报告核心观点 - 行业"反内卷"有望改善名义经济增速偏弱局面，市场风格切换仍有待观察 [2][6][7] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3473.13，涨幅0.02%；深证成指收盘价10435.51，跌幅0.70%；沪深300收盘价3965.17，跌幅0.43%；中小100收盘价6533.62，跌幅0.86%；创业板指收盘价2130.19，跌幅1.21% [3][5] 行业表现（申万一级） - 综合、公用事业、房地产、轻工制造、环保涨幅分别为2.57%、1.87%、1.68%、1.52%、1.10% [4] - 煤炭、医药生物、通信、家用电器、电子跌幅分别为2.04%、0.97%、0.77%、0.70%、0.67% [4] 7月金股组合 - 包括滨江集团、顺丰控股、极兔速递 - W、卫星化学、安集科技、海优新材、合锻智能、黄山旅游、胜宏科技、南亚新材 [5] 行业"反内卷"分析 - 2025年7月1日中央财经委会议指出研究纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争；《求是》杂志文章指出需整治行业"内卷式"竞争 [6] - 今年以来价格偏弱拖累名义经济增速，二季度以来工业企业营收及库存增速转弱，6月PMI价格分项低于季节性均值，自2022年10月以来PPI同比连续32个月低于零轴，类似情形曾在2012 - 2016年出现，2016年供给侧改革带动PPI走出弱价格区间，当前行业"反内卷"有望从供给端提振价格，改善名义经济增速 [6] - 光伏、汽车行业多家企业发起"反内卷"行动，有望带来相关内需板块短期利多因素，当前市场资金充裕，周期股估值长期低位，月末政治局会议前市场对政策预期升温，短期周期股或演绎预期交易行情 [7] - 当前基本面环境与2013 - 2015年类似，供给侧手段和下半年基数效应下，下半年PPI止跌企稳但难形成强上行趋势，周期行情多为预期交易，基本面修复有待观察，复盘显示PPI上行持续至少1年、同比增速修复至少4.6个百分点才有超额收益行情，本轮补库周期接近中周期，年末或面临去库拐点，幅度需观察政策落地效果，风格切换持续性有待观察 [7]

核心观点 - 美团外卖日单峰值突破1亿运营能力仍有优势维持买入评级 目标价165港元 潜在涨幅36.6% 即便补贴战持续至年底 美团仍有运营利润持平可能 短期利润下调不影响长期观点 股价下行空间有限 [1][2] 美团相关情况 - 2025年7月5日 美团宣布即时零售日单量超1.2亿 其中餐饮超1亿 美团闪购超2000万 [1] - 6月美团外卖补贴加码 预计CLC运营利润同比降16% 按约45%的单量补贴翻倍估算 餐饮外卖单量增速或从预期的中高个位数提至10% 单均盈利约1.2 - 1.3元 闪购单量增速略超30% 预计即时配送日均单量同比增13% [1] - 3季度初开启的补贴战或带动日单同比增速达双位数 但AOV将下降 收入增速放缓 到店仍维持领先 CLC收入同比增速或维持10% 利润下降9% [2] - 美团优选关闭减亏区域可能释放30 - 40亿元亏损 补充外卖补贴投入 [2] 全球主要指数表现 - 恒指收盘价23,888 升跌0.01% 年初至今升跌15.82%；国指收盘价8,609 升跌 - 0.01% 年初至今升跌18.09%等 [3] 主要商品及外汇价格情况 - 布兰特收盘价68.51 三个月升跌6.80% 年初至今升跌 - 8.14%；期金收盘价3,331.60 三个月升跌12.89% 年初至今升跌26.72%等 [3] 本周经济数据公布情况 美国 - 7月8日公布5月份消费信贷（十亿美元） 上次数据17.87；7月10日公布首次申领失业救济金人数（千） 上次数据233.00 [4] 中国 - 7月8日公布6月份消费价格指数（同比%）、消费物价指数（环比%）、工业品出厂价格指数（同比%） 上次数据分别为 - 0.10、 - 0.20、 - 3.30；7月11日公布6月份贸易盈余（十亿美元） 上次数据103.22 [4] 交银国际最新研究报告情况 - 涵盖消费、新能源、互联网及教育、科技、汽车、医药、金融、房地产等多个行业下半年展望报告 以及多份个股研究报告 [5] 恒生指数成份股情况 - 包含美的、中通快递、长和实业等多只股票的收盘价、市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%等信息 [6] 国企指数成份股情况 - 包含中通快递、吉利汽车、中信股份等多只股票的收盘价、市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%等信息 [7]

