报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 商品期货方面工业硅及棉花宜持偏多思路，铁矿套利机会较好 [1] - 各品种走势分化，股指向上趋势明确但短期震荡，国债、黄金、白银、铜、铝、镍等维持震荡，碳酸锂震荡回落，钢材、建材、原油等受宏观和供需影响走势各异 各品种总结 股指 - 周二A股延续震荡调整，沪深两市成交额回升至1.64万亿元，通讯、计算机板块领涨，煤炭、农林牧渔板块跌幅居前 [2] - 中国上半年GDP同比增长5.3%，经济整体向好，短期增量政策或不急于出台，市场热度提振，A股资金量能回升，股指期货持仓量上行 [2] - 股指向上趋势明确，短期震荡蓄势，关注回调布局多单机会 [2] 国债 - 昨日期债全线反弹，四大合约均收涨，美国CPI略超预期但核心通胀低于预期，难以支持美联储7月降息 [2] - 经济增长整体符合预期，地产偏弱，市场对政策加码力度预期转向谨慎，早盘资金紧张但央行呵护意图明确，资金整体充裕 [2] - 宏观面难有趋势性驱动，资金面宽松预期下债市有支撑，但高估值及高拥挤度限制上行空间，期债预计维持高位运行 [2] 黄金、白银 - 美国宣布与印尼达成协议，公布6月CPI数据，CPI符合预期，核心CPI略低于预期，关税政策影响在CPI分项数据中体现，市场对美联储降息预期降温，美元指数反弹，美股走弱 [2] - 预计7月金价延续高位区间震荡走势，等待债务、通胀及美元信用等大周期利多因素发酵，金银比有收敛驱动，白银价格下方支撑较强 [2] - 建议黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸 [2] 有色 铜 - 铜价昨日震荡运行，国内宏观数据符合预期，市场对政策加码预期谨慎，美国CPI略超预期但核心通胀低于预期，美元指数走高 [6] - LME铜库存继续抬升，0 - 3贴水幅度加深，市场对短期现货紧张担忧缓解，国内库存偏低，现货报价小幅升水 [6] - 短期内关税对铜价上方压力延续，中期紧平衡格局未变，下方仍存支撑，期铜区间震荡 [6] 铝及氧化铝 - 氧化铝价格早盘震荡，夜盘先强后弱，沪铝窄幅震荡，国内宏观数据符合预期，市场对政策加码预期谨慎，美国CPI情况及关税谈判不确定性仍存 [6] - 氧化铝减产政策预期及铝土矿季节性扰动担忧有支撑，但过剩格局未变且库存偏高，上方压力仍存；沪铝受高利润影响产量小幅增长但产能约束下空间有限，需求受淡季影响一般 [6] - 氧化铝过剩格局不变上方压力仍存，沪铝中期向上格局不变，供给支撑下方，短期关注库存及需求预期变化 [6] 镍 - 菲律宾镍矿放量补充印尼缺口，镍矿价格震荡下行，镍铁供应增加成本支撑走弱，中间品价格坚挺，精炼镍6月产量环比减少1%，库存居高不下 [6] - 不锈钢下游消费淡季接货意愿有限，新能源三元电池市场份额受磷酸铁锂挤压，弱势延续 [6] - 镍基本面暂无改善，供需失衡压力未改，印尼RKAB政策扰动提供下方支撑，缺乏方向性驱动，镍价区间震荡，新单关注区间上沿卖出看涨期权机会 [6] 碳酸锂 - 宜春瓷土云母矿储量核查未造成实质性影响，当地矿山正常生产，碳酸锂基本面供过于求，盐湖产能季节性放量，矿石提锂产线开工率高位，供给未收紧 [8] - 需求增量不足，电芯及正极企业排产表现平平，对原料补库积极性放缓，碳酸锂总库存持续积累 [8] - 宽松格局不支持锂价持续上涨，本轮阶段性反弹可尝试逢高沽空 [8] 硅能源 - 工业硅方面新疆或取消补贴电价和大厂不复产，丰水期西南产区产量小幅增加，西北大厂开工低位，标准仓单库存去库；多晶硅下游拉晶环节询价活跃，前期低价订单重新议价，硅片环节释放涨价信号 [8] - 行业反内卷减产预期发酵，工业硅、多晶硅受情绪驱动仍有较强支撑，期价震荡 [8] 钢矿 螺纹 - 昨日现货边际趋弱，上海暂稳，杭州广州跌10，建筑钢材贸易商现货成交量降至8.63万吨 [8] - 6月及2季度经济数据总量好但结构不佳，生产强于需求，固定资产投资全面走弱，中央城市工作会议对地产无实质性利好，终端需求预期转弱抵消反内卷乐观预期影响 [8] - 建筑钢材刚需淡季，基差收敛后投机需求释放，推动钢材库存转移，基本面矛盾积累有限，高铁水日产、低钢厂原料库存使炉料价格坚挺，炼钢成本上移、利润收敛 [8] - 预计螺纹期价重回震荡概率提高，卖期权策略优于期货单边，建议继续持有卖出虚值看跌期权头寸（RB2510P2900） [8] 热卷 - 昨日现货边际趋弱，上海暂稳，乐从跌10，6月及2季度经济数据情况同螺纹，一定程度抵消反内卷乐观预期影响 [8] - 上半年高铁水背景下粗钢已减产1550万吨，下半年粗钢压减路径不确定，短期热卷基本面矛盾积累有限，但期现投机需求使库存转移，直接出口订单减少，炉料价格坚挺使炼钢成本上移、利润收缩 [8] - 预计热卷期价重回震荡概率提高，可继续持有01合约压缩利润的套利策略 [8] 铁矿 - 上半年高铁水背景下国内粗钢已减产1550万吨，下半年粗钢压减路径不确定性上升，上周长流程钢厂盈利比例接近60%，高炉铁水日产缓降 [11] - 钢厂原料库存偏低支持采购补库，7月进口矿发运及到港量季节性回落，进口矿供需相对平衡，近几周钢厂库存增、港口库存降，显性库存持稳 [11] - 预计铁矿价格延续震荡偏强走势，继续压缩炼钢利润，持有卖出虚值看跌期权I2509 - P - 700，铁矿9 - 1正套策略继续持有（价差29.5， - 1） [11] 煤焦 焦煤 - 原煤日产环比小幅增加，但煤矿复产进度偏缓，蒙煤通关因那达慕大会短期收紧，焦煤供给增量有限 [11] - 钢焦企业及贸易环节采购意愿佳，坑口成交氛围积极，阶段性供需错配利多煤价 [11] - 前多策略仍可继续持有，关注煤矿去库进程及中下旬矿端复产进度动态止盈 [11] 焦炭 - 河北部分地区落实焦炭50 - 55元/吨涨价，首轮提涨预计周内落地，钢厂对原料采购积极性佳，港口贸易环节接货意愿积极 [11] - 焦炭现货市场偏强运行，期价走势获支撑，关注下游补库持续性 [11] 纯碱/玻璃 纯碱 - 昨日纯碱日产降至10.30万吨，阿碱日产降至1.5万吨，宁夏日盛开工负荷5成持续半月，甘肃氨碱源7月26日检修1个月，重碱需求减量趋势明确，光伏玻璃堵窑口、冷修计划增多 [10] - 日产10万吨以上，纯碱供过于求、碱厂被动累库格局未变，盘面虚盘持仓过高，09合约单边持仓增至159万手以上，对应3180万吨现货，多空博弈激烈 [10] - 激进者01合约短多头寸配合止损轻仓持有，产能周期错位，多玻璃01 - 空纯碱01策略耐心持有（价差 - 94， + 8） [10] 浮法玻璃 - 短期基本面变化不大，运行产能暂稳，昨日四大主产地玻璃产销率均值降为106%，投机需求尚可，出现期现正反馈迹象 [10] - 现阶段浮法玻璃供需相对平衡，玻璃厂库存窄幅变化，价格驱动源于宏观预期，“反内卷”乐观预期难证伪，行业亏损冷修概率上升，但国内地产下行周期未结束，需求预期疲弱 [10] - 建议玻璃01合约多单配合平仓线持有，继续持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利策略（价差 - 94， + 8） [10] 原油 - OPEC7月月报维持2025年全球石油需求增长预期129万桶/日及全球经济增速2.9%预测，6月OPEC总产量环比增22万桶/日至2723.5万桶/日，对经济维持乐观预期 [13] - API数据显示原油及成品油超预期累库，数据偏空 [13] - 原油市场月差结构走弱，供应紧张担忧缓解，油价继续保持高波动特征，期油震荡偏弱 [13] 甲醇 - 本周新增陕西神木化工检修，甲醇生产企业开工率降至83%达年内最低，此前检修装置最快月底重启，8月产量不会显著增长 [13] - 过去两周现货报价下跌，期货价格窄幅震荡，基差走弱，非伊货源充足，短期每周到港量维持30万吨左右 [13] - 若8月到港量未显著减少，期货将跌至2300附近，若减少价格有望反弹至2400，可考虑卖出09合约平值跨式，上下波动不超过90则盈利，期甲醇震荡偏强 [13] 聚烯烃 - 上半年GDP同比增长5.3%，固定资产投资增长2.8%，制造业投资增长7.5%，国内经济平稳发展，周二聚烯烃期货价格加速下跌，现货价格跌幅有限，基差走强 [13] - 月底多套检修装置计划重启，开工率将重回高位，需求进入年内淡季，供应过剩，现货企业及期权看跌情绪极高 [13] - 期货价格可能加速下跌，建议继续卖出09看涨期权，期聚烯烃震荡偏弱 [13] 棉花 - 国内制造业PMI连升两月，生产需求回暖，近期商品多头氛围浓厚，对棉价有提振作用 [13] - 去库存阶段暂无增发配额或储备政策出台，本年度末期供应趋紧预期对盘面有支撑，纺企以减产降负荷应对淡季行情，去库压力大，下游需求疲弱抑制价格上涨 [13] - 需关注需求淡季、新年度苗情及宏观政策影响，年度末趋紧预期对盘面仍有支撑，前多持有，期棉震荡 [4][13] 橡胶 - 终端车市消费面临淡季压力，政策加码预期减弱，轮胎环节库存积压抑制需求传导，橡胶需求兑现受阻 [13] - 上游胶林割胶季节性增产，国内及东南亚产区物候条件正常，原料供给放量，港口橡胶库存连续6周增库，累库幅度及周期超往年同期 [13] - 天胶基本面供增需减，胶价上方空间有限，期橡胶震荡偏弱 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期权益市场走强持续压制债市情绪，但“基本面弱复苏+低通胀”核心组合未变，叠加资金面延续宽松，仍对债市形成偏多支撑，短期内收益率上下行空间均有限，预计国债期货延续震荡格局，鉴于政策环境与基本面未出现方向性转折，建议投资者保持一定仓位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.835，环比-0.05%，成交量50699，环比减少1203；TF主力收盘价106.000，环比-0.01%，成交量50768，环比减少616；TS主力收盘价102.424，环比0.01%，成交量25493，环比减少81；TL主力收盘价120.710，环比-0.05%，成交量74060，环比减少2014 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差-0.15，环比+0.01；T2512 - 2509价差0.08，环比+0.04；TF2512 - 2509价差0.08，环比+0.02；TS2512 - 2509价差0.08，环比-0.00；T09 - TL09价差-11.88，环比-0.00；TF09 - T09价差-2.83，环比0.03；TS09 - T09价差-6.41，环比0.06；TS09 - TF09价差-3.58，环比0.03 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量193107，环比减少2732，前20名多头197564，环比减少1044，前20名空头199713，环比减少184，前20名净空仓2149，环比增加860；TF主力持仓量155563，环比减少3823，前20名多头165881，环比增加603，前20名空头176506，环比减少730，前20名净空仓10625，环比减少1333；TS主力持仓量113842，环比减少718，前20名多头86371，环比减少793，前20名空头100986，环比减少25，前20名净空仓14615，环比增加768；TL主力持仓量116886，环比减少2238，前20名多头121395，环比增加412，前20名空头122376，环比增加170，前20名净空仓981，环比减少242 [2] 前二CTD（净价） - 250007.IB(6y）101.1998，环比-0.0380；220010.IB(7y）99.0955，环比0.0168；240020.IB(4y)100.9456，环比-0.0175；240020.IB(4y)100.8844，环比-0.0152；250006.IB(1.7y)100.3339，环比0.0262；240010.IB(2y)100.7967，环比0.0090；210005.IB(17y)136.4822，环比0.0637；210014.IB(18y)132.7729，环比-0.0832 [2] 国债活跃券(%) - 1y利率1.3600，环比0.00bp；3y利率1.4075，环比-1.25bp；5y利率1.5000，环比-1.30bp；7y利率1.5935，环比-1.65bp；10y利率1.6550，环比-1.11bp [2] 短期利率(%) - 银质押隔夜利率1.4702，环比17.02bp；Shibor隔夜利率1.4660，环比-6.90bp；银质押7天利率1.5257，环比-4.43bp；Shibor7天利率1.5040，环比-4.20bp；银质押14天利率1.6000，环比2.00bp；Shibor14天利率1.5590，环比-2.00bp [2] LPR利率(%) - 1y利率3.00，环比0.00bp；5y利率3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模5201亿、4446亿，到期规模755亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%；2025年上半年，全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长2.8%，6月份环比下降0.12%；1—6月份，全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%；2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元，6月末社会融资规模存量为430.22万亿元，同比增长8.9%；上半年我国对美国进出口总值2.08万亿元，同比下降9.3%，其中出口1.55万亿元，下降9.9%，进口5303.5亿元，下降7.7%，中美贸易由第一季度同比增长转为第二季度同比下降，降幅达20.8% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场情绪稍减，各品种多区间运行；铁矿石基本面转弱，价格恐承压；焦炭、焦煤市场情绪稍减，区间运行；铁合金供需矛盾有限，区间运行 [3][7][10][14][18] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 品种观点：城市工作会议未释放刺激信号，确认房地产增量时代结束，会议偏空；供需层面，螺纹产量表需环比均回落，总库存小幅下降，淡季特征明显，铁水产量降至240万吨以下但绝对水平仍较高 [4] - 盘面操作建议：目前交易由产业逻辑切换至宏观情绪及政策预期逻辑，短期区间运行，价格区间【3090，3130】 [1] 热卷 - 品种观点：热卷产量及表需环比均小幅回落，库存变化不大 [4] - 盘面操作建议：供需总体相对平衡，基本面矛盾有限，城市工作会议后市场情绪有所减退，但后期政治局会议等仍或提供刺激，短期区间运行，价格区间【3230，3270】 [1] 铁矿石 - 品种观点：需求端铁水产量下降，预计后期继续缓慢下行；供给端发到货双增，后续发货仍有增量；港口去库，钢厂刚需补库，整体供需结构中性偏弱；城市会议不及预期，关注产业层面供给侧改革政策出台情况 [8] - 盘面操作建议：短期观望，中期布局空单，价格区间【750，780】 [1][9] 焦炭 - 品种观点：现货出现第一轮提涨，焦化利润略有改善；基本面总体变化不大，独立焦企产量近期有所回落，但钢厂焦企产量仍然较高；铁水产量绝对水平较高，对原料需求有保障；总库存环比下降，绝对水平较高；市场情绪略有降温 [12] - 盘面操作建议：区间运行，价格区间【1490，1520】 [1][13] 焦煤 - 品种观点：国内焦煤产量近期有所回落，绝对水平接近去年同期；进入7月后部分停产煤矿陆续复产，后期供给趋于增加；上游库存环比下降，现货成交有所好转，市场情绪总体有所改善；短期宏观预期略有降温 [16] - 盘面操作建议：区间运行，价格区间【890，920】 [1][17] 锰硅 - 品种观点：基本面供增需减，库存压力未有明显缓解，成本端锰矿暂对价格有支撑；近期多产区电费成本下移，且部分矿山远月报价小幅下跌，成本端松动预期仍存；当前铁水产量虽高位运行，但淡季来临实际需求恐将承压回落 [20] - 盘面操作建议：短期市场以情绪性交易为主，关注上方6000元/吨整数关口，价格区间【5690，5880】 [1][21] 硅铁 - 品种观点：基本面供需双降，产区电价下调后成本线较前期进一步下移；当前工厂库存水平仍相对偏高，部分工厂后续仍有复产计划，而下游消费淡季已来临，工厂去库难度增加 [20] - 盘面操作建议：短期市场以情绪性交易为主，整体供需矛盾相对有限，预计行情维持区间运行，价格区间【5400，5590】 [1][21]

报告行业投资评级 - 震荡下行，策略为逢高做空 [1] 报告的核心观点 - 供应端PVC开工率环比降0.47个百分点至76.97%，处于近年同期中性水平，7月检修增加但以碱补氯下开工率下降空间有限，且新增产能将投产 [1][4] - 需求端PVC下游开工下降且同比往年偏低，采购谨慎，房地产仍在调整阶段，各项指标同比降幅大，改善仍需时间 [1][4] - 印度BIS政策延期，反倾销政策或限制中国PVC出口，近期出口签单一般 [1] - 上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力大 [1] - PVC现货高价成交受阻，预计近期低位震荡 [1] 各部分总结 期现行情 - 期货方面，PVC2509合约增仓震荡下行，最低价4922元/吨，最高价4978元/吨，收盘于4934元/吨，跌幅1.14%，持仓量增22748手至982527手 [2] 基差方面 - 7月16日，华东地区电石法PVC主流价跌至4785元/吨，V2509合约期货收盘价4934元/吨，基差-149元/吨，走强16元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，山西榆社等装置检修致PVC开工率下降，2025年已投产新浦化学25万吨/年，7月预计投产天津渤化40万吨/年、万华化学50万吨/年和青岛海湾20万吨/年 [4] - 需求端，2025年1 - 6月全国房地产开发投资46658亿元，同比降11.2%；商品房销售面积45851万平方米，同比降3.5%；房屋新开工面积30364万平方米，同比降20.0%；房屋竣工面积22567万平方米，同比降14.8%等 [4] - 截至7月13日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落37.32%，处于近年同期最低水平 [5] - 截至7月10日当周，PVC社会库存环比增5.37%至62.36万吨，比去年同期减少34.15% [5]

沪金合约数据 - 沪金加权最新价782.06，涨幅1.05%，成交量330985，持仓量397647 [5] - 沪金主连最新价781.40，涨幅1.06%，成交量249578，持仓量191083 [5] - 沪金2507最新价778.50，涨幅1.04%，成交量18，持仓量879 [5] - 沪金2508最新价778.98，涨幅0.99%，成交量44116，持仓量62625 [5] - 沪金2509最新价779.96，涨幅0.95%，成交量389，持仓量8848 [5] - 沪金2510最新价781.40，涨幅1.06%，成交量249578，持仓量191083 [5]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 棉花 | ★★★ | | 纸浆 | ★★★ | | 白糖 | ★★★ | | 苹果 | ★☆☆ | | 木材 | ★★★ | | 20号胶 | ★★★ | | 天然橡胶 | ☆☆☆ | | 丁二烯橡胶 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 各品种价格走势不一，市场供需情况和宏观因素影响较大，多数品种操作上建议暂时观望 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅上涨，国产棉现货销售基差坚挺，产业链原料强下游弱，纯棉纱价格随原料上涨但动能弱 [2] - 