行业投资评级 - 报告对计算机行业给予“看好”评级 [3] 核心观点 - 2025年将是机器人产业质变的关键年份，预计将实现三层融合：机械+自控+ICT的融合、智能车-机器人-低空经济的技术外溢、以及自上而下与自下而上的融合 [4][6][7] - 2025年可能是国产初创AI芯片规模出货的元年，沐曦等公司启动上市，国产AI芯片企业将迎来重要发展窗口期 [4][36] - 机器人行业将借鉴智能车的发展经验，预计2025-2026年将出现类似ADAS/AD的智能化井喷 [19][23] 机器人行业三层融合 - **第一层融合**：机械、自动控制、ICT三大流派的融合，大模型和端到端算法开始落地，高时效场景适合小模型，高复杂度/高精度场景适合大模型 [4][16] - **第二层融合**：智能车、机器人、低空经济的技术外溢，行业机器人和消费机器人被低估 [4][19] - **第三层融合**：自上而下与自下而上的融合，讨论人口红利和工程师红利对产业的影响 [4][34] 国产AI芯片进展 - 沐曦集成电路完成上市辅导备案，2025年可能是国产初创AI芯片规模出货元年，燧原、壁仞、天数、摩尔线程等公司也将量产出货 [4][36] - 沐曦的AI训练GPU MXC500采用7nm制程，算力对标英伟达A100/A800，2024年已在国内交付九大算力集群 [36] 重点公司更新 - **虹软科技**：2024年业绩预告收入利润超预期，主要源于汽车和AI眼镜研发规模化，Q4收入同比增长44.12%，归母净利润同比增长1213% [43][44] - **新大陆**：字节跳动进入线下支付市场，新大陆子公司国通星驿有望与字节合作推广线下支付业务 [47][50] - **金山办公**：Microsoft 365在美国首次C端涨价，金山办公有望通过AI功能提升和出海竞争力实现增长 [51][53] - **软通动力**：发布天鹤C1机器人，具备多模态感知和自主学习能力，未来软通机器人业务或由软通天擎机器人承担 [54][55] 机器人算法与工程 - 机器人算法主要包括视觉检测、跟踪、三维重建、SLAM、语音识别、NLP、运动控制等，大模型和端到端AI将显著提升智能化 [14][15][18] - 机器人工程将借鉴智能车的发展经验，芯片、电机、控制系统、能源系统等技术将外溢至低空经济 [24][26] 行业展望 - 机器人行业将迎来百花齐放，工业机器人、协作机器人、扫地机器人、机器狗等已具备商业化基础，预计2025年开始行业机器人和消费机器人将加速发展 [29][33] - 科技赋能后用工人数增速充沛，最近五个月同比增速高达3.4%-4.7%，有效支撑GDP增长 [35]

行业投资评级 - 报告对医药生物行业维持“增持”评级 [8] 核心观点 - 当周（1.13-1.17）申万医药指数环比+2.67%，跑输创业板指数，跑赢沪深300指数 [1] - 医药行业近期表现修复，业绩票、部分创新药、科研仪器等表现较好 [2] - 未来医药行业将围绕业绩超预期、出海、内需政策预期、创新等四条主线演绎 [4] - 2025年医药行业将逐步乐观，重点关注商业健康险、中国超市逻辑、创新分化等机会 [4] 近期复盘 - 当周医药市场表现修复，业绩票、创新药、科研仪器等表现较好 [2] - 市场修复的原因包括特朗普就任、春节躁动、医保局会议信号等 [3] - 科研仪器因“禁令”阶段性强势表现，上游标的因业绩改善和并购整合受到关注 [3] - 生育、尼古丁、脑机接口等主题表现较好 [3] 未来展望 - 中短期医药行业将围绕业绩超预期、出海、内需政策预期、创新等四条主线演绎 [4] - 2025年医药行业将逐步乐观，重点关注商业健康险、中国超市逻辑、创新分化等机会 [4] - 预期改善领域包括商业健康险、重组整合国改、CRO及消费医疗、器械边际改善等 [4] - 中国超市逻辑下，创新药有卖海外权益重磅潜质的公司值得关注 [4] - 创新分化领域包括PD1 plus、TCE双抗、GLP1 pro、AI医疗、中药创新药等 [4] 策略配置思路 - 思路一：中国超市逻辑下关注百济神州、科伦博泰、科兴制药等 [5] - 思路二：深挖创新逻辑下关注益方生物、贝达药业、热景生物等 [5] - 思路三：内需刺激逻辑下关注华特达因、美年健康、爱美客等 [18] - 思路四：其他变化逻辑下关注浩欧博、哈药股份、人福医药等 [18] 脑机接口进展 - 脑机接口未来十年进入应用普及期，Neuralink掀起了全球脑机接口研究热潮 [22] - Neuralink已完成三例受试者植入，2025年预计完成20-30例植入手术 [26] - 国内脑机接口产业如火如荼，清华大学、华山医院等已完成多例临床试验 [38] - 北京、上海相继颁布政策助力脑机接口产业腾飞，2030年有望实现临床应用 [44] 细分领域投资策略 - 创新药：当周中证创新药指数环比+2.24%，跑输医药指数，跑赢沪深300指数 [50] - 仿制药：当周仿制药板块环比+2.64%，跑输申万医药指数0.03% [58] - 中药：当周中药指数上涨2.08%，跑输医药指数0.59个百分点 [68] - 疫苗：当周申万疫苗指数跑赢申万医药生物指数0.24个百分点 [74] - 血制品：当周申万血液制品指数跑输申万医药生物指数0.55个百分点 [82] - 医疗器械：当周医疗器械指数上涨3.08%，跑赢医药指数0.42个百分点 [88]

行业投资评级 - 增持（维持）[7] 核心观点 - 台积电上调 AI 指引，未来五年 AI 收入 CAGR 将达 45%，2025 年资本开支提升至 380-420 亿美元，AI 收入将成为 HPC 平台增长的关键驱动力 [1][11] - 荷兰出口管制加宽，量检测设备和光刻设备国产替代需求迫切，国内厂商需加速突破 [2][3] - 美国进一步限制 16/14 纳米及以下先进制程及先进封装，国产晶圆代工和先进封装面临历史性发展机遇 [4] 台积电业绩与展望 - 台积电 24Q4 营收 268.8 亿美元，同比+37%，毛利率 59%，处于指引上沿 [1][14] - 2025 年资本开支指引为 380-420 亿美元，70%用于先进制程，10-20%用于特色工艺，10-20%用于先进封装 [1][22] - 2025 年收入预计增长 25%，2024-2029 年收入 CAGR 达 20%，AI 收入 CAGR 达 45% [1][21] 荷兰出口管制与国产替代 - 荷兰自 2025 年 4 月 1 日起修改出口管制措施，新增量检测设备管制 [2][25] - 2025 年全球量检测设备市场规模有望达 157.3 亿美元，中国大陆市场规模达 51.9 亿美元 [2][28] - 光刻设备国产替代率极低，本土厂商需加速突破高端光刻设备制造 [3][56] 美国科技封锁与国产化 - 美国限制 16/14 纳米及以下先进制程和先进封装，国产晶圆代工和先进封装面临发展机遇 [4][58] - 2025 年晶圆代工产值预计同比增长 20%，AI 芯片需求推动先进制程和封装需求 [64][66] - 长鑫存储 DDR5 芯片量产，预计 2025 年底良率达 90%，推动国产 DRAM 市场地位提升 [83][84] 先进封装与本土厂商 - 2022-2028 年全球先进封装市场 CAGR 达 10%，2.5D/3D 封装 CAGR 达 18.7% [77] - 长电科技、通富微电、甬矽电子等本土厂商在先进封装领域逐渐崭露头角 [79][82] 行情回顾 - 本周（1.13-1.17）申万电子板块涨幅为 4.08%，半导体和消费电子板块涨幅领先 [86][88] - 模拟芯片、半导体材料等细分板块超额收益显著 [92]

行业投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - 本周市场反弹，商品市场进入反弹状态，非美地区股市压力可能逐步减轻，金属价格中由中国主导的商品属性方面，2024年经济增速5%，呈现U型增长节奏，2025年财政政策和货币政策双发力，钢铁行业未来存在修复机会[2] - 短期内黑色金属冬储数量不足，可能为未来旺季积累更大势能，近期价格已有所表现，产业链拒绝进行冬储，库存接近极值易涨难跌，春季旺季后行业盈利恢复值得期待[2] - 2024年粗钢产量100509万吨，同比降1.7%，继续维持2021年以来的小幅下行趋势，四季度社会消费品零售总额同比增长3.8%，制造业和服务业预期指数均处于较高位置，钢铁表观消费量同比增长10.7%，钢材中长期基本面有望持续好转[4] 供给 - 本周长流程产量略增，日均铁水产量增0.2万吨至224.5万吨，钢厂前期产线检修有所恢复，钢材产量回升[12] - 国内247家钢厂炼铁产能利用率为84.3%，环比+0.1pct，同比+1.3pct，日均铁水产量为224.5万吨，环比+0.1%，同比+1.2%[16] - 