报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周受楼市新政刺激北京新房、二手房销售明显回升，反内卷降温使螺纹钢、水泥价格小幅下降，暑期出行动能走强，极端天气致蔬菜价格大幅上行 [2] - 本周新房销售走弱、二手房销售回升，一二线城市新房成交面积弱于去年同期，重点城市二手房销售面积环比回升且强于去年同期 [2] - 投资生产方面商品价格大多下行，螺纹钢、水泥、沥青价格下降，玻璃期货价格上升 [2] - 工业生产开工率表现分化，石油沥青、汽车轮胎、焦化企业开工率上行，钢厂高炉、涤纶长丝、PTA开工率下行 [2] - 消费方面出行动能较强，地铁出行、国内执行航班强于季节性，汽车消费、电影票房符合季节性 [2] - 通胀方面猪肉价格下行、蔬菜价格大幅上升、油价下降 [2] - 出口方面本周SCFI、BDI下行，运输市场行情调整 [2] 根据相关目录分别进行总结 地产销售：一二线城市新房销售走弱 - 本周新房成交环比分化、同比明显下降，一二线城市新房成交面积大幅弱于去年同期，三线城市强于上期和去年同期，Wind20城成交面积环比2.83%、同比-12.96% [7] - 重点城市中北京、杭州、苏州新房成交环比强于上期，其余城市不同程度下降，各重点城市新房成交面积同比均大幅弱于去年 [7] - 本周二手房成交环比、同比不同程度上升，重点城市成交面积环比均强于上期，同比上升，杭州增幅显著达15% [27] 投资：商品价格大多下行 - 本周商品价格大多下行，水泥、沥青、螺纹钢价格小幅下降，玻璃期货价格大幅上升 [37] 生产：开工率表现分化 - 本周开工率表现分化，石油沥青、汽车轮胎、焦化企业开工率上行，钢厂高炉、涤纶长丝、PTA开工率下行 [43] 消费：出行动能较强 - 消费方面地铁出行、国内执行航班强于季节性，汽车消费、电影票房符合季节性 [52] 出口：SCFI、BDI下行 - 本周SCFI指数下行，BDI指数、CRB现货指数小幅下行 [58] 物价：猪肉价格下行、菜价大幅上行，油价下行 - 物价方面猪肉价格下行，蔬菜价格大幅上行，油价、螺纹钢价格小幅下行 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月经济数据普遍低于预期，呈现“生产平稳运行、消费不及预期、投资分化加剧”的弱复苏格局，确认“弱需求+低通胀”基本面主线，后续需关注经济“预期差”演绎，债市趋势性回调风险可控；短期关注权益和商品等风偏资产变化以及财政贴息等政策对私人部门融资需求的撬动效果，建议把握三季度调整窗口，债市逢调整后可逐步配置 [1] 各目录总结 需求 - 新房成交环比回落且同比下降，20城商品房成交面积环比降4%、同比降20%，二线城市降幅大，重点城市二手房成交表现分化 [2][12] - 汽车消费回落，乘用车当周日均零售销量环周降44.9%、同比降11.3%，电影票房环周降23.9%，全国迁徙规模指数环周升8.7%，一线城市地铁客运量环周上升 [2][38] 生产 - 中上游开工率有降有升，唐山高炉、螺纹钢、PTA、涤纶长丝开工率下降，石油沥青装置开工率上升 [3][47] - 下游汽车开工率分化，全钢胎开工率上升，半钢胎开工率下降但处于季节性高位，以旧换新补贴政策或支撑生产端 [3][47] 投资 - 螺纹钢表观消费下降9.9%至190万吨，价格环周上升0.4%至3406.8元/吨，沥青价格环周下降1.4%至3486元/吨 [4][64] - 水泥价格环周下降0.3%至103.5点，发运率和库容比上升 [4][64] 贸易 - 出口港口吞吐量环周上升19.6%，CCFI综合指数环周下降0.6%，欧洲、美西、美东航线运价下降，BDI指数环周上升2.2% [5][75] - 进口CICFI综合指数环周下降1.2% [5][75] 物价 - 农产品价格上升，农产品批发价格200指数环周上升0.7%，蔬菜价格上升，猪肉、鸡蛋、水果价格下降 [6][86] - 国际原油和黄金价格下降，南华工业品价格指数环周上升0.2%，布伦特原油、WTI原油、IPE英国天然气、COMEX黄金期货价格下降，LME铜现货价格上升 [6][91] - 商品期货市场平稳，焦煤、碳酸锂、烧碱等涨幅靠前，沥青、铁矿石、螺纹钢跌幅靠前 [6][105] 利率债跟踪 - 下周（8月18日至22日）利率债待发行7652亿元，净融资4952亿元，其中国债、地方债、政金债发行规模分别为3620亿元、3692亿元、340亿元 [7][110] - 截至8月15日，置换债累计发行进度95.2%，新增一般债累计发行进度72.0%，新增专项债累计发行进度64.5% [7][112][117] 政策周观察 - 财政政策涉及个人消费贷款、服务业经营主体贷款贴息，明确快递服务等增值税政策 [123] - 货币政策开展5000亿元买断式逆回购操作，强调落实落细适度宽松货币政策 [123] - 贸易政策调整对原产于美国的进口商品加征关税措施 [123] - 产业政策推动脑机接口产业创新发展 [123] - 地产政策多地出台住房支持措施，如福建倾斜多子女家庭、苏州降首付比例等 [124]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕 10 年期国债收益率预测展开，指出其预测面临数据端、模型端和市场端挑战，XGBoost 因适配债市特性成为优选模型，介绍了模型搭建逻辑，分析模型胜率并说明对投资策略的指导意义，为国债收益率预测提供完整思路与方法 [3][18] 根据相关目录分别进行总结 解构国债收益率预测全流程 - 数据端：影响因素涵盖多维度，指标数量有限且呈“低信噪比”特征，数据量受限且质量受政策、情绪等影响，易使模型捕捉虚假规律 [6][27] - 模型端：从机器学习到深度学习形成互补技术矩阵，传统机器学习简洁实用，深度学习能处理复杂关系，但各有局限，如传统机器学习难破非线性困局，深度学习存在“黑箱”特性和数据量要求高的问题 [33][50] - 市场端：存在“金融市场测不准原理”，模型无法同时精确捕捉市场即时状态与未来趋势，观测与干预会干扰另一维度准确性，源于市场参与者、信息与资本的动态平衡 [54][55] - 数据、模型、市场三端：形成耦合共振，模型技术逻辑与市场动态博弈存在张力，导致预测精度提升伴随不确定性增长，“精确预测”难以实现 [56] 为何选择 XGBoost 模型来预测 10Y 国债收益率 - 现有模型生态与国债预测的核心挑战：当前预测模型分四大类，各有优劣，十年期国债收益率预测面临非线性特征和低波动特性挑战，预测涨跌方向更具实操价值 [64][65] - XGBoost 的模型基础：由梯度提升决策树发展而来，是集成学习模型，通过组合弱学习器形成强学习器，回归树节点为连续型数据，更贴合收益率预测特性 [70][71] - 与深度学习模型的对比：数据需求低，特征工程贴合业务，训练效率与硬件成本低，可解释性强，适配国债市场历史数据有限的特性 [75] - 场景适配：分类模型特性契合“方向优先于幅度”逻辑，能处理核心指标，正则化与并行化设计确保稳健性与时效性，成为优选工具 [77] 十年期国债收益率变动预测模型搭建逻辑 - 数据处理：选用 2010 年至今样本数据，按“滚动窗口”原则划分数据集，选取 200 余个指标，采用分位数截断、填充缺失值、Z - score 标准化、独热编码等预处理方法 [83][93] - 样本加权：采用“一类一模型”策略，分而治之提升特定类别预测精度，选择性集成避免弱模型干扰，解决类别不平衡问题 [97][99] - 参数调优：通过分层调优平衡模型复杂性与泛化能力，采用“粗调 + 精调”两步法确定参数，保留 200 个特征 [100][103] - 经验兜底：当模型预测震荡样本数不足 50%时，将震荡专长模型预测震荡概率前 50%的样本结果改为震荡，降低极端风险 [104] 模型胜率分析及对投资策略的指导意义 - 预测结果可对投资策略进行指导：预测走“牛”时拉长久期、增持长期资产；预测走“熊”时缩短久期、降低利率敞口；预测震荡时维持组合稳定 [110][113] - 模型结果准确率解释：各项指标印证模型适配性，总体准确率 92.0%，科恩卡帕系数 78.35%，在不同类别和指标上表现良好，体现与国债市场特性深度契合 [115][117]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周税期资金价格抬升，央行公开市场净投放资金呵护税期资金面；存单到期收益率分化、净融资下降、发行利率抬升且平均发行期限拉长；下周政府债券净发行增加、净缴款减少；本周银行间杠杆率小幅回落 [1][2][3] 各目录总结 资金面 - 税期资金价格抬升，本周 R001 收于 1.44%（前值 1.34%），DR001 收于 1.40%（前值 1.31%），R007 收于 1.49%（前值 1.45%），DR007 收于 1.48%（前值 1.43%），DR007 与 7 天 OMO 利差收于 7.98bp，6M 国股银票转贴利率收于 0.63%（前值 0.70%） [1] - 央行公开市场净投放资金呵护税期资金面，本周前四个交易日连续净回笼，累计净回笼 5309 亿元，本周五逆回购净投放 1160 亿元，开展 5000 亿元买断式逆回购操作，本周合计净投放 851 亿元 [1] 同业存单 - 存单到期收益率分化，3M 收益率下行 0.50bp 收于 1.53%，6M 收益率上行 1.26bp 收于 1.60%，1Y 收益率上行 2.25bps 收于 1.64%，1Y - 3M 期限利差走阔，1 年存单与 R007 利差收窄 0.95bp 至 15.42bp [2] - 存单净融资下降，本周存单净融资 -1311 亿元（前值 1773 亿元） [2] - 存单发行利率抬升，国有行、股份行、城商行、农商行 1 年存单发行利率分别收于 1.64%、1.64%、1.73%、1.73%，较前值分别 +1.08bp、+0.67bp、+0.32bp、 - 3.63bp [2] - 平均发行期限拉长，本周加权平均发行期限 8.1M（前值 6.4M），3M 存单发行 792 亿元，6M 期限发行 1357 亿元，1Y 期限发行 2941 亿元 [2] 机构行为 - 下周政府债券净发行增加，本周国债净发行 2146 亿元，地方债净发行 -137 亿元，合计净发行 2009 亿元；下周预计国债净发行 3219 亿元，地方债净发行 2088 亿元，合计 5307 亿元 [3] - 下周政府债券净缴款减少，本周净缴款合计 4284 亿元，下周预计净缴款合计 2716 亿元 [3] - 本周银行间杠杆率小幅回落，质押式回购交易量日均 8.15 万亿元（前值 8.11 万亿元），周内先上升至 8.36 万亿元再回落至 7.70 万亿元，银行间市场杠杆率日均 109.01%（前值 109.51%） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对后续资金乐观判断，央行操作比6月更乐观，资金中枢下滑，后续考虑政府债发行等因素，央行会维持适宜金融环境，流动性可保持乐观，不必担心“防空转” [3][4] - 存单核心制约是需求，1.65%以上存单配置价值不低，后续风偏回落、利率回归基本面逻辑时存单或有较好表现，建议机构延续稳步配置短债和CD [4] 根据相关目录分别进行总结 保持对资金的乐观判断 - 过去一周除最后交易日，DR001加权资金价持续1.31%，国有行净融出处高位，债市调整、非银降杠杆、分层低位；各交易日央行操作和资金价格有不同表现，周五税期截止日央行净投放，匿名资金波动，国有行净融出降5万亿以下，资金体感边际收敛 [9][12] - 过去一周资金关注两点，一是货币财政配合期，央行维持流动性稳定，长债首发时资金更乐观，如8月8日地方债首发、本周贴现和短国债首发、8月22日10年和30年国债首发情况；二是8月15日资金边际收敛是税期正常波动，中长期资金平稳宽松，央行操作比6月乐观，8月税期波动比6月略大但比7月小 [15][16] - 展望未来，7月信贷低值、经济数据不佳、票据利率下行、政府债发行放量，央行要维持金融环境，流动性可乐观，且不必担心“防空转” [21] - 存单方面，过去一周买断式逆回购资金补充，国有行存单净融资转负，供给非制约因素，二级需求成交量萎缩、收益率窄幅波动，机构多为配置思路；中期视角，央行呵护下供给压力有限，6月至今国有行存单净融资先回落后稳定，需求侧资金低位，配置盘介入，1.65%以上存单配置价值不低，后续存单或有好表现 [23] 周度资金存单跟踪和关键点提示 - 本周资金和存单跟踪要点，央行OMO净回笼4149亿，6个月期买断式逆回购操作5000亿；政府债净融资2069亿，累计净融资97439亿，净融资进度70.3%，净缴款4344亿；票据大行买票力度不减、利率下行；人民币相对美元升值0%，USDCNH/USDCNY掉期点分别在1600点/1700点附近，央行美元兑人民币中间价下降、逆周期因子收窄；资金结构上国有行融出强、货基增加融出、非银减少融入，杠杆率有升有降，资金价格R系列上行幅度大，除最后一天资金体感偏松；存单净融资规模-1311.10亿，发行久期抬升，长久期存单募集成功率上升 [29] - 下周关注短期资金到期7118亿，8月有9000亿买断式逆回购资金和3000亿MLF到期；政府债净融资4979亿，累计净融资102418亿，净融资进度73.9%，净缴款2641亿，新增专项债发行提速、特殊再融资债接近完成，周三有1250亿5年期国债、周五有1540/830亿10年/30年期国债发行；关注票据国有行买入和利率走势、汇率中间价变动和美元指数走势、资金国有行融出持续性等情况；存单未来三周分别有7947.20亿、7517.80亿、3300.50亿到期，关注非银负债端和债市走势、货基存单补入情况 [29] 央行： 6个月期买断式逆回购操作落地 - 本周央行短期资金净回笼，操作6个月期买断式逆回购5000亿，OMO净回笼4149亿，逆回购余额7118亿，高于季节性 [32] - 下周短期资金到期7118亿，8月有9000亿买断式逆回购资金和3000亿MLF到期 [34] 政府债：净缴款下降至2641亿元 - 本周政府债净融资2069亿，累计净融资97439亿，净融资进度70.3%，净缴款4344亿；下周净融资4979亿，累计净融资102418亿，净融资进度73.9%，净缴款2641亿 [37] - 结构上新增专项债发行提速，国债净融资进度72.0%高于历史均值，新增地方政府一般债/新增地方政府专项债/特殊再融资债发行进度分别为73.0%/69.0%/97.3% [39] - 时间上，周三有1250亿5年期国债发行，周五有1540/830亿10年/30年期国债发行，10年期以上国债/地方债发行占比分别约65.47%/83.05% [45] 票据: 大行买票力度不减,利率整体下行 - 本周大行买票力度不减，票据利率整体下行，截至8月15日，3M期国股直贴、转贴利率和6M期国股直贴、转贴利率分别为1.13%、1.00%、0.70%、0.68%，较8月8日分别变动-11BP、-12BP、-7BP、-7BP [47][48] 汇率: 统计期平稳，人民币即期汇率录得7.18 - 本周人民币相对美元升值0%，USDCNH/USDCNY掉期点分别在1600点/1700点附近，境内外短债资产套息策略价值一般 [50] - 央行方面，美元兑人民币中间价下降至7.14，对应贬值上限7.28附近，本周逆周期因子收窄至314.68pip附近，调控诉求平稳 [52] 市场资金供需: 国有行融出延续抬升 - 央行二次买断式逆回购操作，国有行融出能力强，债市调整，货基增加融出，非银减少融入；银行体系日均融出4.28万亿，国股行体系日均融出抬升至5.10万亿，国有行日均融出修复至5.14万亿，股份行日均融出回落至-0.04万亿；（货基 + 理财子）日均融出升至1.21万亿，货基日均融出升至1.35万亿，理财日均融出-0.14万亿 [55][59] - 银行间、商业银行、保险杠杆率上升，广义基金和券商杠杆率下降，银行间周度市场杠杆率抬升0.12pct至116.31%，商业银行杠杆率抬升0.19pct至103.40%，广义基金杠杆率下降0.26pct至112.95%，券商杠杆率下降2.18pct至219.13%，保险杠杆率抬升0.71pct至129.05% [63][67] - 资金价格R系列上行幅度大，说明银行和非银资金紧、货基资金尚可，期限分层收窄、机构分层持平，市场分层现象缓解 [69] CD: 存单净融资转负，货基股份行买入力度增强 