报告行业投资评级 - 建议PVC观望 [1] 报告的核心观点 - 供应端PVC开工率环比增加1.40个百分点至78.63%，处于近年同期中性水平，新增产能方面多家企业投产或试生产 [1][4] - 需求端房地产仍在调整阶段，各项指标同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房成交面积环比回落且处于近年同期偏低水平 [1][5] - 库存上PVC社会库存环比增加1.45%至107.66万吨，比去年同期增加36.24%，仍偏高 [6] - 宏观氛围偏暖但氯碱综合毛利承压、部分企业开工预期下降，目前产量下降有限，期货仓单仍处高位，电石价格稳定，印度市场价格偏低、需求有限，1月是传统需求淡季 [1] 各部分总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，冬季下游开工率环比下降0.58个百分点，制品订单不佳，出口签单小幅减少，印度市场价格偏低、需求有限，CFR印度、CFR东南亚价格下跌 [1] - 2025年1 - 11月房地产各指标同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平，改善仍需时间 [1] - 新增产能嘉兴嘉化30万吨/年新近试生产，12月多项宏观数据升至扩张区间，政策发布使宏观氛围偏暖，大宗商品市场情绪提振 [1] 期现行情 - 期货方面PVC2605合约增仓震荡下行，最低价4871元/吨，最高价4992元/吨，收盘于4905元/吨，跌幅0.99%，持仓量增加4075手至1036668手 [2] 基差方面 - 1月8日华东地区电石法PVC主流价下跌至4650元/吨，V2605合约期货收盘价4905元/吨，基差-255元/吨，走强47元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端江苏新浦、宁波韩华等装置恢复生产，万华化学、天津渤化等企业新增产能已投产 [4] - 需求端房地产各项指标同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房成交面积环比回落且处近年同期偏低水平 [5] - 库存上截至12月31日当周PVC社会库存环比增加、比去年同期增加，仍偏高 [6]

| 国夜期货 | | | 责金属日报 | | --- | --- | --- | --- | | | 操作评级 | | 2026年01月08日 | | 黄金 | 白银 ★☆☆ | ★☆★ | 刘冬博 高级分析师 | | 销 | ★☆☆ 紀 | ★☆☆ | F3062795 Z0015311 | | | | | 吴江 高级分析师 | | | | | F3085524 Z0016394 | | | | | 孙芳芳 中级分析师 | | | | | F03111330 Z0018905 | | | | | 010-58747784 | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 今日贵金属回落，美国12月ADP就业人数增加4.1万人，咯低于预期但好于前值，ISM非制造业PMI54.4好于预 期和前值,上期所调整白银期货交易限额、合约交易保证金比例和涨跌停板幅度。开年全球地缘乱局延续, 资金情绪主导剧烈波动,贵金属在前高位置测试阻力,考虑参与突破行情或等待波动率下降后寻找再入场机 会。今晚关注美国周度初请失业金数据。 ★美国务卿称下周将与丹麦举行会晤，讨论格陵兰岛议题。 ★特朗普:20 ...

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、苹果、木材、丁二烯橡胶投资评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；纸浆、20号胶、天然橡胶投资评级未明确表现出多空倾向，以白星表示，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种操作建议多为暂时观望，纸浆建议逢低做多 [2][3][4][5][6][7] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅回调，持仓大幅减少，商品集体回落，近期上涨受预期带动，下游情况一般，现货销售一般，基差稳中偏弱 [2] - 新棉增产幅度大，但商业库存同比偏低，销售进度偏快，给盘面带来支撑，需求总体持稳 [2] - 截至12月25号，累计加工皮棉669.7万吨，同比增加75.8万吨，较过去四年均值增加141.4万吨；截至12月15号，全国棉花商业库存为534.9万吨，同比减少1.63万吨 [2] - 国内新疆种植面积减少政策落实，但幅度未提及，纺企原料需求有韧性，成品库存不高，下游订单需求一般 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，市场关注北半球产量预期差，25/26榨季印度产糖量同比大增，泰国生产进度慢、产糖量不及预期 [3] - 