报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价高位回落，主因美联储9月降息幅度未超预期，资本市场风险偏好回落，美元指数反弹承压金属市场；基本面上海外矿山干扰率上升，国内消费旺季来临，新废铜税收政策拖累产量释放，社会库存拐头向下，近月盘面转向B结构 [2] - 市场已充分定价年内2 - 3次降息预期，部分海外基金多头获利了结，市场风险偏好回落美元反弹承压金属板块；国内资本市场情绪高涨；基本面上海外矿端干扰率上升，精铜产量有回落预期，国内紧平衡结构加剧，预计短期铜价将转向震荡调整 [2][10] 各目录总结 市场数据 - LME铜9月19日价格9996.50美元/吨，较9月12日跌68.00美元，跌幅0.68%；COMEX铜9月19日463.05美分/磅，较9月12日跌1.75美分，跌幅0.38%；SHFE铜9月19日79850.00元/吨，较9月12日跌1210.00元，跌幅1.49%；国际铜9月19日70810.00元/吨，较9月12日跌1220.00元，跌幅1.69%；沪伦比值降至7.99；LME现货升贴水为 - 64.90美元/吨，较9月12日涨8.52美元，涨幅 - 11.60%；上海现货升贴水为70元/吨，较9月12日跌15元 [3] - 库存方面，截至9月19日，LME库存147650吨，较9月12日降6300吨，降幅4.09%；COMEX库存316774短吨，较9月12日增6287短吨，涨幅2.02%；SHFE库存105796吨，较9月12日增11760吨，涨幅12.51%；上海保税区库存76500吨，较9月12日降500吨，降幅0.65%；总库存646720吨，较9月12日增11247吨，涨幅1.77% [6] 市场分析及展望 - 上周铜价高位回落，因美联储降息未超预期，市场风险偏好回落，美元反弹承压金属市场；基本面上海外矿山干扰率上升，国内消费旺季来临，新政策拖累产量释放，社会库存下降，近月盘面转向B结构 [2][7] - 库存上，全球库存小幅抬升，LME铜库存减少，注销仓单比例降至9.75%；上期所库存增加但仍处低位；上海保税区库存基本持平，洋山铜提单降至58美金，LME库存去库，美铜库存增加，沪伦比值降至8以下 [7] - 宏观上，美联储9月降息25个BP至4% - 4.25%区间，符合预期，点阵图显示年内或再降50个基点，2026和2027年各降25个基点；国内8月规模以上工业企业利润同比+5.2%，1 - 8月累计增长6.2% [8] - 供需上，巴拿马铜矿复产无望，全球主要矿山中断持续，现货TC维持 - 40美金/吨开外；精铜方面，新政策拖累国内产量释放，副产品利润支撑冶炼厂生产；需求端，电网投资开工，铜缆线开工率回归8成，新能源汽车迎旺季，光伏产能出清，国内紧平衡结构加剧，盘面近月价格走高，结构转向back [9] 行业要闻 - 英美资源集团与智利国有铜矿企业签署协议，将整合旗下Los Bronces和Andina铜矿，预计释放50亿美元价值，21年内额外产出270万吨铜 [11] - Freeport McMoRan公司位于印尼的Grasberg矿场因泥流事故暂停运营，该矿是全球第二大铜矿，长期停产或致铜价高企，该公司正营救7名被困工人 [12] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、上海交易所和保税区库存、全球显性库存等图表，展示了不同时间维度下的铜市场数据变化 [17][18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美联储如期降息25bp，市场预计年内还会降息两次，但鲍威尔讲话增强后续不确定性，长期降息节奏预计偏慢；国内8月经济数据延续总体放缓、结构有亮点格局；电解铝供应端开工产能稳定，以产能置换为主，近期产量稍增，消费端下游铝加工开工率回升至62.2%，铝锭社会库存和铝棒库存均有增加 [3] - 宏观面前期市场对美联储降息交易充分，出现买预期卖事实情况，且美联储对持续通胀发出警告，未来宽松政策步伐有分歧，后续存在不确定因素，市场情绪或观望；基本面供应端理论产量增加但铝锭实际供应增量有限，消费边际改善，临近十一节前备货预计需求阶段性好转加速；宏观情绪调整，基本面供需预期偏好支持，铝价延续强震荡 [3][8] 各部分总结 交易数据 - LME铝3个月价格从2701元/吨降至2676元/吨，SHFE铝连三从21060美元/吨降至20790美元/吨，沪伦铝比值持平，LME现货升水降低，LME铝库存增加28625吨，SHFE铝仓单库存减少510吨，现货均价和南储现货均价上涨，现货升贴水提高，沪粤价差缩小，铝锭社会库存增加1.3万吨，电解铝理论平均成本降低，周度平均利润增加 [4] 行情评述 - 现货市场现货周均价20872元/吨，较上周涨54元/吨；南储现货周均价20828元/吨，较上周涨66元/吨 [5] - 宏观上美联储年内首次降息，FOMC声明后美国利率期货预期10月降息可能性超90%，交易员加大降息押注；美国8月新屋开工年化总数下降，9月纽约联储制造业指数急剧下降，上周初请失业金人数回落；8月国内规模以上工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比增长，1 - 8月全国固定资产投资同比增长，制造业投资增长，房地产开发投资下降 [6] - 消费端下游铝加工行业开工率环比升0.1个百分点至62.2%，铝价高位限制部分订单，后续开工率有望继续回升；库存方面，9月18日电解铝锭库存和铝棒库存均较上周四增加 [7] 行情展望 - 与核心观点一致，宏观和基本面综合影响下铝价延续强震荡 [8] 行业要闻 - 9月狭义乘用车零售总市场预计规模约215万辆，环比增长6.5%，同比增幅2.0%，新能源车型零售量预计125万左右，渗透率预计58.1% [9] - 美国商务部将把更多钢铝衍生产品纳入关税范畴，并将考量对更多进口汽车零部件加征关税请求 [9] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产和进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [10][11][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周BMD马棕油主连跌21收于4424林吉特/吨跌幅0.47%；棕榈油01合约涨20收于9316元/吨涨幅0.22%；豆油01合约涨6收于8328元/吨涨幅0.07%；菜油01合约涨211收于10068元/吨涨幅2.14%；CBOT美豆油主连跌1.53收于50.59美分/磅跌幅2.94%；ICE油菜籽活跃合约跌18.6收于618.7加元/吨跌幅2.92% [4] - 棕榈油周内先涨后跌维持震荡调整运行，印度8月进口量表现强劲，马来西亚产区强降雨影响生产，马棕油产量环比走弱限制价格跌幅，但美国生柴政策推进不确定性大，美豆油震荡下挫拖累棕榈油走势；菜油走势偏强，中加贸易背景下未来菜油供应预计偏少，国内延续去库态势，供应有趋紧预期 [4][7] - 宏观上，上周美联储风险管理式降息25基点，关注即将发布PCE及后续数据带来的降息路径指引，美元指数低位震荡，油价周内震荡走弱；基本面上，马来西亚产区强降水影响生产和物流，9月上半月马棕油产量环比下滑限制价格跌幅，但美国生柴政策推进有不确定性拖累美豆油走弱，预计短期棕榈油震荡调整运行 [4][10] 各目录总结 市场数据 - 展示了9月19日和9月12日各合约的价格、涨跌及涨跌幅，如CBOT豆油主连从52.12美分/磅跌至50.59美分/磅跌幅2.94%，BMD马棕油主连从4445林吉特/吨跌至4424林吉特/吨跌幅0.47%等 [5] 市场分析及展望 - 棕榈油先涨后跌震荡调整，印度8月进口强劲、马来西亚产区降雨影响收获使9月上半月产量环比走弱限制价格跌幅，美国生柴政策不确定性大，美豆油下挫拖累棕榈油；菜油走势偏强，中加贸易背景下供应预计偏少且国内去库，供应趋紧 [7] - 2025年9月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.94%，出油率环比上月同期减少0.21%，产量环比上月同期减少8.05%；不同机构数据显示9月1 - 15日马来西亚棕榈油出口量有增有减 [8] - 印度8月棕榈油进口量环比增长15.76%达990,528吨，豆油进口量下降25.27%，葵花籽油进口量增长28.53%，8月食用植物油总进口量环比增长4.7%达162万吨 [9] - 截至2025年9月12日当周，全国重点地区三大油脂库存为250.04万吨，较上周增加0.08万吨，较去年同期增加48.72万吨，其中豆油、棕榈油、菜油库存有不同变化 [9] - 截至2025年9月19日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为18500吨，前一周为11000吨；棕榈油周度日均成交为369吨，前一周为3047吨 [10] 行业要闻 - 马来西亚沙巴州因连日豪雨造成至少7县受水灾侵袭，取消原定周二在亚庇独立广场举办的州级马来西亚日庆典 [11] - 2025年包括棕榈油价格在内的食用油价格预计坚挺，今年食用油供应较长期需求增长落后3% - 4%，预计2026年供应量同比增长约2 - 3%，但仍低于3 - 4%的需求增量 [11] 相关图表 - 包含马棕油主力合约走势、美豆油主力合约走势、三大油脂期货价格指数走势等多种图表，展示了不同油脂的价格、产量、出口量、库存等数据的变化情况 [12][14][16]

氧化铝周报 2025 年 9 月 22 日 国内外供应皆充裕 氧化铝难改弱势 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 核心观点及策略 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn 从业资格号：F031122984 投资咨询号：Z00210404 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 7 ⚫ 上周矿端价格平稳，交投氛围平静，氧化铝价格逐 步下行，采购矿石观望情绪浓。供应端前期河南及 贵州的部分检修的产能上周复产，因此氧化铝开 工产能略有提升至83.36%。海外氧化铝供应充裕， 进口氧化铝FPB价格周内接连下行。消费端电解铝 企业长单刚需招标采购为主，需求稳定且观 ...

