报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周郑枣主力合约价格上涨周度涨幅约1.73%，36家样本点库存环比小幅下降，年前备货结束，远途物流停运，市场以周边短途补货为主，后续需关注春节消费及节后补货情况，长假需注意风险控制，未来关注现货价格和消费端 [10][14] 各目录总结 周度要点小结 - 本周郑枣主力合约价格上涨周度涨幅约1.73% [10][14] - 截至2026年2月12日36家样本点物理库存在11852吨，较上周减少36吨，环比降0.30%，同比增12.90% [10][42] - 年前备货结束，远途物流停运，市场交易以周边短途补货为主 [10] - 后续关注春节实际消化能力及节后下游补货启动节奏与力度，长假注意风险控制 [10] - 未来交易关注现货价格和消费端 [10] 期现市场 - 本周郑枣2605合约价格上涨周度涨幅约1.73% [14] - 截止本周红枣期货前二十名净持仓为 -14493 手 [17] - 截止本周郑枣仓单数量为3766张 [21] - 截止本周郑商所红枣期货2605合约与2609合约价差为 -195 元/吨 [24] - 截止本周河北灰枣现货价与红枣期货主力合约基差为335元/吨 [27] - 截止2026年2月13日，阿克苏红枣统货价5.15元/公斤，阿拉尔5.65元/公斤，喀什6.5元/公斤 [30] - 截止2026年2月13日，河北沧州一级灰枣批发价3.95元/斤，河南4.15元/斤 [34] - 截止2026年2月13日，河北沧州特级灰枣现货价9.18元/公斤，河南9.50元/公斤 [38] 产业情况 - 供应端：截至2026年2月12日36家样本点物理库存11852吨，较上周减36吨，环比降0.30%，同比增12.90% [42] - 供应端：2025/26产季红枣产量预计回落 [46] - 需求端：2025年12月我国红枣出口量5071577千克，出口额79876362元，均价15749.81元/吨，出口量环比增43.36%，同比降18.20%，2025年1 - 12月累计出口34362765千克，累计同比降3.58% [49] - 需求端：本周BOCE新疆枣好牌订货量少量成交 [54] 期权市场及期股关联 - 期权市场：提及本周红枣平值期权隐含波率，但未给出具体数据 [55] - 期股关联：展示好想你市盈率情况但未总结具体信息 [57][58]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周郑糖2605合约价格微跌，跌幅约0.33%；全球供应过剩预期发酵致原糖价格下行，进口许可发放前短期进口兑现有限，国内外关联度趋弱；国内临近春节市场情绪谨慎，现货价格持稳，需注意持仓风险；未来关注国内进口和需求因素 [5] 各目录内容总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑糖2605合约价格微跌，周度跌幅约0.33% [5] - 行情展望：巴西航运数据显示待装食糖船只和数量增加，全球供应过剩预期下原糖价格下行；进口许可发放前短期进口实际兑现有限，国内外关联度趋弱；国内临近春节放假，市场情绪谨慎，现货价格持稳，需注意持仓风险 [5] - 未来关注因素：国内进口、需求 [6] 期现市场 美糖市场 - 价格：本周美糖5月合约期价下跌，周度跌幅约1.53% [12] - 持仓：截至2026年2月3日，非商业原糖期货净空持仓为210289手，较前一周增加42536手，多头持仓为154357手，较前一周增加935手，空头持仓为364646手，较前一周增加43470手 [12] 国际原糖现货 - 价格：本周国际原糖现货价格为13.97美分/磅，较上周下跌0.01美分/磅 [16] 郑糖主力期价 - 价格：本周郑糖2605合约价格微跌，周度跌幅约0.33% [18] 郑糖期货前二十名持仓及仓单 - 净持仓：本周白糖期货前二十名净持仓为 -61353手 [25] - 仓单：郑糖仓单为14461张 [25] 郑糖合约价差及基差 - 价差：本周郑糖期货5 - 9合约价差 -11元/吨 [29] - 基差：现货 - 郑糖基差为 +139元/吨 [29] 现货市场 - 食糖现货价格：截止2月13日，广西柳州白糖报价5350元/吨，南宁糖报价5330元/吨 [35] - 进口食糖成本利润：本周巴西糖配额内利润估值为1431元/吨，较上周上涨128元/吨；配额外利润估值为285元/吨，较上周上涨179元/吨；泰国糖配额内利润估值为1286元/吨，较上周上涨151元/吨；配额外利润估值为226元/吨，较上周上涨187元/吨 [41] 产业情况 供应端 - 增产：未提及具体增产数据 [43] - 工业库存：未提及具体库存数据 [46] - 进口食糖数量：2025年12月份，我国食糖进口量为58万吨，同比增长316.67%，环比增长14万吨；2025年1 - 12月份，累计进口食糖492万吨，同比增长950% [50] 需求端 - 食糖产销率：产销率一般，未提及具体数据 [52] - 成品糖及软饮料产量：2025年12月份，中国成品糖当月产量359.04万吨，同比增长11%；中国软饮料当月产量为1342.14万吨，同比增长1.1% [61] 期权及股市关联市场 期权市场 - 白糖平值期权隐含波率：未提及具体数据 [62] 股市 - 南宁糖业：展示了市盈率情况，但未提及具体数据 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2605合约价格上涨周度涨幅约1.10% 2月5日止当周美国陆地棉出口签约量、装运量双双减少 国内国产棉、进口棉等供应充足 临近春节放假下游备货减少 不过市场普遍存在植棉面积调减预期对棉价形成有力支撑 考虑到长假在即短期暂且观望为主 