国内91家电炉产能利用率为46.9%，环比-4.3pct，同比-11.7pct，五大品种钢材周产量为824.1万吨，环比+1.9%，同比-3.7%[16] 库存 - 钢材总库存增幅扩大，环比增长1.7%，增幅较上周扩大0.2pct，厂库社库均回升，其中螺纹钢社库增幅明显[20] - 五大品种钢材周社会库存为796.7万吨，环比+2.0%，同比-19.8%，螺纹钢周社会库存300.6万吨，环比+2.8%，同比-36.1%[22] - 五大品种钢材周钢厂库存为354.8万吨，环比+1.0%，同比-17.3%，螺纹钢周钢厂库存125.4万吨，环比-0.1%，同比-29.9%[22] 需求 - 本周五大品种钢材表需显著走强，热卷需求增幅明显，建筑钢材周成交量为6.6万吨，环比上周下降22.2%[31] - 五大品种钢材周表观消费为804.9万吨，环比+1.7%，同比-2.5%，螺纹钢周表观消费185.2万吨，环比-2.6%，同比-14.9%[36] - 热卷周表观消费313.7万吨，环比+4.2%，同比+6.8%[36] 原料 - 本周铁矿现货价格走强，澳洲巴西发运量下降，到港量环比回落，疏港量小幅增加，港口库存增至1.5亿吨上方[33] - 普氏62%品位进口矿价格指数104.2美元/吨，周环比+6.7%，同比-18.4%，澳洲铁矿发运量1617.7万吨，环比-9.1%，同比+15.8%[41] - 巴西铁矿发运量517.4万吨，环比-15.9%，同比-24.3%，45港口铁矿到港量2344万吨，环比-17.3%，同比-20.5%[41] 价格与利润 - 本周钢材现货价格走强，低库存背景下需求预期升温提振短期市场交易情绪，近期钢价或震荡偏弱运行[51] - Myspic综合钢价指数为127.6，周环比+1.7%，同比-14.2%，北京地区螺纹钢现货价格3320元/吨，周环比+4.1%，同比-13.3%[52] - 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别3533元/吨与3759元/吨，毛利分别为-118元/吨与-274元/吨[52] 行情回顾 - 本周上证指数报收3241.82点，涨幅为2.31%，沪深300指数报收3812.34点，涨幅为2.14%，中信钢铁指数报收1477.42点，上涨3.22%，跑赢沪深300指数1.09pct[64] - 个股方面，本周钢铁板块上市公司共52家上涨，2家下跌，涨幅前五为广大特材、三钢闽光、方大特钢、永兴材料、玉龙股份，涨幅为14.5%、8.1%、8.0%、8.0%、6.8%[65] 行业资讯 - 2025年1月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2065万吨，平均日产206.5万吨，日产环比增长10.3%，生铁1879万吨，平均日产187.9万吨，日产环比增长8.49%[66] - 钢材1899万吨，平均日产189.9万吨，日产环比下降3.9%[66]

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 01 19 年 月 日 有色金属 国内宏观利好持续加码，金属价格普遍上行 黄金：美通胀数据韧性显现，"二次通胀"预期下金价震荡走高。周内美国 12 月未季调 CPI 年率符合预期录得 2.9%（前值 2.7%，预期值 2.9%），12 月季调后 CPI 月率超预期录得 0.4%（前值 0.3%，预期值 0.3%），通胀数据的超预期表现可能使得美联储更偏向于延后 降息：CME"美联储观察"数据显示，美联储 1 月维持利率不变的概率为 99.5%，降息 25 个基点的概率为 0.5%。后市看，虽然美联储在 2025 年或将继续基于宽松预期来制定货币 政策主线，但对应到当前阶段宽松节奏或将放慢，而美国国内经济滞胀风险或逐步凸显，带 动抗通胀资产的需求，对金价形成较为坚实的支撑，对冲降息放缓带来的利空影响。未来我 们持续看好黄金作为"二次通胀"预期升温背景下抗通胀品种以及美元资产替代角色的向上 弹性。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。 工业金属：（1）铜：国内政策催化持续，看好宏观预期与需求共振下铜价弹性。①宏观： 财政部副部 ...

