核心观点 - 欧美市场受高利率压制，需求偏弱，但预计2024年下半年进入降息周期后，叠加补库需求，市场需求有望上升；亚非拉新兴市场制造业景气度高，基建投资旺盛，城镇化率提升，出口潜力大；尽管短期地缘政治和关税政策对我国出口有扰动，但长期向好趋势不变[1] - 机械设备行业内需承压，但在稳地产、财政、大规模设备更新等政策推动下，内需有望回升；海外需求在降息、补库刺激下，长期向好趋势不变；建议关注工程机械、风电设备、通用设备及出口链的机会，维持行业强于大市评级[20] 出口链 - 欧美市场受高利率压制，需求偏弱，但预计2024年下半年进入降息周期后，叠加补库需求，市场需求有望上升；亚非拉新兴市场制造业景气度高，基建投资旺盛，城镇化率提升，出口潜力大；尽管短期地缘政治和关税政策对我国出口有扰动，但长期向好趋势不变[1] 机械设备行业 - 2024年以来，机械设备行业各下游需求和投资强度整体承压，未来国内市场在稳地产、财政、大规模设备更新等政策的推动下，内需有望托底回升；海外需求在降息、补库的刺激下，不改长期向好趋势，建议关注工程机械、风电设备、通用设备及出口链的机会，维持行业强于大市评级[20] 风电设备 - 国内海风持续推进，海风+海外共振助力成长；2024年1-10月国内风电新增并网容量45.80GW，同比增加22.76%；2024年前三季度全国风电公开招标容量达到119.1GW，同比增长93.0%，招标量创历史新高；整机厂商达成遏制内卷共识，风机投标价格企稳回升，产业链盈利能力有望改善；海外市场有望进入新一轮发展周期，国产风电零部件海外订单显著提速提供盈利弹性[7] - 建议围绕"双海"主线，聚焦优质的海上风电塔筒/桩基及海缆等零部件上市公司，推荐海力风电、泰胜风能、大金重工、金雷股份，建议关注振江股份、天顺风能、中天科技、起帆电缆、盘古智能等[11] 通用设备 - 2024年下半年以来，制造业固定资产投资增速企稳，11月份制造业PMI重回荣枯线以上，需求端展现弱复苏态势；库存周期呈现主动补库迹象；国家出台一系列逆周期调节政策，内需有望托底回升，带动顺周期板块景气度向上；在产业升级、自主可控和出口替代背景下，机床、工控、工业机器人等高端制造领域将迎发展机遇[10] - 建议关注：1）工控自动化：汇川技术、信捷电气、禾川科技、雷赛智能等；2）注塑机：伊之密、海天国际；3）机床：海天精工、纽威数控、华中数控、国盛智科、科德数控、亚威股份、浙海德曼、秦川机床等；4）刀具：华锐精密、中钨高新、欧科亿；5）工业机器人：埃斯顿、拓斯达等[22] 工程机械 - 2024年1-10月份挖掘机销量164,172台，同比增长0.47%，其中国内82,211台，同比增长9.80%，出口81,961台，同比下降7.41%；国内和海外单月销量自2024年3月份和8月份实现同比增速转正以来，至今月销量增速仍维持正增长，呈现明显复苏迹象；国内市场在稳地产、地方化债、老旧设备更新替代等政策支撑下，叠加低基数，明年挖机销量有望持续改善；海外市场在美联储降息、全球进入宽松周期背景下，投资端有望恢复，带动设备销量上行；在国内外需求共振下，工程机械行业有望开启新一轮向上周期[20] - 建议关注：山推股份，建议关注恒立液压、三一重工、中联重科、徐工机械、柳工等[22] 并购重组 - 2024年以来，多项政策强调并购重组，重大重组数量和金额明显提升；未来并购重组或将聚焦于"新质生产力"和"产业转型升级"，机械设备行业作为新质生产力重要组成方向之一，未来仍有望保持较高活跃度，建议关注相关重组并购机会[21]

漫步者（002351）：音频龙头地位夯实，品牌矩阵驱动成长 核心观点 - 漫步者是国内消费电子领军品牌，持续挖掘细分市场、发力产品创新和品牌建设，积极把握性价比消费趋势开拓海内外市场，并有望依托大模型落地AI耳机应用实现新的增长点。预计公司24-26年归母净利润为5.07/5.96/6.78亿元，目标价20.1元，首次覆盖，给予"增持"评级 [4][11] 多元品牌矩阵驱动发展 - 公司的耳机产品充分满足了消费者不同使用场景下的消费需求，同时根据品类的细分差异化而打造多达6个品牌的多元矩阵，构筑了强大的市场竞争力。公司深挖年轻人的喜好，积极与流行电影、动画和明星进行联名合作，品牌知名度大幅提升 [4][11] TWS耳机与OWS耳机市场 - TWS耳机市场稳步增长，2023年全球TWS耳机出货3.9亿只，5年CAGR达53%。