报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 具身智能是AI最强应用，智驾和人形机器人是其最重要两个方向，将重塑汽车产业链，成为汽车板块最强产业趋势 [3] - 2025年高阶智驾渗透率步入爆发式增长，智能驾驶和robotaxi共同驱动大算力芯片、激光雷达、传感器清洗系统等赛道高速增长 [97] - 2025年是人形机器人商业化元年，2027年是人形机器人一般场景大规模商业化元年，中国供应链+海外发达国家需求/国内特种需求是兑现最快的方向 [97] 根据相关目录分别进行总结 智驾：高阶智驾1 - N，robotaxi迈入0 - 1 - 高阶智驾爆发式增长即将到来，2025年开始正式步入爆发阶段，预计渗透率达15%+，YOY+200%，未来2 - 3年突破70%；高阶智驾是整车环节格局变化的核心技术驱动因子，全栈自研模式领先优势有望扩大，将加速20 - 40万市场出清 [3] - Robotaxi 0 - 1拐点出现，2025年成本有望与网约车成本持平，规模化运营有望引来拐点，20万以下价格带市场竞争格局将进一步迭代 [3] - 高阶智驾系统将从传统模块化架构进阶到端到端架构，端到端架构具有全局优化、更高计算效率、更强泛化能力等优点，高阶智驾有望从“能用”迈向“好用” [15] - 高阶智驾系统提供方的竞争力取决于数据、算力、人才、资金和内部协同五大要素，整车厂自研模式的竞争力强于第三方，全栈自研模式优于Tier 0.5模式 [17][19] - Robotaxi部署模式分为“自运营模式”和“金三角模式”，看好同时具备两种模式的滴滴在此轮竞争中领先 [26] - 随着法规、技术、成本因素的推动，城市NOA功能有望在2025年实现20万以上车型标配，2026年实现15万以上车型标配 [30] - 智能驾驶芯片渗透率、国产化率提升，激光雷达业绩兑现，建议关注芯片龙头地平线机器人，激光雷达龙头禾赛科技、速腾聚创，传感器清洗赛道关注清洗系统领先公司 [97] 机器人：龙头迈向0 - 1，中国供应链崛起在即 - 在科技巨头推动和人工智能技术进步下，人形机器人产品和成本迭代速度加快，预计2027年人形成本在国内一般应用场景具备商业化价值 [35] - 政策支持体系推动人形机器人行业快速发展，到2025年创新体系初步建立，关键技术取得突破，整机产品达到国际先进水平并实现批量生产；到2027年，技术创新能力显著提升，构建具有国际竞争力的产业生态 [42] - 特斯拉人形机器人Optimus量产BOM成本中运动系统成本最高，约占60%以上；从价值量和壁垒看，灵巧手、关节、丝杠等赛道是人形机器人产业链的核心优质赛道，国产供应链有望对量产及降本做出巨大贡献 [48] - 灵巧手具备较高壁垒，涉及多学科交叉；当前单手纯零部件价格总和为4.5万元~13.3万元，量产后单手价格有望做到1万元以下 [51][52][55] - 电机驱动是主流灵巧手驱动方式，第三代灵巧手自由度增加利好空心杯电机和无刷有齿槽电机供应商；手部采用丝杠传动可能是发展方向，利好丝杠产业链供应商；触觉传感器价值量较大，利好相关公司 [65] - 丝杠核心加工流程中，单位价值量最高的设备是热处理和高精度磨床；高精度数控螺纹磨床仍依赖进口，震裕科技已实现高精度丝杠样品制作，但未实现高良率和高传动效率 [68][73] - PEEK材料具备耐热、阻燃、耐磨、耐腐蚀等优势，有望以塑代钢；中国PEEK需求持续扩张，仍处于供不应求阶段 [76][82] - 特斯拉第一代人形机器人包含旋转执行器和线性执行器，线性执行器精度更高更节能，但成本更高，可通过冷锻工艺降低成本 [87][94] 投资建议 - 智能驾驶领域，芯片关注龙头公司地平线机器人，激光雷达关注龙头禾赛科技、速腾聚创，传感器清洗赛道关注清洗系统领先公司，整车关注华为系（赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷）、理想汽车、小米集团等 [97] - 人形机器人领域，持续看好特斯拉、华为等人形机器人供应链，产业链以高asp+高壁垒为核心选股要素，持续看好灵巧手、关节、丝杠、丝杠设备、减速器等环节，推荐三花智控、拓普集团，关注兆威机电、五洲新春、北特科技、贝斯特等 [97]

