报告行业投资评级 - 看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 2024年以来金价持续大涨冲击黄金珠宝行业，黄金首饰销量承压，多数品牌关店，25H1我国黄金消费量505.205吨，同比降3.54%，其中黄金首饰199.826吨，同比降26.00%，金条及金币264.242吨，同比增23.69%，25年H1国内黄金加权平均价725.28元/克，同比涨41.07%，销量与金价负相关延续去年态势 [8] - 行业承压下少数龙头股价大涨，源于率先差异化转型带来业绩逆势增长和市场对其未来预期提升，如老铺黄金、潮宏基和周大福等脱离“渠道扩张+加盟拿货”方式，进入品牌化经营模式，聚焦产品创新等，脱离板块低估值束缚 [8] - 供需双向共振催化行业转型升级，供给层面黄金工艺升级使首饰饰品化和时尚化，契合年轻人需求，消费场景中悦己成第一需求，具备好工艺和文化内涵的产品和品牌受青睐，推动行业向品牌发展型升级 [8] - 行业未来将品牌化、分层发展，投资机会来自高端品牌和轻奢时尚品牌，前者强化产品推新，迎合高消费人群，后者契合年轻群体需求，真正品牌化可减弱金价波动影响，带来业绩增长和估值提升，中长期多品牌矩阵布局和出海或成战略选择 [8] 投资建议与投资标的 - 看好初步具备品牌化发展基础的公司，建议关注潮宏基(002345，增持)、老铺黄金(06181，增持)、周大福(01929，未评级)、老凤祥(600612，买入)和周大生(002867，增持) [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级也是强于大市 [5] 报告的核心观点 - 中国聚变能源有限公司 7 月 22 日在上海成立，由中核集团发起，注册资本 114.69 亿元，七家机构联合投资 114.92 亿元，将推动核聚变从实验室研究向工程应用跨越，有望加速我国自主核聚变技术从科研走向工程实践 [1] - 截至 2025 年 7 月，中美领跑聚变股权融资，美国聚变公司累计吸引约 62.8 亿美元投资，中国公司累计吸引约 27.9 亿美元投资，全球资本和政策向“可控聚变商用化”聚焦，中国核聚变产业公司投资热潮有望持续升温 [2] 根据相关目录分别进行总结 核聚变国家队成立情况 - 中国聚变能源有限公司 7 月 22 日在上海挂牌，中核集团发起设立，注册资本 114.69 亿元，七家机构联合投资，现金总出资额 114.92 亿元，股权结构突出国家主导与多方协同，将布局业务并建设平台推动核聚变发展 [1] 全球核聚变商业化进程 - 截至 2025 年 7 月，中美领跑聚变股权融资，美国聚变公司累计吸引约 62.8 亿美元，中国公司累计约 27.9 亿美元，美国多家科技巨头和企业家投入重金，部分公司有送电协议和实验计划，中国民营资本加速布局，初创企业也进入赛道 [2] 建议关注公司 - 联创光电是国内领先高温超导磁体供应商，高温超导磁体是第二代紧凑型托卡马克装置最佳选择，成本占比近一半 [3] - 永鼎股份是高温超导带材主要供应商 [3] - 国光电气供应偏滤器、屏蔽模块热氦检漏设备、包层第一壁板等可控核聚变装置 [3] - 王子新材有磁体电源项目、电容产品 [3] - 旭光电子有百千瓦级、兆瓦级大功率电子管 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 新房成交面积同比增加，推进城市建设更新提质，在促进房地产市场止跌回稳政策作用下，今年以来中国房地产市场整体朝着止跌回稳方向迈进，房价可能小幅度震荡，期待后续政策使市场进一步稳定，在积极财政政策和适度宽松货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 推进城市建设更新提质，多地同步下调首付 - 中央层面国务院国资委党委召开扩大会议，助力建设宜居环境，构建城市治理智能体系，参与城市精品建筑建设、城中村和危旧房改造，改善人居环境[6][14] - 地方层面济南公积金中心针对购买配售型保障性住房的职工推出优惠，首付比例降至15%，提取和贷款可同步办理；成都7月21日起分阶段取消住房限售，公积金贷款首付比例由30%降至20%；上海印发意见构建全周期更新模式，提升城市发展效率；泰州调整公积金政策，扩大支付首付提取范围并支持“房票”作首付[15] 销售端：成交面积新房环比增加，二手房同环比增加 - 