郑糖震荡，12月广西产销双减，单月产糖180.8万吨，同比减少43.1万吨；销糖79.54万吨，同比减少55.18万吨；工业库存105.71万吨，同比减少6.21万吨 [3] - 销量下降因市场看空情绪强，采购少；25/26榨季广西增产预期强，但生产进度慢，若后期产量不增加，期货价格将向上修复 [3] 苹果 - 期价高位震荡，现货主流价格持稳、需求增加，陕西部分软半商品果农货要价下调，出货意愿增加 [4] - 产地冷库客商包装自有货源发市场为主，对果农货采购少，因客商春节备货，冷库成交量增加 [4] - 截至12月26日，全国冷库苹果库存为702.1万吨，同比下降12.76%；去库量为10.6万吨，同比下降14.17% [4] - 市场交易逻辑转向需求，今年苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售情绪强，或影响去库速度 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小跌，丁二烯橡胶BR期货价格小涨，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯港口价格上涨，泰国原料市场价格稳中有涨 [5] - 全球天然橡胶供应进入减产期，中国云南产区全面停割，海南产区加快停割、越南产区随后逐渐停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，部分装置停车检修，上游丁二烯装置开工率上升 [5] - 上周国内轮胎开工率明显回落，山东轮胎企业产成品库存继续上升 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至54.83万吨，保税区和一般贸易库存均增加；节前中国顺丁橡胶社会库存降至1.47万吨，本周上游中国丁二烯港口库存降至4.13万吨 [5] - 节后需求回暖，天胶供应下降，合成供应平稳，天胶累库，合成去库，成本支撑增强，市场情绪走弱 [5] 纸浆 - 纸浆下跌，受下游需求偏弱限制，短期上涨高度或受限，关注宏观和资金动向 [6] - 针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨；阔叶浆金鱼报价4750元/吨 [6] - 截至2026年1月8日，中国纸浆主流港口样本库存量为200.7万吨，较上期累库1.0万吨，环比上涨0.5%，针阔价差缩窄，给针叶浆支撑 [6] - 外盘针叶浆和阔叶浆报价上调，纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，关注原纸价格提涨情况 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期内到港量减少 [7] - 截至1月2日，全国13个港口原木日均出库量为5.65万方，周环比下降3.09%，需求进入淡季，出库量下降 [7] - 截至1月2日，全国港口原木总库存为267万方，环比增加5.12%，库存总量偏低，压力较小 [7]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰、硅铁操作评级为★★☆，代表持空，不仅判断较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等品种盘面近期有不同表现，各品种基本面存在差异，商品市场情绪有所反复，部分品种需警惕高位波动加剧风险，部分品种建议回调买入 [2][3][6][7] 各品种总结 钢材 - 今日盘面回落，本周螺纹表需下滑、产量回升、库存累积，热卷需求回落、产量回升、库存缓慢去化，压力待缓解 [2] - 钢厂利润修复，高炉减产放缓，铁水短期企稳回升，关注环保限产持续性 [2] - 下游地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位，商品乐观情绪降温，盘面承压，预计短期有反复 [2] 铁矿 - 今日盘面偏弱震荡，供应端全球发运季节性回落，国内到港量环比增加，预计短期维持高位，港口库存累增，部分澳矿品种流动性恢复预期加强 [3] - 需求端淡季终端需求偏弱，钢厂盈利好转，铁水产量低位企稳，短期难复产，钢厂进口矿库存增加但仍处低位，存在刚性补库需求 [3] - 商品市场情绪反复，铁矿基本面宽松，需警惕高位波动加剧风险 [3] 焦炭 - 日内价格冲高回落，第五轮提降暂缓，焦化利润一般，日产略微下降，库存小幅抬升，下游少量按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水季节性低位，对原材料需求有韧性，钢材利润稍有修复，对原材料压价情绪浓 [4] - 焦炭盘面升水，价格对贴水修复后仍面临基本面压力，市场对刺激政策有预期，盘面资金博弈加剧 [4] 焦煤 - 日内价格冲高回落，蒙煤通关量下降，炼焦煤矿产量略微下降，年末部分煤矿减产停产，现货竞拍成交尚可，成交价格小幅抬升，终端库存增加 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水季节性低位，对原材料需求有韧性，钢材利润稍有修复，对原材料压价情绪浓 [5] - 焦煤盘面贴水，价格对贴水修复后仍面临基本面压力，市场对刺激政策有预期，盘面资金博弈加剧 [5] 硅锰 - 日内价格大幅下行，受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，锰矿港口库存存在结构性问题，平衡性脆弱，硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方 [6] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量和库存小幅下降，关注“反内卷”相关影响，建议回调买入 [6] 硅铁 - 日内价格大幅下行，受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降至2万吨上方，金属镁产量环比抬升，需求整体有韧性，供应大幅下行，库存小幅下降 [7] - 关注“反内卷”相关影响，建议回调买入 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA供应端有增量预期，下游聚酯负荷下调，供需转向宽松，终端需求或转弱，预计价格跟随成本端高位震荡 [3] - 乙二醇之前供应端压力缓解，但近月季节性累库压力仍存，26年供应压力偏大，预计短期价格反弹高度有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：1月8日PTA主力期货合约TA605下跌1.05，基差走弱至 -48元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价5072元/吨，较前一交易日下跌23元/吨；成本端布伦特原油下跌至60美元/桶左右；产能利用率较上一工作日持平至77.41%；周度PTA工厂库存天数3.60天，环比减少0.05天 [3] - 主力动向：多空主力分歧 [3] - 走势预期：供应端有增量预期，下游聚酯负荷下调，供需格局转向宽松；关注聚酯工厂节前提前放假情况，终端需求或将转弱；对上游PX市场看法供需偏紧，预计价格跟随成本端高位震荡 [3] 乙二醇（MEG） - 主力合约：1月8日乙二醇主力期货合约eg2605下跌0.21%，基差走弱至 -163元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3698元/吨，较前一交易日下跌15元/吨；成本端煤炭价格反弹；华东主港地区MEG库存总量69万吨，较上一期增加3.4万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 走势预期：之前多套装置停车检修，加上大风天气影响到港货轮延误，缓解供应端压力；近月季节性累库压力仍存，26年供应压力仍然偏大；预计短期价格反弹高度有限 [4]

金 信 期 货 纸 业 日 刊 本刊由金信期货研究院撰写 2026/1/8 品种聚焦 废纸基本面分析 基本情况 价格：1 月 8 日中国再生资源废纸价格指数（主流口径）为1598.24，日环比 - 0.44%，延续下行趋势。 全国多处纸厂下调20-30元。 供需：供给端相对充足，回收体系运转正常，部分地区受天气影响，回收量略有波动；纸厂存在区域性调 价，华东、华中部分纸厂上调收购价，华南多数纸厂下调，以调节到货量。需求疲软，下游包装厂多刚需 采购，节前备货意愿不强，交投清淡，华南地区需求端承压明显，华东、华中相对稳定。 库存：纸厂与打包站库存中等，部分纸厂因价格波动控制入库量，华南、华东部分纸厂库存压力略增，整 体去库节奏放缓 利润：打包站利润微薄，部分小型打包站因价格波动、人工成本上升，盈利空间收窄；大型纸厂通过调价 控制成本，废纸箱回收环节利润处于低位，整体盈利水平偏弱。 核心结论：前期受龙头纸厂提价带动止跌反弹，但下游需求未实质改善，节后价格震荡偏弱。 GOLDTRUST FUTURES 数据来源：公开资料、金信期货 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 GOLDTRUST FUTURES CO. ， ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪铜今日震荡走弱，午后跳水后触底回升，短期内外盘分歧加剧，宏观氛围冷却，资金获利了结意愿上升，产业弱现实施压，关注 10 万元关口多空博弈 [6] - 沪铝今日减仓下行，跌破 2.4 万关口，短期宏观氛围冷却、有色普跌，产业端弱现实，技术上面临 2021 年高点压力，多头了结意愿强 [7] - 沪镍今日增仓下行，较昨日收盘价跌超 1 万元/吨，短期宏观氛围冷却、有色普跌，反弹幅度大回调也大，产业过剩施压，但印尼方面消息使产业预期扭转，关注产业动态 [8] 按目录总结 产业动态 - 铜：1 月 8 日，Mysteel 电解铜社库 28.47 万吨，较元旦节前升 3.76 万吨；日内期铜跌超 1000 元/吨，点价情绪改善，但现货升贴水成交价格下跌，下游还盘情绪明显；SMM 库存自 12 月 4 日连续增加，铜市“价高库增”，截至 1 月 8 日累计增幅超 