豆粕周报 2025 年 9 月 22 日 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 远端供应仍不确定 连粕止跌震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 ⚫ 上周，CBOT美豆11月合约跌19.25收于1026美分/蒲式耳， 跌幅1.84%；豆粕01合约跌65收于3014元/吨，跌幅2.11%； 华南豆粕现货跌30收于2950元/吨，跌幅2.0%；菜粕01合 约跌9收于2522元/吨，跌幅0.36%；广西菜粕现货跌20收 于2560元/吨，跌幅0.77%。 ⚫ 美豆震荡收跌，主要是需求担忧主导下美豆承压下行；豆 粕下挫主要是现货供应充足，基差弱势运行；再者中美经 贸谈判达成一定共识，市场预期中美或达成农产品采购协 议，情绪主导下连粕震荡下行；但菜粕相对抗跌，主要是 菜粕延续去库节奏，且未来供应逐步趋紧有支撑。 ⚫ 巴西产区迎来降水，有利于播种工作推进；美豆收割压力 逐步显现，出口销售进度整体偏慢，需求担忧导致外盘承 压下跌。油厂开机率高位，豆粕库存高企，催提较为明显， 现货供应充足；双节临近，饲企有 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各项目总结 价格数据 - 瓶级切片指数价格为760.05元/吨，较之前跌幅1% [1] - 石脑油CFR日本现货中间价为96.5元/吨，较之前跌幅980% [1] - 乙烯东北亚价格为46.8元/吨，较之前跌幅500% [1] - 环氧乙烷华东地区出厂均价为6300元/吨，较之前涨幅0% [1] - 甲醇MA现货价为4022元/吨，较之前涨幅4500% [1] - 内蒙古含税褐煤坑口价（Q3500）为90.2元/吨，较之前涨幅900% [1] - DCE EG主力合约收盘价为5042元/吨，较之前涨幅6000%；结算价为5042元/吨，较之前涨幅8000% [1] - DCE EG近月合约收盘价为3043元/吨，较之前涨幅3000%；结算价为3043元/吨，较之前涨幅3000% [1] - 乙二醇MEG华东地区市场价中间价为6043元/吨，较之前涨幅6000% [1] - CCFEI乙二醇内盘价格指数为4043元/吨，较之前涨幅400% [1] - 近远月价差为9.5元/吨，较之前涨幅6.023%；基差为8.7元/吨，较之前涨幅7.010% [1] - 乙二醇综合涨幅2.6%，较之前涨幅1.2%；乙二醇（石油制）涨幅5.6%，较之前涨幅3.2% [1] - CCFEI涤纶DTY价格指数为5085元/吨，较之前涨幅5000%；涤纶POY价格指数为5070元/吨，较之前涨幅0%；涤纶短纤价格指数为4064元/吨，较之前涨幅6000% [1] 开工情况 - 乙二醇（煤制）开工率为8.5%，较之前涨幅8.4% [1] - PTA产业链聚酯工厂负荷率为9.8%，较之前涨幅9.0%；江浙织机负荷率为7.6%，较之前涨幅7.5% [1] 现金流情况 - 石脑油制乙二醇外盘价格为19.0元/吨，较之前跌幅12955% [1] - 乙烯制乙二醇外盘价格为39.5元/吨，较之前跌幅13150% [1] - MTO制MEG税后毛利为497元/吨，较之前跌幅140215% [1] - 煤基合成气法税后装置毛利为66.3元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油测试支撑，各类多配轻仓持有 [1] - 花旗集团分析师认为布伦特原油价格将在今年年底至2026年期间逐步回落至每桶60美元左右，2025年全球原油库存日均增加110万桶，2026年日均增加210万桶 [7] 根据相关目录分别进行总结 国际原油 - WTI10月原油期货收跌0.89美元/桶，跌幅1.40%，报62.68美元/桶；布伦特11月原油期货收跌0.76美元/桶，跌幅1.13%，报66.68美元/桶；SC2511原油期货收跌7.60元/桶，跌幅1.55%，报483.60元/桶 [1] 全球基准原油 - Brent (Dated)北海供应恢复预期压制价格，但地缘政治风险提供底部支撑 [2] - WTI (Cushing)价格64.08，日变化0.3，美国炼厂秋季检修季结束，需求回升推动内陆油价上涨 [2] - Dubai价格81.21，日变化0.34，亚洲炼厂采购需求稳定，中东官方售价下调刺激买兴 [2] - Oman价格81.55，日变化0.45，受迪拜基准走强带动，阿曼原油现货贴水收窄 [2] 区域原油价差 - Brent/WTI (Front)价格4.18，日变化 -0.07，美国出口量增加缩小跨大西洋价差，套利窗口收窄 [2] - Brent EFP (Nov)价格 -0.01，日变化 -0.05，期货市场contango结构加深，反映近期供应充裕预期 [2] - Dubai/Oman Swap (Oct)价格0.1，日变化0.03，阿曼原油供应偏紧，相对迪拜溢价扩大 [2] 炼油利润 - 汽油裂解 (新加坡 vs Dubai)价格8.93，亚洲汽油需求季节性下降，炼厂利润率受压 [4] - 柴油裂解 (新加坡 vs Dubai)价格18.91，工业需求稳健和低库存支撑柴油裂解保持强劲 [4] - 航煤裂解 (新加坡 vs Dubai)价格17.86，航空业持续复苏，但新增炼能投产增加供应压力 [4] 关键中东原油 - Umm Lulu价格69.9，日变化 -0.91，与Dubai价差3.16，重质原油需求疲软，炼厂偏好轻质低硫原油导致贴水扩大 [4] - Das Blend价格69.35，日变化 -0.91，与Dubai价差2.61，亚洲买家采购减少，现货市场供应过剩压力增大 [4] - Murban价格69.85，日变化 -0.91，与Dubai价差3.11，轻质原油特性受亚洲炼厂青睐，但整体市场走弱拖累价格 [4] 关键市场新闻 - 国务院总理李强会见美国国会众议员代表团 [5] - 以色列有关议员窜访台湾，中使馆对其恶劣言行予以强烈谴责 [5] - 特朗普再向欧洲国家施压，要求停止购买俄罗斯石油 [5] - 9月20日伊朗最高国家安全委员会宣布，因英法德强行推动联合国安理会恢复对伊制裁，伊朗将暂停与国际原子能机构的合作 [5] - 市场消息称欧盟考虑针对俄罗斯“友谊”输油管道采取贸易措施 [6] 趋势强度 - 原油趋势强度为1，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [8]

黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 多晶硅自律会议召开，工业硅补涨 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 工业硅周报 2025 年 9 月 22 日 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 8 ⚫ 上周工业硅反弹，主因美联储如期降息释放流动性宽松预 期，8月工业企业利润增速边际回升，多晶硅自律会议再 度召开将进一步提涨价格推动工业硅启动补涨行情。供应 来看，新疆地区开工率升至69%，川滇地区丰水期产能释 放动能强劲，内蒙和甘肃产量收缩，供应端保持温和增长； 从需求侧来看，多 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股市场震荡，沪指等权重指数高位震荡，8月以来单边上行格局休整，慢牛特征明确 [1] - 股市中期修复趋势未扭转，短期因上行斜率过陡出现外部调控，大幅调整空间不大 [2] - 周五盘后消息或推升情绪，十一长假预计交投清淡，指数延续区间震荡，10月关注政策和中美地缘变量 [2] - 关注国内政策走向和中美地缘消息 [3] 根据相关目录分别进行总结 现货市场回顾 - 上周全球股指涨跌互现，纳斯达克涨2.21%、巴西BOVESPA指数涨2.53%，上证综指跌1.30% [8] - 2025年以来各大指数上涨，创业板指涨幅44.3%居前 [8] - 上周市场各主要指数涨跌互现，中证1000涨0.21%，上证50跌1.98% [8] - 上周沪深300指数行业涨跌互现，信息涨幅4.51%居前，金融跌幅4.06%居前 [10] - 