报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 本周国内现货金价跌0.42%，国际贸易问题扰动使全球贸易仍有不确定性，长期看好黄金，美元全球地位动摇逻辑加速落地或推动金价 [7] - 本周SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动 -0.6%、 -0.6%、 -1.7%、 -1.6%、 -6.5%、 -1.8%，工业金属价格普遍走跌或与关税问题有关 [7] - 本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨，黑钨精矿（≥65%）、白钨精矿（≥65%）价格上涨，制造业复苏预期增强或带动钨需求，中长期钨终端需求预计稳步增长 [7] - 本周锂精矿、碳酸锂等锂系列产品价格多数下行，金属钴、氯化钴等产品价格持平，镍系产品价格多数下跌，关注后续能源金属需求增长情况 [7] - 美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大，推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 展示内外盘金价、外盘金银铂钯价格、利率变化、美元指数变化、黄金ETF持仓、黄金比价、中美CPI情况、美国PCE情况、美国就业情况、黄金期货持仓情况等数据 [9][10] 工业金属 - SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍最新价分别为77600元/吨、20070元/吨、16620元/吨、22225元/吨、250300元/吨、121100元/吨，周变化分别为 -0.6%、 -0.6%、 -1.7%、 -1.6%、 -6.5%、 -1.8%；LME铜、铝、铅、锌、锡、镍最新价分别为9623美元/吨、2445美元/吨、1926美元/吨、2631美元/吨、30775美元/吨、15150美元/吨，周变化分别为1.4%、0.0%、 -0.1%、 -1.2%、 -5.0%、 -0.7% [30] 小金属 - 稀土方面，金属镝、镨钕氧化物等价格有不同变化，如镨钕氧化物价格43.8万元/吨，周涨幅2.2%；钨方面，黑钨精矿（≥65%）、白钨精矿（≥65%）等价格上涨，如黑钨精矿（≥65%）价格171500元/吨，周涨幅4.3% [32][34] 能源金属 - 锂精矿、碳酸锂等锂系列产品价格多数下行，如锂精矿(Li2O:5.5% - 6%)价格5450元/吨，周涨幅 -4.6%；金属钴、氯化钴等产品价格持平；镍系产品价格多数下跌，如镍:Ni9990价格122425元/吨，周涨幅 -1.8% [37] 行情数据 - 上证综指下跌0.03%、有色金属板块下跌2.40%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别下跌1.09%、3.55%、0.69%、2.56%、3.18% [38] 本周重要事件回顾 - 5月30日美国总统特朗普称将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%以保护国内钢铁产业 [44]

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 6 月 4 日 强于大市 化工行业周报 20250602 国际油价、丙烯酸价格下跌，氯虫苯甲酰胺行业 产能受损 今年以来，行业受关税相关政策、原油价格大幅波动等因素影响较大，六月份建议关注：1、安 全监管政策、行业供给端变化等对农药及中间体行业的影响；2、上半年"抢出口"等因素带来 的部分公司业绩波动；3、自主可控日益关键背景下的电子材料公司；4、分红派息政策稳健的 能源企业等。 行业动态 风险提示 地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。 相关研究报告 《化工行业周报 20250525》20250526 《化工行业 2025 年一季报综述》20250522 《化工行业周报 20250518》20250520 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：范琦岩 qiyan.fan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525040001 本周（05.26-0 ...

