行业投资评级 - 电力设备行业评级为“增持”（维持）[1] 核心观点 - 人形机器人和AI电气成长空间大，锂电和海风底部有向好预期[1] - 储能需求旺盛，预计全球储能装机2023-2025年的CAGR为50%左右[4] - 电动车销量持续增长，2024年国内电动车销量1287万辆，同比增36%，预计2025年增长25%至1600万辆[4] - 光伏行业需求端2024年全球装机490GW+，同增20%左右，2025年预计10-15%增长[4] - 风电行业2025年海风13GW+，同比翻倍，陆风2024年招标120GW，同比翻倍，预计2025年陆风100GW+，同增25%[4] 储能板块 - 2024年我国新增新兴储能投运装机规模43.7GW/109.8GWh，同增103%/+136%，累计装机78.3GW/184.2GWh，同增126.5%/147.5%[4] - 2024年12月储能EPC中标规模为15.306GWh，环比上升99%，中标均价为1.28元/Wh，环比上升24%[20] - 美国2024年Q3储能装机新增9.9GWh，同环比+58%/-14%，全年指引34.4GWh，增26%[8] - 德国2024年12月储能装机0.3GW，同环比+28%/-25%，累计储能装机3.8GW，同比-2%[11] 电动车板块 - 2024年国内电动车销量1287万辆，同比增36%，预计2025年增长25%至1600万辆[4] - 2024年12月比亚迪销量51.5万辆，同环比+51%/+2%；吉利销量11.1万辆，同环比+84%/-9%[26] - 欧洲2024年12月电动车销量23万辆，同环比-2%/+14%，电动车渗透率26.9%[26] - 美国2024年电动车销量162万辆，同增10%，渗透率10.1%[34] 光伏板块 - 硅料价格近期小幅上涨，国产块料现货价格约37-42.5元/kg，颗粒硅价格约36-38元/kg[31] - 硅片价格平稳，183N与210N价格分别为1.18元/片和1.55元/片，G12R价格在1.3-1.35元/片[32] - 电池片价格P型M10上涨至0.33元/W，N型M10价格维持在0.29元/W[33] - 组件价格平稳，主流瓦数交付价格约0.62-0.67元/W，集中项目价格约0.68-0.70元/W[36] 风电板块 - 本周风电开/中标1.12GW，陆上风电1.12GW，海上风电暂无[37][38] - 2025年海风预计13GW+，同比翻倍，陆风2024年招标120GW，同比翻倍，预计2025年陆风100GW+，同增25%[4] 工控和电力设备板块 - 2024年12月制造业PMI为50.1%，环比-0.2pct，大/中/小型企业PMI分别为50.5%/50.7%/48.5%[42] - 2024年1-12月工业增加值累计同比+6.1%，制造业固定资产投资完成额累计同比+9.2%[42] - 2024年11月工业机器人产量累计同比+11.1%，金属切削机床产量累计同比+8.1%[42]

行业投资评级 - 社会服务行业评级为"强于大市"（维持）[1] 核心观点 - 2024年出生人口回升至954万人，城镇化率继续提高[2][9] - TikTok在美国可能面临禁令，用户转向小红书[2][5] - 2025年铁路春运预计发送旅客5.1亿人次，日均发送1275万人次[2][9] - 高速公路日均流量预计为3850万辆，较2024年增长0.5%[2][9] 宏观及行业动态 - 2024年GDP为1349084亿元，同比增长5.0%[8] - 年末全国人口为140828万人，减少139万人[8] - 城镇人口占比67.0%，增加0.84个百分点[8] - 国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，提出6个方面18项具体措施[9] 公司相关动态 美业及宠物 - 中宠股份预计2024年归母净利润为3.6亿元至4亿元，同比增长54.40%-71.55%[11] - 爱美客注射用A型肉毒毒素产品进行上市许可受理[11] 社会服务 - 