68大中城市新房成交面积同比下降，环比增加2025年第30周，全国68城商品住宅成交面积188万平米，同比下降16%，环比增加19%，年初至今成交面积7076万平米，累计同比下降9%，各线城市走势基本一致[18][29] - 20城二手房成交面积同环比增加2025年第30周，全国20城二手房成交面积188万平米，同比增速2%，前值 -4%，年初至今累计成交面积5868万平米，同比增速8%，前值 +8%[35] 投资端：土地成交面积同比下降，上海土拍市场火热 - 2025年第30周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积2030万平方米，成交土地规划建筑面积1751万平方米，同比下降8%，成交溢价率为7.8%，一线城市成交面积同比增加1%，二线城市同比下降30%，三线城市同比增加3%[41] - 多地土地出让情况南昌出让1宗宅地；杭州出让2宗涉宅用地；武汉出让6宗涉宅用地；苏州出让2宗宅地；上海出让8宗地块，7宗溢价成交，徐汇衡复风貌区楼板价超20万/平，中海近120亿拿下静安和普陀宅地，绿城溢价46%竞得北外滩宅地，招商联合体溢价40%竞得浦东唐镇宅地[42] 融资端：国内信用债发行规模同环比增加 - 2025年第30周，信用债发行146亿元，同比增加208%，环比增加300%，平均加权利率2.06%，环比增加27BP，信用债累计发行规模2204.4亿元，同比减少10%[51] 一周行情回顾 - 板块表现本周房地产指数上涨4.07%，沪深300指数上涨1.69%，相对收益为2.38%，板块表现强于大市，在28个板块排名中排第5位[56] - 个股表现涨幅排名前5的个股为南国置业、*ST基础、张江高科、西藏城投、莱茵体育，跌幅排名前5的个股为渝开发、市北高新、中润资源、国创高新、中洲控股[56] 投资建议 - 维持行业“看好”评级[63]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 内需改善是25年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周纺织服饰板块弱于市场 - 7月21 - 25日，SW纺织服饰指数上涨1.5%，跑输SW全A指数0.7pct；SW服装家纺指数上涨1.4%，跑输SW全A指数0.8pct；SW纺织制造指数上涨2.3%，跑赢SW全A指数0.1pct [3][4] - 本周涨幅前五的个股为金春股份（50.3%）、浪莎股份（16.3%）、爱慕股份（15.8%）、富春染织（15.3%）、台华新材（11.6%） [6] - 国内反内卷叠加中美瑞典经贸会谈在即，优质纺织制造改善预期升温；反内卷对棉纱、锦纶等上游环节潜在奏效，建议关注百隆东方、台华新材；中美经贸会谈及关税暂停加征或延长，建议关注华利集团、申洲国际 [3][9] - 本周运动品牌二季度流水呈现K型分化，高端及高性价比品牌表现更优；618大促使二季度折扣同比加深，但库存稳健，下半年销售有望提速 [3][11] - NIKE FY25财年收入和净利润下滑，但Q4收入好于预期，后续“Sport Offense”计划有望带动产业链恢复 [12] - 多地发布提振消费专项行动方案，优质品牌下半年有望加速回升 [14] 本周重点回顾 - 国际服饰公司和奢侈品集团业绩有差异，如Deckers、Asics等部分公司增长，Nike、Puma等部分公司下滑 [16][17] - 美邦服饰2025年上半年净利润同比下降约86.98%，主要因信用减值损失增加和无物业处置收益 [18] - 意大利奢侈品集团Moncler 2025年上半年销售额持平，净利润大跌15%，受全球游客减少及营销投入节奏变化影响 [21] - 健盛集团累计回购股份357.92万股，占总股本1.01%；日播时尚拟购买茵地乐71%股权，交易构成重大资产重组及关联交易 [23] 行业数据跟踪 - 1 - 6月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额7426亿元，同比增长3.1%；线上穿类实物商品网上零售额同比上升1.4% [25] - 1 - 6月我国出口纺织品服装1439.8亿美元，同比上涨0.8%；6月纺织服装出口金额273.1亿美元，同比下滑0.1% [30] - 7月25日，国家棉花价格B指数报于15455元/吨，本周下跌0.1%；郑棉主力合约2509报于14170元/吨，本周下跌0.7% [31] - 