市场行情回顾 - 12月A股主要股指涨跌互现，上证综指收报3,393.35点，较11月末上涨2.01% 上证50涨幅较大，达3.25%，沪深300涨超1.5%，创业板指跌1.02% [3][53] - 12月A股投资者风险偏好波动走弱，交投热度环比降温 TMT板块在成长板块中表现优异 小盘股调整幅度较大，大盘蓝筹表现较为稳健 [3][48] - 12月美股总体震荡，主要指数涨跌不一 纳斯达克综指涨幅最大，上涨4.23%，恒生指数涨幅次之，上涨3.47% [7][24] 盈利分析 - 2024年11月规模以上工业企业利润总额累计同比增速为-4.70%，较10月下降0.40pct 营业收入累计同比增长1.80%，较上月下降0.10pct 营业收入利润率回升至5.40% [14] - 分不同类型企业看，国有企业利润跌幅有所扩大，私营企业利润跌幅收窄 2024年11月股份制企业和私营企业利润总额累计同比增速分别为-5.70%和-1.00% 国有企业11月利润总额累计同比为-8.40%，较10月下降0.20pct [31] - 分行业看，不同类型工业企业利润增速表现分化 11月上游资源开采行业利润累计同比增速继续下降至-4.40% 中游制造业利润累计同比减少4.60%，较10月下降0.40pct 电力热力供应业11月利润累计同比增速为13.50%，较10月小幅回落 [33] 市场流动性及风险情绪 - 12月银行间资金利率延续低位震荡，月中小幅抬升 央行随即加大逆回购资金投放规模 随着跨年时点临近，资金利率保持平稳 [61] - 截至12月25日，12月A股重要股东减持，净减持规模为169.85亿元 从限售解禁情况看，截至12月26日，12月全部A股解禁金额约为2,369.52亿元，较上月小幅减少 [67] - 截至12月26日，12月主要指数月平均换手率环比下降 创业板指下降幅度较大，下降1.10pct 中证500下降0.42pct [74] 估值水平 - 截至12月26日收盘，在A股主要指数中，科创50动态市盈率历史分位最高，当前处于历史93.46%分位数水平 上证50、沪深300、中证500动态市盈率历史分位数较11月末提升幅度较大 创业板指市盈率历史分位数水平较11月末有所回落 [77] - 分行业看，截至12月26日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，基础化工、电子、房地产、商贸零售、综合、建筑材料、国防军工、计算机、银行、汽车、煤炭行业市盈率超过历史50%分位数 农林牧渔、轻工制造、社会服务行业则低于历史10%分位数 [99] 政策分析 - 12月中央政治局会议、中央经济工作会议召开，释放更加积极的政策信号 宏观调控政策将加强超常规逆周期调节，打好政策"组合拳"，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，促进经济增长动能回升 [87] - 多部委随后召开工作会议落实任务部署，更多政策细则仍将持续出台，有望带动产业升级转型，新质生产力发展或将提速 当前A股市场投资者情绪处于修复阶段，交投热度的回升需要提振市场信心、吸引中长期资金入市等政策效果进一步显现 [87] - 2025年市场有望延续震荡上行的走势 建议关注：1）被动指数基金持续扩容，关注配置机遇；2）政治局会议、中央经济工作会议等利好政策支持下，业绩表现稳健的大盘蓝筹有望继续受益；2）新质生产力发展加快，科技成长板块中取得技术突破、需求预期扩张的细分领域 [87]

年货趋势 - 新式年味正复兴，年轻人通过创意礼赠和个性化定制将年味融入社交需求 [5][53] - 年货采购主力军向年轻人转移，他们的选择更别出心裁 [155] - 年货老搭子、古早老IP、神话老故事焕发新生，引领年味新潮流 [117] - 复古新生趋势下，怀旧风情盛，经典回忆杀成为年味新潮流 [89] - 年味复"新"下的年货节四大趋势包括复古新生、灵感走心、养生充电和国潮复兴 [124] 礼赠场景 - 花式礼赠新升级，年轻人通过创意开箱和审美开箱传递年味 [6][137] - 礼赠卡开箱成为新趋势，跨域空间传递情谊 [159] - 巨型零食大礼包和星礼卡成为热门礼赠选择，淘宝热搜增速分别为+89%和+110% [141] - 礼赠场景升级趋势包括审美升级、份量升级、礼赠升级和创意升级 [138] - 