医药生物行业周报:医保“丙类”目录有望为创新药商保支付提供支持
中银证券· 2025-01-20 09:26
行业投资评级 - 医药生物行业评级为"强于大市",预计未来6-12个月内表现强于基准指数 [1][30] 核心观点 - 医保"丙类"目录将于2025年发布,作为基本医保药品目录的有效补充,聚焦高创新性、临床应用价值显著的药品 [1][20] - "医保+商保"多元化支付有望缓解支付压力,增加支付额度,推动创新药行业回暖 [1][22][23] - 2023年中国创新药支付中商保占比仅为5%,医保"丙类"目录有望为商保报销范围及比例制定提供支持 [22] 板块行情 - 申万医药生物指数在2025年1月13日至17日期间上涨2.67%,跑赢沪深300指数0.53个百分点 [2][11] - 医药生物子板块中,生物制品、医疗器械、化学制药和医疗服务板块均实现正向收益,涨幅分别为3.19%、3.08%、2.84%和2.18% [12] 估值表现 - 截至2025年1月17日,申万医药生物板块市盈率(TTM)为25.10倍,较2024年7-8月的估值低谷有所回升 [15] 个股表现 - 2025年1月13日至17日期间,涨幅前十的医药个股包括大博医疗(+21.74%)、锦好医疗(+21.34%)、常山药业(+18.88%)等 [17][18] 投资建议 - 建议关注三条主线:1)稳健增长领域,如医疗器械和药品板块;2)CXO和医疗设备板块;3)创新领域,关注进入上市兑现或销售放量阶段的企业 [6] - 具体标的包括:医疗器械领域的三友医疗、大博医疗;CXO板块的阳光诺和、昭衍新药;创新领域的信达生物、康方生物等 [6]
医药生物行业双周报2025年第2期总第125期:2024年我国医保基金收支平衡、略有结余 第一版丙类药品目录将于年内发布有结余
长城国瑞证券· 2025-01-20 09:25
行业投资评级 - 投资评级:看好 [1] - 评级变动:维持评级 [1] 行业走势 - 医药生物行业指数跌幅为0.51%,跑输沪深300指数(0.98%)[3] - 子行业中,医疗耗材、其他生物制品跌幅分别为3.57%、3.90%,医院、线下药店跌幅分别为9.69%、8.57%[3] 估值分析 - 医药生物行业PE(TTM整体法,剔除负值)为25.31x,低于均值和负一倍标准差[4] - 申万三级行业中,诊断服务、医院、医疗耗材PE分别为74.23x、36.76x、32.95x,医药流通估值最低为15.26x[4] - 两市医药生物行业共有19家上市公司股东净增持2.41亿元,其中11家增持2.98亿元,8家减持0.57亿元[4] 重要行业资讯 - 国家医保局计划年内发布第一版丙类药品目录,医保目录调整时间将提前[6] - 2024年全国基本医保基金总收入3.48万亿元,同比增长4.4%,总支出2.97万亿元,同比增长5.5%[6] - 丙类目录聚焦创新程度高、临床价值大、患者获益显著的药品,积极引导商业健康保险纳入保障范围[7] - 阿斯利康的“阿可替尼”获FDA批准新增适应症,为首款用于一线治疗MCL的BTK抑制剂[6] - 齐鲁制药的“伊布替尼”获NMPA批准上市,为国内首仿[6] - 康诺亚的CD38单抗“CM313”以NewCo模式授权出海[6] 公司动态 - 九洲药业:预计2024-2026年归母净利润分别为10.25/11.87/12.41亿元,维持“买入”评级[52] - 华东医药:预计2024-2026年归母净利润分别为32.06/38.16/45.15亿元,维持“买入”评级[52] - 美亚光电:预计2024-2026年归母净利润分别为7.44/8.49/9.37亿元,维持“增持”评级[52] - 普蕊斯:预计2024-2026年归母净利润分别为1.38/1.68/2.03亿元,维持“买入”评级[52] - 贝达药业:预计2024-2026年归母净利润分别为4.20/5.47/6.65亿元,维持“买入”评级[52] - 诺诚健华-U:预计2024-2026年归母净利润分别为-5.54/-5.98/-4.33亿元,维持“买入”评级[52] - 益方生物-U:预计2024-2026年收入分别为1.30/2.87/3.82亿元,首次给予“买入”评级[52] - 艾力斯:预计2024-2026年营业总收入分别为32.62/40.82/49.44亿元,首次给予“买入”评级[52] 投资建议 - 建议持续关注具有真正创新能力和差异化的药械公司,丙类目录的推出及多层次医疗保障体系建设将推动医药行业健康发展[62]