OWS耳机因佩戴时不入耳，长时间佩戴体验更优，24Q1OWS耳机在线市场销量同比大幅增长148%，预计国内OWS开放式耳机的占比或将超过20% [11] 高性价比产品策略 - 公司产品兼具品牌力和性价比，TWS耳机定价大多在500元以下，很好地对中低端市场进行覆盖。公司已构建强大的线上线下销售网络，擅长通过社交媒体运营能力带动销售额增长 [11] 兆驰股份（002429）：强化光芯片-光器件-光模块垂直整合，转型高科技制造企业 核心观点 - 光通信产业链有望成为继LED全产业链之后的又一增长点。公司通过收购兆驰瑞谷及光模块团队，实现光通信器件与模块的垂直一体化，预计24-26年归母净利润分别为18.5/23.3/26.9亿元，维持"买入"评级 [5][35][91] 光通信领域的战略布局 - 公司通过两个项目的建设，进一步深化在光通信领域的战略布局：扩大光通信模块器件的生产规模、加速技术升级（100G以下→200G/400G/800G及以上高速率光模块），并实现应用领域的延展（电信市场起步→数通领域突破） [35][91] 光芯片与终端模块的垂直整合 - 基于兆驰半导体在LED行业的龙头地位，逐步向光通信领域核心原材料芯片拓展，进一步打通光芯片与终端模块的垂直整合，推动公司在光通信领域产业链的发展 [35][91] 电子行业：看好AI对本土先进制程代工需求的提振 核心观点 - 行业周期当前处于长周期的相对底部区间，受益于新款旗舰手机发布、双十一等消费节等因素影响，预计行业终端销售额环比持续增长。AI终端有望成为新的热门应用，长期来看，半导体蓝筹股当前已经处于估值的较低水位 [16][73] AI硬件创新与FPGA需求 - AI硬件如眼镜/戒指/玩具等产品创新不断，新产品密集推出市场。在新产品放量初期，FPGA方案的优势在于较短的开发周期和方案灵活性，有助于产品快速抢占市场 [16] 本土晶圆代工龙头中芯国际 - 本土先进制程代工需求端受到AI服务器/国产手机等下游市场需求提升的影响，需求端预计持续旺盛。中芯国际作为大陆先进制程代工龙头，未来如果扩产顺利，成长空间广阔 [74] 建筑建材行业：2025年年度策略 核心观点 - 当前建材景气度仍处于左侧，但随着前端数据的好转，以及化债、收储等政策的持续推动，底部信号或已逐步临近。24年水泥、玻纤开始复价，25年供给侧有望持续发力，支撑价格继续恢复 [36] 消费建材的长期成长性 - 消费建材中长期成长性最佳，且新建端企稳后，存量对于业绩的拉动效果有望进一步凸显。部分C端公司24年收入逆势增长体现出强α，继续看好优质龙头盈利能力和经营质量的长期改善 [36] 玻璃行业的供需动态平衡 - 当前行业潜在冷修产能占比约28%，当前盈利环境有助于加快玻璃企业冷修节奏，未来供需有望实现动态平衡。受价格下行影响，当前行业平均利润或已处亏损状态，25年成本端纯碱价格或仍有下降预期 [36]

核心观点 - 报告的核心观点是市场回顾和重要新闻，重点关注了A股市场的表现以及国常会和全国财政工作会议的政策动向[4][8] 市场回顾 - A股三大股指震荡上行，上证指数收盘涨1.26%，深证成指涨1.27%，创业板指涨1.17%，两市成交额缩量至1.32万亿元，所有行业均收涨，综合、家用电器、电力设备行业领涨[4][8] - 概念板块方面，PEEK材料、高速铜连接、光伏逆变器等概念指数领涨，冰雪旅游、ChatGPT、华为鸿蒙等概念指数跌幅居前[4][8] - 港股方面，恒生指数收盘涨1.08%，恒生科技指数涨1.12%[4][8] - 海外市场，美国三大股指集体收涨，欧洲、亚太地区股指走势分化[4][8] 重要新闻 - 国常会审议通过《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（草案）》，强调发挥中介机构资本市场"看门人"作用，防止中介机构与发行人不当利益捆绑，严厉打击财务造假、欺诈发行等违法行为，保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展[4][8] - 全国财政工作会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度，安排更大规模政府债券，适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准，大力提振消费，加快推动产业转型升级，深入实施专精特新中小企业奖补政策[4][8]

