报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [4] 报告的核心观点 - 建议关注棉纺企业中报预喜和制造上中游海外产能价值，看好高景气度垂类细分运动、中报预期改善且新零售业态拓宽企业、优质低估值港股红利以及受益于中产消费提振的品牌等投资机会 [2][4] - 25Q2 服装家纺/纺织制造板块基金重仓占比环比下降，同时部分海外公司业绩有不同表现，如 LVMH 核心皮具承压，Deckers 收入利润超预期 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 上周 A 股市场行情表现 - 上周（20250721 - 20250725）申万纺织服饰板块上涨 1.45%，跑输沪深 300 0.24 个百分点，位列 31 个申万一级行业中第 23 位，其中纺织制造板块上涨 2.34%，服装家纺板块上涨 1.37% [7] - 个股方面，金春股份、浪莎股份等涨幅居前，联发股份、聚杰微纤等跌幅靠前 [7][8] - 纺织服饰板块目前 PE 估值 19.42 倍（TTM，剔除负值），低于历史均值 25.09 倍，其中纺织制造板块 18.74 倍，服装家纺板块 18.75 倍 [7] 上周港股市场行情表现 - 上周恒生指数上涨 2.27%，都市丽人、天虹纺织等涨幅位居前五，思捷环球、冠城钟表珠宝等跌幅位居前五 [10] 推荐标的盈利预测估值 - 给出安踏体育、特步国际、海澜之家等公司 2025E - 2027E 的归母净利润预测及对应 PE，并均给予增持评级 [13] 行业数据跟踪 6 月服装类零售增长 1.7%，6 月纺服出口下降 0.3% - 零售数据方面，2025 年 6 月社会消费品零售总额同比增加 4.80%，较上年同期增速增加 2.80pct，我国限额以上单位商品服装类零售额同比增加 1.70%，较上年同期增速增加 3.90pct，服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增加 1.90%，较上年同期增速减少 5.00pct [15] - 出口情况方面，2025 年 6 月我国出口纺织品服装约 273.15 亿美元，同比下降 0.29%，1 - 6 月累计出口 1439.85 亿美元，同比增长 0.42%，本周美元兑人民币汇率下降，最新汇率为 7.168 [17] 原材料价格跟踪 - 棉花价格方面，中国 328 棉花价格指数上周下跌 0.26%，cotlookA 指数上周下跌 0.44%，外棉指数较内棉指数低 3033 元 [19] - 涤纶方面，POY 指数上周上涨 2.29%，短纤上周上涨 0.91% [19] - 锦纶方面，POY 上周下跌 0.42%，DTY 上周下跌 0.35%，CPL 上周上涨 0.58% [19] - 布伦特原油上周下跌 0.10%，中国牛皮革及马皮革最新进口平均单价较 24 年同期下跌 2.5%，较 23 年同期下跌 16.0%，澳大利亚羊毛价格交易指数较此前报价上涨 2.13%，较 24 年同期上涨 9.70% [21] 重点公告及新闻 公司公告 - 天虹国际集团预计 2025 年上半年净利润同比增加约 60% [31] - 三夫户外向特定对象发行股票的注册申请已获证监会批复同意 [34] - 天创时尚持股 5.12%的股东 Visions Holding（HK）Limited 拟减持不超过 1%的股份 [34] 行业新闻 - Puma 下调 2025 年业绩预期，经汇率调整后的全年销售额将出现低双位数百分比的下降，预计 2025 年毛利润将因美国关税减少约 8000 万欧元 [35] - Mango 在 2025 财年上半年营收同比增长 12%至 17.3 亿欧元，国际业务营收占比 78%，上半年投入约 1.1 亿欧元用于业务扩展及数字化转型 [36]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为优于大市 [1][6] 报告的核心观点 - 二季度白酒超配比例环比下降，关注板块中报业绩情况；大众品方面，啤酒、饮料迎旺季，基础调味品龙头表现稳健 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 白酒 - 本周酒企有多项动态，如茅台拟出资成立研究院、汉酱酒上线 i 茅台等 [12] - 