报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月1日债市受多因素影响呈现不同表现，资金面充裕回购利率下行，利率债收益率普遍下行，转债市场反弹，海外债市美债收益率大幅下行、欧债收益率走势分化[1][14][16][23][28] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 8月8日起恢复对新发国债、地方债、金融债利息收入征收增值税，自然人购买国债等每月额度不超10万元可享免征优惠至2027年12月31日[3] - 央行提出综合运用货币政策工具，推动科技型中小企业贷款增长，做好金融支持化债等工作；外管局要求推进跨境投融资便利化，优化境内企业境外上市资金管理[4] - 国家发改委表示“两重”建设项目清单8000亿元已下达，第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达，10月将下达第四批690亿元，研究稳妥接续“两新”政策[5] - 今年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，截至8月1日已发行7960亿元，发行进度达61%[6] - 财政部通报6起地方政府隐性债务问责典型案例，要求遏制隐性债务增量、化解存量[7] - 国家发改委将加快报批设立新型政策性金融工具，业内预计下半年基建投资回升[8] 国际要闻 - 美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，5、6月数据大幅下修25.8万，失业率回升至4.2%，劳动参与率略有下降，时薪同比涨幅3.9%[9] - 美联储两高官称劳动力市场仍稳健，通胀仍是政策制定主要考量[10] - 8月1日国际原油期货价格下跌，天然气价格小幅下跌，黄金期货上涨[11] 资金面 公开市场操作 - 8月1日央行开展1260亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有7893亿元逆回购到期，净回笼资金6633亿元[13] 资金利率 - 8月1日跨月后资金面充裕，主要回购利率下行，DR001下行8.18bp至1.314%，DR007下行13.00bp至1.424%[14] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：8月1日银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国债活跃券250011收益率下行1.05bp至1.6950%，10年期国开债活跃券250210收益率下行0.90bp至1.785%[16] - 债券招标情况：25进出清发02（增发1）、25附息国债12（续2）、25超长特别国债03（续发）进行招标，各有中标收益率、全场倍数等数据[18] 信用债 - 二级市场成交异动：8月1日无信用债成交价格偏离幅度超10%[18] - 信用债事件：涉及青岛黄岛发展、浙江省新昌投发等多家企业的债券发行、评级、兑付等情况[20] 可转债 - 权益及转债指数：8月1日A股三大股指集体下跌，成交额1.62万亿元；转债市场主要指数集体收涨，成交额792.25亿元，个券多数上涨[19] - 转债跟踪：涉及锦浪科技、福能股份等多家企业的转债发行、转股价格下修、提前赎回等情况[27] 海外债市 - 美债市场：8月1日各期限美债收益率大幅下行，2/10年期、5/30年期美债收益率利差扩大，10年期通胀保值国债损益平衡通胀率下行[23][25][26] - 欧债市场：8月1日主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化[28] - 中资美元债每日价格变动：截至8月1日收盘，列出单日涨幅和跌幅前10的中资美元债相关信息[30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年7月28日 - 8月1日央行7天逆回购小幅净投放资金，资金面跨月小幅波动后回归平稳，7月28日 - 8月3日政府债净缴款规模下降、同业存单到期收益率下行、银行间债券市场杠杆率均值平稳，8月4日 - 8月10日政府债预计净缴款3390亿元、同业存单到期规模约5983亿元 [2] 各部分总结 资金面 - 2025年7月28日 - 8月1日央行7天逆回购净投放69亿元，8月4日 - 