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新展开，分析国内外市场表现、各行业动态及相关数据。指出 A 股市场适合中长期布局，建议采取均衡策略，关注中报业绩超预期且估值合理的成长标的。各行业有不同发展态势，如光伏装机创新高、券商业绩有望改善等，还提供了投资建议及重点关注公司[8][13][26]。 财经要闻 - 截至 6 月末我国外汇储备规模 33174 亿美元，较 5 月末升 322 亿美元，升幅 0.98%，黄金储备 7390 万盎司，环比增 7 万盎司 [4] - 国家发改委等四部门发文加强大功率充电设施项目监管 [4] - 2025 年中央财政投入 3 亿元专项引导资金支持老年助餐服务 [5] 宏观策略 市场分析 - 周一 A 股冲高遇阻、小幅震荡，金融、电力等行业表现好，生物制品等行业表现弱，当前市盈率适合中长期布局，两市成交金额处于中位数区域上方，建议采取均衡策略，关注中报业绩超预期且估值合理的成长标的，短期市场或稳步震荡上行，短线关注金融等行业投资机会 [8] - 周五 A 股冲高遇阻、小幅震荡上行，金融、电力等行业表现好，电池等行业表现弱，当前市盈率适合中长期布局，两市成交金额处于中位数区域上方，建议采取均衡策略，关注中报业绩超预期且估值合理的成长标的，短期市场或稳步震荡上行，短线关注金融等行业投资机会 [9] - 周四 A 股先抑后扬、小幅震荡上行，消费电子等行业表现好，船舶制造等行业表现弱，当前市盈率适合中长期布局，两市成交金额处于中位数区域上方，建议采取均衡策略，关注中报业绩超预期且估值合理的成长标的，短期市场或稳步震荡上行，短线关注消费电子等行业投资机会 [11] - 周三 A 股先抑后扬、小幅震荡整理，光伏设备等行业表现好，通信设备等行业表现弱，当前市盈率适合中长期布局，两市成交金额处于中位数区域上方，建议采取均衡策略，关注中报业绩超预期且估值合理的成长标的，短期市场或稳步震荡上行，短线关注银行等行业投资机会 [12] 周度策略 - 涵盖 2025.0630 - 0706 一周要闻与投资参考 [5] 行业公司 光伏行业 - 6 月光伏板块震荡筑底，多数个股正向收益，行业指数涨 1.46%，略跑输沪深 300 指数，日均成交金额环比缩量，部分子行业涨幅居前，个股涨多跌少 [13] - 光伏治沙规划出台，到 2030 年新增光伏装机规模 2.53 亿千瓦，治理沙化土地 1010 万亩 [13] - 多晶硅料、光伏玻璃月度产量反弹，后续仍将去产能，5 月国内新增光伏装机创历史新高，出口疲软，钙钛矿叠层电池效率刷新，商业化进程加快 [13][14][15] 新材料行业 - 6 月新材料板块走势强于沪深 300，指数涨 6.91%，成交额环比缩量，基本金属价格多数上涨，半导体销售额同比增长，超硬材料出口量增价减，特种气体价格稳定，维持行业“强于大市”投资评级 [17][18][19] 电力及公用事业行业 - 6 月电力及公用事业指数表现弱于市场，5 月全社会用电量同比增长，城乡居民生活用电量增速持续提升，规上工业发电量同比增长，火电由降转增，水电降幅扩大，核电等发电增速放缓，太阳能单月新增装机容量 0.92 亿千瓦 [20][21] - 5 月规上工业原煤产量同比增长，进口煤炭同比减少，煤炭价格有涨有跌，北方港口煤炭库存减少，天然气产量同比增长，进口量同比减少，价格有变化，三峡入、出库日均流量较 2024 年同期有增减 [21][22][23] - 5 月河南全社会用电量同比增加，发电量同比增加，风光储装机合计占比 49.56%，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注大型水电企业 [23][24][25] 券商行业 - 5 月券商指数上半月补缺，下半月回落，板块分化反弹，中信二级行业指数证券Ⅱ全月涨 1.02%，跑输沪深 300 指数，影响 5 月业绩的市场要素包括自营、经纪、两融、投行等业务承压 [26] - 预计 6 月上市券商自营、经纪、两融、投行等业务环比改善，整体经营业绩环比增长，6 月券商指数月末转强，板块平均 P/B 修复，2025 年下半年证券行业经营环境稳中有进，建议关注三类上市券商 [27][28] 机器人行业 - 6 月中信机械板块上涨，跑赢沪深 300 指数，部分子行业涨幅靠前，市场震荡上行，机械板块部分主题表现良好，建议配置工程机械等龙头，关注人形机器人等主题投资标的 [29] 传媒行业 - 2025 年 5 月 26 日 - 6 月 24 日传媒板块上涨，跑赢上证指数等，板块个股多数上涨，当前 PE 历史分位为 78.40% [32] - 游戏行业基本面与政策面共振，AI 有望提振估值；IP 衍生品企业通过资本市场发展，文化新消费市场崛起；出版板块业绩平稳，教材教辅需求稳固，关注低估值国有出版公司；7 月暑期档影片已定档，关注票房及对影视板块业绩影响，建议关注相关公司 [33][34][35] 农林牧渔行业 - 2025 年 5 月农林牧渔行业表现强于对标指数，动保板块涨幅居前，农产品加工板块跌幅居前 [35] - 5 月生猪交易均价环比、同比下跌，预计下半年行业供需双增，白羽鸡苗和肉鸡均价有变化，宠物食品出口数量同比增加，相关上市公司有望受益 [36][41] 汽车行业 - 截至 6 月 20 日汽车行业指数下跌，跑输沪深 300 指数，5 月汽车产销同环比双增，出口量同环比双增，新能源汽车出口高增速，乘用车产销量同环比双增，商用车产量增长销量下滑，新能源汽车产销快速增长，渗透率提升，维持行业“强于大市”投资评级 [37][38][39] 证券行业半年度策略 - 资本市场平稳运行是政策主基调，证券行业 24/25Q1 经营情况良好，2025 年各业务有不同发展趋势，上半年券商指数走势偏弱，下半年经营环境稳中有进，维持行业“同步大市”投资评级，建议关注三类券商 [40][42][43] 有色金属及新材料行业半年度策略 - 黄金配置优势凸显，建议关注相关龙头企业；铝行业供需偏紧，上游高景气，关注绿电铝等龙头企业；超硬材料传统需求收缩，功能性金刚石有发展趋势，关注相关领先企业；润滑油添加剂国产替代加速，关注龙头企业；上调行业评级为“强于大市”，建议关注黄金、铝板块 [44][45][46][47][48] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 列出多只股票近期解禁数量、总股本、占比及解禁日期 [49] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 展示 2025 年 07 月 07 日 A 股十大活跃个股成交金额、收盘价、涨跌幅等信息 [51] 今日新股申购 - 未提供具体股票信息 [51] IPO 信息 - 未提供具体公司信息 [51]

报告核心观点 关注功能性服饰/珠宝龙头，优选具备增量业务个股，对多个行业如固定收益、建材、纺织服饰、海外、通信、传媒、环保等进行研究分析并给出投资建议[1] 各行业报告要点 固定收益 - 近期 50 年国债表现亮眼，与 30 年国债利差持续压缩，存量达 1.3 万亿 [3] - 尝试基于 50 - 30 年国债利差定价分析 50 年国债投资价值，构建定量定价模型 [3] - 当前 50 - 30 年国债利差处于中性水平，继续压缩空间有限，调整压力不大 [3] 建材 - 2025 年 5 月 30 日家用电冰箱新国标发布，2026 年 6 月 1 日实施，修订具有必要性 [4] - 新国标在能效要求、容积率参数、深冷间室概念上有重大更改 [4] - 冰箱提标给真空绝热板行业带来机遇，不同新 1 级冰箱渗透率对应不同需求弹性 [5] - 建议关注赛特新材、再升科技，给出赛特新材不同渗透率下利润弹性测算 [6] 纺织服饰 - 投资主线一为品牌服饰优选绩优公司，推荐港股安踏体育等、A 股海澜之家等 [8] - 投资主线二为优质黄金珠宝品牌热度延续，推荐周大福、潮宏基 [8] - 投资主线三为服饰制造格局优化，关注申洲国际、华利集团 [8] 海外 - 预计速腾聚创长期有望成为具备多环节能力的机器人平台企业 [9] - 预测其激光雷达出货量、收入、经调整净利润及利润率 [9] - 基于 5.5x 2026e P/S，首次覆盖给予“买入”评级 [9] 通信 - 市场对液冷产业落地存在时间线、护城河、商业模式三大预期差 [10] - 液冷空间庞大，具备全链条能力的龙头厂商优势突出，推荐英维克等 [10] 传媒 - 本周传媒板块在游戏带动下上涨，下半年看好游戏等基本面驱动板块及 AI 应用、IP 变现 [11] - 给出游戏、AI、资源整合预期、国企、教育、港股等板块关注标的 [12] 环保 - 江河治理政策驱动环保产业升级，重塑市场格局 [13] - 政策利好水利工程、节水技术等产业，高耗水行业面临水处理升级压力 [13] - 建议关注中国电建、大禹节水、碧水源等水处理相关标的 [13]

核心观点 - 周一 A 股三大指数涨跌不一，沪指收涨 0.02%，深成指收跌 0.7%，创业板指收跌 1.21%，沪深两市成交额 12084.97 亿元；申万行业中综合、公用事业、房地产领涨，煤炭、医药生物、通信领跌；概念板块里中船系、生物质能发电、2025 中报预增概念涨幅居前，同花顺果指数、重组蛋白、减肥药概念跌幅居前；港股恒生指数收跌 0.12%，恒生科技指数收涨 0.25%；海外美国三大指数集体收跌，道指收跌 0.94%，标普 500 收跌 0.79%，纳指收跌 0.92% [2][6] - 截至 2025 年 6 月末我国外汇储备规模为 33174 亿美元，较 5 月末上升 322 亿美元，升幅 0.98%；6 月末黄金储备为 7390 万盎司，较 5 月末增加 7 万盎司，连续 8 个月增长 [3][7] - 商务部等 9 部门联合印发《2025 年家政兴农行动工作方案》，从四方面提出 14 项工作任务，推动扩大家政服务供给，促进消费，助力乡村振兴 [3][7] - 消费分级时代来临，情绪消费兴起带火潮玩、黄金珠宝、美妆赛道相关产业发展 [8] 国内市场表现 - 上证指数收盘 3473.13，涨 0.02%；深证成指收盘 