报告核心观点 - 主动债券型基金规模与发行情况向好，业绩表现受国债收益率和权益资产影响，持仓有不同调整；多家公司如迈瑞医疗、海博思创等各有发展态势，部分公司业绩增长、业务拓展，部分公司受不同因素影响业绩有波动，但多数维持推荐评级 [2][7] 重点推荐报告摘要 主动债券型基金2025年一季报 - 规模与发行：截至2025年一季末，主动债券型基金3263只，环比增0.8%，规模7.90万亿元，环比升1.0%；一季度发行43只，规模783.7亿元，中长期纯债型基金发行规模降31.5%，混合二级债基升65.1% [7] - 业绩表现：一季度国债收益率上行，短期纯债基金业绩优，一级债基平稳上涨，二级债基波动上行，各类型基金指数收益率有差异 [7] - 持仓分析：中长期纯债基金定开式降杠杆加久期、开放式加杠杆降久期；短债型基金降杠杆降久期、金融债仓位下降；混合一级债基降杠杆降久期、可转债仓位抬升；混合二级债基债券仓位降、股票仓位升，一季度增持有色金属等板块，紫金矿业等个股增持幅度居前 [8] 一般报告摘要 - 行业公司 迈瑞医疗 - 业绩情况：2024年营收367.26亿元，同比+5.14%，归母净利润116.68亿元，同比+0.74%；2025年一季度营收82.4亿元，同比-12.1%，归母净利润26.3亿元，同比-16.8% [9] - 业务分析：整体收入稳健，国际化亮眼，24年国内收入降5.10%，25年有望复苏，国际业务增长21.28%；国内设备和IVD板块承压，高端产品、种子业务放量；提供数智化整体解决方案 [10][11][12] - 评级：维持“推荐”评级，调整2025 - 2027EPS预测 [13] 海博思创 - 业绩情况：2024年营收82.70亿元，同比增长18.44%，归母净利润6.48亿元，同比增长12.06%；2025年一季度营收15.48亿元，同比增长14.86%，归母净利润0.94亿元，同比减少40.62% [14] - 业务分析：营收持续增长，海外业务占比提升；盈利能力稳定，海外业务抵御毛利率下滑；市场地位领先，技术实力突出 [15][16][17] - 评级：维持“推荐”评级，调整盈利预测 [18] 中鼎股份 - 业绩情况：2024年实现收入188.5亿，同比+9.3%，归母净利润12.5亿，同比+10.6%；2025一季度收入48.5亿，同比+3.5%，归母净利润4.0亿，同比+11.5% [19] - 业务分析：国内收入增幅高，海外控费显成效，盈利能力提升；轻量化及空气悬架收入增幅较高；从谐波减速器迈向机器人关节总成 [20][22][23] - 评级：维持“推荐”评级，调整盈利预测 [24] 三美股份 - 业绩情况：2024年营收40.40亿元，同比增加21.17%，归母净利润7.79亿元，同比增长178.40%；2025Q1营收12.12亿元，同比增加26.42%，归母净利润4.01亿元，同比增长159.59% [24] - 业务分析：2024年下游需求增长，制冷剂供应收紧、价格高涨；2025年一季度内需强劲，制冷剂价格续涨 [25][26] - 评级：维持“推荐”评级，上调盈利预期 [28] 华域汽车 - 业绩情况：2024年营收1688.52亿元，同比+0.15%，归母净利润66.91亿元，同比-7.26%；2025年一季度营收403.74亿元，同比+9.06%，归母净利润12.70亿元，同比+0.59% [30] - 业务分析：营收端稳定，毛利润下滑；核心业务盈利稳定，费用端管控有成效；客户结构持续调整 [30][31] - 评级：维持“推荐”评级，调整盈利预测 [32] 普瑞眼科 - 业绩情况：2024年实现收入26.78亿元，同比下降1.46%，归母净利润-1.02亿元，同比下降138.02%；2025年Q1收入7.42亿元，同比9.82%，归母净利润0.27亿元，同比增长61.18% [33] - 业务分析：2024年屈光等项目受影响，2025年预计恢复；受宏观环境影响利润率承压，2025Q1净利率回升 [34][35] - 评级：维持“推荐”评级，调整利润预期 [36] 三只松鼠 - 业绩情况：2025年一季报营收37.23亿元，同比微增2.13%，归母净利润2.39亿元，同比下降22.46% [37] - 业务分析：毛利率小幅下滑，净利率短期承压；线上渠道势能不减，线下分销持续发力；构建全品类产品矩阵，爱折扣完善社区折扣业态布局 [40][41] - 评级：维持“推荐”评级，调整业绩预测 [41] 帝尔激光 - 业绩情况：2024年营收20.14亿元，同比增长25.20%，归母净利润5.28亿元，同比增长14.40%；2025年一季度营收5.61亿元，同比增长24.55%，归母净利润1.63亿元，同比增长20.76% [42] - 业务分析：业绩稳健增长，盈利能力向好；多领域布局，新技术设备有望放量；持续加大研发投入，推进泛半导体领域布局 [43][44][45] - 评级：维持“推荐”评级，调整盈利预测 [46] 江苏银行 - 业绩情况：2025年一季度营收223亿元，同比增长6.2%，归母净利润97.8亿元，同比增长8.2% [47] - 业务分析：规模推动利息收入快增，中收表现回暖；息差边际回暖，信贷扩张积极；资产质量稳健，拨备水平夯实 [48][49][50] - 评级：维持“强烈推荐”评级，维持盈利预测 [51] 亚星锚链 - 业绩情况：2024年营收19.89亿元，同比增长2.98%，归母净利润2.82亿元，同比增长19.21%；2025年一季度营收5.88亿元，同比增长30.88%，归母净利润0.52亿元，同比减少22.77% [51] - 业务分析：毛利率提升、费用率压缩推动2024年业绩增长；生产、销售、新承接订单规模平稳；漂浮式海风业务迎契机 [52][53][54] - 评级：维持“推荐”评级，调整盈利预测 [54] 宁波银行 - 业绩情况：2025年1季度营收185亿元，同比增长5.6%，归母净利润74.2亿元，同比增长5.8% [56] - 业务分析：营收韧性凸显，盈利增速稳健；息差降幅扩大，扩表速度抬升；资产质量稳健，拨备水平略有下降 [57][58][59] - 评级：维持“强烈推荐”评级，维持盈利预测 [59] 微导纳米 - 业绩情况：2024年实现收入27.00亿元，同比增长60.74%，归母净利润2.27亿元，同比下降16.16%；2025年一季度收入5.10亿元，同比增长198.95%，归母净利润0.84亿元，同比增长2253.57% [60] - 业务分析：在手订单实现收入转化，2024年减值拖累盈利，半导体订单大幅增长；半导体领域设备取得进展 [61][62][63] - 评级：维持“推荐”评级，下调业绩预测 [64] 艾森股份 - 业绩情况：2024年营收4.32亿元，同比增长20.04%，归属上市公司股东净利润3348万元，同比增长2.51%；2025年一季度营收1.26亿元，同比增长54.13%，归属上市公司股东净利润756万元，同比增长0.71% [65] - 业务分析：先进封装产品需求增加，业绩稳健增长；核心板块产品增长，结构优化 [66][68] - 评级：维持“推荐”评级，调整盈利预测 [69] 安井食品 - 业绩情况：2024年营收151.27亿元，同比增长7.70%，归母净利润14.85亿元，同比增长0.46%；2025Q1营收36.00亿元，同比减少4.13%，归母净利润3.95亿元，同比减少10.01% [71]