未来需关注外棉价格变化、需求和库存情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑棉主力2605合约价格上涨周度涨幅约1.10% [5] - 2月5日止当周2025/26年度美国陆地棉出口销售净增23.1万包较前周减少8% 较前四周均值减少23% 出口装运量18.86万包较前周减少20% 较前四周平均水平减少10% [5] - 国内国产棉、进口棉等供应充足 外棉入库明显增加 临近春节放假下游备货减少 截至2月12日进口棉主要港口库存周环比增加3.16% 总库存53.22万吨 内地纺企普遍停机放假 发运基本暂停 疆内开机基本稳定 库存增加明显 [5] - 市场普遍存在植棉面积调减预期对棉价形成有力支撑 考虑到长假在即短期暂且观望为主 [5] - 未来关注外棉价格变化、需求、库存情况 [6] 期现市场 美棉市场 - 本周美棉5月合约价格上涨周度涨幅约1.87% [12] - 截至2026年2月3日美棉非商业多头头寸为101788手较前一周增加5316手 非商业空头持仓为144532手较前一周增加9093手 净空持仓为42744手较上周增加3777手 [12] 外棉现货市场情况 - 2月5日止当周2025/26年度美国陆地棉出口销售净增23.1万包较前周减少8% 较前四周均值减少23% [15] - 本周国际棉花现货价格为73.3美分/磅较上周上涨0.15美分/磅 [15] 期货市场情况 - 本周郑棉2605合约期价上涨周度涨幅约1.10% 棉纱期货2605合约上涨0.61% [21] - 截止本周棉花期货前二十名净持仓为 -113217手 棉纱期货前二十名净持仓为 -864手 [26] - 截止本周郑商所棉花期货仓单为11001张 棉纱期货仓单为0张 [30] 期现市场情况 - 本周郑棉5 - 9合约价差为 -60元/吨 棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5401元/吨 [33] - 本周棉花3128B价格指数与郑棉主力合约的基差为 +1379元/吨 棉纱C32S现货价格与棉纱期货2605合约基差为990元/吨 [44] 现货市场情况 - 截止2026年2月13日棉花3128B现货价格指数为16119元/吨 [38] - 截止2026年2月13日中国棉纱现货C32S指数价格为21520元/吨 CY index：OEC10s（气流纱）为15220元/吨 CY index：OEC10s（精梳纱）为24390元/吨 [49] 进口棉（纱）成本情况 - 截至2月12日进口棉价格滑准税报13615元/吨较上周上涨31元/吨 进口棉配额报12418元/吨较上周上涨61元/吨 [55] - 截至2月12日进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S为20293元/吨 进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S为21557元/吨 进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:JC32S为23300元/吨 [55] 进口棉价成本利润情况 - 截至2月12日进口棉滑准税利润估价2414元/吨较上周下跌4元/吨 进口棉配额利润估价2069元/吨较上周下跌34元/吨 [58] 产业情况 供应端 - 截至2025年12月底全国棉花商业库存578.47万吨环比大增23.51% 同比微增1.75% 12月底纺织企业在库棉花工业库存量为98.38万吨较上月底增加4.42万吨 [61] - 2025年12月我国棉花进口总量约18万吨环比增加6万吨 同比增幅31% 2025年1 - 12月我国累计进口棉花107万吨同比减少59.1% 2025年12月我国进口棉纱线17万吨环比增加6万吨 同比增加2万吨 [65] 中端产业情况 - 截至12月底纺织企业纱线库存25.1天环比减少1.2天 坯布库存33.8天环比增加1.4天 [68] 终端消费情况 - 2025年12月我国纺织服装出口额259.9亿美元同比下降7.4% 环比增加8.9% 其中纺织品出口125.8亿美元同比下降4.2% 服装出口134.1亿美元同比下降10.2% [72] - 截至2025 - 12 - 31 零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值报1661亿元环比上涨7.75% [76] 期权及股市关联市场 期权市场 - 本周棉花平值期权隐含波动率相关情况有图展示但未提及具体数据 [77] 棉市期股关联 - 展示了新农开发市盈率走势相关情况但未提及具体数据 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油本周期货震荡收跌，05合约收盘价9038元/吨，较前一周跌106元/吨；加拿大油菜籽库存同比增长牵制价格，但中加贸易关系缓和预期及欧盟政策支撑菜籽市场；国内菜油去库支撑价格，但澳菜籽压榨及菜系进口恢复预期增加供应压力，建议空仓过节 [6] - 菜粕本周期货震荡收涨，05合约收盘价2309元/吨，较前一周涨70元/吨；巴西大豆产量预估上调，国际豆价承压，但部分经纪商预期美豆出口增加；国内中粮澳籽产线开机及菜系进口恢复预期压制远期市场，受美豆上涨及空头资金离场影响本周震荡走强，建议空仓过节 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油行情回顾是本周震荡收跌，展望是加拿大库存增长牵制价格，中加贸易关系等因素有支撑，国内去库但供应压力增加，建议空仓过节 [6] - 菜粕行情回顾是本周震荡收涨，展望是巴西大豆产量预估上调，国际豆价承压，国内供应压力增加，受美豆上涨等因素影响本周走强，建议空仓过节 [8] 