报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 加拿大浆厂减产，纸浆供给端出现利多因素，暂无新仓单注册，近月合约交割资源偏紧，但盘面涨到5500元/吨后出现新仓单注册，进一步上涨空间受限 [7] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年12月9日，期货价格SP2601为5386元/吨，日环比-0.11%，周环比1.09%；SP2512为4704元/吨，日环比0.47%，周环比0.60%；SP2605为5464元/吨，日环比0.52%，周环比1.83% [6] - 2025年12月9日，现货价格针叶浆银星5600元/吨，日环比0.90%，周环比0.90%；针叶浆俄针5250元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼4500元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [6] - 外盘报价方面，2025年智利银星680美元/吨，月环比0.00%；巴西金鱼540美元/吨，月环比1.89%；智利金星590美元/吨，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，2025年智利银星5559元/吨，月环比0.00%；巴西金鱼4425元/吨，月环比1.87%；智利金星4830元/吨，月环比0.00% [6] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年10月，针叶浆进口量69.1万吨，与9月持平，月环比0.00%；阔叶浆进口量131.8万吨，9月为135.6万吨，月环比-2.80% [6] - 2025年10月，往中国纸浆发运量173千吨，环比-7.49% [6] - 国产量方面，2025年12月4日阔叶浆23.9万吨，化机浆23.8万吨 [6] 库存 - 2025年12月4日，纸浆港口库存210.7万吨，期货交割库库存21.0万吨 [6] 需求 - 2025年12月4日，成品纸产量中双胶纸20.70万吨，铜版纸8.60万吨，生活用纸28.52万吨，白卡纸37.70万吨 [6] 市场动态 - 供给端国际市场木片供应持续紧张，价格快速上涨，金鹰集团旗下的APRIL和Bracel宣布12月接单的漂白阔叶木浆（BHK）价格上调20美元/吨 [6] - 需求端水浆用纸集中发布涨价函，白卡纸落实情况较好，双胶纸再次集中发布涨价函 [6] 总结 - 截至2025年12月4日，中国纸浆主流港口样本库存量210.1万吨，较上期去库7.1万吨，环比下降3.3%，连续两周去库 [6] 策略 - 加拿大浆厂减产使纸浆供给端出现利多因素，暂无新仓单注册，近月合约交割资源偏紧，但盘面涨到5500元/吨后出现新仓单注册，进一步上涨空间受限 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 终端（储能 + 新能源车）旺季持续，材料端排产基本持平，社会库存“上游 - 下游 - 终端”移动链条流畅，需求对碳酸锂形成明朗支撑，但前期涨幅过快短期内有回调压力；供给方面 12 月排产小幅增加，锂辉石现货偏紧限制供给端大幅复产，市场普遍预期下窝矿 12 月下证复产，建议持续关注进度 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM 电池级碳酸锂平均价 92750 元/吨，较昨日上涨 2500 元/吨；SMM 工业级碳酸锂平均价 90350 元/吨，与昨日持平 [1] 碳酸锂期货合约 - 碳酸锂 2512 收盘价 92580 元/吨，涨跌幅 -0.24%；碳酸锂 2601 收盘价 91000 元/吨，涨跌幅 -1.02%；碳酸锂 2602 收盘价 91340 元/吨，涨跌幅 -1.23%；碳酸锂 2603 收盘价 91240 元/吨，涨跌幅 -1.23%；碳酸锂 2604 收盘价 92560 元/吨，涨跌幅 -1.3% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF 中国）平均价 1165 美元/吨，与昨日持平；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）价格 1610 元/吨；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）价格 2535 元/吨；磷锂铝石（Li20:6%-7%）价格 8675 元/吨；磷锂铝石（Li20:7%-8%）价格 9925 元/吨 [1][2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价 39095 元/吨；三元材料 811（多晶/动力型）平均价 161800 元/吨，较昨日上涨 200 元/吨；三元材料 523（单晶/动力型）平均价 144700 元/吨，较昨日上涨 250 元/吨；三元材料 613（单晶/动力型）平均价 144700 元/吨，较昨日上涨 150 元/吨 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差 2400 