核心观点 报告对多个行业和公司进行研究分析，给出投资评级和盈利预测，涉及银行、基化、石化、环保、建材、建筑、高端制造、汽车、电新、海外TMT、纺服、零售、医药、社服、家电、食饮、轻工等行业，多数公司维持或调整评级为买入或增持 [1][2][3]。 总量研究 策略 - 2025年5月A股金股组合包括中自科技、恒瑞医药等10只股票，港股金股组合包括阿里巴巴 - W、泡泡玛特等6只股票 [1] 行业研究 互联网传媒 - 卡游是国内集换式卡牌龙头企业，产品线拓展至文具和其他玩具品类，在IP、品类、渠道全方面布局，以经销渠道 - 经销商为主 [2] 公司研究 银行 - 苏州银行2024年营收122亿，同比增长3%，归母净利润51亿，同比增长10.2%；1Q25营收32.5亿，同比增长0.8%，归母净利润15.5亿，同比增长6.8%，规模扩张，信贷双位数增长，净息差降幅收窄，不良率低位，可转债转股增厚股本，维持“买入”评级 [3] - 宁波银行25Q1营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为5.6%、10%、5.8%，较2024年分别下降2.6、3.9、0.5pct，深耕优质地区，扩表速度高，维持2025 - 27年EPS预测，维持“买入”评级 [4] - 杭州银行25Q1营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为2.2%、3%、17.3%，利息收入贡献提升，2025年信贷投放开门红，资产质量稳健，维持“买入”评级 [4] - 成都银行2024年营业收入230亿，同比增长5.9%，归母净利润129亿，同比增长10.2%；1Q25营业收入58亿，同比增长3.2%，归母净利润30亿，同比增长5.6%，规模扩张，净息差降幅收窄，不良率低，风险抵补强，可转债转股增厚股本，维持“增持”评级 [5] 基化 - 鲁西化工2024年营收297.6亿元，同比增长17.4%，归母净利润20.3亿元，同比增长148%；25Q1营收72.90亿元，同比增长7.96%，归母净利润4.13亿元，同比减少27.30%，预计25 - 27年归母净利润分别为20.56、23.25、26.43亿元，维持“买入”评级 [7] - 联化科技2024年营收56.77亿元，同比减少11.88%，归母净利润1.03亿元，同比扭亏为盈，得益于英国基地减亏和产品销售结构调整，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.05、4.15、5.36亿元，维持“买入”评级 [8] - 广信材料2024年营收5.18亿元，同比增长1.63%，归母净利润 - 3207万元，同比减少565%，24Q4因资产减值业绩承压，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.55、0.76、1.11亿元，维持“增持”评级 [10] - 国瓷材料考虑电子等板块毛利率下滑，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.54、9.14、11.29亿元，下游业务多点开花，维持“增持”评级 [11] 石化 - 荣盛石化考虑炼化景气度下滑，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为28.23、40.11、49.80亿元，新材料项目推进，维持“买入”评级 [9] - 中国石化2025Q1营业总收入7354亿元，同比 - 6.91%，环比 + 3.86%，归母净利润133亿元，同比 - 27.58%，环比 + 118.66%，预计25 - 27年归母净利润分别为536、573、615亿元，维持A股和H股“买入”评级 [12] 环保 - 捷佳伟创2024年计提减值准备14.29亿元，光伏扩产放缓致新签订单规模下降，半导体、锂电装备领域突破，预计25 - 27年归母净利润20.39、13.66、11.56亿元，维持“买入”评级 [13] - 盈峰环境城市服务在运项目年化合同额行业第一，环卫装备销售额连续24年国内第一，智慧云平台赋能，环卫电动化领先，预计25 - 27年归母净利润6.86、7.36、7.98亿元，维持“买入”评级 [15] 建材 - 鲁阳节能考虑下游需求疲软，下调25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，控股股东赋能，新业务有望驱动成长，维持“买入”评级 [16] 建筑 - 科达制造25Q1营收/归母净利润/扣非归母净利润37.7/3.5/3.2亿元，同比 + 47.0%/+11.4%/+17.1%，营收高增，海外业务扩张，毛利率增长，上调25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，维持“增持”评级 [17] - 麦加芯彩25Q1收入利润增长，受益于低基数和风电行业景气，24年新业务拓展有进展，维持25 - 27年归母净利润预测，维持“增持”评级 [18] 高端制造 - 北摩高科24年/25Q1营收5.38亿元/2.62亿元，同比 - 43.62%/+9.27%；归母净利润1615万元/5380万元，同比 - 92.57%/-26.72%，25 - 27年归母净利润预测为1.88、3.55、4.61亿元，起落架业务有望放量，民航刹车制动产品迎国产化机遇，维持“增持”评级 [19] 汽车 - 长安汽车自主品牌销量提升，新能源效益改善，电动化/智能化/全球化计划推进，上调2025E - 2026E归母净利润预测，新增2027E预测，维持“买入”评级 [20] 电新 - 国电南瑞24年营收574.17亿元，归母净利润76.10亿元；25Q1营收88.95亿元，归母净利润6.80亿元，国内电网投资提升，预计25 - 27年归母净利润84.74、93.93、103.50亿元，维持“买入”评级 [21] - 英杰电气24年营收同比 + 0.59%至17.80亿元，归母净利润同比 - 25.19%至3.23亿元；25Q1营收同比 - 13.30%至3.25亿元，归母净利润同比 - 36.84%至0.50亿元，预计25 - 27年归母净利润4.03、4.51、5.03亿元，布局半导体行业，维持“买入”评级 [22] - 固德威2024年营收67.38亿元，同比 - 8.36%，归母净利润 - 0.62亿元；2025Q1营收18.82亿元，同比 + 67.13%，归母净利润 - 0.28亿元，预计25 - 27年归母净利润1.99、3.75、5.64亿元，下调至“增持”评级 [23] 海外TMT - 比亚迪电子25Q1收入368.80亿元，同比上升1.10%，毛利润23.25亿元，同比下降7.35%，归母净利润6.22亿元，同比上升1.92%，维持25 - 27年净利润预测，新能源汽车和AI新业务有望增长，维持“增持”评级 [24] - 中国电信2025Q1营业收入1345亿元，归母净利润89亿元，同比增长3.1%，预测2025 - 2027年归母净利润，A/H股均维持“买入”评级 [25] 纺服 - 富安娜24年收入/归母净利润同比 - 0.6%/-5.2%；25Q1同比 - 17.8%/-54.1%，利润承压因销售费用率提升，下调25 - 27年盈利预测，维持“买入”评级 [26] - 贝泰妮24年收入、归母净利润分别同比 + 4%/-34%，25Q1分别同比 - 14%/-84%，积极业务优化变革，下调25 - 26年、新增27年EPS预测，维持“增持”评级 [27] 零售 - 天虹股份1Q25营业收入32.67亿元，同降2.18%，归母净利润1.51亿元，同增1.22%；2024年营业收入117.86亿元，同比下降2.49%，归母净利润0.77亿元，同比下降66.16%，上调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [28] 医药 - 艾德生物2024年总营业收入11.09亿元，同比增长6.27%，利润总额2.90亿元，同比减少1.69%，归母净利润2.55亿元，同比减少2.53%；25年一季度总营业收入2.72亿元，同比增长16.63%，利润总额1.02亿元，同比增长38.37%，归母净利润0.90亿元，同比增长40.92% [29] 社服 - 科锐国际24年营收117.88亿元，同比 + 20.5%，归母净利润2.05亿元，同比 + 2.4%；25Q1营收33.03亿元，同比 + 25.1%，归母净利润0.58亿元，同比 + 42.1%，预计25 - 27年归母净利润，维持“买入”评级 [30] - 宋城演艺24年营收24.17亿元，同比 + 25.5%，归母净利润10.49亿元，同比扭亏为盈，下调25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，维持“买入”评级 [31] 家电 - 科沃斯经营节奏向好，上调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，基于增长潜力和运营能力，维持“买入”评级 [32] 食饮 - 重庆啤酒25Q1营业收入43.6亿元，同比 + 1.5%，归母净利润4.7亿元，同比 + 4.6%，量增价减，利润率改善，维持2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [33] - 青岛啤酒25Q1营业收入104.5亿元，同比 + 2.9%，归母净利润17.1亿元，同比 + 7.1%，量增价减，中高端产品销量占比提升，控本降费，净利率改善，维持2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [34] - 宝立食品24年营收/归母净利润分别为26.51/2.33亿元，分别同比 + 11.9%/-22.5%，24Q4营收/归母净利润分别为7.21/0.60亿元，分别同比 + 18.2%/-0.5%，基本维持25 - 26年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“增持”评级 [35] - 广州酒家25Q1营业收入10.5亿元，同比 + 3.3%，归母净利润0.5亿元，同比 - 27.9%，餐饮收入增长，省外拓展顺利，毛利率下降拖累净利率，维持2025 - 2027年归母净利润预测，维持“增持”评级 [36] - 香飘飘24年营收32.87亿元，同比 - 9.3%，归母净利润2.53亿元，同比 - 9.7%；25Q1营收5.8亿元，同比 - 20.0%，归母净利润 - 1877万元，同比转负，下调25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，维持“增持”评级 [37][38] 轻工 - 欧派家居考虑生产效率提升，小幅上调2025 - 2027年归母净利润预测，推进渠道变革、提质增效，维持“买入”评级 [39]

报告核心观点 报告涵盖宏观策略、金融固收、行业公司等多领域研究中共中央政治局会议定调经济形势与人工智能发展方向，各行业公司业绩有增有减，部分公司盈利预测调整，投资评级多维持买入，关注政策对大类资产配置影响及各行业发展趋势[1][22][23] 宏观策略 海内外政策要闻 - 中共中央政治局4月25日会议认为今年经济向好，社会信心提振，高质量发展推进，社会大局稳定；再度就人工智能集体学习，强调发挥举国体制优势推动其健康发展[1][22] - 4月22日IMF下调2025年全球经济增长预期至2.8%，较1月预测值低0.5个百分点[22] 国内外政策导向分析 - 4.21 - 4.25海外聚焦WBG和IMF春季会议，IMF下调增速预期；4月26日罗马教皇葬礼举行[22][23] - 4.21 - 4.25国内政策聚焦政治局会议强调逆周期调节、人工智能集体学习、国务院部署美丽河湖行动等多方面[23] 大类资产表现及政策影响 - 权益：A股上周各大指数普遍反弹，受中长期资金入市和关税摩擦影响；政策上央行行长和财政部长强调推动增长目标[24] - 固收：上周资金面小幅偏紧，央行投放资金，DR007四月下旬前涨后跌；政策上央行超量续作MLF，工业企业利润转增[24] - 大宗商品：有色金属涨，原油跌，贵金属盘整，黑色金属震荡，猪肉区间震荡；受再生铜会议、OPEC+增产提议等政策影响[24] - 外汇：美元指数上周小幅反弹，人民币贬值压力仍在；受商务部退税政策、银行结售汇逆差降低等影响[25] 大类资产轮动展望 - 政治局会议定调强化底线思维，加强逆周期调节；重视黄金，债券挖掘转债；预计财政扩张和货币宽松配合，二季度降准降息及发展服务消费或落地应对关税冲击[1][25] 金融固收 关税博弈与粮食安全 - 美国4月2日宣布“对等关税”政策，中国4月5日反制并加征34%关税[26] - 我国是粮食进口大国，近年从美国进口粮食量下降，关税反制下进口成本抬升，预计进口量进一步下降，种业板块或受政策支持[27] 农业强国建设与指数投资价值 - 中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》，强调农业强国重要性[28] - 国证粮食产业指数聚焦种子、粮食种植，当前估值处于历史低位，业绩优于沪深300等；鹏华国证粮食ETF及联接基金跟踪该指数[29] 行业公司 德昌股份 - 25Q1营收10亿同比+21.33%，归母净利润0.81亿同比-4.97%；汽车电机业务增速亮眼，家电业务稳健，洗碗机获认证[31] - 25Q1毛利率15.8%同比-1.6pcts，费用同比增长；汽零板块盈利优异，24年新增定点项目9项，后续有望改善盈利[32] - 预计25 - 27年归母净利润5.0/6.1/7.2亿元，维持“买入”评级[33] 扬州金泉 - 25Q1营收2.4亿同比+9%，归母净利润0.3亿同比-27%；户外市场竞争致毛利率下滑，费用上升使净利润降低[34] - 新品类和新客户开发成效显著，国际市场拓展有突破；海外生产基地布局，越南工厂提升生产效率[34][35] - 调整25 - 27年盈利预测为1.4、1.8、2.2亿元，维持“买入”评级[35] 爱婴室 - 