期现市场 - 菜油期货震荡收跌，总持仓量236473手，较上周减少43976手；菜粕期货震荡收跌，总持仓量832836手，较上周减少99913手 [13] - 菜油期货前二十名净持仓为 -21111，上周为 -14217，净空持仓增加；菜粕期货前二十名净持仓为 -177789，上周为 -259365，净空持仓减少 [19] - 菜油注册仓单量为625张，菜粕注册仓单量为0张 [25][26] - 江苏地区菜油现货价报9770元/吨，较上周回落，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报 +732元/吨 [32] - 江苏南通菜粕价报2530元/吨，较上周小幅回升，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报 +221元/吨 [38] - 菜油5 - 9价差报 +28元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕5 - 9价差报 -39元/吨，处于近年同期中等水平 [44] - 菜油粕05合约比值为3.914，现货平均价格比值为3.85 [47] - 菜豆油05合约价差为984元/吨，本周价差小幅走缩；菜棕油05合约价差为340元/吨，本周价差小幅走扩 [56] - 豆粕 - 菜粕05合约价差为491元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报510元/吨 [62] 产业情况 油菜籽 - 截止到2026年第6周末，国内进口油菜籽库存总量为18.80万吨，较上周减少3.00万吨；2026年2、3、4月油菜籽预估到港量分别为12、17、23万吨 [66] - 截止2月12日，进口油菜籽现货压榨利润为 +846元/吨 [70] - 截止到2026年第6周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为3.0万吨，较上周增加2.65万吨，本周开机率7.04% [74] - 2025年12月油菜籽进口总量为5.56万吨，较上年同期减少54.77万吨，同比减少90.79%，较上月同期增加5.36万吨 [78] 菜籽油 - 截止到2026年第6周末，国内进口压榨菜油库存量为24.30万吨，较上周减少2.04万吨，环比下降7.72%；2025年12月菜籽油进口总量为21.95万吨，较上年同期增加0.62万吨，同比增加2.89%，较上月同期增加5.40万吨 [82] - 截至2025 - 12 - 31，产量:食用植物油:当月值报525.4万吨，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报5738亿元 [86] - 截止到2026年第6周末，国内进口压榨菜油合同量为6.22万吨，较上周减少0.41万吨，环比下降6.14% [90] 菜粕 - 截止到2026年第6周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.30万吨，较上周增加0.20万吨，环比增加200.00% [94] - 2025年12月菜粕进口总量为23.82万吨，较上年同期减少6.95万吨，同比减少22.58%，较上月同期增加2.35万吨 [98] - 截至2025 - 12 - 31，产量:饲料:当月值报3008.6万吨 [102] 期权市场分析 - 截至2月13日，本周菜粕期价震荡收涨，对应期权隐含波动率为21.05%，较上一周回升0.42%，处于标的20日，40日，60日历史波动率偏高水平 [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美国就业数据韧性削弱市场降息押注、地缘局势缓和，全球贵金属市场震荡加剧，1月非农总量数据强劲但年度基准修正暴露结构性疲软，为美联储政策调整保留空间 [6] - 短期黄金缺乏上涨动力，白银因高beta属性及AI领域工业需求溢价削弱或面临较大价格波动，即将公布的通胀数据或为走势提供指引，若通胀与就业数据降温，中期宽松预期支撑贵金属逢低布局 [6] - 伦敦金支撑位4700 - 4800美元/盎司，阻力位5200 - 5300美元/盎司；伦敦银支撑位65 - 70美元/盎司，阻力位90 - 95美元/盎司 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：美国1月非农就业新增人数创去年4月以来最大增幅，失业率意外下降，劳动参与率与薪资增速提升，但年度基准修正大幅下修2025年全年就业规模；上周初请失业金人数回落5000人至22.7万人，前一周续请失业金人数增加2.1万人至186.2万，市场预期185万人；周四贵金属回调受短线情绪扰动 [6] - 行情展望：市场预计美国1月核心CPI年率从2.6%放缓至2.5%，整体CPI年率同步软化至2.5%，核心CPI月率预计增长0.3% [6] 期现市场 - 本周非农数据大增致贵金属市场震荡加剧，沪银主力2604合约报19782元/千克，周涨5.23%；沪金主力2604合约报1110.10元/克，周涨1.83% [7][11] - 本周外盘黄金白银ETF净持仓净流出，截至2月12日，SPDR黄金ETF净持仓1076.18吨，环比减少0.16%；SLV白银ETF净持仓16174吨，环比减少0.50% [12][16] - COMEX黄金白银净多头投机持仓量，截至2月3日，COMEX黄金净持仓165604张，环比减少19.4%；COMEX白银净持仓25877张，环比增加9.17% [17][19] - 本周沪金基差周环比走强，沪银基差周环比走弱，截至2月12日，沪金主力合约基差 - 1.12元/克，沪银主力合约基差1070元/千克 [20][22] - 