报告行业投资评级 - 投资评级为看好，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 辉瑞与三生制药达成超60亿美元授权合作，且ASCO大会中国药企密集披露临床数据，催化医药生物行业投资逻辑清晰化，建议关注创新药国际化加速和ASCO数据驱动的短期机会两大方向 [8][9][63] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本报告期医药生物行业指数涨幅3.08%，在申万31个一级行业中位居第3，跑赢沪深300指数（0.94%），原料药、化学制剂涨幅居前，医院、医疗设备跌幅居前 [5][17] - 截至2025年5月23日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为27.60x，估值上行但低于均值，申万三级行业PE前三为疫苗、医院、医疗设备，医药流通估值最低 [5][22] - 本报告期，两市医药生物行业35家上市公司股东净减持13.36亿元，其中10家增持4.16亿元，25家减持17.52亿元 [5][61] 行业重要资讯 国家政策 - CDE发布《阿尔茨海默病药物临床试验技术指导原则（试行）》，为药物研发和评价提供技术标准，适用于化学药品和治疗用生物制品 [27] - CDE公开征求《创新药研发中涉及适老化设计时的一般原则及考虑要点（征求意见稿）》《老年人群参与创新药临床试验的关键要素及试验设计要点（征求意见稿）》意见，推动创新药研发满足老年患者需求 [28] - 中国中药协会发布《中成药临床应用规范》《中成药处方审核与点评技术规范》，规范中成药临床应用和处方审核 [30] - 四川省发布《四川省促进医药健康产业发展若干措施》，加强科技创新攻关，优化产业发展服务等 [33][34] 注册上市 - 艾伯维c - Met ADC“Teliso - V”获美国FDA批准上市，为全球首款，用于治疗特定肺癌患者 [35] - 北海康成“注射用维拉苷酶β”获NMPA批准上市，用于替代治疗戈谢病 [37] - 轩竹生物CDK4/6抑制剂“吡洛西利”获NMPA批准上市，用于治疗特定乳腺癌患者 [39] - 艾力斯/加科思KRAS G12C抑制剂“戈来雷塞”获NMPA附条件批准上市，用于治疗特定肺癌患者 [40] - 信达生物全球首创PD - 1/IL - 2α双特异性抗体融合蛋白拟获NMPA纳入突破性疗法，用于治疗特定肺癌 [42] 其他 - 恒瑞医药正式港交所上市，IPO发行价44.05港元/股，市值超2900亿港元，基石投资者认购金额占比达41.77%，募集资金用于研发等 [44][45] - 特朗普签署“最惠国药价”行政令，美国将实施该命令降低药品价格 [46][48] - 基因泰克/Orionis Biosciences共同开发肿瘤领域小分子单价分子胶药物，超20亿美元 [48] - 辉瑞引进三生制药PD - 1/VEGF双抗，首付款12.5亿美元，潜在里程碑付款48亿美元 [50][51] - 诺和诺德/Septerna针对开发多靶点口服小分子达成22亿美元合作 [52] 公司动态 重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测 - 报告对九洲药业、华东医药等多家公司进行盈利预测和投资评级，部分公司因业务增长或产品放量维持“买入”评级，部分因毛利率下滑等下调评级或盈利预测 [54][55] 医药生物行业上市公司重点公告（本报告期） - 多家公司药品注册获批，包括百奥泰、宣泰医药等公司的不同药品，用于治疗多种疾病 [57] - 多家公司医疗器械注册获批，如鱼跃医疗、佰仁医疗等公司的相关产品 [59] - 中国医药、华人健康等公司有资产收购等其他公告 [59][60] 医药生物行业上市公司股票增、减持情况 - 本报告期，两市医药生物行业35家上市公司股东净减持13.36亿元，其中10家增持4.16亿元，25家减持17.52亿元，报告列出具体公司增减持情况 [61][62] 投资建议 - 关注创新药国际化加速，具备全球多中心临床能力等的药企通过License - out实现价值重估确定性提升；关注ASCO数据驱动的短期机会，临床数据超预期等的品种或迎来估值修复 [8][9][63]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 火电方面，北方新能源比例高，火电分时稀缺性好价格易涨难跌，南方现货电价近期上涨，未来甘肃现货电价和年度长协或上涨 [3] - 水电方面，除西藏段外大水电基本开发完毕，存量大水电资产稀缺性将凸显，水电价格有望温和上行 [3][41] - 绿电方面，新能源新政注重稳定电价和控制装机增速，装机增速或放缓，市场化推进使新能源电价承压，度电净利下滑 [3][64] - 核电方面，2019 年以来审批常态化，预计 2030 年全国核电装机容量达 1.1 亿千瓦，较 2024 年 CAGR+11% [3][78] 各行业总结 火电 - 火电分时稀缺性好价格易涨难跌，南方现货电价上涨，未来甘肃现货电价和年度长协或上涨 [3] - 2022 年迎峰度夏期间，山西晚高峰现货均价是全年均价 2 倍，部分时段高达 1.5 元/度 [24] - 25Q1 全国火电电量 15327 亿千瓦时，同比 -4.7%，华能国际、华电国际等企业电量同比有不同程度下降 [31] 水电 - 复盘 2018 年以来，大盘震荡及下行时水电板块获显著相对收益，上行时也有显著正收益 [37] - 除西藏段外大水电基本开发完毕，存量大水电资产稀缺性将凸显 [41] - 长江电力四库联调年均增发电量约 100 亿度，六库联调预计增发电量 60 - 70 亿度，上游龙头电站建成将使下游电站受益 [43] - 我国水电市场电占比小，“十三五”电价平稳，“十四五”小幅上行，后续价格有望温和上行 [3][46] - 报告列出主要水电公司 2024 年利润表、度电收入利润、折旧费用、财务费用等情况 [51][52][53] - 水电公司通过借新还旧改善负债结构，综合融资成本下行，资产负债率和财务费用率稳步下行 [54][55] - 主要水电公司分红稳步提升 [59] 绿电 - 截至 2024 年，全国风电、光伏装机容量分别达 5.2、8.9 亿千瓦，新能源装机容量占比达 42%，较 2020 年提升 18pct；发电量分别达 9968、8383 亿度，新能源电量占比达 19%，较 2020 年提升 9pct [63] - 预计 2030 年全国风电、光伏装机将达 10、20 亿千瓦左右，2030 年新能源装机容量较 2024 年 CAGR+13.4% [63] - 市场化推进使新能源电价承压，25Q1 新能源日前现货均价较 23Q1、24Q1 分别下降 200、70 元/MWh [64][66] - 风况和电价影响下，绿电度电净利下滑，2025 年资源改善后归母净利增速中位数约 12%左右 [70][72] - 绿电企业估值不断下修，当前中枢 PE 约 13x 左右，PB 约 1.4x 左右 [72] - 新能源新政注重稳定电价和控制装机增速，未来装机增速或放缓 [75] 核电 - 2019 年以来核电审批常态化，截至 2025 年 4 月已连续 4 年每年获批台数超过 10 台 [3][78] - 预计 2030 年全国核电装机容量将达 1.1 亿千瓦，较 2024 年 CAGR+11% [3][78] 投资评级相关 - 报告对部分公司给出增持评级，包括华电国际、华能国际、甘肃能源、皖能电力、龙源电力等 [80]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年是AI应用落地开花之年，能成为业务增长驱动引擎，创造新需求；科技自立自强刻不容缓，国际环境不确定性刺激国内信创产业推进 [3] - 计算机板块境外收入占比低，关税缓和增强信心，结合板块特征，继续看好计算机板块 [4] - 推荐方向和标的包括受关税情绪影响、AI产业链、科技自立自强、业绩确定有α的公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 计算机过去十年历史总结 - 过去10年计算机有四段牛市行情，当下处于第四段 [8] - 计算机细分领域存在轮动周期，如互联网金融、数字货币、ETC等 [10][11] 计算机当下所处位置 - 持仓水平仍处低位，2025Q1计算机持仓回复至2.9%，但仍处于低位 [15] - 估值水平有空间，截止2025/05/30，SW计算机指数PE估值水平为2013年以来历史分位90.60%；SW计算成分股PE估值中位数为2013年以来历史分位77.70% [18] - 