内地纺企开机下行、成品库存累积，新疆纺企开机仍高 [2] - 6月底棉花商业库存282.98万吨，较5月底减少62.89万吨，库存仍存偏紧预期 [2] - 宏观上关注中美贸易谈判细节，操作上暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，预计25/26榨季巴西中南部甘蔗单产72吨/公顷，同比降6.5%，但产糖量或维持4000万吨以上 [3] - 国内郑糖震荡，6月底广西累计销糖514.06万吨，同比增61.44万吨，产销率79.51%，同比提高6.29个百分点，工业库存132.44万吨，同比降33.08万吨 [3] - 美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，预计短期糖价震荡，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价偏弱震荡，现货主流报价持稳，新季早熟苹果上市，冷库苹果价格走弱 [4] - 时令水果多、价格低，天气炎热，苹果需求低，但剩余库存不多，压力不大 [4] - 截至7月11日，全国冷库苹果库存82.44万吨，同比减40.95%，上周去库量8.48万吨，同比降41.27% [4] - 市场交易重心转向新季度估产，今年西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估偏空，操作上维持偏空思路 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&MR小涨，BR震荡，国内天然橡胶现价稳中有涨，合成橡胶现价稳定，外盘丁二烯港口价稳定，泰国原料市场价格上涨 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅下降，部分企业有重启或降负荷情况 [6] - 上周国内全钢胎开工率小幅回升，半钢胎开工率大幅回升，全钢胎产成品库存增加，半钢胎库存下降 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至63.64万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存回升至1.28万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至2.36万吨 [6] - 下游需求回暖，橡胶供应和库存增加，贸易风险犹存，策略上观望 [6] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，山东银星现货报价5900元/吨，江浙沪俄针报价5200元/吨，阔叶浆明星报价4050元/吨，价格持稳 [7] - 截至7月10日，中国纸浆主流港口样本库存量217.9万吨，较上期降3.4万吨，环比降1.5%，6月纸浆进口量303.1万吨，1 - 6月累计进口量1857.8万吨，同比增4.2% [7] - 国内进口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱处于传统淡季，估值偏低，国内反内卷对造纸行业情绪有提振，操作上暂时观望或短线操作 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [8] - 7月新西兰原木报价环比上涨，外商报价上涨后现货价格底部上移，对期价有支撑 [8] - 上周港口日均出库量环比大幅减少，回落至6万方以下，淡季特征明显 [8] - 截至7月11日，全国港口原木总库存322万方，环比降1万方，辐射松库存260万方，环比持平，库存总量偏低，压力较小 [8] - 利润不佳、新西兰原木发运量将维持低位，供给端有利多，但国内需求处于淡季，价格反弹动力不足，操作上暂时观望 [8]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为★★★，预判趋势性上涨，有较为明晰的多趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热轧卷板操作评级为★☆☆，预判偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铁矿操作评级为★★★，预判趋势性上涨，有较为明晰的多趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭操作评级为★☆☆，预判偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为☆☆☆，短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 硅锰操作评级为★★★，预判趋势性上涨，有较为明晰的多趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 硅铁操作评级为★★★，预判趋势性上涨，有较为明晰的多趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场负反馈压力不大，但内需整体疲弱，“反内卷”主导市场走势，短期仍有反复，需关注终端需求及国内外相关政策变化 [2] - 铁矿短期走势跟随成材震荡，中长期供需宽松，反弹空间有限 [3] - 焦炭和焦煤“反内卷”影响有限，盘面升水，价格跟随钢材走势为主 [4][5] - 硅锰和硅铁跟随螺纹走势，价格跟涨乏力，预计价格较为承压 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹表需弱势趋稳、产量小幅回落，库存缓慢下降；热卷需求下滑、产量回落，库存小幅累积 [2] - 铁水产量缓慢回落但维持高位，6月地产投资大幅下滑，基建、制造业投资增速放缓，内需疲弱，出口维持高位 [2] 铁矿 - 供应端全球发运环比下降，国内到港量反弹但低于去年同期，港口库存去化 [3] - 需求端淡季终端需求偏弱，钢厂盈利主动减产动力不足，铁水短期维持高位 [3] - 宏观无超预期政策，市场乐观情绪降温，海外贸易不确定性下降 [3] 焦炭 - 焦化本周提涨全面落地，涨幅收缩，利润微薄，日产回落 [4] - 整体库存几无变动，贸易商采购意愿增加，碳元素供应充裕，下游铁水保持高位 [4] 焦煤 - 中蒙口岸恢复通关，炼焦煤矿产量回升，现货竞拍成交好转，终端库存抬升 [5] - 炼焦煤总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期内持续去库，碳元素供应充裕，下游铁水保持高位 [5] 硅锰 - 前期减产库存下降，周度产量回升，表内库存增加 [6] - 锰矿库存中长期累增，短期库存偏低，锰矿山挺价意愿增加 [6] - 