报告核心观点 - 看好小盘风格回归，当前模型胜率角度（流动性宽松+RSI技术面强势）转为看多小微盘，建议红利低波+小盘科技哑铃配置策略，关注主题投资如机器人、AI、低空经济、华为链 [2][5] 各策略总结 轮动策略整体表现 - 轮动策略2016年以来年化收益+8.85%，大幅跑赢同期沪深300指数和中证2000指数，相较业绩基准超额年化+8.46% [5] 货币周期策略 - 使用短端利率（Shibor3M和1年期国债利率）划分货币松紧，高于近3月均值为货币紧，否则为宽货币 [10] - 策略构建为货币宽松时买入弹性更高的小盘，收紧时买入防御能力更强的大盘 [10] - 2016年至今，策略年化收益+8.98%，相较基准指数超额年化收益率+9.52%，胜率+62.77%，大小盘风格对利率敏感度更高，货币维度轮动效果显著好于宏观经济 [10] M1&M2剪刀差策略 - M1度量居民及企业手中现金流，M1高代表居民消费意愿高、储蓄意愿低，企业扩产意愿强；M2度量广义货币流动性 [13] - M1和M2同比增速剪刀差扩大是“货币活化”，是经济回暖前兆，本轮剪刀差逆向走阔与前两轮主要区别是M1与M2增速明显分化，导致大小盘相对优势反转 [13] - 构建大小盘风格轮动策略应综合考虑M1&M2剪刀差与单一指标增速，使用剪刀差与M2同比增速两指标将市场划分为四象限并构建相应配置策略 [13] 大小盘相对强度策略 - 大小盘风格存在显著动量效应，使用长短均线捕捉大的波段行情，当小盘相对于大盘相对强度走高，说明当前市场小盘风格强势，下期继续配置小盘，否则买入大盘 [16] - 策略构建为每月调仓日，当小盘超额净值曲线近1月均线上穿过去9月均线时，小盘强势，下期继续配置中证2000；否则买入沪深300指数 [16] - 2016年至今，策略年化收益+4.71%，相较基准指数超额年化收益率+5.64%，胜率+56.38% [16]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示市场情绪综合评分为79分，处于“较热”状态，市场逐渐上涨，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [6][10] 热点主题追踪 - 机器人主题：五一假期山岳型景区游客体验穿戴外骨骼机器人登山，设备能降低20%-40%体能消耗，相关标的有伟思医疗、精工科技 [7] - 稀土主题：中国宣布对7类中重稀土相关物项实施出口管制后，稀土金属价格数周内达创纪录高位，截至5月1日欧洲镝价自4月初以来上涨两倍至850美元/公斤，相关标的有北方稀土、盛和资源 [7] - 苹果链主题：苹果首款折叠屏iPhone预计2026年秋季与iPhone 18 Pro系列和“Air”系列机型一同发布，标准版iPhone18推迟至2027年春季与iPhone 16E后续机型一同发布，相关标的有领益智造、长盈精密 [7] 资金流向 主力资金 - 前一交易日净流入前十的证券有宗申动力、中航成飞、宁德时代等 [11] - 前一交易日净流出前十的证券有常山北明、拓维信息、东方财富等 [13] - 前一日净流入前十的行业有SW国防军工、SW农林牧渔、SW房地产等 [16] - 前一日净流出前十的行业有SW计算机、SW电子、SW机械设备等 [16] 融资资金 - 前一交易日净买入前十的证券有东方财富、同花顺、中信证券等 [13] 融券资金 - 前一交易日净卖出前十的证券有宁德时代、工商银行、太平洋等 [14] 指标说明 - 融资净买入表明投资者乐观，但融资余额过高有过度投机风险，市场调整时高杠杆投资者可能亏损甚至强制平仓 [21] - 融券净卖出表明投资者悲观，是高风险交易策略，市场走势相反时可能无限亏损，还涉及高交易成本和潜在法律风险 [21] - 期间净买入额=融资净买入 - 融券净卖出 [21] - 华鑫市场情绪温度指标从指数涨跌幅、成交量等6大维度搭建，属于摆荡指标，适用于区间震荡行情，出现趋势时可能钝化 [21] - 市场情绪综合评分分为过冷（0 - 19）、较冷（20 - 39）、中性（40 - 59）、较热（60 - 79）及过热（80 - 100） [21] 市场情绪策略建议 - 过冷时是找价值投资机会时期，但需注意风险控制 - 较冷时谨慎操作，关注基本面良好股票，避免追高 - 中性时根据个股表现和市场信息投资，保持灵活性 - 较热时可适度增加投资，但需警惕市场过热风险 - 过热时考虑适时减仓，避免在市场高点买入，关注市场泡沫风险 [20]