10 万吨，终端消费承压 [10] - 铝：2026 年 1 月 6 日佛山铝市冰火行情，SMM A00（佛山）铝价单日涨 610 元/吨，报 23860 元/吨，元旦后累计涨近 1500 元/吨，涨幅 6.7%；今日 φ120 铝棒（广东）加工费跌至 -80 元/吨，开年两交易日加工费进入负数区间，供需、成本端博弈激烈；1 月 8 日，Mysteel 电解铝社库 71.80 万吨，元旦节前累库 8.00 万吨 [11][12] - 镍：1 月 8 日印尼能矿部召开新闻发布会，能矿部长未披露 2026 年印尼镍矿 RKAB 审批具体数额，称仍在核算中，将根据冶炼企业总需求量调整 [13] 相关图表 - 铜：包含铜基差、上海电解铜社库、伦铜注销仓单比例、全球铜交易所库存、上期所仓单库存、月差、上期所库存与库存仓单等图表 [14][16][17] - 铝：包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、沪伦比值、电解铝海外交易所库存、铝棒库存等图表 [25][27][29] - 镍：包含镍基差、镍月差、LME 库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [37][39][41]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供动力煤基差和不同合约价差数据，2026年1月7日基差为 -108.4元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月价差均为0.0元/吨 [2] 能源化工 能源商品 - 给出能源商品基差和比价数据，如2026年1月7日燃料油基差 -8.85元/吨，原油/沥青比价26.43等 [6] 化工商品 - 化工基差方面，2026年1月7日橡胶基差 -430元/吨、甲醇43元/吨等 [8] - 化工跨期方面，如橡胶5月 - 1月为 -5元/吨、9月 - 1月为 -20元/吨等 [10] - 化工跨品种方面，2026年1月7日LLDPE - PVC为1671元/吨、LLDPE - PP为161元/吨等 [10] 黑色 - 黑色跨期方面，螺纹钢5月 - 1月为51.0元/吨、9月(10) - 1月为98.0元/吨等 [19] - 黑色跨品种方面，2026年1月7日螺/矿为3.87、螺/焦炭为1.8327等 [19] - 黑色基差方面，2026年1月7日螺纹钢基差153.0元/吨、铁矿石 -5.0元/吨等 [20] 有色金属 国内市场 - 国内基差方面，2026年1月7日铜基差480元/吨、铝 -190元/吨等 [28] 伦敦市场 - 给出LME有色升贴水、沪伦比、CIF、国内现货和进口盈亏数据，如2026年1月7日铜LME升贴水14.98、沪伦比7.88等 [31] 农产品 - 农产品基差方面，2026年1月7日豆一基差 -324元/吨、豆二73.82元/吨等 [38] - 农产品跨期方面，如豆一5月 - 1月为127元/吨、9月 - 1月为156元/吨等 [38] - 农产品跨品种方面，2026年1月7日豆一/玉米为1.95、豆二/玉米为1.57等 [38] 股指期货 - 股指基差方面，2026年1月7日沪深300基差23.67、上证50基差1.32等 [49] - 股指跨期方面，沪深300次月 - 当月为 -12.0、次季 - 当季为 -45.8等 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价冲高回落，得益于商品偏暖情绪价格低位回升，但供应增加需求偏弱，基本面矛盾累积，淡季钢价承压，成本支撑为相对利好，预计后续延续低位震荡，关注钢厂生产情况[5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，商品情绪偏暖和原料走势偏强使其价格低位回升，但供增需弱基本面未好转，上行驱动不强，预计维持震荡，谨防交易逻辑回归产业端，关注需求表现[5] - 铁矿石主力期价高位回落，市场情绪偏暖使其维持高位运行，但供应压力未退且需求改善受限，基本面偏弱，上行驱动待跟踪，后续走势谨慎乐观，谨防回归产业端[5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年我国挖掘机平均开工率56.9%，工程机械主要产品平均工作时长926小时，同比降6.15%，主要产品开工率55.4%，同比降5.77个百分点[7] - 2025年30城二手房成交面积2.14亿平，创近5年新高，受以价换量推动，30城二手房成交均价较先前高点回撤约39%，热销小区房价跌幅中位数约26.07%，上海总价3000万元以上二手高端住宅成交693套，占全国该细分市场43%[8] - 