北方某大型钢厂7月硅锰定价5850元/吨，首轮询盘5600元/吨，6月定价5650元/吨 [6] 硅铁 - 铁水产量小幅下降保持在239以上，北方某大型钢厂7月招标询盘5400元/吨，6月定价5500元/吨 [7] - 7月招标数量2700吨，较上轮增500吨，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比抬升 [7] - 供应下行，市场成交一般，表内库存下降，产端库存累增，下降来自仓单库存 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内铜价将维持低位震荡，区间预计为76500 - 78500元/吨，供给端冶炼产能释放与累库压力对价格形成压制，需求端仅电力基建提供边际支撑但兑现滞后，叠加宏观面美元走强及地缘风险抑制市场风险偏好，铜价上行驱动不足，需关注后续国内政策落地节奏及海外流动性预期变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：7月15日SHFE主力合约价格小幅回落至78330元/吨，LME铜价同步下探至9643.5美元/吨，外盘贴水显著扩大，海外现货市场流动性承压，国内升水铜维持平水，但平水铜及湿法铜现货贴水扩大至 - 50元/吨和 - 115元/吨，下游接货意愿偏弱 [1] - 持仓与成交：LME铜持仓量略微收缩，COMEX铜库存增至236454短吨，国内SHFE仓单增加1578吨至109625吨，现货交投活跃度不足，市场对远期供需预期分歧加剧 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：国内冶炼产能持续释放，原料供应偏宽松，但CSPT暂停第三季度加工费指导，冶炼厂利润或受挤压，短期内产能释放节奏或受抑制 [2] - 需求端：国内电力基建需求预期受特高压工程规划提振，但短期下游消费疲软，现货贴水扩大、月差波动显示实际采购情绪低迷，尤其是建筑和消费电子领域需求未现改善 [2] - 库存端：全球显性库存持续累积，LME库存骤增47%至34379吨，SHFE库存亦增至14.76万吨，累库压力凸显，印证当前供需结构偏向宽松 [2] 产业链价格监测 |类别|数据指标|2025 - 07 - 15|2025 - 07 - 14|2025 - 07 - 09|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货（升贴水）|SMM:1铜|78300|78600|78810|-300|-0.38%|元/吨| | |升水铜|165|0|0|165| - |元/吨| | |平水铜|110|-50|-50|160|320.00%|元/吨| | |湿法铜|15|-115|-120|130|113.04%|元/吨| | |LME (0 - 3)| - 48|-62|-22|14|22.23%|美元/吨| |价格|SHFE|77930|78330|78470|-400|-0.51%|元/吨| | |LME|9658|9644|9663|14|0.15%|美元/吨| |库存|LME|50133|34379|23307|15754|45.82%|吨| | |SHFE|110475|109625|108725|850|0.78%|吨| | |COMEX|238264|236454|234204|1810|0.77%|短吨| [5] 产业动态及解读 - 7月15日：凉山矿业15万吨/年阳极铜改造项目正在开展前期工作，凉山铜业12.5万吨/年阴极铜精炼项目力争年底实现投料试生产 [6] - 7月14日：2025年6月中国进口铜矿砂及其精矿235万实物吨，同比增加1.71%，环比减少1.9%，1 - 6月累计进口1475.4万实物吨，累计同比增加6.4% [6] - 7月14日：CSPT于7月11日决定不设第三季度现货铜精矿加工费参考数字 [6] - 7月14日：赤峰云铜1 - 6月电铜完成年度目标53.19%，硫酸完成年度目标51.45%，黄金完成年度目标98.46%，白银完成年度目标66.79%，安全环保形势平稳 [7] - 7月11日：月差走扩，多地现货贴水成交，SHFE仓单日内增加1578吨，上海、广东、江苏分别增加377吨、400吨、801吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种行情不一，需关注关税、地缘政治、库存、需求等因素对价格的影响 [3][4][9] - 部分品种如碳酸锂、焦煤、沪铜、原油等受不同因素影响，价格走势各异，有震荡偏强、震荡、承压等情况 [3][4][9] - 部分品种如豆油、豆粕、螺纹钢、热卷等基本面有各自特点，价格受供需、库存等因素制约，走势有震荡偏强、震荡偏弱等预期 [19][21][22][24] 根据相关目录分别进行总结 热点品种 - 碳酸锂：今日高开低走尾盘小涨，电池级和工业级均价环比涨50元/吨，价格重心震荡上行；供需弱势运行，产能利用率增加，6月产量增加且库存累库，压力难缓解；贸易商拿货积极，下游刚需补库，七月电池材料厂开工负荷增加，终端新能源汽车消费数据有拉动趋势；国内反内卷举措使行情反弹，供应缩量但基本面宽松，贸易商助推价格上涨，下游谨慎跟进，市场情绪降温，盘面震荡偏强 [3] - 焦煤：今日高开高走午后下挫，山西市场和蒙5主焦原煤价格较上交易日上涨；7月10 - 17日蒙古国庆放假口岸闭关，假期末尾预计进口煤数量环比回升，国内受安全月影响的煤产量回升，洗煤厂日均产量较上期回升0.8万吨左右；焦炭提涨落地推动上游价格提升，市场交投情绪转好，下游钢厂利润尚可，铁水产量回落但同比偏高，钢厂焦煤库存去化，焦炭库存同比偏高，焦煤抗跌性高于焦炭；前期反内卷措施刺激行情反弹，近期蒙煤通关预计回归正常，矿山复产，供应端支撑减弱，但焦炭提涨落地，焦煤现货价格回升，整体上游复产，终端淡季需求下上涨支撑乏力，短期行情暂无悲观预期，以震荡为主 [4][5] 期市综述 - 截止7月16日收盘，国内期货主力合约涨跌不一，多晶硅、集运欧线、棉花、铁矿石涨超1%，烧碱跌超2%，生猪、氧化铝、硅铁跌超1.5%；沪深300、上证50股指期货主力合约下跌，中证500、中证1000股指期货主力合约上涨；2年期国债期货主力合约上涨，5年、10年、30年期国债期货主力合约下跌 [7] - 资金流向方面，截至15:18，铁矿石2509、沪金2510、棉花2509资金流入，中证500 2507、中证1000 2509、沪深300 2509资金流出 [7] 核心观点 - 