并购重组新规或引领计算机行业“类13 - 15年”行情，有望激发并购重组市场活力，加速细分领域整合 [21][22] - 计算机公司业绩2024年进一步探底，2025Q1边际复苏，营收利润均呈恢复态势 [25] - 按市值拆分，大市值公司业绩表现更加稳健，2025Q1大市值公司营收净利润均实现正增，小市值公司盈利增速转正 [29] - 2024年信创板块业绩双升，2025Q1 AI、自动驾驶等板块表现优秀 [34] 2025年看好的细分方向与逻辑 AI - 中国AI正从“追赶者”变为“领军者”，国内外大模型差距不断缩小，部分国产模型已实现领先 [38] - 2025有望成为Agent商业落地元年，技术创新为其落地奠定基础，各大科技公司不断发布Agent新品 [42][46] - 近期值得关注的AI重要节点包括苹果WWDC25、字节跳动2025火山引擎FORCE原动力大会·春、世界人工智能大会2025 [52][53] 科技自立 - 加速：央国企拉动，党政向行业渗透，构建自主生态，预计国内信创产业将迎来加速、深化、出海三大变局 [57] - 深化：OS/DB/CPU外，打印机、显卡等替换确定性加强，国测结果提升信创产品采购比例 [62] - 出海：重构全球第二技术底座，国内信创企业通过“一带一路”等走出国门，国产数据库和操作系统进入海外市场 [66] 关税影响 - 计算机板块整体境外收入占比不高，近年来营业收入和境外收入稳步上升，境外收入占比呈波动上升趋势 [69] - “一带一路”等出海目的地为我国数字企业带来广大机遇，我国政策鼓励拓展数字经济国际合作 [74] 能源IT - 电力现货交易逐步启动，市场空间广阔，电力现货市场建设从试点走向全国，预计2030年全国统一电力市场全面启动 [78] - 2025年电改加速，各省围绕电力交易密集发布新规 [80] - 国能日新提供电力交易解决方案，包括新能源电力交易全托管解决方案、电力交易辅助决策平台、购售电一体化平台 [81] 重点公司盈利预测及估值 报告给出锐明技术、道通科技等多家公司的股价、市值、EPS/营业收入、PE/PS等数据 [87]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 各城市第四代住宅在“好房子、好服务”政策引领下涌现，其基于高得房率、高采光率及绿色环保等理念，去化表现优秀，后续“好房子”理念将持续影响住房品质，商品房有望向“低容积率、高得房率、大户型”趋势发展，挖掘和释放改善型需求，助力行业稳健发展[8][82] 根据相关目录分别进行总结 四代宅发展历程：经历四个阶段发展，支持政策频出 - 第四代住宅概念由清华大学建筑研究院提出，将绿色生态理念注入城市建筑设计，特征是把地面庭院置于高层建筑，让每层住户有公共院落和独立花园[16] - 国内住宅发展经历简易茅草房、农村砖瓦房、城市电梯商品房、第四代住宅四个阶段[16] - 2006 - 2021年国内四代宅政策不断演变，2021年中国工程标准化协会发布《城市森林花园住宅设计标准》，2023年以来超30城出台四代宅建设标准文件[18][22] 四代宅特点：得房率提升，居住体验优化 花园露台全赠送提高得房率 - 各地政府针对四代宅建筑设计规范出台优惠政策，通过优化设计阳台、空中花园赠送露台面积，减少公摊，提升实际使用面积和居住体验[24] - 以苏州龙湖未来御湖境项目为例，露台有位置、出挑尺寸、面积等设计要求，各城市对露台细化指标标准有差异[24][25] - 广州和西安部分项目最高得房率可达140%，如广州招商林屿境82平户型得房率约128%，西安绿城熙海棠140平户型最大得房率约138%[27] 错层分布，高垂直空间增强采光面积 - 露台采用开敞式错层设计，各地规定露台层高大于2个住宅自然层高，增加采光面积，消除压抑感，使窗地比高于普通住宅，带来丰富空间层次感[32] - 四代住宅露台位置分布有双南向错位分布和南北东西错位分布，如苏州龙湖未来御湖境和西安绿城熙海棠不同户型的露台设计[34] LDKBG一体化，增强无界互动空间 - 第四代住宅因露台加入使可视面最大化，实现“客 - 餐 - 厨 - 阳台 - 花园”一体化游动线，将五大空间一体化，丰富室内动线，实现多区域联动和多元互动[38] 垂直花园体系，展现绿色建筑理念 - 第四代住宅的垂直花园体系让植物在垂直空间生长，呈现立体绿化效果，有排水、防水、阻根层等设计，能改善城市微气候，降低热岛效应，增强生态多样性，在降低碳排放和节约能源上表现卓越[46][47] 