社会服务行业双周报:24全年社零稳步修复,赴台团队游部分恢复
中银证券· 2025-01-20 09:25
行业投资评级 - 社会服务行业维持“强于大市”评级,前两交易周(2025.1.06-2025.1.17)社会服务板块上涨2.79%,跑赢沪深300指数1.80个百分点 [1][9] 核心观点 - 2024年社零消费稳步修复,社会消费品零售总额约为48.79万亿元,同比增长3.5%,其中餐饮收入同比增长5.3% [4] - 2025年春节假期出行热度渐起,春运客流预计达90亿人次,铁路、民航客运量有望创历史新高 [4] - 赴台团队游部分恢复,上海—台北航线搜索量环比增长16%,福州—台北增长接近6倍 [4] 市场表现 - 前两交易周社会服务板块上涨2.79%,在申万一级31个行业中排名第11 [1][9] - 社会服务子板块中教育(+5.29%)、专业服务(+3.10%)、旅游及景区(+2.99%)涨幅居前,酒店餐饮(-1.67%)、旅游零售(-2.88%)表现较弱 [4][15] - 个股方面,张家界涨幅最大(+23.33%),米奥会展跌幅最大(-10.64%) [16] 行业动态 - 中国中免全资子公司中标6家市内免税店经营权,进一步扩大免税业务布局 [25] - 春节期间县域高星酒店预订量同比翻番,福州成为新晋热门城市 [26] - 2024年全国餐饮收入突破5.5万亿元,同比增长5.3% [28] 投资建议 - 建议关注业绩增长确定性强的出行链公司,如黄山旅游、丽江股份、宋城演艺等 [2][39] - 受益于商旅客流复苏的连锁酒店品牌,如君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店等 [2][39] - 跨境游市场恢复有望推动机场免税和市内免税新政,建议关注中国中免、王府井 [2][39]
非银金融行业周报:规范IPO中介机构行为,保险监管评级发布助力高质量发展
东海证券· 2025-01-20 09:25
行业投资评级 - 行业评级为“超配”,表明未来6个月内非银金融行业指数相对沪深300指数有望强于10%以上 [1] 核心观点 - 非银金融行业上周表现强劲,非银指数上涨3.3%,相较沪深300超涨1.2个百分点,券商与保险指数分别上涨3.96%和1.46% [3] - 市场股基日均成交额达14207亿元,环比增长5.2%,两融余额1.82万亿元,环比增长0.4%,股票质押市值2.66万亿元,环比增长3.8% [3] - 券商行业受益于规范中介机构行为政策,保荐业务收费模式优化,有望提升券商积极性,同时并购重组进程提速,国泰君安吸收合并海通证券获批,国联证券拟更名 [4] - 保险行业四季度新单增速边际放缓,但全年保费稳健增长,非车险业务增长强劲,监管评级办法发布,推动险企聚焦风险管控 [6] 行情回顾 - 上周宽基指数普遍上涨,上证指数上涨2.3%,深证成指上涨3.7%,沪深300上涨2.1%,创业板指数上涨4.7% [13] - 非银金融行业指数上涨3.3%,其中证券Ⅱ上涨4%,保险Ⅱ上涨1.5%,多元金融上涨5.1% [13] 市场数据跟踪 - 上周市场股基日均成交额14207亿元,环比增长5.2%,上证所日均换手率0.94%,深交所日均换手率2.65% [23] - 