货源 [77] 交易策略 - 单边氧化铝价短期在3000 - 3100元上方偏弱震荡运行;套利和期权暂时观望 [77]
矿山停产,锂价强势上涨
银河期货· 2025-08-16 22:02
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端矿山停产引发锂盐和锂矿价格大涨 澳洲惜售挺价 辉石代工产量大增但进口矿库存消化较快 9月或现短期青黄不接 [6] - 消费端储能订单持续强劲 动力订单强于预期 8 - 10月需求每月环比增速均超3% 正极厂客供比例下降 可能出现囤货需求 [6] - 现货市场基差走强 盘面大涨给出期现套利机会 减少现货流通性 [6] - 期货端强预期主导 锂价保持上行趋势 建议回调买入 套利观望 卖出2511合约虚值看跌期权 [6] 各章节总结 需求分析 新能源汽车 - 国内1 - 7月新能源汽车产销同比分别增长41.4%和40.3% 6月动力汽车走平 7月环比下降 8月预测2025年新能源乘用车批发增长27% 动力电芯产量7月下滑 1 - 7月累计同比增长49.2% [20][21] - 全球2025年1 - 6月新能源汽车销量累计同比增长30.8% 美国增长0.6% 欧洲增长22.4% 中国1 - 7月出口量累计同比增长81% 欧盟碳排审查推迟 美国提前取消补贴 [25] 储能市场 - 2025年6月国内新增投运新型储能项目装机规模同比、环比下降 上半年全国新型储能装机增长 新增装机同比增长超62% [30] - 国内储能订单良好源于“抢出口”需求 中东等地中标项目是需求支柱 1 - 7月中国储能电芯产量累计同比增长61% 6月库销比下降 [30] 8月电池及正极排产 - 8月6家企业电池排产同比+43%、环比+1% 正极排产同比+16%、环比+3% 9 - 11月订单预期每月环比增长超3% [34] - 1 - 7月动储电芯产量合计同比增52% 正极厂客供比例下降 价格大涨或抑制现货采购需求 [34] 供应分析 碳酸锂周度产量 - 受枧下窝停产影响 江西冶炼厂减产 高价刺激代工产量及进口量增加 本周产量环比小幅增长 库存下降 预计下周产量减少 [38] - 矿石价格随锂盐上涨 矿山挺价 中联金预计8月锂矿到货量环比下降 9月库存继续下降 [38] 中国碳酸锂月度分原料产量 - 展示了盐湖提锂、锂辉石提锂、锂云母提锂、回收提锂产量的月度数据 [40] 碳酸锂供应情况 - 2025年1 - 6月中国碳酸锂进口数量同比增加11% 从智利进口减少 从阿根廷进口增加 [48] - 1 - 7月智利出口至中国的锂盐累计同比增加3% 7月环比增加33.9% 8 - 9月国内锂盐进口量或环比增长 [48] 供需平衡及库存 碳酸锂供需平衡预估 - 未提及具体预估内容 仅展示了中国碳酸锂供需平衡及均价图表 [50] 碳酸锂库存情况 - 碳酸锂本周转为去库 客供比例降低 现货采购增加 冶炼厂库存转移至下游 广期所仓单增加但落后于持仓增长 [56]
镍价宽幅震荡,等待宏观指引
银河期货· 2025-08-16 22:01
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍过剩预期仍在,下游需求受8月不锈钢排产环比增加拉动整体环比平稳略增,供应端同样环比小幅增长,供需矛盾不突出,库存缓慢增加,镍矿和NPI价格小幅上行抬高生产成本,镍价暂时维持震荡格局,关注宏观局势变化;不锈钢价格向上缺乏需求驱动,向下有成本支撑,预计维持宽幅震荡 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 第一章 价差追踪与库存 - 8月11 - 15日,沪伦比在8.02 - 8.05间,现货进口盈亏在 - 1615 - - 1513元,LME镍升贴水0 - 3在 - 211.23 - - 203.57间,多种镍升贴水平均有不同变化,俄镍较NPI价差、镍豆较硫酸镍价差等也有变动 [10] - 全球显性库存25.8万吨,LME库存21.1万吨,上期所库存2.7万吨,SMM六地社会库存4.1万吨 [11] - 不锈钢社会库存去化 [15] 第二章 基本面分析 需求端 - 宏观上中美关税再延期90天,9月阅兵和美联储议息会议在即市场有乐观预期;8月不锈钢盘面给出套保利润排产环比增加,部分减产钢厂宣布复产计划,三元电池正极排产环比增长硫酸镍需求转好,仅精炼镍消费淡季表现一般;贸易端及下游观望情绪升温,现货成交转淡,下游刚需采购为主,终端需求受下半年以旧换新补贴带动,但内需受制于房地产和基建,外需受制于美国232关税及对华态度,前景难言乐观 [4][7] - 纯镍消费1 - 