本周高端白酒批价较稳，箱装茅台批价下跌，普五、散装茅台、国窖批价持平 [13] - 本周白酒指数涨 1.0%，持仓超配比例处历史低位；25Q2 主动偏股基金重仓持股比例和超配比例环比下降；二季度业绩或反映需求压力，酒企短期去库存促动销，中长期重视消费者和场景培育 [2][14] - 个股推荐把握三条主线：抗风险龙头如茅台等；数字化显正反馈的泸州老窖；基地市场有份额提升逻辑的今世缘等；也可关注洋河等 [2] 大众品 - 啤酒：25Q2 板块基金重仓比例微降，燕京啤酒比例提高；8 月旺季，预计 Q3 景气度有保障，优先推荐燕京啤酒 [3][15] - 零食：25Q2 板块基金重仓比例提升多，加仓集中在盐津铺子等；推荐卫龙美味、盐津铺子 [3][16] - 调味品：基础调味品龙头稳健，复调或受益政策改善；推荐颐海国际、海天味业 [3][17] - 速冻食品：淡季研发新品，中长期受益工业化；推荐安井食品、千味央厨 [3][18] - 乳制品：潜在政策催化，需求复苏，供给出清，布局 2025 年向上弹性，推荐龙头乳企 [3][19] - 饮料：旺季龙头提速，业绩分化；推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头 [3][20] 周度重点数据跟踪 行情回顾 - 本周（2025 年 7 月 21 日至 25 日）食品饮料板块涨 0.77%，跑输上证指数 0.90pct [1][21] 白酒 - 本周箱装飞天茅台批价下跌，普五、散装飞天茅台、国窖批价持平 [37] 大众品 - 瓦楞纸、生鲜乳价格不变，牛奶、大豆价格下降，其余原材料价格上升 [48] 本周重要事件 - 本周多家公司有减持、高管变动、股份解押、限售股上市流通等事件 [74] 下周大事提醒 - 下周有股东大会、解禁、分红等事项安排 [75]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][6] 报告的核心观点 - 汽车智能化围绕数据流演进，涵盖获取、储存、输送、计算和应用环节，涉及传感器、域控制器等多环节 [74][336] - 自主品牌和新势力积极布局电动智能车，Robotaxi 商业化运营落地加速 [336] 根据相关目录分别进行总结 汽车智能化行业重点新闻速览 - 特斯拉智能辅助驾驶计划年内在中国进一步落地，Robotaxi 业务有新进展 [16] - 上海 7 月 26 日发放新一批智能网联汽车示范运营牌照，多家企业获批 [17][18][19][21] - 多家企业在自动驾驶技术和产品上有新成果，如小马智行 L4 域控制器路测、文远知行推出计算平台等 [22][23] 汽车智能化高频核心数据更新 - 800 万像素摄像头占比持续提升，2025 年 5 月前视摄像头渗透率 66.7%，其中 800 万像素占比 38.6% [2][62] - 英伟达驾驶芯片占比提升，2025 年 5 月乘用车驾驶域控渗透率 29%，英伟达芯片占比 57% [2] - 激光雷达市占率持续提升，2025 年 5 月乘用车激光雷达渗透率 10% [2] 特斯拉和造车新势力智能驾驶功能装载率和行驶里程数 - 特斯拉已启动 FSD 功能本土化适配，FSD 行驶里程超 45 亿英里 [36][42] - 蔚来汽车推送世界模型 NWM，交付量增长 [45][46] - 小鹏汽车升级 AI 天玑系统，交付量创新高 [48][49] - 理想汽车 OTA 7.5 将推送，交付量可观 [52] - 鸿蒙智行智能辅助驾驶里程可观，交付量爆发 [53][57] 感知层 - 视觉逐渐成为感知系统重心，摄像头像素水平提升 - 视觉在感知层优势显著，车企摄像头方案升级，800 万像素摄像头搭载增多 [58] - 2025 年 5 月，乘用车前视摄像头渗透率 66.7%，800 万像素占比 38.6% [62] 决策层 - 数据要求提升，域控算力升级 - 数据和算法要求提升，自动驾驶芯片算力持续提升 [67] - 2025 年 5 月，乘用车自动驾驶域控制器渗透率 28.7%，英伟达芯片占比 56.6% [68] 从数据流的角度看汽车智能化核心要素 - 汽车智能化围绕数据流演进，涉及传感器、域控制器等多环节 [74] 智能驾驶：2025 年 5 月乘用车 ADAS 渗透率 - 标配 L2 级以上功能的乘用车渗透率持续提升，2025 年 5 月 L2 级以上渗透率 28.1% [83] - 