报告行业投资评级 - 维持煤炭开采行业“推荐”评级 [7][78] 报告的核心观点 - 动力煤本周港口库存累库、煤价同比降22元/吨，供应随生产提升略增但发运积极性不高，需求淡季下电厂需求一般、非电刚需支撑，煤价短期或延续探底 [4][14][75] - 炼焦煤本周生产稳中有升、进口通关回升，但下游观望情绪提升，供需呈边际宽松，价格预计窄幅震荡 [5][39][76] - 焦炭本周部分焦企开工上调、铁水产量提升，但钢厂有控量行为，库存小幅回升，价格短期预计窄幅震荡 [5][53][76] - 无烟煤本周价格环比持平，产地供应偏高，需求端多刚需采购 [71] - 美国关税新政冲击市场情绪，煤炭高股息投资价值凸显，多家央国企增持与注资释放利好，建议把握低位煤炭板块价值 [7][77] 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 价格方面，港口平仓价及山西、内蒙古、陕西坑口价环比下降，国际6000和5500大卡动力煤价格环比下降 [15][18] - 供需方面，三西地区产能利用率和产量环比上升，沿海八省电厂日耗环比降、内地17省电厂日耗环比升，全国水泥开工率环比降、甲醇开工率环比升，北方港口库存环比升、南方港口库存环比降，沿海八省电厂煤炭库存和可用天数环比升，内地17省电厂煤炭库存和可用天数环比降 [21][23][26][28][31] - 水电方面，三峡水库站水位环比持平、同比涨0.7%，出库流量环比降、同比降48.6% [36] 炼焦煤 - 价格方面，京唐港港口焦煤、CCI低硫主焦煤、国际炼焦煤价格环比下降，喷吹煤价格环比持平 [40] - 运输及库存方面，甘其毛都口岸平均通关量环比上升，炼焦煤生产企业库存环比上升，北方港口和独立焦化厂炼焦煤库存环比下降 [44][48] 焦炭 - 价格方面，国内焦炭价格环比持平，螺纹钢价格环比下降 [54] - 生产及库存情况方面，焦化厂生产率环比分化，全国铁水产量环比上升，钢材库存指数环比下降，焦化企业和钢厂焦炭库存环比上升，焦炭港口库存环比下降 [59][62][66][68] 无烟煤 - 价格环比持平，尿素价格环比上涨 [71] 本周重点关注个股及逻辑 - 建议关注动力煤股如中国神华、陕西煤业等，冶金煤如淮北矿业、平煤股份等，煤炭+电解铝如神火股份，无烟煤如华阳股份、兰花科创 [79] - 给出重点关注公司2024A、2025E、2026E的EPS、PE及投资评级 [9][80]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][10] 报告的核心观点 - 恒而达拟 850 万欧元收购 SMS 公司高精度数控磨床业务，加速产业布局，丝杠厂商正向研发和设备自主可控能力重要，推荐双林股份、嵘泰股份 [4][5][6] - 吉利拟全资私有化极氪，完成后将整合研发资源、缩减成本，吉利集团新车周期有望驱动盈利向上 [8][9] - 持续看好汽车行业，推荐整车鸿蒙智行车企及多类汽车零部件成长性赛道公司 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现及估值水平 A股市场汽车板块本周表现 - 中信汽车指数涨 1.8%，落后大盘 0.2 个百分点，位列 30 个行业中第 20 位，细分板块中乘用车、汽车零部件等有不同涨跌表现，近一年汽车等指数相对大盘有不同收益率 [17][18] - 重点跟踪公司中，万向钱潮等涨幅居前，金鸿顺等跌幅居前 [22] 海外上市车企本周表现 - 14 家海外整车厂涨跌幅均值为 3.2%，中位数为 3.8%，吉利汽车、特斯拉等表现居前，丰田汽车、小鹏汽车等表现靠后 [23] 汽车板块估值水平 - 截至 2025 年 5 月 9 日，汽车行业 PE（TTM）为 31.0，位于近 4 年以来 29.5%分位；PB 为 2.8，位于近 4 年以来 88.1%分位 [26] 北交所汽车板块表现 北交所行情跟踪 - 本周北证 50 涨 3.6%，华鑫北证指数涨 0.7%，近一年北证 50、华鑫北证指数相对沪深 300 有不同收益率 [29] 北交所汽车板块表现 - 23 家北交所汽车板块公司涨跌幅均值为 6.1%，中位数为 5.9%，九菱科技等表现居前，骏创科技等表现靠后 [31] 行业数据跟踪与点评 周度数据 - 4 月全国乘用车市场零售和厂商批发数据同比有不同程度增长，受政策推动春季车展活跃市场，新能源汽车成主要驱动力，传统燃油车市场萎缩 [34][35][36] 成本跟踪 - 本周钢铁、铜、铝、橡胶价格有下降，重点跟踪材料均价及周度、月度环比有不同变化 [38] 行业评级 - 机器人领域推荐总成、丝杠等方向公司，汽车领域推荐多类公司，整车关注与华为合作车企，零部件关注多类成长性赛道公司 [40] 公司公告、行业新闻和新车上市 公司公告 - 万向钱潮重大资产重组工作推进中，宁波华翔签署战略合作协议打造具身智能机器人生态体系，文灿股份子公司获新客户项目定点 [41][43][44] 行业新闻 - 小米汽车更名智驾措辞，美国众议院禁止加州电动汽车计划，车企仍面临关税影响，Uber 与小马智行合作部署 Robotaxi，吉利汽车计划收购极氪全部股份 [45][46][47][48][50] 新车上市 - 阿维塔 12、比亚迪海狮 07DM - i 于 4 月上市，有不同级别、动力、续航及售价 [52]

