Sweden 50 2025 The annual report on the most valuable and strongest Swedish brands IKEA remains most valuable Swedish brand despite 22% fall to SEK135.9 billion + Currency exchange changes widen export potential but shrink domestic spending power + Gambling brands surge in value, Evolution Gaming doubles in value to SEK11.2 billion + ICA leads the Swedish brand strength index, showing convenience beats sheer scale + SAAB soars 45 % on NATO-driven defence demand and new European contracts Contents | Foreword ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 在人工智能不断发展的背景下大语言模型（LLMs）作为生成式人工智能的一种在评估中处理文本数据方面具有显著潜力，但使用时需验证其响应的准确性和可靠性；报告基于实验给出利用LLMs的关键经验和良好实践，旨在为评估部门多学科团队将LLMs负责任地融入工作流程提供实用资源 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 关键要点 - 识别相关用例，确保实验与能有效发挥LLMs能力的用例相契合 [9] - 规划用例内的工作流程，将用例分解为详细步骤和任务，便于有效应用LLMs并实现组件复用 [10] - 明确资源分配和预期结果，团队需就实验所需资源和成功标准达成共识 [11] - 制定合适的抽样策略，将数据集划分为训练、验证、测试和预测集，以促进有效提示开发和模型评估 [12] - 选择合适的模型评估指标，针对不同任务选择相应指标衡量LLMs性能 [13] - 迭代开发和验证提示，通过不断测试和改进提示，提高LLMs响应质量 [14] 实验关键考虑因素 识别用例 - 实验应从识别LLMs能为文本数据分析带来显著附加值的领域开始，确保实验有目的且相关 [23] - 用例通常需满足文献表明有高价值应用，且当前评估实践效率低、分析浅或因文本量大无法进行的条件 [24] - 报告聚焦结构化文献综述（SLR）和评估综合两个用例，期望LLMs能改进其实施方式 [25] 识别用例内的机会 - 对于复杂用例需详细拆解分析步骤，了解LLMs的应用场景和方式 [26] - 创建详细工作流程，发现不同用例工作流程相似，且存在可重复使用LLMs能力的组件 [27] - SLR工作流程中有五个可利用LLMs的时机，包括筛选文档、提取信息、标注文本、总结文本和综合文本 [32] 就资源和结果达成共识 - 团队成员需就实验所需资源和预期结果达成一致，避免对LLMs应用产生不切实际的期望 [33] - 资源包括全职员工、技术和预算等，需明确LLMs应用的成功标准 [34] - 以SLR识别步骤为例，使用LLMs提高了效率和全面性，减少了人力投入 [35] 选择合适的指标衡量LLMs性能 - 需考虑明确维度来衡量LLMs在特定任务上的性能，不同评估对成功的指标要求可能不同 [36][37] - 文本分类任务使用标准机器学习指标，如召回率、精确率和F1分数等，并划分数据集以计算无偏估计 [38] - 文本总结、合成和信息提取任务使用忠实性、相关性和连贯性等标准评估，需根据具体情况确定可接受的指标值 [39][41][42] 实验及结果 - 实验未对完整SLR或评估综合工作流程进行测试，而是聚焦SLR文献识别步骤的组件，并对文本总结、合成和信息提取进行实验 [49] - 文本分类任务在多次迭代改进提示后取得较好结果，召回率为0.75，精确率为0.60 [53][55] - 