本周黄金白银内外盘价差延续收敛，截至2月12日，沪金主力合约内外盘价差27.55元/克，沪银主力合约内外盘价差2116元/千克，周环比走弱 [23][25] - 本周上期所黄金库存增加，白银库存大幅走低，截至2月12日，COMEX黄金库存34448012.42盎司，环比减少2.94%，上期所黄金库存104052千克，环比增加0.99%；COMEX白银库存386273025盎司，环比减少4.40%，上期所白银库存349900千克，环比减少23.10% [26][28] - 本周金银比震荡反弹，截至2月12日，金银比（伦敦金/伦敦银价）报65.42，上周同期值为63.85 [29][32] 产业供需情况 - 白银产业：截至2025年12月，中国白银进口数量334742.41千克，环比增加27.03%；银矿砂及其精矿进口数量239325381千克，环比增加32.29% [34][36] - 下游：截至2025年12月，当月集成电路产量4810000块，同比增速12.9% [38][40] - 黄金供需：2025年全球黄金总需求达5002吨，投资需求达2175吨，黄金ETF净持仓增801吨 [42][44] - 白银供需：2025年供需改善源于矿山产量回升与回收银增长，投资与工业需求回落，供需缺口预计从2024年底的 - 148.9百万盎司收窄至约 - 70百万盎司 [45][47] 宏观及期权 - 本周美元指数小幅走弱，10Y美债实际收益率下跌近4% [48] - 本周10Y - 2Y美债利差收窄，CBOE黄金波动率回落，标普500/伦敦金价格比值回落 [52] - 新兴国家央行维持购金态势，金价中长期有结构性支撑 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 氧化铝主力合约、沪铝主力合约、铸铝主力合约均建议轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [4][5][7] - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [71] 周度要点小结 行情回顾 - 沪铝周线震荡回落，周涨跌幅 -0.51%，报 23195 元/吨；氧化铝震荡走势，周涨跌 +0.6%，报 2841 元/吨；铸铝主力合约震荡走势，周涨跌幅 +0.41%，报 22040 元/吨 [4][7] 行情展望 - 氧化铝基本面处于供给充足、需求持稳阶段，原料端几内亚雨季影响降低发运回升，国内土矿供给充足价格持稳，供给端冶炼厂开工暂稳假期临近或小幅下降，需求端电解铝新投产产能推升需求但增量有限 [4] - 沪铝基本面处于供给稳定、需求小幅回落阶段，供给端原料氧化铝报价低位，电解铝厂利润好开工稳定，需求端下游加工企业因假期临近需求走弱，库存累库明显，预计长假结束后需求回暖 [5] - 铸造铝合金基本面处于供需双减、产业库存偏高位局面，原料端原铝价格高、拆解废料成本提升，废铝报价坚挺提供成本支撑，供给端假期临近再生铝厂停工、物流停运，需求端下游压铸企业停工且铸铝报价高采买意愿受抑制，预计节后消费回暖 [7] 期现市场 期货价格 - 截至 2026 年 2 月 13 日，沪铝收盘价 23155 元/吨，较 2 月 6 日下跌 130 元/吨，跌幅 0.56%；伦铝收盘价 3097.5 美元/吨，较 2 月 6 日上涨 71.5 美元/吨，涨幅 2.36% [10] - 截至 2026 年 2 月 13 日，氧化铝期价 2625 元/吨，较 2 月 6 日上涨 22 元/吨，涨幅 0.85%；铸铝合金主力收盘价 22040 元/吨，较 2 月 6 日上涨 90 元/吨，涨幅 0.41% [14] 持仓情况 - 截至 2026 年 2 月 13 日，沪铝持仓量 629783 手，较 2 月 6 日减少 21220 手，降幅 3.26%；沪铝前 20 名净持仓 4602 手，较 2 月 6 日增加 57233 手 [17] 期货价差 - 截至 2026 年 2 月 13 日，铝锌期货价差 1000 元/吨，较 2 月 6 日减少 135 元/吨；铜铝期货价差 77185 元/吨，较 2 月 6 日增加 400 元/吨 [20] 现货价格 - 截至 2026 年 2 月 13 日，河南、山西、贵阳地区氧化铝均价 2635 元/吨，较 2 月 6 日持平；全国铸造铝合金平均价（ADC12）23650 元/吨，较 2 月 6 日上涨 100 元/吨，涨幅 0.42% [25] - 截至 2026 年 2 月 13 日，A00 铝锭现货价 23100 元/吨，较 2 月 6 日下跌 10 元/吨，跌幅 0.04%；现货贴水 120 元/吨，较上周上涨 30 元/吨 [28] 升贴水情况 - 截至 2026 年 2 月 12 日，LME 铝近月与 3 月价差报价 -32.16 美元/吨，较 2 月 5 日减少 6.39 美元/吨 [27] 产业情况 库存情况 - 截至 2026 年 2 月 12 日，LME 电解铝库存 483550 吨，较 2 月 5 日减少 9425 吨，降幅 1.91%；上期所电解铝库存 245140 吨，较上周增加 28369 吨，增幅 13.09%；国内电解铝社会库存 861100 吨，较 2 月 5 日增加 65000 吨，增幅 8.16% [30][33] - 截至 2026 年 2 月 13 日，上期所电解铝仓单总计 202395 吨，较 2 月 6 日增加 46862 吨，增幅 30.13%；LME 电解铝注册仓单总计 441425 吨，较 2 月 5 日增加 775 吨，增幅 0.18% [33] 铝土矿情况 - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存 2463 万吨，环比下降 14 万吨；2025 年 12 