上周中证500指数行业涨跌互现，电信涨幅3.54%居前，金融地产跌幅2.04%居前 [10] 股指期货行情回顾 - 上周股指期货主力合约IM涨幅最大，振幅也最大 [12][18] - 股指期货成交量冲高回落，持仓量回落 [15][18] - 展示了股指期货主力合约基差走势和跨品种情况 [20] 指数估值跟踪 - 截至9月19日，上证指数市盈率（TTM）为16.35倍，沪深300指数为13.95倍，上证50指数为11.53倍 [21] - 中证500指数市盈率（TTM）为34.29倍，中证1000指数为47.38倍 [22] 市场资金面回顾 - 展示了新成立偏股基金份额和两市融资余额情况 [24] - 上周资金利率价格一度回升，央行有净投放操作 [24] 策略建议 - 短线策略：日内交易频率参照1分钟和5分钟K线图，IF、IH、IC、IM止损位和止盈位分别参照76点/95点、58点/31点、66点/121点、84点/142点设定 [4] - 趋势策略：回调做多，预计IF主力合约IF2510核心运行区间4352 - 4577点，IH主力合约IH2510核心运行区间2840 - 2971点，IC主力合约IC2510核心运行区间6892 - 7354点，IM主力合约IM2510核心运行区间7087 - 7564点 [4] - 跨品种策略：空IF（或IH）多IC（或IM）的策略短线参与 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，提供各行业要闻、点评及投资建议，涉及黄金、外汇期货、股指期货、国债期货等金融市场，以及动力煤、铁矿石、白糖、棉花等商品市场，整体反映市场动态和潜在投资机会与风险 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 中美元首通话积极建设性，黄金ETF持仓增加，美联储理事米兰称货币政策具限制性且预计降息，国际金价上涨超1%创新高，内盘跟随外盘但弱于外盘 [13][14][15] - 投资建议：短期金价高位运行，注意节前减仓 [15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 委内瑞拉澄清毒品问题，特朗普与马斯克交流，英加澳承认巴勒斯坦国，以色列政治压力上升，地缘风险有变数 [16][17][19] - 投资建议：美元短期维持震荡 [20] 宏观策略（美国股指期货） - 米兰强调降息立场独立，预计美国有反通胀因素，甲骨文与Meta洽谈200亿美元AI云计算协议，降息后科技公司资本开支计划或带动指数震荡偏强 [21][22] - 投资建议：市场风险偏好维持高位，科技公司表现强势，以偏多思路对待 [23] 宏观策略（股指期货） - 中美元首通话，金融监管部门将介绍金融业发展，近期股市动荡，科技股与传统权重股背离，监管调控加强 [24][25][26] - 投资建议：减少多头敞口，适度止盈 [27] 宏观策略（国债期货） - 中美元首通话，上海优化住房房产税政策，央行开展逆回购操作，月末国债期货市场多空交织，债市短期震荡，后续关注逢低布局中线多单 [28][29][30] - 投资建议：短期谨慎，多看少动，不追涨，后续视情况逢低布局中线多单 [31] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 9月19日北港市场动力煤报价偏强，港口结构性缺煤未改善，大集团外购价补涨，下游需求一般，价格后期或震荡，供应端主动调控，煤价或延续偏强 [32][33] - 投资建议：关注电厂和煤矿博弈情况，短期价格或延续强势 [33] 黑色金属（铁矿石） - 1 - 8月全国固定资产投资同比增0.5%，铁矿石价格高位震荡，节前钢厂补库，下游买盘尚可但囤货积极性不高，外矿供应季节性攀升，内矿产量不稳，港口库存持平，政策有扰动 [34] - 投资建议：关注年末外矿长协签订情况，短期矿价高位震荡，节后市场谨慎 [34] 农产品（白糖） - 2025年8月我国进口食糖83万吨同比增6.27万吨，巴西中南部8月下半月产糖量同比增长18%至387万吨，巴西糖生产供应强劲但压榨高峰将过，后期制糖比或减少 [35][37][39] - 