资产配置 | 战略配置策略 股票对冲思维抓结构，商品回归供需找 beta 2026Q4 战略资产配置 研究结论 风险提示 极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律； 量化模型失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。 报告发布日期 2026 年 10 月 11 日 | 郑月灵 | 执业证书编号：S0860525120003 | | --- | --- | | | zhengyueling@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 周仕盈 | 执业证书编号：S0860125060012 | | | zhoushiying@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 董翱翔 | 执业证书编号：S0860125030016 | | | dongaoxiang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 杨玮嘉 | 执业证书编号：S0860126040036 | | | yangweijia@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | K 型扰 ...

核心观点 - 财政部下达5500亿元地方政府债务结存限额，其中一般债务结存限额3000亿元全部分配县区使用，专项债务结存限额2500亿元优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦"六张网"建设等重点领域 [1][15] - 动用5500亿元结存限额后，26Q4约有1.55万亿元地方政府债券待发行，Q4稳增长资金发行额度整体充实 [1][15] - 中期选举后美伊冲突或升级，布伦特原油现货价已涨至132.9美元/桶，油价中枢进一步上移，全球油气资本开支景气度提升 [2][21] - 存储芯片价格整体延续上涨，NAND和DRAM现货均价均录得上涨，8月六氟化钨出口量下滑但对外出口价上涨 [2][39][44] - 本周水泥、混凝土发货到货量环比下滑，专项债、城投债发行量环比增长 [3][49][53] - 投资建议关注能化工程与工业模块、低估值高股息红利标的、MiC及装配式装修企业、"六张网"主线、洁净室与电子特气五大方向 [4][68] 一、财政部下达5500亿元地方债务限额，关注低估值高分红防御板块 - 财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资 [15] - 一般债务结存限额3000亿元全部分配县区使用，专门用于提高县区一般公共预算保障能力 [1][15] - 专项债务结存限额2500亿元分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦"六张网"建设等重点领域 [1][15] - 截至26Q3，全国发行地方政府债券合计约8.8万亿元，同比增长约3%，按照年初预算安排剩余约1万亿元新增地方政府债券待发行 [15] - 动用5500亿元结存限额后，26Q4约有1.55万亿元地方政府债券待发行，Q4稳增长资金发行额度整体充实 [1][15] - 推荐山东路桥，9月23日公司公告控股股东山东高速集团及其一致行动人拟增持公司股份，增持总金额不低于4.5亿元且不超过9亿元，按照9月23日收盘价计算增持金额占比约5.64%-11.28% [1][16] - 山东路桥26H1新签合同498.4亿元，同比+1.20%；在手订单1246亿元，同比+15.1% [1][16] - 推荐低估值高股息建筑央国企：中国建筑PB分位数2%、股息率6.2%；中国建筑国际PB分位数8%、股息率7.5%；中石化炼化工程PB分位数49%、股息率5.7%；四川路桥PB分位数32%、分红承诺60%、股息率约5.6%；安徽建工PE/PB分位数3%/1%、股息率约6.4% [16] - 国际工程企业上半年业绩受汇兑损失影响承压，关注中材国际PE/PB分位数22%/5%、股息率6.2%，中钢国际PB分位数4% [16] 