月，当月进口铝土矿 1467.34 万吨，环比下降 2.85%，同比下降 2.02%；1 - 12 月，进口铝土矿 20053.19 万吨，同比增加 26.31% [36] 废铝情况 - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价 17700 元/吨，较上周环比增长 100 元/吨；2025 年 12 月，铝废料及碎料进口量 194102.07 吨，同比增加 22.8%；出口量 70.8 吨，同比减少 4.4% [40] 氧化铝情况 - 2025 年 12 月，氧化铝产量 801.08 万吨，同比增加 6.7%；1 - 12 月，累计产量 9244.56 万吨，同比增加 8% [45] - 2025 年 12 月，氧化铝进口量 22.78 万吨，环比减少 1.99%，同比增加 1389.71%；出口量 21 万吨，环比增加 23.53%，同比增加 10.53%；1 - 12 月，累计进口 119.78 万吨，同比减少 15.64% [44][45] 电解铝情况 - 2025 年 12 月，电解铝进口量 18.92 万吨，同比增加 17.22%；1 - 12 月，累计进口 253.76 万吨，同比增加 18.82%；2025 年 12 月，出口量 3.76 万吨；1 - 12 月，累计出口 29.66 万吨 [48] - 2025 年 12 月，电解铝产量 387.4 万吨，同比增加 3%；1 - 12 月，累计产出 4501.6 万吨，同比增加 2.4% [51] - 2026 年 1 月，国内电解铝在产产能 4485.4 万吨，环比增加 0.58%，同比增加 2.28%；总产能 4540.2 万吨，环比增加 0.09%，同比增加 0.51%；开工率 98.79%，较上月增加 0.48%，较去年同期下降 1.71% [51] 铝材情况 - 2025 年 12 月，铝材产量 613.56 万吨，同比减少 0%；1 - 12 月，累计产量 6750.39 万吨，同比减少 0.2% [55] - 2025 年 12 月，铝材进口量 32 万吨，同比增加 7.1%；出口量 54 万吨，同比增加 7.7%；1 - 12 月，进口量 392 万吨，同比增加 4.6%；出口量 613 万吨，同比减少 8% [54][55] 铸造铝合金情况 - 2026 年 1 月，再生铝合金当月建成产能 126 万吨，环比减少 0%，同比增加 9.03%；产量 66.49 万吨，环比减少 3，同比增加 10.95% [58] 铝合金情况 - 2025 年 12 月，铝合金产量 182.5 万吨，同比增加 13.7%；1 - 12 月，累计产量 1929.7 万吨 [61] - 2025 年 12 月，铝合金进口量 9.31 万吨，同比减少 11.81%；出口量 2.55 万吨，同比增加 20.03%；1 - 12 月，进口量 100.84 万吨，同比减少 16.82%；出口量 28.47 万吨，同比增加 17.5% [61] 相关市场情况 - 2025 年 12 月，房地产开发景气指数 91.45，较上月减少 0.44，较去年同期减少 1.1；2024 年 1 - 12 月，房屋新开工面积 58769.96 万平方米，同比减少 20.47%；房屋竣工面积 60348.13 万平方米，同比减少 23.9% [64] - 2024 年 1 - 12 月，基础设施投资同比下降 -1.48%；2025 年 12 月，中国汽车销售量 3272229 辆，同比减少 6.2%；产量 3295965 辆，同比减少 2.09% [67] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周鸡蛋明显走强，2604合约收盘价为3251元/500千克，较前一周涨86元/500千克；前期补栏相对偏低，现阶段新增开产压力不大，蛋鸡存栏仍将下滑，但当前蛋鸡在产存栏处于高位，且节前备货进入尾声，走货平稳，供需相对平衡，养殖端盈利尚可、挺价意愿较强；利润向好支撑下，雏鸡补栏积极性提升而老鸡淘汰积极性略有放缓，弱化存栏下滑预期；节前资金避险情绪升温，本周期价明显回弹，建议空仓过节 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周鸡蛋2604合约收盘价为3251元/500千克，较前一周涨86元/500千克 [8] - 前期补栏偏低，新增开产压力不大，蛋鸡存栏呈下滑趋势，但当前在产存栏高位，节前备货尾声，走货平稳，供需平衡，养殖端盈利好、挺价意愿强 [8] - 利润向好使雏鸡补栏积极性提升、老鸡淘汰积极性放缓，弱化存栏下滑预期 [8] - 节前资金避险情绪升温，期价回弹，建议空仓过节 [8] 期现市场 期价走势及前二十名持仓 - 鸡蛋期货4月合约震荡收涨，持仓量161478手，较上周减13211手 [15] - 前二十名净持仓为 -12839，上周为 -11114，净空持仓变化不大 [15] 本周鸡蛋期货仓单 - 截至周五，鸡蛋注册仓单量为0张 [19] 鸡蛋现货价格及基差走势 - 鸡蛋现货价格报3398元/500千克，较上周降52元/500千克 [25] - 鸡蛋4月活跃合约期价和现货均价基差报 +147元/吨 [25] 鸡蛋期货月间价差变化 - 鸡蛋4 - 5月价差报 -219元/500千克，整体处于同期偏低水平 [29] 相关品现货价格走势 - 截至2026 - 02 - 12，猪肉平均批发价报18.07元/公斤 [35] - 截至2026 - 02 - 12，28种重点监测蔬菜平均批发价报5.53元/公斤 [35] 产业情况 供应端：存栏指数与补栏积极性 - 截至2025 - 12 - 31，全国产蛋鸡存栏指数报109.28，环比下跌2.45% [41] - 截至2025 - 12 - 