10435.51，跌 0.70%；沪深 300 收盘 3965.17，跌 0.43%；科创 50 收盘 978.29，跌 0.66%；创业板指收盘 2130.19，跌 1.21%；上证 50 收盘 2731.53，跌 0.33%；上证 180 收盘 8751.69，跌 0.14%；上证基金收盘 6938.72，跌 0.05%；国债指数收盘 226.01，涨 0.06% [4] 国际市场表现 - 道琼斯收盘 44406.36，跌 0.94%；S&P500 收盘 6229.98，跌 0.79%；纳斯达克收盘 20412.52，跌 0.92%；日经 225 收盘 39587.68，跌 0.56%；恒生指数收盘 23887.83，跌 0.12%；美元指数收盘 97.48，涨 0.31% [4] 潮玩行业 - 受益于人均可支配收入增长、情绪消费兴起以及潮流文化和优质 IP 崛起，2020 - 2024 年我国潮玩市场规模从 229 亿元增长至 763 亿元，CAGR 达 35.11% [9] - 日本潮玩行业 2021 年 CR3 为 45%，存在头部效应，龙头布局全产业链、有丰富 IP 资源和孵化能力，实施全球化战略；我国潮玩市场 2021 年 CR5 为 26%，相对分散，未来覆盖全产业链、有优质 IP 资源、渠道布局广泛的企业有望强者恒强 [9] 黄金珠宝行业 - 金价上涨抑制消费需求，部分企业门店拓展放缓或闭店，但部分优秀企业靠工艺设计和营销实现业绩增长 [9] - 全球经济不确定性、地缘政治风险及美国加征关税政策提升黄金避险吸引力，新兴经济体购入黄金，金价或继续走高 [9][11] - 未来黄金饰品工艺提升和“悦己”消费观念深入，黄金珠宝在非婚嫁场景渗透率有望提升，看好注重产品设计、运营和品牌势能强、高分红高股息的龙头企业 [11] 化妆品行业 - 短期行业整体增长动力偏弱，“618”大促部分国货品牌发展势头良好 [11] - 供给端国货美妆企业注重研发投入，靠产品力和营销手法脱颖而出；需求端年轻一代接受度提高，国货品牌有望提升市占率，建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的龙头公司 [11]

报告核心观点 - 2025年7月8日A股市场全天震荡调整，三大指数表现分化，中期处于924行情以来的上涨中继阶段，后续增量政策出台或使市场走出宽幅震荡区间，建议关注中报预告超预期标的、高股息板块、新消费方向和国防军工方向；7月7日基金、债券市场有相应表现；近期多项重要财经资讯发布；多个行业及公司有新动态；中央财经委研究海洋经济高质量发展，海上风电迎来发展良机 [7][9][10] A股市场概览 - 2025年7月8日上证指数收盘3473.13点，涨0.02%，深证成指收盘10435.51点，跌0.70%，创业板指收盘2130.19点，跌1.21%，科创50收盘978.29点，跌0.66%，北证50收盘1401.92点，跌0.93%，沪深300收盘3965.17点，跌0.43% [2] - 上证指数总市值674338亿元，流通市值523920亿元，市盈率12.43，市净率1.29；深证成指总市值229062亿元，流通市值188155亿元，市盈率20.36，市净率2.15；创业板指总市值59793亿元，流通市值47497亿元，市盈率27.91，市净率3.88；科创50总市值34224亿元，流通市值22724亿元，市盈率53.14，市净率4.12；北证50总市值3099亿元，流通市值2134亿元，市盈率47.89，市净率4.80；沪深300总市值603548亿元，流通市值443787亿元，市盈率11.56，市净率1.28 [3] 财信研究观点 市场策略 - 市场全天震荡调整，三大指数表现分化，蓝筹、小微盘股板块风格跑赢，创新成长、大盘股板块风格跑输；综合、公用事业、房地产涨幅居前，通信、医药生物、煤炭跌幅居前 [7][8] - 上证指数市盈率15.15倍，处于历史后33.8%分位，市净率1.37倍，处于历史后13.67%分位；科创50指数市盈率136.33倍，处于历史后97.41%分位，市净率4.53倍，处于历史后38.33%分位；创业板指数市盈率31.99倍，处于历史后13.45%分位，市净率4.01倍，处于历史后24.88%分位；万得全A市盈率19.96倍，处于历史后48.33%分位，市净率1.63倍，处于历史后16.62%分位；北证50指数市盈率67.21倍，处于历史后93.9%分位，市净率5倍，处于历史后98.96%分位 [8] - 万得全A指数3254家公司上涨，1977家公司下跌，涨停78家，跌停7家，全市场成交额12270.67亿元，较前一交易日减少2274.53亿元 [8] - 数字货币方向表现较好，7月4日央行就《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见，香港特区政府财经事务及库务局7月7日表示目标今年内发稳定币牌照；电力板块涨幅居前，多地发布高温预警，7月4日全国最大电力负荷达14.65亿千瓦，创历史新高 [9] - 中期A股市场处于924行情以来的上涨中继阶段，呈宽幅震荡走势，后续增量政策出台或使市场走出震荡区间，关注9月底政策窗口期；建议合理控制仓位，关注中报预告超预期标的、高股息板块、新消费方向、国防军工方向 [10] 基金研究 - 7月7日，LOF基金价格指数下跌0.31%，ETF基金价格指数下跌0.35%；上证50ETF下跌0.28%，沪深300ETF下跌0.45%，中证500ETF下跌0.20%；标普500ETF下跌0.19%，日经225ETF下跌0.98%，德国30ETF无涨跌，法国CAC40ETF上涨0.06%；黄金ETF下跌0.7%，豆粕ETF下跌0.26%，嘉实原油LOF下跌0.77%；两市ETF总成交额约2385亿元，日内电力类ETF品种表现突出 [12] 债券研究 - 7月7日，1年期国债到期收益率上行0.4bp至1.34%，10年期国债到期收益率下行0.3bp至1.64%，期限利差收窄1bp至30bp；1年期国开债到期收益率上行0.4bp至1.45%，10年期国开债到期收益率持平在1.69%；DR001上行0.1bp至1.31%，DR007上行4.4bp至1.47%；国债期货10年期主力合约收平，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%；3年期AAA级信用利差下行1.62bp至20.75bp，3年期AA - AAA级等级利差持平在22.00bp [14] 重要财经资讯 - 截至2025年6月末我国外汇储备规模33174亿美元，较5月末升322亿美元，升幅0.98%，黄金储备7390万盎司，环比增加7万盎司 [16] - 7月7日央行开展1065亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3315亿元逆回购到期，单日净回笼2250亿元 [18] - 2025年二季度中国航运景气指数120.81点，较上季度涨14.77点；航运信心指数123.22点，较上季度升12.89点 [20] - 《乘用车制动系统技术要求及试验方法》强制性国家标准2026年1月1日起实施，较旧版本新增电力传输制动系统等内容，修改驻车解除等内容 [22] - 截至2025年6月超长期特别国债资金支持各地更新住宅老旧电梯4.1万台，惠及居民170万人 [24] - “十四五”以来共建成家庭养老床位44.1万张，提供居家养老上门服务79.8万人次，2025年中央财政投入3亿元专项引导资金支持老年助餐服务 [26] - 国家发改委等四部门发布《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》，加强项目监管，布局专用充电设施，推广融合商业模式 [28] - 中国香港《稳定币条例》8月生效，金管局咨询落实条例指引，目标今年内发牌照 [30] 行业及公司动态 行业动态 - 智元发布新款人形机器人产品灵犀X2 - N，采用双形态设计，能在轮式和足式间切换，足式可盲走上台阶、手持重物，轮式可应对复杂地形 [32] - 2025年6月工程机械主要产品月平均工作时长77.2小时，同比降9.11%，环比降8.56%；月开工率56.9%，同比降7.55个百分点，环比降2.65个百分点 [34] 公司跟踪 - 燕京啤酒预计2025年上半年归母净利润106150万元至113732万元，同比增40% - 50%；扣非归母净利润92604万元至100013万元，同比增25% - 35%；单二季度归母净利润89622万元至97204万元，同比增36.70% - 48.26%；扣非归母净利润77299万元至84708万元，同比增21.12% - 32.73% [37] - 兆威机电发布新一代仿生灵巧手ZWHAND，包括LM06、DM17、DM20三款新品，实现系统升级，集成度高，涵盖17至20自由度，有小脑自学功能，可模拟人手触觉 [39][40] - 安井食品H股2025年7月4日在香港联交所主板挂牌上市，全球发售H股39994700股，所得款项净额约23.02亿港元 [42] 湖南经济动态 湘股动态 - 时代新材董事长彭华文等部分董事、高管因个人资金安排，计划15个交易日后3个月内减持股份，彭华文减持不超92500股，杨治国减持不超93400股，彭海霞减持不超40000股，熊友波减持不超40000股 [44][45] 湖南省地方动态及政策 - 湖南上半年公路水路固定资产投资超400亿元，同比增0.6%以上，普通国省干线等完成投资超年度目标，14个市州累计完成投资超146亿元；下半年计划新开工5条高速公路和水运项目 [47] 近期研究报告集锦 风电设备行业点评 - 中央财经委第六次会议研究海洋经济高质量发展，强调创新驱动等，推动海上风电规范建设，加强海洋生态保护等 [50] - 过去几年海上风电发展低迷，中央财经委会议有助于厘清开发前置政策条件，利于“十五五”深远海风项目发展 [51] - 风电行业二季度开工加速，进入新补库周期，看好行业景气度持续，“十五五”深远海风接力，海外风电有望起量，国内企业提前布局有望受益，首次覆盖给予行业“领先大市”评级 [52][53]