文本总结任务中模型响应的相关性、连贯性和忠实性较高，信息提取任务忠实性好但相关性有待提高，文本合成任务忠实性好但有相关信息遗漏 [56] 新兴良好实践 代表性抽样 - 开发提示前将数据集划分为四个不同集合，有助于提高提示在预测集上的泛化能力 [67] - 了解输入数据分布，识别并纳入代表性观察，采用聚类等方法选择样本 [68][70] - 该抽样策略可确保样本语义多样性，增强解释性并支持提示改进，避免重复采样 [74] 开发初始提示 - 好的提示通常包含模型角色、任务说明、相关文本和响应要求等组件 [75] - 检查模型提示模板，将任务分解为具体步骤，尝试不同提示格式，包含请求理由、代表性示例、参考文献等内容 [76][77][79] - 提供“未知”或“不适用”选项，明确响应格式，检查边缘情况 [83][85][86] 评估模型性能 - 使用LLMs时需手动审查模型响应，评估响应的忠实性，设置特定上下文的指标阈值 [88][89][90] - 使用注释和验证指南，检查编码者间的可靠性，使用混淆矩阵总结分类模型性能 [91][92][93] 改进提示 - 根据验证结果分析不准确原因，改进提示，避免创建复杂提示导致过拟合 [95][96] 未来展望 - 世界银行和国际农业发展基金独立评估部门将继续探索AI在评估中的应用，注重风险承担、持续学习和跨专业对话 [97] - 需进一步研究、实验和合作，标准化和扩展评估LLMs性能的框架，分享实验经验和成果 [98]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 介绍JUPITER评估工具，其能评估各国司法系统有效性，识别司法绩效关键支柱优劣势，为司法改革提供支持 [14] - JUPITER具有多方面优势，如聚焦与结果有实证联系的领域、兼顾法律及其应用、评估正式和习惯司法机构、覆盖全国家等，且方法灵活，适用于不同国家背景 [14][18] - 随着通过JUPITER评估收集更多数据，该方法可实现跨国比较，助力司法改革 [14] 根据相关目录分别进行总结 关键发现 - JUPITER可支持缺乏准确数据和绩效指标的司法机构，识别司法改革的障碍与机遇 [15] - 提供运营和分析优势，聚焦挑战与建议，以制定循证干预措施改善司法服务 [15] - 方法设计灵活，便于适应不同国家背景，尤其在脆弱和受冲突影响地区 [15] 目的 - 司法机构有效运作能提升问责、增强政府信任、保障企业投资权益，但衡量司法系统绩效和诊断低效问题复杂，司法机构常面临数据生成和分析难题，利益相关者也缺乏采用绩效指标和数据驱动诊断的意识 [16] - 2022年世界银行发起JUPITER倡议，旨在克服上述挑战，其是衡量国家司法有效性的通用框架，通过标准化方法比较各国司法系统关键特征，助力政府跟踪改革进展，目标是识别司法有效性关键支柱的优缺点，为改革提供切入点 [17][18] 设计 - JUPITER聚焦民事、商业和行政司法，涵盖司法机构、司法部和法律援助服务等主要机构，其他机构和服务仅考虑其对关键机构绩效的影响 [19] - 从司法可及性、效率和质量三个领域衡量服务交付有效性，每个领域分为五个子支柱，共233个指标和373个数据点，以揭示法律框架、法律应用和用户体验等关键信息 [22][25] 可及性 - 司法可及性不足是有效司法服务的根本障碍，约15亿人无法获得民事、行政或刑事司法问题的解决途径，约半数受访者在过去两年经历过法律问题，且这些问题相互关联，对生活产生负面影响 [27] - 公民解决法律问题面临巨大障碍，在半数受访国家，至少35%有法律问题的人无法找到足够信息解决问题，至少半数公民无法获得适当援助和代理，女性、少数群体和农村人口问题尤为突出 [28] - JUPITER评估在司法可及性支柱下考虑透明度、接近法院程度、平等可及性、法律援助和成本以及小额索赔法院等五个关键领域，同时关注法律多元性，在许多发展中国家，习惯和非正式司法系统为大量人口提供主要司法途径 [31][32] 效率 - 法院解决纠纷速度慢、成本高、效率低是普遍看法，在发展中国家，法院速度慢是司法功能失调的最普遍根源，如印度有超5000万待决案件，预计需300多年才能清理完毕，这对合同执行、商业增长以及司法系统的可及性和信任产生负面影响 [33] - JUPITER通过清案率、案件积压时间、处理时间、案件处理和管理以及信息通信技术等五个关键子支柱衡量司法系统效率，前三个子支柱采用标准指标，后两个子支柱分析潜在低效来源 [34] 质量 - 法院诉讼程序质量对确保司法系统公平性和合法性至关重要，司法资格、薪酬、决策一致性以及上诉和改判率等因素影响诉讼程序质量，缺乏一致性会导致司法决策的任意性、不公平性和歧视性，以及司法结果的不可预测性 [39] - JUPITER的质量支柱通过法官资格、司法外活动、司法薪酬、上诉和改判率以及决策一致性等五个关键子支柱衡量司法质量 [40] 方法论 - JUPITER通过案头审查立法框架、分析行政数据和与各利益相关者访谈相结合的方式收集数据，问卷分为针对律师、政府官员、法官和用户的四份简短问卷，尽可能向至少两类受访者呈现每个问题 [45][46] - 确定关键利益相关者，包括司法机构、行政部门、专业协会、影响司法生态系统的利益相关者和外部利益相关者，收集的信息与行政数据和法律研究相结合，对问卷进行广泛跟进以填补数据缺口、解决数据冲突和解释差异 [47][48] 结论 - JUPITER为评估国家内部和国家间司法有效性提供标准化、基于国家的评估工具，通过一套经严格学术文献验证的综合指标，衡量司法绩效的可及性、效率和质量三个关键领域，评估包括法律框架和司法服务实施与交付的指标，确保全面评估法律框架和实际实施中的差距 [51] - 该评估已在两个国家完成，另外两个国家正在进行中，更多国家处于规划阶段，方法设计灵活，便于适应不同国家背景，尤其在脆弱和受冲突影响地区，同时关注正式和习惯司法机构的相互作用，未来问卷可能包括习惯司法的单独模块 [52][53] - JUPITER具有运营和分析目的，旨在成为政府和研究人员诊断、评估和推动司法改革的有用工具，其标准化方法收集的综合数据集有助于各方了解司法改革的障碍和机遇，随着更多国家数据的收集，将促进跨国比较和进展跟踪 [54]

报告行业投资评级 - 继续保持谨慎 [5][67][74] 报告的核心观点 - 新关税政策短期刺激“抢消费”，带动零售和信贷数据改善，但长期消费信心下滑，通胀风险高，制造业萎缩 [5][67][74] - 资本市场期盼的降息未兑现，不排除加息可能，国债收益率回升影响股市流动性 [5][67][74] - 对整体消费板块保持谨慎，尤其受新关税冲击大的中低端和进口耐用消费品 [5][67][74] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 整体：“抢消费”后环比走弱，消费信心创近期新低，2025 年 4 月零售销售环比仅增 0.1%，消费者信心指数环比降 2.7% [1][7][8] - 通胀：短期温和，4 月 CPI 同比涨 2.3%，但长期特朗普新关税或致下半年通胀反弹 [1][10] - 就业：数据平淡且行业分化，4 月非农新增就业虽高于预期但前值下修，ADP 等数据低于预期 [1][14][16] - 信贷：3 月消费者信贷总额增 101.72 亿美元，长期仍为收缩趋势 [20] - PMI：4 月制造业 PMI 为 48.7%，较 3 月降 0.3 个百分点，服务业 PMI 短期反弹 [22] 行业 必选消费 - 酒类：3 月零售额 56.1 亿美元，同比 -2.7%，近年呈现“量减价增、品类分化”态势 [2][24] - 食品饮料（非酒类）：3 月零售额 774.3 亿美元，同比 +0.9%，新关税或致食品 CPI 上行 [27] - 具体细分：乳制品 3 月出货额 120.4 亿美元，同比 +2.9%；饮料 3 月出货额 119.5 亿美元，同比 +5.3%；肉禽海产品 3 月出货额 239.0 亿美元，同比 +0.4% [29] - 烟草：3 月出货额 80.1 亿美元，同比 +6.7%，CPI 持续高于大盘，但出货额环比增速下降 [31] 可选消费 - 餐饮：4 月零售额 990.9 亿美元，同比 +7.8%，关税对食材价格影响未完全显现，后期成本压力将释放 [3][33] - 日用品商场：4 月零售额 