报告行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 光伏方面我国一季度光伏装机高速增长，对美国及全球新兴经济体光伏需求增速乐观，供给侧改革力度有望加强，关注硅料、电池片头部企业格局优化、盈利提升以及金属化新技术渗透率提升 [1] - 风电方面国内海陆风招标及建设有望稳步推进，2025 年需求向好或带动整机与零部件环节盈利修复，海外及出海需求旺盛，建议优先配置盈利有望改善的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节 [1] - 新能源车方面全年销量有望保持高增，带动电池和材料需求增长，近期部分材料环节涨价有望带动盈利回升，2025 年或迎来量利齐升，固态电池产业化持续发酵，2027 年或实现量产，建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节 [1] - 电力设备领域国内推动电力体制改革，有望推动特高压及主网建设加快，带动相关电网设备需求维持高景气，海外电网改造需求旺盛，建议关注受益于特高压高景气的主网环节相关标的，以及具备出海逻辑的配网环节 [1] - 氢能方面政策推动氢能产业化发展，绿氢与化工、醇、氨等环节应用有望打开，建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能基础设施建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业 [1] 各部分总结 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块上涨 4.02%，涨幅高于上证综指，沪指、深成指、创业板、电气设备均上涨，电气设备涨幅高于上证综指 [10] - 本周锂电池指数涨幅最大，工控自动化涨幅最小，涨幅居前五个股票为金刚玻璃、中超控股、京运通、高测股份、通达股份，跌幅居前五个股票为嘉元科技、汇川技术、科达利、鸣志电器、伟创电气 [13] 国内锂电市场价格观察 - 部分锂电池材料价格有变动，碳酸锂电池级和工业级价格环比分别下降 5.06%、6.21%，负极材料中端人造价格环比上涨 1.59%，电解液动力三元、磷酸铁锂、六氟（国产）价格环比分别下降 0.21%、0.74%、3.48% [14] 国内光伏市场价格观察 - 硅料价格方面多晶硅现货市场成交有限、部分小单成交，块状料价格下滑较快，国产颗粒硅价格区间下移，海外硅料厂家发货受波动影响，整体均价约每公斤 19 美元 [16] - 硅片价格方面五一连假结束后市场延续疲弱走势，P 型硅片市场供应大幅缩减、实际成交零星，N 型硅片价格下滑，短期价格仍不容乐观 [17] - 电池片价格方面 P 型电池片国内均价持平但价格区间略下滑，N 型电池片均价下跌，五月价格仍有持续下探可能 [18] - 组件价格方面五一节后成交量少，终端观望跌价情绪重，国内部分产品价格有变动，海外区域市场价格呈现稳定 [19] - 光伏辅材价格方面 EVA 粒子、边框铝材、支架热卷、光伏玻璃价格下降，背板 PET 价格上涨 [20][21] 行业动态 - 新能源车行业宁德时代获新国标检测报告、发布 9MWh 超大容量储能系统、通过港交所聆讯，4 月全国新能源乘用车厂商批发销量同比增长 42%，2025Q1 全球动力电池装车量同比增长 38.8%，碳酸锂价格五一节后三日降幅超 1800 元/吨 [23] - 光伏风电行业国家能源局印发通知支持大基地采用前沿技术光伏组件等，山东首发 136 号文细则文件，华为被取消欧洲光伏协会会员资格 [23] 公司动态 - 龙蟠科技子公司签署采购战略合作协议，预计销售 15 万吨磷酸铁锂正极材料，合同总销售金额预计超 50 亿元 [27] - 平高电气等多家公司中标国家电网相关项目，钧达股份 H 股挂牌上市，弘元绿能拟转让股权，南网能源孙公司申请破产，中信博限售股解禁等 [27] - 多家公司公布年报或一季报业绩，部分公司有投资建设、股权收购等计划 [27]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 航空 - 行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值，重点关注华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空[11] - 飞机产业链OEM&MRO双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔，重点关注渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL[11] 