25Q1营收8.59亿同比+6.56%，归母净利669万同比+6.13%；分渠道和品类营收有增有减，新开门店9家，关闭12家[37][38] - 推进母婴店型优化，生育政策转变或释放需求；高达基地和万代模型店落地，进军IP零售；全新形象门店开幕[38][39] - 预计2025 - 2027年营收38.12/42.56/47.98亿元，归母净利润1.34/1.58/1.90亿元，维持“买入”评级[39] 欧普照明 - 24年营收70.96亿同比-8.96%，25Q1营收14.91亿同比-5.83%；营收降幅逐季收窄，积极挖掘各渠道增量[41][42] - 25Q1毛利率36.3%同比-1.3pct，费用率收缩，政府补贴增厚业绩；24年/25Q1归母净利率12.7%/9.5%同比+0.9/+1.8pct[43] - 预计25 - 27年归母净利润9.6/10.6/11.8亿元，维持“买入”评级[43] 宝新能源 - 2024年营收79.04亿同比-23.08%，归母净利润7.06亿同比-20.60%；25Q1营收19.80亿同比-6.91%，归母净利润2.99亿同比+46.40%[45] - 2024年电价下滑，煤价降低支撑业绩；25Q1电量表现优，煤价下行，燃料成本有望持续降低[46][47] - 陆丰甲湖湾二期等项目建设，装机规模有望提升；调整2025 - 2027年盈利预测，维持“买入”评级[48] 北京利尔 - 24年营收63.27亿同比+11.66%，归母净利润3.19亿同比-18.65%；行业偏弱，公司经营有韧性，下调25 - 27年盈利预测[48][49] - 各板块收入增加，原材料销售增长明显；24年毛利率14.42%同比-3.96pct，现金流同比大幅改善[50][51] - 公司优势明显，竞争力凸显，持续看好中长期发展潜力[52] 伟星新材 - 25Q1收入8.95亿同比-10.2%，归母、扣非净利润1.14亿分别同比-25.95%、-19.42%；业绩承压因收入下滑等[54] - 25Q1毛利率40.5%同比-1.03pct，原材料价格下滑或加剧行业竞争；费用率提升拖累利润，现金流表现优异[55][56] - 聚焦零售业务，提升市场占有率；预计25 - 27年归母净利润10.2、11.1、12.2亿，维持“买入”评级[57] 莱克电气 - 25Q1营收23.87亿同比+3.23%，归母净利润2.28亿同比-16.19%；核心业务平稳，净饮机表现好，吸尘器和除螨仪较弱[59] - 25Q1毛利率23.41%同比-2.52pct，净利率9.57%同比-2.21pct；现金流短期承压[59][60] - 预计25 - 27年归母净利润13.7/15.1/16.6亿元，维持“买入”评级[60] 中国石化 - 25Q1营收7354亿同比-6.91%，归母净利润133亿同比-27.58%；油气价下降，板块利润承压[62] - 成品油需求低迷，炼化板块利润持续承压；积极布局充换电站和加气站，抵消部分负面影响[62] - 维持2025 - 2027归母净利润预测，假设派息率70%，维持“买入”评级[63] 新宝股份 - 2024年营收168.21亿同比+14.84%，25Q1营收38.34亿同比+10.36%，归母净利润2.47亿同比+43.02%；海外需求旺带动外销增长，内销承压[64][65] - 2024年毛利率20.91%同比-1.82pct，25Q1毛利率22.42%同比+0.5pct；加强金融衍生品管理，投资损失减少[67][68] - 预计25 - 27年归母净利润12.1/13.7/15.1亿元，维持“买入”评级[68] 科达制造 - 25Q1营收37.67亿同比+47.05%，归母净利润3.47亿同比+11.38%；海外建材业务增长带动收入扩容，汇兑损失影响利润[69] - 海外产能建设推进，蓝科锂业利润占比下降；25Q1毛利率29.68%同比+2.83pct，汇兑损失侵蚀利润[70][71] - 预计25 - 27年归母净利润12.2、14.7、17.7亿元，维持“买入”评级[69] 铂科新材 - 24年营收16.63亿同比+43.5%，25Q1营收3.83亿同比+14.4%；盈利能力提升，芯片电感持续高增长[73] - 软磁粉芯、芯片电感、软磁粉末营收均增长；25Q1营收环比下滑或受春节影响[73]

报告核心观点 - 对新莱福、鼎捷数智、光云科技三家公司进行深度分析并推荐，认为它们分别在新材料、工业互联网、电商SaaS领域有发展潜力和业绩增长空间 [6][8][10] 市场总览 - 大势方面，周二上证指数下跌0.1%，沪深300下跌0.2%，科创50上涨0.1%，中证1000上涨0.5%，创业板指下跌0.1%，恒生指数上涨0.2% [4][5] - 行业方面，周二表现最好的行业是美容护理（+2.6%）、机械设备（+1.4%）等，表现最差的是公用事业（-1.8%）、综合（-1.0%）等 [4][5] - 资金方面，周二沪深两市总成交额为10221亿元，南下资金净流出64.2亿港元 [2][5] 重要推荐 新莱福（301323） - 推荐逻辑为其是新材料平台型公司，磁性吸附材料稳定增长，无线辐射防护材料高速增长，多个培育材料推进，业绩增长弹性增大，拟收购金南磁材发展有望超预期 [6][7] - 驱动因素包括新产品研发突破、产品应用领域拓展、营收和利润增长 [7] - 盈利预测与估值预计2025 - 2027年公司营业收入为1032/1267/1541百万元，增长率为16%/23%/22%，归母净利润为170/249/350百万元，增长率为17%/46%/41%，每股盈利为1.62/2.37/3.34元，PE为22/15/11倍 [7] - 催化剂是双方交易进展顺利，无铅放射防护材料取得新应用市场突破，含油轴承等下游不断开拓 [7] 鼎捷数智（300378） - 推荐逻辑为公司是国内智能制造综合解决方案龙头供应商，工业AI应用有望打开商业空间 [8] - 超预期点在于市场担心宏观制造业短期承压影响公司经营，而报告认为新型工业化进程和AI大模型渗透将拉动采购意愿，行业迎来快速增长期 [8] - 驱动因素是公司核心工业软件产品市占率持续提升，工业AI及智能体应用加速打开市场空间 [9] - 盈利预测与估值预计2025 - 2027年公司营业收入为2657/3075/3635百万元，增长率为14.03%/15.69%/18.23%，归母净利润为193/244/317百万元，增长率为23.82%/26.54%/29.99%，每股盈利为0.71/0.90/1.17元，PE为48/38/29倍 [9] - 催化剂是国家工业软件相关政策发布、公司工业+AI智能体应用发布 [9] 光云科技（688365） - 推荐逻辑为公司是国内电商SaaS龙头厂商，AI智能体应用有望打开成长空间 [10] - 超预期点在于市场担心赛道技术门槛低影响公司市占率和盈利能力，而报告认为公司在主流电商平台有长期布局，电商AI应用对卖家效率提升显著，下游采购及付费意愿有望超预期 [10] - 驱动因素是公司电商SaaS产品在多平台用户渗透率持续提升，发力布局AI Agent应用，电商AI产品营收贡献度持续提升 [10] - 盈利预测与估值预计2025 - 2027年公司营业收入为578/708/842百万元，增长率为20.99%/22.53%/18.90%，归母净利润为5/37/65百万元，增长率为—/664.96%/76.83%，每股盈利为0.01/0.09/0.15元，PE为—/134/76倍 [10] - 催化剂是公司SaaS产品在电商平台占有率提升超预期、发布AI+电商智能体应用 [10]