两融余额1.82万亿元,环比增长0.4%,其中融资余额1.81万亿元,环比增长0.4%,融券余额101亿元,环比降低0.7% [23] - 股票质押市值2.66万亿元,环比增长3.8% [23] 行业新闻 - 证监会召开2025年系统工作会议,强调资本市场高质量发展,推动上市公司市值管理,完善并购重组机制 [36] - 国务院发布《规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》,明确券商保荐业务收费模式,禁止以IPO结果为条件收费 [36] - 金监总局发布《保险公司监管评级办法》,推动险企聚焦风险管控,评级结果将作为市场准入和现场检查依据 [36] 投资建议 - 券商行业建议关注并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线,推荐资本实力雄厚且经营稳健的大型券商 [6] - 保险行业建议关注具有竞争优势的大型综合险企,政策支持优化产品设计,提升渠道价值 [6]
农林牧渔行业2025年年度投资策略报告:虽难犹有机会在,吹尽黄沙始到金
中邮证券· 2025-01-20 09:25
行业投资评级 - 农林牧渔行业2025年年度投资评级为“强于大市”,维持此评级 [1] 核心观点 - 生猪行业:价格缓降,优质公司仍可盈利 供给端温和增长,需求端宏观经济改善,成本端企业间差异大,建议关注成本优势突出的标的 [2] - 白羽鸡行业:供给充足,引种再现不确定性 24年祖代更新量创近年新高,但年末海外引种渠道关闭,导致后续供给不确定性增加 [2] - 黄羽鸡行业:成本降幅超价格,企业仍有较好盈利 24年黄鸡价格呈前低后高走势,养殖成本下降明显,25年消费改善将带来价格弹性 [2] - 后周期行业:禽畜动保寒冬,瞄准宠物动保新蓝海 25年行业有望企稳好转,宠物板块将打开新的成长空间 [2] 生猪行业 - 24年猪价见底回升,全年生猪均价16.78元/KG,同比增11.50% 猪价高点在8月14号,达21.19元/KG,较年初低点增长58.4% [9] - 24年猪价表现较22年更为温和 24年猪价上涨持续7个月,高点较低点涨幅为58.4%,22年则为139.6% [14] - 25年猪价预计缓步回落,中枢低于24年但高于23年 预计全年均价15-16元/kg,一季度为需求淡季,猪价将呈下降趋势 [25] - 行业集中度提升,大型企业产能补充、修复加速,抑制了周期波动 24年母猪在1000头以上的规模场存栏占比为54.9%,较24年6月提高2.9pct [20] - 25年企业间盈利能力差异将明显,优势企业仍可盈利 建议关注牧原股份、温氏股份等龙头企业,以及巨星农牧、华统股份等中小企业 [36] 白羽鸡行业 - 24年商品代鸡苗价格高位,全年均价3.72元/羽,同比涨7.03% 肉毛鸡价格低迷,全年均价3.78元/斤,养殖利润亏损1.7-2元/羽 [42] - 24年祖代存栏为219.58万套,为有数据以来最高值 父母代存栏持续高位,全年平均存栏为3787.56万套 [46] - 24年祖代更新量为历史次高,预计全年更新量近150万套 美国引种大增,占更新量的50.76%,国内自繁量占比49.24% [49] - 25年行业供给充足,但不确定性增加 海外引种渠道关闭,鸭疫与性能下降双重夹击,结构性短缺问题依然存在 [56] - 建议关注益生股份、民和股份等上游种禽企业,以及一体化养殖龙头圣农发展 [57] 黄羽鸡行业 - 24年黄羽鸡产能持续低位,祖代平均存栏为264.78万套,同比小增1.09% 父母代平均存栏为2138万头,同比下降3.2% [66] - 24年黄羽鸡价格小幅下降,温氏和立华的黄羽肉鸡价格同比分别下降3.16%和4.00% 价格围绕13元/公斤波动,呈现出先涨后跌形态 [69] - 24年黄羽鸡养殖成本大幅下降,温氏股份全年毛鸡出栏完全成本降至6元/斤左右,同比降低0.8元/斤 [72] 后周期行业 - 24年动保行业持续低迷,前三季度累计收入增速同比下降1.24% 毛利率逐季下滑,前三季度累计归母净利同比下降52.53% [77] - 宠物动保成为新的市场增长点,2024年城镇宠物消费市场规模增长7.5%,达到3002亿元 宠物医疗消费占宠物消费的28%,仅次于食品 [85] - 25年动保行业有望企稳好转,宠物板块将打开新的成长空间 建议关注中牧股份、普莱柯、瑞普生物等企业 [95]