市场表现：多城四代宅入市，整体去化优秀 苏州：2025年8个四代宅项目有望入市 - 苏州四代宅主要分布在相城区，2024年是土地供应高峰，2025年待入市约8个，以洋房和小高层业态为主，户型有大户型和100平左右刚需户型，龙湖未来·御湖境2024年9月开盘成交额突破4.5亿元[51][53] 武汉：2024年四季度后集中入市 - 2024年3月武汉下发相关管理细则，准四代宅入市节奏加快，2025年2月部分准四代住宅开盘首日去化率高于传统住宅项目[55][56] 南京：四代宅集中供应带动市场热度回升 - 2024年7月南京发布相关通知，9月以来四代宅产品入市，开发商以品牌房企为主，户型以改善盘为主，去化表现优秀，带动新房楼市热度回升[57][58] 西安：四代宅成交占比近四成 - 2024年大西安区域四代住宅成交面积占比达39%，开盘去化率约36%，高于非四代住宅8pct，在新房市场占主导地位，但市场热度自2024年上半年以来有所下降，各区域报规报建规范有差异[59][62] 好房子趋势：产品力成为核心竞争力 低容积率地块明显增加 - 2024年以来，苏州、南京、合肥等地成交宅地中容积率1.5以下地块明显增加，未来核心城市供应端或涌现更多高品质低密住宅，释放改善居住需求[64] - 2022 - 2024年各能级城市宅地成交平均容积率逐月下降，刚改和改善型产品有望成供应主流[67][68] 建筑新规下得房率提升 - 第四代住宅通过阳台和大型露台提升得房率，多城市出台建筑新规，如北京2025年2月印发相关技术要点，实施后部分户型得房率可从80%提升至90%左右[71] 大户型改善产品更受青睐 - 政策为优质改善型产品创造条件，2024年四房户型产品成交占比同比提升2.8个百分点至29.2%，140平以上户型成交占比同比提升1.7个百分点至18.8%[7][73] - 2022 - 2024年各能级城市四房户型成交占比逐步提升，三四线城市四房需求更高，各能级城市140平以上成交占比逐年提升，二三四线城市110平以上户型成主流成交产品[77] 投资建议 - 推荐布局城市基本面好、把握改善型客户需求的强信用房企，如绿城中国、招商蛇口等[8][82] - 推荐住宅与商业地产双轮驱动，受益于地产复苏和消费促进政策的企业，如华润置地、新城控股等[8][82] - 推荐二手房交易规模和渗透率持续提升，房地产后服务市场前景广阔的企业，如贝壳 - W、我爱我家[8][82]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 今年行业受关税政策、原油价格波动影响大 6月建议关注安全监管和供给端对农药及中间体行业的影响、“抢出口”带来的公司业绩波动、电子材料公司、分红稳健的能源企业 中长期推荐关注油气开采、新材料、高景气子行业等投资主线 [1][3][10] 本周化工行业投资观点 行业基础数据与变化 - 本周跟踪的100个化工品种中 23个价格上涨 45个下跌 32个稳定 26.73%产品月均价环比上涨 63.00%环比下跌 10.27%环比稳定 周均价涨幅居前的有盐酸、TDI等 跌幅居前的有软泡聚醚、液氯等 [3][9][32] - 本周国际油价下跌 WTI原油期货收盘价周跌幅1.20% 布伦特原油期货收盘价周跌幅1.36% 天然气期货收盘价周涨幅3.60% 新能源材料中 碳酸锂-电池级参考价较5月1日下降12.67% [3][9] 投资建议 - 截至6月1日 SW基础化工市盈率处在历史的58.33%分位数 市净率处在9.68%分位数 SW石油石化市盈率处在13.47%分位数 市净率处在1.22%分位数 [3][10] - 6月建议关注安全监管和供给端对农药及中间体行业的影响、“抢出口”带来的公司业绩波动、电子材料公司、分红稳健的能源企业 [3][10] - 中长期推荐投资主线包括油气开采、新材料、高景气子行业等 推荐中国石油、安集科技等公司 建议关注中海油服、赛轮轮胎等公司 [3][10] 6月金股 安集科技业绩情况 - 2024年营收18.35亿元 同比+48.24% 归母净利润5.34亿元 同比+32.51% 25Q1营收5.45亿元 同比+44.08% 归母净利润1.69亿元 同比+60.66% 公司拟每10股派发4.5元现金分红 [11] 核心要点 - 2024年及25Q1业绩高增长 主要因产品市场覆盖率提升、新产品新客户导入 