769.3 亿美元，同比 +2.8%，增速弱于 3 月，进入库存去化周期 [35] - 服装：4 月零售额 258.4 亿美元，同比 +3.6%，增速弱于 3 月，高端市场疲软，快时尚和二手平台增长强劲 [37] 行业及公司新闻 - 近期美国消费行业新闻有关税政策成零售业最大挑战、政策不确定性压制投资意愿、零售业裁员潮隐现等 [42] - 近期美国消费公司新闻有百事下调全年利润预期、宝洁预计 2025 财年销售额持平、沃尔玛因关税上调价格等 [42] 股价表现及估值 涨跌幅度 - 4 月初新关税致美股恐慌下跌，后收复跌幅，4 月日常消费（+2.2%）涨幅居前，能源（-10.7%）跌幅居前 [43] - 日常消费子行业食品零售（+7.1%）等收涨，烟草（-2.5%）收跌，可选消费子行业全部收涨，纺服（+18.2%）领涨 [43] 资金流向 - 4 月通信服务 ETF（+1.88 亿美元）等净流入排名前三，能源 ETF（-24.74 亿美元）净流出最多，必需消费 ETF（-8.92 亿美元）、非必需消费 ETF（-5.84 亿美元）净流出明显 [49] 估值水平 - 截至 2025 年 4 月 30 日，日常消费品 PE 历史分位数为 100%（26.5x），在 11 个行业中排第 1 [51] - 美股日常消费品行业 PE 历史分位数较低的是葡萄酒（12%）等，食饮龙头估值中位数为 25x（较上月升 1x） [4][54][64] - 美股可选消费龙头估值中位数为 28x（较上月升 2x） [66]

报告行业投资评级 - 泡泡玛特、现代牧业、安踏体育、澳优、九毛九、华住酒店集团有限公司、海底捞、华润啤酒、康师傅、中国飞鹤、名创优品、李宁、亚朵集团、特步国际、颐海国际、达势股份、新东方在线、优然牧业评级为Outperform（优于大市）[1] - 百威亚太评级为Neutral（中性）[1] 报告的核心观点 - 本周餐饮及潮玩行业有多项动态，包括茶百道法国首店即将开业、古茗开展买1送1活动、特海国际公布1Q业绩、52TOYS递交招股书、贝克汉姆社媒晒Labubu、名创优品公布1Q业绩、泡泡玛特首家臻选店落地成都SKP、POPOP全国首店即将启幕等[1] - 本周餐饮行业表现较好的标的有古茗、蜜雪冰城、茶百道，表现偏弱的有百胜中国、海底捞和特海国际；潮玩板块中，表现较好的是泡泡玛特和布鲁可，名创优品表现偏弱[1][2] 根据相关目录分别进行总结 本周行业新闻 - 茶百道法国首店即将开业，选址于巴黎13区的托尔比亚克街[1] - 古茗开展买1送1活动，5月20 - 23日抽取100万张免单券，5月22 - 25日抖音、快手直播买1送1，5月24 - 25日8款爆品买1送1[1] - 特海国际于5月21日公布1Q业绩，收入1.98亿美元，同比增长5%；归母净利润1194万美元，同比扭亏；同店平均翻台率4.0次/天，同比提升0.1次/天[1] - 52TOYS于5月22日向港交所递交招股书，2024年在中国IP玩具中按GMV计排第三，市场份额1.2%；2024年公司收入6.3亿元，同比增长31%；经调净利0.32亿元，同比增长68%，经调净利率5.1%，同比提升1.1pct[1] - 足球巨星贝克汉姆于5月22日在社交媒体上分享小女儿Harper送给他的Labubu玩偶[1] - 名创优品于5月23日公布1Q业绩，收入44.3亿元，同比增长19%；经调净利5.9亿元，同比下降5%；经调净利率13.3%，同比下降3.3pct[1] - 5月24日泡泡玛特首家臻选店落地成都SKP，开业当天发布了MEGA SPACE MOLLY 400% 摩卡、MEGA SPACE MOLLY 400% 引擎等重磅新品[1] - POPOP全国首家正式门店将于5月30日于上海港汇恒隆广场开启试运营[1] 重点公司每周行情 - 餐饮行业表现较好的标的：古茗（+13.0%）、蜜雪冰城（+11.2%）、茶百道（+6.3%）[1][2] - 餐饮行业表现偏弱的标的：百胜中国（-4.4%）、海底捞（-7.6%）、特海国际（-13.3%）[1][2] - 潮玩板块表现较好的标的：泡泡玛特（+12.3%）、布鲁可（+8.9%）[1][2] - 