基础化工行业周报:合成生物学周报:北京落地国内首个新蛋白食品科技创新基地,浙江发文指出合成生物产业六大发展方向
华安证券· 2025-01-20 09:25
行业投资评级 - 行业评级:增持 [1] 核心观点 - 合成生物学领域持续活跃,生物技术革命加速融入经济社会发展,为应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了新的解决方案 [4] - 国家发改委印发《"十四五"生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出 [4] - 华安合成生物学指数本周上涨12.98%,跑赢上证综指10.67个百分点,跑赢创业板指8.32个百分点 [5] 行业动态 - 浙江省发布《浙江省加快合成生物产业创新发展的实施方案》,提出六大发展方向:生物医药、生物化工、生物材料、生物农业、生物食品、生物能源 [6] - 北京丰台落地国内首个新蛋白食品科技创新基地,总投资近8000万元,具备细胞培育肉和微生物蛋白的研发能力 [8] - 新加坡通过《食品安全与保障法案》,明确新蛋白等新型食品监管名单,预计2028年全面实施 [8] 公司合作与创新 - 丰原生物与日本丸红株式会社达成战略合作,推动生物降解材料在包装、纺织等领域的应用 [9] - ZymoChem推出世界上首款可扩展、100%生物基、可生物降解的高吸水性聚合物(BAYSE),有望改变全球卫生行业 [9] 市场表现 - 本周合成生物学领域个股整体表现较好,涨幅前列的公司包括祖名股份(+28%)、百济神州(+13%)、金城医药(+10%)等 [16][17] - 跌幅前列的公司包括华恒生物(-1%)、鲁抗医药(-1%)、广济药业(-1%) [18][19] 公司业务进展 - 亿帆医药合成生物学产品项目落地杭州,总投资1.04亿元,年产多种高附加值合成生物产品 [21] - 长鸿高科拟投资建设全生物降解新材料产业园项目,设计年生产能力为10万吨 [21] - 越南广义糖业股份公司投资超过2万亿越南盾扩建糖业加工厂和生物质发电厂 [23] 行业融资动态 - 深圳欧科健生物医药科技完成超亿元人民币A轮融资,用于推进多抗管线临床进展 [25] - 葡萄牙初创公司CarboCode完成1530万美元C轮融资,用于启动新制造工厂和获得监管批准 [25] 公司研发方向 - 万凯新材重点研发生物基呋喃聚酯(PEF)项目,应用于高阻隔包装材料 [28] - 元育生物与优百特合作,推动藻油DHA替代深海鱼油在动物营养中的产业化应用 [30] - 西班牙食品科技公司Heura计划在未来9个月内注册6项新专利,拓展植物基食品类别 [30] 行业科研动态 - 大连理工团队成功改造酿酒酵母合成大麻色烯酸(CBCA),显著提高产量并缩短生产周期 [39][41][42][43] - 人工智能设计的新型蛋白质能够中和蛇毒中的剧毒成分,为抗蛇毒疗法带来新希望 [33] 重点公司研究 - Intra-Cellular专注于中枢神经系统疾病治疗,其药物lumateperone已获批用于精神分裂症和双相抑郁,2023年销售额达4.62亿美元,同比增长86% [34][36] - 强生以146亿美元收购Intra-Cellular,预计lumateperone年销售额峰值将超过50亿美元 [38]
生物柴油行业周报:国内生物柴油企业价差扩大,美国财政部宣布最新清洁燃料税收抵免指南
民生证券· 2025-01-20 09:24