美元兑主要纺织出口国货币汇率有变动，较年初人民币汇率变动 - 0.6%，越南盾变动3.4%等 [38][41] - 2024年中国运动服饰市场规模达4089亿元，同比增长6.0%；中国男装市场规模达5687亿元，同比增长1.3%；中国女装市场规模达10597亿元，同比增长1.5%；中国童装市场规模达2607亿元，同比增长3.2%；中国内衣市场规模达2543亿元，同比增长2.1% [43][46][48] - 6月运动鞋服、女装、男装、童装、家纺、户外淘系销售额同比分别下滑12.1%、17.4%、18.8%、16.4%、3.3%、15.2% [57][61][65] - 各品牌淘系销售情况有差异，如运动品牌中Nike、Adidas等市占率和同比增速不同 [68] 纺织服装板块交易数据跟踪 - 2024Q4部分纺织服装行业标的基金重仓有变化，如华利集团、海澜之家等持股总量和市值有增减 [74] - 稳健医疗2025年9月16日解禁40661万股，南山智尚2025年12月9日解禁7143万股 [76] - 本周港股纺服港股通持股比例部分有变动，如安踏体育下降0.24%，李宁上升0.14%等 [76] 估值表 - 报告给出纺织服装行业各公司当前股价、总市值、归母净利润、PE及评级等信息，如安踏体育、李宁等 [81][82]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - GLP - 1药物加冕“药王”，2030年销售额有望突破1000亿美金，未来减重药物发展方向分为Amylin联用GLP - 1、口服、减脂增肌三大赛道，建议关注博瑞医药、歌礼制药等 [2] - 本周医药板块持续大涨，底部资产医疗服务、医疗器械等涨幅更大，创新药出现明显分化，看好的子行业排序为创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 本周及年初至今各医药股收益情况 - 本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为1.9%、18.8%，相对沪深300的超额收益分别为0.2%、14%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为0.7%、83%，相对于恒生科技指数跑赢 - 1.8%、56% [1][12][55] - 本周A股医疗服务（+6.7%）、医疗器械（+4.4%）股价涨幅较大，生物制品（+1.8%）、中药（+1.4%）及医药商业（+1.8%）等股价涨幅相对较小 [1][12][55] - 本周A股涨幅居前海特生物（+46%）、振动制药（+42%）、塞力医疗（+31%），跌幅居前永安药业（-13%）、力生制药（-13%）、首药控股（-13%）；本周H股涨幅居前奥星生命科技（+153%）、中国智能健康（+60%）、创胜集团（+45%），跌幅居前大健康国际（-17%）、顺腾国际控股（-17%）、富森药业（-8%） [1][12][55] - 具体配置建议看好的子行业排序为创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等，并给出不同角度的具体标的选择思路 [12] GLP - 1药物相关情况 司美格鲁肽销售额首超K药，WHO拟将GLP - 1纳入肥胖治疗指南 - 2025年一季度司美格鲁肽销售收入78.64亿美元，首次超过K药成为新“药王”，替尔泊肽2025Q1销售额61.5亿元 [17] - WHO计划于2025年9月正式发布基于GLP - 1的疗法治疗成人肥胖症的新指南，有望推动GLP - 1类药物销售 [17][18] Amylin为下一风口，重点关注博瑞医药等 - 胰淀素（Amylin）有抑制胃排空、控制食欲等功能，目前仅阿斯利康普兰林肽上市，多家大MNC布局Amylin彰显其潜力 [19] - 礼来、罗氏等公司的Amylin相关管线有一定减重数据，Amylin与GLP - 1联用具备想象空间 [20] - 全球在研Amylin管线仅27条，国内博瑞医药等三条管线处在临床前阶段，博瑞医药管线布局全面且有联用潜力，建议关注 [21] 口服以小分子、多靶点多肽为主要方向，建议关注歌礼制药、博瑞医药 - 小分子可分为礼来路线与辉瑞路线，歌礼ASC30具备独特给药方式潜力，起效更快，疗效有望超越礼来Orforglipron [23][24][26] - 