宏观及策略研究 - 美国二季度经济表现出韧性，消费和投资偏弱但进口拖累减弱帮助经济保持稳定，通胀数据开始反映关税影响，美联储维持独立性，9月降息门槛较高，需看到通胀明确见顶信号才会行动 [2] - 欧洲央行7月维持政策利率不变，多数官员认可当前货币政策对经济的支撑效果，后续关税对经济的影响程度是左右货币政策的核心因素，若拖累较大不排除年内降息可能 [2] - 国内上半年经济回升势头向好，但7月外部需求压力增大，内部需求受高基数、政策效果边际递减、企业投资意愿下滑、房地产行业筑底等因素影响面临挑战，基建投资受天气影响发力还需时间 [3] - 国内政治局会议强调政策稳定性、持续性和灵活性，货币政策侧重平稳执行，结构性政策持续发力，财政政策侧重"落实落细"，为后续财政收入不足和特朗普政府不确定性留有调整空间 [4] 固定收益研究 - 7月资金价格前松后紧，DR007中上旬在1.5%附近波动，中下旬因央行缩量续作逆回购快速走高至1.6%以上，月末转为净投放后缓和 [5] - 7月利率债发行3.2万亿元（环比减少1500亿元），其中国债发行1.2万亿元（环比减少），地方债和政金债发行规模环比增加，国债净融资减少3000亿元，地方债净融资增加超1000亿元 [5] - 7月中下旬"反内卷"信号强化，基建项目落地提振总需求预期，"通胀交易"压制债市，叠加赎回压力提升，债市承压，月末政治局会议释放"落实存量政策"信号后小幅修复 [6] - 8月债市展望：出口同比增速或下降，工业生产、制造业投资增速或放缓，基建投资保持较高增速，消费数据阶段性下滑，PPI同环比降幅有望收窄，债市环境仍较为有利 [7] 医药生物行业 - 恒瑞医药与GSK签署合作、选择权和许可协议，推动创新药板块情绪高涨 [9] - 医药生物行业周涨幅2.74%，子板块表现：医疗服务（5.65%）>化学制药（4.61%）>生物制品（1.07%）>中药II（0.56%）>医疗器械（0.50%）>医药商业（-0.75%），行业市盈率30.83倍，相对沪深300估值溢价率161% [11] - 创新药板块支持政策不断，建议关注管线兑现、业绩放量、商务合作等相关创新药及产业链投资机遇，同时关注集采规则优化的制药和医疗器械板块，以及业绩反转的CXO板块和AI+板块 [11]

宏观与策略 - 固定收益周报显示超长债交投活跃度上升，30年国债与10年国债利差为24BP处于历史偏低水平，20年国开债与20年国债利差为4BP处于历史极低位置 [8][9] - 宏观周报指出高频指标运行稳健，房地产领域景气回升，预计7月CPI环比约为0.5%，PPI环比约为0.1% [10][11] - 8月策略观点认为市场波动将放大，建议均衡应对，关注反内卷政策下ROA提升且PB合理的行业 [13][14] 行业研究 电新行业 - 北美云服务商持续加大AI投入，微软Azure收入同比+39%，AWS销售额同比+17%，国内政策推动AI商业化应用 [15][43] - 数据中心建设需求旺盛，利好AIDC电力设备产业链，推荐关注金盘科技、伊戈尔等标的 [15] 石化化工行业 - 化工行业面临内卷式竞争，全行业营业收入利润率从2021年8.03%降至2024年4.85%，政策推动产能优化与价格重塑 [16][17] - 7月布伦特原油均价69.4美元/桶，OPEC+宣布8月加速增产54.8万桶/天，预计2025年油价中枢65-75美元/桶 [18][19][25][26] - 重点推荐电子树脂、磷肥、农药等方向，关注圣泉集团、湖北宜化等公司 [20][21][22] 食品饮料行业 - 即时零售渠道渗透率约1.8%，预计2030年规模达600-900亿元，酒企积极布局新渠道如茅台系列酒向美团等平台招募运营商 [35][36] - 推荐组合包括山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台等，即时零售渠道有助于品牌年轻化与场景拓展 [36] 建筑行业 - 2025H1全国项目开工合同额25.0万亿元同比+22.5%，但实物量或延续收缩，行业进入被动补库存末期 [37][38] - 基建投资有望成为扩内需关键抓手，关注城市更新、水运水利等领域，推荐中国铁建、中国交建等标的 [39][40] 通信行业 - 北美CSP厂商资本开支强劲，微软预计FY26Q1资本开支超300亿美元，国内政策推动AI+行动 [43][44] - 推荐关注国产算力产业链如华工科技、光迅科技等，运营商高股息价值凸显 [44][45] 公司研究 宁德时代 - 2025H1动力电池出货超215GWh同比+30%，储能出货55-60GWh同比+30%，全球产能规划达925GWh [45][46][47] - 加速全球化布局，德国产能爬坡，匈牙利、西班牙工厂建设中，已建成400多座乘用车换电站 [47] 金杯电工 - 2025H1电磁线收入37.46亿元同比+28%，特高压用扁线销量同比+241%，新能源车用扁线销量同比+68% [49][50] - 捷克电磁线产能推进中，预计年底试生产，扁电磁线出口销售额同比+30.5% [51] 安克创新 - 推出2025年股权激励计划，考核目标为2025-2026年营收或扣非净利润同比+10%/20%，覆盖608名核心人员 [52] - 持续推出新品如消费级3D纹理UV打印机、桌面充电拓展坞等 [52] 海信家电 - 2025H1暖通空调收入236.9亿元同比+4.1%，海信日立净利率17.5%同比+0.2pct，冰洗收入153.9亿元同比+4.8% [53][54][55] - 三电公司新增商权69亿元，获国内外电动压缩机订单，欧洲区家电收入同比+22.7% [55][56] 亚马逊 - 2025Q2广告收入同比+22%，零售业务OPM达6.6%同比+2.2pct，AWS收入309亿美元同比+17.5% [57][58][59] - 预计全年CAPEX上调至1100-1200亿美元，AI产品如Kiro编程agent已发布 [59]

国内金融市场 - 财政部、税务总局自2025年8月8日起对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税 [4] - 香港《稳定币条例草案》正式生效 旨在完善虚拟资产活动监管并推动创新 [4] - 央行提出发展人民币离岸市场 推动形成稳定的流动性供给渠道 同时继续实施适度宽松的货币政策 [4] 行业最新动态 - 工信部印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单》 涉及通威股份(600438)、大全能源(688303)等企业 [5] - 广州加速推进无人驾驶进程 积极培育零部件企业 相关个股包括万集科技(300552)、德赛西威(002920) [5] - 基孔肯雅热诊疗方案发布带动驱蚊产品销量提升 康芝药业(300086)、润本股份(603193)等公司受益 [5] 上市公司聚焦 - 科华数据(002335)推出液冷数据中心全生命周期服务 算力液冷集装箱已实现海外出口 [6] - 新铝时代(301613)计划投资不低于5亿元建设年产80万套新能源汽车零部件项目 [6] - 弘信电子(300657)控股子公司与庆阳政府合作共建绿色智能数字基础设施项目 总投资预计128亿元 [6] - 海康威视(002415)上半年营业收入418.18亿元(同比+1.48%) 归母净利润56.57亿元(同比+11.71%) [6] 市场回顾及展望 - 沪深两市成交额1.60万亿元 较前一交易日缩量337亿元 中药、教育、光伏等板块涨幅居前 船舶、保险等板块回调 [7] - 美国7月非农就业人数增加7.3万人(创9个月新低) 市场对美联储9月降息预期升温 [7] - A股市场资金呈现高低切换特征 建议关注"反内卷"政策驱动的低位品种补涨机会 [7] 股指期货数据 - 上证指数收盘3559.95点(-0.37%) 深证成指10991.32点(-0.17%) 创业板指2322.63点(-1.20%) [11] - 恒生期货指数31493.51点(-0.24%) 上证当月连续合约跌0.52% 沪深当月连续合约跌0.67% [11]