元/吨；电碳 - 主力合约价差 -50 元/吨，变化值 2040 元/吨；近月 - 连一价差 -340 元/吨，变化值 -40 元/吨；近月 - 连二价差 -240 元/吨，变化值 40 元/吨 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）113602 吨，较上周减少 2366 吨；冶炼厂库存（周，吨）20767 吨，较上周减少 3557 吨；下游库存（周，吨）43695 吨，较上周增加 1711 吨；其他库存（周，吨）49140 吨，较上周减少 520 吨；注册仓单（日，吨）12920 吨，较昨日减少 200 吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本 94487 元/吨，利润 -3021 元/吨；外购锂云母精矿现金成本 93100 元/吨，利润 -3898 元/吨 [3] 行业动态 - 本周碳酸锂产量增加 74 吨，库存减少 2363 吨；全国新型储能装机超过 1 亿千瓦，是“十三五”末的 30 倍以上，占全球总装机比例超过 40%，今年迎峰度夏期间，全国晚高峰调用新型储能峰值超过 3000 万千瓦，是三峡水电站满负荷电功率的 1.3 倍 [3]

光大期货煤化工商品日报 光大期货煤化工商品日报（2025 年 12 月 10 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周二尿素现货市场继续走弱，主流地区现货价格多数继续下调 10 元/吨，山东、河南 地区市场价格分别为 1690 元/吨、1680 元/吨，日环比分别持平、下跌 10 元/吨。基 | | | | 本面来看，尿素供应水平依旧高位波动，昨日行业日产量 20.03 万吨，日环比下降 0.27 | | | 尿素 | 万吨。需求端在部分地区价格下调后成交有所好转，昨日主流地区产销率多数攀升至 | 偏弱震荡 | | | 100%以上，个别地区产销不足 30%，区域间表现仍有分化。整体来看，尿素现货市场 | | | | 各方博弈仍在持续，价格回落但成交相对良好。期货市场暂时缺乏新增利好驱动，盘 | | | | 面弱势运行为主。关注尿素日产变化、现货成交节奏、本周库存数据。 | | | | 周二纯碱现货市场价格继续维持稳定，贸易商环节报价跟随盘面情绪波动，昨日沙河 | | | | 地区重碱送到价格 1125 元/吨，日环比上调 2 元/吨。基本面来看 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货盘面高位回落，短期呈现技术调整要求，短线期价或将延续震荡下行走势 [2] - 豆粕受出口担忧及南美丰产预期打压，市场等待美豆压榨数据及储备豆拍卖情况，策略为卖看涨期权，行情震荡 [2] - 油脂价格集体走弱，关注国储豆拍卖及澳洲菜籽检验结果，策略为卖看涨期权、期货短线参与，行情震荡 [2] - 鸡蛋期货价格回调，短期供给充裕，等待回调到位后做多机会，行情震荡 [2] - 生猪期价延续反弹，远期合约延续轻仓多单的反弹判断，行情震荡上涨 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 农业农村部 12 月 CASDE 显示，大豆供需预测不变，东北高蛋白豆偏紧价强、低蛋白豆仍有余量，全球大豆宽松格局不变 [3] - 巴西国家商品供应公司 CONAB 称，截至 12 月 7 日巴西大豆播种完成 90.3%（略慢于去年），一茬玉米播种 71.3% [3] - 中国粮油商务网消息，12 月国内大豆到港量预计小幅下降，上周油厂压榨量 215.43 万吨（环比降 17.97 万吨），本周预计回升至 225 万吨 [4] - 巴西全国谷物出口商协会 ANEC 上调巴西 12 月大豆出口预估至 333 万吨，豆粕 183 万吨，玉米 630 万吨，均大幅高于前一周预测 [4] - 美国农业部 USDA 12 月供需报告显示，2025/26 年度美国大豆产量、单产、期末库存预期基本不变 [4] 品种价差 合约价差 - 涉及玉米 1 - 5 价差、玉米淀粉 1 - 5 价差、豆一 1 - 5 价差、豆粕 1 - 5 价差、豆油 1 - 5 价差、棕榈油 1 - 5 价差、鸡蛋 1 - 5 价差、生猪 1 - 5 价差等图表 [5][6][7][11][15] 合约基差 - 涉及玉米基差、玉米淀粉基差、大豆基差、豆粕基差、豆油基差、棕榈油基差、鸡蛋基差、生猪基差等图表 [13][14][17][18][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡走弱，美国ADP数据为劳动力市场带来积极信号，美联储未来主席热门人选表示仍有降息空间，但通胀上升情况或改变，国内关注中央经济工作会议，库存有增有减，12月降息成共识，美联储议息会议前市场谨慎，日内波动或加大，关注降息前后LME表现 [1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，氧化铝供给延续高位，库存持续增压，铝价受宏观情绪和铜价带动冲破新高，年末需求未显著下滑，新疆铝锭发运有压力助力去库，当前铝价跟随铜铝比修复逻辑，基本面有拖累点，跟涨强度转弱，关注下游高价备货情绪 [1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌，印尼政府加大矿业整顿力度，镍矿内贸价格小幅下跌，镍铁 - 不锈钢产业链价格成交重心上移，新能源产业链原料端偏紧托底但成品端存压，一级镍仓单库存小幅去化但12月产量环比增加，短期或震荡运行，关注宏观及海外产业政策变化 [2] 各部分内容总结 日度数据监测 - 铜：2025年12月9日平水铜价格92165元/吨，较前一日跌70元，平水铜升贴水降20元，废铜价格降600元，精废价差增752元，下游无氧、低氧铜杆价格均降300元，粗炼TC持平，LME库存持平，上期所仓单降425吨，总库存降9025吨，COMEX库存增2410吨，社会库存降0.4万吨，LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏降380元 [3] - 铅：2025年12月9日平均价1铅17210元/吨，较前一日降100元，1铅锭升贴水等持平，含税再生精铅等降75元，还原铅降50元，铅精矿到厂价降50元，加工费持平，LME库存持平，上期所仓单增100吨，库存降3064吨，活跃合约进口盈亏降90元 [3] - 铝：2025年12月9日无锡、南海报价均降40元，南海 - 无锡价差、现货升水持平，原材料部分价格有降，下游加工费部分有降，铝合金ADC12价格持平，LME库存持平，上期所仓单增127吨，总库存增8353吨，社会库存中电解铝持平、氧化铝增1万吨，活跃合约进口盈亏降155元 [4] - 镍：2025年12月9日金川镍板状价格涨75元，金川镍 - 无锡等价差有变化，镍铁、镍矿部分价格持平，不锈钢部分价格持平，新能源部分产品价格有降，LME库存持平，上期所镍仓单降139吨，镍库存增1726吨，不锈钢仓单降253吨，社会库存中镍增3090吨、不锈钢增6吨，活跃合约进口盈亏降280元 [4] - 锌：2025年12月9日主力结算价涨0.1%，LmeS3持平，沪伦比持平，近 - 远月价差增15元，SMM 0、1现货等涨60元，国内现货升贴水等增10元，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨，锌合金等涨60元，氧化锌持平，周度TC持平，上期所库存增793吨，LME库存持平，社会库存降0.17万吨，注册仓单上期所降2330吨、LME增2475吨，活跃合约进口盈亏从 - 4892元变为0元 [6] - 锡：2025年12月9日主力结算价降0.3%，LmeS3降2.1%，沪伦比有变化，近 - 远月价差增20元，SMM现货涨2000元，锡精矿价格降2800元，国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium降24美元/吨，上期所库存增506吨，LME库存持平，注册仓单上期所降29吨、LME持平，活跃合约进口盈亏从 - 28706元变为0元 [6] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年现货升贴水图表 [8][10][11] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2025年连一 - 连二价差图表 [12][15][19] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年LME库存图表 [21][23][25] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年SHFE库存图表 [27][29][31] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2019 - 2025年社会库存图表 [33][35][37] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2019 - 2025年图表 [40][42][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多个奖项，资格号F3013795、Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn [47] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，扎根国内有色行业研究，资格号F3080733、Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn [47][48] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，资格号F03109968、Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn [48][49]