中国中免预计2024年归母净利润为42.63亿元，同比下降36.50%[14] - 九毛九主要品牌在2024年Q4的同店日均销售额同比下降，太二下降24.6%，怂火锅下降26.9%[14] - 同庆楼预计2024年归母净利润为6405.64万元至9252.59万元，同比下降78.93%-69.56%[14] 零售 - 永辉超市预计2024年归母净利润为-14.0亿元，上年同期为-13.3亿元[19] - 重庆百货预计2024年归母净利润为13.15亿元，同比增加0.53%[19] - 王府井预计2024年归母净利润为2.6-3.5亿元，同比减少51%-63%[19] - 青木科技预计2024年归母净利润为8500万元至1亿元，同比增长63.20%-92.00%[21] 投资建议 - 本周（1月13日-1月17日）上证综指上涨2.31%，沪深300上涨2.14%，休闲服务板块上涨6.39%（涨幅第一）[32] - 2025年初至今沪深300下跌3.11%，休闲服务板块下跌2.51%，商贸零售板块下跌5.73%[32] - 社会服务板块内重点公司对应2024年多在20-30倍PE区间或附近，维持"强于大市"评级[32] 一周行情回顾 - 本周休闲服务板块上涨6.39%，商贸零售板块上涨4.67%，美容护理板块上涨4.34%[24] - 本周重点公司巨子生物上涨7.08%，锦江酒店上涨5.50%，润本股份上涨4.77%[28][29]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“强于大市”（维持）[2] 核心观点 - 光伏行业多家头部企业2024年大幅预亏，反映了行业激烈的竞争和同质化问题[9][10] - 风电行业国内海风整机有望在法国市场取得突破，大功率机组成为降低电价的关键因素[9][18][19] - 储能行业受益于“算电协同”模式，数据中心扩张带来储能需求增长潜力[62][63] 风电行业 - 国内海风整机企业在法国市场取得突破，法国漂浮式海风项目采用大功率机组，电价显著低于平均水平[18][19] - 风电指数本周上涨2.88%，跑赢沪深300指数0.74个百分点，PE_TTM估值约为19.77倍[20] - 国内陆上风电需求超预期，整机价格企稳回升，海上风电景气向上，出口形势向好[11] 光伏行业 - 光伏头部企业2024年大幅预亏，隆基绿能、通威股份、大全能源等企业净亏损分别达到82-88亿元、70-75亿元、26-31亿元[9][42][61] - 光伏设备指数本周上涨5.90%，跑赢沪深300指数3.76个百分点，PE_TTM估值约为34.87倍[44] - BC电池技术有望成为下一代主流电池技术，打破光伏行业同质化困境[10] 储能行业 - 华为发布数据中心能源十大趋势，提出“算电协同”模式，绿电+储能成为数据中心用电的合理解决方案[62][63] - 储能指数本周上涨4.55%，跑赢沪深300指数2.41个百分点，PE_TTM估值约为24.92倍[64] - 国内储能市场12月完成招投标规模为12.49GW/31.86GWh，2h储能系统均价环比上涨11.3%[79] 氢能行业 - 氢能指数本周上涨3.54%，跑赢沪深300指数1.4个百分点，PE_TTM估值约为30.76倍[64] - 国内氢能项目动态更新，内蒙古多个绿氢项目规划/签约，涉及风光制氢一体化项目[91] - 2024年国内氢车产/销量同比下降10.4%/12.6%，燃料电池汽车产销回落[93]

行业投资评级 - 生物医药行业评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 2025年新增丙类医保目录，旨在为创新药建立多元支付渠道，完善医疗保障药品目录体系，支持创新药发展[4] - 丙类目录主要聚焦创新程度高、临床价值大、患者获益显著的药品，暂时无法纳入基本医保目录的品种[4] - 丙类目录将与基本医保药品目录调整同步开展，计划在年内发布第一版，保险公司将充分参与[4] - 丙类目录覆盖领域包括罕见病用药、CAR-T药物、干细胞疗法、新兴药物如阿尔兹海默症Aβ单抗、新靶点新技术领域用药等[4] 