核心观点 - 美国宏观经济数据呈现"硬数据维持韧性，软数据开始走弱"特征，关税对实体经济的实质性影响尚未完全体现 [1] - 市场反弹源于特朗普对关税问题的阶段性缓和带来的风险偏好修复，但谈判未现实质性进展，"特朗普扰动"或仍未结束 [1] - 标普500已走出超跌区间重回3月震荡平台，赔率优势缩小，需重点关注二季度后关税谈判节奏及经济传导效果 [1] "特朗普交易"的预期差 - 去年七月下旬以来市场围绕"特朗普交易"演绎，但年初资产价格出现反转 [2] - 市场初期关注减税利好而忽视关税烈度，当前需重新检验特朗普政策倾向及美国经济现实状态 [2] - 重点问题包括特朗普政策优先级与内在矛盾，以及近期美股乐观表现的原因 [2] 特朗普2.0"百日新政"特征 权力行使方式 - 特朗普百日内签署至少185项行政命令，数量为二战后美国总统之最 [9][11] - 行政命令集中在移民与边境安全、能源和贸易三大领域 [12] - 颁布节奏集中在就职首日（26条）和4月后（部分天数日签8条） [12][17] 承诺履行情况 - 竞选前75条主要承诺中仅8%兑现，30%正在推进，不足半数 [16] - 贸易领域：全面提高关税水平基本兑现，中国商品关税达145%，但外部税收服务机构仍在推进 [16][20] - 移民领域：封锁边境措施兑现，但驱逐无证移民等遭司法反对 [16][20] - 能源领域：终止"绿色新政"和扶持传统能源均有推进 [16][20] 政治矛盾 - 减支困难源于财政结构性特征：医疗、社保和国防支出占比大且难调整 [23][24] - 关税与减税悖论：关税理论上为减税创造财政空间，但现实可能约束减税落地 [26] 市场表现分析 宏观数据 - 一季度GDP环比年化-0.3%，主因关税前商品进口激增50.9%拖累5个百分点 [31][33] - 4月新增非农就业17.7万人超预期，劳动力市场保持韧性 [31][37] - 4月密歇根消费者信心指数52.2创2022年7月以来新低 [34][35] - 4月中美货运订舱量同比降幅达21.3%-48.6%，显示关税传导初期影响 [34][35] 微观财报 - 标普500成分股Q1盈利增长率从7.2%上修至12.8%，科技股（谷歌、Meta、微软）业绩坚挺 [36][39][41] - 消费公司（宝洁、百事）下调全年指引，归因消费者情绪低迷及关税影响 [39][41] - 远期业绩前瞻承压：Q2 EPS预期环比下降2.4%，弱于历史平均水平 [44] 后续展望 - "特朗普扰动"仍需重点关注，标普500赔率优势缩小 [45] - 二季度后关税谈判节奏及经济传导效果是关键观察点 [45]

核心观点 - 周三市场三大指数集体小幅上涨，沪指领涨，短期市场或继续震荡，但风险偏好边际改善，指数风险可控，市场风格有望转向成长板块，建议关注金融、公用事业、消费、TMT等板块 [1][3][5] 市场表现 - 上证指数收盘点位3342.67，涨0.80%；深证成指收盘点位10104.13，涨0.22%；沪深300收盘点位3831.63，涨0.61%；创业板收盘点位1996.51，涨0.51%；科创50收盘点位1030.19，涨0.36%；北证50收盘点位1367.57，跌0.46% [2] - 申万一级涨幅前五的板块为国防军工（3.70%）、银行（1.49%）、基础化工（1.15%）、房地产（1.06%）、石油石化（0.91%）；跌幅前五的板块为传媒（-0.56%）、计算机（-0.42%）、电子（-0.37%）、社会服务（-0.24%）、医药生物（-0.11%） [2] - 热点板块涨幅前五的为兵装重组概念（5.31%）、成飞概念（4.93%）、转基因（3.71%）、玉米（3.40%）、大豆（3.29%）；跌幅前五的为华为盘古（-0.85%）、Sora概念(文生视频)（-0.80%）、财税数字化（-0.73%）、智谱AI（-0.71%）、快手概念（-0.67%） [2] 