原木期货日报 证监许可 【2011】1292号 2025年12月10日 曹剑兰 Z00J9556 | 期货和现货价格 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 12月9日 | 12月8日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 原木2601 | 766.5 | 769.5 | -3.0 | -0.39% | | | 原木2603 | 778.5 | 779.0 | -0.5 | -0.06% | | | 原木2605 | 789.5 | 791.0 | -1.5 | -0.19% | | | 01-03价差 | -12.0 | -die | -2.5 | | | | 01-05价差 | -23.0 | -21.5 | -1.5 | | | | 03合约基差 | -38.5 | -29.0 | -9.5 | | | | 01合约基差 | -26.5 | -19.5 | -7.0 | | | | 日照港3.9A小辐射松 | 680.0 | 680.0 | 0 | 0.00% | | | 日照港3.9A中辐射松 | 740 | 750 | -1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605合约跌1.23%至92800元/吨，电池级、工业级碳酸锂及电池级氢氧化锂（粗颗粒）平均价维持不变，仓单库存减少200吨至12920吨 [3] - 供应端，周度产量环比增加74吨至21939吨，12月预计环比增加3%至98210吨；需求端，周度三元材料、磷酸铁锂产量环比减少，动力电池合计产量环比增加0.7%，12月预计三元材料产量环比下降7%，磷酸铁锂产量环比下滑1%；库存端，周度库存环比减少2336吨至113602吨 [3] - 上周社会库存延续去化，但因需求边际转弱，总库存天数小幅回升至27天，海外资源供应炒作但潜在供应增量未释放，去库节奏或面临降速压力，利多因素边际走弱，有回调概率，需关注仓单回流及海外资源供应扰动实质结果 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货方面，主力合约收盘价跌2040元/吨至92800元/吨，连续合约收盘价跌220元/吨至92580元/吨；锂矿、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等多数产品价格维持不变，部分三元前驱体、三元材料价格上涨，锰酸锂价格下跌 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示了锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（不同品位）、磷锂铝石（不同品位）价格走势 [9][10] 锂及锂盐价格 - 呈现金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势 [11][13][15] 价差 - 包含电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差等多种价差走势 [18] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势 [24][27][30] 锂电池价格 - 呈现523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势 [33][35] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂样本周度库存走势 [38][40] 生产成本 - 呈现碳酸锂不同生产方式的生产利润走势 [42]

丙烯日报 | 2025-12-10 供应端存增量，盘面延续偏弱 市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价5787元/吨（-32），丙烯华东现货价6000元/吨（+0），丙烯华北现货价6090元/吨（+0）， 丙烯华东基差213元/吨（+32），丙烯华北基差125元/吨（+0）。丙烯开工率74%（+0%），中国丙烯CFR-日本石脑油 CFR179美元/吨（-8），丙烯CFR-1.2丙烷CFR44美元/吨（-10），进口利润-341元/吨（+12），厂内库存47890吨（-1080）。 丙烯下游方面：PP粉开工率40%（-1.98%），生产利润-330元/吨（+10）；环氧丙烷开工率76%（+1%），生产利润-190 元/吨（-93）；正丁醇开工率74%（-8%），生产利润412元/吨（-30）；辛醇开工率74%（-7%），生产利润693元/吨（+0）； 丙烯酸开工率78%（+1%），生产利润415元/吨（+0）；丙烯腈开工率81%（+0%），生产利润-676元/吨（-70）；酚酮 开工率82%（+1%），生产利润-977元/吨（+0）。 