报告核心观点 报告对多家公司进行点评分析，涉及游戏、医疗服务、化工、金融、IT服务等多个行业，指出各公司在业绩表现、业务布局、产品研发等方面的情况，并给出盈利预测和投资评级，多数公司维持“买入”或“增持”评级 [2][3] 各公司报告要点 吉比特 - 2025Q1新游《问剑长生》贡献增量收入和利润，收入、利润同比增加，人员结构调整使研发费用率下降，未摊销充值及道具余额预计逐步确认收入 [4][5] - 经典产品流水同比下滑，已上线《问剑长生》表现良好，储备产品《杖剑传说》《九牧之野》预计2025年上线 [6] - 预计2025 - 2027年营业收入为41.06/44.63/48.34亿元，归母净利润为10.52/11.66/12.84亿元，维持“买入”评级 [7] 爱尔眼科 - 2024年行业增速放缓，公司营收增长彰显经营韧性，诊疗量保持增长，各项目收入有不同表现 [8][9] - “1 + 8 + N”布局和国际化战略持续推进，欧洲区增长较快，大数据和AI赋能眼健康，构建数字眼科新质生产力 [10] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为238亿元、268亿元、303亿元，归母净利润分别为41.7亿元、48.8亿元、57.1亿元，维持“买入”评级 [11] 金石资源 - 金鄂博氟化工产能释放，2024年营业收入同比增加，净利润下滑受锂业影响、产品毛利率低和成本增加等因素影响 [13][14] - 2025Q1无水氟化氢销量增加，归母净利润同环比改善，萤石价格稳步上涨，公司资源及规模优势明显 [15][16] - 预计2025 - 2027年营业收入为41.27、48.48、55.70亿元，归母净利润分别为5.02、7.06、9.41亿元，维持“买入”评级 [17] 固收 + 基金 - 截至2025年3月31日，“固收 + ”基金规模明显回升，业绩稳中趋缓，一季度债市调整使收益普遍下行，含权类基金回撤水平降低 [18] - 一季度末“固收 + ”基金杠杆率和持仓久期下降，策略转向防御，股票仓位略回升，转债或有小幅止盈操作 [19][20] 网宿科技 - “国内 + 海外”市场联动，海外业务规模持续扩大，2024年境外收入占比57.66%，升级出海业务解决方案 [22] - 公司毛利率相对平稳，持续推行降本增效，将AI融入产品和技术开发，推出边缘智能解决方案和智能视图云平台 [23][24] - 发布2025年限制性股票激励计划，有望驱动业绩长期增长，预计2025 - 2027年营业收入分别为57.26/65.14/73.36亿元，归母净利润分别为7.71/8.74/9.76亿元，维持“买入”评级 [25] 鼎捷数智 - 2025Q1非大陆地区新签订单表现亮眼，研发设计类收入同比+20%，各地区和产品收入有不同增长情况 [27][28] - 公司持续强化费用管控，加大AI研发投入，推出多智能体协议MACP，2025Q2加速Agent应用拓展 [30][31] - 预计2025 - 2027年公司营收分别为26.84/31.30/36.94亿元，归母净利润分别为2.10/2.60/3.27亿元，维持“买入”评级 [32] 博隆技术 - 2024全年营收及利润保持稳健，Q4业绩同环比显著提升，业绩季节性明显，各产品和地区收入有不同表现 [35] - 2024年盈利能力改善、净利率明显提高，研发投入同比增加，2025Q1业绩表现亮眼，营收和净利润大幅增长 [36][37] - 在手订单充足，募投项目稳步推进，石化行业项目进展快，政策推动产品应用拓宽，预计2025 - 2027年营业收入为16.40/19.00/21.08亿元，归母净利润为4.50/5.02/5.35亿元，维持“增持”评级 [38][41] 永和股份 - 制冷剂行业景气度上行，2024年归母净利润同比高增，各板块收入和产品产销量有不同变化，期间费用率有调整 [44][45] - 制冷剂高景气延续，2025Q1业绩同比提升，制冷剂配额行业前列，含氟高分子材料盈利能力逐步修复 [47][48] - 预计2025 - 2027年营业收入为50.12、54.33、58.53亿元，归母净利润分别为4.91、5.89、6.80亿元，维持“买入”评级 [48] 光威复材 - 2024年碳梁业务收入增长、毛利率提升，航空航天板块短期承压，各产品和市场业务收入有不同表现 [49][50][51] - 2025Q1归母净利润环比增长，盈利能力环比提升，各业务板块收入有不同变化 [52][53] - 科研创新培育产业发展动能，积极布局民机和低空经济，重大合同履行有进展，预计2025 - 2027年营业收入分别为29.43、34.30、40.60亿元，归母净利润分别8.97、10.58、12.53亿元，维持“买入”评级 [55][57] 顺丰控股 - 坚持高质量发展，2025Q1收入实现稳健增长，速运物流业务量和供应链及国际板块收入同比增长 [58][60] - 降本降费持续推进，归母净利润率同比提升，股东回报持续提升，推出回购股份方案 [61][62] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为3190.60亿元、3543.17亿元与3906.06亿元，归母净利润分别为117.96亿元、135.20亿元与153.19亿元，维持“买入”评级 [63] 美埃科技 - 替换耗材收入占比30% + ，海外持续快速放量，2025Q1末存货及合同负债同比高增，业绩有望持续稳健增长 [65] - 2024年毛利率显著提升，费用率持平微增，各产品毛利率和期间费用有不同变化 [66] - 预计2025 - 2027年实现收入26.95、34.41、41.40亿元，实现归母净利润3.13、4.12、5.15亿元，维持“买入”评级 [67] 泸州老窖 - 主动调整梳理渠道，加速数字化转型，2024年营收和归母净利润增长，2025Q1平稳增长，各产品和渠道营收有不同表现 [68][69] - 盈利能力整体稳定，销售费用率显著优化，分红规划如期而至，高股息构筑安全边际 [70][71] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为319.14/339.24/365.37亿元，归母净利润分别为138.04/148.13/161.54亿元，维持“买入”评级 [72] 古井贡酒 - 业绩表现优秀，徽酒龙头地位稳固，2024年营收和归母净利润增长，2025Q1双位数增长，各产品、市场和渠道营收有不同表现 [73][74] - 2024年盈利能力稳步提升，费用结构持续优化，业绩蓄水池相对稳定 [75] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为259.83/286.85/319.27亿元，归母净利润分别为61.63/68.59/75.92亿元，维持“买入”评级 [76] 英维克 - 会计准则调整影响短期利润率，2024年营收利润呈同比增长趋势，2025Q1短期业绩承压，在手待发货订单数据处于历史高位 [77][78] - 2024年机房温控同比快速增长，液冷相关营收约3亿元，未来将巩固优势、拓展液冷领域和海外市场 [79] - 电子散热技术通过Intel与英伟达认证，机柜 + 轨交等领域持续发展 [80]

