投资评级 - 报告对裕同科技的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][4][6] 核心观点 - 报告认为裕同科技作为全球3C包装龙头，通过环保纸塑与新消费包装等多元业务拓展打开了长期成长空间，全球生产基地布局强化了其竞争优势 [4] - 尽管2025年第三季度收入出现个位数下滑，但公司盈利表现靓丽，单季度净利率创2017年以来新高，随着不利因素消除，预计第四季度收入有望提速 [1][2] - 公司的全球化产能布局被视为稀缺优势，未来海外产能比例提升有望拉动整体收入与利润回归中高速增长 [2] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度收入为47.3亿元，同比下降3.7% [1] - 2025年第三季度归母净利润为6.3亿元，同比增长1.6%；扣非归母净利润为6.2亿元，同比增长2.9% [1] - 2025年第三季度毛利率为28.7%，同比提升1.2个百分点，主要受益于内部精益生产与智能化改造 [2] - 2025年第三季度净利率为13.3%，同比提升0.7个百分点，创2017年以来单季度新高 [2] - 第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.7%/5.6%/3.9%/0.6%，财务费用率提升主要因海外子公司本币贬值收益减少 [2] 2025年前三季度累计财务表现 - 2025年前三季度累计收入为126.0亿元，同比增长2.8% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润为11.8亿元，同比增长6.0%；累计扣非归母净利润为11.8亿元，同比增长4.9% [1] 业务运营与战略布局 - 公司在全球10个国家、40座城市设有40多个生产基地及4大服务中心，2025年新增印尼环保工厂建设 [2] - 公司的智能化进程加速推进，许昌、合肥等多个智能工厂已投入运营，重庆、越南二期等多个智能工厂正在建设或规划中 [3] 未来盈利预测 - 预计2025年归母净利润为16.8亿元，同比增长19%；2026年为19.1亿元，同比增长14%；2027年为21.1亿元，同比增长10% [4] - 预计2025年摊薄每股收益（EPS）为1.82元；2026年为2.08元；2027年为2.29元 [4] - 基于当前股价，对应的2025年市盈率（PE）为15.0倍；2026年为13.1倍；2027年为11.9倍 [4] 可比公司估值 - 在可比公司中，裕同科技2025年预测市盈率为15.0倍，低于合兴包装和美盈森等同行 [24]

投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 核心观点 - 报告认为公司订单趋势加速向好，2025年第三季度末合同负债同比大幅增长40.5%，增速较第二季度显著提升 [2][7][14] - 数据中心领域订单保持高速增长，成为重要驱动力，而传统制冷压缩设备业务因下游资本开支放缓而承压 [2][14] - 公司2025年第三季度盈利能力改善，单季度营收同比增长6.9%，归母净利润同比增长13.5%，净利率同比提升约1.36个百分点 [2][7][14] - 经营现金流持续改善，2025年第三季度经营现金流净额同比增长61% [14] - 基于公司在压缩机领域的技术积累及数据中心订单的高景气，报告预测公司2025-2027年归母净利润将持续增长 [14] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收48.35亿元，同比下降2.4%；归母净利润4.28亿元，同比下降9.7% [2][7] - 2025年第三季度单季度营收17.17亿元，同比增长6.9%；归母净利润1.62亿元，同比增长13.5% [2][7] - 2025年第三季度毛利率为28.6%，同比提升0.49个百分点；期间费用率为18.2%，同比下降1.62个百分点 [14] - 2025年第三季度净利率为11.2%，同比提升约1.36个百分点 [14] 订单与业务趋势 - 2025年第三季度末合同负债同比增速达40.5%，连续四个季度同比增速转正且持续提升，预示未来营收有支撑 [2][14] - 数据中心订单高景气，得益于全球算力基础设施建设，公司IDC专版磁悬浮系列产品和FanWall风墙已开始大批量供货 [2][14] - 传统制冷压缩设备（冷链物流+能源化工）营收同比仍下降，主要因冷链物流基地建设进度缓慢及工业领域资本开支放缓 [14] - 境外市场表现强劲，上半年境外营收10.2亿元，同比增长30.16%，占比约32.6% [14] 