7月累计同比增长3%至17万吨,7月镍下游需求好转,镍下游PMI重返50荣枯线,主要靠不锈钢回暖拉动,电镀、合金平稳,电池略降 [27] - 白色家电排产下滑,造船提供支撑 [48] - 新能源汽车内销势头渐缓,1 - 7月产销分别完成696.8万辆和693.7万辆,同比分别增长41.4%和40.3%,8月1 - 10日零售26.2万辆,同比增长6%,较上月同期增长6%,乘联分会预测2025年新能源乘用车批发1548万辆,增长27%,动力电芯产量7月跟随电动车产销下滑,1 - 7月累计同比增长49.2%至644.8GWh [56] - 欧美电动化进程放缓,2025年1 - 6月全球新能源汽车销量累计同比增长30.8%至955万辆,美国同比增长0.6%至82.8万辆,欧洲同比增长22.4%至175.6万辆,中国出口量累计同比增长81%至128.1万辆,欧盟碳排审查推迟两年,美国提前至9月30日取消IRA对新能源汽车补贴 [60] - 硫酸镍市场三元订单7月环比增长,中国硫酸镍产量1 - 7月累计同比下降17.4%至18.2万吨,三元前驱体产量1 - 7月累计同比下降3%至46.2万吨,三元正极材料产量1 - 7月累计同比增长8%至42万吨,硫酸镍大规模减产托举价格,部分电积镍产线转做硫酸镍 [62] 供应端 - 精炼镍7月产量环比增加近5%,开工率较高,国产品牌低价走货,现货成交降温,镍价前期上涨致印尼镍矿价格略涨,镍铁受成本支撑报价坚挺;钢厂对现货市场到货量把控细致,新增货源有限,社会库存连续下降5周,8月钢厂集中检修,部分已宣布复产,镍矿内贸基准价本月微幅上调,NPI最新成交价涨至950元/镍以上,原料端较为坚挺 [5][8] - SMM统计精炼镍产量1 - 7月累计同比增长40%至22.9万吨,预计8月国内精炼镍总产量3.25万吨,环比略增1%;2025年1 - 6月,国内精炼镍净进口5093吨,去年同期为净出口922吨;2025年1 - 6月,国内精炼镍供应量19.7万吨,累计同比增长30% [23] - 镍矿价格企稳,菲律宾镍矿即将进入雨季,矿山挺价情绪明显,部分矿山报盘9月装期FOB价格环比上涨,印尼内贸镍矿8月升水维持HPM + 24(不含奖励),传出将审查及严惩非法开采镍矿消息,暂未了解到明显影响 [29] - NPI价格跟随不锈钢反弹 [30] - 铬系持稳,铬矿价格长时间保持平稳,青山集团2025年8月高碳铬铁长协采购价7995元/50基吨(现金含税到厂价),环比7月价格下调100元/50基吨,天津港收货价格减150元/50基吨 [36] - 冷轧成本抬升,8月15日较上月末,菲律宾镍矿、高镍铁、铬精粉、高碳铬铁等价格有不同程度变化 [40] - 不锈钢厂8月排产环比增加,中印不锈钢粗钢1 - 7月产量2586万吨,累计同比增长6%,8月印尼复产,国内基本持平,排产相比7月增加3万吨,部分钢厂宣布检修结束;2025年1 - 6月,中国不锈钢进口总量为82.7万吨,同比减少25%,出口总量为250万吨,同比增加6%,净出口总量为167.3万吨,同比增加33% [47] - MHP产量修复,高冰镍产量低位运行,印尼MHP1 - 7月累计同比增长57%至24.3万吨,印尼高冰镍产量1 - 7月累计同比下降39%至9.8万吨,今年硫磺价格大幅上涨,湿法冶金成本上升,MHP成本上升,价格保持坚挺 [64] 交易逻辑及策略 - 镍单边宽幅震荡,期权卖出看跌虚值期权 [6] - 不锈钢单边宽幅震荡,套利暂时观望 [9]
产量持续增加,注意调整风险
银河期货· 2025-08-16 21:57
产量持续增加 注意调整风险 银河期货大宗商品研究所 周涛 期货从业证号:F03134259 投资咨询证号:Z0021009 目录 第二章 核心逻辑分析 4 第一章 综合分析与交易策略 2 第三章 周度数据追踪 9 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 1 资料来源:Wind Bloomberg Mysteel GALAXY FUTURES 210/10/16 221/221/221 208/218/234 综合分析与交易策略 【综合分析】 基本面方面,供应端,本周硅铁、锰硅产量继续回升,且近几周开工率呈现加速上行态势。需求方面,247家钢厂铁水产量 小幅回升,总量继续保持高位。不过,钢材表需特别是螺纹钢表需出现了超季节性下降,叠加7月宏观数据整体表现不佳, 需警惕后续需求端下行风险。成本端方面,本周电价平稳,港口锰矿价格小幅上涨。总体来看,合金呈现供需双增格局,但 近期供应加速上行,而需求进一步上行空间有限,需关注后续供需走弱压力。 市场情绪方面,"反内卷"龙头 ...