报告核心观点 报告围绕宏观经济、策略、行业公司等多方面展开分析，指出入境经济或提振2025年GDP 0.2个百分点，投资应抓牢“底线思维”，坚定“科技 + 消费”主线，并对多家公司进行点评，给出盈利预测和评级[3][5][13]。 市场表现 指数走势 - 展示沪深300及创业板指数近1年走势 [1] 行业涨跌 - 昨日涨跌幅前五行业为美容护理（2.599%）、机械设备（1.439%）、传媒（1.266%）、轻工制造（1.040%）、基础化工（0.868%） [1] - 昨日涨跌幅后五行业为公用事业（ - 1.777%）、综合（ - 0.973%）、石油石化（ - 0.545%）、煤炭（ - 0.511%）、社会服务（ - 0.472%） [2] 总量研究 宏观经济 - 4月26日，6部门印发通知优化离境退税政策，入境经济或提振2025年GDP约0.2个百分点，离境退税新政或提振2025年社零0.1 - 0.2个百分点 [5][6][7] - 3月工企利润和营收增速延续回升，利润格局“两新”加力扩围、中游占比微升，工业企业提前补库，需关注美国库存消耗程度 [8][9][10] 策略 - 外部不确定性催化黄金和军工行情，国内应关注自主可控、国产替代和内循环，投资抓牢“底线思维”，坚定“科技 + 消费”主线 [13] - 基于行业轮动模型，5月行业多头为煤炭、传媒等10个行业 [14] - 推荐珀莱雅、新易盛等13只金股 [15][16][17] 行业公司研究 化工行业 - 华峰化学Q1业绩超预期，纵向并购夯实聚氨酯产业优势，维持“买入”评级 [28] - 新凤鸣Q1业绩同比小幅增长，减值损失对业绩有所拖累，维持“买入”评级 [37] - 扬农化工产销高增，盈利改善，彰显龙头本色，维持“买入”评级 [67] 煤炭开采行业 - 潞安环能量价齐跌致全年业绩承压，关注成长性和喷吹煤弹性，维持“买入”评级 [32] - 三棵树零售转型成效显著，盈利能力逐步兑现，维持“买入”评级 [62] - 山西焦煤煤炭量价齐跌拖累业绩，关注煤矿成长与价格弹性，维持“买入”评级 [70] 家电行业 - 德昌股份2025Q1营收维持较高增长，发布增发预案加速东南亚产能以及电机产能扩张，维持“买入”评级 [40] 医药行业 - 新产业2024年业绩符合预期，海外市场高歌猛进，维持“买入”评级 [44] - 方盛制药经营业绩增速亮眼，研发创新提升长期增长动能，维持“买入”评级 [49] 纺织服装行业 - 慕思股份2025Q1产品毛利率同比提升，加深全渠道、多品类市场布局，维持“买入”评级 [54] - 南山智尚2025Q1传统主业显韧性，期待新材料业务利润拐点，维持“买入”评级 [57] 农林牧渔行业 - 隆平高科巴西玉米行业低迷致业绩承压，国内种子表现稳健，维持“买入”评级 [75] 轻工行业 - 共创草坪2025Q1业绩表现靓眼，全球产能布局推动份额提升，维持“买入”评级 [78] - 浩洋股份贸易摩擦下短期业绩承压，收购SGM品牌矩阵扩张，维持“买入”评级 [86] 传媒行业 - 神州泰岳海外新游推广及国内新游上线或驱动后续成长，维持“买入”评级 [82]

核心观点 报告对鱼跃医疗、国泰集团、招商公路等多家公司进行点评或首次覆盖，分析各公司业绩表现、业务发展情况及未来前景，多数公司业绩有不同程度增长或改善，部分业务展现出良好发展态势，多家公司被给予“买入”或“增持”评级 [3][7]。 各公司报告总结 医药行业 鱼跃医疗(002223.SZ) - 2024 年全年收入 75.7 亿元，同比 -5.1%，归母净利润 18.1 亿元，同比 -24.6%；25Q1 收入 24.4 亿元，同比 +9.2%，归母净利润 6.2 亿元，同比 -5.3% [8] - 部分业务受 23 年疫情高基数影响下滑，海外收入 9.5 亿元，同比 +30.4%，占比由 9.1% 提升至 12.5% [9] - 2024 年毛利率 50.1%，同比 -1.2pct，25Q1 毛利率 50.3%，同比 +0.4pct [10] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 20.1/23.1/26.6 亿元，同比增长 11.3%、15.1%、15.0%，维持“买入”评级 [10] 新产业(300832.SZ) - 2024 年营收 45.35 亿元（yoy +15.41%），归母净利润 18.28 亿元（yoy +10.57%）；25Q1 营收 11.25 亿元（yoy +10.12%），归母净利润 4.38 亿元（yoy +2.65%） [26] - 海外收入 16.84 亿（yoy +27.67%），国内收入 28.43 亿（yoy +9.32%），国内外中大型仪器占比提升 [27] - 2024 年综合毛利率 72.26%（yoy -0.86pct），加大发光产品布局 [28] - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 51.63/59.61/69.28 亿元，归母净利润分别为 20.12/23.43/27.38 亿元，维持“买入”评级 [28] 机械/建材建筑行业 国泰集团(603977.SH) - 25Q1 收入 4.83 亿元，同比下降 1.26%，归母净利润 4308.39 万元，同比下降 8.23%，扣非后归母净利润 3965.63 万元，同比增长 17.09% [12] - 一季度民爆业务整体增长，炸药产销增长且盈利能力提升，军工新材料钽铌氧化物营收下滑明显 [13][14] - 一季度毛利率 32.72%，同比下降 0.5 个百分点，扣非后归母净利润保持增长 [15] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.18、4.53、5.86 亿元，维持“买入”评级 [15] 交运行业 招商公路(001965.SZ) - 25Q1 收入约 28.03 亿元，同比 -7.24%，归母净利润约 13.29 亿元，同比 +2.74% [16] - 得益于成本管控及费用节降，归母净利润小幅改善，积极推进改扩建工程 [17] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 57.4/61.9/67.0 亿元，维持“买入”评级 [18] 渤海租赁(000415.SZ) - 原为产业系租赁公司，形成以飞机、集装箱业务为主的业务布局，2024 年飞机业务占比 83.2%、集装箱业务占比 16.0% [35] - 2024 年销售飞机 55 架，飞机销售收入 127 亿，同比 +61.08%，租金收益率提升 [36] - 截至 2024 年末，机队规模 1158 架，在租率 100%，继续探索创新领域业务机会 [36] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 