行业投资评级 - 报告对煤炭开采行业维持“增持”评级 [9] 核心观点 - 报告认为，随着成长型经济体转向成熟型经济体，资本市场的定价机制将从净利润单一指标转向更看重股东回报的自由现金流，周期股的估值预计会从成熟期的估值下降重新转入再一次的估值提升 [3] - 报告指出，煤炭行业目前有多重积极因素正在积累，包括龙头公司 Q3 业绩略超预期、股票增持回购再贷款助力煤企估值重塑、底层逻辑大转变从“弱现实、强预期”逐步向“强现实、强预期”转变、互换便利有望助力高股息资产资金增量 [3] - 报告建议短期关注困境反转的中国秦发，绩优的中国神华、山煤国际、新集能源、中煤能源、平煤股份，弹性的平煤股份、晋控煤业、兖矿能源、昊华能源、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业等 [3] - 报告特别提到平煤股份发布《以集中竞价交易方式回购股份方案》的公告，回购额度高达 5~10 亿元，远超市场预期，应给予重点关注 [3] 行业数据与趋势 - 2024 年蒙古国证券交易所煤炭挂牌 2661.12 万吨，成交 2236.8 万吨，较 2023 年分别增加 1167.36 万吨和 743.04 万吨 [2] - 2024 年蒙古国电子竞拍煤主要从甘其毛都口岸通关，竞拍总量为 2444.8 万吨，占总挂牌量的 91.87% [9] - ETT 公司 2024 年挂牌量 1680.64 万吨，成交量 1527.04 万吨，成交率 90.87%，是竞拍量最大的公司 [9] - 2024 年 ETT 蒙 5原煤成交成本均价在 1368 元/吨左右，口岸现货销售均价 1342 元/吨；ER 蒙 3精煤成交成本均价 1474 元/吨左右，口岸现货销售均价 1435 元/吨 [9] - 2024 年竞拍煤亏损比例在 90%以上，主要由于竞拍煤拉运周期较长，到货后利润倒挂现象严重 [9] 能源价格回顾 - 截至 2025 年 1 月 17 日，布伦特原油期货结算价为 80.79 美元/桶，较上周上涨 1.03 美元/桶（+1.29%）；WTI 原油期货结算价为 77.88 美元/桶，较上周上涨 1.31 美元/桶（+1.71%） [1] - 东北亚 LNG 现货到岸价为 14.78 美元/百万英热，较上周上涨 0.62 美元/百万英热（+4.4%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价 47.30 欧元/兆瓦时，较上周上涨 2.43 欧元/兆瓦时（+5.4%）；美国 HH 天然气期货结算价为 3.95 美元/百万英热，较上周下跌 0.04 美元/百万英热（-1.0%） [1] - 欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 108.2 美元/吨，较上周上涨 6.5 美元/吨（+6.4%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 117.3 美元/吨，较上周上涨 3.8 美元/吨（+3.3%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 100.0 美元/吨，较上周上涨 2.0 美元/吨（+2.0%） [1] 重点标的 - 中国秦发（00866.HK）：买入评级，2023A EPS 0.08 元，2024E EPS 0.07 元，2025E EPS 0.29 元，2026E EPS 0.49 元 [6] - 中国神华（601088.SH）：买入评级，2023A EPS 3.00 元，2024E EPS 3.02 元，2025E EPS 3.13 元，2026E EPS 3.25 元 [6] - 中煤能源（601898.SH）：买入评级，2023A EPS 1.47 元，2024E EPS 1.45 元，2025E EPS 1.61 元，2026E EPS 1.79 元 [6] - 陕西煤业（601225.SH）：买入评级，2023A EPS 2.19 元，2024E EPS 2.09 元，2025E EPS 2.26 元，2026E EPS 2.41 元 [6] - 淮北矿业（600985.SH）：买入评级，2023A EPS 2.31 元，2024E EPS 1.97 元，2025E EPS 2.22 元，2026E EPS 2.42 元 [6] - 晋控煤业（601001.SH）：买入评级，2023A EPS 1.97 元，2024E EPS 1.72 元，2025E EPS 1.80 元，2026E EPS 1.86 元 [6] - 山煤国际（600546.SH）：增持评级，2023A EPS 2.15 元，2024E EPS 1.49 元，2025E EPS 1.65 元，2026E EPS 1.75 元 [6]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 