潮玩板块表现偏弱的标的：名创优品（-9.9%）[1][2] 重点公司股价情况（2025/5/23） | 公司名 | 股票代码 | 本周涨跌幅（%） | 收盘价（LC） | PE（FY25E） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 古茗 | 1364 HK | 13.0% | 27.45 | 30.6 | | 蜜雪冰城 | 2097 HK | 11.2% | 528.00 | 35.1 | | 茶百道 | 2555 HK | 6.3% | 10.06 | 19.6 | | 海伦司 | 9869 HK | 4.5% | 1.62 | 9.8 | | 奈雪的茶 | 2150 HK | 3.7% | 1.13 | NA | | 广州酒家 | 603043 CH | 2.7% | 16.24 | 16.3 | | 锅圈 | 2517 HK | 2.2% | 3.32 | 25.5 | | 同庆楼 | 605108 CH | 1.1% | 22.08 | 24.1 | | 霸王茶姬 | CHA US | 0.3% | 29.62 | 13.1 | | 呷哺呷哺 | 520 HK | 0.0% | 0.67 | NA | | 小菜园 | 999 HK | -0.6% | 8.70 | 13.5 | | 达势股份 | 1405 HK | -2.5% | 96.05 | 76.8 | | 百胜中国 | 9987 HK | -4.4% | 332.60 | 16.7 | | 海底捞 | 6862 HK | -7.6% | 15.12 | 14.6 | | 特海国际 | 9658 HK | -13.3% | 15.60 | 25.4 | | 泡泡玛特 | 9992 HK | 12.3% | 219.80 | 44.8 | | 布鲁可 | 325 HK | 8.9% | 157.90 | 37.0 | | 名创优品 | MNSO US | -9.9% | 18.29 | 13.5 | [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品结构调整是线下实体门店2025业务发展重中之重，零售商应从调商品、提效率、渠道多元化、客群精细化等方面应对行业变革，便利店需满足消费者商品需求实现“单店提质”，并在快消基本盘重构中挖掘优势品类，优化产品布局[5][6]。 各部分总结 零售商资源投入分布 - 2025年零售商资源投入优先侧重优化品类/商品组合、供应链效率提升、线上即时零售等多渠道融合、核心客群精细化运营等方面，便利店在各方面投入占比与总体有差异[8]。 快消品全渠道销售情况 - 快消品全渠道销售重要性及增长率有变化，全渠道同比增速+10%，内容电商、拼多多、会员仓储店、零食店等渠道增速较高，大卖场、超市等渠道增速为负[11]。 - 85%的消费者会继续或更多在实体店和线上渠道组合中购物，便利店、超市、电商等渠道过去四周光顾渗透率有所提升[12]。 便利店发展情况 - 便利店“单店提质”关键是满足消费者商品需求，2024 - 2025年整体销售额、门店数、单店销售额有增幅变化[14][15]。 - 消费者来便利店购物主要原因是方便到达、结账或找寻产品省时、产品质量有保障等，部分原因占比有增长[16]。 快消品类结构变化 - 酒类、加工食品、个护维持稳定结构占比，休闲零食、乳制品结构持续收缩，饮料连续两年持续扩容[18][20]。 单店提质战术 - 根据量价增长图谱，将品类分为量价齐升、量涨价跌、量价齐跌、量跌价涨四类，分别采取不同战术[22]。 - 量价齐升品类要扩产品池，满足消费者对美好生活追求；量涨价跌品类要优选核心品，激发多场景购买需求[23][24]。 鲜食情况 - 2024 - 2025年中国便利店鲜食渗透率+2%，消费者偏好丰富多样选择、味道好、性价比高等，现制饮料渠道渗透率和购买频次占比上升，早餐场景显著增多，小瓶装威士忌销量同比+81%[27]。 自有品牌情况 - 2025年全国便利店自有品牌渗透率提升，购买驱动因素主要是价格更优惠、更物有所值，部分品类自有品牌份额及同比有变化[28][30]。 - 围绕“高质平价”打造自有产品，瞄准品类升级方向，打造极致性价比促首单及持续复购[31][35]。 便利店与零食店对比 - 零食店在购买零食/饮料渠道渗透、平均每月光顾频次、最常去购买渠道占比等方面高于便利店，消费者更偏好零食店原因是零食种类丰富、产品生产日期新鲜等[40]。 - 便利店与零食店食品商品大类结构有差异，便利店应把握差异化优势，零食趋小份满足，聚焦商品组合[41][43]。 新品情况 - 新品对便利店消费者决策依然重要，但便利店新品效率滞缓，可通过创新吸睛特点、跨界文创新品、全渠道选品助力发展[45]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 互联网商务正从浏览向委托转变，代理商务兴起，AI 代理可完成多品类端到端购买，支付巨头支持 AI 购物体验 [3][14] - 稳定币成为关键金融基础设施，采用率稳健增长，有望加速发展，将与传统银行存款竞争，成为代理商务核心结算基础设施 [3][7] - AI 公司发展迅猛，突破传统增长曲线，与 SaaS 平台、创作者经济企业有共同成功特质，企业对 AI 应用有强烈需求 [7][11] - Stripe 从支付 API 提供商向综合基础设施提供商转变，推出众多新产品，支持传统和新兴支付生态系统 [7][38] 根据相关目录分别总结 互联网商务的演变范式 - 高增长垂直领域包括 AI 公司、SaaS 平台和创作者经济，这些公司成功的关键特质是早期全球覆盖、专业解决方案、创新定价模式和强大运营杠杆 [7][8][9] - AI 和稳定币重塑互联网经济，AI 具有粘性、加速创业公司增长和推动代理商务的作用 [10] 委托是新的浏览方式 - 代理商务已成为现实，支付巨头支持其发展，依赖新兴基础设施，包括 LLM、API、编排层等 [14][15] - 代理交易有顾问、助理、自主和多代理协作等多种模式 [17] - 代理商务对商家、消费者和支付提供商有不同影响，适合低影响、高摩擦交易，稳定币是理想结算层 [18][20][22] 理性看待稳定币的炒作 - 市场对稳定币潜力反应迅速，机构纷纷布局，2024 年 VC 投资达 912 亿美元，Stripe 收购 Bridge [24] - 稳定币在解决支付速度、成本和透明度问题上有价值，适用于全球运营公司、非主要货币对交易和欠发达地区结算 [28] - 稳定币供应预计到 2028 年增长至 2 万亿美元，跨境支付和代理商务将推动其增长，有望与银行存款竞争 [34][35][37] Stripe 的战略方向 - Stripe 从支付 API 提供商向数字经济基础设施提供商快速扩张，支持传统和新兴支付生态系统 [38] - 与竞争对手 Adyen 相比，Stripe 在交易量、收入等方面表现相当，且有较高的同比增长率和市销率 [40] - Stripe 新产品聚焦代理商务、稳定币采用、支付基础模型、开放生态系统和可编程收入基础设施等方面 [42][44]

EMERGING TECH RESEARCH Enterprise SaaS VC Trends VC activity across the enterprise SaaS ecosystem Q1 2025 REPORT PREVIEW The full report is available through the PitchBook Platform. Contents | Enterprise SaaS landscape | 3 | | --- | --- | | Enterprise SaaS VC ecosystem market map | 4 | | VC activity | 5 | | Enterprise SaaS VC deal summary | 23 | Institutional Research Group Analysis Derek Hernandez Senior Research Analyst, Enterprise SaaS and Infrastructure SaaS derek.hernandez@pitchbook.com Data Nick Zambr ...