二、布伦特原油现货价进一步上涨，继续关注煤化工&油气模块等能化工程标的 - 美伊冲突持续升级，美国国防部已指示美军中央司令部为重启针对伊朗的大规模作战行动做好准备，美总统表示中期选举后可能加大力度打击伊朗 [2][21] - 也门局势持续升级，加剧市场对于原油供应担忧 [2][21] - 截止10月9日，布伦特原油现货价已涨至132.9美元/桶，油价中枢进一步上移 [2][21] - 全球油气资本开支景气度提升，关注煤化工及海上油气模块等投资机会 [21] - 海上油气模块方面推荐博迈科、利柏特；煤化工板块关注东华科技、中国化学、三维化学、中石化炼化工程等 [21] 三、洁净室跟踪：存储价格延续上涨，全球半导体标的整体下跌 - 本周（10.2-10.9）洁净室样本公司全线下跌：太极实业（-5.6%）、华康洁净（-4.4%）、柏诚股份（-6.8%）、圣晖集成（-5.9%）、深桑达A（-3.4%）、亚翔集成（-5.0%） [24] - 厂务设备样本公司全部收跌：正帆科技（-7.2%）、美埃科技（-5.4%）、盛剑科技（-5.3%）、新莱应材（-11.0%）、至纯科技（-6.7%） [24] - A股气体板块涨跌分化：雅克科技（+6.7%）、中巨芯（+0.2%）录得上涨；凯美特气（-2.1%）、和远气体（-5.6%）、正帆科技（-7.2%）跌幅居前 [27][29] - A股半导体标的回撤较多：中芯国际（-3.2%）、华虹公司（-7.0%）、澜起科技（-2.3%）、晶合集成（-8.7%） [32] - 韩股半导体标的整体下跌：KOSPI（-5.4%）、三星电子（-5.1%）、SK海力士（-8.7%） [32] - 台股半导体标的表现分化：台积电（+2.0%）录得上涨，旺宏电子（-4.9%）、华邦电（-1.1%）下跌 [32] - 美股半导体标的整体下跌：美光（-4.1%）、西部数据（-4.3%）、希捷（-7.8%）、台积电ADR（-4.1%）、英特尔（-12.3%） [32] - NAND方面，截至2026年9月28日，64Gb 8Gx8 MLC和32Gb 4Gx8 MLC现货均价分别升至41.59/19.53美元，较前一周均上涨2.1%/1.2%，较2026年首个观测值分别上涨485%/348% [39] - DRAM方面，截至2026年10月9日，DDR3 4Gb 512Mx8 1600MHz现货均价为13.81美元，周环比保持平稳，较2026年初上涨241%；eTT现货均价为14.13美元，周环比+0.9% [39] - 26M8六氟化钨出口月均价164.0万元/吨，月环比+4.3%；出口量45.0吨，环比-43.6% [44] - 河北对外出口均价168.4万元/吨，月环比+2.9%；出口量39.0吨，环比-39.4% [44] - 亚翔工程9月单月营收107亿新台币（约23亿元人民币），同比+5.97%；1-9月累计营收786亿新台币（约165亿元人民币），同比+52% [48] - 台积电9月营收5118.6亿新台币，同比增长54.6%；前三季度累计营收同比增长41.1% [48] 四、高频数据跟踪：水泥、混凝土发货到货量环比下滑，专项债、城投债发行量环比增长 - 9月30日-10月6日，全国水泥到货量273.8万吨，环比下降3.07% [3][49] - 华东水泥到货量138.5万吨，环比下降4.77%；华南水泥到货量31.1万吨，环比上升1.07% [49] - 10月2-9日，全国水泥发运率周同比+2.13pct [49] - 9月30日-10月6日，506家混凝土搅拌站产能利用率为6.43%，周环比下降0.34个百分点，同比下降0.82个百分点 [50] - 506家混凝土搅拌站发运量为128.72万方，周环比减少5.02%，同比减少11.39% [3][50] - 截至2026年10月9日，新增专项债发行35584亿元，同比-3.2%；本周新增专项债发行量112.35亿元，环比-93.8% [3][53] - 城投债累计发行37752亿元，同比-12.6%；本周城投债发行量310.67亿元，环比+107.0% [3][53] - 26M1-8中央政府性基金收入同比+12.2%、支出同比-58.3% [59] - 