口服多肽向多靶点迭代，递送技术或为开发重点，博瑞医药BGM0504片剂IND申请获受理，有望年内进入临床1期，且其所有管线均有机会开发成口服 [29][30][31] 研发进展与企业动态 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） - 7月24日，拜耳的BAY 2927088在国内申报上市，用于治疗特定晚期非小细胞肺癌成人患者 [37] - 7月21日，强生向FDA提交Icotrokinra的上市申请，用于治疗中重度斑块状银屑病 [37] - 7月24日，艾力斯的甲磺酸伏美替尼片申报新适应症，针对EGFR exon 20ins非小细胞肺癌，已纳入优先审评 [3][51] 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况 - 本周有阿达帕林凝胶等仿制药已上市，阿法骨化醇滴剂等申请上市，冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗等申请临床 [43][45][49] 重要研发管线一览 - 7月16日，苏中药业和迈度药物启动苏特替尼的首个III期临床 [51] - 7月22日，Abivax的Obefazimod治疗溃疡性结肠炎的两项III期研究达到主要终点 [51] - 7月22日，齐鲁制药启动QLS31905的首个III期临床试验 [51] - 7月21日，阿斯利康III期FLAURA2研究最终总生存期分析取得积极结果 [51][52] 行业洞察与监管动态 - 7月22日，国家药监局药审中心发布《生物类似药药学相似性研究的问题与解答》 [54][56] - 7月22日，药审中心公示已上市药品ω - 3鱼油脂肪乳注射液说明书增加儿童用药信息的相关内容 [54][56] 行情回顾 医药市盈率追踪 - 截至2025年7月25日，医药指数市盈率为37.98倍，环比上升0.73倍，低于历史均值0.44倍；医药指数盈利率溢价率为181.2%，环比上升2.9%，高于历史均值0.7% [58] 医药子板块追踪 - 本周A股医疗服务上升7%，优于其他子板块，医药板块持续大涨，底部资产涨幅更大，创新药分化 [61] 个股表现 - 本周A股涨幅居前海特生物等，跌幅居前*ST苏吴等；2025年年初至今涨幅居前舒泰神等，跌幅居前普利退（退市）等 [66]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 持续关注创新药及产业链，创新药高景气，推荐价值有望重估的 Pharma、创新管线逐步兑现且业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech、受益创新且景气度修复的 CXO 及制药上游、有望受益于政策支持和集采优化的高值耗材等投资主线 [1][2][5] - 2025 年 7 月第三周，A股 医药板块表现领先，港股医药板块表现突出，美股医药板块弱于大盘 [2][7][21] 根据相关目录分别总结 持续推荐创新药及产业链 - 看好价值有望重估的 Pharma，如恒瑞医药、翰森制药、三生制药、华东医药，关注康哲药业 [2][5][24] - 看好创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech，如科伦博泰生物、信达生物、百济神州等 [2][5][24] - 看好受益创新、景气度修复的 CXO 及制药上游，包括百普赛斯、药明康德、药明合联等 [2][5][24] - 看好有望受益于政策支持、集采优化的高值耗材，如惠泰医疗、南微医学 [2][5][24] - 给出相关标的盈利预测估值表，包含每股收益、归母净利润增速、市盈率等信息 [6] 2025 年 7 月第三周 A 股医药板块表现领先 - 2025 年 7 月 14 - 18 日，上证综指上涨 0.7%，SW 医药生物上涨 4.0%，涨跌幅在申万一级行业中排名第 2 位 [2][7][25] - 生物医药板块中表现较好的细分板块为化学原料药(+7.0%)、化学制剂(+6.8%)、生物制品(+3.7%) [2][11][25] - 个股涨幅前三为博瑞医药(+42.3%)、力生制药(+41.7%)、南新制药(+35.0%)；跌幅前三为浩欧博(-16.8%)、启迪药业(-12.7%)、永安药业(-12.4%)（剔除特定个股） [2][14][25] - 截至 2025 年 7 月 18 日，医药板块相对于全部 A 