现金流状况 - 2024年全年经营现金流净额为7.21亿元，同比增长112% [14] - 2025年第三季度经营现金流净额为2.91亿元，同比增长61% [14] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营收分别为64.63亿元、75.05亿元、85.97亿元，同比增速分别为-2.6%、+16.1%、+14.6% [14] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.52亿元、8.48亿元、10.35亿元，同比增速分别为+3.8%、+30.1%、+22.0% [14] - 对应2025-2027年市盈率（PE）估值分别为21.6倍、16.6倍、13.6倍 [14]

投资评级 - 报告对浩洋股份的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度经营业绩企稳，单季度营收和利润同比转正，预计主要受益于下游需求良好、前期关税影响减弱以及自主品牌扩张 [2][3] - 随着中美贸易政策趋于稳定，公司经营逐步修复，订单及出货自第三季度以来有所修复，未来业绩有望迎来向上拐点 [3] - 公司是拥有海外品牌和国内产能的舞台灯光设备龙头，短期虽面临压力，但长期竞争力巩固，在文化消费属性加持下，行业具有消费稳定性，后续业绩有望修复 [5] 事件概述与业绩表现 - 2025年前三季度：实现营收8.01亿元，同比下降15.36%；归母净利润1.34亿元，同比下降48.04% [2] - 2025年第三季度单季：实现营收2.79亿元，同比增长0.62%；归母净利润0.57亿元，同比增长1.96% [2] - 1-3季度经营活动净现金流为0.97亿元，同比下降51.33% [2] 业务分析与展望 - OBM业务：通过收购丹麦SGM并在丹麦和美国成立子公司进行扩张，其品牌定位与雅顿品牌形成差异化互补，新品市场反馈积极，预计将贡献主要业绩 [3] - ODM业务：随着关税稳定及公司新品推广，预计将迎来改善提升 [3] - 行业下游需求保持较好景气度，国内外演出需求持续旺盛 [3] 盈利能力与研发投入 - 前三季度毛利率为52.02%，同比提升0.27个百分点；期间费用率为9.46%，同比上升0.43个百分点；净利率为16.94%，同比下降10.64个百分点 [4] - 2025年第三季度单季毛利率为54.77%，同比上升3.28个百分点；净利率为20.41%，同比上升0.13个百分点 [4] - 前三季度研发费用为6860万元，同比增长14.56%，公司持续加大研发以保持产品创新领先地位 [4] 盈利预测与估值 - 营收预测：预计2025-2027年营收分别为11.17亿元、13.36亿元、15.83亿元 [5][7] - 每股收益预测：预计2025-2027年EPS分别为1.87元、2.50元、3.08元 [5][7] - 估值：以2025年11月3日收盘价43.93元计算，对应2025-2027年市盈率分别为24倍、18倍、14倍 [5][7]

投资评级 - 报告对万达电影维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为万达电影2025年第三季度业绩表现超出预期，其多元业务正打开新的增长空间 [2] - 公司作为国内影院投资行业龙头，内容优势逐步强化，深化“超级娱乐空间”战略，有望重塑增长逻辑 [12] 2025年第三季度业绩表现 - 2025Q3营收为30.98亿元，同比下降14.63% [5][9] - 2025Q3归母净利润为1.73亿元，同比大幅增长212.04% [5][9] - 2025Q3扣非归母净利润为1.31亿元，同比巨幅增长3393.8% [5][9] - 2025Q3毛利率为26.60%，同比提升6.23个百分点 [9] - 2025Q3净利率为5.62%，同比提升3.96个百分点 [9] - 2025Q3期间费用率为18.24%，同比下降0.64个百分点，其中销售/管理/财务费用同比分别下降17.99%/18.07%/22.47% [9] - 非经常性损益主要为非流动性资产处置损益3147万元 [9] 2025年前三季度业绩表现 - 2025Q1-Q3营收为97.87亿元，同比微降0.61% [9] - 2025Q1-Q3归母净利润为7.08亿元，同比大幅增长319.92% [9] - 2025年前三季度销售/管理/财务费用同比分别下降25.70%/7.22%/16.72% [9][12] 影院经营与市场地位 - 2025Q3万达影投票房为16.29亿元，同比增长9.55% [12] - 