26M1-8地方政府性基金收入同比-22.9%、支出同比-11.3% [59] 五、投资建议 - 能化工程与工业模块：推荐博迈科、利柏特、东华科技、中国化学、三维化学等 [4][68] - 低估值高股息红利标的：推荐山东路桥、四川路桥、中国建筑国际、中石化炼化工程、中国建筑、中材国际、中钢国际 [4][68] - MiC及装配式装修企业：有望受益于现房销售政策，重点推荐中国建筑国际，关注中国建筑、金螳螂、亚厦股份等 [4][68] - "六张网"主线：全球AIDC算力中心建设提速，关注电工合金、磁谷科技、中国通信服务 [4][68] - 洁净室与电子特气：重点推荐柏诚股份、亚翔集成、圣晖集成、中船特气、深桑达A，关注国投中鲁、太极实业 [4][68]

核心观点 - 报告为流动性观察周报，聚焦2026年10月9日当周资金面情况，核心判断为资金面节前平稳跨季、节后进一步转松 [2][5] - 货币政策方面，央行延续定向支持思路，通过结构性工具降低重点领域融资成本、增加再贷款额度，引导信贷资源向基建、科技创新及民营小微企业倾斜，但结构性工具主要作用于信贷供给端，短期对总需求提振或相对有限 [5] - 央行流动性呵护态度仍较积极，或更加注重通过买断式逆回购及MLF滚动续作调节流动性，短期降准的必要性有所下降 [5] - 人民币汇率政策方面，央行强调不预设汇率目标水平、不干预长期趋势，重点防范短期非理性超调，政策重点仍是防范汇率短期过快波动，而非主动引导单边走势 [5] - 同业存单方面，本周发行明显缩量，净融资持续为负，二级收益率有所下行，后续供需格局有望进一步改善，存单利率或小幅下行，但大幅下行仍需资金利率中枢进一步下移配合 [5] 资金价格：资金利率节前平稳跨季、节后进一步回落 - 9月28日至30日，尽管月末、季末及国庆跨节需求叠加，DR001中枢仍维持在1.35%左右，跨季当天仅小幅升至1.36%，资金面整体保持宽松 [5] - 央行提前安排跨季隔夜逆回购、将单日操作上限提高至1万亿元，并通过14D逆回购补充跨节资金，保障资金平稳跨季 [5] - 节后随着备付需求消退、现金回流及银行融出恢复，资金面进一步转松，10月8日至9日DR001均值降至1.34%左右，9日进一步回落至1.31% [5] - 即使公开市场大额净回笼，资金价格仍继续下行，反映银行体系流动性较为充裕 [5] - 展望下周，资金面预计维持平稳偏松，DR001主要运行在1.30%-1.36%区间，但仍需关注6M买断式逆回购的续作情况 [5] 央行公开市场：短端按需调节、14天期跨节投放、中期流动性加量补充 - 9月29日央行调整完善多项结构性货币政策工具，将1Y PSL利率下调25BP至1.5%，并将"六张网"纳入支持领域 [5] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元至1.4万亿元、支农支小再贷款额度5000亿元 [5] - 9月30日央行公告于10月8日开展1.2万亿元3M买断式逆回购，对冲1万亿元到期后净投放2000亿元 [5] - 此前9月MLF已加量续作、净投放2000亿元，反映央行继续通过中期工具补充银行体系流动性 [5] - 2026年10月短期逆回购操作量6080亿元、到期量18205亿元、净投放-12125亿元；MLF操作量9000亿元、到期量9000亿元、净投放0亿元；3M买断操作量12000亿元、到期量10000亿元、净投放2000亿元；6M买断到期量5000亿元、净投放-5000亿元；国库定存到期量2200亿元、净投放-2200亿元；10月合计操作量18080亿元、到期量44405亿元、净投放-26325亿元 [30] - 2026年9月短期逆回购操作量65228亿元、到期量62088亿元、净投放3140亿元；MLF净投放2000亿元；3M买断净投放0亿元；6M买断净投放0亿元；国库定存净投放0亿元；9月合计操作量85728亿元、到期量80588亿元、净投放5140亿元 [30] 政府债：下周政府债缴款规模增加 - 下周政府债净缴款预计-351亿元，若计入尚未披露规模的贴现国债，净缴款约49亿元，对资金面影响较小 [5] - 同业存单到期3741.5亿元，整体压力相对可控 [5] - 10月12日北交所新股文峰光电申购，预计冻结资金1.1万亿-1.2万亿元，预计推动交易所隔夜资金价格阶段性上行，但持续扰动预计有限 [5] 同业存单：收益率下行，净融资转负 - 节前节后五个交易日，存单净融资为负数 [5] - 存单配置需求回升，叠加资金面宽松，1Y AAA存单收益率由节前约1.47%回落至1.46%左右 [5] - 10月存单到期压力较9月减轻，前期银行集中补充负债已接近尾声，供需格局有望进一步改善 [5] 下周资金扰动因素 - 下周短期逆回购合计到期3020亿元，其中14D逆回购到期3000亿元、7D逆回购到期20亿元 [5] - 10月15日另有5000亿元6M买断式逆回购到期，需关注央行续作情况 [5]

核心观点 - 国庆假期后两个交易日的行情构成支持长中短期波段定位的证据 中长波段A股处于两个大波段上涨之间的震荡休整期且仍偏向于弱势震荡 这个阶段大类资产和产业利空容易引发脉冲式调整 短波段市场短期性价比已明显改善 各维度悲观预期都已有所反映 市场已验证上证综指3800点以下配置需求释放足以支持反弹 [6] - 长期A股处于两个大波段上涨之间的震荡休整期 中期震荡休整波段延续且仍偏向于弱势震荡阶段 短期市场已超跌小级别反弹可期 [6] - 当前中长波段既要消化6月前大波段上涨行情遗留的问题也面临新问题挑战 6月底前极端资金分化正循环后当前是休整期 市场不仅缺乏进攻的基本面线索也缺乏进攻属性强的资金 [7] - AI产业分化明显增加 全球视角下AI产业链就是分化行情 AI总体没有明显走弱但算力通胀链行情普遍偏弱 长期算力通胀和AI全面发展不兼容 有供给瓶颈的算力通胀环节后续资本开支扩张供需矛盾缓和有必然性 短期美国用各种手段推动先进制造回流 部分美股的利好因素反而是亚太股市的扰动因素 暂时不宜拿纳斯达克指数走势作为全球AI行情的基准线 [7] - 资产配置环境总体仍偏弱 高通胀更多来自于供给侧但货币政策仍沿用传统抗通胀框架 这样的组合注定了资产配置扰动多发 [7] - 市场基准线偏弱势震荡 此时产业扰动出现直接影响28年后景气可见度 这直接对应高估值和高配置的松动 脉冲式调整难免 现阶段A股科技主题行情仍偏弱 对应挖掘下一个大波段上涨的线索还处于相对匮乏的阶段 [7] - 短波段市场性价比已明显改善 市场已经验证了上证综指3800点以下配置需求释放足以支持反弹 中短期找不到进攻线索正在被部分悲观投资者推演为长周期大波段的谨慎逻辑 各种风险因素的讨论已愈发充分 未开始定价的风险明显减少 剩余是风险因素延续和定价充分程度的问题 只是眼前的反弹线索(红十月 价值和顺周期领涨的反弹)都偏向于小波段 [8] 短期AI链与中期机会 - 短期AI链仍偏逆风但中期机会增加阶段 有效的AI链审美不变 少数基本面预期能够超过6月底的方向 27年景气相对26年继续改善的可能是业绩消化估值后分化走强的方向 重视科技和非科技的主题投资 [12] - 非科技方向跑赢的时间拉长 高股息绝对收益时间拉长 非科技赛道方向重点方向不变 CXO 创新药 煤炭 航运 贵金属 工业金属和基础化工 [12] - 房地产销售新规后进入历史遗留问题化解增量政策布局期阶段 叠加短期地产销售有亮点 房地产中短期内可能反复有脉冲机会 [12] - 高股息和科技赛道是"跷跷板效应" 据此关注银行和公用事业 在市场重回强势线索显现前仍可以基于防御持有高股息 [12] 量化情绪指标 - 本周电子和通信持仓浮盈继续回落 已处于中小波段的低位区域 [9] - 全部A股强势股占比按个数为47% 相比20260930下降1% 按流通市值为41% 下降1% 按成交额为41% 下降8% 状态为全面收缩 [16] - 煤炭赚钱效应扩散指标按个数为72% 相比20260930上升15% 按市值为85% 上升12% 按成交额为76% 上升9% 状态为继续扩散 [16] - 房地产赚钱效应扩散指标按个数为70% 相比20260930下降4% 按市值为79% 下降6% 按成交额为85% 下降6% 状态为全面收缩 [16] - 交通运输赚钱效应扩散指标按个数为69% 相比20260930上升4% 按市值为63% 上升6% 按成交额为78% 上升16% 状态为继续扩散 [16] - 银行赚钱效应扩散指标按个数为68% 相比20260930下降13% 按市值为93% 下降4% 按成交额为85% 下降8% 状态为全面收缩 [16] - 轻工制造赚钱效应扩散指标按个数为62% 相比20260930上升3% 按市值为46% 上升1% 按成交额为73% 上升11% 状态为继续扩散 [16] - 商贸零售赚钱效应扩散指标按个数为62% 相比20260930上升4% 按市值为51% 上升5% 按成交额为66% 下降2% [16] - 农林牧渔赚钱效应扩散指标按个数为62% 相比20260930下降2% 按市值为64% 下降2% 按成交额为86% 下降1% 状态为全面收缩 [16] - 家用电器赚钱效应扩散指标按个数为60% 相比20260930上升1% 按市值为32% 上升12% 按成交额为49% 上升6% 状态为继续扩散 [16] - 中证红利赚钱效应扩散指标按个数为59% 相比20260930上升10% 按市值为85% 下降3% 按成交额为72% 下降3% [16] - 石油石化赚钱效应扩散指标按个数为57% 相比20260930上升11% 按市值为89% 上升6% 按成交额为67% 上升10% 状态为继续扩散 [16] - 食品饮料赚钱效应扩散指标按个数为56% 相比20260930上升3% 按市值为15% 下降2% 按成交额为46% 上升1% 状态为继续扩散 [16] - 医药生物赚钱效应扩散指标按个数为56% 相比20260930上升1% 按市值为55% 上升2% 按成交额为71% 下降1% [16] - 传媒赚钱效应扩散指标按个数为56% 相比20260930上升8% 按市值为47% 上升8% 按成交额为58% 上升4% 状态为继续扩散 [16] - 建筑材料赚钱效应扩散指标按个数为56% 相比20260930上升3% 按市值为26% 下降5% 按成交额为21% 下降7% [16] - 美容护理赚钱效应扩散指标按个数为56% 相比20260930下降4% 按市值为50% 下降3% 按成交额为81% 上升4% 状态为聚焦龙头 [16] - 公用事业赚钱效应扩散指标按个数为54% 相比20260930上升9% 按市值为72% 上升5% 按成交额为67% 上升5% 状态为继续扩散 [16] - 基础化工赚钱效应扩散指标按个数为52% 相比20260930上升6% 按市值为38% 上升10% 按成交额为55% 上升4% 状态为继续扩散 [16] - 纺织服饰赚钱效应扩散指标按个数为50% 相比20260930上升1% 按市值为60% 上升6% 按成交额为61% 下降3% [16] - 环保赚钱效应扩散指标按个数为50% 相比20260930上升3% 按市值为40% 上升8% 按成交额为56% 上升1% 状态为继续扩散 [16] - 社会服务赚钱效应扩散指标按个数为49% 相比20260930上升7% 按市值为55% 上升13% 按成交额为68% 上升7% 状态为继续扩散 [16] - 主板赚钱效应扩散指标按个数为49% 相比20260930上升1% 按市值为46% 上升1% 按成交额为45% 下降6% [16] - 建筑装饰赚钱效应扩散指标按个数为49% 相比20260930下降1% 按市值为39% 上升9% 按成交额为48% 上升2% 状态为聚焦龙头 [16] - 汽车赚钱效应扩散指标按个数为45% 相比20260930下降4% 按市值为29% 下降5% 按成交额为44% 下降17% 状态为全面收缩 [16] - 国证2000赚钱效应扩散指标按个数为44% 相比20260930持平 按市值为40% 下降2% 按成交额为50% 下降10% 状态为全面收缩 [16] - 创业板赚钱效应扩散指标按个数为43% 相比20260930下降3% 按市值为24% 下降9% 按成交额为34% 下降13% 状态为全面收缩 [16] - 计算机赚钱效应扩散指标按个数为41% 相比20260930上升4% 按市值为23% 上升3% 按成交额为40% 下降4% [16] - 机械设备赚钱效应扩散指标按个数为41% 相比20260930下降9% 按市值为24% 下降9% 按成交额为27% 下降23% 状态为全面收缩 [16] - 钢铁赚钱效应扩散指标按个数为39% 