后市展望 - 周三三大指数集体高开，沪指高开1.17%回补4月7日缺口，深成指高开1.35%，创业板指高开1.91%，随后走弱，午盘小幅上涨，午后继续震荡，深成指一度翻绿，最终三大指数收红，超3200只个股上涨，逾百股涨停 [3] - 央行宣布降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，降低政策利率0.1个百分点，优化两项货币政策工具，额度合并为8000亿元，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [4] - 5月7日，央行和证监会联合发布支持科技创新债券发行的公告，上交所和深交所同步配发通知提出细化支持措施 [4] - 沪深两市成交额接近1.5万亿，较昨日放量约1300亿，沪指处于5日均线上方，量能温和放大，技术形态企稳回升 [5] - 政策着眼增强宏观经济韧性，力度适中，预留操作空间，待美联储重启降息后利率政策或再调整 [5] - 5月短期市场或震荡，风险偏好改善，指数风险可控，我国自主科技实力提升，市场风格或转向成长板块，科技领域景气度线索强化，成长性板块有望获青睐 [5]

报告核心观点 本周景气度改善方向主要在消费服务和信息技术领域 推荐景气较高或有改善的化学制药、白色家电、旅游及景区、农林牧渔、半导体等行业 [2] 本周行业景气度核心变化总览 本周关注 - 五一出行需求持续增长 自驾游为出行主力 民航水路客流同比增长较快 百度迁徙指数好于往年 仅三线及以下城市节中获净迁入流量 民航飞机利用率同比下行 票价同比上涨 出入境游延续复苏 中外人员出入境恢复至2019年同期的103% [5][12][16] - 商品消费方面 消费券等促销政策驱动线下商圈客流及消费回暖 家电等“焕新潮”火热 热门城市离境退税销售额翻倍增长 海南离岛免税消费延续修复 人均消费同比增长 [5][22][23] - 文旅消费热情回暖 全国国内出游人次和花费同比增长 多地旅游景区客流量和营业收入上涨 [5][29][33] - 影视票房方面 五一档总票房同比腰斩 票价下行 [5][35] 行业景气度核心变化 - 上游资源品中 工业金属、建筑钢材、煤炭、水泥、化工品等价格多数下跌 库存有不同变化 [41] - 中游制造业中 电解镍价格上涨 多数锂原材料下跌 光伏价格指数下行 4月重卡销量同比转正 1 - 3月太阳能发电装机容量累计同比增幅扩大 港口吞吐量同比增幅扩大 部分航运指数有升有降 [41] - 消费需求方面 生鲜乳、猪肉、肉鸡苗、蔬菜、中药材价格上行 食糖、白酒价格下行 生猪养殖利润下行 票房收入和空冰洗彩零售额有不同程度增长 [41] - 信息技术产业中 费城半导体指数等上行 DDR4价格上行 3月全球半导体销售额同比增幅扩大 3月北美PCB出货量等同比增幅收窄 3月日本半导体制造设备出货额同比增幅收窄 [41] - 金融地产行业中 货币市场净投放 部分利率下行 A股换手率和成交额上行 土地成交溢价率和商品房成交面积下行 二手房挂牌量和挂牌价指数下行 [41] - 公用事业方面 我国天然气出厂价下行 英国天然气期货价格上行 4月国内制造业PMI下行 [41] 信息技术产业 - 本周费城半导体指数周环比上行2.73%至4311.19点 台湾半导体行业指数周环比上行1.00%至564.78点 DXI指数周环比上行1.09%至58491.17点 [42] - 本周8GB DDR4 DRAM价格周环比上行5.05%至1.91美元 16GB DDR4 DRAM价格周环比上行4.58%至3.93美元 16GB DDR5 DRAM价格持平 NAND指数环比下行0.03%至663.19 DRAM指数环比上行0.59%至509.33 [46] - 3月全球半导体当月销售额为559.0亿美元 同比增幅扩大1.70个百分点至18.80% 日本、中国和亚太地区销量同比增幅扩大 美国销量同比增幅收窄 欧洲销量同比跌幅收窄 [49][50] - 3月北美PCB出货量同比转负至 - 3.10% 三个月滚动同比增幅收窄0.93个百分点至6.17% 订单量同比降幅收窄3.3个百分点至 - 