投资建议：国内加工糖供应期需求转淡，郑糖下方空间有限，四季度或弱反弹，关注盘面企稳后逢低做多机会 [40] 农产品（棉花） - 欧盟8月对中国服装进口大幅增长，印度CCI棉花打折销售，美棉出口签约进度落后，外盘上方压力大，新疆新棉收获临近，轧花厂收购心态谨慎，郑棉短期震荡，四季度行情预计不乐观 [41][44][45] - 投资建议：郑棉短期下方空间受限上方空间不大，总体维持震荡格局，9月25日关注新疆机采棉开秤情况，四季度逢高沽空 [45] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚上调10月毛棕榈油参考价，出口关税税率维持10%，油脂市场缺乏驱动，美国生物燃料政策不确定 [46][47] - 投资建议：棕榈油短期区间操作，国际豆油关注美国生物燃料政策，国内豆油关注中美大豆贸易，单边谨慎参与，套利关注豆油1 - 5正套机会 [47][48] 农产品（豆粕） - 第38周油厂大豆实际压榨量242.75万吨，开机率67.76%，美豆产区干旱面积比例上升，巴西大豆播种快于去年同期，国内进口大豆成本下降，关注中美关税会谈，油厂开机维持高位，豆粕库存预计上升 [49] - 投资建议：豆粕大概率区间运行，持续关注中美关系发展 [50] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 印尼13家钢铁企业完成脱碳计划，247家钢厂日均铁水产量增加到241.02万吨，五大品种累库速度放缓，建材去库，卷板累库，钢价趋势性驱动不明显，国庆前或小幅反弹 [51][52][53] - 投资建议：国庆假期前震荡反弹思路对待钢价，空间有限 [55] 农产品（红枣） - 广州如意坊市场红枣价格小幅松动，期货主力合约震荡，新疆产区枣果生长正常，全国样本企业物理库存下降但速度慢且库存高位，下游走货量少 [56][57] - 投资建议：红枣基本面偏空，观望为主，关注产区天气异动 [57] 农产品（玉米） - 玉米现货区域分化，东北新粮未上量价格稳定，华北新粮上量价格下行，盘面价格回落，11合约跌至2150附近反弹 [58] - 投资建议：中期偏空，前期空单继续持有，关注产量、上市时点和基层购销心态 [58] 农产品（玉米淀粉） - 本周华北原料玉米成本降低开机率升高，东北部分企业限产或停机，全国玉米加工总量和淀粉产量增加，开机率升高，库存下降 [59] - 投资建议：远期基本面偏空，关注华北 - 东北区域价差对米粉价差影响 [60] 有色金属（氧化铝） - 截至9月18日全国氧化铝库存量371.9万吨，较上周增3.9万吨，国内氧化铝现货市场报价下跌，进口氧化铝窗口开启，国内供应过剩推动价格下行 [61] - 投资建议：逢高沽空，下方空间不宜高估 [62] 有色金属（铜） - 中国削减对国有企业购买俄罗斯、伊朗和蒙古铜镍的进口补贴，Atico为厄瓜多尔铜锌矿业项目提供融资保障，宏观利多因素兑现后需新预期指引，基本面限制因素边际改善 [63][64][65] - 投资建议：单边短期铜价高位震荡整理，逢低布局中线多单；套利观望 [65] 有色金属（碳酸锂） - 阿根廷8月对中国出口碳酸锂6528吨，上周盘面企稳回升，企业复产未正式推进，国庆前下游备货或支撑价格，四季度供应高位需求季节性见顶 [66] - 投资建议：复产预期使盘面承压，旺季内价格下跌空间有限，需求拐点后价格或下跌，偏空思路对待，短期谨慎追空，中线关注反弹沽空和反套机会 [66] 有色金属（多晶硅） - 《“三北”工程总体规划》通知发布，积极推行光伏治沙，本周一线厂家致密料报价55元/千克，多晶硅限产未落实但限销执行，现货价格或持平略涨，组件价格震荡，终端需求不乐观 [67][69][70] - 投资建议：盘面在5 - 5.7万元/吨宽幅震荡，关注11合约反弹后卖出虚值看涨期权机会，套利关注PS2511 - PS2512反套机会 [71] 有色金属（工业硅） - 9月12 - 18日新疆样本硅厂产量和开工率增加，西北、云南、四川样本硅企产量和开工率有不同表现，南方10月底或减产，库存增加，下游刚需采购 [72][73] - 