消费行业 - 2024年11月商品零售额同比增长2.8%，餐饮收入同比增长4%，餐饮消费增速反超商品零售增速，受到双十一大促时间错配扰动[序号][序号] - 商品零售中，粮油食品、饮料类、日用品类销售额分别同比+10.1%、-4.3%和+1.3%，必选消费表现较为稳健；可选消费品类表现分化，化妆品类、服饰鞋帽类、金银珠宝类等当月同比负增长，家用电器类、家居类等同比双位数增长，表现亮眼[序号][序号] - 2024年11月社零总额同比增长3%，增速环比10月下降1.8个百分点，主要受双十一大促时间错配影响[序号][序号] - 2024年1-11月全国网上零售额同比增长7.4%，其中实物商品网上零售额同比增长6.8%，占社会消费品零售总额的比重为26.7%，占比环比提升0.8pct，线上消费增速高于社零整体水平[序号][序号] - 线下渠道表现延续分化趋势，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别+4.4%、+4%、+2.6%，百货店、品牌专卖店零售额分别下降2.9%、0.7%，但降幅环比持续收窄[序号][序号] 农林牧渔行业 - 11月猪价先跌后涨，均价继续回调，年末生猪供需两端均有提振，供给端年末集团企业兑现出栏量以及行业集中出栏情况存在，需求端受腌腊年猪等传统消费提振，供需两旺的博弈下，春节之前猪价或有阶段性反弹，但幅度有限，节后需警惕下行风险[序号][序号] - 10月能繁母猪存栏量4073万头，环比回升0.30%，维持微增趋势，11月涌益和钢联样本数据分别回升0.34%和0.39%，二元母猪价格走势平稳，养殖端补栏情绪维持谨慎[序号][序号] - 11月全国快递服务企业业务完成量172.1亿件，同比增长14.9%，增速较10月的24.0%环比下降，同城件业务量微降0.2%，异地件业务量增长16.3%[序号][序号] - 11月行业单票价格环比10月提升，同比降幅收缩至8.7%，略优于预期，但通达系总部单票收入的表现显示，行业价格战仍在继续[序号][序号] 交通运输行业 - 11月完成营业性货运量50.9亿吨，同比增长4.2%，增速较上月回升0.3个百分点，其中完成公路货运量37.4亿吨，同比增长3.7%；完成水路货运量8.9亿吨，同比增长5.2%[序号][序号] - 11月业务量增速下降主要系今年电商双十一的周期明显拉长，大量的电商销售及与之对应的快递投送业务被分流至10月，导致11月业务量增速下降[序号][序号] - 综合考虑双十一对行业造成的影响，今年10-11月行业件量合计较去年同比增长约19.2%，旺季表现稳健[序号][序号] 汽车行业 - 2024年1-11月汽车累计销量2794万辆，同比增长3.7%，扣除出口，国内1-11月销量2259万辆，同比增长0.3%，尤其是国庆旺季以来单月销量同比增长显著回升[序号][序号] - 新能源汽车渗透率持续提升，2024年1-11月新能源乘用车渗透率提升至43.8%，较2023年提升9.4pct，混动车型占比持续提升，增速明显快于纯电动汽车[序号][序号] - 2024年1-11月混动车型批发销量449.3万辆，同比增速为89.3%，占比提升至42.2%，而纯电车型批发销量615.6万辆，同比增速14.3%，占比57.8%[序号][序号] - 零部件行业盈利能力稳步回升，2024前三季度毛利率为17.9%，去年同期为17.6%，2024前三季度净利率为5.8%，持续回升[序号][序号] 家居行业 - 2024年11月家具类商品零售类值190亿元，同比+10.5%；1-11月家具类商品零售类值1505亿元，同比+2.9%[序号][序号] - 以旧换新补贴政策效果明显，11月增长速度环比提升，表明以旧换新补贴参与范围在继续扩大[序号][序号] - 二手房销售10月以来销售环比改善明显，10城数据中，10月至12月前两周二手房销售面积累计同比+36%，而1-9月累计同比-1%，新房销售数据同样出现改善[序号][序号] - 以旧换新政策助力需求，2024年4月、7月我国相继出台以旧换新政策及升级版，有效提升了国内汽车需求[序号][序号] 金属行业 - 