0.30% 三个月滚动同比增幅收窄19.97个百分点至13.40% [53] - 3月日本半导体制造设备出货额为4324.01亿日元 环比上行4.94% 同比增幅收窄11.57个百分点至18.25% 三个月滚动同比增幅收窄9.1个百分点至26.4% [56] 中游制造业 - 本周电解液中DMC价格周环比下行5.26%至3600.00元/吨 六氟磷酸锂价格周环比下行0.88%至5.60万元/吨 正极材料中电解镍价格周环比上行0.55%至127100.00元/吨 锂原材料中碳酸锂等价格下跌 钴产品中四氧化三钴价格周环比下行0.36%至209.00元/千克 [60] - 截至4月28日 光伏行业价格指数周环比下行1.53%至13.56 组件、电池片、硅片价格指数下行 多晶硅价格指数持平 产业链中硅料价格下行 硅片价格下行 组件价格持平 [74][78] - 4月我国重卡市场销售约9万辆 环比下降19% 同比由负转正至9.36% 三个月滚动同比增幅扩大11.61个百分点至12.07% [79] - 1 - 3月全国太阳能发电装机容量累计值为94631.75万千瓦 同比增幅扩大0.51个百分点至43.37% 三个月滚动同比增幅扩大8.75个百分点至30.48% [81] - 截至4月27日 中国港口货物周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大1.07个百分点至5.62% 集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大0.55个百分点至7.28% [84] - 截至4月30日 中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行0.12%至1121.08点 中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比下行2.23%至1044.02点 截至5月6日 波罗的海干散货指数BDI上行0.57%至1406.00点 原油运输指数BDTI下行6.30%至1056.00点 [86] 消费需求景气观察 - 截至4月30日 主产区生鲜乳平均价周环比上行0.33%至3.08元/公斤 截至5月6日 食糖综合价格周环比下行0.11%至6318元/吨 [90] - 截至4月30日 白酒批发价格总指数旬环比下行0.15%至108.90 名酒批发价格总指数旬环比下行0.26%至110.96 [92] - 截至5月6日 猪肉平均批发价格周环比上行0.87%至20.96元/公斤 全国生猪均价周环比上行0.54%至7.51元/500g 截至5月2日 仔猪平均批发价周环比上行0.22%至27.00元/公斤 自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润下行 截至4月30日 全国鸡肉市场价持平 截至5月2日 肉鸡苗平均产价周环比上行1.75%至2.90元/羽 [95][96] - 截至5月6日 中国寿光蔬菜价格指数周环比上行0.45%至91.56 棉花期货结算价格周环比上行2.02%至67.83美分/磅 玉米期货结算价格周环比下行3.14%至455.5美分/蒲式耳 [98] - 截至5月6日 十日票房收入均值周环比上行205.3%至8992.02万元 年初以来票房收入同比增长30.87%至266.51亿元 截至5月4日 本周观影人数和电影上映场次均上行 [100] - 截至5月6日 中药材价格指数周环比上行1.64%至2966.59点 [103] - 截至4月25日 空冰洗彩零售额当周合计环比上行5.44% 四周滚动均值合计环比上行2.91% 同比上行20.66% 其中冰箱冷柜和家用空调销售额环比上行 彩电和洗衣机销售额环比下行 [105]