四川建立煤电机组政府授权合约价格机制，保护煤电在与水、风、光等其他电源竞价时的合理利润空间，同时设置火电现货市场竞价上限，稳定电价波动[3] - 市场不必对电价过分担忧，随着电力市场建设的完善，最终会形成在考虑综合成本基础上反映真实电力商品价值的电价[3] - 区域分化依然会进一步体现，建议关注用电供需格局偏紧、电价风险较低地区[3] - 新能源环境溢价有望兑现，优先关注风电投资机会[3] 行业数据与政策 - 2024年规上发电同比增长4.6%，12月规上工业核电、太阳能发电增速加快，火电由增转降，水电、风电由降转增[7][11] - 四川出台火电竞价现货市场限价规则，申报价格上限为0.51元/千瓦时[7][11] - 四川设置煤电机组政府授权合约价格机制，2025年煤电政府授权合约价格为0.4392元/千瓦时[7][11] 行业表现 - 本周（01.13-01.17）上证指数报收3241.82点，上涨2.31%，沪深300指数报收3812.34点，上涨2.14%[1] - 中信电力及公用事业指数报收2738.52点，上涨1.75%，跑输沪深300指数0.39pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第27位[1] 重点公司推荐 - 火电板块推荐关注：皖能电力、申能股份、华电国际、浙能电力、新集能源[3] - 绿电板块推荐优先关注风电运营商：新天绿色能源（H）、中闽能源、福能股份、龙源电力（H）[3] - 水电板块推荐关注：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电[3] - 核电板块推荐关注：中国核电和中国广核[3] 行业资讯 - 新型全固态锂硫电池问世，具有优异快充性能和超长循环寿命[42] - 东北地区规模最大抽水蓄能电站6号机组全面投产，每年可节约标准煤15.8万吨，减少二氧化碳排放37.5万吨[42] - 西北电网新能源装机突破3亿千瓦，2024年新增新能源装机近8500万千瓦[43] - 我国电力储能累计装机首超百吉瓦，新型储能装机规模首次超过抽水蓄能[43] - 全国首个火电厂烟气二氧化碳捕集制甲醇全流程试验项目顺利完成[45] - 塔克拉玛干沙漠北缘130万千瓦光伏项目成功并网发电，预计每年可提供21亿千瓦时清洁电力[46] - 新发现10个亿吨级油田、19个千亿方级气田[46] - 国家电网经营区省间中长期交易成交电量首破1.3万亿千瓦时[47] 重点公司公告 - 长江电力发布利润分配公告，每股派发现金红利0.21元（含税）[49] - 龙源电力发布发电量公告，2024年12月风电发电量下降2.99%，光伏等其他可再生能源发电量增长28.19%[49] - 中国广核发布可转债发行公告，拟发行A股可转换公司债券募集资金总额不超过人民币490,000.00万元[49] - 华能国际发布上网电量公告，2024年全年累计完成上网电量4,529.39亿千瓦时，同比增长1.13%[49] - 国投电力发布经营数据公告，2024年1-12月累计完成发电量1718.53亿千瓦时，同比增加6.23%[49] - 国电电力发布资金投向公告，拟投资沙特第五轮萨达维200万千瓦光伏项目[49] - 华电国际发布超短期融资券公告，发行金额为20亿元人民币，期限为84天[49] - 川投能源发布战略重组公告，与能投集团签署合并协议补充协议[49] - 大唐发电发布超短期融资券公告，发行额为人民币20亿元，期限为90天[49] - 浙能电力发布发电量公告，2024年全年完成发电量17,395,249.39万千瓦时，同比上涨6.56%[49] - 上海电力发布计提信用减值公告，拟计提信用减值损失不超2.9亿元[49] - 申能股份发布发电量公告，2024年控股发电企业完成发电量586.23亿千瓦时，同比增加6.4%[51]

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 01 18 年 月 日 计算机 国产化需求更加凸显 美国半导体出口管制收紧，中美博弈不断。1）近期美国科技产业出口管 制持续收紧。2025 年 1 月 15 日，BIS 发布两项新规，收紧先进计算半导 体的出口管制，公布供应商"白名单"，并将多家中国企业纳入实体清单。 2025 年 1 月 13 日，拜登政府发布人工智能相关出口管制措施，这一美方 号称""史上最严厉"的出口管制措施不仅进一步加强对大多数国家人工智 能芯片、模型参数等出口管制，还拓展了""长臂管辖"，对第三方与中国开 展正常贸易设置障碍、横加干涉。2025 年 1 月 20 日，特朗普即将宣誓就 职，其上一任期内多次对华进行科技制裁，外部环境变化或加速自主可控。 2）中国启动对美芯片调查，成熟制程成为""拉锯"新阵地。2025 年 1 月 16 日，商务部新闻发言人表示，国内有关芯片产业反映，一段时间以来， 拜登政府对芯片行业给予了大量补贴，美企业因此获得了不公平竞争优 势，并对华低价出口相关成熟制程芯片产品，损害了中国国内产业的合法 权益。对于国内产业的申请及诉求，调查机关将按照 ...