31，全国新增雏鸡指数报71.99，环比下跌23.10% [41] 淘汰产蛋鸡指数与淘鸡日龄 - 截至2025 - 12 - 31，全国淘汰产蛋鸡指数报124.98，环比上涨23.52% [46] - 截至2025 - 12 - 31，全国淘汰鸡日龄报500天 [46] 饲料原料价格走势 - 截至2026 - 02 - 12，玉米现货平均价报2372.16元/吨，豆粕防城现货价报3100元/吨 [50] 饲料价格与养殖利润 - 截至2026 - 02 - 06，蛋鸡养殖利润报0.03元/只 [56] - 截至2026 - 02 - 06，蛋鸡配合料平均价报2.84元/公斤 [56] 蛋鸡苗和淘汰鸡价格 - 截至2026 - 02 - 06，主产区蛋鸡苗平均价报3.2元/羽，淘汰鸡平均价报8.86元/公斤 [60] 鸡蛋月度出口量 - 2025年12月鸡蛋出口总量为14898.72吨，较上年同期增加2767.32吨，同比增加22.81%，较上月同期环比增加1853.21吨 [65] 代表性企业 - 提及晓鸣股份，但仅展示市盈率变化图，未给出相关数据及分析 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计镍价震荡调整，本周沪镍主力冲高回落，周线涨跌幅为+2.54%，振幅7.33%，截止本周主力收盘报价135190元/吨，宏观面美国1月成屋销售总数年化不及预期，基本面镍矿进口量回落、原料收缩预计二季度开始传导，冶炼端印尼镍铁产量维持高位、国内精炼镍产量预计回升，需求端不锈钢厂排产量高位、新能源汽车产销继续爬升，国内和海外镍库存延续增长，技术面持仓持稳价格调整 [9] - 预计不锈钢期价震荡调整，本周不锈钢冲高回落，周线涨跌幅为+1.39%，振幅4.17%，截止本周主力合约收盘报价13860元/吨，原料端镍矿供应收缩、镍铁生产面临减产压力，供应端不锈钢厂生产利润有所改善但产量增幅有限，需求端下游需求转向淡季但出口量保持较高增长，全国不锈钢社库转入季节性累库，技术面持仓减量价格调整，多空交投谨慎 [9] 周度要点小结 沪镍 - 周度回顾：本周沪镍主力冲高回落，周线涨跌幅为+2.54%，振幅7.33%，截止本周主力收盘报价135190元/吨 [9] - 行情展望：宏观面美国1月成屋销售总数年化391万户不及预期415万户，前值为435万户；基本面菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼明年RKAB计划大幅削减配额量，二季度原料收缩开始传导，世界最大镍矿韦达湾镍矿今年矿石生产配额1200万吨低于2025年的4200万吨；冶炼端印尼镍铁产量维持高位、回流国内数量预计增加，国内精炼镍产能较大、近期镍价回升生产利润有盈利空间，后续精炼镍产量将再度回升；需求端不锈钢厂利润改善、排产量高位，新能源汽车产销继续爬升、三元电池贡献小幅需求增量；国内镍库存延续增长、市场逢回调采买为主、现货升水回升，海外LME库存延续增长、现货升水下调；技术面持仓持稳价格调整、市场情绪平淡 [9] - 观点参考：预计镍价震荡调整 [9] 不锈钢 - 周度回顾：本周不锈钢冲高回落，周线涨跌幅为+1.39%，振幅4.17%，截止本周主力合约收盘报价13860元/吨 [9] - 行情展望：原料端菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧，印尼明年RKAB计划大幅削减配额，镍铁生产将面临减产压力；供应端不锈钢厂生产利润有所改善，但镍铁价格上涨、成本端支撑上移，年末钢厂检修增多、产量增幅较为有限；需求端下游需求逐步转向淡季，但不锈钢出口量仍保持较高增长、出口需求韧性较强，随着春节假期临近，整体买卖氛围趋于平静，贸易商多以交付节前加工订单为主，整体资源消耗速度放缓，全国不锈钢社库转入季节性累库；技术面持仓减量价格调整、多空交投谨慎 [9] - 观点参考：预计不锈钢期价震荡调整 [9] 期现市场情况 期货价格 - 本周沪镍不锈钢期货价格回落，截至2月13日，沪镍收盘价为135190元/吨，较上周上涨3350元/吨；不锈钢收盘价为13860元/吨，较上周上涨190元/吨 [15] 基差情况 - 本周沪镍基差偏高、不锈钢基差下跌，截至2月13日，电解镍现货价为140100元/吨，基差为4910元/吨；不锈钢收盘价为14650元/吨，基差为790元/吨 [20] 价格比值 - 本周镍不锈钢比值震荡、锡镍比值回调，截至2月13日，上期所镍不锈钢价格比值为9.75，较上周上涨0.11；上期所锡镍价格比值为2.7元/吨，较上周下跌0 [27] 净买单量 - 本周沪镍前20净买单量回升、不锈钢前20净买单量回升，截至2026年2月12日，沪镍前20名净持仓为-52531手，较2026年2月6日增加6355手；截至2026年2月12日，不锈钢前20名净持仓为-3583手，较2026年2月6日增加956手 [31] 产业链情况 供应端 - 镍矿港口库存下降、电积镍生产利润亏损，截至2月6日，全国主要港口统计镍矿库存为1108.53万吨，较上周下降63.81万吨；截至2月13日，电积镍的生产利润为-7000元/吨，较上周增加4600元/吨 [39][40] - 国内电解镍产量预计回升、进口量回升，2025年12月，电解镍产量为29058吨，同比下降0.16%；2025年12月，精炼镍及合金进口量为23861.23吨，同比增加85.83%；1-12月，精炼镍及合金累计进口233105.581吨，同比增加133.4% [43] - 上期所库存增长、LME镍库存缓增，截至2月13日，上海期货交易所沪镍库存为58775吨，较上周增加1318吨；截至02月13日，LME镍库存为286386吨，较上周增加2238吨 [51] 需求端 - 