相比20260930上升5% 按市值为36% 上升1% 按成交额为38% 上升1% 状态为继续扩散 [16] - 电力设备赚钱效应扩散指标按个数为37% 相比20260930上升2% 按市值为19% 持平 按成交额为37% 下降7% [16] - 科创板赚钱效应扩散指标按个数为37% 相比20260930下降11% 按市值为18% 下降8% 按成交额为26% 下降11% 状态为全面收缩 [16] - 中证1000赚钱效应扩散指标按个数为36% 相比20260930持平 按市值为33% 下降2% 按成交额为40% 下降10% [16] - 沪深300赚钱效应扩散指标按个数为33% 相比20260930上升1% 按市值为43% 下降1% 按成交额为23% 下降8% [16] - 中证500赚钱效应扩散指标按个数为31% 相比20260930持平 按市值为29% 下降1% 按成交额为31% 下降7% [16] - 通信赚钱效应扩散指标按个数为31% 相比20260930下降11% 按市值为17% 下降10% 按成交额为16% 下降21% 状态为全面收缩 [16] - 电子赚钱效应扩散指标按个数为27% 相比20260930下降11% 按市值为10% 下降9% 按成交额为22% 下降10% 状态为全面收缩 [16] - 国防军工赚钱效应扩散指标按个数为26% 相比20260930下降14% 按市值为39% 下降8% 按成交额为39% 下降18% 状态为全面收缩 [16] - 非银金融赚钱效应扩散指标按个数为24% 相比20260930上升1% 按市值为12% 下降10% 按成交额为20% 下降10% [16] - 有色金属赚钱效应扩散指标按个数为21% 相比20260930下降3% 按市值为10% 上升1% 按成交额为11% 下降1% 状态为全面收缩 [16] 重点ETF跟踪 - 国泰中证煤炭ETF最新份额80.66亿份 5个交易日份额变化0.0% 今年以来份额变化-4.1% 5个交易日涨跌幅2.7% 今年以来涨跌幅26.6% 最新折溢价率-0.18% [18] - 汇添富中证国新央企股东回报ETF最新份额0.79亿份 5个交易日份额变化-1.9% 今年以来份额变化-43.7% 5个交易日涨跌幅2.1% 今年以来涨跌幅8.3% 最新折溢价率-0.09% [18] - 嘉实中证国新央企现代能源ETF最新份额1.74亿份 5个交易日份额变化-1.1% 今年以来份额变化216.4% 5个交易日涨跌幅1.9% 今年以来涨跌幅1.2% 最新折溢价率0.01% [18] - 富国中证医药50ETF最新份额5.29亿份 5个交易日份额变化-1.1% 今年以来份额变化6.4% 5个交易日涨跌幅1.2% 今年以来涨跌幅1.7% 最新折溢价率0.02% [18] - 国泰中证钢铁ETF最新份额9.80亿份 5个交易日份额变化5.1% 今年以来份额变化-64.3% 5个交易日涨跌幅0.8% 今年以来涨跌幅-22.1% 最新折溢价率0.16% [18] - 富国中证国企一带一路ETF最新份额3.99亿份 5个交易日份额变化0.0% 今年以来份额变化-26.9% 5个交易日涨跌幅0.7% 今年以来涨跌幅1.5% 最新折溢价率0.08% [18] - 汇添富中证上海国企ETF最新份额57.63亿份 5个交易日份额变化-0.2% 今年以来份额变化-20.4% 5个交易日涨跌幅0.6% 今年以来涨跌幅-10.4% 最新折溢价率0.11% [18] - 广发中证创新药产业ETF最新份额169.04亿份 5个交易日份额变化-0.4% 今年以来份额变化47.3% 5个交易日涨跌幅0.4% 今年以来涨跌幅1.3% 最新折溢价率0.22% [18] - 华夏中证新能源汽车ETF最新份额13.96亿份 5个交易日份额变化-4.3% 今年以来份额变化-41.1% 5个交易日涨跌幅0.1% 今年以来涨跌幅-21.2% 最新折溢价率0.12% [18] - 富国中证电池主题ETF最新份额22.70亿份 5个交易日份额变化-0.3% 今年以来份额变化-13.7% 5个交易日涨跌幅-0.1% 今年以来涨跌幅-20.9% 最新折溢价率0.02% [18] - 博时自然资源ETF最新份额4.37亿份 