报告核心观点 - 强化被动权益产品发展趋势存在“三个共振”，公募基金“逆势而为”重要性提升，低位产品规模扩张、产业趋势机会前瞻布局和出清至价值区间的配置仓位是公募领先关键，长期来看公募增量产品结构调整底仓资产基础在改善，规模顺周期扩张力度受限但方向规律不变，追逐超额收益是主动管理行业主旋律 [3][35][36] 吴清主席总结公募基金改革要点 - 突出强化与投资者的利益绑定，将业绩和投资者盈亏等纳入考核 [6] - 突出增强基金投资行为稳定性，明确业绩基准，三年以上考核权重不低于 80% [6] - 突出提升服务投资者的能力，出台投资顾问管理规定 [7] - 突出发展壮大权益类基金的工作导向 [8] 与市场原有预期比较 - 政策保留对超额收益突出基金经理的正向激励，浮动管理费改革设置 1 年过渡期，先在龙头公募新发产品体现 [8] 浮动管理费全面铺开影响 - 投资业绩对公募商业模型影响从滞后转为同步，对投研团队、薪酬策略、产品发行和营销决策产生深远影响，未来一年重点鼓励增量试点，存量调整有过渡期 [8] 公募基金达成新考核指标情况检视 管理规模与管理费贡献 - 主动权益是管理费贡献占比最高产品类别，被动权益产品规模赶超但管理费贡献差距大 [9] 三年 & 五年期考核 - 截止 2025 年 4 月 30 日，权益基金经理 3 年和 5 年复合回报率超 10%和 15%的人数占比均处低位，公募投资经理中长期高回报占比呈周期波动，当前平均中长期回报偏低 [13] 盈利客户占比 - 主动权益公募盈利客户占比呈周期波动，最新仅为 19%，处于历史底部区域 [18] 基金利润率 - 绝大部分时间基金利润率低于净值增长率，2022 - 23 年股票和混合基金净值增长率和利润率大幅回撤后，2024 年企稳 [21] 主动权益产品占比 - 25Q1 普通股票 + 偏股混合 + 灵活配置发行规模占公募总发行规模比例仅为 6.1%，含股票投资的固收 + 产品占比 14.2%，均处历史低位 [24] 自购产品 - 公募产品自购净申购金额绝对值偏低且呈周期波动，新政策导向下未来可能长期保持净申购状态 [27] 单个基金经理管理产品数量和规模 - 截止 25 年一季报，管理主动权益基金数量超 5 只的投资经理有 146 人，管理规模超 100 亿的有 55 人，超 200 亿的有 17 人 [28] 政策影响讨论 强化被动权益产品发展趋势 - 存在“三个共振”，即投资者需求与政策鼓励共振、激励弱化与约束增加限制超额收益实现导致被动化长期趋势、更低费率与更大规模带来被动化长期趋势 [3][35] 公募基金“逆势而为” - 规模扩张上，机构投资者逆势配置是“低位规模”主要来源，被动产品规模有逆周期特征，主动产品向低波动和资产配置型发展；持仓布局上，中长期考核权重提升使中长期配置机会在投研中权重应提升，低估板块修复速度可能加快，被动产品扩张使公募倾向“补齐低配方向” [3][35][36] 公募基金规模顺周期扩张 - 力度可能受限但方向规律不变，未来可能存在单个投资经理管理的“合适规模”，管理规模充足的经理可能优化持有人结构，规模不足的经理首选扩张规模，新经理发展和投研团队扩张需规模易扩张环境 [37] 主动管理行业 - 追逐超额收益是主旋律，优秀主动管理能力会向阻力小的方向聚集，绝对收益投资、管理费 + 业绩费是不少优秀投资者职业最终状态 [37]

报告核心观点 - 2025年5月7日一揽子金融政策支持稳市场稳预期，落实政治局会议政策方向且降息超预期，短期强化A股震荡偏强趋势，中期夯实慢牛逻辑，还强化科技、部分核心资产、大金融等行业短期配置机会 [1][2][3] 事件介绍 - 2025年5月7日国新办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”情况 [1] 政策内容 央行 - 出台10项政策，包括降准0.5个百分点释放约1万亿长期流动性、下调7天逆回购利率0.1个百分点、下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点；降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；设立5000亿服务消费与养老再贷款；将科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿增至8000亿并创设科技创新债券风险分担工具；将互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款3000亿元额度合并使用，总额度8000亿元 [1] 金融监管总局 - 将出台8项政策，包括加快出台与房地产发展新模式适配的融资制度、扩大保险资金长期投资试点范围和调降保险公司股票投资风险因子、制定银行业保险业护航外贸发展政策 [1] 证监会 - 将出台4项政策，包括出台深化科创板、创业板改革措施，修订上市公司重大资产重组管理办法；发布公募基金高质量发展文件 [1] 政策影响 对市场趋势 - 短期强化A股震荡偏强走势，因政策支撑经济增长和企业盈利预期、使流动性短期宽松、提振市场风险偏好；中期夯实A股慢牛逻辑，因政策发力提升估值且满足牛市基本面条件 [2] 对行业配置 - 政策强化科技为短期行业配置主线，因支持科技创新是重点且政策和流动性推动科技行情；部分核心资产和大金融行业有配置机会，因提振消费等政策稳定经济预期、吸引资金流入，稳定股市和推动中长期资金入市政策使机构加大配置 [3][5]

报告核心观点 “一揽子金融政策支持稳市场稳预期”发布会超预期部署超 20 项增量政策，落地全面降准降息、新增结构性货币政策工具、公募基金改革方案等政策，有望推动市场风险偏好持续上行 [1] 货币政策 数量型政策 - 降低存款准备金率 0.5 个百分点，平均水平从 6.6%降至 6.2%，预计向市场提供长期流动性约 1 万亿元 [3][4] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从 5%调降为 0% [3][4] 价格型政策 - 下调政策利率 0.1 个百分点，公开市场 7 天期逆回购操作利率从 1.5%调降至 1.4%，预计带动 LPR 同步下行约 0.1 个百分点 [3][4] - 下调结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点，各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率从 1.75%降至 1.5%，PSL 利率从 2.25%降至 2%，预计每年节约银行资金成本 150 - 200 亿元 [3][4] - 降低个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，五年期以上首套房利率由 2.85%降至 2.6%，其他期限利率同步调整，预计每年节省居民公积金贷款利息支出超 200 亿元 [3][4] 结构型政策 - 增加 3000 亿元科技创新和技术改造再贷款额度，从 5000 亿元增至 8000 亿元，支持“两新”政策实施 [3][4] - 设立 5000 亿元“服务消费与养老再贷款” [3][4] - 增加支农支小再贷款额度 3000 亿元，与调降再贷款利率政策协同 [3][4] - 将两项支持资本市场的货币政策工具额度合并使用，总额度 8000 亿元 [3][4] - 创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，与多方合作分担违约损失风险，支持科创企业和股权投资机构融资 [3][4] 金融监督管理总局政策 房地产 - 加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，如开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法，巩固房地产市场稳定态势 [3][4] 资本市场 - 进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批复 600 亿元 [4] - 调整优化监管规则，调降保险公司股票投资风险因子 10% [3][4] 企业融资 - 尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策 [3][4] - 制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，对受关税影响大的市场主体精准服务 [3][4] 科技创新 - 修订出台并购贷款管理办法，促进产业转型升级 [3][4] - 将发起设立金融资产投资公司的主体扩展至符合条件的全国性商业银行，近日陆续批复，当天批复一家新公司 [3][4] - 制定科技保险高质量发展意见 [3][4] 证监会政策 科技创新 - 择机发布深化科创板、创业板改革政策措施 [3][4] 并购重组 - 抓紧发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引 [3][4] 中长期资金入市 - 发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，优化主动权益类基金收费模式，扭转基金公司“旱涝保收”现象 [3][4]