2024年毛利率提升 净利率下降 期间费用率下降 25Q1毛利率下降 净利率上升 [12] 业务进展 - 抛光液全球市占率稳步提升 2024年收入15.45亿元 同比增长43.73% 多款产品验证和上量顺利 25Q1营收稳健增长 [13] - 功能性湿电子化学品快速放量 2024年收入2.77亿元 同比增长78.91% 电镀液及添加剂业务进展顺利 25Q1营收同比显著增长 [14] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.48/9.48/11.78亿元 每股收益分别为5.79/7.34/9.12元 [15] 本周关注 要闻摘录 - 金发科技墨西哥项目启动 占地15万平方米 计划年产30万吨高性能改性塑料 预计2026年6月投产 创造500个就业岗位 [17][18] - 沃特股份子公司获安全生产许可证 年产2万吨LCP树脂材料项目一期、二期及年产1000吨聚芳醚酮树脂材料项目一期进入生产期 [19] - 中国石化氢能基金设立 首期规模50亿元 对氢能全产业链进行布局 [20] 公告摘录 - 美联新材、巍华新材等多家公司发布股东减持、股份受让、项目投资等公告 [22][23][24] 本周行业表现及产品价格变化分析 产品价格变化 - 本周100个化工品种价格涨跌情况与前文所述一致 周均价涨幅居前和跌幅居前的品种也与前文相同 [32] 国际油价情况 - 本周国际油价下跌 宏观、供应、需求、库存等方面情况与前文所述一致 短期内油价面临压力 但有支撑因素 宏观不确定性或加大波动 [33] 天然气情况 - 本周NYMEX天然气期货收盘价周涨幅3.60% 美国天然气库存情况与前文所述一致 短期供需紧张 中期价格可能震荡 [33] 重点关注 氯虫苯甲酰胺行业 - 本周产能受损 供应缩减 库存偏低 需求渐起 原料供应紧张有涨势 预计短期内价格上行至25 - 28万元/吨 [34] 丙烯酸行业 - 本周价格下跌 供应增多 需求开工率维持5成附近 预计近期价格下行 [35] 图表 - 展示本周均价涨跌幅居前化工品种、化工涨跌幅前五子行业、化工涨跌幅前五个股等信息 [36][37]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 本周国内现货金价跌0.42%，国际贸易问题扰动依旧，特朗普将上调美国进口钢铁和铝的关税，全球贸易仍有不确定性，长期看好黄金 [7] - 本周工业金属价格多数下行，主要原因或与关税问题有关，特朗普上调钢铝进口关税对全球工业金属需求带来扰动 [7] - 本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨，黑钨精矿、白钨精矿价格上涨，随着制造业复苏预期增强，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势 [7] - 本周锂系列产品价格多数下行，金属钴、氯化钴等产品价格持平，镍系产品价格多数下跌，需关注后续能源金属需求增长情况 [7] - 美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大，推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 展示内外盘金价、外盘金银铂钯价格、利率变化、美元指数变化、黄金ETF持仓、黄金比价、中美CPI情况、美国PCE情况、美国就业情况、黄金期货持仓情况等数据 [10][11][16] 工业金属 - SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价本周分别变动-0.6%、-0.6%、-1.7%、-1.6%、-6.5%、-1.8%；LME铜、铝、铅、锌、锡、镍本周价格变化分别为1.4%、0.0%、-0.1%、-1.2%、-5.0%、-0.7% [30] 小金属 - 稀土方面，镨钕金属、镨钕氧化物等价格多数上涨；钨方面，黑钨精矿、白钨精矿等价格上涨；钕铁硼废料及毛坯部分价格有涨幅；部分小金属如锰、镁、锑等价格有不同变化 [32][33][34] 能源金属 - 锂精矿、碳酸锂等锂系列产品价格多数下行；金属钴、氯化钴等产品价格持平；镍系产品价格多数下跌 [37] 行情数据 - 上证综指下跌0.03%、有色金属板块下跌2.40%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别下跌1.09%、3.55%、0.69%、2.56%、3.18% [38] 