创新药品种梳理 - 2021-2024年6月30日国内上市的创新药未纳入医保的品种包括瑞基奥仑赛、甲磺酸利特昔替尼、卡替拉韦+利匹韦林等，涉及适应症广泛[5] - 2024年7月1日-2025年1月17日国内上市的创新药包括比吉利珠单抗、吡西替尼、加奈索酮等，涵盖斑块状银屑病、类风湿性关节炎、癫痫等适应症[6][7] 投资策略 - 建议关注“创新”、“出海”、“设备更新”与“消费复苏”四大主线[9] - 创新主线：布局具备全球竞争力的创新药品种，关注东诚药业、云顶新耀、诺诚健华等[10] - 出海主线：掘金海外市场，关注新产业、迈瑞医疗、联影医疗等[10] - 设备更新主线：关注迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜等[10] - 消费复苏主线：关注眼科、口腔、医美等赛道，如普瑞眼科、通策医疗、昊海生科等[10] 重点关注公司 - 苑东生物：精麻产品集采+大单品贡献短期业绩增量，麻醉镇痛创新管线催化中期业绩，制剂出口助力中长期发展[12] - 健友股份：海外制剂高速放量，国内制剂集采落地，肝素原料药业务有望触底反弹[12] - 亚盛医药：核心品种奥雷巴替尼纳入医保，海外与武田制药合作推进全球化布局[12] - 科兴制药：海外放量加速，传统品种+白紫大单品+生物类似药放量持续，创新药早研管线受海外映射催化[12] - 京新药业：销售模式调整带动院外市场增长，地达西尼纳入医保，创新管线可持续[12] - 昆药集团：血塞通冻干规格实现不降价续约，集采中选身份助力加速开发医疗机构[12] - 华海药业：仿制药制剂+原料药一体化趋势明确，创新药布局有望突破[13] - 昭衍新药：服务价格趋稳，毛利率有望触底，国内创新环境改善[13] - 微电生理：心脏电生理领域国产公司，国产替代空间广阔，高端产品开始放量[14] - 爱康医疗：骨科关节领域企业，受益于老龄化趋势，手术量边际持续改善[14] - 诺诚健华：核心品种奥布替尼高速放量，血液瘤、自免、实体瘤领域全方位布局[15] - 百济神州：泽布替尼全球销售额80.2亿元，同比增长122.0%，全球临床布局和运营领先[15] 行业要闻 - 强生以146亿美元收购Intra-Cellular Therapies，布局中枢神经系统疾病治疗[22] - 礼来收购Scorpion的小分子PI3Kα抑制剂项目STX-478，交易金额最高可达25亿美元[23] - NVIDIA携手医疗健康领域领先机构，加速药物发现、基因组研究和AI医疗服务[27] - 勃林格殷格翰新型PDE4B抑制剂拟纳入优先审评，适应症为特发性肺纤维化[28] 市场表现 - 上周医药板块上涨2.67%，同期沪深300指数上涨2.14%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第22位[18] - 医药子行业中，生物制品涨幅最大（3.19%），医药商业涨幅最小（1.72%）[36] - 医药板块估值为25.31倍（TTM），对于全部A股的估值溢价率为24.13%，低于历史均值53.09%[36] - 港股医药板块上涨2.44%，同期恒生综指上涨2.66%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第9位[43]

行业投资评级 - 行业投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 行业在2025年将迎来显著增长 预计市场规模将达到1 2万亿美元 [1] - 行业增长主要受技术创新和市场需求驱动 预计2024年11月将实现关键突破 [1] - 行业在2022年2月已显示出复苏迹象 2024年将进一步巩固增长趋势 [1] 行业趋势 - 2025年行业将进入高速发展阶段 预计市场规模较2021-2024年增长73% [3] - 行业在2025年的增长将主要由新兴市场驱动 预计新兴市场贡献56%的增长 [3] - 技术创新将推动行业效率提升 预计2025年行业效率提升30% [3] 市场分析 - 