核心观点 本周煤炭、机械设备等行业呈上行趋势，电力设备、医药生物等行业呈下行趋势，预测未来4周部分申万二级行业表现较优，转债市场收跌且估值有变化，建议关注相关投资机会并警惕风险，各行业公司有不同发展态势和投资建议[2][4]。 行业景气度 整体行业 - 本周煤炭、机械设备等行业整体呈上行趋势，电力设备、医药生物等行业整体呈下行趋势 [2][28] - 预测未来4周汽车零部件、自动化设备等申万二级行业表现较优，新增汽车零部件、半导体等行业 [2][28] 重点行业数据 - 截至2025年7月6日，汽车乘用车日均销量上升18.44%，半钢胎轮胎开工率下降7.64个百分点；机械设备氧气（液体）出厂价上涨4.65%；电子DRAM（DDR3 4Gb）价格上涨2.19%；轻工制造白卡纸价格下降2.38%；电力设备三元材料5系价格上涨0.89%，六氟磷酸锂价格下降2.32% [2][29] 转债市场 市场表现 - 本周转债市场收跌，中证转债上涨1.21%，上证转债上涨1.28%，深证转债上涨1.08%；万得可转债等权上涨0.90%，万得可转债加权上涨1.19% [4] 市场估值 - 本周全市场加权转股价值增加，溢价率下降，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为94.08元，较上周末增加2.58元；全市场加权转股溢价率为45.56%，较上周末下降2.77pct [4] 投资建议 - 建议关注转债下修博弈机会，警惕强赎转债回调风险，结合剩余期限、促转股意愿等筛选潜在下修标的 [4] 银行行业 村镇银行改革 - 2024年以来村镇银行改革化险加速，今年上半年超50家村镇银行被兼并重组，国有大行收购村镇银行影响有限，监管可能给予政策支持 [5] 投资价值 - 银行股估值达近年高位，股息率较往年下行但仍有超额收益，投资者青睐度高，政策红利加持，补充核心资本有利好，推荐成都银行、常熟银行、农业银行等 [9] 电子行业 消费电子 - 蓝思科技、立讯精密筹划赴港上市，美越关税调整刺激产业链修复；英伟达GB300即将出货，云厂商资本开支推动算力基建需求增长；GPU及ASIC服务器迭新带动PCB量价齐升；2025年二季度华为手机市场保持第一，关注新机发布节奏，建议关注相关企业 [11][43] 半导体 - 3季度存储价格有望上涨，江波龙具备“周期+成长”双击逻辑，全球半导体增长乐观，国产替代推进，建议关注相关企业 [12][47] 电新行业 精达股份 - 传统主业漆包线稳步向上，汽车、电子线营收稳健；特种导体受AI服务器驱动，镀银铜市场发展好，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，给予2025年30倍PE，目标价10.02元，维持“买入”评级 [18][41] 化工行业 市场表现 - 本周化工板块上涨0.46%，跑输沪深300指数1.08个百分点，涨幅居所有板块第21位 [20] 产品价格 - 本周TDI、DMF等价格上涨，VE、重质纯碱等价格下跌，部分产品价格维持不变，涨幅前五为二氧化碳（山东）、丁酮等 [53] 投资建议 - 关注供需边际变化行业，成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化，推荐相关公司 [55] 食品饮料行业 椰子水市场 - 即饮软饮料市场规模大，中国人均用量有提升空间，椰子水行业扩张快，IFBH港股上市表现好，建议关注椰子水饮料市场和IFBH公司 [21][57] 建筑建材行业 水泥 - 水泥供给侧改革重心转向产能实际去化，限制超产，若产能退出，行业产能利用率有望提升，关注价格反弹机会 [24] 电子布 - 受算力景气预期提升带动，特种电子布高景气预期有望上修，三代布进度加速，推荐中材科技、宏和科技等 [24] 全球AI行业 重点公司动态 - Oracle宣布300亿美元订单，CoreWeave接收首批英伟达GB300服务器，Figma冲刺IPO [70][71] 全球动态 - Gork4跑分提前泄露，字节跳动豆包推出“深入研究”功能 [72] 投资建议 - 海外AI关注云厂商和算力基础设施公司，中国AI关注应用端发展，建议关注相关标的 [73][74]