不同价格区间和燃料类型的 L2 级以上功能渗透率有差异 [84][86] 基于功能：2025 年 5 月乘用车 ADAS 各功能渗透率 - 不同自动驾驶等级功能渗透率有提升，如 L0 级 LDW、RCTA 等，L1 级 ACC、LKA 等 [90] 感知层：2025 年 5 月乘用车各传感器渗透率 - 前视摄像头、前向毫米波雷达、激光雷达 5 月渗透率分别为 66.7%、57.5%、10.0% [166] 决策层：2025 年 5 月乘用车自动驾驶域控制器渗透率 - 2025 年 5 月，乘用车自动驾驶域控制器渗透率 28.7% [68] 智能座舱：2025 年 5 月乘用车座舱交互单品渗透率 - 10 寸以上中控屏、10 寸以上液晶仪表、HUD 等单品渗透率有变化 [218] 交互之视觉件：2025 年 5 月乘用车智能座舱屏类产品渗透率 - 中控屏、液晶仪表、HUD 等产品渗透率有不同表现 [223][233][251] 交互之听觉件：2025 年 5 月乘用车车载音响产品渗透率 - 2025 年 5 月，乘用车 10 个以上喇叭渗透率 28.3% [277] 交互之触觉件：2025 年 5 月乘用车无线充电产品渗透率 - 2025 年 5 月，乘用车无线充电渗透率 49.6% [296] 智能网联：2025 年 5 月乘用车网联产品渗透率 - 2025 年 5 月，OTA、T - BOX 渗透率分别为 76.4%、68.8% [4] 投资建议 - 整车推荐小鹏汽车、零跑汽车、吉利汽车等 [4][336] - L4 推荐小马智行 [4][336] - 零部件按数据流环节推荐，如数据获取推荐速腾聚创、禾赛科技等 [336]

报告行业投资评级 - 维持医疗耗材行业“增持”评级 [2][7][26] 报告的核心观点 - 上周医疗耗材板块上涨5.04%，医疗板块整体上行，近期是业绩预告密集发布期，建议关注耗材板块相关个股业绩预告情况，长期推荐集采压力消化后的业绩复苏和创新产品渗透率提升两条主线 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周医药生物报收8580.75点，上涨1.9%，涨幅排名位列申万一级行业第19位，跑赢沪深300指数0.21个百分点，医疗耗材报收5845.49点，上涨5.04% [4][9][12] - 医疗耗材板块表现居前的公司有迈普医学（+23.4%）、春立医疗（+15.8%）等，表现居后的公司有冠昊生物（0.4%）、凯利泰（-0.5%）等 [15] 行业估值 - 当前医疗耗材板块PE为35.7X，相较上周环比上升1.82个百分点，近一年PE最大值为41.66X，最小值为28.42X [5][19] - 当前PB为2.59X，近一年PB最大值为2.92X，最小值为1.99X [5][20] 行业动态及上市公司重要公告 - 国家医保局召开医保支持创新药械系列座谈会第三场，彰显支持创新药发展决心，希望打通医保数据与创新药研发协同通道，引领创新药行业快速发展 [6][23] 投资建议 - 关注耗材板块相关个股业绩预告情况，长期推荐集采压力消化后的业绩复苏和创新产品渗透率提升两条主线 [7][25] - 维持医疗耗材行业“增持”评级，建议关注业绩边际改善的部分骨科耗材企业和产品线丰富、创新程度高的高值耗材头部企业 [7][26]

报告行业投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 人形机器人产业趋势明确，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商 [4] - 光伏设备N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司 [4] - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [4] - 预计2030年半导体设备行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节 [4] - 自动化下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [4] - 绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司 [4] - 