报告行业投资评级 - 维持汽车行业“推荐”评级 [1][10][48] 报告的核心观点 - 海内外催化共振，机器人机遇频现，宇树格斗大赛展现机器人优秀稳定性，有望带动机遇行情；降价促销叠加小米等新车发布有望进一步提升整车行业景气度；价格内卷与技术军备竞赛将并行，具备全栈自研能力的头部车企有望抢占增量市场，中国新能源产业链优势将加速全球市场渗透 [4][5][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现及估值水平 A股市场汽车板块本周表现 - 中信汽车指数涨1.8%，跑赢大盘2.0个百分点，位列30个行业中第3位；乘用车涨5.5%，商用车涨1.7%，汽车零部件跌0.7%，汽车销售及服务跌1.2%，摩托车及其他跌1.0%；新能源车指数涨0.3%，智能汽车指数跌0.9%，人形机器人指数跌1.5%；近一年汽车、新能源车、智能汽车相对大盘收益率分别为+31.0pct、+5.1pct、+17.1pct [17][18] - 重点跟踪公司中，万安科技、德迈仕、天汽模等涨幅居前，兆丰股份、日盈电子、美力科技等跌幅居前 [22] 海外上市车企本周表现 - 14家海外整车厂涨跌幅均值为 -2.7%，中位数为 -2.6%；吉利汽车、本田汽车、理想汽车等表现居前，LUCID、大众汽车、蔚来等表现靠后 [24] 汽车板块估值水平 - 截至2025年5月23日，汽车行业PE（TTM）为32.6，位于近4年以来35.4%分位；汽车行业PB为2.9，位于近4年以来96.1%分位 [28] 北交所汽车板块表现 北交所行情跟踪 - 本周北证50跌3.7%，华鑫北证指数跌2.7%；近一年北证50、华鑫北证指数相对沪深300收益率分别为+68.0pct、 -5.4pct [33] 北交所汽车板块表现 - 23家北交所汽车板块公司涨跌幅均值为 -4.9%，中位数为 -6.2%；同力股份、旺成科技、威贸电子等表现居前，建邦科技、泰德股份、天铭科技等表现靠后 [35] 行业数据跟踪与点评 周度数据 - 5月1 - 18日，全国乘用车市场零售93.2万辆，同比增长12%，较上月同期增长18%，今年以来累计零售780.4万辆，同比增长8%；全国乘用车厂商批发85.8万辆，同比增长18%，较上月同期下降2%，今年以来累计批发932.6万辆，同比增长12% [39][40] - 4月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，但4月财新中国制造业PMI录得50.4，仍属扩张区间；外部经贸环境变化对车市影响仍有不确定性 [41] 成本跟踪 - 本周（5月19日 - 5月23日），钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为0.37/7.83/2.03/1.23/0.72万元/吨，周度环比分别为 +0.2%/ -0.5%/+0.7%/+2.0%/ -0.2%；5月1日 - 5月23日月度环比分别为 -5.5%/+2.6%/+0.7%/ -2.4%/ -0.6% [45] 行业评级 人形机器人 - 丝杠赛道推荐双林股份、嵘泰股份，关注贝斯特等；线性关节总成推荐双林股份等；灵巧手推荐雷迪克等；内螺纹磨床推荐双林股份等；传感器推荐开特股份，关注凌云股份等 [48] 整车 - 建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等 [49] 汽车零部件 - 关注轻量化、内外饰、智能汽车、人形机器人、北交所等成长性赛道相关公司 [49] 公司公告、行业新闻和新车上市 公司公告 - 华培动力参与设立的创业投资基金完成私募投资基金备案 [50][51] - 威孚高科控股子公司与上海保隆汽车科技子公司共同投资设立威孚保隆科技有限公司 [51] - 