8月8日7天逆回购将到期16632亿元，7月央行通过MLF净投放1000亿元、买断式逆回购净投放2000亿元，8月MLF将到期3000亿元、买断式逆回购将到期9000亿元，预计央行延续呵护资金面态度 [5] - 2025年7月28日 - 8月1日DR001、R001平均值分别为1.37%和1.43%，较7月21日 - 7月25日下降7.3和5.2个基点，DR007、R007平均值分别为1.53%和1.58%，较7月21日 - 7月25日下降0.7个基点和上升2.8个基点，8月资金利率有望延续较低水平，但中枢难较7月初下行，月初资金面或季节性宽松 [6] - 2025年7月28日 - 8月3日政府债净缴款约2876亿元，较7月21日 - 7月27日少增284亿元，8月4日 - 8月10日预计净缴款3390亿元，其中国债净融资约3053亿元，地方政府债净融资约338亿元 [7] 同业存单 - 截至2025年8月1日，1M、3M、1Y同业存单到期收益率分别为1.4860%、1.5425%和1.6350%，较7月25日分别下降7、4和4个基点，收益率下行因资金利率平稳和债市行情修复 [8] - 2025年7月28日 - 8月3日同业存单净融资额约为100亿元，7月21日 - 7月27日净融资约 - 5608亿元，8月4日 - 8月10日到期偿还量预计为5983亿元，到期续发压力增加 [8] 机构行为 - 2025年7月28日 - 8月1日，测算银行间债券市场杠杆率均值为107.63%，7月21日 - 7月25日测算均值为107.64%，8月1日、7月25日杠杆率测算分别约为108.10%和107.27% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月信用债或整体震荡偏多，机会大于风险，信用买盘相对积极；普信债利差有压降机会，可关注普信债品种与信用债ETF成分券；二永债老券预计有小幅补涨行情 [21][23] 根据相关目录分别进行总结 信用热点：本轮信用债调整回顾与展望 - 调整阶段（7.18 - 7.29），信用债整体回调，二永债回调幅度最大，其次为3Y、5Y、10Y普信债；修复阶段（7.29 - 8.1），中短端二永债率先修复，1 - 5Y二永债和中高评级5Y、10Y普信债修复较多 [1][12] - 7月21日 - 7月29日，基金大幅卖出信用债，理财和保险增持；7月30日 - 8月1日，机构买盘积极，短期赎回风波基本平息 [14] - 7月18日 - 7月29日，信用债ETF规模下降，收盘价下跌；7月29日 - 8月1日，有所修复，规模方面基准做市信用债ETF小幅下降，科创债ETF多数上升 [15] - 信用债ETF成分券与非成分券在调整和修复期走势有分化，调整期成分券回调偏多，修复期成分券修复幅度不及非成分券，但差异不大 [19] 市场回顾："反内卷"交易降温，信用债全面修复 - 7月政治局会议召开后，“反内卷”交易情绪降温，债市修复，信用债收益率多数下行，中短端下行3BP左右，中长端利差被动上行2BP左右 [2][26] - 二永债收益率普遍大幅下行，3 - 5Y品种收益率下行5BP以上，利差全面下行2BP左右 [26] - 上周买盘修复，理财净买入199.1亿元，基金净买入94.62亿元，信用债ETF规模3337亿元，同比前一周上升1.26% [26] - 各行业AAA主体评级公募债利差中位数多数小幅下行，各省城投债利差中位数多数下行，贵州利差下行超6BP [26] 一级发行：公司类信用债净融资放量，平均发行利率涨跌互现 - 2025年7月28日至8月1日，公司类信用债合计发行2174亿，环比下降33%；金融类信用债合计发行314亿，环比下降86% [3][51] - 公司类信用债合计净融资516亿元，环比上升84%，其中城投净偿还66亿元，产业债净融资482亿元；金融类信用债合计净融资69亿元 [3][51] - 中短票平均发行利率涨跌互现，公司债平均发行利率除AA评级外呈下降趋势 [3][51] 二级成交：中短久期成交活跃，长久期成交下降 - 活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主 [61] - 城投债活跃成交主体分两类，一类是强经济财政省份主流高等级平台，另一类是经济大省相对高利差区域核心主平台；地产债和民企债活跃成交主体以AAA为主，成交期限多为中短期限 [61] - 交易活跃城投债中无5年以上债券成交，相比前一周（4%）下降 [61]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告定期梳理公开渠道可获得的最新私募可交换债项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪，本周无新增项目信息，私募发行条款发行过程可能有更改，以最终募集说明书为准，发行进度与相关主承销商咨询 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 私募可交换债项目跟踪情况 - 本周无新增可交换私募债项目信息（部分项目因合规原因未予列示） [2] 私募可交换债项目列表 - 列举多个可交换私募债项目，包括北京和谐恒源科技有限公司、蜀道投资集团有限责任公司等公司发行的债券，涉及主承销商、规模、标的股票、项目状态、更新日期等信息，部分项目状态为通过，部分为已反馈 [3] 相关研究报告 - 列出《可交换私募债跟踪 - 私募 EB 每周跟踪（20250721 - 20250725）》等多篇相关研究报告及发布时间 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月30日中共中央政治局会议对经济形势判断乐观谨慎，宏观政策保持宽松基调，货币政策有降准降息可能，财政政策更加积极，预计中期债市收益率震荡下行趋势不改 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 经济形势判断乐观谨慎，“十五五”规划稳中求进 - 我国宏观经济运行稳中有进，但仍面临压力，主要经济指标表现良好，新质生产力提高，风险有效化解，民生保障加强，但也面临风险挑战 [7] - 宏观政策强调连续性稳定性，保持宽松总基调，稳中求进，预留政策空间，不排除政策加码可能 [7] - 会议对“十五五”规划顶层设计定调，“十五五”时期是关键阶段，承担承上启下使命，为2035年远景目标奠定基础 [7] 货币政策保持宽松，降准降息概率仍存 - 货币政策延续适度宽松基调，工具结构优先于总量，注重结构性工具精准支持，未提及降准降息，新增“促进社会综合融资成本下行” [8] - 下半年仍有降息可能，原因包括基本面结构性修复分化有降息降准要求、美联储下半年有望降息缓解外部压力、近三年降准降息节奏显示下半年仍可能降息 [10][12] - 三季度降准降息概率较小，四季度仍有可能，下半年货币政策发力空间大，OMO、MLF和LPR均有调降空间，未来增量工具可能强化对特定领域支持 [13] 财政政策更加积极，政策或择机加力 - 财政政策基调强调更加积极，持续发力，适时加力，明确发力方向，如加快政府债券发行使用、提高资金使用效率、兜牢基层“三保”底线等 [14][15] - 下半年财政政策积极发力，存量政策加快完成进度，国债有发行空间，特别国债已发行完毕，超长期特别国债仍可发行，地方政府债券发行进度将加速 [16][17] - 增量政策将用于支持消费、科技、外贸等领域，如实施提振消费专项行动、推动科技创新和产业创新融合、扩大高水平对外开放等 [17] 预计中期债市收益率震荡下行趋势不改 - 近期债券收益率上行是多因素共振结果，7月中下旬10年期国债收益率涨幅较大，货币政策宽松，经济基本面稳中向好，资金价格合理，股债跷跷板效应拉动债市收益率上行 [18] - 政治局会议强调政策连续性稳定性，预计债券收益率中期震荡下行趋势不改，货币政策保持适度宽松，财政政策积极适度加力，政策面对债市利空因素缓解 [18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好黄金与A股机会，A股当前调整属正常回调，后续稀土、人工智能、创新药等有投资机会；债市收益率或维持低位窄幅震荡；黄金在特朗普操作下可能上涨，短期有做多价值 [16] 根据相关目录分别进行总结 股票市场 - 美股下跌，过去一周纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化-2.17%、-2.36%与-2.92%，纳斯达克中国科技股指数变化-3.20% [3] - A股多数板块下跌，过去一周wind全A指数下跌1.09%，各主要指数大多下跌，北证50指数变化-2.70% [4] - 多数行业下跌，30个中信行业24个下跌6个上涨，通信与医药领涨，周涨幅大于2%；通信、创新药、人工智能等ETF周涨幅超3% [5] 债券市场 - 过去一周利率债价格上涨，收益率曲线下移，10年期国债期货主力合约较7月25日上涨0.24%，10年国债活跃券收益率降至1.7059% [6] - 资金价格下降，截至8月1日R007和DR007较7月25日分别下降20.73BP和22.81BP，两者利差提升；央行过去一周净投放69亿元，7月买断式逆回购净投放2000亿 [7] - 债市杠杆水平下降，银行间质押式回购成交量（5日均值）从7月25日的7.70万亿元变为8月1日的6.72万亿元 [9] - 美债收益率下降，曲线整体下移，截至8月1日，10年美债收益率较7月25日下降17BP至4.23% [10] - 国债等恢复征收增值税，新老券影响分化，存量债券或受追捧，新发券种或需更高收益率补偿 [12] 外汇与黄金市场 - 美元升值，过去一周美元指数提升1.04%，美元兑人民币汇率提升；外盘金有涨有跌，国内黄金价格下跌 [11] 宏观经济与政策 - 美国7月非农就业人数新增7.3万人，大幅低于预期，5、6月新增非农就业人数大幅下修；市场预期美联储9月降息概率从38.4%提升至77.7% [13][14] - 特朗普下令解雇劳工统计局局长，美联储理事提前辞职，就业数据可靠性与美联储独立性受质疑 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告介绍2025年8月十大转债相关信息，涵盖各转债基本情况、对应公司业务、财务数据及看点 [14][29][42] 根据相关目录分别进行总结 中特转债 - 7月末收盘价112.898元，转股溢价率95.85%，正股PE - TTM 12.67 [14] - 全球领先特钢材料制造企业，2024年营收1092.03亿元（同比 - 4.22%），2025年Q1营收268.4亿元（同比 - 5.59%） [14] - 是全球品种规格最全特钢企业之一，产能超2000万吨，核心产品市占率高，产业链完整，成本管控强且谋求外延扩张 [15] 山路转债 - 7月末收盘价115.228元，转股溢价率50.49%，正股PE - TTM 3.9 [29] - 以路桥工程施工与养护为主营，2024年营收713.48亿元（同比 - 2.3%），2025年Q1营收97.64亿元（同比 + 1.95%） [29] - 实控人为山东省国资委，化债背景下有提升空间，受益于省内基建规划，开拓一带一路市场 [30] 和邦转债 - 7月末收盘价118.469元，转股溢价率26.70%，正股PE - TTM 1163.87 [42] - 业务涉及化工、农业、光伏领域，2024年营收85.47亿元（同比 - 3.13%），2025年Q1营收17.26亿元（同比 - 13.68%） [42] - 磷矿和盐矿有盈利，液体蛋氨酸产能可观且毛利率高 [43] 爱玛转债 - 7月末收盘价123.471元，转股溢价率35.65%，正股PE - TTM 14.28 [59] - 电动两轮车行业龙头，2024年营收216.06亿元（同比 + 2.71%），2025年Q1营收62.32亿元（同比 + 25.82%） [59] - 以旧换新补贴及新国标政策有望提升营收，毛利率有改善空间 [60] 兴业转债 - 7月末收盘价123.828元，转股溢价率15.89%，正股PE - TTM 6.25 [73] - 股份制商业银行，2024年营收2122.26亿元（同比 + 0.66%），2025年Q1营收556.83亿元（同比 - 3.58%） [73] - 利息净收入平稳，资产质量稳定，规模和客户数量增长 [74] 友发转债 - 7月末收盘价130.48元，转股溢价率1.86%，正股PE - TTM 15.81 [87] - 焊接钢管企业，2024年营收548.22亿元（同比 - 10.01%），2025年Q1营收114.02亿元（同比 + 6.06%） [87] - 全国布局巩固龙头地位，海外市场有进展，维持高股息率 [88] 重银转债 - 7月末收盘价124.282元，转股溢价率18.87%，正股PE - TTM 6.76 [102] - 地方性股份制商业银行，2024年营收136.79亿元（同比 + 3.54%），2025年Q1营收35.81亿元（同比 + 5.3%） [102] - 受益于成渝战略，资产规模增长，紧跟政策调整信贷策略 [103] 天业转债 - 7月末收盘价112.122元，转股溢价率72.38%，正股PE - TTM 33.59 [116] - 氯碱化工企业，2024年营收111.56亿元（同比 - 2.7%），2025年Q1营收24.17亿元（同比 + 8.17%） [116] - 片碱成本有优势，计划增加分红，集团推进煤矿项目 [117] 花园转债 - 7月末收盘价132.5元，转股溢价率11.035%，正股PE - TTM 27.76 [131] - 围绕维生素D3产业链发展，2024年营收12.43亿元（同比 + 