技术门槛推动竞争格局变化，落地时间有望缩短。CPO 具有集成度高、 低延迟、设计紧凑、功耗低等优势，被认为是光通信最重要的演进方式 之一。Yole Intelligence 预测，2020-2032 年期间，CPO 市场的复合年 增长率有望达到 65%。我们认为，作为降功耗、降低存储成本的重要 技术方向，CPO 技术可能带动光通信行业迎来以下两大边际变化： 国内龙头厂商先发优势明显，有望进一步受益。CPO 交换机集成度进一 步提升，对于封装、通信带宽、稳定性、散热均有了进一步提升，我们 认为对应供应链门槛相较传统方案进一步提高。国内光通信产业链在全 球优势明显，中际旭创、天孚通信、新易盛等企业与海外大客户长期深 度沟通需求，共同研发推进产品创新，在 CPO 领域早已有数年积累。 中际旭创作为全球领先的光模块解决方案提供商，其主要客户是 Google 等全球云计算中心的领头羊以及中兴通讯等电信设备巨头；新 易盛作为领先的光模块解决方案与服务提供商，2022 年通过对境外参 股公司 Alpine 的收购，已深入参与硅光模块、相干光模块以及硅光子 芯片技术的市场竞争；天孚通信作为光纤连接细分市场的龙头，其深 增持（ ...

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 特斯拉 FSD v13 已向部分用户发布，马斯克表示 FSD 有望在三个月后超越人类驾驶员，必要干预之间的里程数将增加 5-10 倍 [1][9][13] - 英伟达推出 Cosmos 世界基础模型平台，赋能自动驾驶算法开发，并与丰田、Aurora 和大陆集团达成合作 [2][17][22] - 智能驾驶进入端到端时代，算法、算力、数据飞轮三者叠加驱动智能驾驶技术快速进步 [3][23][31] 行业趋势与技术进展 特斯拉 FSD 技术进展 - FSD v13 版本升级了端到端驾驶网络的每个部分，包括 36 Hz 全分辨率 AI4 视频输入、4.2 倍数据规模升级、5 倍训练计算量等 [9][11] - 特斯拉 FSD 累计驾驶里程数已超过 20 亿英里，其中超过 50% 是在 FSD v12 上完成的 [3][32][34] - 特斯拉算力规模已超 6 万张 H100，预计到 2024 年底将拥有接近 9 万张 H100 [37][40] 英伟达 Cosmos 平台与合作 - Cosmos 平台加速物理 AI 系统的世界模型开发，结合了先进的世界基础模型、视频标记器和 AI 加速的数据处理流程 [18][20] - 英伟达与丰田、Aurora 和大陆集团合作，推动下一代高度自动化的自动驾驶车型开发 [22] 智能驾驶技术趋势 - 端到端算法成为主流，相比传统规控方案，具有无损信息传递、完全数据驱动、学习能力强等优势 [23][27] - 数据飞轮效应显著，汽车行驶数据反哺算法，形成持续迭代 [31][32] - 算力是智能驾驶算法的基础，特斯拉算力规模已超 6 万张 H100，预计到 2024 年底将接近 9 万张 [37][40] 投资建议 - 建议关注华为智车、特斯拉产业链、自动驾驶产业链及算力相关公司 [38]