股的溢价水平处于正常水平，当前相对溢价率 86.8% [2][16][25] 2025 年 7 月第三周港股医药板块表现突出，美股医药板块弱于大盘 - 2025 年 7 月 14 - 18 日，港股恒生医疗保健 +12.0%，港股生物科技 +13.6%，同期恒生指数 +2.8% [2][21][25] - 港股个股涨幅前三是三叶草生物 - B(+64%)，乐普生物 - B(+62%)，德琪医药 - B(+47%)；跌幅前三是同源康医药 - B(-4%)，固生堂(-3%)，华润医疗(-2%) [2][21][25] - 2025 年 7 月 14 - 18 日，美股标普医疗保健精选行业 -2.5%，同期标普 500 +0.6% [2][21][25] - 标普 500 医疗保健成分股中涨幅前三是强生公司(+4%) ，KENVUE(+3%) ，碧迪(+2%)；跌幅前三是 ELEVANCE HEALTH(-19%)，沃特世(-19%)，MOLINA HEALTHCARE(-17%) [2][21][25]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 风险偏好提升和贸易冲突缓和下，金价宽幅震荡，黄金股跑输，维持逢调增配贵金属个股策略；国内稳增长与反内卷政策预期增强，工业金属内盘带动外盘走强 [2] - 重视战略金属及底部能源金属配置机遇，如稀土、钨等战略金属价值重估，钴镍供给受政策控制，碳酸锂处于底部区间 [4] - 工业金属商品震荡，权益价值护航、周期接力，商品端或呈“弱现实、稳预期”状态，权益端投资性价比突出 [6] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 上证综指上涨1.67%，金属材料及矿业排名第二，该行业上涨6.92%，跑赢上证综指5.25个百分点，有色金属类细分子行业全面上涨 [14] 周商品价格回顾 - 内盘基本金属全面上涨，LME三月期铜涨0.02%、铝跌0.3%等，SHFE主力合约期铜涨1.1%、铝涨1.2%等；贵金属方面，Comex黄金跌0.5%，SHFE黄金涨0.04% [23] - 电池级碳酸锂价格反弹，国内钴精矿涨0.8%，硫酸钴均价维持，金属钴均价涨2.4%等，锂盐中电池级氢氧化锂均价涨7.8%，电池级碳酸锂均价涨15.2% [24] 能源金属&小金属 - 战略金属价值重估，稀土中长期战略价值凸显，矿端定价提高，板块公司业绩改善，需求有望修复；钨价随宏观预期转暖上行，供给刚性，长牛价格走势可期 [4] - 钴短期涨价胜率高，中期价格中枢有望上修；镍价底部支撑夯实，长期价格中枢有望上移 [4] - 碳酸锂处于底部区间，国内矿业管控趋严，短期上涨动能强劲，但中长期资源出清信号不明朗 [4] 工业金属 - 国内稳增长与反内卷政策预期增强，工业金属内强外弱，库存铜去化、铝累积，电解铝和氧化铝产能利用率环比上升 [5] - 商品端或呈“弱现实、稳预期”状态，权益端投资性价比突出，关注铜铝相关标的 [6]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 2025 世界人工智能大会展示 AI 前沿技术与产业趋势，国产厂商在算力、算法、应用等方面崛起，行业发展前景乐观 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 7 月 26 日 2025 世界人工智能大会开幕，展览规模创历届之最，国务院总理李强出席开幕式并致辞 [12] - 算力方面国产厂商全产业链逐步崛起，芯片性能升级且强调场景结合与生态支撑，服务器积极布局超节点、一体机和液冷方案，智算中心强调覆盖范围和调度能力，量子计算是下一代颠覆式创新技术 [13][18][34][38] - 算法上大模型持续迭代，国产模型厂商从追赶到并跑，未来范式聚焦多模态能力、深度推理和思考能力、Agent 和交互以及物理 AI 和世界模型 [43][44] - 应用领域 to B/to C 百花齐放，端侧 AI 聚焦眼镜、智驾、机器人等场景，AI 逐渐成为生产力工具 [60] 市场行情回顾 本周板块指数涨跌幅 - 本周上证综指涨 1.67%，深证成指涨 2.33%，创业板指涨 2.76%，计算机行业指数涨 1.81%，跑赢上证综指 0.14pct，跑输深证成指 0.52pct，跑输创业板指 0.95pct [92] - 本周计算机行业指数在中信 30 个行业指数中排第 21，在 TMT 