沪铜：高开高走震荡上行，美国CPI数据上涨超预期，美联储降息或推迟；供给方面，现货粗炼费和精炼费虽为负但止跌回稳，铜精矿库存回升，供应偏紧预期或改善，232铜关税落地后国内铜库存预计累库，未运往美国货物或回流，前期隐性库存或显性化，供应端偏紧预期缓解；需求方面，截至5月电解铜表观消费增加，6月线缆开工率下降，空调进入淡季，下游采购情绪疲弱，新兴产业如新能源表现亮眼；整体价格下挫，因美国拟征收50%铜关税超预期，跨区域套利预期偏冷，出口需求减少，未转运至美国货源将流入市场，供应充足，但国外铜矿端偏紧预期未扭转，粗炼费维持负值，下行空间有限但短期承压，关注关税落地情况 [9] - 原油：伊朗报复行动微弱及伊以停火，缓解中东地缘风险和原油供给中断担忧，需关注停火后局势发展；特朗普表示中国可从伊朗进口石油，但美国财政部再次制裁伊朗，近期难达成伊朗核协议；基本面进入季节性出行旺季，美国原油库存降至低位，但EIA报告显示成品油库存下降、原油意外大幅增加；OPEC+同意8月增产54.8万桶/日超预期，沙特阿美上调8月对亚洲官方售价；OPEC下调未来四年全球石油需求预测；特朗普推迟关税谈判截止日期，关注贸易谈判；市场已反映OPEC+增产，IEA调高全球原油过剩量，旺季偏紧，特朗普威胁制裁俄罗斯，虽制裁执行难但对俄油供应有威胁，叠加下游旺季，预计近期价格偏强震荡 [10][11] - 沥青：供应端，上周开工率环比回升至32.7%，7月预计排产增加；下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工率处于近年同期最低水平附近，受资金和南方降雨高温制约；华东主力炼厂出货量增加，全国出货量环比增加，炼厂库存存货比回升但仍处近年同期最低位，终端项目资金受制约，南方降雨增加，北方需求因降雨减少小幅走强；伊朗报复行动不及预期，中东地缘风险降温，但美国再次制裁伊朗，全球贸易战恐慌情绪缓解但阴云未散，原油价格涨幅有限，进入旺季，建议逢低做多沥青09 - 12价差 [12] - PP：下游开工率环比回落，塑编开工率下降，订单略有减少；美国加征关税不利于下游制品出口，聚丙烯上游丙烷进口受限；7月16日检修装置变动不大，企业开工率维持在84%左右，标品拉丝生产比例维持在26%左右；工作日石化去库速度一般，周末累库较多，库存处于近年同期偏高水平；特朗普威胁制裁俄罗斯，原油价格冲高回落；新增产能投产，近期检修装置增加缓解压力；南方梅雨高温季节，下游恢复缓慢，塑编开工减少，新增订单有限，多刚需采购，库存压力大，关注全球贸易战进展，预计低位震荡 [14] - 塑料：7月16日检修装置变动不大，开工率维持在85%左右，处于中性水平；PE下游开工率环比下降，农膜原料库存增加，农膜在淡季，订单有增减，整体下游开工率处于近年同期偏低位；工作日石化去库速度一般，周末累库较多，库存处于近年同期偏高水平；美国加征关税不利于下游制品出口，聚乙烯上游乙烷进口受限，美国撤销乙烷限制性许可要求，中美贸易恢复有利于增加下游需求；特朗普威胁制裁俄罗斯，原油价格冲高回落；新增产能投产，前期检修装置重启开工，开工率略有上升；地膜进入淡季，部分企业阶段性生产，价格稳定，下游需求一般，新单跟进缓慢，南方梅雨高温季节，消费淡季下游观望增加，少量刚需拿货，库存压力大，关注全球贸易战进展，预计近期低位震荡 [15][17] - PVC：上游电石价格稳定，供应端开工率环比减少至76.97%，继续下降且处于近年同期中性水平；下游开工下降，同比偏低，采购谨慎；印度延期执行BIS政策，台塑7月报价上调，近期出口签单一般，印度雨季或执行反倾销政策限制出口；上周社会库存继续增加，仍偏高，库存压力大；1 - 6月房地产处于调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅大，销售同比增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处于历年同期最低水平，房地产改善需时间；7月检修增加，以碱补氯下开工率下降空间有限，市场关注液氯价格下跌压缩氯碱综合利润，新增产能即将投产，煤炭价格回落，电石价格支撑弱，需求未改善前压力大，现货高价成交受阻，预计近期低位震荡 [18] - 豆油：主力09合约早盘开盘价8020元/吨，收盘价8042元/吨，涨幅0.37%，价格在8000元/吨关口上方运行，预期短期市场情绪偏强，后续或震荡偏强；增仓15560手，多头资金进场，趋势转多；供应端，截至7月14日进口大豆港口库存增加，截至15日豆油港口库存增加，南美大豆到港通关，油厂开机率和压榨量高位，累库明显，供应偏宽松；需求端，受高温天气影响，国内消费提振不足，国际原油价格下跌或降低生物柴油经济性，减少豆油在生物燃料领域消费；近期库存持续累库，现货催提现象严重，关注原油价格波动和库存超预期累积回调压力 [19][20] - 豆粕：主力09合约开盘价2980元/吨，收盘价2977元/吨，跌幅 - 0.3%，价格窄幅震荡偏弱，多次试探未突破3000元/吨压力线；供应端，现货市场基差稳中趋弱，反映供应压力，截止第28周，全国主要油厂大豆和豆粕库存上升，未执行合同下降；需求端，这周表观消费量增加；综合来看，国内下游采购心态平和，库存攀升，盘面价格偏强震荡，与美豆价格走势背离，因市场情绪偏强，对美国全面关税政策忧虑仍在，对美豆出口需求存疑，关注美国贸易协议情况 [21] - 螺纹钢：主力合约“冲高回落，震荡偏弱”，早盘开盘于3115元/吨，最高触及3122元/吨，最低下探3094元/吨，收盘于3106元/吨，跌幅 - 0.48%，成交量环比收缩，多空观望；供需端，淡季效应深化，上周产量环比减少，钢厂利润修复，减产幅度收窄，铁水日均产量维持高位，唐山等地区限产落地力度未达预期，高炉开工率微降，供应收缩节奏偏缓；需求侧，淡季特征深化，周度表观需求和主流贸易商日成交量减少，投机需求未放量，终端按需采购，需求韧性弱化；库存方面，社会库存去库延续但速度放缓，钢厂库存微增，厂库累库迹象初显；限产政策支撑力度减弱，需求刺激政策短期难改颓势，政策转为“弱支撑”；成本端，原料分化，铁矿港口库存增加，价格回落削弱成本支撑，双焦提涨与铁矿拖累形成博弈；主力资金偏向“逢高沽空”，投机热情降温；基本面延续季节性弱势，淡季钢价承压，库存低位和原料强势带来成本支撑，多空因素博弈，预期钢价延续震荡，关注政策与供需拐点情况 [22][23] - 热卷：主力整体“宽幅震荡”，早盘开盘于3256元/吨，冲高至3268元/吨，午后下探3241元/吨，收盘于3253元/吨，跌幅 - 0.31%，成交量环比微增，空头集中减仓；供应端，利润支撑下减产动力缺失，周产量环比微降，供应收缩幅度不足1%；需求端，制造业淡季叠加出口关税壁垒，需求短期难有转机，出口订单同比骤降，库存微弱累库但压力不大；现货市场多数地区报价环比下跌，成交表现一般；供应压力小幅回升，下游需求疲软，出口或将收缩，基本面中性偏弱，若政策预期降温，预计高位震荡运行 [24][25] - 尿素：盘面低开低走，震荡偏弱，受期货价格转弱影响，下游拿货谨慎，上游工厂报价下调；基本面，日产围绕20万吨波动，本周工厂装置复产，后续有新增产能投放，供应端压力难释放，但市场对季节性减产有预期；需求端，北方农业需求减弱，期货盘面转弱后下游拿货积极性下降，刚需拿货为主，复合肥工厂开工负荷小幅增加，秋季肥初期以预售订单为主，下游冷清；库存本期继续去化，去化幅度环比变缓，系区域性农业需求拿货及出口订单集港；前期预期出口限额增加不及预期，上涨动能不足，需求走弱，农业需求收尾，盘面上涨趋势放缓，但有出口集港支撑，行情弱现实与强预期交织，预计短期震荡偏弱，关注消息面扰动 [26]