2025Q3万达影投市占率为14.29%，同比下降0.82个百分点 [12] - 2025年以来公司加大直营影院拓展力度，不断提升整体资产质量并加强成本管控 [12] 内容业务表现与储备 - 2025Q3公司投资出品了《南京照相馆》《浪浪人生》《聊斋：兰若寺》等6部影片，合计票房超过40亿元 [7] - 2025年国庆档公司参投影片《浪浪人生》《志愿军：浴血和平》，票房近10亿元 [7] - 公司后续电影储备包括《蛮荒禁地》《转念花开》《我们生活在南京》等多部待爆影片 [7] - 公司电视剧储备包括《检察官与少年》《遇人不熟》《万古最强宗》等 [7] 多元化发展战略 - 公司“超级娱乐空间”战略逐步落地并成效初显，暑期档期间开展“超级娱乐动漫市集”等主题营销活动，有效提升影院坪效和会员粘性 [8] - 公司非票收入增长较快，授权IP与原创IP矩阵不断提高非票贡献，原创潮玩IP“MOMO＆FRIENDS”系列产品陆续上线 [8][10] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为135.24亿元、154.80亿元、166.51亿元，对应增长率分别为9%、14%、8% [11][12] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.62亿元、12.15亿元、14.84亿元，对应增长率分别为192%、41%、22% [11][12] - 预计公司2025-2027年摊薄每股收益分别为0.41元、0.58元、0.70元 [11] - 预计公司2025-2027年市盈率分别为27倍、19倍、16倍 [11][12] - 预计公司2025-2027年净资产收益率分别为11%、13%、14% [11]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 核心观点 - 报告看好制冷剂行业景气度延续，认为在供给配额约束和下游需求增长的背景下，行业有望维持较高景气度[7] - 报告认为公司业绩维持高增长，主要受制冷剂业务量价齐升拉动，且经营性现金流显著改善[5][6] - 基于盈利预测，报告维持对公司的“买入”评级[8] 公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入203.94亿元，同比增长13.89%；实现归母净利润32.48亿元，同比增长158.29%[5] - 2025年第三季度单季实现营业收入70.62亿元，同比增长21.22%；实现归母净利润11.97亿元，同比增长182.82%[5] - 2025年前三季度公司实现经营活动现金流净额36.28亿元，同比增长361.51%[6] 分业务营收表现 - 制冷剂业务实现营收93.52亿元，同比增长48.01%，是增长主要动力[6] - 其他业务营收情况：石化材料30.27亿元（同比-0.25%）、基础化工产品22.20亿元（同比+8.59%）、含氟聚合物材料13.77亿元（同比+5.50%）、氟化工原料9.93亿元（同比+10.50%）、食品包装材料5.37亿元（同比-26.52%）、含氟精细化学品2.80亿元（同比+19.62%）[6] - 2025年第三季度公司制冷剂产品均价为40553.71元/吨，同比上涨58.14%[6] 行业供需分析 - 供给端：2026年我国二代制冷剂生产配额总量为151,416吨，较2025年减少12,157吨，同比下降7.43%，其中R22生产配额削减3000吨，R141b生产配额清零[7] - 需求端：2025冷年我国家用空调累计生产20072万台，同比增长11.1%；销售19569万台，同比增长11.5%[7] - 需求端：2025年1-8月我国汽车产销分别为2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%[7] - 主要制冷剂产品价格：截至2025年10月27日，R22、R32、R125、R134a和R143a价格分别为16000、63000、45500、54000和46000元/吨，同比变动幅度分别为-48.39%、+61.54%、+28.17%、+56.52%和+6.98%[7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为44.24亿元、57.37亿元、66.66亿元[8] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为22倍、17倍、14倍[8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.64元、2.13元、2.47元[9] - 预计2025-2027年毛利率分别为26.0%、29.0%、29.8%[9] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为19.9%、20.5%、19.2%[9]