快递 - 当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限，通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、顺丰控股[11][12] 供应链物流 - 深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估[12] - 快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注德邦股份、安能物流[12] - 化工物流市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会，化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性，关注密尔克卫、兴通股份[12] 航运船舶 - 油轮新造船订单有限叠加船队老化，供给紧张；而随着非OPEC产量的增加，油运需求同时受益于量*距，叠加美国对伊俄委油贸制裁加强，油运未来三年景气度有望持续提升，旺季弹性亦将加强[12] - 散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加2025年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏[12] - 船舶绿色更新大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动，造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，目前新单交期排至2027/28年，成为推动船价上涨的核心驱动，以钢价为核心的造船成本侧相对稳定，造船企业远期利润有望逐步增厚，建议关注招商轮船、中远海能、中国船舶[12] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 快递物流 - 4月21日 - 4月27日全国物流保通保畅有序运行，国家铁路累计运输货物7787.8万吨，环比增长3%；全国高速公路累计货车通行5675.4万辆，环比增长2.25%；邮政快递累计揽收量约40.75亿件，环比增长3.16%；累计投递量约40.58亿件，环比增长3.2%[4] - 2025年“五一”假期全国邮政快递业累计揽投快递包裹超48亿件，同比增长超两成，创历史同期新高，折射出我国消费市场平稳发展态势，经济高质量发展呈现强劲势头[5] - 2025年“五一”假期全社会跨区域人员流动量累计14.66亿人次，同比增长7.9%；铁路客运量1.02亿人次，同比增长10.8%；公路营业性客运量1.82亿人次，同比增长4.4%；高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量11.63亿人次，同比增长8.1%；水路客运量861万人次，同比增长23.8%；民航客运量1115万人次，同比增长11.8%[5] 航空机场 - 虹桥机场联合首都机场、东航、国航试行推出往返上海虹桥和北京首都机场的快线跨航司自愿签转服务，试运行计划持续至8月份，后续将根据旅客反馈对该服务进行进一步拓展升级，“上海虹桥—北京首都”每日频次高达近80架次，东航、国航的航班总计占比近9成，推出跨航司自愿签转服务后，将进一步满足京沪两地旅客特别是商务旅客和高频出行旅客需求[6] - 3月全球航空客运总需求（按照RPK收入客公里计算）同比2024年3月增长3.3%，总运力（按照ASK可用座公里计算）同比增长5.3%，3月载客率为80.7%，同比2024年3月下降1.6个百分点，3月国际客运需求增长率同比放缓至4.9%，亚太地区表现最为强劲，增长率9.9%；国内客运需求小幅上涨0.9%，主要受美国和澳大利亚国内市场需求下降的拖累[7] - 2025年“五一”假期期间全国民航累计运输旅客1115万人次，日均运输旅客223万人次，比2019年增长55.4%，比2024年增长11.8%；保障航班9.1万班，恢复至2019年同期的112.8%，今年“五一”假期全国边检机关共保障1089.6万人次中外人员出入境，日均217.9万人次，较去年“五一”假期增长28.7%，民航旺季需求表现亮眼，全年供需关系有望持续改善[8] 航运船舶 - 5月8日，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）宣布对伊朗石油出口实施新一轮制裁，把地炼河北鑫海化工集团有限公司和山东省的三家港口码头运营商列为制裁对象，同时制裁了六艘油轮，此举或将打击伊朗油贸，利好VLCC合规市场表现[9] - 5月9日上海出口集装箱运价指数报1345点，环比上涨0.3%，其中，上海 - 欧洲/地中海运价分别环比变化 - 3.3%/持平；上海 - 美西/美东运价分别环比变化 + 