花生现货偏弱,盘面底部震荡
银河期货· 2025-08-16 21:53
花生现货偏弱 盘面底部震荡 银河农产品 研究员:刘大勇 期货从业证号:F03107370 投资咨询证号:Z0018389 目录 | 第一章 | 综合分析与交易策略 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 核心逻辑分析 | 4 | | 第三章 | 周度数据追踪 | 10 | GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 花生策略推荐 ◼ 期权策略:可以尝试卖出pk510-C-8400期权策略。 2 GALAXY FUTURES 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 ◼ 交易逻辑:花生成交量减少,通货花生价格河南价格稳定,东北偏弱, ...
鸡蛋周报:等反弹后抛空-20250816
五矿期货· 2025-08-16 21:40
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新开产持续增加,淘鸡数量有限导致供应规模始终偏大,蛋价在旺季走势弱于预期,资金借机打出盘面升水,近月合约走势尤其偏弱;不过随着现货反弹预期的再度集聚,叠加低位高持仓带来的波动风险,盘面短期开始酝酿反复的可能,中期看基础产能去化有限,后市仍主要关注反弹后的抛空机会[11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 现货端上周国内蛋价涨跌互现,红蛋略偏强,粉蛋依旧弱势,目前正值传统上行周期,市场有看涨预期,入市采购积极性尚可,但受供应影响涨幅相对有限,本周淘鸡略微放量,鸡价回落,鸡龄维持高位;预计本周蛋价稳后小涨[11] - 补栏量因成本偏低,去年下半年以来持续偏高,不过随着养殖亏损加剧,叠加季节性因素,开始明显下降,7月份全国补栏量7996万只,环比-1.9%,同比-4.1%[11] - 6月份因低价亏损导致淘鸡放量,鸡龄一度下跌30天至500天附近,7月后市场看涨心态渐浓,淘鸡走量趋于停滞,鸡龄回归至目前506天的偏高水平[11] - 截止7月底,样本点在产蛋鸡存栏量为13.56亿只,高于此前预期,环比6月上升0.16亿只,同比增加6.2%;未来存栏仍有增加空间,预计高峰为今年10月的13.67亿只,环比目前有0.08%的上升空间,此后虽有回落但依旧偏高,供应端未来指向过剩[11] - 需求端出梅后囤货消费转好,进入中秋国庆的节前备货,鸡蛋消费有望走出上半年淡季阴影,脉冲式备货结束后将迎来下半年消费高峰[11] - 交易策略单边建议09、10、11合约反弹抛空,盈亏比2:1,推荐周期1 - 2个月,核心驱动逻辑为存栏、现货、成本、需求、淘汰,推荐等级二星,首次提出时间7.16;套利暂无[13] 期现市场 - 现货走势上周国内蛋价涨跌互现,红蛋略偏强,粉蛋依旧弱势,目前正值传统上行周期,市场有看涨预期,但受供应影响涨幅有限;供应充裕,中小码占比较高,大码呈增加之势,冷库蛋亦有流出,目前正值旺季,低价货源消费好转,预计本周蛋价稳后小涨[20] - 基差价差现货走强后后继无力,当前基差依旧偏低,近月受压力较大,月间偏反套[23] - 淘汰鸡价格前期老鸡出栏增多,局部出现超淘,白鸡 - 淘鸡价差明显下行,但近期受旺季涨价预期影响,淘鸡趋于停滞[26] 供应端 - 蛋鸡补栏因成本偏低,去年下半年以来补栏量持续偏高,不过随着养殖亏损加剧,叠加季节性因素,补栏量开始明显下降,7月份全国补栏量7996万只,环比-1.9%,同比-4.1%[33] - 淘汰鸡出栏6月份因低价亏损导致淘鸡放量,鸡龄一度下跌30天至500天附近,7月后市场看涨心态渐浓,淘鸡走量趋于停滞,老鸡 - 