玉龙铜矿为公司具有强成长性及盈利性的核心铜钼伴生矿山，截止2023年底，玉龙铜矿拥有铜金属保有储量558.28万吨，拥有铜金属年产能约15万吨，三期改扩建项目建成后其铜金属年产能将升至18-20万吨，较当前产能增长约32%[序号][序号] - 2023年公司钼精矿毛利率高达92.29%，综合测算年内公司的伴生钼业务或实现收入及利润分别为12.8亿元（+10.3%）与10.06亿元（+9.6%）[序号][序号] - 铜产品已成长为公司核心业务，2023年营收和毛利占比均超过50%，玉龙铜矿和内蒙古获各琦铜矿为公司铜主力矿山，两矿山铜金属储量合计约583.7万吨，占公司铜金属总储量98.4%[序号][序号] - 2019-2023年期间，公司铜精矿产量CAGR高达27.9%，由2019年的4.91万吨升至2023年的13.13万吨，预计公司2024年铜精矿产量或+25%至16.41万吨[序号][序号]

财信研究观点 - 12月24日，1年期国债到期收益率持平在0.93%，10年期国债到期收益率上行1.5bp至1.72%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至79bp。1年期国开债到期收益率下行2.4bp至1.25%，10年期国开债到期收益率上行2.8bp至1.79%。DR001上行2.9bp至1.34%，DR007下行4.5bp至1.49%。国债期货10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差上行2.35bp至42.72bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在29.50bp [5] - 全国财政工作会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策"组合拳"。一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力，兜牢基层"三保"底线 [6] 行业动态 - 美国时间12月23日，美贸易代表办公室宣布针对中国芯片产业相关政策发起301调查。中方对此强烈不满，坚决反对。美方通过《芯片与科学法》为本国芯片产业提供巨额补贴，美企业占据全球芯片市场近一半的份额，却指责中方所谓"非市场做法"，渲染中国产业威胁，这明显自相矛盾，完全站不住脚。美商务部不久前发布的成熟制程芯片报告显示，中国产芯片仅占美市场份额的1.3% [10] - 12月23日，体外诊断试剂省际联盟采购办公室发布二十八省（区、兵团）2024年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购2号公告。此次集采品种为肿瘤标志物十六项检测、甲状腺功能九项检测两类产品，采购周期为2年。两类产品分别组套采购，整体统一竞价。组套内所有产品首年意向采购量累计相加后，从多到少依次排序，累计意向采购量前90%涵盖的企业进入A竞价单元组，其余进入B竞价单元组。两类产品分别组套申报整体降幅，按降幅由高到低的顺序确定排名，未中选产品若整体申报降幅高于50%，增补为拟中选企业，不受中选采购企业数量限制 [11] - 12月24日，公司发布公告，于近日收到了由BSI Group The Netherlands B.V.签发的IVDR CE最高风险等级Class D认证证书，产品名词分别为iFlash-Anti-HCV丙型肝炎病毒抗体检测试剂盒（化学发光法）、iFlash-Anti-HBe乙型肝炎病毒e抗体检测试剂盒（化学发光法）、iFlash-Anti-HBc乙型肝炎病毒核心抗体检测试剂盒（化学发光法）。截至目前，公司累计已有221个产品获得IVDR CE认证 [14] - 12月24日，LOF基金价格指数+0.29%，ETF基金价格指数+0.99%；上证50ETF+1.06%，沪深300ETF+1.17%，中证500ETF+1.13%；标普500ETF-0.36%，日经ETF-0.49%，德国ETF-0.28%，法国CAC40ET+0.14%；黄金ETF-0.50%，豆粕ETF+0.45%，嘉实原油-0.42%。24日，两市ETF总成交额约2246亿元，日内港股高股息类ETF品种表现相对突出 [49] - DRAM产品方面，根据DRAM exchange数据，12月24日，DDR3、4、5现货平均价分别为0.78、3.77、4.69美元，周环比分别+0.0%、+0.0%、-0.4%；与本轮反弹前最低价相比，分别-18.8%、+38.6%、+210.9%。