3.3%/+1.6%；上海 - 东南亚运价环比下降1.8%[9] - 本周原油轮大船运价下降，BDTI指数较上周环比下降7.8%，至1027点，VLCC TCE环比下降9.1%，Suezmax TCE环比下降25.8%；Aframax TCE环比下降17.4%[10] - 本周成品油轮大船运价下降，BCTI指数较上周环比下降8.8%，至577点，LR1中东 - 日本环比下降13.7%；MR - 太平洋/新加坡 - 澳洲/大西洋分别环比变化 + 28.9%/+26.3%/-15.6%[10] - 本周散运船运价下降，BDI指数较上周环比下降3.2%，至1365点，其中，BCI/BPI/BSI分别环比变化 - 5.0%/-1.4%/持平[10] - 本周新造船价指数略降，新造船船价指数较上周环比下降0.20点，为186.83点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化持平/持平/-0.47点/-0.17点；当月集装箱船价指数较上月环比上涨0.01点[10] 市场回顾 - 2025年5月6日至2025年5月9日，上证综合指数环比上涨1.92%，A股交运指数环比上涨1.95%，跑赢上证指数0.03pct，交运各板块中航运（3.01%）、铁路（2.53%）、港口（2.01%）、物流综合（1.95%）表现强于上证综合指数，公路（1.84%）、航空（1.78%）、机场（0.38%）、快递（0.34%）表现弱于上证综合指数[16] 子行业数据跟踪 快递物流 - 2025年3月社零数据为40940.4亿元，同比增长5.9%；实物商品网上零售额为11315.4亿元，同比增加14.92%；全国快递服务企业业务量完成166.6亿件，同比增长20.3%；业务收入完成1246亿元，同比增长10.4%[21] - 2025年3月，顺丰完成业务量12.95亿票，同比增长25.36%；快递服务单票收入13.82元，同比下降11.75%，圆通完成业务量26.65亿票，同比增长22.48%；快递产品单票收入2.18元，同比下降7.42%，韵达完成业务量22.53亿票，同比增长17.34%；快递服务单票收入1.96元，同比下降5.77%，申通完成业务量20.85亿票，同比增长20.03%；快递服务单票收入2.01元，同比下降4.29%[26] 公路铁路 - 2025年3月公路客运量为9.66亿人，同比 + 0.26%；货运量为37.28亿吨，同比 + 4.93%[43] - 2025年3月铁路客运量为3.37亿人，同比 + 2.50%；货运量为4.45亿吨，同比 + 2.39%[43] 航空机场 - 2025年3月份，民航完成旅客运输量约0.59亿人次，同比 + 3.5%，完成货邮运输量81.70万吨，同比 + 15.4%[49] - 2025年3月，三大航整体客座率为82.82%，较2025年2月的84.68%减少1.86pct，春秋航空以89.74%的客座率持续领跑行业[52] - 2025年3月份，深圳机场飞机起降同比 + 4.55%，旅客吞吐量同比 + 8.7%，货邮吞吐量同比 + 14.52%，上海机场飞机起降同比 + 4.29%，旅客吞吐量同比 + 9.04%，货邮吞吐量同比 + 5.49%，白云机场飞机起降同比 + 1.54%，旅客吞吐量同比 + 2.76%，货邮吞吐量同比 + 1.89%，2025年4月份，厦门空港飞机起降同比 + 4.99%，旅客吞吐量同比 + 7.73%，货邮吞吐量同比 + 2.94%[59] 航运船舶 - 本周克拉克森综合运价为23721美元/日，较上周环比下降4.58%，克拉克森新造船指数为186.83点，较上周环比下降0.20点[63] - 本周原油运输指数（BDTI）为1027点，较上周环比下降7.81%，成品油运输指数（BCTI）为577点，较上周环比下降8.79%，BDI指数为1365点，较上周环比下降3.15%；CCFI指数为1106.38点，较上周环比下降1.31%[63]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [3] 报告的核心观点 - 上周量化私募超额有所回升，中性策略正收益，成交额总体有所提升 [3][5] 各部分总结 量化私募收益及超额情况 - 300增强策略周/月/年初以来平均收益分别为-0.4%/-1.3%/-1.8%，平均超额分别为+0.1%/+0.9%/+3.3% [3] - 500增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.4%/-1.7%/+2.3%，平均超额分别为+0.3%/+2%/+7.1% [3] - A500增强策略周/月/年初以来平均收益分别为-0.2%/+1.5%/+5.6%，平均超额分别为-0.1%/+4.1%/+11% [3] - 1000增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.7%/-1.2%/+5.4%，平均超额分别为+0.5%/+3%/+9.2% [3] - 