投资评级 - 报告对三友化工维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩因主营产品纯碱景气下行而承压下滑 [1][2] - 公司持续推进“三链一群”项目建设，新兴产业建设有望打开未来成长空间 [3] - 公司拟参股设立合资公司以延伸钠离子电池产业链，实现纯碱产业链的升级 [3] - 尽管下调盈利预测，但报告依然看好公司未来成长空间 [4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入141.64亿元，同比下滑12% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润1.22亿元，同比下滑69% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入46.02亿元，同比下滑13.5%，环比下滑4% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润0.48亿元，同比下滑28%，环比下滑48% [1] - 业绩下滑主要由于纯碱板块价格同比下降明显，其中Q3纯碱平均售价为1100元/吨，同比下跌32%，环比下跌10% [2] - 化纤与氯碱板块同比有所改善，粘胶短纤、烧碱、PVC Q3均价分别为12200元/吨（同比-3%）、2671元/吨（同比-1%）、4473元/吨（同比-13%） [2] 项目进展与产业拓展 - “三链一群”重点项目建设进展顺利，高端电子化学品项目部分产品处于试生产阶段 [3] - 精细化工一期项目设备安装进入收尾阶段，力争2025年第四季度投产 [3] - 海水淡化及浓海水项目（一期）被纳入河北省重点建设项目，2025年上半年核心设备已全部订货 [3] - 年产10万吨电池级碳酸钠项目已进入试生产阶段 [3] - 公司拟出资1亿元，与中科海钠、国控科创共同投资2.7亿元设立合资公司，持股37.04%，规划建设钠电材料-电芯-系统集成产业链项目 [3] - 钠电产业一期项目总投资约4.89亿元，建设期12个月，达产后预计年营业收入10.8亿元、利润总额1.67亿元 [3] 盈利预测与估值 - 报告下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.82亿元（下调73%）、3.68亿元（下调57%）、4.95亿元（下调59%） [4] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为0.09元、0.18元、0.24元 [4] - 基于当前股价5.65元，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为64倍、32倍、24倍 [5] - 对应2025-2027年市净率（P/B）均为0.8倍 [5] - 公司总股本为20.64亿股，总市值约为116.64亿元 [6]

投资评级 - 报告对珀莱雅的投资评级为“买入”，且为“维持”该评级 [2] 核心观点 - 公司积极加码研发和外部投资，致力于打造平台化美妆企业 [9] - 主品牌珀莱雅和彩棠在细分行业位居前列，OR、原色波塔等子品牌增长势头较强 [9] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润16.15/18.18/20.38亿元，对应PE分别为17.9/15.9/14.2倍 [9] 财务表现与预测 - 2025年三季度公司收入17.36亿元，同比下降11.6%，归母净利润2.27亿元，同比下降23.6% [9] - 2025年前三季度公司营业收入70.98亿元，同比增长1.9%，归母净利润10.26亿元，同比增长2.7% [9] - 分品类看，3Q2025护肤类/美容彩妆类/洗护类分别实现营收13.16亿元（-20.4%）/2.36亿元（+0.9%）/1.79亿元（+137.7%） [9] - 公司3Q2025毛利率为74.7%，同比提升4.0个百分点，归母净利率为13.1%，同比下降2.1个百分点 [9] - 3Q2025销售/管理/研发费用率分别为49.9%/6.5%/2.7%，同比分别+4.5/+1.6/+0.3个百分点 [9] - 预测公司2025年营业收入为112.58亿元，同比增长4.5%，归母净利润为16.15亿元，同比增长4.1% [8] - 