四大行业中排第 3 [94] 本周计算机个股表现 - 本周计算机板块在电力 IT、AI 应用等领域表现较好，需关注 AI、机器人、量子科技等中长期产业方向 [95] - 周涨幅前十个股包括海天瑞声、唐源电气等，周跌幅前十个股有四方精创、正元智慧等，周换手率前十个股包含港迪技术、中远海科等 [96] 行业重要新闻 - 7 月 26 日 2025 世界人工智能大会开幕，设置 5 大板块，展示 AI 前沿技术与产业趋势 [98] - 7 月 17 日丹麦诺和诺德基金会与政府基金合作投资 4000 万欧元用于北欧量子计划，引入量子计算机 Magne [98] - 26 日中国政府倡议成立世界人工智能合作组织，总部初步考虑设在上海 [98] - 四川大学华西医院完成中国西部地区首例植入式脑机接口手术 [98]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 - 我国数字经济正从“互联网 +”迈向“人工智能 +”阶段，政策进入井喷期，“人工智能 + 行业应用”加速落地，未来有望重现“互联网 + 行业应用”的高景气发展，建议关注办公、编程、终端 AI 等多个领域的相关企业 [5][11][12][26] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 从“互联网 +”到“人工智能 +”的历史拐点 - “互联网 +”筑牢数字根基，推动产业升级和数字普惠，截至 2025 年 6 月，国家顶级域名“.CN”数量达 2085 万个，网民规模达 11.23 亿人，互联网普及率达 79.7% [11] - “人工智能 +”赋予产业智能内核，艾瑞咨询测算 2025 - 2029 年中国 AI 产业将保持 32.1% 的年均复合增长率，2029 年将突破 1 万亿市场规模 [12] 相同的历史韵脚，政策先行提供生态发展全保障 - 2015 年国务院推进“互联网 +”行动，商务部、工信部等部门持续加码，推动了“互联网 + 产业应用”的发展 [16][17] - 2025 年初国务院《政府工作报告》推进“人工智能 +”行动，各地政府发布相关政策，进入政策井喷期 [18] “人工智能 + 行业应用”正在加速落地 - “人工智能 + 行业应用”优秀落地案例丰富，在超 20 个行业大类加速渗透，如 AI + 交通、AI + 制造等 [22][23] 投资建议 - 建议关注办公、编程、终端 AI、ERP/CRM、OA、司法、金融/财税、教育、医疗、客服、AIGC、农业、数据等领域的相关企业 [5][26] 行业新闻 - 阿里巴巴自研 AI 眼镜预计年内正式发布，体现阿里 AI to C 战略从软件延伸至硬件 [27] - 2025 世界人工智能大会在沪开幕，聚焦 AI 商业化，知名企业展示首发和亮点产品 [28] - 《人工智能全球治理行动计划》在沪发布，呼吁推进全球人工智能发展与治理 [29] - 国家版权局推进教育、卫生健康等重点行业和领域软件正版化工作 [30] 公司新闻 - 汉鑫科技股东及控股股东计划减持合计不超 124 万股，不影响控制权及经营 [4][31] - 海联讯完成注册资本工商变更及章程备案，换领新营业执照 [4][31] - 赛意信息完成股份回购，部分过户至事业合伙人持股计划，剩余拟注销 [31] - 华信永道获中信银行北京分行 3000 万元授信额度 [32] - 天亿马拟发行股份及支付现金收购广东星云开物 100% 股权并配套募资，构成重大资产重组及关联交易 [32] 本周市场回顾 - 本周（7.21 - 7.25）沪深 300 指数上涨 1.69%，中小板指数上涨 2.44%，创业板指数上涨 2.76%，计算机（中信）板块上涨 1.81% [3][33] - 板块个股涨幅前五名分别为唐源电气、佳华科技、美亚柏科、淳中科技、多伦科技；跌幅前五名分别为海航科技、宇信科技、长亮科技、正元智慧、四方精创 [3][33]