NAND产品方面，根据CFM数据，12月24日，256、512GB SSD行业市场价分别为15.4、26.7美元，周环比分别+0.0%、+0.0%；与本轮反弹前最低价相比，分别+51.0%、+40.5%。存储芯片价格触底反弹后出现一定回落，近期价格趋于稳定 [58] 公司动态 - 杭叉集团发布公告，公司董事会审议通过《关于投资设立杭叉美国智能物流有限公司的议案》，根据公司全球化布局的经营战略，为加快智能仓储物流业务在北美市场的拓展步伐，稳固公司在北美市场的战略地位，推动公司物流系统集成方案和产品在北美市场的应用，进一步增强公司在北美市场竞争力。公司拟在美国设立杭叉美国智能物流有限公司（暂定名，以当地注册核定为准），注册资本为500万美元（以实际出资额为准） [38] - 公司全资子公司湖南华纳大药厂手性药物有限公司近日收到国家药品监督管理局签发的地夸磷索钠、重酒石酸间羟胺《化学原料药上市申请批准通知书》（通知书编号：2024YS01332、2024YS01338），并在国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）"原料药、药用辅料和药包材登记信息公示"平台公示。地夸磷索钠是一种P2Y2受体激动剂，适用于经诊断为伴随泪液异常的角结膜上皮损伤的干眼患者。重酒石酸间羟胺是一种α肾上腺素受体激动药，主要用于防治椎管内阻滞麻醉时发生的急性低血压；用于出血、药物过敏、手术并发症及脑外伤或脑肿瘤合并休克而发生的低血压的辅助性对症治疗；也可用于心源性休克或败血症所致的低血压 [39] 湖南经济动态 - 今年以来，湖南积极抢抓国家"两重""两新"政策机遇，围绕"项目大谋划、谋划大项目"，加快重点项目建设，取得良好成效。记者今天从省发改委获悉，全省重点建设项目提前一个月完成年度目标任务，助力全省稳投资、稳增长。今年，全省实施省重点建设项目395个，总投资23185亿元，年度计划投资4680.8亿元。1至11月共完成形象进度投资4816.6亿元，占年计划的102.9%；131个计划新开工项目有112个实现开工 [17]

银行行业深度报告 - 核心观点：利率变动对银行投资行为和业绩有显著影响，南京银行和宁波银行在2020年利率V形走势下的投资行为和业绩表现具有代表性[3] - 利率上行期：南京银行和宁波银行均在利率上行阶段提升配置盘（AC账户）占比，南京银行提升幅度更大，2020年末较2020Q1提升3.7pct，债券投资利息收入占比提升1pct；宁波银行AC占比略降0.3pct，债券投资利息净收入占比下降[3] - 利率下行期：2020Q1债市利率大幅下行50BP，南京银行加大FVTPL投资，Q1增加180亿元；宁波银行则谨慎小幅增持[3] - 公允价值变动净收益：银行公允价值变动净收益与利率变化密切相关，2020Q1南京银行增持较多，Q2利率上行时，其FVTPL市值波动更大；2020Q3宁波银行FVTPL账户增持较大，Q4利率继续上行，其FVTPL市值下降更多[4] - 投资净收益波动：宁波银行投资净收益波动较大，主要源于贵金属业务损益波动较大[46] 血液瘤行业深度报告 - 核心观点：血液瘤亚型较多，靶向疗法与免疫疗法有望为治疗带来新曙光，各亚型均有孵化"重磅炸弹"药物的潜力[6][7] - 白血病：慢性淋巴细胞白血病（CLL）与慢性髓系白血病（CML）整体病程较长，预后相对较好，目前分别以BTK抑制剂与靶向BCR-ABL融合蛋白的TKI类药物作为首选治疗方案；急性淋巴细胞白血病（ALL）与急性髓系白血病（AML）病情发展迅速，目前仍有较大的临床疗效提升需求[7] - 多发性骨髓瘤：患者基数大，CD38单抗为一线治疗核心，CAR-T疗法响应率相对较高，能帮助患者实现更长时间的mPFS[7] - 淋巴瘤：各亚型治疗方案差异较大，侵袭性NHL肿瘤细胞增殖迅速，病变进展快，需要尽快介入治疗；惰性NHL肿瘤细胞增殖速度慢，对化疗相对不敏感[7] 微信小店行业点评报告 - 核心观点：微信小店灰度测试"送礼物"功能，有望拓展微信的社交电商布局，拉动微信电商产业链[35][37] - 