工程机械强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [4] 各行业总结 人形机器人 - 重点推荐三晖电气、晶品特装、信捷电气等公司 [2][4] - 核心个股组合包括三晖电气、晶品特装、信捷电气等多家公司 [4] - 本周产业动态：宇树发布售价3.99万元起的第三款人形机器人Unitree R1；优必选推出工业人形机器人Walker S2；马斯克称Optimus 3五年将年产100万台；大疆将发布全新扫地机器人 [4][5][15][18] - 建议关注国内外头部人形机器人产业链，如特斯拉链、华为链、宇树链等 [4][19] 光伏设备 - N型渗透率加速提升，设备龙头企业核心竞争力加强，建议关注迈为股份、捷佳伟创等 [22] - 光伏产业链价格中枢下移，降本增效技术逐步导入，钙钛矿商业化加速，建议关注奥特维等 [22] 锂电设备 - 新技术方面，复合集流体加速渗透推荐东威科技、骄成超声；大圆柱渗透率提升关注联赢激光 [22] - 主业拓展方面，推荐平台型公司先导智能，关注星云股份等 [22] - 出口链方面，推荐关注杭可科技 [22] 储能 - 发电侧和用户侧储能迎来政策利好，推动行业发展 [22] - 推荐关注星云股份、科创新源等公司 [22] 半导体设备 - 预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低 [4][23] - 建议关注中微公司、北方华创等公司 [23] 自动化 - 我国刀具市场规模约400亿，预计2026年达557亿元，市场竞争格局分散 [23] - 建议关注华锐精密、欧科亿 [23] 氢能源 - 绿氢符合碳中和要求，看好光伏制氢和风电制氢 [21] - 建议关注隆基绿能、亿华通等公司 [21] 工程机械 - 强者恒强，建议关注行业龙头 [4][23] - 推荐关注三一重工、恒立液压等公司 [23] 碳中和 - 换电领域千亿市场规模正在形成，全国碳交易系统上线在即，碳交易市场有望量价齐升 [23] - 建议关注协鑫能科 [23]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 2025年7月23日国网新源控股有限公司增资扩股365亿元投入抽水蓄能项目建设，国家电网落实国家部署推动抽蓄高质量发展 [4] - 国家电网在运在建抽蓄电站75座、容量9404万千瓦，是全球抽蓄运营规模最大企业，增资扩股提升产业景气度 [5] - 风光渗透率提升使电网安全压力增大，抽蓄作为成熟长时储能技术可缓解该压力 [5] - 假设20%资本金，365亿募集资金至少有1825亿投入抽蓄项目，吸引民间资本预计可撬动超3000亿投资，按0.6元/W建设水平可建设50GW，对应150台设备需求 [5] - 建议关注抽蓄设备相关公司，如哈尔滨电气、东方电气、浙富控股 [6] 行业基本情况 - 收盘点位7548.79，52周最高8068.94，52周最低5403.16 [1] 行业相对指数表现（相对值） |时间|电力设备相对沪深300涨幅| | ---- | ---- | |2024 - 07|-7%| |2024 - 10|-2%| |2024 - 12|3%| |2025 - 03|8%| |2025 - 05|13%| |2025 - 07|18%| [3] 近期研究报告 - 《抽蓄系列产业报告1：抽蓄是促进新能源高质量发展和提升电力系统安全性的有效途径》（2025.06.24） [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 固态电池产业化设备先行，设备商陆续交付固态电池中试设备，有望率先受益 [4] - 全固态设备变化集中在前道&中道，设备商有望充分受益于固态电池设备量价齐升 [4] - 政策端&应用端不断加码，固态电池 0 - 1 产业化加速 [4] - 投资建议重点推荐固态电池设备整线供应商【先导智能】、激光焊接设备商【联赢激光】、化成分容设备商【杭可科技】，建议关注前道设备龙头【宏工科技】等 [4] 根据相关目录分别进行总结 设备商交付情况 - 纳科诺尔 7 月 19 日交付固态电池前道关键设备至国内头部客户，合资公司清研纳科于 7 月 24 日交付国内首台高速宽幅干法电极成膜复合设备 [4] - 先导智能持续向国内外头部电池&整车厂客户交付多套固态电池核心设备，包括干湿法前道成膜、复合转印、高速叠片等核心设备 [4] - 先惠技术深度绑定上汽系清陶能源，干/湿法辊压设备已在客户端精细化调试 [4] - 利元亨牵手广汽深度合作固态电池整线设备，已向广汽及国内头部电池厂商交付前中后道设备 [4] - 赢合科技近期向国内某头部电池企业发货一批核心固态电池设备，包括固态湿法涂布设备、固态辊压设备及固态电解质转印设备，助力客户建设中试线 [4] - 宏工科技与清研电子合资成立清研宏工布局前道混料&纤维化设备，已与头部客户签订数千万元的固态电池干法设备订单 [4] 全固态设备变化及受益情况 - 全固态特别是硫化物的核心工艺设备主要包括前道的干法电极设备、中道的叠片机&等静压设备；部分设备需求量&难度显著提升，有望带来溢价 [4] - 干法电极设备方面，粘结剂纤维化法有望成为干法工艺的主流方案；辊压机可应用于电极成膜和热复合，设备用量明显提升，且对工作压力、精度、均匀性提出更高要求 [4] - 中道等静压机&叠片机方面，等静压机可解决固固界面问题，其致密化均匀性、一致性优势明显，尤其适用于硫化物固态电解质层的成型；叠片是最适合全固态软包电池的装配工艺 [4] 政策端与应用端情况 - 政策端 2025 年 4 月工信部印发建立全固态电池标准体系，此前投入 60 亿全固态专项研发资金 [4] - 应用端终端路试&电池龙头中试逐步落地，宝马、奇瑞等车企接连启动路试，商业化进展超预期，同时宁德时代、清陶等电池厂商全固态中试线搭建 [4] - 工信部项目预计 2025 年底前进行中期审查，目前固态电池难点主要在于制造环节，预计 2025 - 2026 年进入中试线落地关键期，设备迎来持续迭代优化阶段 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 八马茶业是高端茶市场领导者，完成赴港上市备案程序或很快登陆港交所，其家族传承底蕴丰厚，收入和利润率稳步增长，“线上 + 线下”发力，线下门店数增长且加盟占比提升，聚焦茶叶销售毛利率优异，茶业非标品龙头品牌稀缺，建议积极关注 [3][33] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 八马茶业或近日登陆港交所，是全茶类全国连锁品牌，有三大品牌，覆盖不同茶类和消费群体 [3][8] - 创始人来自制茶世家，有深厚传承 [3][9] - 2023/2024Q1 - 3，公司营业收入分别为 21.22/16.47 亿元，同比 +17%/+1%；归母净利润为 2.06/2.08 亿元，同比 +24%/+6% [3][13] - 2023/2024Q1 - 3，公司销售费用率为 31%/32%，管理费用率为 6%/7%，主要费用是销售费用；毛利率为 52%/55%，销售净利率为 10%/13%，利润率持续提升 [3][16] - 公司通过“线上 + 线下”销售，线上渠道收入占比从 2019 年的 16%升至 2024Q1 - 3 的 34% [3][19] - 2022/2023/2024Q1 - 3 线下渠道收入分别为 13.13/14.94/10.89 亿元，同比 -4%/+14%/-5%，线上销售收入保持两位数增长 [21] - 2022 年底至 2024Q3，公司门店总数从 2,931 家增至 3,498 家，加盟门店从 2,579 家增至 3,224 家，直营门店从 352 家减至 274 家，加盟店收入占比从 2022 年的 69%增至 2024Q1 - 3 的 75% [3][25] - 2024Q1 - 3 茶叶产品销售占公司总销售额的 88%，乌龙茶占比最大（32%），红茶占比从 2019 年的 16%升至 2024Q1 - 3 的 21%；茶叶产品毛利率 2024Q1 - 3 达 58.8%，其他品类维持在 30%左右 [3][30] - 2023 年我国茶业市场规模为 3,347 亿元，2019 - 2023 年 CAGR 为 5.1%，预计 2023 - 2028 年 CAGR 为 5.0%；高端茶叶市场规模从 2019 年的 827 亿升至 2023 年的 1052 亿元，CAGR 为 6.2%，预计 2028 年达 1404 亿元，CAGR 为 6.0%，消费呈高端化趋势 [3][32] 本周行情回顾 - 本周（7 月 21 日至 7 月 27 日），申万商贸零售指数涨跌幅 +2.65%，申万社会服务 +2.30%，申万美容护理 +5.42%，上证综指 +1.67%，深证成指 +2.33%，创业板指 +2.76%，沪深 300 指数 +1.69% [34] - 年初至今（1 月 2 日至 7 月 27 日），申万商贸零售指数涨跌幅 +14.94%，申万社会服务 +3.42%，申万美容护 +0.86%，上证综指 +20.80%，深证成指 +17.25%，创业板指 +23.72%，沪深 300 指 +20.29% [34] 细分行业公司估值表 - 列出化妆品 & 医美、培育钻石 & 珠宝、免税旅游出行、出口链、产业互联网、小家电、超市 & 其他专业连锁等细分行业公司的总市值、收盘价、归母净利润、P/E、投资评级等信息 [40][41]

报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 技术突破重构AI算力格局，超节点架构树立行业新标杆，我国在AI基础设施领域实现从“跟跑”到“领跑”跨越 [4][10] - 全球AI服务器市场增长在即，国产替代空间加速释放，产业链放量预期持续 [4][11] - 产业链协同效应凸显，液冷、电源及高速互联等配套设备领域有望迎来放量机会，核心供应商迎来业绩弹性 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 投资要点 - 技术突破重构AI算力格局，华为昇腾384超节点真机将亮相，CloudMatrix 384系统级创新，昇腾云推理性能比肩H100 [4][10] - 全球AI服务器市场增长在即，马斯克xAI有算力目标，谷歌云业务亮眼且资本支出上调，全球AI服务器市场规模大，鸿蒙系统适配多领域，国产算力替代空间加速释放 [4][11] - 产业链协同效应凸显，CloudMatrix 384功耗高，光模块需求激增，液冷、电源及高速互联有望放量 [4][12] 行业要闻 - 海外大厂算力需求持续，马斯克xAI有算力目标并洽谈投资，谷歌云业务好且资本支出上调，拉动全球产业链放量 [5][13] - 美国发布AI国家战略，围绕创新、基建、全球博弈三大支柱，试图遏制中国影响力，AI成中美战略焦点 [5][14] - 中国移动九天GUI Agent模型登顶评测国际榜单榜首，标志其在人机交互技术达国际领先，有望带动AI软件和端侧应用发展 [5][16] - 卫星互联建设提速，垣信卫星招标或意味着我国卫星互联网建设进入加速区间 [5][17] 本周回顾及重点关注组合 - 本周通信市场回顾，通信(中信)下跌0.47%，走势弱于上证指数，物联网、低空经济、工业互联网涨幅居前，关注AIDC链条投资机会 [6][18] - 建议关注组合，下周关注AIDC及相关配套链条企业，长期关注运营商、通信基建等多领域企业 [22][23] 行业新闻 运营商板块 - 四家基础电信企业发布服务承诺，中国电信、中国移动、中国联通、中国广电分别有具体举措 [23] - CNNIC报告显示我国网民规模达11.23亿人，互联网普及率达79.7%，2025年上半年信息基础设施、人工智能等有进展 [24][25] 主设备板块 - Dell'Oro报告预测6G到来前全球RAN市场将达1600亿美元，未来五年复合年增长率预计为 -1%，新技术有作用但不扩大市场规模 [25] - 中国移动数据中心交换机产品集采，华为、中兴等五家中标 [26] 光通信板块 - 光传输市场止跌回升，预计未来五年平均增长率5%，长距离DWDM、ZR/ZR+光模块等有增长 [26][27] 智能终端板块 - Q2中国智能手机出货量同比下降2.4%，华为连续两个季度领先，vivo、OPPO等品牌有不同表现 [27] 数据中心板块 - 湖南人工智能算力数据中心土石方工程项目开工，总投资50.5亿元 [28] 工业互联网 - 工业和信息化部召开“推进信息化和工业化深度融合”重点建议提案办理座谈会，强调融合发展 [29] 卫星互联网 - 天兵科技酒泉发射工位通过竣工验收暨箭地合练圆满完成，为卫星互联网发射提供保障 [29] 低空经济 - 全球首架“三证齐全”吨级以上eVTOL交付，意味着低空经济向规模化商业运营迈出关键一步 [30] - 中国联通合作伙伴大会低空经济能力体系发布会，发布低空智联卡及三大核心低空平台产品 [30] 上市公司公告 - 江苏亨通光电股份有限公司中标国内外海洋能源项目，中标总金额15.09亿元 [32] - 深圳市澄天伟业科技股份有限公司控股股东等权益变动，合计持股比例下降 [33] - 无锡线上线下通讯信息技术股份有限公司股东权益变动，持股比例降至5%以下且触及1%整数倍 [34] - 广州广哈通信股份有限公司披露向特定对象发行股票预案 [35] - 新亚电子股份有限公司董事及高管减持股份计划实施完毕 [37] - 深圳市有方科技股份有限公司拟签订重大经营合同，采购合同总金额预计不超过40亿元 [38] 大小非解禁、大宗交易 - 本周大小非解禁涉及华星创业、科信技术等多家公司 [40] - 本周大宗交易涉及创维数字、华测导航等多家公司 [41]