报告行业投资评级 - 看好 [6][44] 报告的核心观点 - 市场监管总局约谈三大平台，平台补贴策略趋于理性，暑期旺季中常态化、理性化的补贴竞争预计将延续 [9] - 美团调整策略，从追求订单量转向结构性效率提升，将资源转向拼好饭推出“万家品牌计划”和“百万亮厨”计划 [6][12] - 淘宝响应监管提合规要求，同时以“爆品团”延续高补贴吸引力，暑期旺季实现多品类环比翻倍增长 [6][15] - 京东以自营模式深耕品质赛道，明确与低价补贴的无序竞争切割，上线自营餐饮项目“七鲜小厨”并启动“菜品合伙人计划” [6][17] - 市场监管总局约谈表明行业竞争进入转折点，三大平台开辟差异化竞争赛道，看好行业理性竞争转型下平台基本面超预期修复 [6][44] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 市场监管总局约谈三大平台，平台补贴投放节奏进入观察期，但暑期旺季中常态化、理性化的补贴竞争预计将延续 [9] - 美团从追求订单量转向结构性效率提升，拼好饭项目覆盖百万门店，日峰值订单超 3500 万，还推出“百万亮厨”计划 [12] - 淘宝响应监管提合规要求，上线“爆品团”，暑期旺季多品类环比翻倍增长 [15] - 京东以自营模式深耕品质赛道，上线“七鲜小厨”，启动“菜品合伙人计划”，未来目标三年内落地 1 万家 [17] 本周休闲服务行业行情回顾 本周市场行情回顾 - 2025 年 7 月 21 日至 25 日，社会服务指数上涨 2.30%，相较于沪深 300 上涨 0.61pct，在申万一级行业中排名第 17；商贸零售指数上涨 2.65%，相较于沪深 300 指数上涨 0.96pct，在申万一级行业中排名第 14 位 [20] 本周个股行情一览 - 本周商贸零售行业涨幅前 3 的个股为南京新百（+16.00%）、科锐国际（+11.80%）、宁波中百（+11.41%），跌幅后 3 的个股为翠微股份（-5.69%）、国芳集团（-6.50%）、兰生股份（-15.73%） [25][30] - 本周社会服务行业涨幅前 3 的个股为西藏旅游（+61.17%）、凯撒旅业（+10.91%）、中国中免（+8.41%），跌幅后 3 的个股为曲江文旅（-4.62%）、格林酒店（-5.26%）、奈雪的茶（-7.50%） [25][30] - 截止 2025 年 7 月 25 日，商贸零售行业港股通持股比例排序为阿里巴巴（8.08%）、六福集团（3.99%）、周生生（1.47%）、周大福（0.90%） [25][31] - 截止 2025 年 7 月 25 日，社会服务行业港股通持股比例占比前三名分别为九毛九（21.38%）、海昌海洋公园（16.82%）、美团（15.90%） [25][33] 公司公告更新 商贸零售 - 小商品城 2025 年第二次临时股东大会于 7 月 21 日召开，表决通过选举陈德占、吴秀斌为非独立董事的议案 [34] - 豫园股份控股股东复地投资于 7 月 21 日解除 3205 万股股份质押后又将其质押给重庆国际信托股份有限公司 [34] - 王府井第十一届董事会第二十二次会议审议通过多项议案，部分需提交 2025 年第三次临时股东大会审议 [34] - 居然智家实际控制人、董事长兼 CEO 汪林朋留置措施解除，变更为责令候查，已正常履职 [35] 社会服务 - 大连圣亚 7 月 22 日起停牌，筹划定增致控制权变更，预计停牌不超过 2 个交易日 [37] - 桂林旅游与文良天等人股权转让纠纷一案，法院判决文良天将桂圳投资 35%股权无偿转让给公司 [37] - 中国中免 2025 年半年度营业总收入 281.51 亿元，同比下降 9.96%；营业利润 37.08 亿元，同比下降 18.20%等 [38] - ST 联合拟将应收毅炜投资的有关新线中视业绩补偿款相关债权及其从权利，以 3724 万元转让给控股股东江旅集团，交易尚需股东大会及国资部门批准 [38] 行业大事回顾 商贸零售行业 - 外卖大战趋缓，京东与美团在机器人赛道等多领域展开竞争 [39] - 7 月 22 日，京东启动“菜品合伙人计划”，投 10 亿招募 1000 道招牌菜合伙人，3 年拟投超百亿建 1 万家七鲜小厨 [39] - 美团拼好饭启动“万家品牌计划”，为 1 万家知名餐饮品牌提供流量等支持，目前超 5000 品牌入驻，日订单峰值破 3500 万单 [39] 社会服务行业 - 凯悦酒店集团计划未来五年在亚太新增近 90 家酒店 [41] - 旅悦集团再度入选《HOTELS》杂志全球双榜前 50，位列第 37 位 [41] - 2025 年 7 月 24 日起，中国公民可申请赴印旅游证 [41] - 7 月，苹果将 TSA 认证的数字护照引入 Apple Wallet 等航空旅行领域创新 [41] 行业重点公司估值 - 报告给出电商、超市百货、黄金珠宝等多个行业重点公司的股价、市值、EPS、PE 等估值数据，并计算了各行业平均估值（市值加权） [43][44]