300系产量持小降、出口量回升，2026年1月，不锈粗钢总产量为353.64万吨，环比增加8.46%；其中400系产量为64.52万吨，环比增加12.64%；300系产量为185.81万吨，环比增加6.35%；200系产量为103.31万吨，环比增加9.85%；2025年12月，不锈钢进口量为14.14万吨，环比增加3.23万吨；不锈钢出口量为40.43万吨，环比增加7.13万吨；1-2月，累计净进口量-273.24万吨，同比下降26.29万吨 [55] - 佛山无锡300系进入累库，截至2月13日，佛山不锈钢库存为304983吨，较上周增加19938吨；无锡不锈钢库存为531769吨，较上周增加15626吨 [60] - 不锈钢生产利润下降，截至2月13日，不锈钢生产利润为89元/吨，较上周下降8元/吨 [64] - 房地产业弱势下行、家电行业回升，2025年1-12月，房屋新开工面积为58769.96万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积为60348.13万平方米，同比下降18.1%；房地产开发投资为82788.14万平方米，同比下降17.2%；2025年12月，空调产量为2162.89万台，同比下降8.72%；家用电冰箱产量为1001.15万台，同比增加11.35%；家用洗衣机产量为1197.5万台，同比下降2.36%；冷柜产量为297.59万台，同比增加9.04% [68] - 汽车产业表现较好、机械行业企稳改善，2026年1月中国新能源汽车产量为245万辆，同比持平；销量为234.6万辆，同比下降7.7%；2025年12月，挖掘机产量为37305台，同比增加20.8%；大中型拖拉机产量为32064台，同比增加6.3%；小型拖拉机产量为10000台，同比下降16.7% [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锌主力震荡下跌，周线涨跌幅为 -1.04% ，振幅 2.41% ，截止本周主力合约收盘报价 24195 元/吨；宏观面美国 1 月成屋销售总数年化不及预期；基本面上游锌矿进口量高位但国内年末减产，炼厂利润收缩预计产量受限，出口窗口或重新关闭，需求端下游转向淡季，采购偏淡，库存略增；技术面持仓持稳价格调整，多空交投转淡；预计沪锌宽幅调整，存在下探压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾本周沪锌主力震荡下跌，周线涨跌幅 -1.04% ，振幅 2.41% ，收盘报价 24195 元/吨 [4] - 行情展望宏观面美国 1 月成屋销售总数年化 391 万户不及预期 415 万户，前值 435 万户；基本面上游锌矿进口量高位但国内年末减产，炼厂采购国产矿竞争加大，加工费下跌，利润收缩，产量受限，伦锌回调沪伦比值回升，出口窗口或重新关闭；需求端下游转向淡季，地产拖累，基建、家电走弱，汽车等有政策亮点，采购偏淡，现货升水低位，国内库存略增，LME 库存持稳；技术面持仓持稳价格调整，多空交投转淡 [4] - 观点参考预计沪锌宽幅调整，存在下探压力 [4] 期现市场 - 期价与比值截至 2026 年 2 月 13 日，沪锌收盘价 24195 元/吨，较 2 月 6 日下跌 255 元/吨，跌幅 1.04% ；截至 2 月 12 日，伦锌收盘价 3381.5 美元/吨，较 2 月 6 日上涨 83 美元/吨，涨幅 2.52% [7] - 净持仓与持仓量截至 2026 年 2 月 13 日，沪锌前 20 名净持仓为 9275 手，较 2 月 6 日增加 2040 手；持仓量为 178440 手，较 2 月 6 日减少 12112 手，降幅 6.36% [10] - 价差截至 2026 年 2 月 13 日，铝锌期货价差为 1000 元/吨，较 2 月 6 日减少 135 元/吨；铅锌期货价差为 7495 元/吨，较 2 月 6 日减少 445 元/吨 [16][17] - 升贴水截至 2026 年 2 月 13 日，0 锌锭现货价 24330 元/吨，较 2 月 6 日下跌 190 元/吨，跌幅 0.77% ，现货贴水 25 元/吨，较上周持平；截至 2 月 12 日，LME 锌近月与 3 月价差报价 -28.69 美元/吨，较 2 月 5 日减少 7.94 美元/吨 [22] - 库存截至 2026 年 2 月 12 日，LME 精炼锌库存 103500 吨，较 2 月 5 日减少 4300 吨，降幅 3.99% ；截至 2 月 13 日，上期所精炼锌库存 87025 吨，较上周增加 16336 吨，增幅 23.11% ；截至 2 月 12 日，国内精炼锌社会库存 138000 吨，较 2 月 5 日增加 19500 吨，增幅 16.46% [25] 产业情况 - 上游 2025 年 11 月，全球锌矿产量 106.27 万吨，环比下降 1.11% ，同比增长 2.39% ；12 月，中国进口锌矿砂及精矿 462599.36 吨，环比下降 10.44% ，同比增加 1.15% [31] - 供应端（全球供需）ILZSG 数据显示，2025 年 11 月，全球精炼锌产量 116.12 万吨，较去年同期增加 5.63 万吨，增幅 5.1% ；消费量 116.89 万吨，较去年同期增加 0.55 万吨，增幅 0.47% ；缺口 0.77 万吨，去年同期缺口 5.85 万吨；WBMS 报告显示，2025 年 11 月全球锌市供需平衡为 2.9 万吨 [36][37] - 供应端（产量）2025 年 12 月，中国锌产量 67.5 万吨，同比增加 11% ；1 - 12 月，累计产出 752.8 万吨，同比增加 9.3% [40] - 供应端（进出口）2025 年 12 月，中国精炼锌进口量 8760.85 吨，同比减少 73.4% ；出口量 27266.66 吨，同比增加 524.21% [43] - 下游（镀锌板带）2025 年 1 - 