行业投资评级 - 报告对生物柴油行业维持“推荐”评级 [5] 核心观点 - 生物柴油企业价差扩大,出口欧洲生物柴油价差达3477元/吨,周度环比上涨67元/吨,较2024年初上涨606元/吨 [1] - 美国财政部发布清洁燃料税收抵免指南,对进口废食用油(UCO)的认证和记录要求可能影响生物柴油生产企业的税收抵免资格 [3] - 生物航煤、生物船用燃料的全球需求增长,叠加原材料出口增值税退税取消,生物柴油企业有望迎来需求增长和原材料供应增多的双向推动 [4] 行业数据 - 本周国内生物柴油企业价差扩大,外盘SAF离岸价报2039美元/吨,环比下跌0.05%;外盘HVO到岸价报1888.50元/吨,环比上涨4.19% [1] - 欧洲Ucome离岸价报1380.58欧元/吨,环比上涨55.42%;中国Ucome离岸价报1090美元/吨,环比上涨3.32%;东南亚生物柴油离岸价报1127美元/吨,环比下跌0.18% [1] - 国内潲水油平均报价为6390元/吨,环比持平;地沟油平均报价为5890元/吨,环比上涨14元/吨 [2] 重点公司推荐 - 建议关注国内拥有较大生物柴油产能的上市公司:卓越新能、嘉澳环保、海新能科、朗坤环境 [4] - 卓越新能2024年EPS预测为1.25元,2025年为2.63元,2026年为3.33元,PE分别为27倍、13倍、10倍 [4] - 嘉澳环保2024年EPS预测为-1.91元,2025年为3.18元,2026年为4.66元,PE分别为15倍、10倍 [4] 行业趋势 - 生物柴油行业受全球生物航煤、生物船用燃料需求增长的推动,叠加原材料出口增值税退税取消,行业有望迎来需求增长和原材料供应增多的双向推动 [4] - 美国财政部对进口UCO的认证和记录要求可能对生物柴油生产企业的税收抵免资格产生影响,需关注后续政策指导 [3]
特朗普1.0金融监管政策复盘与2.0展望:如果特朗普再度放松金融监管?
国信证券· 2025-01-20 09:00
行业投资评级 - 报告对行业的投资评级为"优于大市" [1][4] 核心观点 - 特朗普2 0时代可能会采取比特朗普1 0时代更大胆的放松金融监管举措 重点关注大银行以及沃尔克规则等领域 [1][3] - 特朗普1 0政府出台的《放松监管法案》部分放松了《多德-弗兰克法案》的限制 尤其在减轻中小银行的监管负担方面取得了实质性成果 [2][13] - 特朗普放松金融监管的三层原因可能在于 认为过多的监管阻碍了经济增长 向华尔街进行利益输送 提升美国金融业的全球竞争力 [3][13] - 特朗普2 0时代金融监管改革可能更关注大银行以及沃尔克规则等领域 未来可能对更多大型机构松绑 [62] 美国金融监管背景 - 美国金融监管呈现从强化到放松的轮回 主要受"大市场 小政府"政治哲学和金融安全 效率及消费者保护三大目标平衡的影响 [14] - 美国采取"双轨多头"的金融监管模式 受"分权与制衡"原则影响 但存在机构冗余 效率折损 监管盲区等结构性挑战 [17] - 2010年奥巴马政府出台《多德-弗兰克法案》 重新构建监管框架 加强消费者保护 严格监管系统重要性金融机构 引入沃尔克规则 [22] 特朗普1 0任期复盘 - 特朗普1 0政府出台《放松监管法案》 主要内容包括 为消费者获取抵押贷款提供便利 降低中小银行的监管标准和要求 调整系统重要性金融机构的认定标准及监管要求 重申金融消费者权益保护 [34][35] - 《放松监管法案》短期内为中小银行"减负" 长期看却成为硅谷银行等银行倒闭的导火索 [2][42][43] - 特朗普1 0政府金融监管改革分四个阶段推进 从竞选承诺到最终颁布《放松监管法案》 [33] 特朗普2 0新政展望 - 特朗普2 0时代可能采取更大胆的放松金融监管举措 细节取决于关键职位人选 可能解雇现任金融监管机构领导人 发布行政命令推动放松管制 扭转拜登团队的关键行为 [61] - 由于2023年银行倒闭后加强监管的趋势 除了加密货币等特定领域外 立法变化可能不再会发生 [61] - 特朗普2 0时代金融监管改革重点政府机构和人员包括 美联储 联邦存款保险公司 货币监理署 证券交易委员会 财政部等 [63][66][68][69]