巴西法院恢复Samarco矿山扩建项目环境许可程序，该项目此前因环境许可争议叫停，不涉及现有矿山日常生产运营，公司现阶段年化产能约1500万吨[9] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津和全国均价分别为3290、3210、3352元，热卷上海、天津和全国均价分别为3290、3220、3321元，唐山钢坯2980元，张家港重废2090元，卷螺价差0，螺废价差1200元[10] - PB粉山东港口报价815元，唐山铁精粉787元，澳洲海运费8.18元，巴西海运费22.06元，SGX掉期当月108.85元，普氏指数CFR为109.25元[10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3168元，涨0.44%，最高价3198元，最低价3156元，成交量1350602，量差 -586620，持仓量1781802，仓差40419[12] - 热轧卷板活跃合约收盘价3317元，涨0.48%，最高价3348元，最低价3302元，成交量696880，量差 -246626，持仓量1440895，仓差63008[12] - 铁矿石活跃合约收盘价813元，跌0.37%，最高价831.5元，最低价808元，成交量442605，量差 -48010，持仓量636674，仓差 -29907[12] 后市研判 - 螺纹钢供需格局走弱，库存增加，周产量环比增2.82万吨，供应回升有增量空间，需求季节性走弱，周度表需环比降25.48万吨，预计后续低位震荡，关注钢厂生产[37] - 热轧卷板供需格局变化不大，周产量环比增1.00万吨，供应回升且库存高，需求走弱，周度表需环比降2.43万吨，预计维持震荡，关注需求表现[38] - 铁矿石供需格局走弱，库存攀升，钢厂复产使终端消耗回升，但需求改善空间受限，港口到货回升，整体供应维持高位，后续走势谨慎乐观[39]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 1月8日焦炭主力合约报收1765元/吨，日内涨幅2.56%，持仓量3.79万手，较前一交易日仓差-481手；日照港准一级湿熄焦平仓价周环比跌3.29%，青岛港准一级湿熄焦出库价周环比涨1.38%；本周焦炭期货反弹受焦煤供应端扰动支撑，新一年经济、“反内卷”政策及下游冬储补库预期带动低位反弹[5][32] - 1月8日焦煤主力合约报收1190点，日内上涨4.75%，持仓量50.29万手，较前一交易日仓差-7740手；甘其毛都口岸蒙煤报价周环比跌0.9%；元旦后焦煤预计供需两增，短期基本面难明显改善，但经济、“反内卷”政策、下游冬储补库及春节煤矿减产预期带动期货低位反弹[5][32] 各部分总结 产业资讯 - 2025年我国挖掘机平均开工率56.9%，工程机械主要产品平均工作时长926小时，同比降6.15%，各产品工作时长有差异[7] - 1月8日临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税1500元/吨[8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1470元/吨|较上周末1520元/吨跌3.29%|较上月末1520元/吨跌3.29%|较上年末1690元/吨跌13.02%|较同期值1640元/吨跌10.37%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1470元/吨|较上周末1450元/吨涨1.38%|较上月末1450元/吨涨1.38%|较上年末1620元/吨跌9.26%|较同期值1590元/吨跌7.55%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1110元/吨|较上周末1120元/吨跌0.89%|较上月末1130元/吨跌1.77%|较上年末1180元/吨跌5.93%|较同期值1180元/吨跌5.93%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1540元/吨|较上周末1520元/吨涨1.32%|较上月末1510元/吨涨1.99%|较上年末1490元/吨涨3.36%|较同期值1490元/吨涨3.36%| |焦煤（京唐港山西产）|1650元/吨|较上周末1700元/吨跌2.94%|较上月末1700元/吨跌2.94%|较上年末1530元/吨涨7.84%|较同期值1530元/吨涨7.84%|[9] 期货市场 |期货品种|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1765元/吨|2.56%|1817.5元/吨|1735.5元/吨|47831|2348|37935手|-481手| |焦煤|1190点|4.75%|1237.5点|1168.5点|2265707|1004789|502862手|-7740手|[12] 相关图表 - 展示了230家独立焦化厂、247家钢厂焦化厂、港口、焦炭总库存，矿口、港口、全样本独立焦化厂、247家样本钢厂焦煤库存，国内钢厂生产情况，沪终端线螺采购量，洗煤厂生产情况，焦化厂开工情况等图表[13][19][27] 后市研判 - 焦炭期货受焦煤供应端扰动及新一年相关预期带动低位反弹，现货价格有涨跌变化[5][32] - 焦煤期货受多种利好预期带动低位反弹，元旦后预计进入供需两增格局，短期基本面难明显改善[5][32]