一级发行市场:募集成功率转强,存单净融资整体转负 - 总量上，本周存单净融资规模-1311.10亿，平均发行利率上升1BP，下周到期量约7947.2亿，未来三周分别有7947.20亿、7517.80亿、3300.50亿同业存单到期，未来一周主要到期期限集中在3个月期（1925.9亿）和12个月期（3573.8亿） [72] - 结构上，存单发行久期抬升，长久期存单募集成功率上升；分主体国股行发行占比和募集成功率抬升但净融资转负；分期限供给端存单发行加权久期上升至8.12月，长久期存单发行占比抬升，各期限存单发行利率下降，短久期国股行下行更多 [75][78][83] 二级交易市场：交易活跃度下降，货基买入力度明显增强 - 数量视角，本周存单活跃度下降，收益率上行，股份行、货基、其他非非银机构买入强，其余机构匀速买入 [85] - 本周存单震荡上行，1年期AAA存单收益率目前录得1.6400% [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周北京楼市二手房成交环比转增但同比仍弱，新房成交环比连降且同比也连降；北京新政首周成交放量但持续性待察，此前广州强刺激不可持续、上海局部优化影响有限 [1][4][5] 细分总结 市场整体表现 - 二手房成交环比由降转增，本周 15 城成交面积 190 万平，周环比增 4%，同比降 4% 连降十周；8 月 1 - 14 日同比 -3% [1] - 新房成交环比连降两周，本周 38 城成交面积 184 万平，环比降 1%，同比降 15% 连降十周；8 月 1 - 14 日同比 -14% [2] 各线城市二手房表现 - 一线城市环比由降转增增 8%，同比连降八周后连续两周小增本周增 4%；北京环比增 17% 同比持平，深圳、上海分别同比增长 9%、6% [1] - 二线城市环比连降三周后小增 1%，同比降 8%；杭州和厦门分别增长 13%、11%，南宁、青岛分别下滑 21%、18% [2] - 三线城市环比连降两周后小增 4%，同比降 12%；东莞、佛山分别增长 10%、6%，扬州、江门分别下滑 8%、19% [2] 各线城市新房表现 - 一线城市环比连降两周下滑 2%，同比连降十周本周下滑 34%；北京环比增 53% 同比下滑 25%，上海、广州、深圳环比分别下滑 21%、13%、4% [3] - 二线城市环比连降两周下滑 9%，同比下滑 12%；青岛、武汉、成都分别下滑 29%、23%、4%，杭州、苏州、济南增幅介于 8% - 26% [3] - 三线城市环比增长 17%，同比小幅增长 4%；眉山增幅 147%，衢州、佛山、温州增幅介于 66% - 88% [3] 重点城市观察 - 一线城市二手房 8 月 8 - 14 日环比增 8% 同比增 4%，新房环比降 2% 同比降 34%；二手房京沪深环比增长 8%，新房北京增长 53% [24] - 杭州本周二手房、新房周成交面积分别增长 13%、26%；成都二手房增长 7%、新房下滑 4% [25] 房价观察 - 7 月一线城市二手房住宅价格指数环比降 1.0% 同比降 3.4%；广州同比降幅 6.0%，北京、深圳、上海分别下滑 2.9%、2.5%、2.2% [54] - 7 月一线城市新房环比下滑 0.2% 同比下滑 1.1%；广州、北京、深圳分别下滑 4.6%、3.6%、2.2%，上海增长 6.1% [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月经济数据普遍低于预期，三大指标共振回落，呈“生产平稳运行、消费不及预期、投资分化加剧”的弱复苏格局，指向国内有效需求不足；季节性因素、政策红利效应减弱、生产端修复未传导至需求端、地产端拖累致数据不及预期；债市趋势性回调风险可控，可把握三季度调整窗口逐步配置[1][2][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 7月经济数据：弱复苏下的结构性压力 - 7月工业增加值当月同比5.7%，社零当月同比3.7%，固定资产投资累计同比1.6%，均低于预期，三大指标共振回落，与制造业PMI季节性回落、新增信贷转负印证，指向有效需求不足[7] - 