宏观策略 - "十五五"规划重点聚焦科技突破与高质量发展转型，技术瓶颈和产业升级是关键突破目标，同时强调经济结构调整和民生导向[1][14] - 跨部门协同增强，生态环境部与水利部在水环境治理中合作，工信部与自然资源部在绿色制造与资源利用中联动[1][14] - 重点关注科技(新质生产力)、金融、农业、能源四大方向，细分领域包括机器人、半导体、人工智能、券商、种业、新能源等[1][14] - 为实现2035年经济总量翻番目标，"十五五"期间需保持年均4.5%左右的经济增长[14] 固收市场 - 二级资本债周发行规模达1099亿元，成交量2881亿元，较上周增加454亿元[4][20] - 绿色债券周发行规模359.99亿元，较上周增加274.20亿元，成交额610亿元[4][21] - 转债市场呈现高赔率低胜率特征，低价标的含周期量更高，高价标的波动放大[3][18] - "反内卷"政策与雅江水电项目开工导致商品和债券市场跷跷板效应[2][15] 行业研究 新能源设备 - 固态电池设备商将受益于量价齐升，前道干法成膜设备价值量占比28%，中道等静压设备占比13%[6][7][25] - 全固态电池叠片设备精度要求更高，价值量占比25%，先导智能在该领域技术领先[7][25] - 推荐固态电池设备整线供应商先导智能、激光焊接设备商联赢激光等[7][25] 环保公用事业 - 垃圾发电行业分红空间有望提升3倍，IDC业务加速落地，推荐瀚蓝环境、绿色动力等[8][26] - 水务运营自由现金流将大幅增加，参照垃圾焚烧行业PE提升路径，兴蓉环境等存在估值提升空间[8][26] - 燃气行业供给宽松促价差理顺，重点推荐新奥能源(25年股息率5.3%)等[8][26] 公司研究 - 长江电力2025H1归母净利润129.84亿元(+14.22%)，拟投资266亿元建设葛洲坝航运扩能工程[28] - 中石化2025H1归母净利润预计201-216亿元(-39.5%至-43.7%)，受油价下跌和市场竞争影响[29][30] - 东方雨虹2025H1营收135.69亿元(-10.84%)，海外收入5.76亿元(+42.16%)[33][35] - 恩华药业2025H1营收30.10亿元(+8.93%)，神经类产品营收1.66亿元(+107.33%)[36] - 赛恩斯2025H1营收4.10-4.40亿元(+15.17%-23.59%)，计划投资浮选药剂和硫化钠项目[31][32]

核心观点 - 短期市场或进入调整震荡期，指数下行空间有限但个股分化可能加大 [2][3][17][18][19] - 8月中报业绩披露密集期成为扰动市场的关键变量，业绩将成为股价走势的决定性因素 [2][17][18][19] - 操作上建议聚焦绩优板块，精选基本面扎实、估值合理的标的，利用调整优化持仓结构 [3][19][20] A股大势研判 市场表现 - 上周市场冲高回落，沪指周跌幅0.94%，深证成指周跌幅1.58%，创业板周跌幅0.74%，科创50指数周跌幅1.65% [7] - 上周五市场表现：上证指数报3559.95点，跌幅0.37%，成交额6846.45亿；深证成指报10991.32点，跌幅0.17%，成交额9137.05亿；创业板指报2322.63点，跌幅0.24%，成交额4682.60亿 [6] - 盘面上，中药、光伏设备、教育、物流等板块涨幅居前，船舶制造、保险、小金属等板块跌幅居前 [5] 市场调整原因 - 