功能介绍：2024年12月18日，微信小店灰度测试"送礼物"功能，允许用户在微信小店中选择商品并送给微信好友，功能与微信红包功能在打开界面、操作流程上类似[35] - 商家侧：通过申请开店/视频号小店升级后，需要引流推广、分销裂变，获得GMV后向微信平台支付一定费用[36] - 生态服务商：微信平台电商SaaS服务商、代运营公司、广告代理公司有望高效满足商家引流推广、分销裂变，触达C端消费者的需求，拓展收入增量[37] OpenAI行业点评报告 - 核心观点：OpenAI连续12个工作日发布旗下产品进展，包括正式版的o1和Sora模型、o3系列模型，Canvas等应用，及与苹果AppleIntelligence的合作情况，AI进入新时期，加速落地可期[10][11][19] - 产品进展：OpenAI宣布向所有ChatGPT用户开放Canvas功能，旨在显著提升用户在写作和编码项目效率；ChatGPT与苹果AppleIntelligence深度整合，包含与Siri的协同、写作工具的增强、iPhone16的相机控制功能[11] - 模型升级：o1正式版在国际数学奥林匹克预选赛题目（AIME2024）、编程能力测试（CodeForces）方面得分较o1-preview提升50%，在处理复杂问题时的重大错误率降低34%；o3推理能力较o1模型进一步提升，Codeforces得分为2727，超过99%的人类程序员[19] 微盟集团港股公司信息更新报告 - 核心观点：微信电商生态积极推进，微盟作为腾讯系头部服务商有望率先受益，上调至"买入"评级[22][23] - 微信小店接入：微盟正率先将小程序接入微信小店，帮助商家实现小程序及微信小店打通，有望享受结构性红利[23] - 业绩预测：维持公司2024-2026年收入预测18.1/21.1/23.9亿元，对应同比增速-18.9%/17.1%/13.0%，调整后净利润预测-0.5/1.3/3.0亿元，对应调整后摊薄EPS–0.02/0.05/0.11元[22]

电子行业 - 字节跳动发布豆包视觉理解模型，千 tokens 输入价格仅为 3 厘，为行业价格的 15%。豆包大模型家族全面升级，综合能力提升 32%，数学能力提升 43%，专业知识提升 54%，推理能力提升 13%。日均 tokens 使用量突破 4 万亿，增长超过 33 倍[6] - 美光科技2025财年第一财季营收同比增长84.1%，数据中心收入同比增长超过400%，环比增幅达40%以上，其中HBM收入实现连续两个季度环比翻倍增长[3][93] - 电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线[3] 电池及储能行业 - 以旧换新推进顺利，乘联会预计12月国内新能源汽车零售140万辆，渗透率约51.9%。2024年全年新能源汽车销量预计达1250万辆，同比增长30%+[36] - 储能市场新增8个招标项目，17个中标项目，总规模为3.04GW/23.13GWh，其中招标项目规模为0.78GW/2.31GWh，中标项目规模为2.25GW/20.82GWh，中标均价0.95元/Wh，环比下滑[19] - 国内储能需求有望持续景气，储能系统报价年内屡创新低，11月4小时储能系统最低报价已跌破0.4元/Wh[46] 新能源电力行业 - 光伏产业链价格触底回升，硅料、硅片价格上升，电池片价格略降，组件价格维稳[73] - 江苏省发布7.65GW海风竞配公告，关注后续海风建设进程[75] - 陆上风电机组开标约2939.75MW，含塔筒平均中标单价约1913.25元/kW，不含塔筒平均中标单价约1649.2元/kW[31] 美容护理行业 - 微信小店开启"送礼物"功能，除珠宝、教育培训类目外，其他类目商品默认支持"送礼物"功能，有望推动微信电商活跃度提升[78] - 化妆品板块在渠道红利逐步弱化的背景下，微信小店的推出为化妆品提供了新渠道，建议关注自身产品力强、消费者认可度高的标的[35] 市场表现 - 电子行业本周跑赢大盘，申万电子指数上升3.55%，跑赢沪深300指数3.69个百分点[71] - 美容护理板块本周下跌2.75%，跑输大盘2.61个百分点[12] - 电池板块本周下跌1.99%，跑输沪深300指数1.85个百分点[16]