报告行业投资评级 - 太阳能行业投资评级为同步大市 - A（维持） [1] 报告的核心观点 - 两部委提出到2027年全国虚拟电厂调节能力达2000万千瓦以上，到2030年达5000万千瓦以上，推进其规模化发展；工信部2025年加快先进光伏等重点产品分级分类标准制修订；国家能源局在6省开展电力领域综合监管工作 [3][4] - 产业链中下游价格持续结构性上涨，缅甸地震对硅片开工造成影响 [3] - 产业链各环节价格大多持平，部分有下降，后市预期多偏弱或需求回落，预计短期价格多维持平稳或稳定 [6][7][8] 相关目录总结 首选股票评级 - 爱旭股份（600732.SH）评级为买入 - B；隆基绿能（601012.SH）评级为买入 - B；福莱特（601865.SH）评级为买入 - A；横店东磁（002056.SZ）评级为买入 - A；阳光电源（300274.SZ）评级为买入 - A；阿特斯（688472.SH）评级为买入 - A；德业股份（605117.SH）评级为买入 - A [3] 价格追踪 - 多晶硅：致密料均价40.0元/kg、颗粒硅均价38.0元/kg，较上周持平，成交少、需求不足，签单多价格或下调，后市预期偏弱但下探空间有限 [6] - 硅片：150um的182mm单晶硅片均价1.15元/片、130um的183mm N型硅片均价1.3元/片、130um的182*210mm型硅片均价1.55元/片，较上周持平，预计价格持稳 [7] - 电池片：M10电池片（转换效率23.1%）均价为0.31/W、TOPCon电池片均价为0.310元/W（转换效率25.0% +），较上周持平；182*210mm N型电池品价格为0.33元/W（转换效率25.0% +），较上周下降2.9%，预计短期价格稳定 [7] - 组件：182mm双面PERC组件均价0.65元/W，较上周持平；182mm TOPCon双玻组件价格0.745元/W，较上周下降0.7%，预计短期价格平稳 [8] - 玻璃：3.2mm镀膜光伏玻璃价格为22.0元/㎡、2.0mm镀膜光伏玻璃价格为14.0元/㎡，较上周持平 [8] 投资建议 - 重点推荐：BC新技术方向为爱旭股份、隆基绿能；供给侧改善方向为福莱特；海外布局方向为横店东磁、阳光电源、阿特斯、德业股份 [9] - 建议积极关注：信义光能、协鑫科技等多家公司 [9]

报告行业投资评级 - 无评级 [2] 报告的核心观点 - 近期经济稳定运行总基调未变，债券收益率在低位区间震荡，长期看REITs具备较强配置属性，建议投资者关注资产扩容及扩募带来的投资机会，同时关注宏观环境、政策环境、基础设施资产运营基本面改善等带来的机会 [9][53] 根据相关目录分别进行总结 主要事件梳理 - 5只REITs发布分红公告，12只REITs发布将召开业绩说明会的公告，4只REITs发布基金停复牌及交易情况提示公告，华泰紫金苏州恒泰REIT发布询价公告，询价区间为2.270元/份 - 2.774元/份，富国首创水务REIT发布召开投资者开放日活动的公告，南方润泽科技数据中心REIT审核状态为已问询，南方万国数据中心REIT审核状态为已反馈 [8][12] 本周市场表现 本周主要指数市场表现 - 本周REITs指数下跌1.18%，沪深300累计下跌2.87%，中证500指数下跌4.52%，中证全债指数上涨0.33%，中债1年期国债指数上涨0.06%，中债10年期国债指数上涨0.45%，中证转债指数下跌1.70%；上市以来REITs与十年期国债、一年期国债、中证转债相关性分别为 - 0.08、 - 0.21、0.63，与沪深300、中证500相关性分别为0.27、0.33 [6][19] 本周REITs市场价格表现 - 本周40支REITs上涨，24支下跌，整体下跌1.18%，其中华夏北京保障房REIT涨幅最大为6.45%，红土盐田港REIT跌幅最大为5.06% [23] 本周REITs及对应股票板块表现 - 上市以来仓储物流REITs指数与对应板块相关性较强(>0.8)，各类型REITs指数与对应股票板块上市以来和近一个月相关性系数有差异 [28][29] 本周REITs市场交易情况 - 本周REITs交易活跃度提高，周内交易金额为29.5亿（+10.6%），日均换手率为0.7%（+0.1pct），不同类型REITs交易金额和换手率有不同变化 [9][44] 本周REITs估值情况 - 本周中债估值收益率在 - 0.92%到11.59%之间，P/NAV整体在0.71到1.70之间，不同REITs估值收益率和P/NAV不同 [46] 项目审批进展 - 目前有19只REITs（含扩募）处于审批及发行阶段，包括5单产业园类REITs、3单能源REITs、2单数据中心REIT、3单仓储物流REITs、5单保租房REITs、1单消费类REITs [49]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 3月社融新增5.89万亿，存量社融同比增8.4%，信贷和政府债共同支撑社融增长；信贷在低基数效应下恢复同比多增；M1增速提升，M2与M1剪刀差收窄；银行股红利属性凸显，建议关注投资价值 [6][11][14] 根据相关目录分别进行总结 社融增速同比增8.4%，信贷和政府债共同支撑 - 3月社融新增5.89万亿，较去年同期多增10544亿元，存量社融同比增8.4%，较2月环比提升0.2个百分点 [6][14] - 新增社融同比多增主要由政府债和贷款拉动，3月不含非银的人民币贷款同比多增5358亿元，政府债融资规模同比多增10202亿元；新增结构中信贷是主要支撑，政府债仍贡献较大，3月新增贷款/政府债/企业债融资占比分别为64.5%/25.2%/-0.8%；Q1新增社融同比多增2.38万亿，主要是政府债和信贷的贡献 [15] - 细项来看，表内信贷低基数效应下增长恢复，3月新增人民币贷款3.83万亿元，较去年同期多增5358亿元；表外信贷与去年同期相比变化不大；政府债发行维持高增，3月新增融资1.5万亿元，同比多增1万亿；企业债融资较去年同期减少，3月新增企业债融资 -905亿，股票融资新增413亿，分别同比变化 -5142亿、+186亿 [18] 信贷情况：低基数效应下信贷恢复同比多增 - 3月新增贷款3.64万亿元，同比多增5500亿元，高于万得一致预期，信贷余额同比增长7.4%，增速环比上月提升0.1个百分点 [8][21] - 信贷结构上，3月新增贷款以企业贷款为主，新增企业中长贷、企业短贷和票据分别占比43.4%、39.6%和 -5.5%，新增居民短贷、中长贷占比分别为13.3%和13.9% [22] - 具体来看，企业贷款在低基数效应下同比增长明显恢复，3月企业短贷、中长期贷款、票据净融资分别为14400、15800和 -1986亿，增量较上年同期分别变化 +4600、 -200和 +514亿；居民贷款与去年同期基本持平，3月居民短贷、中长贷分别增长4841和5047亿元，较去年同期分别变化 -67和 +531亿；非银信贷减少1702亿，较上年同期少减256亿 [9][22] - 3月、4月按揭贷款需求景气度跟踪显示，10大和30大城市商品房3月月平均成交面积与去年同期基本持平，4月低于往年同期水平 [27] - Q1贷款投放9.78万亿、同比多增0.32万亿，主要受低基数效应和银行自身抢投放影响，结构上主要来自企业短贷和票据的支撑 [29] M1增速提升，剪刀差有所收窄 - 3月M1增速有所提升，M2与M1的剪刀差收窄，3月M0、M1、M2分别同比增长11.5%、1.6%、7.0%，较上月同比增速分别提升1.8、1.5、0个百分点，M2 - M1为5.4%，增速差较上月收窄1.5个百分点 [31] - 3月新增存款4.25万亿，较去年同期同比少增0.55万亿，存款同比增6.7%，增速较上月下降0.3个百分点，主要是非银存款下降较多；其中居民存款增加3.09万亿，较去年同期多增2600亿元；企业存款增加2.84万亿元，较去年同期多增7675亿；财政存款减少7710亿元，较上年同期多减49亿；非银存款减少1.41万亿元，同比多减1.26万亿元 [10][33][34] - Q1存款增长12.99万亿、同比多增1.75万亿，居民、企业和财政存款均同比多增，非银存款同比少增明显，预计和去年12月规范同业存款利率有关 [35][37] 银行投资建议 - “对等关税”背景下，银行股红利属性凸显，建议积极关注银行股的投资价值，关注大行、招行和优质城农商行；一季度国债收益率上行趋势面临边际变化，银行板块高股息的性价比提升 [11][39] - 两条投资主线：一是高股息的大型银行，如六大行和招商银行；二是拥有区位优势、确定性强的城农商行，如江苏银行、南京银行等 [11][39]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [8] 报告的核心观点 - 本周全球关税博弈持续，关税摩擦引发市场对全球经济衰退的担忧，避险情绪升温，基本金属价格先跌后涨，但长期供需格局重塑下，基本金属价格进一步下行空间或有限，可在利空情绪消化后寻找介入机会，尤其关注供应刚性品种铝和铜 [8][131] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 股市行情回顾 - A股整体下跌，上证指数、深证成指、沪深300环比分别下跌3.11%、5.13%、2.87%；申万有色金属指数收于4530.90点，环比下跌4.37%，跑输上证综指1.26个百分点 [20] - 子板块中，贵金属、小金属、金属新材料、工业金属和能源金属涨跌幅分别为8.37%、 -2.8%、 -6.26%、 -6.33%、 -8.28% [20] - 有色金属领涨个股有去峰黄金、银河磁体等，领跌个股有中科三环、云铝股份等 [21] 基本金属价格 - LME铜、铝、铅、锌本周涨跌幅为4.6%、0.8%、0.4%、 -0.2%；SHFE铜、铝、铅、锌涨跌幅为 -4.6%、 -3.6%、 -1.6%、 -2.1% [22] 宏观“三因素”运行跟踪 中国因素 - 3月国内CPI同比为 -0.1%（前值 -0.7%），非食品CPI为0.2%（前值 -0.1%）；3月国内PPI同比为 -2.5%（前值 -2.2%），需持续关注关税影响 [5][35] 美国因素 - 3月美国通胀短期触底，CPI同比为2.4%（前值2.8%），核心CPI为2.8%（前值3.1%）；3月美国PPI为2.8%（前值3.2%），后续关注关税影响 [5][40] - 本周美元指数下跌至99.77，环比 -3.06%；4月5日首次申领失业救济人数为22.3万人（前值21.9万人） [40] 欧洲因素 - 3月欧元区制造业PMI为48.6（前值47.6），服务业PMI为51（前值50.2）；3月欧元区CPI当月环比为0.6%（前值0.4%），同比2.2%（前值2.3%），经济有复苏趋势 [49] 全球因素 - 3月全球制造业PMI为50.3，环比 -0.3，维持在荣枯线上，制造业景气度走弱，或为全球制造业拐点 [5][53] 基本金属：库存全面去化 电解铝 - 供给：行业开工产能持平，运行产能4380.50万吨，环比持平，产量84.01吨，环比持平；本周新增减产2万吨、新增投产2万吨，无新增复产 [55] - 需求：铝加工企业平均开工率为62.2%，环比下降0.38%，下游观望情绪浓厚，成交一般 [55] - 库存：海内外稳定去库，国内铝锭库存81.1万吨，环比减3.9万吨；LME铝库存44.22万吨，环比下降1.45万吨；全球库存163.49万吨，环比减少6.07万吨；下游企业适当补库 [55] - 盈利：行业即时吨盈利回落至3000元以下，长江现货铝价19560元/吨，环比下降4.68%，即时吨盈利2961元 [7][57] - 进出口：2025年1 - 2月未锻轧非合金铝进口量同比降幅超23%，出口接近1.2万吨，净进口量接近35万吨，同比下降近26% [57] 氧化铝 - 供给：产量减少，建成产能10915万吨，环比增加3.02%；运行产能8420万吨，环比减少420万吨；周度产量168.1万吨，环比上周减少5.3万吨 [8][95] - 需求：供需转为紧平衡，氧化铝/电解铝产能运行比1.94，但库存压力仍存在，价格短期或偏弱震荡 [8][95] - 库存：库存从上周398万吨上升至399.5万吨，环比增加1.5万吨 [9][95] - 盈利：氧化铝价格进一步下跌，截至4月11日为2881元/吨，较上周 -4.92%；按国产矿价计算吨毛利 -91元/吨，环比减少421.12%；按几内亚进口矿计算吨毛利 -409元/吨，环比减少37.63% [9][95] - 进出口：2025年1 - 2月累计净出口氧化铝32.73万吨 [95] 铜 - 供应：矿冶矛盾加深，铜精矿加工费下探，4月11日SMM进口铜精矿指数报 -30.89美元/吨，较上一期下降4.49美元/吨；国内炼厂周产量22.49万吨，环比 +0.19万吨，同比增加1.06万吨 [10][98] - 需求：初端加工开工率修复至高位，精铜杆企业周度开工率74.76%，环比上升0.21%；铜线缆企业开工率84.67%，环比上升3.6个百分点 [10][98] - 库存：全球库存大幅去库，总计68.54万吨，环比减少3.93万吨，同比增加5.64万吨；下游电线电缆原料库存低于去年 [10][98] - 进出口：2025年2月中国进口精炼铜约53.3万吨，同比增加6.2%；出口约3.2万吨，同比增加131% [98] 锌 - 供应：锌精矿加工费持稳，港口库存环比降低0.28万吨；国内炼厂周产量11.83万吨，环比 +0.2万吨，同比 +0.94万吨 [11][116] - 需求：初端加工开工率持稳低位，镀锌周度开工率63.74%，环比 +3.44%；压铸锌开工率58.85%，环比 +4.75%；氧化锌开工率61.61%，环比 +0.96% [11][116] - 库存：全球库存下降，国内SMM七地锌锭库存总量10.21万吨，较上周降低0.7万吨；LME库存11.93万吨，较上周减少0.9万吨；库存向下游转移 [11][116]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 车企凭借大规模标准化制造经验和便捷落地场景从整机、零部件和应用场景多角度入局人形机器人产业，有望推进量产加速，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议围绕“高确定性 + 增量技术”两条主线，紧密跟踪特斯拉 Optimus 量产进度及国产供应链订单释放、国内华为、宇树链等新进展，把握 2025 年产业扩张期的确定性红利 [5][29] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025 年 4 月 7 日至 2025 年 4 月 11 日，人形机器人指数涨跌幅 -7.06%，同期沪深 300 涨跌幅 -2.87%，上证综指涨跌幅 -3.11%，深证成指涨跌幅 -5.13%，创业板指涨跌幅 -6.73%，科创 50 涨跌幅 -0.63% [6][14] - 2025 年 4 月 7 日至 2025 年 4 月 11 日，跟踪的人形机器人相关公司中涨跌幅前五的分别为北方稀土（+7.99%）、双林股份（+6.35%）、神力股份（+5.41%）、中大力德（+3.82%）和襄阳轴承（3.60%）；涨跌幅后五的分别为弘讯科技（-16.98%）、石头科技（-15.59%）、华兴源创（-14.36%）、领益智造（-13.98%）和荣旗科技（-13.38%）[16] 