白鸡价差持续偏高,鸡龄回归至目前506天的偏高水平[36] - 存栏截止7月底,样本点在产蛋鸡存栏量为13.56亿只,高于此前预期,环比6月上升0.16亿只,同比增加6.2%;考虑正常淘鸡,未来存栏仍有增加空间,预计高峰为今年10月的13.67亿只,环比目前有0.08%的上升空间,此后虽有回落但依旧偏高,供应端未来指向过剩[38][41] 需求端 出梅后囤货消费转好,随后进入中秋国庆的节前备货,鸡蛋消费有望逐步走出上半年淡季阴影,脉冲式备货结束后将逐步迎来下半年的消费高峰[46] 成本和利润 成本小幅回升,但同比依旧偏低,盈利处于季节性偏低水平[51] 库存端 现货消费启动,库存压力缓解且有季节性下滑的趋势,不过同比看依旧处于偏高位置[56]
甲醇周报:供增需弱,价格破位下跌-20250816
五矿期货· 2025-08-16 21:39
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇盘面破位下跌,现实供高需弱,港口加速累库存,传统下游普遍亏损,港口MTO装置停车,成为板块内弱势品种,基差走低,月间价差处于同期低位,短期弱势难改,后续关注金九银十旺季表现 [11] - 动力煤价格底部抬升使甲醇成本走高,但煤制利润仍处同比高位,国内开工逐步见底回升,海外开工回到季节性高位,供应压力较大;需求方面,传统需求开工逐步回升,烯烃利润有所改善但港口开工不高,需求表现偏弱 [11] - 目前甲醇现实疲弱,后续旺季需求有望好转,盘面下跌后追空风险较高,建议短期观望为主 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾:盘面破位下跌,供高需弱,港口累库,传统下游亏损,港口MTO装置停车,基差走低,月间价差处同期低位 [11] - 供应:动力煤价格上升致甲醇成本走高,国内开工率82.4%,环比+0.97%,后续边际走高,海外开工回到季节性高位 [11] - 需求:港口烯烃低负荷,国内烯烃开工小幅回落,传统需求开工逐步回升,金九银十有望改善 [11] - 基本面:1 - 5价差同比低位,现实依旧偏弱 [11] - 估值:煤炭见底回升但煤制利润高位,港口MTO停车,港口烯烃利润持续回升,甲醇与相关品种比价处于中高位,估值不低 [11] - 库存:港口库存102.18万吨,环比+9.63万吨,企业库存29.56万吨,环比+0.19万吨,同比处于近年低位 [11] - 市场逻辑:甲醇基本面偏弱,虽煤炭偏强但仍难摆脱下行格局,短期供增需弱 [11] - 策略:短期观望为主 [11] 期现市场 - 基差、价差:1 - 5价差同比低位 [20] - 成交、持仓:展示了甲醇01合约持仓、成交量,甲醇总持仓、总成交相关图表 [23][26] 利润和库存 - 生产利润:煤制利润同比高位 [38] - 地区库存:展示了港口库存、华东港口库存、华南港口库存、甲醇社会库存、厂内库存等相关图表 [41][43] - 库存推演:展示了甲醇库存推演及甲醇仓单相关图表 [45] 供给端 - 产能:2025年西北有多套甲醇装置投产,合计产能745万吨 [50] - 开工率:国内甲醇开工率、海外甲醇开工率相关情况 [52][53] - 进口量:展示了进口数量及推演、伊朗进口、阿曼进口、沙特进口等相关图表 [54][58][62] - 到港量:展示了甲醇华东地区、华南地区、中国到港量相关图表 [65][68] - 国际价差:展示了进口利润、中国 - 东南亚价差、中国 - 美湾价差、中国 - 欧洲价差等相关图表 [71] - 国内运费:展示了甲醇运费相关图表 [76] 需求端 - 需求推演:展示了消费量、期末库存相关图表 [80] - 甲醇制烯烃:展示了烯烃开工率、江浙MTO开工、富德利润、兴兴利润等相关图表 [83][86] - PP各工艺生产利润:展示了PP油制、煤制、PDH制、外采丙烯制生产毛利相关图表 [91] - MTO相关价差:展示了盘面PP - 3MA、LL - 3MA、盘面EG - 2MA、MA - 2ZC等相关图表 [93][97] - 下游开工&利润:展示了1,4 - 丁二醇产能利用率、醋酸开工率及利润、甲醛和二甲醚开工率及利润等相关图表 [101][103][105] - 下游库存:展示了MTBE开工率、二氯甲烷利润、甲醇下游厂家库存等相关图表 [108] - 相关品种比价:展示了甲醇 - 尿素、甲醇/INE原油、甲醇/动力煤、MA/EG等相关图表 [111] 期权相关 - 甲醇期权:展示了甲醇期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR、波动率等相关图表 [115][117] 产业结构图 - 展示了甲醇产业链及甲醇研究框架分析思维导图相关图表 [120][122]
铁矿周报:终端需求走弱,矿价高位回落-20250816
银河期货· 2025-08-16 20:13
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铁矿价格宽幅震荡,短期市场情绪面有所反复 ,随着前期价格涨至阶段性高位,进一步驱动价格上涨的因素减弱,市场或转向终端用钢需求环比较快走弱,短期矿价震荡运行 ,交易策略上单边以震荡运行、现货高位套保为主,套利和期权均观望 [3] 各部分内容总结 综合分析与交易策略 - 交易策略为单边震荡运行、现货高位套保为主,套利和期权观望 [3] 铁矿核心逻辑分析 供应端 - 2025年至今全球铁矿发运周度均值3025万吨,同比增加0.5%/460万吨,其中澳洲周度发运1754万吨,同比回落1%/560万吨,巴西周度发运726万吨,同比增加3.6%/800万吨;本周全球发货量3047万吨,环比降15万吨,同比增82万吨 [8][9] - 2025年至今力拓同比回落1.8%/330万吨,BHP同比回落0.6%/110万吨,FMG同比增长5.8%/660万吨,VALE同比增加0.4%/60万吨;三季度全球铁矿发运量处于季节性淡季,因去年同期基数偏低,今年三季度至今同比有增量,但增量有望放缓 [11] - 2025年至今非澳巴矿周度发运均值544万吨,同比增加1.2%/210万吨,澳洲非主流周度发运均值232万吨,同比回落9.4%/770万吨,巴西非主流发运周度均值202万吨,同比增长13%/740万吨;普氏指数均值上升10美金对应非主流矿产量增加3000 - 4000万吨左右(年化);7月非主流矿发运同比维持高位,单月同比贡献近400万吨增量,8月预计延续贡献增量 [19] 库存端 - 本周进口铁矿港口库存环比增加超100万吨,压港较快回落,钢厂厂内铁矿总库存环比小幅增加,国内进口铁矿总库存环比基本持平;近1个月进口铁矿总库存基本持平,终端钢材总库存环比持续回升,国内铁元素总库存小幅增加,去年同期库存持续下降,当前铁矿供需基本面小幅走弱;三季度国内用钢需求进入季节性淡季,环比走弱,同比有望有增量但增幅或放缓,当前进口铁矿总库存处于中性偏高水平 [28] 需求端 - 2025年7月至今,国内铁水产量同比增加2%/230万吨,粗钢产量同比增加2.6%/360万吨,其中建材表需同比回落6.6%/390万吨,非建材表需同比增加2%/140万吨,国内粗钢消费量同比下降2%/250万吨(不含出口),近期国内终端钢材库存环比持续增加 [30][31] - 7月制造业和基建投资增速环比较快走弱,制造业走弱或因上半年设备更新资金进度较快,下半年驱动放缓;对比上半年,建筑用钢需求环比延续弱势,上半年制造业用钢同比增加超7%,近期制造业用钢环比较快走弱,压制当前终端用钢需求 [3] - 上半年海外铁元素消费量同比增加1.8%,其中印度粗钢产量同比增加9.2%,粗钢需求量维持在偏高水平,预计三季度印度用钢持续贡献较大增量 [31]