核心观点 - "春季躁动"的核心驱动是基本面与流动性，大概率不受"情绪面"主导。10月以来国内基本面在"宽货币+宽财政"影响下逐步修复，居民、企业现金流改善，促使"花钱意愿"上升的逻辑依然未变。另一方面，衡量有效流动性的核心指标"M1%-短融%"亦连续两个月回升，且改善幅度持续扩大。"躁动行情"5条规律均满足，故维持看好"春季躁动"的观点不变。同时，"躁动行情"是否终结，关注国内基本面和海外景气走弱。结构上坚定看好中小盘成长，行业层面维持看好电子+计算机+机械>军工 [7] - 特高压迎建设高峰，"十五五"有望保持高强度投资。23年以来特高压密集核准开工，"三交九直"项目持续推进，预计24年特高压核准开工2交2直。国网已披露储备项目包括"五交九直"，风光大基地项目外送通道缺口较大，预计"十五五"期间特高压直流规划20条以上。发电&用电增长驱动主网扩容，输变电招标稳健增长。24年1-11月电网投资同比+19%，输变电设备前六批累计招标729亿元，同比+8%，电网投资加速追赶电源投资。配网景气度上行，出海贡献新增长 [9] 行情回顾 - 截至2024年12月23日，上证指数下跌0.50%，深证指数下跌1.03%，北证50下跌2.64%，科创50下跌1.25%，创业板指下跌0.98%，中小综指下跌2.25%，恒生指数上涨0.82%；沪深两市成交额15308亿元 [3][4] - 分板块，12月23日，申万31个一级行业中，银行（1.66%）、石油石化（0.68%）、公用事业（0.47%）涨幅居前；传媒（-5.72%）、社会服务（-5.50%）、综合（-4.56%）、商贸零售（-4.40%）、计算机（-3.81%）跌幅居前 [5][6] 行业研究 - 在股票型ETF中，宽基ETF上周资金净流入-18.51亿元，上周A500ETF资金净流入79.92亿元，中证500ETF资金净流入8.83亿元，创业板ETF资金净流入5.23亿元，创业板50ETF资金净流入3.40亿元，上证180ETF资金净流入2.88亿元。主题行业ETF上周资金净流入-84.94亿元。金融地产、医药生物、高端制造、周期板块ETF资金净流入额分别为15.49亿元、6.13亿元、6.00亿元、1.27亿元，消费、科技板块ETF资金净流出额分别为16.10亿元、97.99亿元 [10] - 汇总了12月16日至12月23日发布的20多家卖方策略团队的市场观点，七家券商认为市场走势存在震荡或可能上行，五家券商认为小盘股或主题偏强大盘股的结构性机会存在。行业方面，对于AI、服务消费、科技与半导体等行业有一致性的看好 [11]

财经要闻速递 - 全国内外贸一体化试点工作推进会召开，部署下一阶段重点工作，强调2025年是内外贸一体化试点的收官之年，目标是通过改革举措和平台建设提升内外贸一体化水平[4][17] - 国家知识产权局表示中小企业专利研发动力不断增强，2024年中小企业有效发明专利中独立研发产生的比例为75.3%，较2023年提高3.9个百分点[5][18] - 我国5G用户数突破10亿户，占移动电话用户的56%，5G基站总数达419.1万个，比上年末净增81.5万个[5][19] - 我国数字经济核心产业企业总量达到457.41万家，与2023年底相比增长17.99%，广东、浙江、山东三省数字经济核心产业企业数量位于全国前三[7][8][20] 行业要闻速递 - 国家能源局数据显示，1-11月全国累计发电装机容量约32.3亿千瓦，同比增长14.4%，其中太阳能发电装机容量约8.2亿千瓦，同比增长46.7%[10][24] - 交通运输部数据显示，上周全国高速公路累计货车通行5579.2万辆，环比增长0.51%[12][25] - 世界钢铁协会公布，2024年11月全球粗钢产量同比增加0.8%至1.468亿吨[12][27] 个股重要公告 - 博瑞医药的磺达肝癸钠注射液获FDA批准，适用于骨科手术、心肌梗死等患者，2023年7月-2024年6月全球销售额1.52亿美元[15] - 德新科技拟投资1亿元建设高端精密减速电机等项目，达产后预计年产值1.5亿元、年税收约400万元[34] - 华纳药厂子公司两款原料药获批，分别适用于干眼患者和防治低血压等[46] - 蔚蓝生物获批两款三类新兽药，分别用于预防鸡新城疫和H9亚型禽流感，以及主治鸡风寒感冒[46] - 歌华有线中标额逾5.49亿元采购项目，旨在推进国家文化大数据体系的建设[47] - 东方生物多款医疗器械产品获注册证，涵盖多项毒品联合检测、β2-微球蛋白检测等试剂盒[47] - 莎普爱思的立他司特滴眼液获临床试验批准，适用于治疗干眼症症状和体征[49] - 华仁药业子公司获"一次性使用无菌导尿管"注册证，适用于导出尿液[49] - 中国能建联合体中标69.29亿项目，建设3×660MW超超临界燃煤发电机组[34] - 方正电机对德清子公司增资1亿元，完成后德清方正注册资本将增至1.5亿元[34]