19.13/22.80/25.04 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [37] 公用环保行业 深圳燃气(601139.SH) - 2024 年营收 283.48 亿元，同比下滑 8.34%，归母净利润 14.57 亿元，同比增长 1.19%；25Q1 收入 75.13 亿元，同比增长 9.48%，归母净利润 2.33 亿元，同比下降 15.47% [21] - 城燃主业量价齐升，综合能源业绩承压，智慧服务延续收缩态势 [22][23] - 费用端显著改善，减值拖累业绩，多渠道优化资源供给，电厂有望贡献增量 [23][24] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 15.55/17.34/20.56 亿元，维持“买入”评级 [24] 新消费行业 华利集团(300979.SZ) - 25Q1 营收 53.53 亿元，同比 +12.34%，归母净利润 7.62 亿元，同比 -3.25%，销售运动鞋 0.49 亿双，同比 +8.24% [30] - 持续深化与新客户及新兴品牌客户合作，两家成品鞋厂于 25Q1 投产，员工人数增至 18.4 万人，同比 +17% [31] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 43.6/49.6/57.3 亿元，同比分别 +13.4%/13.9%/15.6%，维持“买入”评级 [33] 北交所 威贸电子(833346.BJ) - 2024 年营业收入 2.60 亿元（yoy +13.69%）、归母净利润 4457.91 万元（yoy +14.28%）；2025Q1 营业收入 0.73 亿元（yoy +19.02%）、归母净利润 1101 万元（yoy +18.02%） [39] - 新能源汽车产销量增长带动线束市场需求，预计 2029 年全球车辆线束市场规模或将增长至 7930 亿元 [40] - 商用咖啡机等多个项目同步推进，小鹏飞行汽车线束项目量产在即 [41][43] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.51/0.60/0.71 亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [44]

核心观点 - 国常会核准10台机组，核电进入积极有序发展新阶段，看好核电长期成长性 [2][3] - 2025年习近平主席首次出访东盟推动中越、中马、中柬合作，深化中国与东盟在多元领域合作 [8][10] - 关税缓和黄金回落，但中期金价仍有上涨空间，高股息、低估值的铜铝等工业金属龙头个股有望反弹 [13][15] - 禾丰股份24年业绩显著好转，猪产业盈利能力提升 [18] - 鱼跃医疗战略投资加速国际化，看好CGM引领增长 [24] - 三维通信互联网营销业绩承压，卫通+网优护航成长 [31] - 西部矿业矿产铜量价齐增、Q1业绩环比大幅修复 [35] - 伟明环保环保运营稳健增长，新材料投产在即 [40] - 格力电器受渠道改革影响经历去库存、补库存，估值水平偏低，分红收益率高 [47][50] - 永新光学显微镜业务复苏，25Q1业绩持续向好 [53] 环保公用（核电） - 2022 - 2025年我国连续4年核准核电机组数量≥10台，2025年4月27日国务院常务会议核准10台机组，装机容量1234.6万千瓦 [2] - 我国核电进入积极有序发展新阶段，核准在建装机容量为在运装机的107%，四家核电运营商对应弹性不同 [3] - 核电优先消纳且上网电价相对稳定，利用小时数维持高位且稳定，市场化电价波动对核电企业整体影响有限，装机容量增长对业绩影响更突出 [4] - 看好核电机组核准、投产对相关企业的业绩拉动 [6] CGS - NDI研究（东盟经济） - 2025年习近平主席首次出访东盟推动中越、中马、中柬互动交流，深化合作促进区域经济发展与繁荣 [8] - 中越加强铁路合作，中马推动中国 - 东盟自贸区3.0版谈判加速，中柬签署多领域双边合作文本 [9] - 中国与东盟合作应强化政策沟通协调机制、发挥互补优势构建创新合作范式、提升贸易投资便利化 [9] - 双方在高端制造、矿产资源开发、基础设施、农业消费等多元领域深化合作 [10] 有色 - 本周有色金属行业部分指数和金属价格有变动，黄金价格高位回调 [13][14] - 中期看美国加征关税加大经济衰退概率，中美贸易战反复，全球黄金ETF基金和全球央行有望持续净购入黄金，建议逢低配置A股黄金板块 [15] - 中美贸易战缓和，市场风险偏好提升，积极宏观政策下高股息、低估值的铜铝等工业金属龙头个股有望反弹 [15][16] 禾丰股份 - 24年公司营收325.45亿元，同比 - 9.52%，归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈，25Q1营收和归母净利润同比扭亏为盈 [18] - 24年收入略有下滑因饲料量价同比下跌，受益于原材料价格下行及降本增效，业绩同比扭亏为盈，25年计划饲料销量增幅超10% [19] - 24年肉禽业务稳健增长，盈利能力提升，25年计划暂停商品代肉鸡扩张，提高外采市场鸡屠宰比例，计划屠宰量9.6亿羽 [20][21] - 24年生猪业务盈利显著提升，25年计划生猪出栏量180 - 200万头，同比+28.6%至+42.9% [21] - 公司为产业链一体化企业，饲料业务稳定贡献现金流及利润，肉禽和生猪业务提供业绩弹性空间 [22] 鱼跃医疗 - 2024年公司营收、归母净利润等同比下滑，2025Q1收入端稳健增长，利润端同比下降 [24] - 2024年受高基数和需求波动影响，常规业务有不同表现，2025Q1因高基数和费用增加利润下降 [25][26] - 公司战略聚焦血糖管理业务，CGM技术迭代加速国产替代，新品有望快速放量 [27] - 2025Q1战略入股Inogen加速欧美市场拓展，2024年高分红比例彰显长期发展信心 [28] - 公司是家用医疗器械龙头，聚焦核心赛道，产品结构和品牌优势不断增强 [29] 三维通信 - 2024年和2025Q1公司业绩下滑，主要因互联网营销业务竞争加剧，子公司计提商誉减值 [31][32] - 除互联网营销外，通信设施运营、卫星通信等业务有增长，海外市场营业收入同比+8.8% [32] - 网优覆盖盈利能力相对坚挺，通信板块研发投入维持高强度 [33] - 与大客户深度合作，互联网营销有望困境反转，全球VSAT渗透率抬升、无线网络优化技术领先护航中长期成长 [34] 西部矿业 - 2025Q1公司营业收入和归母净利润同比、环比均增长 [35] - 25Q1矿山端矿产铜等产量同比、环比有变动，价格同比上涨，冶炼端产量同比、环比增长，整体影响可控 [36] - 25Q1毛利环比提升67%，期间费用环比减少，资产减值冲回，投资净收益等环比减少 [37] - 重点项目有序推进，玉龙三期增量可期，主力矿山扩建后矿产铜有望量价齐升驱动业绩增长 [37][38] 伟明环保 - 2025年一季报营收和归母净利同比微增，ROE同比减少 [40] - 财务整体稳中向好，盈利能力提升，负债率降低，现金流状况改善 [41] - 2025年一季度垃圾焚烧发电业务稳健增长，公司探索供热、碳资产、算力中心等新业绩增长点 [41][42] - 2024年装备等业务收入增长，新增订单多，推出新产品，新材料项目进入投运期 [43] - 公司环保运营业务稳健，新材料业务进入投运期，看好持续成长性 [44] 格力电器 - 2024年营业总收入同比 - 7.3%，归母净利润同比+10.9%，2025Q1营收和归母净利润同比增长 [47] - 受渠道改革影响，公司经历去库存、补库存，2024年经营活动净现金流同比减少，2025Q1处于补库存周期 [48] - 市场性价比需求增多，公司消费电器收入和毛利率受影响，通过渠道扁平化提升净利润率，行业空调出货计划积极 [49] - 公司内销市场零售端丢失部分份额，但利润率提升，海外市场受美国出口影响小，2024年分红率有吸引力 [49] - 公司估值水平偏低，未来具备较高的分红收益率水平 [50] 永新光学 - 2024年公司营收同比增长4.41%，归母净利润同比减少11.37%，2025Q1营收和归母净利润同比增长 [53] - 2024年营收创新高，2025Q1业绩向好趋势延续，2024年下半年显微镜业务需求复苏，高端产品全年增长 [53][54] - 2024年光学元组件业务营收同比增长22.56%，条码扫描、激光雷达等各项业务发展良好 [54] - 公司专注科学仪器和核心光学元组件业务，高端显微镜国产化替代进程有望加速，核心光学元组件业务前景好 [55]

报告核心观点 报告涵盖非银金融、电子、匠心家居、乖宝宠物等公司和行业研究，分析各行业和公司的行情、业绩、发展战略等情况并给出投资建议，同时关注财经新闻和A股市场表现及市场数据[3][6][11]。 各目录总结 非银金融行业周报（20250421 - 20250427） - 行情回顾：上周非银指数涨1.2%，超沪深300指数0.8pp，券商与保险指数分别涨0.9%和1.35%；市场股基日均成交额13786亿元，环比增2%；两融余额1.8万亿元，环比降0.1%；股票质押市值2.63万亿元，环比增1.2%[6]。 - 券商：蚂蚁财富4月25日要约收购耀才证券50.55%股权，总对价28.14亿港元；政治局会议明确持续稳定和活跃资本市场，关注交投活跃度提升下的板块配置机遇[7]。 - 保险：金融监管总局强化万能险监管，新规可降低险企负债成本、维护投保者权益；中国平安和中国太保2025Q1 NBV分别同比增长34.9%和39%，关注预定利率下调带来的“炒停售”催化[8]。 - 投资建议：券商关注大型券商配置机遇；保险关注大型综合险企[9]。 电子行业周报（2025/4/21 - 2025/4/27） - 电子板块观点：受益于AI产业驱动及国产替代逻辑，国内AI云与端芯片相关标的业绩亮眼；谷歌Q1资本开支同比增43.4%，全年维持750亿美元指引；行业需求温和复苏，关注四大投资主线[11]。 - 国内AI芯片业绩：云端寒武纪、海光信息，端侧恒玄科技、乐鑫科技2024年报与2025年一季报业绩表现亮眼，建议关注相关产业链[12]。 - 谷歌财报：2025Q1营收902.3亿美元，云业务营收122.6亿美元，净利润345.4亿美元；资本开支172.3亿美元，同比增43.4%，全年资本开支大幅提升[13]。 - 行业表现：本周申万电子指数涨0.83%，跑赢沪深300指数0.45个百分点，各二级子板块涨跌不一[14]。 - 投资建议：关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块相关标的[15]。 匠心家居（301061）公司简评报告 - 业绩情况：2024年营业总收入25.48亿元，同比增32.63%，归母净利润6.83亿元，同比增67.64%；拟每10股派现5.0元，转增3股[16]。 - 盈利能力：2024年毛利率39.35%，净利率26.80%；智能电动沙发量价齐升，各业务营收均有增长；产品主要销往美国，多从越南出口[17]。 - 渠道建设：“店中店”模式加速发展，MOTO Gallery在美加布局门店；合作客户优质且订单情况好[18]。 - 投资建议：调整盈利预测，维持“买入”评级[18][19]。 乖宝宠物（301498）公司简评报告 - 业绩情况：2024年营收52.45亿元，同比增21.22%，归母净利润6.25亿元，同比增45.68%；2025年一季度营收14.8亿元，同比增34.82%，归母净利润2.04万元，同比增37.68%[20]。 - 业务结构：主粮占比提升，自有品牌快速增长；产品高端化加速，线上表现亮眼；泰国工厂产能下半年投产[21][22]。 - 盈利能力：2024年毛利率42.27%，2025Q1毛利率41.56%；销售费用率因业务推广增加；2024年累计现金分红超2亿元[23]。 - 投资建议：调整盈利预测，维持“买入”评级[24]。 财经新闻 - 国新办发布会介绍稳就业稳经济政策：发改委将出台多项举措，下达消费品以旧换新资金；人社部将推出增量政策；商务部将举办活动，加强贸易金融支持；央行将适时降准降息，稳定汇率[26][27][28][29][30]。 A股市场评述 - 上证指数：上交易日小幅回落，收于3288点，跌幅0.20%；短期均线走弱，指标矛盾；与20日均线支撑接近，周线KDJ略有向好[32]。 - 深成指和创业板：双双回落，跌破5日均线，短线技术条件走弱，关注10日均线支撑[33]。 - 行业板块：仅5个板块收红，房地产等板块大幅回落，超87%板块大单资金净流出[33]。 市场数据 - 展示2025年4月28日融资余额、逆回购、利率、股市、外汇、商品等市场数据及变化情况[39]。

今日上市 - 太力科技（301595）于2025年4月29日开始初步询价，同时也是初步询价终止日期 [1] - 泽润新能（301636）于2025年4月29日公布网上中签率 [1] - 天工股份（920068）于2025年4月29日解冻网上申购资金 [1] - 科力股份（920088）于2025年4月29日公众部分上市 [1] 公告停牌 - 国华网安（000004）、南华生物（000504）等多家公司于2025年4月29日刊登公司股票交易被实施退市风险警示暨停牌的公告，停牌一天 [2][3] - 瑞和股份（002620）等公司于2025年4月29日刊登公司股票交易将被实施其他风险警示暨股票停牌的提示性公告，停牌一天 [2][3] 特殊停牌 - *ST旭蓝（000040）于2025年4月1日开市起停牌，刊登公司股票将被终止上市暨停牌的风险提示公告 [4] - *ST工智（000584）于2025年4月28日开市起停牌，刊登公司股票停牌暨可能被终止上市的风险提示公告 [4] - 贝肯能源（002828）因筹划控制权变更，于2025年4月28日开市起停牌 [5] 基金及债券停牌 - 景顺长城标普消费精选ETF（QDII）（159529）等多只基金及债券于2025年4月29日因保护投资者利益、召开基金份额持有人大会、进入清算程序等原因停牌，部分基金停牌至终止上市 [3][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23]