13.58%），2025年Q1营收3.26亿元（同比 - 1.18%） [131] - 核心产品市场率高，拓展新品类，医药领域有布局 [132] 渝水转债 - 7月末收盘价124.888元，转股溢价率30.54%，正股未提及PE - TTM [147] - 供排水企业，2024年营收69.99亿元（同比 - 3.52%），2025年Q1营收16.52亿元（同比 + 8.66%） [147] - 供排水业务稳定，拓展外省市场，成本控制有成效 [148]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月信用债或整体震荡偏多,机会大于风险,信用买盘相对积极,但债市仍面临波动 [27] - 信用债收益率修复空间多数还有5 - 10BP,城投债待修复空间相对更多,可关注普信债和二永债老券机会 [28] - 预计普信债利差仍有压降机会,二永债老券有小幅补涨行情 [29] 根据相关目录分别总结 信用热点：本轮信用债调整回顾与展望 - 调整阶段（7.18 - 7.29）,二永债回调幅度最大,其次为3Y、5Y、10Y普信债；修复阶段（7.29 - 8.1）,中短端二永债率先修复,1 - 5Y二永债和中高评级5Y、10Y普信债修复相对较多 [13] - 调整阶段机构行为分化,修复以来机构买盘积极,短期赎回风波基本平息,后续保险买盘或有持续性 [17] - 信用债ETF规模与市场表现受债市回调影响,调整阶段收盘价下跌,修复阶段有所回升,基准做市信用债ETF规模下降,科创债ETF规模多数上升 [18] - 信用债ETF成分券与非成分券走势分化,调整期成分券回调偏多,修复期成分券修复幅度不及非成分券,但整体差异不大 [23] 市场回顾：“反内卷”交易降温,信用债全面修复 - 7月政治局会议后,“反内卷”交易情绪降温,权益市场对债市影响弱化,信用债收益率多数下行,中短端收益率下行3BP左右,中长端利差被动上行2BP左右 [3] - 二永债收益率普遍大幅下行,3 - 5Y品种收益率下行5BP以上,利差全面下行2BP左右 [3] - 上周买盘修复,理财净买入199.1亿元,基金净买入94.62亿元,信用债ETF规模3337亿元,同比前一周上升1.26% [3] - 各行业AAA主体评级公募债利差中位数多数小幅下行,各省城投债利差中位数多数下行,贵州利差下行超6BP [3] 一级发行：公司类信用债净融资放量,平均发行利率涨跌互现 - 2025年7月28日至8月1日,公司类信用债合计发行2174亿,环比下降33%；金融类信用债合计发行314亿,环比下降86% [4][62] - 公司类信用债合计净融资516亿元,环比上升84%,其中城投净偿还66亿元,产业债净融资482亿元；金融类信用债合计净融资69亿元 [4][62] - 中短票平均发行利率涨跌互现,公司债平均发行利率除AA评级外呈下降趋势 [4][62] 二级成交：中短久期成交活跃,长久期成交下降 - 活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主 [5] - 城投债活跃成交主体分两类,一类是强经济财政省份主流高等级平台,另一类是经济大省相对较高利差区域核心主平台；地产债和民企债活跃成交主体以AAA为主,成交期限多在中短期限 [5] - 长久期债券方面,交易活跃城投债中无5年以上债券成交,相比前一周（4%）下降 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来十年随着覆盖面扩大、权益配置优化和三支柱整合，企业年金有望提升中小企业员工退休收入替代率，成为应对老龄化挑战的关键支撑 [2] - 企业年金现状存在规模扩张但覆盖不足、机构格局头部化、投资业绩分化等问题，未来在政策推动下或向扩大覆盖、提升权益配置等方向发展 [3] 根据相关目录分别进行总结 历史演进：制度红利释放与深层矛盾并存 从非市场化到市场化 - 非市场化运作阶段（1991 - 2004 年）是补充养老制度奠基期，分探索期（1991 - 2000 年）和试点转型期（2000 - 2004 年），存在制度分散和资金安全风险，推动 2004 年政策出台开启市场化 [14][15] - 市场运作阶段始于 2004 年，经历快速发展期（2007 - 2016 年）和成熟深化期（2017 年至今），规模增长、制度完善、投资质效升级 [16][18] 企业年金管理机构有哪些 - 管理机构市场高度集中与专业化分工并存，类型多元且资格分布不均衡，头部机构主导，部分可提供一体化服务，托管由商业银行独立承担 [27] - 