产业动态 - 长城汽车与宇树科技达成战略合作，探索“越野车 + 机械狗”等创新场景，双方将围绕机器人技术研发、智能制造升级、智能整车创新等领域展开深度合作，长城汽车为机器人技术提供完整验证体系，宇树科技助力构建立体化出行生态，初期合作围绕“越野车 + 机器狗”探索创新场景 [18][20] - 广汽集团发布人形机器人核心零部件，包括新一代一体式关节产品和低压伺服驱动器，覆盖精密操作到高负载运动全场景，计划 2025 年产业化小批量试产试销，2026 年大批量推广应用实现国产化替代 [20][21] - 德国科学家研发智能电子皮肤，可应用于人类与机器人，更节能且实现非接触式交互，可在特殊环境中操作设备 [22][23] - 灵心巧手获超亿元种子融资破纪录，其 Linker Hand 系列灵巧手工业版自由度 25 - 30 个，科研版最高 42 个，月销量超千台，市占率达全球高自由度灵巧手市场的 80% [23] - 傅利叶发布首款开源人形机器人 Fourier N1，为开发者提供开放创新技术基座，身高 1.3 米，体重 38 公斤，全身 23 个自由度，续航 2 小时以上 [24] - 宇树发布视频展示 G1 格斗场景表现，预计接下来一个月左右启动机器人格斗直播 [26] 公司动态 - 柯力传感 2024 年实现营收 12.92 亿元，同比 +20.54%，实现归母净利润 2.61 亿元，同比 -16.60%；预计 2025Q1 实现归母净利润 6818 万元到 8250 万元，同比 +58.48% - 91.76%，预计实现扣非归母净利润 4100 万元到 4600 万元，同比 +5.78% - 18.68% [27][28] - 芯动联科 2025Q1 预计实现营收 8600 万元到 8900 万元，同比 +283.34% - 296.71%，预计实现归母净利润 4100 万元到 4600 万元，同比增加 4260.22 万元至 4760.22 万元，实现扭亏为盈 [28] 投资建议 - 建议关注个股方向包括特斯拉链（三花智控、拓普集团等）、宇树链（长盛轴承、曼恩斯特等）、华为链（兆威机电、中坚科技等）、智元链（卧龙电驱、蓝思科技等）[5][7][29] - 给出重点关注公司 2025 年 4 月 11 日股价、2023A - 2026E 的 EPS、PE 及投资评级等盈利预测数据 [9][30][31]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 本周申万光伏设备和风电设备板块均下跌且跑输沪深300指数，光伏产业链4月排产上行但价格松动，风电陆风待建规模增长、海风高景气发展，建议关注相关优势企业 [5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 光伏板块 - 产业链4月排产上行但价格松动，硅料价格维稳、产量预期10.5万吨左右，硅片价格略降，电池片价格维稳但新签订单预计走跌、排产量达63 - 64GW，组件价格下降、4月排产增长17.2% [6][14][15] - 建议关注福莱特，其作为光伏玻璃龙头有成本优势且现金流改善 [7][16] 风电板块 - 陆风待建规模稳步增长，本周陆上风电机组招标约1148MW、开标约3587.4MW，整机厂商营收上涨盈利承压，零部件板块业绩前期承压现有所修复，行业有望淡季不淡 [8][18] - 海风项目建设推进，本周广东海风项目招标和开标规模约500MW，2025年一季度多地海风项目启动建设，二季度在建和待建规模增加，海外海风发展强劲，海风板块有望迎来催化 [9][10][19] - 预计2025年陆风新增装机规模可达95GW、海风可达15GW，建议关注大金重工和东方电缆 [20][21] 行情回顾 - 