美联储维持基准利率在4.25%-4.50%区间，未就9月利率做出决定 [2][17] - 政策预期落空与经济数据疲软：7月底重要会议未释放强刺激信号，7月制造业PMI回落至49.3% [2][17] - 资金面高低切换特征明显，短期获利盘与套牢盘抛出形成抛压共振 [2][17] - 8月中报业绩披露密集期成为扰动市场的关键变量 [2][17] - 技术面压力：3600点上方是去年10月份以来的箱体上沿，3674点前高是重要心理关口和技术阻力位 [2][17] 行业与板块分析 医药板块 - 创新药、中药等医药股集体走强，国家医保局调整集采政策不再以最低价为唯一参考 [8] - 医药板块调整四年后估值处于相对低位，老龄化进程加快带来需求旺盛 [8] - 关注创新药、中药、眼科及牙科医疗服务、家用医疗器械、血制品等 [8] 新能源赛道 - 光伏设备、风电设备等新能源赛道活跃，2022-2024年调整较为充分 [9] - 全球持续推进"双碳"目标，锂电、光伏、风电、储能需求持续 [9] - 政策面：光伏供给侧改革相关政策陆续出台，引导企业提质增效 [9] 辅助生殖概念 - 全国31个省（区、市）全面将辅助生殖技术纳入报销，2024年已有超100万人次享受待遇 [10] 文化传媒板块 - 影视等文化传媒板块活跃，AI技术发展赋能内容生产 [11] - 关注游戏、短剧、互动影游、"谷子经济"等新兴文娱产业 [11] 半导体板块 - 半导体板块走强，国家政策支持：大基金三期成立，促进半导体产业升级 [12] - 全球半导体市场预计2025年将增长超过15%，国产替代趋势显现 [12] 军工板块 - 军工板块活跃，2025年上半年涨幅25.46% [14] - "十四五"明确加快武器装备现代化，国防预算保持平稳增长 [14] - 关注航空、飞行武器、国防信息化、船舶制造、军用新材料板块 [14] 农业股 - 水产养殖、乳业、农牧饲渔等农业股走强 [15] - 生猪养殖行业进入"出清后期"，智慧农业政策支持力度大 [15] 泛AI主题 - Kimi、智谱AI、Sora、ChatGPT等泛AI主题活跃 [16] - AI产业链投资方向向AI应用方向持续扩散，关注有业绩兑现能力的标的 [16]

8月金股组合 - 顺丰控股(002352)、卫星化学(002648)、安集科技(688019)等10只股票入选当月金股组合 [1] 通信行业 - 华为在WAIC2025首次展出昇腾384超节点，通过高速互联总线实现384卡间大带宽低时延互联，理论性能达300 PFLOPS BF16算力，接近英伟达GB200 NVL72的两倍 [2][6] - 昇腾384采用系统协同优化设计，通信延迟降至0.2μs，在LLaMA3等模型训练中性能提升2.5-3倍 [6] - 昇腾平台已应用于金融、电力、政务等领域，支撑深圳、上海等城市智能监控系统 [7] - 三大运营商在WAIC2025展示AI实战能力：中国电信AI安全中枢攻击预测准确率98.5%，中国联通医疗AI肺结核诊断准确率超95% [10][11] - 中国电信广域智联技术将大模型训练效能提至单数据中心97%以上，带宽收敛比达32:1 [12] - 2025年运营商加大算力投资：中国移动计划投入373亿元，中国电信/联通投资同比增超20% [13] 交通运输行业 - 京沪高铁2024年营收421.57亿元(+3.62%)，归母净利润127.68亿元(+10.59%) [3][14] - 公司采用委托运输管理模式，2024年旅客运输收入和路网服务收入占比分别为38%和62% [15] - 京沪高铁二等座票价较航线经济舱低20%，2024年沿线七省市GDP占全国超30% [16] - 中国高铁总里程超4.5万公里，2024年客运量占铁路总量75% [15] 市场数据 - 上证综指报3559.95点(-0.37%)，深证成指报10991.32点(-0.17%) [4] - 行业表现：环保(+0.88%)、传媒(+0.82%)领涨，石油石化(-1.79%)、国防军工(-1.47%)跌幅居前 [5]