报告行业投资评级 - 本周原油市场评级从偏强调整为中性震荡 [1] 报告的核心观点 - 各行业受多种因素影响呈现不同走势，需关注供需、宏观政策、天气等因素变化，部分行业短期走势有反复，中长期供需格局对价格有影响 各行业情况总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价小幅下跌，二季度全球石油库存累增边际加快，三季度第一周总体库存下降，旺季库存累积速度或放缓，强现实因素对油价上行驱动减弱，将本周原油市场评级从偏强调整为中性震荡 [1] - 贵金属：隔夜美国公布6月CPI反弹符合预期，但核心CPI略低于预期，数据发布后贵金属有所回落，市场认为数据不足以改变美联储观望立场，美国关税政策谈判有空间，风险情绪可能反复，贵金属震荡为主 [2] - 铜：隔夜铜价震荡，美国6月CPI同比上涨，关税影响显现，8月不确定性大，月底联储大概率按兵不动，美国强调AI及电力投资，国内现铜关注换月后升贴水，交投上可空头持有或尝试特定期权操作 [3] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，淡季现货负反馈，铝锭社库大增，沪铝跌破上行趋势线，指数持仓下降，短期存在回调压力 [4] - 氧化铝：近期氧化铝现货上涨，但国内运行产能回升至高位进入过剩状态，几内亚矿企有复产预期，上方空间有限，上期所仓单库存低，期货暂难深跌，关注现货成交变化 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，成交不活跃，保太报价稳定，需求偏弱未改善，废铝市场货源偏紧，行业利润为负，相对铝价有韧性 [6] - 锌：内外盘库存同步走升，供增需弱基本面得到验证，国内6月经济数据偏悲观，多头减仓，沪锌回踩关键位，期限结构体现弱现实，月间差窄幅波动，空头资金有望二次入场，延续反弹空配思路 [7] - 铅：外盘大幅累库，LME铝连跌拖累沪铅下破支撑，铝价低位盘整，国内再生铅惜售，精废价差小，成本端支撑强，沪铝相对抗跌，现货进口亏损收窄，若海外低价粗铝补充国内市场，沪铝可能进一步跟跌，下游企业畏跌观望，刚需倾向采购原生铅，下方暂看支撑位 [8] - 镍及不锈钢：沪镍大跌，市场交投活跃，国内反内卷题材发酵，不锈钢市场处于消费淡季，现货成交偏弱，依赖贸易商让利，现货升水情况不同，上游价格支撑减弱，库存增加，沪镍仍有反弹空间，等待做空位置 [9] - 锡：隔夜沪锡低开震荡，技术上守在关键位置，伦锡库存下降，印尼精锡出口下降，国内现锡报价，低邦审批矿洞预计8月产出改善，锡精矿紧俏，延续空配方向 [10] - 碳酸锂：震荡反弹，市场交投活跃，持仓高位，电池级碳酸锂报价贴水，现货贸易活跃度低，下游备货意愿不足，市场总库存攀升，贸易商补库，澳矿报价反弹，期价区间有套保需求，现货供应充裕压制反弹空间，空单进入布局区域 [11] - 工业硅：期货大幅走高，现货价格上涨，部分下游补库，下游多晶硅排产增加，有机硅开工回升，供应上新疆大厂未复产，云南增产有限，基本面边际改善，受多晶硅情绪带动，预计震荡偏强，关注供应扰动消息 [12] - 多晶硅：期货延续反弹，现货报价持平，下游价格跟涨传导成本，盘面贴水现货，仓单数量持稳，预计短期震荡偏强，政策预期为主要交易逻辑 [13] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需弱势趋稳，产量回落，库存下降；热卷需求下滑，产量回落，库存累积；铁水产量回落但维持高位，低库存格局下市场负反馈压力不大，关注淡季需求承接能力；6月地产投资下滑，基建、制造业投资增速放缓，内需疲弱，出口高位；“反内卷”主导市场，实质性措施待落地，市场乐观情绪降温，短期有反复，关注终端需求及政策变化 [14] - 铁矿：隔夜盘面震荡，基差低位；供应端全球发运环比下降，国内到港量反弹，港口库存去化；需求端淡季终端需求走弱，钢厂盈利，主动减产动力不足，铁水小幅下降，预计维持高位；宏观无超预期政策，市场乐观情绪降温，预计短期跟随成材震荡，中长期反弹空间有限 [15] - 焦炭：日内价格震荡，焦化提涨将落地，涨幅收缩，利润微薄，日产回落，库存几无变动，贸易商采购意愿增加，碳元素供应充裕，下游铁水高位，“反内卷”影响有限，盘面升水，跟随钢材走势，短期内维持涨势 [16] - 焦煤：日内价格震荡，炼焦煤矿产量回升，现货竞拍成交好转，价格上涨，终端库存抬升，总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期内持续去库，碳元素供应充裕，下游铁水高位，“反内卷”影响有限，盘面升水，跟随钢材走势，短期内维持涨势 [17] - 锰硅：日内价格震荡，前期减产使库存下降，周度产量回升，表内库存增加，锰矿库存震荡累增，短期库存水平低，锰矿山挺价意愿增加，北方钢厂定价及询盘情况，跟随螺纹走势，价格跟涨乏力，预计窄幅震荡 [18] - 硅铁：日内价格震荡，铁水产量小幅下降，北方钢厂招标询盘及数量情况，出口需求稳定，金属镁产量增加，需求尚可，供应下行，市场成交一般，表内库存下降，产端库存累增，跟随螺纹走势，价格跟涨乏力，预计震荡 [19] 航运 - 集运指数（欧线）：即期运价稳定，市场情绪向好，若航司宣涨可能提振盘面，08合约跟随现货收敛基差，10合约上涨受多种因素影响，主力合约作为淡季合约，估值高出上半年淡季水平，上行缺乏基本面支撑，不建议追高，建议逢高做空淡季合约 [20] 能源 - 燃料油&低硫燃料油：原油回落，燃油系期货走弱，FU跌幅深，高低硫价差走阔，OPEC+增产使全球高硫资源供应增加，制裁影响受限，国内试点进料增量效果有限，需求缺乏驱动，FU裂解下行，LU单边跟随原油，裂解或震荡 [21] - 沥青：样本炼厂出货量环比增长，累计同比增幅下降，供应增加韧性待观察，需求弱但有修复预期，库存低位支撑价格，单边跟随原油，需求改善前上行驱动有限 [22] - 液化石油气：中东增产压力维持，远东化工采购增加，海外价格震荡偏弱，进口成本回落，终端产品价格弱使PDH毛利平稳，PDH新增检修，国内供需双弱，国产气端承压，原油端有支撑，夏季淡季，盘面震荡偏弱 [23] 化工 - 尿素：供应充足，农需进入旺季尾声，复合肥企业开工下滑，上游库存向下游及港口转移，港口累库快，关注出口配额政策指引 [24] - 