12 月，国内主要企业镀锌板(带)库存 106.67 万吨，同比增加 30.1% ；12 月，进口量 3.18 万吨，同比减少 43.22% ；出口量 40.4 万吨，同比增加 45.95% [46][47] - 下游（房屋）2025 年 1 - 12 月，房屋新开工面积 58769.96 万平方米，同比减少 20.47% ；竣工面积 60348.13 万平方米，同比减少 23.9% ；房地产开发企业到位资金 93117.16 亿元，同比减少 13.4% ；个人按揭贷款 12851.96 亿元，同比减少 17.8% [52][53] - 下游（基建）2025 年 12 月，房地产开发景气指数 91.45 ，较上月减少 0.44 ，较去年同期减少 1.1 ；1 - 12 月，基础设施投资同比下降 -1.48% [58][59] - 下游（家电）2025 年 12 月，冰箱产量 1001.15 万台，同比增加 5.7% ；1 - 12 月，累计产量 10924.36 万台，同比增加 1.6% ；12 月，空调产量 2162.89 万台，同比减少 9.6% ；1 - 12 月，累计产量 26697.49 万台，同比增加 0.7% [61] - 下游（汽车）2026 年 1 月，中国汽车销售量 2346000 辆，同比减少 3.2% ；产量 2450000 辆，同比增加 0.02% [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各农作物产区气象进行分析，涵盖大豆、油菜籽、棕榈油等多个品种，介绍国内国际各产区生长情况、气象条件及对作物的影响，还给出ENSO预测[5] 根据相关目录分别进行总结 周度重点气象 - 国内多数农作物收获结束，天气利于油菜籽、冬麦作物生长；国际上美豆收获结束，南美大豆处于生长期，巴西早播大豆开始收获，截至2月7日，巴西25/26年度大豆灌浆率38.8%，成熟率25.6%，收获率17.4% [5] - 未来15天，巴西中西部大豆产区西部降雨低于常值，东部降雨高于常值，东部降雨多影响作物收获；阿根廷大豆产区布宜诺斯艾利斯省降雨低于常值，其他主要产区大多降雨高于常值，圣地亚哥 - 德尔埃斯特罗省北部气温高于常值，降雨增加利于土壤墒情；欧洲关键产区降雨和气温高于常值；印尼和马来西亚降雨多，影响棕榈果采摘 [5] - ENSO预测显示1月至3月拉尼娜概率69%，2月至4月拉尼娜概率86%，3月至5月拉尼娜概率88% [5] 各农作物产区气象 大豆 - 国内：东北地区（含内蒙古）大豆产量超60%，黄淮海地区产量占15%以上，均收获结束 [9] - 美国：产区集中在中部，2025/26年度美豆收获结束，产量11575万吨，低于上年度11905万吨；未来6 - 10天，产区温度低于常值，降雨高于常值；9月23日当周，约37（+1）%区域处于干旱状态，干旱情况加重，差于去年同期 [24][29][33] - 巴西：产区集中在中西部，截至2月7日，25/26年度大豆播种率99.7%，收获进度17.4%；美国农业部预估产量1.8亿吨；未来15天，中西部产区西部降雨低于常值，东部降雨高于常值，东部降雨多影响作物收获 [37][41] - 阿根廷：产区集中在中部，约占世界产量12%；截至2月初进入生长期，美国农业部预计2025/26年度产量4850万吨，同比减少5.11%；未来15天，布宜诺斯艾利斯省降雨低于常值，其他主要产区大多降雨高于常值，圣地亚哥 - 德尔埃斯特罗省北部气温高于常值，降雨增加利于土壤墒情 [46][47][53] 油菜籽 - 国内：西北、华北地区春油菜产量约占10%，收获结束；长江中下游和西南地区冬油菜分别占50%和35%以上，处于现蕾抽薹期，条件适宜 [57][58][62] - 加拿大：产量全球第一，约占22%，集中在草原三省，收获结束；2025年播种面积预估为2160万英亩，较2024年下降1.7%；未来15天，关键产区降雨正常，气温高于常值 [72][78] - 欧盟：产量全球第二，约占20%，油菜处于生长期；咨询机构预估2025/26年欧盟27国产量为1900万吨，较2024/25年度增加220万吨；未来15天，关键产区降雨和气温高于常值 [82][83][88] 棕榈油 - 印尼主产区为苏门答腊岛和加里曼丹岛，马来西亚产区集中在沙捞越、沙巴等五个州，沙巴和沙捞越加起来产量超45%；印尼和马来西亚降雨多且高于常值，影响棕榈果采摘 [94][97][102] 玉米 - 东北地区春玉米产量超40%，黄淮海地区夏玉米产量占30%以上，西南地区产量占10%左右，均收获结束 [113][114][115] 棉花 - 新疆产量约占90%，黄淮海地区产量占6%左右，均收获结束 [129][130] 苹果 - 渤海湾产区产量约占33%，西北黄土高原区产量约占60%，均收获结束 [143][144] 红枣 - 新疆产量约占50%，黄土高原区和黄淮海地区产量各占20%以上，均收获结束 [157] 甘蔗 - 广西、云南、广东产量分别占68.6%、14.8%、12.6%，处于收获期，降水和气温条件适宜 [169][174][178] 甜菜 - 新疆产量约占39%，华北地区产量约占57%，多为春播，收获结束，降水和气温条件适宜 [183][188][192] 花生 - 东北地区产量约占10%，黄淮海地区产量占60%以上，华南产区产量占10%以上，均收获结束 [197][198][199] 小麦 - 西北地区产量约占10%以上，主要种植春小麦；黄淮海地区产量占80%以上，主要种植冬小麦，处于越冬期，降水和温度条件适宜 [213][214][219] 稻谷 - 东北地区粳稻产量约占20%，一季稻收获结束；长江中下游地区产量占40%以上，早稻、一季稻基本收获结束，晚稻收获结束；西南地区产量约占14%，一季稻收获结束；华南地区产量约占12.5%，早稻、晚稻收获结束 [228]