市场回顾 - 上周五A股三大指数集体收跌，沪指跌0.37%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.24%，沪深两市成交额15981.54亿元 [2][7] - 申万行业方面，环保、传媒、轻工制造领涨，石油石化、国防军工、钢铁领跌；概念板块中动物疫苗、DRG/DIP、BC电池涨幅居前 [2][7] - 港股恒生指数跌1.07%，恒生科技指数跌1.02%；美股三大指数集体下跌，道指跌1.23%，标普500跌1.6%，纳指跌2.24% [2][7] 重要新闻 - 美国7月非农就业人数仅增7.3万人，创9个月最低，远低于预期的11万人，前两月数据合计下修25.8万，失业率升至4.2%，显示劳动力市场"急速刹车" [3][8] - 欧佩克+同意9月增产54.8万桶/日，完全逆转2023年8国220万桶/日减产计划，含阿联酋额外配额 [3][8] 通信行业投资策略 - 2025年前7个月申万通信行业指数累计涨幅位列申万31个一级行业第三，估值较历史3年均值处于较高水平 [9] - 行业主线一：AI算力产业链，关注海内外云厂商及运营商算力资本开支增加、Tokens调用量激增（如谷歌、字节）、液冷服务器及光模块/铜连接技术演进 [10][11] - 行业主线二：空地一体化，低空经济领域关注eVTOL企业"四证集齐"商业化落地，卫星互联网领域关注"GW星座"组网及手机直连卫星技术进步 [12] 人工智能行业动态 - 国务院审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，政策从"开展"递进至"深入实施"，推动规模化商业化应用 [14][15] - 国产大模型（DeepSeek、通义千问等）技术迭代降低AI使用成本，政府及国资央企将通过开放场景引领技术落地 [15][16] - 建议关注AI终端产品、算力基础设施（智算中心、液冷服务器）及安全治理领域 [19] 机械设备行业数据 - 2025年6月工业机器人产量7.48万台，同比增37.9%，1-6月累计36.93万台，同比增35.6%，主要受新能源车、消费电子及半导体设备需求驱动 [20][21] - 同期服务机器人产量147.88万台，同比增18.3%，1-6月累计882.45万台，同比增25.5%，应用场景从家务延伸至医疗手术等复杂领域 [21]

市场表现 - 国内市场表现：上证指数昨日收盘价3,559.95，跌0.37%；深证成指收盘价10,991.32，跌0.17%；创业板指收盘价2,022.77，跌0.47% [3] - 国际市场表现：道琼斯指数收盘30,772.79，跌0.67%；标普500收盘3,801.78，跌0.45%；纳斯达克收盘11,247.58，跌0.15% [4] - 光伏行业指数7月上涨9.73%，跑赢沪深300指数，硅料、硅片、光伏玻璃子行业涨幅居前 [18] 政策动态 - 国家发改委下达第三批690亿元支持消费品以旧换新特别国债资金，计划10月下达第四批690亿元 [6][8] - 工信部等八部门印发《机械工业数字化转型实施方案》，目标2027年智能制造能力成熟度二级及以上企业占比达50% [6][8] - 美国拟对加拿大、巴西等国家征收10%-41%不等的对等关税，8月7日正式生效 [6][8] 行业研究 光伏行业 - 7月光伏产业链上游价格大幅反弹，多晶硅料、单晶硅片和太阳能电池价格均上涨 [18] - 国内6月新增光伏装机14.36GW，同比下滑38.45%；1-6月累计新增装机212.21GW，同比增长107.07% [19] - 政策推动光伏行业去产能，下半年具体政策将逐步出台 [18] 新能源汽车 - 