市场分析 供应端东莞巨正源、山东滨华PDH装置存重启预期，PDH亏 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9日工业硅震荡偏弱，主力2601收于8340元/吨，日内跌幅3.47%，持仓减仓1816手至18.5万手；多晶硅震荡偏强，主力2601收于55610元/吨，日内涨幅3.45%，持仓减仓10493手至68874手 [2] - 工业硅厂进一步减产但不及下游采购跌量，短期难见趋势；光伏产业链自下而上延续高库存、降排产逻辑，降价情绪未向上蔓延 [2] - 交易所提保限仓且针对交割品进行扩容，缓解挤仓压力；近月仓单增长较慢，盘面虚实偏高给予当前近月支撑，谨慎盲目追空 [2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力8340元/吨，较上一交易日跌335元/吨，近月8415元/吨，较上一交易日跌235元/吨 [4] - 多晶硅期货结算价主力55610元/吨，较上一交易日涨1065元/吨，近月56300元/吨，较上一交易日跌900元/吨 [4] - 工业硅部分现货价格下跌，如不通氧553硅（华东）从9300元/吨降至9200元/吨；多晶硅现货价格大多持稳 [4] - 工业硅当前最低交割品价格降至8850元/吨，现货升水扩至510元/吨；多晶硅当前最低交割品价格52300元/吨，现货对主力贴水扩至3310元/吨 [2][4] - 有机硅现货价格中，二甲基硅油从14200元/吨涨至15200元/吨，其余大多持稳 [4] - 工业硅仓单日度7528手无变化，广期所库存周度从32980吨增至36440吨，部分港口和厂库库存有变化，社库合计减少5900吨；多晶硅仓单日度2810手无变化，广期所库存周度从3.99万吨增至6.96万吨，厂库和社库合计均增加0.9万吨 [4] 三、图表分析 3.1 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [6][8][12] 3.2 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [15][17][20] 3.3 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存等图表 [22][24] 3.4 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [27][29][31]

报告行业投资评级 - 豆粕投资策略为谨慎偏空 [4] - 玉米投资策略为中性 [7] 报告的核心观点 - 当前豆粕供需格局未转变，油厂开工率高，大豆及豆粕库存累库，政策稳定且无突发新闻刺激，价格震荡运行，需关注美豆进口和南美产区天气 [3] - 国内玉米供应端东北售粮进度前期偏快但近期农户惜售使有效供应紧张，随着价格到高位及假期临近售粮进度有望加快；需求端深加工及饲料企业库存低有补库需求，饲料企业需求刚性，贸易商对优质粮源存粮心态强 [6] 各目录总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2763元/吨，较前日变动 -15元/吨，幅度 -0.54%；菜粕2605合约2317元/吨，较前日变动 -25元/吨，幅度 -1.07% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3050元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M05 + 287，较前日变动 -5；江苏地区豆粕现货3000元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M05 + 237，较前日变动 -5；广东地区豆粕现货价格3000元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M05 + 237，较前日变动 +5；福建地区菜粕现货价格2510元/吨，较前日变动 -40元/吨，现货基差RM05 + 193，较前日变动 -15 [1] - 12月8日，巴西对外贸易秘书处公布出口数据，巴西12月第一周出口大豆97万吨，日均出口量为19.4万吨，较上年12月全月的日均出口量9.6万吨增加103%，上年12月全月出口量为200.6万吨 [2] - 巴西农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种面积已达预期面积的94% [2] - 美国农业部周一公布出口销售报告，截至2025年12月4日当周，美国大豆出口检验量为101.8万吨，市场预估为90 - 125万吨，前一周修正后为93.2万吨，初值为92万吨 [2] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2236元/吨，较前日变动 -25元/吨，幅度 -1.11%；玉米淀粉2511合约2522元/吨，较前日变动 -27元/吨，幅度 -1.06% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C01 + 69，较前日变动 +0；吉林地区玉米淀粉现货价格2650元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS01 + 128，较前日变动 +27 [4] - 12月8日，美国农业部公布周度出口检验报告，截至2025年12月4日当周，美国玉米出口检验量为145.2万吨，市场预估为120 - 145万吨，前一周修正后为163万吨，初值为142万吨 [4] - 12月8日，巴西对外贸易秘书处公布出口数据，巴西12月第一周出口玉米172.8万吨，日均出口量为34.6万吨，较上年12月全月的日均出口量20.3万吨增加70%，上年12月全月出口量为426.6万吨 [4]