投资建议：考虑枯水期成本上移，工业硅逢低做多胜率高，追多谨慎 [74] 有色金属（镍） - 我国科学家证实镍氧化物高温超导特性本周美联储降息，印尼对镍矿“回收”动作待关注，矿端价格坚挺，镍铁过剩，硫酸镍价格走高，纯镍现货成交清淡，LME库存累库 [75][76] - 投资建议：关注情绪释放后逢低布局多单机会，内外关注正套机会 [77] 有色金属（铅） - 9月18日【LME0 - 3铅】贴水44.05美元/吨，宁德时代钠新电池通过新国标认证，LME库存去化但处季节性高位，铅蓄电池厂开工高位震荡，接货意愿好转，社库或10月去库 [78][79] - 投资建议：单边逢低布局中线多单，套利月差逢低关注正套机会 [79] 有色金属（锌） - 9月18日【LME0 - 3锌】升水24.27美元/吨，伦锌回调，LME库存去化至季节性史低，国内社库累增，出口窗口近，内外正套 [80] - 投资建议：单边观望，套利关注中线正套机会，内外正套，出口窗口开启后逢低分批次止盈 [80] 能源化工（碳排放） - 9月19日EUA主力合约收盘价77.55欧元/吨，较上一日上涨0.3%，较上周环比下跌0.37%，欧盟碳价震荡，履约买盘是支撑因素，短期上方空间有限 [81] - 投资建议：欧盟碳价震荡偏强 [82] 能源化工（原油） - 美国至9月19日当周石油钻井总数418口，前值416口，油价震荡，关注俄罗斯供应稳定性 [83] - 投资建议：短期油价区间震荡 [84] 能源化工（烧碱） - 9月18日山东地区液碱市场零星有降，供应充足，下游需求疲软，企业或让利促出货，盘面由贴水转升水，氯碱利润不高 [85][88] - 投资建议：盘面往下空间不大 [88] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格多数企稳，个别略有趋强，期货主力合约窄幅震荡，纸浆基本面不佳 [89] - 投资建议：行情震荡偏弱 [90] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格小幅上行，期货区间震荡，下游采购积极性未提升，成交偏弱 [91] - 投资建议：基本面弱但估值和价格低，盘面下行困难，关注国内政策利好 [91] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价下调，聚酯原料下跌，瓶片工厂报价下调，市场成交放量，瓶片绝对价格低位，下游及贸易商补库，工厂库存去化，但供需格局未实质改善 [92][94][95] - 投资建议：关注减产持续性及新产能投放进度，中长期需求支撑不足 [95] 能源化工（苯乙烯） - 本周期中国苯乙烯主体下游消费量环比+6.52%，纯苯基本面一般，苯乙烯供应端检修，需求端有韧性但终端提货慢库存累积，关注旺季结束后产业链库存矛盾和油价中枢波动 [96][97] - 投资建议：关注政策端变量 [97] 能源化工（PX） - 四季度PX供需格局弱化，供应增长超预期，需求损失增加，PXN受挤压，短流程效益压缩平缓 [99] - 投资建议：短期单边价格震荡偏弱 [101] 能源化工（PTA） - 下午PTA现货基差偏弱，近日TA装置检修消息多，但近月重启装置也多，需求疲弱抑制价格反弹 [102] - 投资建议：短期单边价格震荡偏弱调整 [103] 能源化工（纯碱） - 9月19日沙河及周边贸易价格震荡调整，纯碱期价震荡，现货价格震荡调整，装置供应高位调整，下游需求不温不火 [104] - 投资建议：逢高沽空，关注供给端扰动 [106] 能源化工（浮法玻璃） - 9月19日沙河市场浮法玻璃价格小幅下跌，玻璃期价小幅震荡，基本面驱动不强，现货市场成交一般，价格多稳定 [107] - 投资建议：01合约升水现货幅度偏高制约期价上行，关注多玻璃2601空纯碱2601套利机会 [108] 航运指数（集装箱运价） - 截至2025年8月底，已有534艘集装箱船订单采用替代燃料，现货报价持续下行，10月中旬运力下降，现货有止跌迹象，市场对10月下旬运价企稳有分歧，盘面波动或加剧 [109][110] - 投资建议：10合约适当逢低止盈，12合约关注低多机会，关注12 - 02正套短期机会 [110]