本周申万光伏设备板块下跌9.56%，跑输沪深300指数6.68个百分点；申万风电设备板块下跌8.34%，跑输沪深300指数5.47个百分点 [5][25] - 本周光伏板块涨幅前三个股为石英股份、合盛硅业、安彩高科，风电板块仅中环海陆上涨 [5][25] - 本周光伏、风电板块主力净流入前五的个股为安彩高科、欧晶科技、固德威、恒润股份、华民股份，主力净流出前五为阳光电源、隆基绿能、TCL中环、通威股份、天合光能 [31] 行业动态 行业新闻 - 云南省2025年度重大项目清单含275个能源工业项目，其中风电项目18个、规模2.782GW；“重中之重”项目清单含11个能源工业项目，其中风电项目3个、规模1.01GW [34] - 南方电网参与的乌兹别克斯坦风电项目投产，提前约两个月，每年提供约30亿千瓦时清洁电力、减少二氧化碳排放160万吨，总装机容量102.7万千瓦 [34] 公司要闻 - 衢州工业控股集团拟控股一道新能源科技股份有限公司，交易完成后将持有不少于34.05%的表决权 [36] - 奥特维智能获某土耳其公司离线电池充电方案等项目订单 [36] 上市公司公告 - 运达股份拟投资建设洞头2号等四个风电项目，总投资额分别为24.52亿元、26.01亿元、10.61亿元、11.77亿元 [37] - 天合光能与OxfordPhotovoltaicsLtd.达成独家专利许可协议 [37] - 爱旭股份控股子公司拟与百色市人民政府、创维光伏共同设立合资公司，建设光伏ABC电池西南基地项目，爱旭提供技术咨询服务，费用2亿元 [38][39] 行业数据跟踪 光伏行业价格跟踪 - 展示硅料、硅片、电池片、组件等光伏产业链产品价格走势及不同时间节点价格数据，部分产品价格有波动 [75] 风电行业价格跟踪 - 展示环氧树脂、中厚板等风电产业链大宗商品价格走势及不同时间节点价格数据，价格有涨有跌 [85]

报告行业投资评级 - 宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、中创新航、瑞浦兰钧评级为买入；欣旺达、孚能科技未评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年1季度电池供需两旺，动力电池装车量同比增52.8%，出口也大幅增长，但关税提升使储能电池短期受影响，长期海外产能释放有望减少影响，建议关注美国关税变化和宁德时代 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业数据表现 - 1Q25中国动力和其他电池合计产量/销量为326.3/285.8GWh，分别同比增长74.9%/73.7%；动力电池累计装车量130.2GWh，同比+52.8%；3月中国动力电池装车量56.6GWh，同/环比+61.8%/+62.3%，磷酸铁锂电池装车量同/环比+97.0%/+63.9%至46.6GWh，占比升至82.3% [2] - 1Q25我国动力和其他电池累计出口达61.5GWh，同比增长91.2%，占同期销量的21.5%，其中动力电池出口量同比增长21.5%，储能等其它电池出口大幅增长至23.7GWh，占出口总量的38.6% [2] - 3月动力电池装车量集中度略有下降，CR3/CR5分别环比-1.3/-2.1个百分点至71.7%/80.6%，宁德时代在中国动力电池装车量市占率环比下降2.1个百分点至42.4% [2] 企业新品发布 - 比亚迪发布新一代刀片电池“兆瓦闪充”，有10C超高倍率快充和1000A超大电流，可实现10秒补能20公里、5分钟续航400公里 [2] - 亿纬锂能发布18650 30PL与21700 50PL全极耳圆柱电池，18650 30PL电池功率密度突破10Kw/kg，较传统18650电池提升100%，21700 50PL电池支持40A持续放电7.5分钟，较传统21700电池提升150% [2] - 