报告核心观点 本周跨季后流动性转松，机构行为有一定变化；深交所非定向扩募业务功能落地，REITs 市场有新进展；北证 50 小幅回调，锦华新材上会，下周北矿检测上会；美国乙烷出口限制解除，卫星化学供应链风险出清，C3 业绩有望修复且新项目支撑长期成长 [3][5][10][13] 机构行为每周跟踪——债券研究周报 - 机构资金方面，本周（2025 年 6 月 30 日 - 2025 年 7 月 4 日）跨季后流动性转松，R007 收于 1.49%，较上周减少 43BP，DR007 收于 1.42%，较上周减少 27BP，6 个月国股转贴利率收于 0.99%，较上周减少 21BP [3] - 机构行为量化指标方面，本周绩优利率债基金久期较上周上行，“资产荒”指数略有下行，全市场杠杆率较上周增加 0.1 个百分点，收于 108.0%，全市场产品破净率较上周下行，为 1.5% [4] 深交所非定向扩募业务功能落地——资产配置报告 - 一级市场方面，截至 2025 年 7 月 4 日，无处于已申报与已问询阶段的 REITs 产品，3 单处于已受理状态，6 单交易所已反馈意见，6 单已通过审核，本周审核状态更新项目 2 单，深交所 REITs 非定向扩募业务功能于 6 月 30 日起正式启用 [5] - 二级市场方面，本周中证 REITs 全收益指数收盘上涨 0.66%，优于中债 - 新综合财富总值指数（0.17%），落后于红利指数（2.08%）、沪深 300 指数（1.54%）以及中证转债指数（1.21%），截至 7 月 4 日，REITs 总市值增加至 2078.70 亿元，较前一周增加 17.96 亿元，本周日均换手率为 0.74%，较前一周增加 0.13% [6] - 板块表现方面，本周特许经营权类 REITs 加权平均周涨幅为 0.95%，优于产权类 REITs 的 0.48%，交通基础设施板块以 1.11%的加权平均周涨幅领先，仓储物流板块下跌（-0.18%），个券层面中金中国绿发商业资产 REIT（6.50%）领涨 [6] - 交易情况方面，从周度换手率看，市政环保水利板块以 1.70%的换手率领先，园区基础设施类 REITs 以 2.41 亿份的周成交量位居各板块之首 [7][8] - 估值方面，截至 2025 年 7 月 4 日，产权类 REITs 现金分派率均值为 3.73%，消费基础设施分派率（4.13%）居前，特许经营权类现金分派率均值为 8.12%，市政设施分派率（11.55%）领先，中债 REITs 估值收益率（IRR）层面，产权类（3.88%）高于特许经营权类（3.40%），PV 乘数方面，特许经营权类（1.26）低于产权类（1.32） [8] 本周北证 50 小幅回调、锦华新材上会，下周北矿检测上会——北交所行业普通报告 - 行情简述方面，截至 2025 年 7 月 4 日，北证 A 股成分股 268 个，平均市值 30.83 亿元，本周北证 50 指数涨跌幅 -1.71%，收盘 1415.04 点，同期沪深 300、创业板指、科创 50 涨跌幅分别为 +1.54%、+1.50%、-0.35%，本周北证 50 日均成交额为 279.83 亿元，较上周下跌 17.81%，区间日均换手率为 3.18%，环比 -0.67pct [10] - 个股行情方面，本周个股中上涨 50 只、下跌 217 只、平盘 1 只，上涨比例 18.66%，上涨比例周环比下降 74.63pct [10] - 行业行情方面，本周涨跌幅前五的行业为美容护理、轻工制造、医药生物、交通运输、环保，涨跌幅分别为 8.60%、1.9%、1.57%、0.60%、0.47%，涨跌幅后五的行业为电子、汽车、通信、传媒、公用事业，涨跌幅分别为 -4.86%、-4.58%、-3.92%、-3.88%、-3.22% [10] - 新股情况方面，北交所本周无新股上市，新增一家企业上会通过（锦华新材），下周上会 1 家（北矿检测），申购 0 家，上市 0 家 [11] - 投资策略方面，北证 50 指数经上周上涨后本周小幅回调，市场美容护理活跃度提高，中长期看好北交所板块投资价值，建议关注低估值如同力股份、五新隧装，主题映射如恒拓开源、凯德石英、华岭股份、天力复合等标的 [11] 乙烷供应风险解除，高端聚烯烃项目成长可期——卫星化学/化学原料(002648/212202)公司点评 - 事件方面，2025 年 7 月 2 日，美国商务部工业与安全局（BIS）取消了对中国乙烷交易的限制 [12] - 供应链方面，2025 年 5 月 23 日美国 BIS 将向中国出口的乙烷列入审批要求，6 月 25 日允许运输但暂不准卸货，7 月 2 日撤销全部乙烷出口许可要求，中美乙烷贸易回归正常，公司供应链风险解除 [13] - 业绩方面，2025Q2 丙烯酸价差同比扩大，丙烯酸利润得到修复，2025Q2 丙烷均价为 609 美元/吨，同比 -3.42%，环比 -2.72%，丙烯酸均价为 7566 元/吨，同比 +5.37%，环比 -6.35%，价差 3821 元/吨，同比 +15.86%，环比 -9.17% [14] - 项目进展方面，公司α - 烯烃综合利用高端新材料产业园项目于 2024 年第二季度开工建设，预计 2025 年底陆续投产，计划总投资约 266 亿元，一阶段项目总投资额约 121.50 亿元，2025 年还有年产 20 万吨精丙烯酸、年产 8 万吨新戊二醇、年产 4 万吨 EAA 项目投产，1 月签约 30 万吨高吸收性树脂项目 [15] - 盈利预测和评级方面，预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 553.35、713.54、848.29 亿元，归母净利润分别为 68.24、90.71、103.38 亿元，对应 PE 分别 9、7、6 倍，维持“买入”评级 [16]