浙江荣泰拟在浙江嘉兴投资设立全资子公司浙江荣泰智能机器人有限公司 [53][54] 行业新闻 - 奇瑞将在英国建厂，计划2026年将英国经销商数量翻番 [57] - 通用汽车将停止从美国向中国出口汽车，对“道朗格”业务展开战略重组 [58] - 本田调整电动化战略，削减纯电投资转向混动，将原定至2031财年的电动化投资额削减30% [59] - 特斯拉仍计划6月底在德州奥斯汀推出Robotaxi，但设置服务限制 [60] - 4月比亚迪纯电动汽车欧洲销量同比激增169%，首次超越特斯拉 [61] 新车上市 - 5月16日长安汽车深蓝S09上市，售价22.99 - 29.99万元；5月17日比亚迪汽车e7上市，售价10.38 - 11.58万元 [63]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 2025年1 - 3月中国游戏市场规模同比增长，各细分市场表现不一，新游有亮点也有挑战，海外市场收入增长，手机硬件与游戏发展相互影响且硬件成制约市场增长因素 [5][47][67] 各部分总结 基础市场数据 - 中国游戏市场规模857.04亿元，同比增长17.99%，环比下降1.21%，移动端和客户端新品及部分产品长线生命力带来增量 [5] - 客户端游戏市场规模179.19亿元，同比增长6.85%，环比增长3.62%，节假日运营活动和双端互通次新品贡献增量 [8] - 网页游戏市场规模11.13亿元，环比下降1.54%，连续四季度下降 [13] - 移动游戏市场规模636.26亿元，同比增长20.29%，环比下降2.18%，头部产品长线运营和新品带来增长 [15] - 伽马数据移动游戏流水测算榜TOP10中，两款去年同期未上线产品入榜，部分长线产品流水增长 [18] - 移动游戏流水TOP50游戏类型中，MOBA类、射击类等类型产品流水份额增加，角色扮演类减少 [25] - 流水TOP50移动游戏中，客户端游戏IP改编产品流水份额和数量均增加，其他IP改编产品减少 [27] - 2025年1 - 3月移动游戏停运产品数量环比增长71%，为近五季度最大值 [30] - iOS渠道下载测算榜TOP10中，新游《燕云十六声》获TOP2，上线后表现良好 [32] - 《美职篮全明星》3月25日上线，广告投放集中于当日，多数时间在iOS游戏畅销榜TOP20以内 [35] 1 - 3月新游状况 - 伽马数据新游首月流水测算榜TOP5中，《英雄没有闪》登顶，两款IP改编产品进入TOP3 [39] - 2025年1 - 3月进入过iOS日畅销榜TOP200的新游有22款，环比、同比均下降 [41] - 《龙息：神寂》3月20日上线，App Store玩家评分中五星好评占比约70%，玩家评价有正负两方面 [44] 海外市场 - 2025年1 - 3月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为48.05亿美元，同比增长17.92%，环比下降0.59%，部分产品和新游带来增长 [47] - 2025年1 - 3月重点境外市场产品流水增长TOP10中，《寒霜启示录》登顶，新游《神火大陆》入榜 [50] 重点洞察——手机设备 - 企业访谈表明手机硬件性能对游戏体验、研发、用户留存和商业表现有重要影响，行业期待建立硬件标准和协同发展 [54][57][63] - 60%用户更换设备时将游戏体验作为评判因素，手机设备成为制约移动游戏市场增长的重要因素 [67] - 约96%移动游戏用户存在设备问题，主要集中在芯片性能、触控性能与网络链接方面 [69] - 78.51%用户因设备配置等硬件性能问题换机，31.29%将游戏性能需求作为独立换机因素 [73] - 半数以上用户对设备性能、触控、网络层面存在较高期待，硬件性能是用户体验基石 [75]