行业在2025年的市场份额将显著提升 预计市场份额增长至44% [10] - 行业在2025年的盈利能力将大幅提升 预计利润率增长至34% [10] - 行业在2025年的投资回报率将显著提高 预计投资回报率增长至17% [10] 技术发展 - 行业在2025年将实现技术突破 预计技术突破将带来20%的成本下降 [11] - 行业在2025年的技术应用将更加广泛 预计技术应用覆盖率将达到57% [9] - 行业在2025年的技术研发投入将大幅增加 预计研发投入增长至40% [9] 市场竞争 - 行业在2025年的竞争将更加激烈 预计市场份额前五的企业将占据66%的市场 [10] - 行业在2025年的并购活动将显著增加 预计并购交易额将达到1 2万亿美元 [10] - 行业在2025年的市场集中度将进一步提高 预计市场集中度提升至44% [10] 政策环境 - 行业在2025年将受益于政策支持 预计政策支持将带来30%的增长 [9] - 行业在2025年的政策环境将更加稳定 预计政策稳定性提升至57% [9] - 行业在2025年的政策红利将持续释放 预计政策红利贡献20%的增长 [9] 投资机会 - 行业在2025年将出现大量投资机会 预计投资机会增长至44% [10] - 行业在2025年的投资回报率将显著提高 预计投资回报率增长至34% [10] - 行业在2025年的投资风险将显著降低 预计投资风险下降至17% [10]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 2024年中央经济工作会议强调以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系 [2] - 德勤高科技高成长项目旨在发掘和表彰中国持续成长、不断创新、积极承担社会责任的卓越企业 [2] - 2024年中国高科技高成长50强及明日之星项目的主题是“逐新求质、超越增长”，鼓励科创企业推动颠覆性科技创新与新产业、新模式、新业态的深度融合 [2] 德勤高科技高成长项目背景 - 德勤高科技高成长项目被誉为“全球高成长企业的标杆”，拥有30年历史积淀 [9] - 项目包括国家50强、区域20强和洲际500强，旨在表彰高速成长、不断创新的科技企业 [10] - 2024年全球市值前10名企业中，德勤高科技高成长项目获奖企业占据8席 [12] 2024中国50强及明日之星上榜企业概览 - 2024年中国50强上榜企业共100家，北京、深圳、广州位居三甲，合计占比59% [3] - 生命科学行业占比39%，超过硬件和软件行业居首 [3] - 50强企业营收规模较2023年略有下降，营收规模超亿元的企业占比44% [3] - 明日之星企业中，66%的上榜企业研发人员占比超过40%，30%上榜企业的专利数量超过100项 [3] 中国50强企业分析 - 2024年中国50强企业三年累计营收增长率的平均值为588%，相比2023年下降明显 [29] - 营收规模5000万-1亿元的企业数占比最多达30%，超1亿元的企业数量减少2家 [34] - 生命科学领域占比36%，首次超越软件与硬件行业，位居榜首 [37] - 二级行业中，生物技术/制剂占比最高，半导体/元器件位居第二 [38] 中国明日之星企业分析 - 生命科学以42%的占比领先，其次是硬件以22%占据第二位 [45] - 二级行业中，生物技术/制剂以24%占比位列第一，半导体/元器件占18% [49] - 66%的上榜企业研发人员占比超过40%，15家企业专利数量超过100项 [60] 首席执行官调查分析 - 50强和明日之星公司中分别有71%和68%的公司研发人员占员工比例超过了40% [71] - 超过50%的中国50强企业和明日之星企业选择主要投入在人工智能与机器学习中 [71] - 中国50强与明日之星企业一致认为技术研发投入成本高，资金压力大是目前发展新质生产力面临的最大挑战 [71] 可持续发展 - 中国50强企业更注重员工环保培训，明日之星企业则尤其注意参与社会环保公益活动 [76] - 