甲醇：主力合约窄幅波动，进口到港量回升，沿海MTO装置开工下降，港口累库，西北部分烯烃故障使配套甲醇累库，生产企业库存增加，内地至沿海套利窗口关闭，进口表需回升，下游刚需采购，低位库存有支撑，短期区间震荡，关注宏观及下游装置变动 [25] - 纯苯：原油偏弱，成本支撑转弱，价格弱势震荡，华东现货微跌，山东下游压价，成交低，港口累库，三季度中后期有供需好转预期，四季度承压，建议月差波段操作，中短期正套，四季度月差偏空，基于油价偏空思路可逢高沽空 [26] - 苯乙烯：成本端原油多空博弈，短期宽幅震荡，对苯乙烯指引有限，基本面开工负荷高，港口库存累库，货源充足，三S产量有增加预期但需求偏弱，难提振价格 [27] - 聚丙烯&塑料：聚烯烃期货主力合约震荡偏弱，聚乙烯装置检修减少，压力加大，下游淡季需求低；聚丙烯装置检修力度减弱，供应增加，下游新单不足，成品库存累积，部分企业开工下滑，供需基本面弱，价格缺乏支撑 [28] - PVC&烧碱：PVC现货成交重心走弱，新装置投产产量新高，下游接单不足，库存累加，国内需求疲软，出口交付量减少，短期关注宏观和成本驱动，期价随情绪波动，长期需求不佳，产量高位，期价难有高涨幅；液碱价格上行，期价震荡偏强，利润压缩，成本支撑走强，企业开工下调，库存回落，氧化铝产能回升，非铝下游需求一般，液氯补贴价格维持，利润收窄，现货偏强，期价震荡偏强 [29] - PX&PTA：夜盘价格震荡，PX供需改善，但下游PTA现货加工差低，长丝累库且现金流走低有减产驱动，需求走弱拖累PX；PTA累库预期兑现，现货加工差回落有修复驱动，盘面加工差至合理区间底部，关注PTA加工差修复 [30] - 乙二醇：夜盘价格下行，国内周度供应平稳，下游聚酯负荷下降，供需矛盾不明显，港口去库及海外装置稳定性欠佳有提振，短期偏多配，油价下行是风险 [31] - 短纤&瓶片：短纤开工回升，下游负荷下行，周度去库，需求有韧性，开工预期维持，偏多对待；瓶片企业减产，开工下滑，库存回升，订单走弱，限制加工差修复区间 [32] 建材 - 玻璃：城市工作会议低于预期，6月地产数据低迷，玻璃大幅下行，沙河情绪降温，华中提价，成本抬升，现货上涨，行业利润回升，产能微涨，加工订单弱势，原片备货意愿低，短期随宏观情绪波动，长期需供给收缩，期价难有大涨幅 [33] 橡胶 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油震荡，泰国原料价格稳中有涨，全球天然橡胶供应进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率下降，全钢胎开工率回升，半钢胎开工率大幅回升，全钢胎库存增加，半钢胎库存下降，青岛地区天然橡胶总库存增加，中国顺丁橡胶和丁二烯港口库存回升，下游需求回暖，橡胶供应和库存增加，贸易风险犹存，策略观望 [34] 纯碱 - 宏观情绪下行，纯碱日内走弱，行业累库，现货成交一般，装置产量高位，光伏减产，行业亏损，政策反内卷将继续减产，短期随成本和宏观波动，长期供给高压，期价高位承压 [35] 农产品 - 大豆&豆粕：7月USDA报告中性偏空，美豆底部震荡，美国大豆优良率高于预期且提升，开花率和结荚率情况，未来两周产区天气有利生长，国内油厂压榨率提升，豆粕库存增加，关注8月1日关税节点，美国天气未恶化，豆粕行情震荡 [36] - 豆油&棕榈油：国内棕榈油冲高回落调整，宏观上工业增加值偏好，消费和地产偏弱，美国大豆产区天气有利生长，欧洲和黑海产区注意高温对葵花籽影响，长期生物柴油发展给植物油托底，维持逢低多配，短期关注政策和产区天气 [37] - 菜粕&菜油：外盘加籽整理，北美油籽生长良好，天气变数窗口变窄，基金净多持仓回落，加籽期价短期弱势震荡概率大，国内菜系降库存，到加籽新作上市前难有性价比，单边驱动不显著，短期弱势震荡 [38] - 豆一：东北地区光温充足，大豆长势好，未来10天降水偏多，防范涝灾，本周国产大豆竞价采购交易，美国大豆产区天气有利生长，短期关注天气和政策 [39] - 玉米：美国玉米优良率符合预期且保持良好长势，或继续寻底，中储粮拍卖影响市场预期，基层贸易商增加供应，进口玉米拍卖成交率低，国内玉米市场矛盾不大，未出现政策引导的供需转变，流通环节供应投放后，期货震荡 [40] - 生猪：上半年猪肉产量增长，二季度末生猪存栏和上半年出栏增加，近期现货情绪弱，价格回落，盘面高位窄幅整理，现货对期货基差收窄，盘面上涨动力不足，后期供应充裕，价格中期有下行压力，产业可逢高套保，关注出栏节奏 [41] - 鸡蛋：现货价格稳定，进入季节性反弹阶段，盘面低位反弹，旺季合约期货高升水限制涨幅，现货旺季来临，期货下方空间受限，关注现货反弹幅度，长周期蛋价未见底 [42] - 棉花：美棉上涨，受天气担忧提振，优良率回升，美国农业部7月供需报告偏空，郑棉受需求压制，国产棉现货基差坚挺，产业链原料强下游弱，纯棉纱价格跟随原料但动能弱，内地纺企开机下行，成品库存累积，新疆纺企开机高，棉花商业库存消化好，仍存偏紧预期，关注中美贸易细节，操作观望 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力，关注生产数据；国内食糖和糖浆进口量低，国产糖市场份额增加，销售快，库存压力轻，三季度降雨预期低，25/26榨季广西产量不确定，关注天气和甘蔗长势，美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡 [44] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市，价格同比增加，关注后期价格，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估偏空，操作偏空 [45] - 木材：期价震荡，辐射松外盘价格低，国内到港量低位，上周港口日均出库量减少，淡季特征显现，港口原木库存低，库存压力小，新西兰原木发运量维持低位，供给有利多，国内需求淡季，价格偏弱，操作观望 [46] - 纸浆：期货小幅上涨，现货报价有涨有稳，中国纸浆主流港口样本库存量去库，6月进口同比偏高，港口库存同比高，供给宽松，需求处于传统淡季，估值偏低，国内反内卷对情绪有提振，操作观望或短线 [47] 金融 - 股指：昨日A股大小指数分化，创业板指大涨，期指主力合约全线收跌，IM领跌，基差贴水；隔夜外盘欧美股市多数收跌，中概股大涨，美债收益率上行，美元指数收涨；美国6月CPI同比升，核心CPI低于预期，市场预测美联储9月降息；国内中央城市工作会议部署城市工作重点任务，短期市场风险偏好震荡略偏强，跟踪政策信号变化，市场风格配置红利资产基础上增配科技成长 [48] - 国债：期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨幅大，央行净投放资金，6月政府债发行发力，信贷投放回暖，社融同比多增，10债区间震荡，短期内债市注意波动放大风险 [49]