空气指增策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.8%/-0.2%/+7.8% [3] - 市场中性策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.2%/+0.8%/+4.4% [3] 指数收益情况 - 沪深300相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-0.4%/-0.2%/+1.9% [4] - 中证1000相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-0.6%/-1.2%/-2.1% [4] - 中证2000相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-1.9%/-5%/-7.2% [4] - 微盘股相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-3.6%/-7.3%/-16.6% [4] 成交额情况 - 沪深300周/月/年初以来日均成交额分别为2544/2359/3105亿元，环比+16.9%/-46.7%/+31.6% [5] - 中证500周/月/年初以来日均成交额分别为2025/1777/2248亿元，环比+19.7%/-44.4%/+56.3% [5] - 中证1000周/月/年初以来日均成交额分别为2714/2451/3169亿元，环比+19.2%/-45%/+86.9% [5] - 中证2000周/月/年初以来日均成交额分别为4091/3452/3926亿元，环比+27.5%/-41.7%/+76.1% [5] - 微盘股周/月/年初以来日均成交额分别为264/241/236亿元，环比+11.4%/-42.7%/+28.1% [5] 风格轮动情况 - 本周涨幅前三的行业分别为国防军工+8%、银行+4%、电气设备+3.9%；涨幅后三的行业分别为半导体-1.3%、日常消费零售-0.4%、房地产+0.2% [6] - 本月涨幅前三的行业分别为家庭用品+15.1%、汽车与零配件+10%、硬件设备+7.8%；涨幅后三的行业分别为日常消费零售-3.7%、可选消费零售-3.5%、消费者服务-3.4% [6] - 年初以来涨幅前三的行业分别为家庭用品+18%、汽车与零配件+7%、机械+6.7%；涨幅后三的行业煤炭-12.8%、非银金融-12.2%、房地产-8.3% [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 证监会发布方案推动基金公司从“重规模”向“重回报”转变，规定基金经理薪酬与基准强挂钩，主动权益类基金经理为避免绩效薪酬受负面影响，会让持仓结构贴近基准，带来市场结构性投资机会 [1][2][13] - 基于2024年报数据，4020个主动权益基金基准含沪深300指数，平均权重61%，假设按规模90%配置基准，后续主动权益类基金需增配沪深300指数3036亿元 [1][3][13] - 主动权益类基金对建筑板块持股比例0.71%，显著欠配，后续按基准及沪深300中建筑板块权重配置，将带来建筑板块资金增配规模218亿元，约占建筑沪深300标的自由流通盘市值的6.5% [1][6][13] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 证监会新规使主动权益类基金持仓贴近基准，带来投资机会，后续需增配沪深300指数3036亿元，建筑板块增配218亿元 [1][13] - 重点推荐沪深300成份股中的建筑央国企，如四川路桥、中国建筑等，还推荐煤化工、钢结构、“一带一路”相关企业 [1][7][13] 建筑行业周度行情回顾 - 本周31个A股申万一级行业中，建筑装饰板块上涨1.99%，排名第16，相较上证综指/沪深300指数/创业板指收益率分别为0.07%/-0.02%/-1.29% [14] - 分子板块看，建筑智能、装饰、园林PPP涨幅前三，化学工程、建筑央企、专业工程涨幅后三 [14] - 个股方面，*ST赛为、东易日盛、ST花王涨幅前三，岭南股份、东珠生态、柯利达跌幅前三 [14][19] 行业动态分析 - 公募基金经理薪酬与基准强挂钩，推动持仓结构贴合基准，主动权益类基金持仓变化或带动市场结构性投资机会 [2][20] - 主动权益类基金含四类，截至2025/5/9，4020个基金基准含沪深300指数，按规模90%配置基准，后续需增配沪深300指数3036亿元 [3][21][22] - 主动权益类基金对建筑板块持股欠配，按沪深300指数权重，需增配建筑板块218亿元，9个建筑上市公司预计获不同规模增配 [6][22][24] 投资建议 - 推荐有望获增配资金的沪深300成份股中的建筑央国企，如四川路桥、中国建筑等 [7][26] - 继续推荐煤化工工程、钢结构、“一带一路”相关企业 [7][26]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - AI发展带动AI医疗全面普及，大量医疗企业接入AI模型摸索应用，拥有大量底层病人数据、医保数据的企业及AI制药公司有应用落地和升级空间，同时建议关注创新药及其产业链技术革新与BD潜力、有业绩且基本面出现拐点的企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 关注美国AI龙头增长后的国内映射机会 Tempus、Grail等美股医疗AI龙头股价反弹 - 近一个月（4.10 - 5.10），Tempus、Grail、Doximity、Hims & Hers Health股价反弹程度分别为65%、65%、17%、99%，AI医疗受持续关注 [5][8] - Tempus 2024年Q4收入14.4亿元，同比增长35.9%，2025年Q1收入18.4亿元，同比增长75.4%，环比增长27.4%，截至2024年底平台积累超250PB数据，合同储备价值达9.4亿美元，AI业务加速推进 [9] - Grail 2024年收入1.256亿美元，同比增长35%，其中Galleri检测收入1.086亿美元，同比增长45%，全年售出13.7万份，约占总收入86%，2025年2月宣布扩大和Quest Diagnostics的合作 [10] 建议关注 - 润达医疗与华为AI模型深度合作，AI应用多点开花，截至2024年底为80余家医院提供AI数字化解决方案，发布杭州市拱墅区“墅智健康”大模型1.0，与太平保险推出数智化乳腺癌健康管理产品，与美年健康合作打造AI机器人“健康小美”，与广西柳药在多领域合作 [5][12][13] - 医脉通是中国领先在线专业医师平台，截至2024年6月30日注册执业医师超400万，覆盖率88%，2018 - 2024年参与付费点击医师数和付费点击次数CAGR分别为24.9%和42.3%，营收和扣非归母净利润CAGR分别为37.3%和67.7%，开发三个AI产品建立多维AI产品矩阵 [5][16][17] 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.5.6 - 2025.5.9） A股医药板块本周行情 - 本周申万医药生物板块指数上涨1.01%，跑输沪深300指数1.0%，排名第26位；2025年初至今上涨1.19%，跑赢沪深300指数3.44%，排名第15位 [32] - 医药子板块中，医疗器械II涨幅1.67%、中药II涨幅1.52%、生物制品II涨幅1.06%、医药生物涨幅1.01%、化学原料药涨幅0.76%、化学制剂涨幅0.60%、医疗服务II涨幅0.54%、医药商业II涨幅0.36% [36] - 截至2025年5月9日，申万医药板块整体估值为32.3，较前一周上涨0.6，较年初上涨2.2，排第11 [38] - 本周申万医药板块成交额2872亿元，占A股整体成交额5.3%；年初至今成交额60140亿元，占A股整体成交额5.1% [40][43] - 本周申万医药板块416支个股中，304支上涨，96支下跌，16支持平，涨幅前五为常山药业（23.59%）、香雪制药（19.64%）、南华生物（16.46%）、交大昂立（15.18%）、爱朋医疗（14.81%） [44] 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 - 下周无医药新股上市 [46] 港股医药本周行情 - 本周恒生医疗保健指数下跌3.7%，较恒生指数跑输5.4%；2025年初至今上涨24.3%，较恒生指数跑赢10.3% [50] - 本周恒生医疗保健210支个股中，80支上涨，99支下跌，31支持平，涨幅前五为中国生物科技服务（36.8%）、远大医药（26.0%）、金威医疗（19.0%）、华康生物医学（18.3%）、中国再生医学（14.3%） [53]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 铜价窄幅震荡，后续等待新的宏观催化；铝市中氧化铝价格底部反弹，电解铝维持震荡；锂矿端价格下滑，锂价继续探底 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业综述 重要信息 - 美联储 5 月议息会议维持利率上限 4.5%不变；美国至 5 月 3 日当周初请失业金人数 22.8 万人，略低于预期；中国央行宣布降准 0.5 个百分点并降低政策利率 0.1 个百分点 [9] - 紫金矿业拟将紫金黄金国际分拆至香港联交所主板上市；金诚信拟收购哥伦比亚 CMH 公司 5%股权并取得其控制权，交易对价含 1000 万美元及或有对价（440 - 1540 万美元） [10] 市场表现 - 本周上证指数上涨 1.92%，申万有色板块上涨 1.99%，跑赢上证指数 0.07pct，位居申万板块第 14 名；细分板块中钨和稀土板块涨跌幅居前，铜铝板块涨跌幅居后 [11] - 本周有色板块涨跌幅前五股票为豪美新材、章源钨业、翔鹭钨业、大地熊、盛和资源；涨跌幅后五股票为中孚实业、鹏欣资源、云铝股份、索通发展、博迁新材 [11] 估值变化 - 本周申万有色板块 PE_TTM 为 17.99 倍，变动 -1.16 倍，与万得全 A 比值为 95%；PB_LF 为 2.07 倍，变动 0.04 倍，与万得全 A 比值为 135% [22] 工业金属 铜 - 本周伦铜涨 0.80%，沪铜涨 0.30%；伦铜库存跌 2.80%，沪铜库存跌 9.63%；冶炼费 -43.6 美元/吨；硫酸价格涨 0.29%，铜冶炼毛利为 -2764 元/吨，亏损扩大 [27] 铝 - 本周伦铝跌 0.45%，沪铝跌 2.00%；伦铝库存跌 1.95%、沪铝库存跌 3.52%，现货库存涨 0.98%；氧化铝价格涨 0.35%，阳极价格跌 6.40%，铝企毛利跌 9.12%至 3752 元/吨 [39] 铅锌 - 本周伦铅价格涨 1.07%、沪铅跌 0.39%；伦铅库存跌 4.05%，沪铅涨 5.81%；伦锌价格涨 1.19%，沪锌价格跌 1.13%；伦锌库存跌 2.00%，沪锌库存跌 2.84%；冶炼加工费涨 1.45%至 3500 元/吨；矿企毛利跌 2.07%至 7660 元/吨、冶炼毛利为 40 元/吨，盈利扩大 [50] 锡镍 - 本周伦锡价格涨 2.11%，沪锡价格跌 0.35%；伦锡库存涨 1.88%，沪锡库存跌 2.13%；伦镍价格涨 0.74%，沪镍价格跌 0.30%；伦镍库存跌 1.37%，沪镍库存跌 3.02%；镍铁价格跌 2.07%；国内镍铁企业盈利为 5687 元/吨，盈利缩窄，印尼镍铁企业盈利跌 6.52%至 24790 元/吨 [65] 能源金属 锂 - 本周锂辉石价格跌 6.21%至 725 美元/吨，锂云母价格跌 9.18%至 1385 元/吨，碳酸锂价格跌 3.97%至 65250 元/吨，氢氧化锂价格跌 1.92%至 66310 元/吨，以锂辉石为原料的冶炼毛利为 -2857 元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利为 -1882 元/吨 [80] 钴 - 本周海外 MB 钴价涨 0.63%为 15.85 美元/磅，国内电钴价格持平为 24.30 万元/吨，国内外价差 1.37 万元/吨(国外 - 国内)；硫酸钴跌 0.16%至 4.93 万元/吨，硫酸钴相对金属钴溢价 -0.24 万元/吨，四钴价格跌 0.36%至 20.90 万元/吨，四钴相对金属钴溢价 3.94 万元/吨；国内冶炼厂毛利持平为 4.03 万元/吨；刚果原料钴企毛利跌 0.45%至 9.26 万元/吨 [90]

报告行业投资评级 - 汽车行业投资评级为增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 24Q4及25Q1汽车行业维持较高景气，各细分板块表现分化，看好Q2乘用车板块在政策和新车推动下维持高景气，零部件板块盈利环比改善，客车出海和摩托车出口持续向好[1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 24Q4及25Q1: 汽车行业维持较高景气 - 24年年报及25年一季报公布后，市值百亿以上公司次日股价上涨比例较24Q3有所提高，25Q1汽车产量和批发销量同比增长，板块营收和归母净利润同环比有不同表现[12][14] 资金面：乘用车持仓占比高增，机器人标的持仓排名多有上升 - 24Q4和25Q1汽车行业重仓持股市值环比有增减变化，25Q1因比亚迪智驾平权等因素环比大幅提升，各子行业持仓占比有不同变动[17] - 个股层面，24Q4和25Q1部分企业持仓排名上升或下降，不同板块企业持仓占比也有相应变化[19][21][22] 乘用车：政策快速衔接，25Q1盈利向好 - 25Q1乘用车板块营收和归母净利润同比增长，车市开局良好，五一后自主品牌有望撬动需求释放，Q2盈利空间或进一步扩大[29] - Q1企业运营效率环比提升，费用率有不同变化，盈利能力改善，现金流有流入流出情况，车企持续加大研发投入[32][35] - 25年自主品牌通过“价格战+技术升级”扩张市占率，合资品牌份额萎缩，各车企销量同比增速有差异[35][36] 零部件：盈利有望逐步改善，智能化板块持续跑赢平均 - 24Q4和25Q1零部件板块营收和归母净利润同比增长，展望Q2有望继续受益于下游复苏实现营收和盈利能力环比改善[39] - 板块内归母净利前20个股累计利润占比有变化，智能化、底盘等子板块收入增速优于整体[41][43] - 智能化赛道蓬勃兴起，收入增速连续13个季度跑赢，看好细分领域头部企业弹性释放；底盘板块品类扩充单价提升，核心车企客户带动营收高增；轻量化板块内企业表现分化[43][46] - 24Q4和25Q1零部件企业费用率和净资产收益率有不同变化，现金流有流入流出情况[47][48] 商用车：客车出口稳中有升，货车出海+新能源渗透率仍有亮点 - 24Q4和25Q1客车行业出口表现良好，营收和归母净利润同比增长，看好出海主线延续带动盈利能力改善，费用率、现金流等有相应变化[52][54][57] - 24Q4和25Q1货车板块业绩同比下滑，但出口及新能源渗透有亮点，费用率、现金流等有相应变化[59][61][64] 摩托车及其他：24Q4/25Q1出口亮眼，实现收入盈利双增 - 25Q1摩托行业外贸出口增长推动板块业绩向好，营收和归母净利润同比增长，出口结构有排量升级和新兴市场高增变化，费用率、现金流等有相应变化[69][71][75]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [5] 报告的核心观点 - CIBF电池展会即将召开，关注固态电池等新技术催化；商用车电动化进程推进，电池企业发布针对性产品 [2] - 隆基绿能签署超1GW BC组件大单，开启全球光伏BC时代；在技术迭代与政策支持下，中国龙头企业凸显自身优势，引领全球光伏竞争新周期 [3] - 4月2小时储能系统均价跌破6毛，山东首发136号文细则文件，不得强制配储 [3] - 南网一批配网设备招标结果公布，韩国宣布对原产于中国和日本的工业机器人产品启动反倾销调查 [4] - 全国生产侧氢价指数呈长期震荡下降态势，河南孟州市出台支持氢能产业发展若干政策 [4] 各目录总结 新能源汽车和锂电板块观点 - CIBF2025电池展会将于5月15 - 17日在深圳举行，参展商将展示最新电池技术和产品；国轩高科预告5月16 - 17日举办全球科技大会，2024年同期推出全固态电池，30Ah全固态电芯质量能量密度350Wh/kg，体积能量密度800Wh/L，较三元锂电池高出40%，电芯循环次数可达3000次 [9] - 中国新能源商用车渗透率达20%，新能源VAN车渗透率突破40%，新能源轻卡渗透率接近20%；5月9日，亿纬锂能发布8款开源电池产品，此前宁德时代、中科海钠等也针对商用车市场发布定制化电池产品 [10] - 建议关注成本曲线有优势、快充高压密技术领先、受益于排产景气有价格弹性、新技术渗透率提升具备细分贝塔的企业 [11][12] 新能源发电板块观点 光伏板块观点 - 5月7日，隆基绿能与法国ENGIE、中国电建达成战略合作，提供超1GW的Hi - MO 9升级版组件，功率670W，转换效率24.8%，具备高温高湿环境下超低衰减特性及全生命周期高可靠性，标志高效BC组件全面进入商业化阶段，全球光伏生态迈入BC时代；隆基超GW级BC订单落地将加速技术迭代，中国龙头企业引领全球光伏竞争新周期 [19][20] - 本周多晶硅价格重心小幅下滑，183硅片价格再度下跌，电池片、组件价格下跌，高纯石英砂、胶膜价格承压下行，部分光伏玻璃企业重心维稳但成交重心有下移可能 [21][25] - 建议关注逆变器及跟踪支架、电池片、硅料硅片玻璃、组件、辅材等环节的企业 [26][27] 储能板块观点 - 4月储能招投标总规模达10.2GW/30.2GWh，2小时储能系统均价跌破6毛，4月2小时及4小时储能系统均价分别为0.589/0.445元/Wh，分别环比下降12%/2.2%；完成的招投标包含多种储能技术 [30][31] - 5月7日，山东首发136号文细则文件，明确2025年底前新能源全面参与电力市场交易，各地不得强制配储；存量和增量新能源项目设定不同价格机制 [32] - 持续看好国内大储、工商业与海外户储市场需求共振，建议关注优质储能集成、户储、运营商、逆变器、电芯等环节企业，以及工商业储能、南非储能标的 [35] 电力设备与工控板块观点 - 南方电网2025年配网设备第一批框架招标合计金额达54.68亿元，分产品列出各设备招标金额 [38][39] - 5月8日，陇东 - 山东±800千伏特高压直流工程竣工投产，年输送电能360亿千瓦时，绿电占比50%，可满足山东约4%的年度用电需求，助力山东绿电转型 [40] - 4月制造业PMI指数49.0%（较上月 - 1.5pct），市场需求有所回落；5月2日，韩国对原产于中国和日本的工业机器人产品启动反倾销调查 [41][43] - 亚马逊推出新型仓储机器人，我国团队研发出全球首个磁控血液凝胶纤维机器人 [43] - 看好出海、电改、数字配网三条投资方向，建议关注相关领域企业；工控方面，短期传统工业景气度筑底反弹，中长期制造业资本开支进入繁荣期，建议关注相关龙头企业；人形机器人龙头在低位具备配置价值，建议关注相关企业；充电桩建议关注运营标的及有海外渠道的公司 [44][46] 氢能板块观点 - 近日，《电解水制氢用质子交换膜》国家标准发布，将于2025年9月1日起实施；5月6日发布的《氢价指数报告》指出，全国生产侧氢价指数呈长期震荡下降态势，截至2024年12月为27.99元/公斤 [49] - 5月8日，河南孟州市出台支持氢能产业发展若干政策，对投资超5亿元的项目给予不高于5000万元的研发补贴；赫美集团2024年投运500辆氢电共享单车 [50] - 建议关注绿氢主线、燃料电池主线相关企业 [51]