预测2026年营业收入为122.69亿元，同比增长9.0%，归母净利润为18.18亿元，同比增长12.5% [8] - 预测2027年营业收入为132.18亿元，同比增长7.7%，归母净利润为20.38亿元，同比增长12.1% [8] 运营与战略进展 - 研发端与华西医院签署战略合作协议，重点围绕“线粒体抗衰”前沿领域展开研发 [9] - 品牌端，头皮洗护品牌OR表现超预期，新锐彩妆品牌原色波塔年初以来表现持续亮眼 [9] - 公司以38.45%的持股比例成为花知晓第二大股东，同步推进港股上市以强化境外融资并购能力 [9] - 销售费用率提升主要系2025年“双11”大促节奏提前，种草投流前置，代言人等形象宣传推广费用增加 [9]

投资评级与核心观点 - 报告对金沃股份维持“买入”评级 [4][12] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.58、1.39、2.25亿元，同比增长123%、137%、62%，24-27年复合增速达105% [4][12] - 预计公司2025-2027年收入为13.3、18.9、23.7亿元，同比增长16%、42%、25% [4][12] - 对应2025-2027年PE估值分别为133、56、35倍 [4][12] 行业市场空间与格局 - 2023年全球轴承行业市场规模约1210亿美元，预计至2030年增长至2266亿美元，23-30年复合增速约9.4% [3] - 八家跨国轴承集团合计占据超过70%的市场份额，我国轴承企业占22%市场份额 [3] - 2023年全球轴承套圈市场规模约339亿美元，预计至2030年达到634.5亿美元，23-30年复合增速约9.4% [11][54] - 人形机器人核心零部件（灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器）预计2030年市场空间超过1000亿元人民币，2025-2030年复合增速约141% [11][90] 公司主业与历史业绩 - 公司是国内轴承套圈龙头，客户涵盖舍弗勒、斯凯孚等全球大型轴承企业 [11][23] - 2017-2024年公司营收从4.2亿元增长至11.5亿元，复合年增长率15.5%；归母净利润从0.10亿元增长至0.26亿元，复合年增长率15.4% [11][31] - 2025年上半年公司实现归母净利润0.25亿元，同比增长94% [31] 主业盈利能力与拐点判断 - 2018-2024年公司销售净利率从9.5%下降至2.3%，销售毛利率从21.3%下降至13.2% [11][37] - 同期公司固定资产总额从0.8亿元提升至6.5亿元，增幅约734% [11][60] - 2025年上半年公司销售净利率同比提升1.5个百分点，销售毛利率同比提升1.5个百分点，盈利能力迎来拐点 [11][37][62] - 公司资本开支从2022年的2.08亿元回落至2024年的1.42亿元，产能投入接近尾声，将进入产能利用率提升阶段 [62] 新业务布局与增长潜力 - 丝杠业务与公司主业轴承套圈有60%-70%的重合度，公司已卡位螺母（不含内螺纹）、滚柱等丝杠重要组件 [11][67] - 预计公司丝杠业务收入2025-2027年分别为0.05亿、3.5亿、5.9亿元，毛利率分别为20%、24%、27% [13][107] - 公司创新产品“绝缘轴承内套圈”解决电腐蚀问题，预计2026年全球绝缘轴套市场规模约1.38亿元，2030年达69.07亿元，复合增速166% [11][96] - 预计公司绝缘轴承套圈业务收入2025-2027年分别为0.04亿、0.36亿、0.71亿元，毛利率分别为30%、37.4%、40.6% [14][108] 产能扩张与资本运作 - 公司拟定增募资不超过9.5亿元，用于轴承套圈智能智造生产基地改扩建、墨西哥生产基地建设、锻件产能提升等项目 [100][106] - 公司2024年推出股权激励计划，考核要求以2023年为基数，2024-2027年扣非归母净利润增长率目标值分别为30%、69%、119.7%、185.6% [30][35]