核心观点 报告展示了2025年5月7日市场主要指数、申万一级行业和概念板块的表现情况 [1] 市场回顾 - 主要指数涨跌幅：沪指涨0.8%，深证成指涨0.22%，创业板指涨0.51% [1] - 申万一级行业表现：国防军工、银行、基础化工涨幅居前；社会服务、医药生物、通信涨幅居后 [1] - 概念板块表现：大飞机、航母、连板概念表现较好；航空运输、网红经济、营销传播概念表现较差 [1]

报告核心观点 - 2025年4月市场下跌，主动量化超额显著，报告对主动量化基金、指数增强量化基金和对冲量化基金进行月度跟踪分析，展示不同类型基金收益表现及量化基金新成立情况 [1] 量化基金概况 - 我国量化基金产品分主动量化、指数增强量化与对冲量化三类，各有特征优势，适用于不同交易需求 [9] - 主动量化基金分6类，指数增强基金分5类，smart beta类指量化基金跟踪指数编制方案采用单因子或多因子复合模选成分股 [12] - 2025年4月，中证偏股基金指数收益率为 -2.7%，部分主动量化、指数增强和对冲量化基金收益率中位数高于该指数 [12] - 4月大部分量化基金价格下跌，对冲量化、部分指增和主动基金收益率涨跌幅排名前5 [17] 主动量化基金 宽基类 - 截至2025年4月30日，199只宽基类主动量化基金跟踪16种指数，沪深300、中证500、中证800指数基金数量分别为71、53、36只 [20] - 4月，跟踪沪深300、中证500、中证800指数的主动量化基金超额收益均值分别为0.2%、1.3%、 -0.1%，4月净值波动率均值高于年初至今，最大回撤均值小于年初至今 [25][27][34] - 列举4月超额收益排名前10的跟踪沪深300、中证500、中证800、其他宽基指数的主动量化基金 [30][34][36][40] 行业主题类 - 35只行业主题类主动量化基金跟踪多种行业主题指数，4月跟踪中证医疗、中证高装、中证主要消费行业的量化基金超额收益位列前3 [41] smart beta类 - 27只smart beta类主动基金跟踪多种指数，4月跟踪中证科技指数的万家科技量化选股A超额收益排名第一 [42] 指数增强基金 宽基类 - 截至2025年4月30日，260只宽基类基金跟踪28种指数，中证500、沪深300和中证1000指数基金数量分别为59、55和41只 [47] - 4月，跟踪中证500、沪深300指数的指增基金超额收益均值分别为0.2%、0.1%，4月净值波动率均值高于年初至今，跟踪中证500指增基金4月跟踪误差均值低于年初至今，跟踪沪深300指增基金4月跟踪误差均值高于年初至今 [51][57] - 列举4月超额收益排名前10的跟踪中证500、沪深300、其他宽基指数的指增基金 [57][62][63] 行业主题类 - 列举4月超额收益排名前10的跟踪行业主题类指数的指增基金，跟踪科技100、消费电子、芯片产业的指增基金超额收益排名前三 [64] smart beta类 - 4月，跟踪中证国企红利指数的量化基金月度超额收益率排名第一 [65] 对冲量化基金 - 2025年4月，对冲量化基金绝对收益率平均收益0.03%，4月基金净值波动率高于年初至今、最大回撤均值低于年初至今 [4][68] - 列举4月绝对收益排名前10的对冲量化基金 [71] 量化基金新成立情况 - 截至2025年4月30日，全市场量化基金总数为559只，指增基金276只，数量占比49.37% [73] - 4月新成立18只量化基金，17只为指数增强基金，较上月减少1只，合计募资规模90.41亿元 [74]