数据不及预期原因包括季节性因素扰动基建投资、政策红利效应减弱、生产端修复未传导至需求端、地产端拖累经济；7月外需韧性超预期，但美国关税上升使下半年出口增速或回落；债市趋势性回调风险可控，短期关注风偏资产变化和财政贴息政策效果，把握三季度调整窗口[2][8][9] 工业生产保持韧性，高技术链继续领跑 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，较上月降1.1个百分点，1 - 7月累计增长6.3%；服务业生产指数同比增长5.8%，较上月降0.2个百分点[3][11] - 黑色金属加工和运输设备行业同比增速回升，汽车等行业同比增速回落；装备制造业和高技术制造业增加值分别快于全部规模以上工业增加值2.7和3.6个百分点；新兴产品产量增速亮眼[15] 消费增速放缓，政策红利效应边际减弱 - 7月社零总额38780亿元，同比增长3.7%，为今年最低增幅；商品零售同比增长4.0%，餐饮收入同比增长1.1%，居民消费信心不足[17][20] - 补贴政策驱动效应减弱，7月家电等政策支持产品同比增速下滑，汽车类由正转负；财政部发布贴息政策，效果待察[20][22] 制造业趋稳，基建托底，地产探底 - 1 - 7月固定资产投资同比增长1.6%，投资结构呈“制造业趋稳、基建托底、地产拖累”格局[23] - 制造业投资累计同比6.2%，“两新”工作带动设备购置投资增长，汽车和运输设备制造业是拉动力量，但部分行业资本开支谨慎，企业投资动力或回落[25][26] - 基建投资累计同比3.2%，传统基建重大项目进度偏快，但7月高温多雨天气拖累增速[25][26] - 地产投资累计同比 - 12.0%，销售面积和销售额跌幅扩大，开发投资创年内最大跌幅；下半年需积极发力宽松政策，如北京已公布购房新政[26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月11日-8月15日我国已上市公募REITs二级市场价格整体下跌 市场交投热情有所下降 一级市场无REITs产品新增上市 有2只首发项目和1只扩募项目状态更新[1][4] 根据相关目录分别进行总结 二级市场 价格走势 - 大类资产层面：我国已上市公募REITs二级市场价格整体下跌 加权REITs指数收于140.44 本周回报率为-1.44% 与其他主流大类资产相比 回报率排序为A股>可转债>美股>原油>纯债>REITs>黄金[1][11] - 底层资产层面：产权类和特许经营权类REITs价格均回调 产权类跌幅更大 消费类REITs跌幅最小 回报率排名前三的底层资产类型为消费类、生态环保类和能源类[16][18] - 单只REIT层面：本周公募REITs涨跌互现 7只上涨 66只下跌 涨幅前三为南方万国数据中心REIT、南方润泽科技数据中心REIT和华夏华润商业REIT 跌幅前三为工银蒙能清洁能源REIT、招商高速公路REIT和中金厦门安居REIT[23] 成交规模及换手率 - 底层资产层面：本周公募REITs成交规模为32.7亿元 新型基础设施类REITs区间日均换手率领先 成交额前三的资产类型为新型基础设施类、交通基础设施类、园区基础设施类 换手率前三为新型基础设施、市政设施类、能源基础设施[24] - 单只REIT层面：本周单只REIT成交规模和换手率表现分化 成交量前三为南方万国数据中心REIT、南方润泽科技数据中心REIT、博时蛇口产园REIT 成交额前三为南方润泽科技数据中心REIT、南方万国数据中心REIT、创金合信首农REIT 换手率前三为南方万国数据中心REIT、南方润泽科技数据中心REIT、工银蒙能清洁能源REIT[27] 主力净流入及大宗交易情况 - 主力净流入情况：本周主力净流入总额为5069万元 市场交投热情下降 不同底层资产REITs中 主力净流入额前三为新型基础设施类、能源基础设施类、市政类 单只REIT中 主力净流入额前三为南方润泽科技数据中心REIT、南方万国数据中心REIT、中信建投国家电投新能源REIT[2][30] - 