宏观策略 - 市场分析：成长行业领涨 A 股震荡上行。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.32倍、37.32倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额15331亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[序号][序号] - 政治局会议释放重要政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策[序号] - 预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署[序号] 行业公司 - 建议短线关注电子元件、半导体、消费电子以及软件开发等行业的投资机会[序号] - 2025年新能源装机将保持高速增长，积极拥抱低估值和高分红的红利资产[序号] - 2024年11月国内半导体行业（中信）上涨1.90%，同期沪深300上涨0.66%，半导体行业（中信）年初至今上涨24.98%；11月费城半导体指数下跌0.41%，同期纳斯达克100上涨5.23%，年初至今费城半导体指数上涨17.99%[序号] - 2024年10月全球半导体销售额同比增长22.1%，连续12个月实现同比增长，环比增长2.8%；根据WSTS的预测，2024年全球半导体市场销售额同比增长19%，预计2025年将同比增长12.5%[序号] - 全球智能手机出货量24Q3同比增长5%，全球PC出货量24Q3同比增长1.3%，预计AI手机及AI PC渗透率快速提升，全球可穿戴腕带设备出货量24Q3同比增长3%，全球TWS耳机出货量24Q3同比增长15%[序号] 行业深度分析 - 2024年一系列配合"人工智能+"的落地政策接连出台，半数以上省市出台了算力基础设施建设的相关规划政策，十余个省市出台了人工智能领域的专项发展行动计划[序号] - 2024年中央经济工作会议与计算机行业相关的重点内容包括：国产化、人工智能、工业数字化等[序号] - 2024年12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行，聚焦"高质量发展"，将"科技创新"放到经济工作重点任务的首位[序号] 行业月报 - 2024年11月通信行业指数弱于沪深300指数。通信行业指数11月下跌2.03%，跑输上证指数（+1.42%）、沪深300指数（+0.66%）、深证成指（+0.19%）、创业板指（+2.75%）[序号] - 运营商大数据业务收入持续高速增长，千兆用户占比超三成。2024年1-10月，电信业务收入累计完成14535亿元，同比增长2.6%；新兴业务收入3583亿元，同比增长8.9%，占电信业务收入的24.7%[序号] - 2024年1-10月国内智能手机出货量同比增长6.4%。2024年1-10月，国内市场手机出货量为2.5亿部，同比增长8.9%；5G手机2.14亿部，同比增长13.6%，占同期手机出货量的85.5%[序号] - 2024年10月我国光模块出口总额同比增长70.6%。2024年10月，我国光模块出口总额为37.7亿元，同比增长48.3%，环比增长4.5%[序号] 行业投资策略 - 2025年军工行业有望迎来否极泰来、十四五圆满收官，投资建议关注三大主线：龙头白马、根正苗红；新域新质、战场新趋势；底部反转、戴维斯双击[序号] - 2025年电气设备行业投资策略：电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显[序号] - 2025年食品饮料行业投资策略：关注预制菜、烘焙、预调酒、保健品、零食和酵母等板块的投资机会[序号] - 2025年传媒行业投资策略：建议持续关注游戏板块表现，关注政策和内容带动下电影市场需求弹性回升的可能[序号]