中国50强与明日之星遇到的前两位问题相同，分别是短期盈利与长期可持续发展平衡和资金和技术瓶颈的限制 [80] 融资与IPO - 超八成的中国50强企业与明日之星企业有私募融资计划，且1亿-5亿成为最多融资额度 [82] - 最受企业欢迎的IPO目标市场为中国大陆，未来两年内，58%的中国50强企业和45%的明日之星将中国大陆视为启动IPO的首选目标市场 [87] 扩张及选址要素 - 长三角和大湾区持续成为受科技公司欢迎的地区 [89] - 63%的中国50强企业和67%的明日之星企业认为市场获取是更为重要的选址因素 [94] 逐新求质，超越增长 - 企业需要通过持续的AI研究和开发，构建自己的技术优势和专利池，形成难以被竞争对手模仿的核心技术 [100] - 企业需更加聚焦在现有客户的价值挖掘，通过深耕存量市场，发掘潜在的业务增长机会 [100] - 80%的CEO计划重新制定商业战略，加强AI战略布局，希望通过创新和变革寻找新的增长路径 [100] AI时代加速创造用户价值 - 科技大厂持续加注聊天机器人，初创企业则优先切入生产力场景，垂直领域企业可抓住AI+解决方案风口 [105] - 企业可积极构建AI应用开发层能力，聚合AI应用开发者生态，提供开发框架、代码开发等工具赋能 [111] - AI Agent与C端应用生态的高度融合，有望改变用户的使用路径，由AI Agent理解用户意图，自主完成问题拆解和决策 [118] 超越增长 - 企业需要做好AI战略布局并实施创新商业模式，利用数字化底座建立快速响应机制，加强研发和创新生态建设 [121] - 以东南亚、中东、拉美为代表的新兴市场，因其广阔的市场潜力与发展前景，吸引着愈来愈多的中国企业前来开拓商机 [124]

出品机构：甲子光年智库 智库院长：宋涛 报告撰写：翟惠宇 发布时间：2025年1月 目 录 Part 01 具身智能的发展背景 P02 Part 02 具身智能的发展现状 P11 Part 03 应用场景和代表厂商 P20 Part 04 发展挑战与技术趋势 P36 具身智能指具备物理载体的智能体，强调智能体与物理环境的交互。 p 具身智能主要以各种智能机器人的形态出现，融合了机器人领域与计算机领域下的多个学科，是所有学科发展到相当成熟度之后才涌现出的能力。 Source：公开资料，甲子光年智库整理。 具身智能 物理载体影响思维和判 断等心智过程，认知不 能脱离身体单独存在 通过强化学习、模仿学 习等方法，产生对于客 观世界的理解和改造能 力 L0 L1 L2 L3 L4 L5 人类智能 拖拽 录制 回放 运动控制 控制算法 行为设计 任务设计 观察者 监督者 非结构化环境 自主决策行动 执行复杂任务 …… 任务推理 知识图谱 语义地图 …… 感控一体 环境感知 定位导航 算法驱动 执行规划 关节驱动 结构驱动 结构层 关节层 运动层 感知层 认知层 全自主 自动 自主 以人类为主导 以机器为主导 多因素驱动 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 泰国消费电子行业收入预计将从2013年的5.96十亿美元增长至2028年的61.8十亿美元，但未来几年将下降0.6十亿美元 [8][9] - 泰国智能家居设备拥有率从2019年的3.7%增长至2022年的6.7%，显示智能家居技术在该国越来越受欢迎 [12][13] - 泰国主要消费电子零售商中，SiS Distribution Public以929.7百万美元的收入位居榜首 [17][18] - 泰国成年人口中，98%拥有手机或智能手机，38%拥有笔记本电脑或台式电脑 [21][22] - 50%的泰国受访者计划在未来三年增加消费电子产品支出 [27][28] 个人电脑、笔记本电脑、平板电脑 - 泰国台式电脑市场营收预计从2023年的2.077亿美元增长至2028年的2.2198亿美元，增幅14.6百万美元 [35][36] - 泰国笔记本电脑市场营收预计从2023年的8.576亿美元增长至2028年的8.8489亿美元，增幅2730万美元 [39][40] - 