本周重要事件回顾 - 5月30日，美国总统特朗普称将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%，以保护国内钢铁产业 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 人形机器人产业发展现状综述 - 界定人形机器人产业的概念和范围 [8][14][33] - 分析人形机器人产业发展周期和投融资情况 [8][14][33] - 介绍AIEV汽车产业当前发展情况 [8][14][33] - 指出人形机器人产业与AIEV汽车产业高度重合 [8][14][33] 基于AIEV汽车工业的人形机器人供应链分析 - 绘制基于AIEV汽车工业的人形机器人产业链图谱 [9][14][34] - 分析AIEV厂商布局人形机器人本体制造与集成情况 [9][14][34] - 探讨AIEV厂商在人形机器人感知、决策、执行、动力、外壳和躯体、智能网联等领域的布局 [9][14][34] 人形机器人产业发展趋势洞察 - 研究AIEV汽车工业加持下人形机器人技术和应用发展趋势 [10][16][36] - 分析AIEV汽车工业加持下人形机器人产业布局发展趋势 [10][16][36] - 对人形机器人产业的产业规模进行预测 [10][16][36]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 人形机器人产业处于从设计方案收敛到商业化验证期节点，工业场景率先落地逻辑分两种，短期聚焦完成现有任务场景，中期以完成人工无法或不适合完成的任务为刚需，建议关注率先落地场景及对应设计，推荐关注五洲新春、恒立液压 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾（2025.5.25 - 2025.5.30） - 2025 年 5 月 25 日至 30 日，人形机器人概念指数下跌 2.21%，相较沪深 300 指数跑输 1.12pct；年初至今，该指数上涨 31.07%，相较沪深 300 指数跑赢 30.56pct [2][12] - A 股人形机器人指数相关个股中，数字政通周涨幅最大（+18.05%），凌云光周跌幅最大（-12.96%） [2][18] 周度热点回顾 行业重要新闻 - 政策端 - 《人形机器人电驱动一体化关节接口要求》标准公开征求意见，以“即插即用、高可靠性、IP40 防护”为核心原则，规范相关接口技术要求 [21] - 上海浦东新区发布《具身智能产业支持 16 条政策》，对关键核心技术攻关等给予最高 2000 万元资金支持，单个项目支持额度最高可达亿级 [21] - 广东省开展“机器人 +”行动，推动人工智能大模型研发及场景应用，构建企业梯次培育体系 [22] 行业重要新闻 - 产品技术迭代 - 智元远征 A2 成全球首个同时拥有中美欧认证的人形机器人 [22] - 国家地方共建人形机器人创新中心首席科学家称，年底中心具身智能大模型操作精度基本达 ChatGPT 3 水平 [23] - 零次方发布轮式人形机器人 Zerith - H1，搭载基础模型，可为类家庭服务场景提供智能解决方案 [23] - Figure 机器人 F.03 正式开始行走 [24] - 优必选等公司联合研发的首款家庭桌面 AI 机器人全国首发，填补市场空白 [24] - 鸿道操作系统发布，支持多种 GPU/NPU 架构 [24] - 2025 国际人形机器人技能大赛启动，设五大赛道 28 个场景比赛科目 [25] - 马斯克称 2027 年特斯拉 Optimus 人形机器人将在火星表面行走 [25][26] 行业重要新闻 - 投融资 - 润阳科技拟对傅利叶增资不超 3 亿元，傅利叶投前估值 80 亿元 [26] - 四川具身人形机器人科技有限公司完成数千万元天使轮融资，估值数亿元 [26] - 地瓜机器人完成 1 亿美元 A 轮融资，获多家投资机构青睐 [27] 重点公司公告 - 沪光股份人形机器人项目首套样线成功落地，与部分客户初步合作，部分产品试装 [27] - 欧科亿人形机器人传动系统核心部件加工刀具进入小批量供货阶段 [28] - 中鼎股份为墨甲机器人打造橡胶类核心零部件 33 项，含人形机器人组件 22 项 [28]