花式礼赠大开箱，年味送到心巴上，年轻人渴望与世界共享他们的热爱 [119] 养生充电 - 过年养磁场计划成为新趋势，年轻人通过玄学转运和中式养生调整身心磁场 [149][211] - 食疗、保健品、补品齐上阵，职场人的健康血脉觉醒 [186] - 水晶手链、招财摆件等玄学产品搜索热度大幅增长，黄水晶手链搜索热度增速达+162% [167] - 内调外养成为养生新趋势，好气色「养」出来 [170] - 冬季养生正当时，年轻人通过食疗和保健品为身体充电 [212] 国潮复兴 - 国风非遗焕新生，消费者通过非遗技艺、民俗、美食和文创产品感受文化自信 [194][196] - 非遗技艺、民俗、美食和文创产品的社媒互动量同比增长显著，非遗民俗同比增长+166% [24] - 国潮复兴趋势下，非遗时装和非遗美食成为热门选择，宋锦外套搜索热度增速达+188% [197] - 国风守护人群对非遗文化和新中式生活美学有深厚认同感，愿意为高品质买单 [200] - 非遗文化焕发新生，赏非遗表演，吃非遗美食，让味蕾与记忆在传统韵味与现代风情中穿梭 [214] 品牌联名 - 品牌通过联名和定制产品吸引年轻消费者，如葫芦娃联名优酸乳和加多宝X星穹铁道联名 [4][6] - 花式联名组CP，品牌通过联名礼盒和定制产品提升市场热度 [210] - 品牌通过联名和定制产品传递新年祝福，如特仑苏「我们的更好瞬间」限定版纯牛奶 [210] - 品牌通过联名和定制产品提升市场热度，如黄天鹅X加菲猫联名新春礼盒 [210] 数据趋势 - 社媒互动量同比增长显著，养生充电场景社媒互动量同比增长42% [166] - 淘宝搜索热度增速显著，水晶手链搜索热度增速达+162% [167] - 淘宝交易增速显著，短保鲜奶和干巴酸奶搜索热度增速分别为+74%和+108% [131] - 社媒互动量同比增长显著，非遗民俗社媒互动量同比增长+166% [24] - 淘宝搜索热度增速显著，老式80后怀旧零食搜索热度增速达+72% [115]

报告核心观点 - 美国推行单边主义，发起贸易调查、加征关税、出台限制法案，影响全球贸易，对A股市场短期有扰动，但中长期A股表现主要由国内基本面与财政政策决定，前景仍可期；投资者可布局“低RCA+高ROE”和“高RCA+低ROE”板块 [46][74] 美国单边主义贸易行动回顾 - 特朗普上轮任期主打单边主义，2017年8月美贸易代表办公室对中国开展“301调查”，2018 - 2020年先后四轮对华加征关税，涉及进口额340亿、160亿、2000亿和3000亿美元，加税幅度7.5% - 25%，美国自中国进口占比从2017年21.6%降至2023年13.9% [6] - 2024年4月17日，美贸易代表办公室宣布对海事、物流和造船业发起301调查；5月14日发布复审报告，提高部分产品加征关税至25% - 100%；5月22日和24日拟排除部分产品；9月13日宣布最终修订结果，继续加征并扩大范围、提高税率 [32][59] 美国出台的限制法案 - 2018年8月13日《出口管制改革法案》扩大出口管制法适用范围 [25] - 2021年12月23日《维吾尔强迫劳动预防法案》禁止含新疆成分产品进入美国 [25] - 2022年8月9日《2022年芯片和科学法案》，获援助企业禁止在中国增产先进制程芯片、不得与受关注中国企业联合研发等 [10][25] - 2024年9月11日法案限制使用中国电池技术的电动汽车获补贴 [25] - 2024年10月28日新规2025年1月起生效，限制美国企业和个人在半导体、AI和量子领域对华投资 [9] 美国产业政策 - 2022年8月16日拜登签署约4300亿美元《通胀削减法案》，覆盖清洁能源制造业，为新能源全产业链提供税收抵免或补贴，加速美国光伏产业发展，抑制新兴市场零部件供应商出口 [29] 关税加征影响 - 2017 - 2023年美国从中国进口额下降9.2%，2023年以来未加征关税产品进口额也减少，推升美国本土通胀和居民生活成本 [35] - 美国在医药生物等行业依赖“中国制造”，取消关税排除重新加税将使美国本土福利损失超其他国家 [37] - 关税排除后相关行业短期利好，但中长期回归基本面；近两轮因市场共识强，行业走势未明显提振，可关注新增加的机械设备和太阳能类产品，警惕清单未落地风险 [39] 行业对外部冲击的抵御能力 - RCA和ROE双高的纺服、煤炭、通信行业，出口依赖美国，盈利能力强，有一定防风险能力 [70] - RCA低、ROE高的食品饮料等行业，出口依赖弱、盈利能力强，抵御外部风险能力最强 [70] - ROE、RCA双低的农林牧渔等行业，盈利弱但外部风险传导程度低，影响可控 [70] - ROE低、RCA高的计算机等行业，面临外部风险大、盈利未达中位数，未来走势依赖国内政策、技术储备和“出海”机遇 [70] 新一轮展望 - 新能源产业受外需不确定性影响，中游收缩资本开支，光伏加征关税影响盈利修复 [74] - 半导体面临技术储备和供应链安全考验，纺服行业“出海”决定板块走向 [74] - A股可布局“低RCA+高ROE”板块博弈确定性，布局“高RCA+低ROE”板块寻求“困境反转” [74]

地方政府债务现状 - 截至2023年，地方政府债余额达39.43万亿元，宽口径负债率达63.6%，宽口径债务率达272.46%[130][131] - 江苏和浙江的城投有息负债最高，分别为7.98万亿元和6.25万亿元，几乎为排名第三的四川省的三倍[131] - 宽口径负债率分化明显，最低为29%（上海），最高为137%（天津），宽口径债务率高于400%的地区有15个，其中10个地区高于500%[131] 化债政策与进展 - 2019年全国建制县隐性债务风险化解试点启动，7个省市区发行置换债累计规模达1576.64亿元[23][24] - 2020年12月，特殊再融资债开始在各省市密集推行，2021年1月为发行高峰期[29][31] - 2023年10月，特殊再融资债重启，当月发行10127亿元，接近本轮发行总额六成[68][69] 化债方式与路径 - 隐性债务化解方式包括出让政府股权、利用项目结转资金、合规转化为企业经营性债务等六种方式[45] - 新一轮化债路径包括增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务、连续五年每年安排8000亿元专项债用于化债等[135] 资产表现与市场反应 - 2019年化债试点阶段，建筑材料、银行、房地产板块分别上涨20.54%、7.52%、4.54%[47] - 2021年12月至2022年6月，化债板块受价值、防御风格阶段利好影响而普遍震荡上涨[84] - 2023年10月至2024年8月，市场震荡下行，但指数在2023年10月、2024年2月走出"双底"结构，探底后出现V字反弹[102] 特殊再融资债与专项债 - 2023年10月至2024年10月，特殊再融资债共发行1.72万亿元[94] - 特殊新增专项债发行高峰期为2024年9月，当月发行3064亿元，2023年10月至2024年11月共发行11485亿元[99] 化债相关板块表现 - 化债相关板块在政策初期和试点建设时均震荡上涨，部分板块出现由降转升趋势[21][47] - 2023年7月政治局会议后，化债相关板块出现脉冲行情，但2023年9月分歧加剧，相关板块回调[115]

美国经济与政策 - 预计2025年美国消费和投资仍趋稳健，但财政政策支持力度可能减弱，经济增速预计维持平稳 [2] - 特朗普的移民政策可能在短期内造成特定行业劳动力缺口，但整体影响有限，美联储预计维持相对稳定的降息步伐 [4] - 特朗普的关税政策可能在2025年上半年准备，并于年中宣布提高关税，但最终力度和覆盖范围可能较原定计划有所收窄 [7] - 特朗普的政策组合效应可能导致经济增长动能减弱，反而不利于通胀持续走高 [9] 全球宏观与资产配置 - 预计2025年美债10年期收益率合理中枢在3.5-4.0%之间，短期受益于美联储降息 [15] - 黄金市场预计将呈现短期震荡、中长期上行的走势格局，核心支撑因素包括美国财政赤字和地缘不确定性 [70][71] - 美元指数预计2025年在100-105区间内波动，2025年上半年可能回落，下半年可能重拾升势 [78] - 原油需求回升可能有限，供给短期亦难有明显提升，预计油价将在当前区间内维持震荡走势 [96] 中国股市与港股 - 中国股市已消化市场悲观预期，估值回归历史均值水平，市场对外部冲击的敏感度降低 [18] - 港股市场对内需变化的敏感度明显提升，消费股占比较高，市场对中国经济内生性变量边际改善的预期增强 [22] - 随着政策效应逐步显现，企业盈利能力有望改善，PPI有望在未来几个季度实现转正，带动企业利润率回升 [24] - 港股公用事业板块整体股息率保持在5-6%水平，具有较强配置吸引力，建议聚焦水务、燃气等公用事业龙头 [28] 美股与科技板块 - 美股2025年走势保持正向预期，核心支撑因素包括企业信心回暖、制造业复苏以及降息周期开启 [30][35][58] - 科技互联网板块受益于AI等新技术的应用，建议重点布局具备产业数字化转型能力和AI技术应用先发优势的企业 [51] - 人工智能概念板块正处于商业化加速期，建议聚焦基础架构和算力提供商，以及在AI应用落地方面具有先发优势的企业 [52] 保险行业 - 2024年前三季度寿险行业资产端和负债端均表现强劲，但2025年面临较高盈利比较基数，增长可能面临压力 [142][143] - 新业务价值率提升主要受预定利率下调、银保渠道报行合一以及险企优化业务结构影响 [147] - 预计2025年上市寿险公司平均ROE仍将超过10%，平安和太保股息率仍高于4%，兼具防御性和弹性 [150][152] 银行业 - 2024年前三季度上市银行盈利同比增长1.5%，主要来自规模增长、拨备释放和投资收益 [156] - 预计2025年息差仍面临下行压力，但降幅有望较2024年有所收窄，上市银行盈利增速有望保持平稳 [164] - 建议继续关注拨备仍有释放空间的国有行和招行，国有行股价表现有望好于同业 [165][193]

大类资产配置 - 2024年全球风险资产占优，国内股债双牛，政策定调积极有为，市场慢牛行情可期 [3][20] - 2024年海外权益市场波动显著，美股领涨，纳指与标普多次创历史新高，欧洲市场分化，新兴市场涨跌不一 [11][22] - 2024年国内债市走牛，长端利率跌破2%，美债收益率高位震荡，中美利差扩大 [14][25] 商品市场 - 商品市场处于底部调整，国内定价商品受房地产拖累，黄金创历史新高，有色金属次之 [6][115] - 铜和铝受益于新能源转型，铜供给缓解但需求疲软，铝因产能限制供需错配 [123][124] - 原油受供给过剩和需求放缓影响，油价或将延续承压 [6][153] 资本市场改革 - 2024年资本市场改革持续推进，促进资本市场高质量发展，ETF规模持续扩张，成为资金入市重要通道 [15][36] - 新"国九条"发布，推动资本市场高质量发展，政策涉及市值管理、并购重组、引导长期资金入市 [36][66] - 924新政后市场赚钱效应恢复，交易活跃度大幅提升，杠杆资金主导市场风格 [15][93] 政策与市场表现 - 2024年中央经济工作会议定调更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强调逆周期调节和房地产稳定 [29][55] - 2024年A股触底反弹，924新政后市场放量上涨，政策催化下赚钱效应上升 [52][93] - 2024年利率曲线牛陡，收益率整体下行，1年期国债下行超100BP，10年期和30年期分别下行超80BP [16][106] 行业与投资策略 - 2025年策略关注三大主线：低利率环境下的高股息策略、扩内需下的盈利修复弹性方向、TMT+机械等新质生产力 [15][89] - 智能家居、消费电子及服务消费（如冰雪经济、银发经济、首发经济）有望成为增长亮点 [15][89] - 2025年股市的赚钱效应可能会比过去几年更为显著，下半年或见到成长向大盘成长的风格切换 [15][93]

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 图表目录 | --- | --- | |-------------------------------------------|-------| | | | | 图 1: 各产业 GDP 贡献率（%）. | | | 图 2：历次经济普查金融业从业人数（万人 ） | | | 图 3: 四季度 PMI 维持扩张（点） | | | 图 4: 新订单指数反弹明显（点）. | | | 图 5: 主要指数表现（点） | | | 图 6: 主要指数表现（点） | | | 图 7: 主要股指换手率（%）. | | 2 表 2：近期国内政策汇总… 表 4: 截至 12 月 30 日特朗普新内阁（提名 ) 名单 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| ...