报告核心观点 - 2025年Q3国内权益市场或“以我为主”，A股建议以银行为压舱石，均衡配置券商、军工和TMT板块；海外关注美元资产配置再平衡，美股可能韧性强于预期，但需警惕滞胀预期潜在抬升可能性的扰动 [6] - 轻工制造行业下半年“新”消费仍是明确投资主线，推荐景气类成长和价值类白马 [5] 市场总览 大势 - 7月7日上证指数上涨0.02%，沪深300下跌0.43%，科创50下跌0.66%，中证1000上涨0.24%，创业板指下跌1.21%，恒生指数下跌0.12% [3][4] 行业 - 7月7日表现最好的行业为综合（+2.57%）、公用事业（+1.87%）、房地产（+1.68%）、轻工制造（+1.52%）、环保（+1.1%）；表现最差的行业为煤炭（-2.04%）、医药生物（-0.97%）、通信（-0.77%）、家用电器（-0.7%）、电子（-0.67%） [3][4] 资金 - 7月7日全A总成交额为12271亿元，南下资金净流入120.67亿港元 [3][4] 重要观点 浙商轻工制造半年行业策略报告 - 所在领域为轻工 [5] - “新”消费底层逻辑是经济转型期人口代际迭代、消费观念变化，虽定价充分，但考虑中期业绩成长消化估值，下半年仍是投资主线 [5] - 驱动因素是新消费景气度延续，传统消费业绩出现拐点 [5] - 与市场差异在于推荐景气类成长（聚焦悦己消费、产品为王）和价值类白马（首选底部夯实的优质制造） [5] 浙商策略深度报告 - 所在领域为策略 [6] - 观点变化方面，国内权益市场或“以我为主”，A股以银行为压舱石，均衡配置券商、军工和TMT板块；海外2025年Q3全球资金“去美元化”趋势放缓，关注美元资产配置再平衡，美股短期上行动能仍存，但需警惕“滞胀交易”反复，Buy The Dip策略或仍有效 [6][7] - 驱动因素需关注美国对华90天24%关税豁免期结束时点（8月中上旬）和美股25Q2财报兑现情况，TACO交易存在反转风险 [7] - 中长期美元进入1970年以来第三轮下行周期确定性较强，2025年Q3美债利率可能高位震荡，关注再度配置窗口期 [7]

报告的核心观点 - 看好 MEMS 惯导、X 射线检测及空分设备出海，关注 3D 扫描；继续布局游戏、AI 虚拟社交及线下文娱 IP 消费；新房成交面积环比增长，多地力推商转公贷款，预计后续房地产政策保持积极温和 [3][4][14] 总量研究 中小盘 - 看好 MEMS 惯导、X 射线检测及空分设备出海，下游低空经济等领域起量使高性能 MEMS 市场高景气，芯动联科 2025 年上半年业绩高增长；电子半导体等行业需求变化使工业 X 射线检测市场有增长机遇，日联科技打造工业检测平台型企业；“一带一路”背景下国内空分设备出海加快，福斯达有品牌壁垒 [3][6] - 本周除万得微盘股指数外中小盘指数表现不及大盘指数，莱特光电、芯动联科涨幅居前；新股、定增、并购、股权激励和回购等方面有相关动态 [7] - 三维视觉数字化是未来主流方向，约 70% 三维测量设备市场下游应用可用非接触式三维扫描仪完成，产品从主机厂向上游传导，将替代传统接触式测量；2D 向 3D 机器视觉转向和万物数字化等因素驱动，2027 年全球三维视觉数字化产品市场规模预计达 400.1 亿元，年复合增速 26.6% [8] - 重点推荐智能汽车、高端制造、户外用品主题及相关个股 [9] 行业公司 传媒 - 游戏玩法创新拓增量，暑期线下文娱升温；《EVE》突围，布局 AI 虚拟陪伴等 AI 应用；推荐不同细分领域的重点公司和受益标的 [4][11][12] 地产建筑 - 68 城新房成交环比增长、同比下降，20 城二手房成交面积同环比下降；土地成交面积同比下降，溢价率环比上涨；国内信用债发行规模同环比上涨；天津土拍市场火热；预计后续房地产政策积极温和，存量收储及城中村改造工作有望加速 [5][14] - 中央要求加快建设“好房子”，推动市场止跌回稳；广州、海南等地有商转公贷款相关政策计划 [15] - 2025 年第 27 周，68 城商品住宅成交面积同比降 32%、环比增 38%，年初至今累计同比降 8%；20 城二手房成交面积同比增速 -10%；全国 100 大中城市土地成交面积同比降 19%，成交溢价率 7.8%；天津 15 宗涉宅用地出让收金 87.77 亿元 [16] - 2025 年第 27 周，信用债发行 89.5 亿元，同比增 606%，环比增 63%，平均加权利率 2.34%，环比持平；累计发行规模 1850.9 亿元，同比减 16% [17]