星恒电源发布超锂S30、FAR系列新品用于电动两轮车，超锂S30可实现百公里续航，匹配国标需求；FAR系列通勤电摩锂电池支持2.5C放电，FAR远征系列6048采用轻量化设计，重量为22.5公斤，续航可达130公里 [2] 企业战略合作 - 宁德时代与蔚来达成换电战略合作，支持蔚来换电网络发展，推进对蔚来能源不超过25亿元战略投资，蔚来firefly萤火虫品牌后续车型将导入宁德时代巧克力换电标准和网络 [2] 关税影响分析 - 2024年中国锂离子电池出口美国金额为153.15亿美元，占锂离子电池出口额的25%，储能电池为主要出口产品，短期内日韩电池企业无法替代国产储能产品，预计中国储能企业及美国本土终端企业共同承担关税，储能电池收益受影响 [2] - 长期来看，中国电池企业海外布局稳步推进，宁德时代、亿纬锂能已通过技术授权模式与美国企业合作，随着海外产能释放，关税影响有望逐渐减少 [2]

财政存款保持高位 后续仍有发力空间 [Table_ReportType] ——银行行业月报[Table_ReportDate] [事件Table_Summary] ： 中国人民银行发布 2025 年 3 月金融统计数据报告、3 月社融存 量以及 2025 年一季度增量统计数据报告。 投资要点： 3 月社融存量增速 8.4%，增速环比回升 0.2%：3 月，社融新增 5.89 万亿元，同比多增。社融存量规模 422.96 万亿元，同比增 速 8.4%，增速环比回升 0.2%。其中，3 月社融实现同比多增， 主要受政策性因素引导即政府债加速发行以及新增信贷继续放 量的支撑，整体看稳增长的特征较为明显。3 月政府债净融资规 模和新增贷款规模分别达到 1.48 万亿元和 3.83 万亿元，分别 同比多增 1.02 万亿元和 5358 亿元；2025 年一季度政府债净融 资额和新增贷款规模分别达到 3.87 万亿元和 9.7 万亿元，分别 同比多增 2.52 万亿元和 5862 亿元。 企业端融资规模同比基本持平：3 月，新增人民币贷款 3.64 万 亿元，同比多增。金融机构人民币贷款余额 265.41 万亿元，同 比 ...

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 中长期资金入市推动市场信心重拾，关注一季报业务增长带来的非银金融行业配置机遇 [4] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 上周宽基指数中，上证指数下跌3.1%，深证成指下跌5.1%，沪深300下跌2.9%，创业板指数下跌6.7%；行业指数中，非银金融(申万)下跌5.2%，证券Ⅱ(申万)下跌5.4%，保险Ⅱ(申万)下跌4.7%，多元金融(申万)下跌5.5% [10] 市场数据跟踪 - 经纪方面，上周市场股基日均成交额19722亿元，环比增长41.9%；上证所日均换手率1.4%，深交所日均换手率3.3% [19] - 信用方面，两融余额1.81万亿元，环比降低4.9%，其中融资余额1.8万亿元，环比降低5%；融券余额110亿元，环比降低1.2%；股票质押市值2.59万亿元，环比降低5% [19] 行业新闻 - 2025年4月8日，金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，上调权益资产配置比例上限、提高投资创业投资基金的集中度比例、放宽税延养老比例监管要求 [34] - 2025年4月11日，金融监管总局就《信托公司管理办法（修订征求意见稿）》公开征求意见，聚焦主责主业、强化公司治理、加强风险防控、强化信托监管要求 [34] - 2025年4月11日，金融监管总局印发《关于促进金融资产管理公司高质量发展 提升监管质效的指导意见》，提出十六条意见措施，明确发展与监管工作的指导思想和基本原则 [34] - 2025年4月11日，金融监管总局发布《保险集团并表监督管理办法》，压实保险集团并表管理主体责任，加强并表管理内部治理约束，强化全面风险管理、内部交易管理、资产负债联动管理 [34]