核心观点 - 2025年第一季度A股市场预计震荡偏强，建议关注高景气板块和政策驱动方向，包括科技自主可控、优质小盘科技、高股息红利、扩内需及人工智能+等方向 [4][12][16][22][65][66][68] 2024年第四季度十大金股回顾 - 2024年第四季度财信证券十大金股组合收益为-1.37%，跑赢沪深300指数0.69pct，其中紫光股份（+15.29%）和中信证券（+8.13%）表现较好 [3][31] 2025年第一季度配置思路 - 政策层面延续刺激基调，预计2025年增量政策将进一步出台，财政赤字率或提升至4%，货币政策转向适度宽松，降准降息力度或不小于2024年 [22][32][33] - 经济层面高频数据改善，12月官方制造业PMI为50.1%，连续三个月处于荣枯线上方，30大中城市商品房成交面积提升57.60% [14] - 产业层面关注扩内需及人工智能+方向，中央经济工作会议将扩内需列为2025年重点任务首位，人工智能+行动有望加速应用端落地 [15][16][68] 2025年第一季度十大金股 - 久立特材：不锈钢管领军品牌，广泛应用于能源装备领域，2023年并表德国企业EBK，新签46亿元大额订单 [40][41] - 博众精工：3C消费电子设备龙头，果链核心供应商，积极拓展半导体、汽车电子、新能源等领域 [42][43][44] - 金域医学：国内领先的第三方医学检验企业，发布首个医检大模型，数智化转型成效初显 [46][48][49] - 润本股份：深耕驱蚊及婴童护理赛道，市场份额持续提升，产品矩阵不断拓展 [49][50][79] - 劲仔食品：休闲零食板块具备成长性，春节备货季来临，产品矩阵丰富 [52][53][81] - 易点天下：专注海外市场营销服务，境外收入占比超八成，AI赋能营销业务 [83][100][101] - 水晶光电：国内光学龙头企业，积极布局车载光电、AR领域，勾勒业绩成长新曲线 [56][86][103] - 紫光股份：AIGC浪潮抬升网络+算力景气度，公司有望充分受益AI算力旺盛需求 [57][58][59] - 中信证券：航母级券商，培育一流投资银行政策导向下带来发展机遇，各项业务稳健发展 [89][106][107] - 招商银行：信贷需求有望释放，地产风险担忧缓释，中收筑底 [90][108][109]

公司业绩 - 神火股份2024年第三季度营业收入为100.93亿元，同比增长6.02%，环比增长0.96% 归母净利润为12.54亿元，同比下降8.00%，环比增长5.09% 扣非归母净利润为12.56亿元，同比下降3.78%，环比增长9.88% [1] - 神火股份2024年中期利润分配预案为每10股派息3.00元，合计分配现金674,805,170.70元，现金分红总额占利润分配总额100%，占2024年1-9月公司归母净利润的19.07% [17] - 神火新材二期年产6万吨新能源动力电池材料项目已全部投产 [17] 行业价格 - 2024年第三季度长江有色市场A00铝均价19565元/吨，同比增长3.76%，环比下降4.74% 氧化铝均价3844元/吨，同比增长24.64%，环比增长5.81% 西南电解铝用辅料预焙阳极市场价均价4320元/吨，同比下降10.28%，环比下降4.14% 河南郑州贫瘦煤车板价均价686元/吨，同比下降4.63%，环比增长3.00% [2] 公司项目 - 神火新材一期项目核心设备铝箔轧机、分卷机、轧辊磨床等均选用国际一流水平的进口设备，整体装机水平达到国际先进水平，主导产品为高精度电子电极铝箔，广泛用于绿色电池领域 [3] 盈利预测 - 考虑到铝价有望维持偏强走势，上调神火股份盈利预测，预测公司2024-2026年营业收入分别为377.20、401.92、426.15亿元 维持"买入"投资评级 [18]