5个交易日份额变化-0.5% 今年以来份额变化19.7% 5个交易日涨跌幅-0.2% 今年以来涨跌幅3.0% 最新折溢价率0.19% [18] - 国泰中证生物医药ETF最新份额31.54亿份 5个交易日份额变化-0.1% 今年以来份额变化-3.0% 5个交易日涨跌幅-0.2% 今年以来涨跌幅2.9% 最新折溢价率-0.01% [18] - 富国中证沪港深创新药产业ETF最新份额12.66亿份 5个交易日份额变化-2.8% 今年以来份额变化67.9% 5个交易日涨跌幅-0.7% 今年以来涨跌幅12.5% 最新折溢价率0.47% [18] - 南方中证新能源ETF最新份额15.67亿份 5个交易日份额变化0.2% 今年以来份额变化-34.3% 5个交易日涨跌幅-0.8% 今年以来涨跌幅-21.3% 最新折溢价率0.12% [18] - 南方中证申万有色金属ETF最新份额141.10亿份 5个交易日份额变化-0.7% 今年以来份额变化32.0% 5个交易日涨跌幅-0.8% 今年以来涨跌幅-14.7% 最新折溢价率-0.09% [18] - 富国中证细分机械设备产业ETF最新份额0.81亿份 5个交易日份额变化3.1% 今年以来份额变化21.6% 5个交易日涨跌幅-1.0% 今年以来涨跌幅-21.0% 最新折溢价率0.02% [18] - 富国中证A50ETF最新份额3.32亿份 5个交易日份额变化-0.4% 今年以来份额变化-30.7% 5个交易日涨跌幅-1.6% 今年以来涨跌幅-3.1% 最新折溢价率-0.05% [18] - 富国中证全指家用电器ETF最新份额0.28亿份 5个交易日份额变化0.0% 今年以来份额变化-59.0% 5个交易日涨跌幅-2.2% 今年以来涨跌幅-12.4% 最新折溢价率-0.06% [18] - 易方达沪深300ETF最新份额120.96亿份 5个交易日份额变化2.6% 今年以来份额变化-81.7% 5个交易日涨跌幅-2.7% 今年以来涨跌幅-6.3% 最新折溢价率-0.02% [18] - 华夏沪深300ETF最新份额85.49亿份 5个交易日份额变化0.4% 今年以来份额变化-82.0% 5个交易日涨跌幅-2.7% 今年以来涨跌幅-5.1% 最新折溢价率-0.12% [18] - 嘉实沪深300ETF最新份额68.56亿份 5个交易日份额变化4.4% 今年以来份额变化-83.2% 5个交易日涨跌幅-2.7% 今年以来涨跌幅-5.1% 最新折溢价率-0.15% [18] - 华泰柏瑞沪深300ETF最新份额243.92亿份 5个交易日份额变化2.0% 今年以来份额变化-72.5% 5个交易日涨跌幅-2.7% 今年以来涨跌幅-7.7% 最新折溢价率-0.11% [18] - 嘉实富时中国A50ETF最新份额1.10亿份 5个交易日份额变化0.9% 今年以来份额变化-22.0% 5个交易日涨跌幅-2.7% 今年以来涨跌幅-5.2% 最新折溢价率-0.17% [18] - 汇添富中证800ETF最新份额

策 略 研 究 紧缩预期下的资产配置：权益优于商品债券 [Table_Authors] 方奕(分析师) 国泰海通大类资产配置月度方案（202610） 资 产 配 本报告导读： 我们认为在宏观流动性预期趋紧的背景下，权益的配置性价比高于商品与债券。建 议 10 月超配 A 股、美股、日股与国债。 投资要点： | | 021-38031658 | | --- | --- | | | fangyi2@gtht.com | | 登记编号 | S0880520120005 | | | 李健(分析师) | | | 010-83939798 | | | lijian8@gtht.com | | 登记编号 | S0880525070013 | | | 王子翌(分析师) | | | 021-38038293 | | | wangziyi@gtht.com | | 登记编号 | S0880523050004 | | | 郭佼佼(分析师) | | | 021-38031042 | | | guojiaojiao2@gtht.com | | 登记编号 | S0880523070002 | | | 王鹤(分析师) | | | 010- ...