投资评级 - 维持公司“增持”评级 [3] 核心观点 - 公司2025年第三季度归母净利润同比增长16.88%至0.63亿元，环比增长2.34% [1] - 公司持续优化产品结构、拓展市场并有效控制成本，成本管控能力较强 [1] - 公司深耕西南地区和福建地区工业气体市场，产能建设稳步推进，为长期成长提供动力 [2][3] - 报告上调公司25-26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为2.52亿元（上调23.4%）、3.00亿元（上调29.7%）、3.74亿元 [3] 财务表现 - 2025年前三季度营业收入7.97亿元，同比增长8.75%，归母净利润1.81亿元，同比增长40.54% [1] - 2025年第三季度营业收入2.67亿元，同比增长5.57%，环比下降2.18% [1] - 2025年前三季度销售毛利率为36.23%，同比增加5.1个百分点 [1] - 2025年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为2.9%、4.9%、0.02%、0.05%，同比分别下降0.03、0.53、0.04、0.15个百分点 [1] - 预计25-27年营业收入增长率分别为8.20%、17.11%、22.17% [5] - 预计25-27年归母净利润增长率分别为68.81%、19.23%、24.41% [5] 产能与市场布局 - 公司拥有西南地区最大的全液态空分气体生产线，基地包括都江堰、汶川、眉山、金堂及在建的德阳基地 [2] - 在福建地区拥有两套空分气体生产线，生产能力分别为25,000Nm³/h和40,000Nm³/h [2] - 公司正积极推进金堂、彭州等地的基地建设与产能扩张，重点布局高纯电子特气、医用气体及稀有气体等高端产品 [2] 客户基础 - 客户行业覆盖广泛，包括冶金、化工、军工、医疗、食品、机械等传统行业以及光伏、半导体、电子、生物医药、新材料、新能源等新兴产业 [3] - 核心客户包括三钢闽光、通威股份、东方电气、利尔化学、士兰微、宁德时代、华友钴业等上市公司及攀钢集团、宝钢德盛等知名企业 [3] - 军工客户包括中国工程物理研究院、核工业西南物理研究院、中国航空工业集团公司、成都飞机工业（集团）有限责任公司等 [3] - 医用客户包括四川大学华西医院、四川省人民医院、中国人民解放军西部战区空军医院等大型医疗机构 [3] 估值指标 - 根据盈利预测，公司25-27年EPS分别为0.63元、0.75元、0.93元 [5] - 对应25-27年P/E估值分别为42倍、36倍、29倍 [5] - 对应25-27年P/B估值分别为5.4倍、4.8倍、4.1倍 [5]

投资评级 - 投资评级为增持，且为维持 [2] 核心观点 - 公司在重组胶原蛋白领域处于国际领先地位，正拓展多规格、多型别、多领域应用，期待其从技术驱动的研发型企业向国际化生物材料平台化公司跃进 [8] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润9.71/13.62/17.90亿元，对应PE分别为29.1/20.7/15.8倍 [8] 财务表现与预测 - 2025年三季报显示，公司前三季度实现营业收入12.96亿元（同比+31.1%），归母净利润5.68亿元（+9.3%）；其中第三季度收入4.37亿元（+13.4%），归母净利润1.76亿元（-16.2%） [8] - 第三季度毛利率为91.0%，同比下降2.6个百分点；销售/管理/研发费用率分别为24.9%/10.2%/5.8%，同比分别+8.3/+3.1/+1.0个百分点 [8] - 盈利预测显示，营业收入将从2023年的7.80亿元增长至2027年的36.63亿元，归母净利润将从2023年的3.00亿元增长至2027年的17.90亿元 [7] - 预计2025-2027年收入增长率分别为42.0%、37.9%、29.6%，净利润增长率分别为32.5%、40.4%、31.4% [7] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为8.44元、11.84元、15.56元 [7] 产品与研发进展 - 新品HiveCOL蜂巢胶原蛋白首发，引领胶原抗衰行业进入"组织新生"时代，开启多领域应用 [8] - 公司牵头申报的"功能蛋白产业知识产权运营中心"成功入选首批国家级产业知识产权运营中心建设名单 [8] - 2025年9月3日，公司"重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维"获药监局药品审评中心药用辅料登记，为技术向创新药领域延伸提供关键支点 [8] - 结合合作方经验，公司正推动重组胶原蛋白技术向伤口护理敷料、骨科植入修复材料、妇科生殖泌尿修复等创新医用领域延伸 [8] 渠道与运营策略 - 公司采取"线上+线下"双轨渠道模式，线下渠道基础扎实，并加码线上投流种草与达人直播合作，以强化年轻客群触达 [8] - 第三季度销售费用增加主要系线上推广费用增加，管理费用增加主要系实施股权激励相应股份支付摊销费用，研发费用增加主要系合作研究费用增加 [8]