2024年全球新能源汽车销量1750万辆，渗透率首次突破20%；中国销量1130万辆，占全球65% [23] - 河南省形成完整新能源汽车产业链，规模以上企业600余家，涵盖上游材料、中游零部件和下游整车制造 [24] 新型储能 - 2024年全球新型储能新增装机74.1GW/177.8GWh，同比增长62.5%/61.9%；中国新增43.7GW/109.8GWh，同比增长103%/136% [25] - 河南省规划到2025年新型储能规模500万千瓦以上，重点发展锂离子电池、液流电池等技术 [30] 其他行业 - 工程机械板块7月上涨7.35%，跑赢沪深300指数2.28个百分点 [32] - 6月汽车产销分别完成279.41万辆和290.45万辆，同比增长11.43%和13.83% [43] - 2025年1-5月软件业务收入5.58万亿元，增长11.2%；利润总额6721亿元，增长12.8% [49] 公司动态 - 光伏行业重点公司：高测股份、亚玛顿、大全能源、弘元绿能、通威股份涨幅居前 [18] - 新能源汽车产业链重点公司：多氟多、天力锂能、飞龙股份、中创智领、宇通客车等 [24] - 新型储能产业链重点公司：郑州弗迪电池、许继电气、平高集团储能科技等 [31]

汽车行业专题报告 - Robotaxi商业化加速，L4与L2差异明显：L4付费机制清晰、责任划分明确、技术要求更高，2035年全球市场有望突破万亿[3] - 特斯拉与Waymo生态对比：特斯拉自建生态，Waymo通过合作共建生态，两者技术路径并行发展[4] - 整车参与Robotaxi的三种方式：独立运营（如特斯拉）、技术授权（SaaS模式）、合作运营+代工，分别影响ROE、PS和业务边界拓展[5] 半导体行业研究 - 思瑞浦汽车电子收入大增：2024年车规芯片营收2.07亿元（同比+80%），覆盖智能座舱/驾驶等场景[7] - 创芯微并表协同效应：2024年营收同比+23%，消费电子电源管理业务与工业/汽车市场形成技术互补[8] - 华亚智能布局固态电池设备：收购冠鸿智能切入硫化物电解质设备赛道，已签署200MWh全固态电池生产线协议[15] 新能源与材料 - 固态电池产业化加速：2030年全球出货量预计达361.8GWh，设备市场空间422.8亿元（同比+34%）[16] - 胶框打印技术需求增长：等静压工艺催生安全性需求，UV打印/钢网印刷等工艺精度需达微米级[23] - 光伏供给侧改革：多晶硅产能或缩减至230万吨/年，库存压力仍存[40] 机器人及AI产业 - 人形机器人商业化进展：Figure机器人实现家庭衣物取放，逐际动力发布15.8万元通用人形机器人LimXOli[34][32] - 企业战略合作：涛涛车业与宇树科技合作开拓北美市场，极智嘉成立具身智能子公司聚焦物流场景[30][33] - 政策支持：国常会审议通过"人工智能+"行动意见，推动规模化应用[34] 化工与周期品 - 环氧丙烷/TDI价格上涨：瑞恒装置复产取消+万华技改导致供应紧张，TDI受海外装置停产影响[84] - 反内卷政策驱动景气反转：工信部推动十大行业淘汰落后产能，聚氨酯/炼化/磷化工龙头受益[78] - 新材料应用拓展：电子信息材料（硅晶圆Q2出货量同比+9.6%）、航空航天（PI薄膜/碳纤维）需求提升[62][65] 电力设备与电网 - 风电装机高增：Q2国内风电装机36.77GW（同比+256%），风机价格环比+7.8%[41] - 海风项目加速：欧洲8月启动6-7GW拍卖，国内深远海项目推进[42] - 电网建设持续性："十五五"新能源年均装机预计3亿千瓦，特高压需求长期支撑[48] 策略与宏观 - 牛市规律：先进制造/成长科技领涨，中盘股崛起，基金重仓回归[10][11] - "人工智能+"投资机会：类比2015年"互联网+"三阶段行情，当前硬件端领先，应用端滞涨[60] - 政治局会议聚焦内生增长：优化竞争秩序、激活资本市场财富效应，强化服务业-就业-消费循环[52] 公司动态 - 中国神华资产注入：拟收购国家能源集团13家子公司股权，强化煤电化运一体化[20] - 中国儒意业绩扭亏：2025H1净利润10-12亿元，影视投资（《唐探1900》58.1亿票房）+游戏发行驱动[54][56] - Robinhood Q2超预期：营收9.89亿美元（同比+45%），资产托管规模2790亿美元（同比+99%）[74][75]