大宗交易情况：本周大宗交易总额达32775万元 较上周减少 周二大宗交易成交额最高 为10105万元 单只REIT中 大宗交易成交额前三为华夏首创奥莱REIT、易方达深高速REIT、南方润泽科技数据中心REIT[3][31] 一级市场 已上市项目 - 截至2025年8月15日 我国公募REITs产品数量达73只 合计发行规模达1908.52亿元 交通基础设施类发行规模最大 为687.71亿元 园区基础设施类次之 为318.35亿元[35] - 本周无REITs产品新增上市[4][36] 待上市项目 - 共有17只REITs处于待上市状态 其中11只为首发REITs 6只为待扩募REITs[41] - 本周 华夏凯德商业资产封闭式基础设施证券投资基金、中信建投沈阳国际软件园封闭式基础设施证券投资基金首发项目状态和国泰君安东久新经济产业园封闭式基础设施证券投资基金扩募项目状态更新至已反馈[41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年7月经济和金融数据走低，但股涨债跌、股债配置继续切换，逻辑或与2023年一季度类似，当前经济预期向上修正推动股市和债券收益率进一步上行 [4][5][6] - 2025年下半年经济有望保持稳定，处于经济L型下半场，预计10年国债收益率目标1.9 - 2.2%，股市有望延续上涨行情 [7] 相关目录总结 经济数据情况 - 2025年7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，服务业生产指数同比增长5.8%，社会消费品零售总额38780亿元、同比增长3.7%，1 - 7月全国固定资产投资（不含农户）288229亿元、同比增长1.6% [3] - 2025年7月人民币贷款减少500亿元，为2005年8月至今首次；7月经济数据均有所回落，规模以上工业增加值同比增长5.7%（前值6.8%），社会消费品零售总额同比增长3.7%（前值4.8%），1 - 7月全国固定资产投资同比增长1.6%（前值2.8%） [4] 历史类似情况 - 2023年2 - 3月PMI分别达52.6%和51.9%，但上证指数震荡、10年国债收益率下行，二季度政策切换，经济增速见顶回落 [5] 当前市场走势原因 - 2025年二季度受关税因素扰动，市场预期下半年经济增速回落，7月以来政策释放积极信号，预期向上修正导致股涨债跌 [6] - 2025年7月多项政策出台，推动通胀回升、提振国内投资、补贴生育、促进消费和信贷回升 [6] 市场展望 - 债券市场预计2025年下半年10年国债收益率目标1.9 - 2.2%，若政策反内卷见效、通胀正常化，合理区间有望上调 [7] - 权益市场因经济预期向上修正和科技产业升级，下半年有望延续上涨行情 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济稳中有进，短期内政策加码紧迫性降低，海外环境积极改善但不能放松警惕 [1][6] - 政策保持定力，流动性充裕，后续央行调控延续导向，总量型工具趋于谨慎 [3][15] - 聚焦多元目标，短期资金波动信号意义趋弱，市场无需过度解读 [4][18] 根据相关目录分别进行总结 国内经济稳中有进，海外环境审慎乐观 - 国内经济定调积极，上半年经济稳中有进，下半年稳增长有支撑，短期内政策加码紧迫性降低 [1][6] - 外部环境积极改善，海外经济复苏和关税政策描述程度弱化，人民币汇率压力不大，但仍需关注不确定性 [7] 政策保持定力，流动性充裕再确认 - 适度宽松货币政策新增表述，下半年关注政策执行见效，把握力度节奏，灵活应对 [3][15] - 央行调控延续导向，流动性格局短期不变，资金利率窄幅震荡，向下突破概率不高 [3] - 央行重视防范金融风险，丰富货币政策传导表述，总量型工具趋于谨慎 [3][16] 聚焦多元目标，短期资金波动信号意义或趋弱 - 金融体系服务实体经济宗旨凸显，Q2货政报告设专栏阐述金融支持实体经济，结构性货币政策工具为主要抓手 [4][18] - 央行聚焦多元目标，个别时点资金面波动非货币政策取向变化，市场无需过度解读 [4][18]