受托市场险资主导、银行系崛起，头部集聚；托管格局国有大行主导、股份行差异化增长 [30][51] 企业年金计划与年金养老金产品 - 企业年金计划分单一计划和集合计划，单一计划适用于大型企业，集合计划效率高、成本低 [59][63] - 年金养老金产品投资范围逐步扩大，面向多类养老金基金定向销售 [66] 企业年金现状剖析 企业年金覆盖面与地域特征 - 参加职工人数增长但覆盖率提升不明显，参与率远低于 OECD 国家 [67] - 资产金额人社部备案占主导，地方发达地区居前，整体格局稳定，备案地资产集中度有差异 [73][75] 企业年金业绩如何 - 整体业绩长期稳健增长，近三年累计收益 7.46%，资产配置分化，固收类表现优，政策导向长周期考核 [78][91] - 固定收益类单一计划多数年份稳健，集合计划弹性好；含权类高波动，单一计划多数年份表现好 [84][85] 不同投资管理人规模与业绩如何 - 投资管理机构市场头部效应强化，考核机制转向长期化，未来头部机构或巩固竞争壁垒 [94] - 公募基金公司权益投资能力强，险资系固收投资能力强，部分机构收益均衡 [95] 年金养老金产品 - 截至 2025 年 Q1，已备案 649 个，实际运作 573 个，普通股票型、混合型、普通固定收益型占比高 [100] - 产品数量走势下降，规模略微上升 [102] 企业年金未来可能如何发展 - 覆盖面或扩大，自动加入机制破解中小企业参与难题 [105] - 受托和投资管理机构或持续头部化 [105] - 单一计划与集合计划投资管理或有结构性调整 [106] - 长周期考核机制或将近期落地，权益占比或提高 [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好黄金与A股机会，A股当前调整属正常回调，后续仍有投资机会，如稀土、人工智能、创新药等；债市收益率或维持低位窄幅震荡；黄金在特朗普操作下可能上涨，短期具备做多价值 [10] 根据相关目录分别进行总结 股票市场 - 过去一周美股下跌，纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化-2.17%、-2.36%与-2.92%，纳斯达克中国科技股指数变化-3.20%；恒生指数变化-3.47% [1] - A股多数板块下跌，wind全A指数下跌1.09%，中证A100、沪深300等指数有不同程度变化；从板块风格看，沪市、深市蓝筹与成长均下跌，北证50指数变化-2.70% [1] - 多数行业下跌，30个中信行业24个下跌，6个上涨，通信与医药领涨，周涨幅大于2%；ETF中通信、创新药、人工智能等表现较好，周涨幅在3%以上 [1] 债券市场 - 过去一周利率债价格上涨，10年期国债期货主力合约较7月25日上涨0.24%，10年国债活跃券收益率下降2.65BP至1.7059%，除3个月期限外其他期限收益率均下降，曲线下移 [1] - 资金价格下降，截至8月1日R007为1.4864%，较7月25日下降20.73BP，DR007为1.4242%，下降22.81BP，两者利差提升；央行过去一周净投放69亿元，7月买断式逆回购净投放2000亿，国债买卖操作仍为零 [2] - 债市杠杆水平下降，银行间质押式回购成交量（5日均值）由7月25日的7.70万亿元变为8月1日的6.72万亿元 [3] - 美债收益率下降，截至8月1日，10年美债收益率较7月25日下降17BP至4.23%，各期限品种收益率均下降，曲线整体下移 [4] - 财政部8月1日公告，新发行国债、地方政府债与金融债利息收入自8月8日起恢复征收增值税，存量债券仍免征直至到期，该政策对存量与新发债券影响分化，存量债券或受追捧，新发债券可能需更高收益率补偿 [6] 外汇与黄金市场 - 过去一周美元升值，美元指数提升1.04%，兑欧元、英镑与日元有不同变化，兑离岸、在岸人民币汇率分别提升0.35%、0.60% [5] - 外盘金有涨有跌，伦敦金现货价格提升0.10%至3346.85美元/盎司，COMEX黄金期货价格下跌0.20%至3360.10美元/盎司；国内黄金价格下跌，上海金现下跌0.89%至767.29元/克，期货下跌0.94%至767.44元/克 [5] 宏观经济与政策 - 美国7月非农就业人数新增7.3万人，大幅低于预期的10.6万人，同比少增1.5万人，5、6月新增非农就业人数下修；市场预期美联储9月降息概率从38.4%提升至77.7% [7][8] - 特朗普下令解雇劳工统计局局长，引发市场对就业数据可信度担忧；美联储理事提前辞职，市场担忧美联储独立性 [9]