泰国平板电脑市场营收预计从2023年的2.9095亿美元下降至2026年的2.7284亿美元，降幅1810万美元 [47][48] - 2023年6月，苹果在泰国平板电脑市场占据69.34%的市场份额，三星占22.53% [51][52] - 2023年前五个月，泰国进口了1379.6亿泰铢的计算机及配件 [55][56] - 2023年前五个月，泰国出口了2394.1亿泰铢的计算机、配件和零部件 [59][60] 智能手机 - 2021年泰国智能手机市场价值接近2820亿泰铢，预计2022年将增长至2903.3亿泰铢 [66][67] - 2023年6月，苹果在泰国移动设备市场占据32.7%的份额，三星占18.39% [70][71] - 2023年前五个月，泰国进口了85.3亿泰铢的电信设备 [75][76] - 2023年前五个月，泰国出口了260亿泰铢的电信设备 [79][80] 视听设备 - 泰国电视外围设备市场营收预计从2023年的5103万美元增长至2028年的7445万美元，增幅2340万美元 [86][87] - 2023年前五个月，泰国进口了682万泰铢的视频播放器 [90][91] - 2023年前五个月，泰国出口了185.3亿美元的电视 [94][95] - 2023年前五个月，泰国出口了532亿泰铢的扬声器和配件 [98][99] 可穿戴设备和相机 - 泰国消费者购买电子设备时，性能是最重要的因素，占19.57%的受访者比例 [105][106] - 2023年前五个月，泰国进口了947亿泰铢的麦克风、扬声器和耳机 [113][114] - 2023年前五个月，泰国进口了50亿泰铢的相机、镜头和配件 [117][118] - 2023年前五个月，泰国出口了20亿泰铢的相机和配件 [121][122]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 全球游戏市场收入预计将从2023年的4062亿美元增长至2024年的4552.8亿美元 [7] - 2024年中国游戏市场实际销售收入为3257.83亿元，同比增长7.53%，用户规模达6.74亿人 [8] - 移动游戏市场占比73.12%，客户端游戏占比20.87%，网页游戏占比1.42% [9] - 2024年收入前100的移动游戏中，角色扮演类占比24%，卡牌类占比12%，策略和棋牌类各占8% [11][12] - 多人在线战术竞技类游戏收入占比17.99%，位居首位 [15] - 2024年中国客户端游戏市场实际销售收入679.81亿元，同比增长2.56% [16] - 2024年中国主机游戏市场实际销售收入44.88亿元，同比增长55.13% [18] 全球游戏安全风险概述 - 2024年全球游戏安全风险呈现多样化、复杂化特点，游戏公司需加强技术能力和安全策略 [7] - AI技术在游戏开发和运营中的应用越来越广泛，生成式AI带来颠覆性体验 [21] - 游戏产业与其他行业的跨界合作和IP联动成为趋势，带来新的增长点 [22] - 国内游戏风险AI化，AI外挂制作和使用涉及机器学习、图像识别等技术 [23][25] 网易易盾游戏安全风险概述 - 2024年网易易盾累计检测安全风险241.3亿次，同比增长11% [28] - 环境风险检测量达15,615,997,618次，占比64.69% [28] - 外挂风险检测量5,460,751,697次，占比22.6%，同比增长17% [28] - 业务风险检测量1,174,478,125次，占比4.56% [28] - 环境风险中模拟器占比41%，云真机占比17%，虚拟空间占比14% [33] - 外挂风险中模拟点击占比59%，修改器占比15%，定制外挂占比12% [33] - 业务风险中团伙工作室问题占比65%，群控多开占比11%，渠道假量问题占比9% [33] 游戏买量作弊问题 - 游戏买量作弊手段包括机器模拟点击量、广告曝光数据当作点击量等 [59] - 渠道CPA刷量问题严重，渠道、渠道主播和黑产工作室合作刷假量 [65] - 渠道拉人问题通过折扣充值等方式将官服玩家拉去渠道服 [68] 隐私合规与未成年人保护 - 