报告行业投资评级 - 寒武纪（688256）、中芯国际（0981.HK）、华虹半导体（1347.HK）、舜宇光学科技（2382.HK）、瑞声科技（2018.HK）投资评级为买入 [7][8][10] 报告的核心观点 - 强烈看好AI应用驱动的算力需求持续高增长，海内外AI应用进入普及的拐点时刻，国内外算力产业链共振，国产算力产业链重新赢得市场关注，国内算力紧平衡状态将持续，卡脖子环节会逐步攻克，看好下半年乃至明年国产算力投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内外算力产业链共振机会 - 国内国产AI应用持续有新品推出，阿里通义千问3推出重榜更新，腾讯宣布旗下CodeBuddy IDE开启内测；海外OpenAI为GPT - 5造势，预计8月发布 [3] - 海外算力产业链建议关注高端PCB、光模块、服务器ODM等细分行业，相关行业景气度高，供需紧平衡，盈利能力有持续性，市场关注点将移至上游，AI服务器使用的PCB上游的玻纤布和M8 CCL材料供应紧缺将持续，行业价格和利润率水平有望上升，相关上游产品供应商值得关注 [3] - 国产算力供应链建议关注核心算力硬件产业链公司，如以寒武纪为代表的国产算力卡供应商，及中芯国际为代表的上游供应链 [4] 传统模拟芯片的周期复苏机会 - 模拟芯片受益于国产化替代和local - for - local需求，晶圆厂产能利用率维持高位，终端价格出现10 - 20%的小幅上涨，产能满产叠加终端价格上涨，晶圆厂有望迎来制造端的涨价，建议关注产业相关变化 [6] 苹果产业链低预期及新品进展的电子投资外溢机会 - 市场对iPhone 17下半年出货量预期非常低，2025Q3预期出货5500万台，2025Q4预期出货7600万台，下半年整体出货同比 - 8%左右，iPhone 17即将量产，iPhone 18新机展望将逐步清晰，苹果产业链板块可能出现预期上修和新品催化的投资机会 [9] - 2026年的iPhone有较高可能采用铜钢VC散热方案，除台厂以及瑞声科技，苏州天脉有望成为三供，铜钢VC方案单机价值量预计在8到20美元之间，三供预期供应份额可能在4到6千万台左右，可能对相关公司带来较大业绩弹性 [9] 行业及公司动态 - 7月26日，世界人工智能大会2025在上海举行，大模型、自动驾驶、机器人等公司展示最新成果和产业落地情况 [11] - 7月24日，谷歌母公司Alphabet二季报显示AI每月Token处理量翻倍至980万亿，AI概览推动超10%的搜索增长，2025全年资本支出大幅增加至850亿美元，预计到2026年算力需求与供应仍紧张，2026年资本开支将继续增长 [11] - 7月23日，三星电子副总裁表示现有热压缩键合技术TCB无法满足未来20层HBM生产需求，16层堆叠可能是从TCB转向混合键合HCB的关键节点，预计到HBM5混合键合HCB将全面应用 [11] - 7月23日，模拟芯片巨头德州仪器TI公布二季报及对三季度展望，展望偏保守，承认二季度可能有关税引发的抢库存因素，对汽车行业复苏态度模棱两可 [11] - 7月21日，消息称苹果施压三星和LG，要求降低iPhone 17系列OLED屏幕价格 [11] - 7月21日，消息称Meta旗下超级智能实验室汇聚44名全球顶尖人才，超50%员工来自中国，超40%员工有OpenAI工作经历，20%来自谷歌Deepmind，15%来自Scale [12] - 7月21日，全球汽车芯片大厂恩智浦公布最新季报，预计第三季度营业收入区间为30.5亿 - 32.5亿美元，中位数高于华尔街平均预期但低于激进预期，认为市场处于周期性复苏初期，工业市场出现复苏信号，汽车Tier 1库存去化接近尾声，美国关税政策对客户长期规划带来不确定性 [12]