市场增量资金与"躁动行情" - 市场增量资金加速转动，或将点火"躁动行情"，"宽货币+宽财政"带动下国内基本面逐步修复，居民、企业现金流改善，促使"花钱意愿"上升的逻辑依然未变 [6] - 新/旧口径 M1 同比均出现连续两个月回升且回升幅度在扩大，意味着以"M1-短融"所衡量的市场剩余流动性持续回升，为后续市场行情的上涨提供了估值扩张的基础 [6] - 明年 1 月 5 年期 LPR 下调 60bp 落地，带来居民增量资金，银行年初信贷投放加码，带来企业增量资金，央行承诺降准 25~50bp 或落地，结合 M1 回升及较低的贴现率，意味着市场"有增量资金+资金价格便宜+资金可转动"，将加速流动性驱动的"躁动行情" [6] - "春季躁动"已来且 2025 年 1 月或将进入"加速阶段"，结构上坚定中小盘成长，行业层面维持看好电子+计算机+机械>军工 [6] 行业配置与投资策略 - 1 月行业配置重视"春季躁动"，偏向中小盘科技成长，反弹背后是信用预期修复及估值扩张，行业及个股选择可重视"分母端弹性"，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱（ROE 修复或现金流改善）的"成长>消费" [18] - 首选成长：TMT，尤其电子、计算机，机器人、工业母机等高端制造，军工 [18] - 次选消费：社服，母婴，谷子经济 [18] - 结构上重视"科技牛"，包括科技相关设备需要尤其重视，财政政策投资方向之一，主题催化较多，朱格拉周期受益品种 [18] 公司研究 - 中兴通讯（000063 SZ）车载激光雷达不易替代、渗透率低、空间大，具有成本优势的厂商更具竞争力，市场份额有望进一步提升，立足"技术壁垒+庞大客基+量产能力"，从激光雷达领军向 AI+机器人平台级企业发展 [23] - 竞业达（003005 SZ）最具潜力的智慧教学与校园业务，智慧教室提渗透率，AIGC 落地教育分析报告，业务占比目前最高的智慧招考业务，基本盘业务需求有韧性，先发优势与技术保障树立进入壁垒 [46] - 立讯精密（002475 SZ）Apple Intelligence 重新定义 AI 边端，2025 年苹果换机周期可期，软件方面，6 月苹果首个生成式 AI 大模型 Apple Intelligence 正式登场，硬件方面，2025 年苹果有望发布 iPhone 17 Slim，Slim 款可能是十年来最大的外观改款 [47] - 裕同科技（002831 SZ）行业格局优化，烟、酒、环保包装开拓，打开中期成长空间，公司加快海外布局（墨西哥/菲律宾工厂陆续投放）、在环保包装领域不断夯实服务&制造优势开拓海外餐包客户，多品类、全球化成长可期 [49] - 思摩尔国际（6969 HK）政策催化利好营收增长和盈利修复，美国市场严厉打击非法电子烟、逐步放宽换弹式口味限制，利好换弹式产品营收增长，欧洲各国全面禁止一次性烟，利好换弹式及开放式大烟营收增长 [50] - 腾讯控股（0700 HK）微信生态持续赋能，确定性较强的稳健型标的，稳健的流量基本盘：微信生态蓬勃发展：2024Q3 微信小程序交易额超 2 万亿，同比增长十几个百分点 [51] - 应流股份（688305 SH）AI 数据中心扩张，带动燃气轮机需求长期提升，公司燃机叶片订单大增，燃气轮机国产化持续推进，中国燃气发电占比持续提升，看好公司全球份额提升 [30] - 盐津铺子（002847 SZ）多渠道+多产品放量，业绩稳健高增，渠道端，新进入山姆、盒马等高势能会员商超店，另外零食量贩和电商大盘仍有扩张空间，产品端，有望补齐坚果炒货、肉脯两大品类，帮助提升渠道单点产出 [55] - 奥来德（688378 SH）OLED 设备国产自主可控，发光材料国产化率提升，研发布局 PSPI 等材料，蒸发源设备有望进入京东方 8 6 代线 [34]