汽车行业动态研究报告:丝杠量产临近,关注设备端投资机会
华鑫证券· 2025-01-20 08:23
行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 丝杠赛道进入产能建设阶段,设备端投资较大,国产设备是降本首选 [1] - 数控磨床是“卡脖子”环节,海外企业产能不足,市场份额逐步向国内倾斜 [2] - 人形机器人产量为10/100/1000万台时,对应内螺纹磨床市场空间为14/144/1438亿元,外螺纹磨床市场空间为5/48/479亿元 [2] - 大规模量产阶段国产设备才能满足需求,现阶段外螺纹设备国产厂商基本可以完成,内螺纹磨床企业主要包括华辰装备、日发精机、秦川机床 [3] 市场表现 - 汽车行业1个月表现-1.3%,3个月表现7.8%,12个月表现26.3% [1] - 沪深300指数1个月表现-2.9%,3个月表现-2.9%,12个月表现16.6% [1] 重点关注公司及盈利预测 - 双林股份:2025年预测EPS为1.03,PE为34.50,投资评级为“买入” [5] - 贝斯特:2025年预测EPS为0.81,PE为32.17,投资评级为“买入” [5] - 雷迪克:2025年预测EPS为1.52,PE为18.36,投资评级为“买入” [5] - 北特科技:2025年预测EPS为0.36,PE为132.67,投资评级为“买入” [5]
医药生物行业周报:医药生物行业双周报2025年第2期总第125期2024年我国医保基金收支平衡、略有结余第一版丙类药品目录将于年内发布
长城国瑞证券· 2025-01-20 08:23
行业评级与核心观点 - 行业投资评级为“看好”,且维持不变 [1] - 2024年我国医保基金收支平衡、略有结余,全国基本医保基金总收入3.48万亿元,同比增长4.4%,总支出2.97万亿元,同比增长5.5% [6][7] - 第一版丙类药品目录将于2025年内发布,主要聚焦创新程度高、临床价值大、患者获益显著的药品,推动多层次医疗保障体系建设 [6][7] 行业走势与估值 - 报告期内医药生物行业指数跌幅为0.51%,跑输沪深300指数(0.98%),子行业中医疗耗材、其他生物制品跌幅居后,医院、线下药店跌幅居前 [3][12] - 截至2025年1月17日,医药生物行业PE(TTM整体法,剔除负值)为25.31x,低于均值和负一倍标准差,子行业中诊断服务、医院、医疗耗材估值较高,医药流通估值最低 [4][15] 重要行业资讯 - 国家医保局计划年内发布第一版丙类药品目录,医保目录调整时间将提前,丙类目录药品将积极引导商业健康保险纳入保障范围 [6][7][17][18] - 2024年医保基金运行形势良好,统筹基金共济作用增强,门诊保障和生育医疗保障取得新进展 [20][21][22] - 国家医保局印发《关于推进基本医保基金即时结算改革的通知》,计划2025年全国80%统筹地区实现即时结算 [22][23][24] 公司动态与投资建议 - 报告期内医药生物行业19家上市公司股东净增持2.41亿元,其中11家增持2.98亿元,8家减持0.57亿元 [4][60] - 重点覆盖公司中,九洲药业、华东医药、贝达药业等维持“买入”评级,美亚光电、泓博医药等维持“增持”评级 [52][53][54] - 建议持续关注具有真正创新能力和差异化的药械公司,丙类目录的推出将推动医药行业健康发展 [62] 药品与医疗器械注册 - 恒瑞医药的注射用瑞卡西单抗获NMPA批准上市,用于高胆固醇血症和混合型血脂异常患者 [55] - 康恩贝的恩替卡韦片获美国FDA批准,用于慢性乙型肝炎治疗 [56] - 万孚生物、三鑫医疗、正海生物等公司的医疗器械产品获NMPA或FDA批准 [57]