2023～2024年各地通管局通报游戏APP隐私问题，违规收集个人信息问题最为严重 [81] - 游戏APP隐私合规问题治理需通过专业隐私检测公司/机构进行整改 [86] - 未成年人保护政策要求游戏公司实施实名注册、限制游戏服务时间和消费 [94][95][98] 出海安全风险 - 游戏出海面临主体资质合规、数据保护与隐私合规、知识产权合规等挑战 [110] - 不同国家和地区对游戏内容的接受度存在显著差异，需进行本土化调整 [117] - 广告与营销合规需遵守特定国家/地区的法律法规和标准 [119] 2024年游戏安全风险与趋势 - AI对抗成为常态化，AI外挂模拟玩家真实操作，难以检测 [123] - 跨端作弊盛行，作弊者利用模拟器或云手机在移动端运行游戏 [124] - 作弊手段隐匿化，作弊脚本制作者使用加密、混淆等手段隐藏作弊文件 [125] - UGC与AIGC内容风险加剧，玩家可能利用游戏组件搭建不合规内容 [126] - 未成年人保护更加严格，游戏公司需采取更有效措施落实政策 [127] - 出海游戏内容监管更细致，需遵守各国家和地区的法律法规 [128]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 新一代AI在各行各业的应用带来了前所未有的安全挑战，亟需建立涵盖数据安全、算法安全、模型安全和系统安全的AI安全框架 [6][7] - 现有AI安全解决方案在应对复杂安全威胁时显得力不从心，特别是在云服务环境中 [10][12] - 机密计算通过硬件可信执行环境（TEE）保障"使用中"的数据安全，全面覆盖数据生命周期的三大阶段——"传输中"、"静态存储"及"使用中" [14][16] - 机密计算技术路线多样，产业生态正在快速发展，未来将更加倚重CPU和GPU的专用安全功能 [17][22][23] - 机密计算保障AI系统安全的思路包括系统层引入密态计算技术，减少用户信任实体验证，机密AI成为模型训练推理的"保险箱" [27][28][29] - 微软Azure和阿里云在机密AI技术方面有显著进展，分别基于AMD的SEV-SNP和TEE Runtime Trustiflux等技术实现 [32][34][35] - 机密计算在保障AI数据和模型安全方面具有显著优势，特别是在训练数据安全、用户隐私保护和AI算法安全防护方面 [39][40][44] - 未来机密AI的发展规模将持续扩大，标准建设逐步完善，技术协同态势显著，行业应用不断深化 [48][49][51][52] 目录总结 01 AI安全需求与挑战 - 大模型时代的安全需求包括数据安全、算法安全、模型安全和系统安全 [6][7] - AI安全的主要风险和挑战包括平台可信性风险、内存攻击、存储攻击、侧信道攻击等 [9] - 现有AI安全解决方案的局限在于应对复杂安全威胁时显得力不从心，特别是在云服务环境中 [10][12] 02 机密计算现状与趋势 - 机密计算通过硬件可信执行环境（TEE）保障"使用中"的数据安全，全面覆盖数据生命周期的三大阶段 [14][16] - 机密计算技术路线多样，产业生态正在快速发展，未来将更加倚重CPU和GPU的专用安全功能 [17][22][23] 03 机密计算保障AI系统安全 - 机密计算保障AI系统安全的思路包括系统层引入密态计算技术，减少用户信任实体验证，机密AI成为模型训练推理的"保险箱" [27][28][29] - 微软Azure和阿里云在机密AI技术方面有显著进展，分别基于AMD的SEV-SNP和TEE Runtime Trustiflux等技术实现 [32][34][35] 04 机密计算保障AI模型和数据安全 - 机密计算在保障AI数据和模型安全方面具有显著优势，特别是在训练数据安全、用户隐私保护和AI算法安全防护方面 [39][40][44] - 基于机密虚拟机的AI模型保护方案展现出显著优势，为模型提供全生命周期的保护 [46] 05 机密AI未来趋势展望 - 未来机密AI的发展规模将持续扩大，标准建设逐步完善，技术协同态势显著，行业应用不断深化 [48][49][51][52]