宏观研究 - 6月非农就业数据被大幅下修，政府、休闲酒店业、建造业累计下修9万人，占下修值近7成，反映关税对美国经济造成较大扰动[2] - 美联储下半年预计仍有1-2次降息空间，因关税税率单边大幅抬升风险收敛，无需强行顶住经济下行压力[3] 策略研究 - 下半年市场有望突破2024年阶段性高点，8月风格偏顺周期，关注消费、科技自立及红利方向[4] - 家用电器、非银金融、电力设备、汽车、电子、有色金属等行业在五维行业比较中得分较高[5] - 沪深300上涨家数占比超70%，快慢线同步向上，市场情绪指标显示风险偏好持续提升[6] 市场数据 - 7月新股募资241.64亿元环比+164%，主板新股首日平均涨幅276.29%环比+88.12pct，双创板块涨幅265.28%环比+74.56pct[8] - 普钢、水泥、燃料型炼化利润同比正增长，能繁母猪存栏持稳，建筑工程行业调至景气信号[9] - 信用债发行规模2551.21亿元环比-56.97%，成交量14276.44亿元环比-7.74%[10] - REITs指数本周回报率2.2%，表现优于纯债、可转债及A股[11] - 中证转债指数年初至今+10.3%，表现优于中证全指(+8.6%)[12] 行业动态 - FDCA行业因PEF材料性能优于PET，替代空间广阔，建议关注桐昆股份、新凤鸣等[13] - "反内卷"政策延续性明确，光伏领域关注硅料、玻璃、BC电池等价格弹性环节[14] - 生猪养殖8月进入供需双旺阶段，推荐牧原股份、温氏股份等[15] - 化工行业关注半导体材料、OLED材料及PEEK等高性能新材料[16] - 四大石化央企强调科技创新与能源安全，"反内卷"政策有望改善行业景气度[17] - 动力煤价格旺季上行，推荐中国神华、中煤能源等[18] - 基孔肯雅热疫情引发检测需求，关注达安基因、万孚生物等检测企业[19] 公司研究 - 青岛银行上半年归母净利润30.6亿元同比+16%，ROAE达15.8%[20] - 招商蛇口融资成本下行明显，2025年预测PE 18.9倍[21] - 金石资源下调2025年盈利预测27.1%至5.07亿元，维持萤石龙头地位[22] - 中国石化H1归母净利润201-216亿元同比-39.5%至-43.7%[23] - 华能国际Q2归母净利润42.89亿元同比+50%，燃料成本下降显著[24] - 宁德时代Q2归母净利润165亿元同比+33.73%，全球市占率领先[25] - 腾讯控股预计2Q25游戏广告增长强劲，《三角洲行动》流水有望走高[26] - Meta 25Q2营收超预期，AI商业化加速，26年将加大AI投入[27] - ARM数据中心业务支撑增长，但消费电子需求偏弱[28] - 苹果FY3Q25业绩超预期，AI进展成股价突破关键[29] - 亚马逊AWS营收加速但利润率承压，25Q3营收指引超预期[30] - 微软Azure营收加速增长，2026财年资本开支适度扩张[31] - 片仔癀下调2025年净利润预测至31.7亿元，PE 38倍[32] - 云南白药核药INR102进入临床II期，上调2025年净利润预测至52.71亿元[33] - 新东方FY25Q4归母净利润710万美元同比-73.7%，下调26财年预测10%[34] - 百威亚太25Q2归母净利润1.75亿美元同比-31.1%，下调2025年预测8%[35]