投资评级 - 报告对恺英网络维持"买入"评级 [4][7] 核心观点 - 公司变更回购股份用途并注销 1607.44 万股，占总股本 0.75%，成交总金额 2 亿元，注销后总股本由 215252 万股变更为 213644 万股，提升每股收益，增加股东回报 [2] - 公司召开 2025 年产品发布会，公布 22 款新产品信息，涵盖 MMORPG、SLG、策略卡牌等多个品类，包括《盗墓笔记：启程》、《三国：天下归心》、《王者传奇 2》、《纳萨力克：崛起》等重点自研手游，以及《龙之谷世界》、《数码宝贝：源码》等代理大 IP 手游 [3] - 公司坚持研发、发行、投资+IP 三大业务并举，积极拓展创新品类和出海业务，在 AI 领域布局领先 [4] 财务数据 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润为 17.83/21.40/25.23 亿元，对应 EPS 为 0.83/0.99/1.17 元，对应 PE 为 16/13/11x [4] - 2024-2026 年营业收入预计为 5330.94/6331.19/7216.31 百万元，同比增速为 24.11%/18.76%/13.98% [6] - 2024-2026 年毛利率预计为 83.15%/82.63%/83.17%，净利率为 33.45%/33.80%/34.96% [16] 产品储备 - 公司储备产品分为"经典再续新篇章"、"奇幻次元大冒险"、"国创武侠新风潮"、"乐享休闲好时光"四大板块 [3] - 储备产品包括《盗墓笔记：启程》、《三国：天下归心》、《王者传奇 2》、《纳萨力克：崛起》等自研手游，以及《龙之谷世界》、《数码宝贝：源码》等代理大 IP 手游 [3][12] - 公司拥有"龙之谷"、"盗墓笔记"、"斗罗大陆"、"拳皇"、"RO"等国内外经典热门 IP [3]

投资评级 - 报告维持"买入"评级，预计2024-2026年归母净利润分别为6.80、8.31、10.22亿元，同比增长率分别为-3.88%、+22.24%、+23.00% [2] - 公司现价对应PE估值为29、24、20倍 [2] - 历史推荐中，2024年2月7日的评级为"买入"，目标价为20.73元 [8] 核心观点 - 公司控股股东股份协议转让完成过户登记，浙江省国资委成为实际控制人，未来有望依托国企背景获得政府资源和政策支持 [1] - 公司有望成为AI服务器超容主力供应商，超级电容技术路径和储备契合AI高功耗市场需求 [2] - 铝电解电容业务为国内龙头，新能源需求拉动叠加国产替代，预计将保持稳健增长 [2] - 薄膜电容业务加速布局新能源汽车领域，有望迎来业绩拐点 [2] 经营分析 - 2025年1月13日，公司控股股东亿威投资与浙江省经济建设投资有限公司签署《补充协议》，转让股份数量调整为127,578,590股，占发行总股数15%，转让对价为19元/股，对应现金242399万元 [1] - 此前2023年3月12日，亿威投资与浙江经投签署《股份转让协议》，拟转让1.7亿股股份，占比20.02% [1] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为5026、5828、6810百万元，同比增长率分别为3.75%、15.94%、16.86% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为680、831、1022百万元，同比增长率分别为-3.88%、+22.24%、+23.00% [4] - 预计2024-2026年摊薄每股收益分别为0.799、0.977、1.201元 [4] 财务数据 - 2023年营业收入为4845百万元，同比增长7.15% [4] - 2023年归母净利润为707百万元，同比增长6.93% [4] - 2023年摊薄每股收益为0.831元 [4] - 2023年ROE为12.81%，P/E为28.29倍，P/B为3.62倍 [4] 行业与市场 - AI服务器功耗提升，传统铅蓄电池无法满足高功率密度需求，超级电容有望成为主流方案 [2] - 新能源需求拉动铝电解电容业务增长，固液混合、MLPC等新兴赛道提供新增长动力 [2] - 薄膜电容业务加速布局新能源汽车领域，有望迎来业绩拐点 [2] 历史股价与推荐 - 2024年2月7日，公司股价为14.07元，目标价为20.73元 [8] - 市场中相关报告评级显示，买入评级的比例在过去六个月内为20次，增持评级为1次 [8]

投资评级 - 报告对国科军工的投资评级为"买入" [5] 核心观点 - 国科军工新签7.39亿元弹药订单，弹药业务有望保持较快增长 [3][4] - 公司承担我军现役多型导弹/火箭弹固体发动机装药的研制批产任务，未来将受益于导弹/火箭弹放量 [4] - 2024年前三季度公司归母净利润同比增长61.20% [5] - 公司完成股权激励授予，业绩考核要求2025-2027年扣非归母净利润年复合增长率不低于15% [5] - 预计2024-2026年归母净利润为2.00、2.79和3.71亿元，同比增长42%、40%、33% [5] 公司基本情况 - 最新收盘价50.96元，总市值90亿元 [2] - 总股本1.76亿股，流通股本0.88亿股 [2] - 52周内最高价59.02元，最低价35.09元 [2] - 资产负债率29.8%，市盈率46.33 [2] - 第一大股东为江西省军工控股集团有限公司 [2] 财务数据 - 2024年前三季度营收7.64亿元，同比增长12.70% [5] - 2024年前三季度毛利率37.25%，同比提升3.01个百分点 [5] - 预计2024-2026年营业收入分别为13.01、16.21、19.75亿元 [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.99、2.79、3.71亿元 [8] - 预计2024-2026年EPS分别为1.14、1.59、2.11元 [8] 行业分析 - 我国固体发动机市场空间约为100亿元 [4] - 国内从事固体发动机业务的主要为国有院所单位，壁垒较高 [4] - 公司具备全产业链能力，市占率有望进一步提升 [4]

投资评级 - 报告给予应流股份"买入"评级(首次) [4] 核心观点 - "两机"(航空发动机和燃气轮机)国产化加速,应流股份计划发行15亿元可转债投向叶片机匣加工涂层和先进核能材料项目,有望提升在航空发动机、燃气轮机领域的核心竞争力 [4] - 核电行业规模持续增长,2025年核电运行装机容量有望达7000万千瓦,2035年核电在总发电量中的占比将达到10%,公司产品有望从中受益 [5] - 2024Q3公司在手订单充足,燃气轮机订单超8亿元,核能领域订单超4.5亿元,费用管控良好,预计未来盈利能力将进一步提升 [6] 盈利预测 - 预测2024-2026年收入分别为27.56、32.03、37.24亿元,EPS分别为0.52、0.67、0.85元,当前股价对应PE分别为33.1、26.1、20.5倍 [9] - 2024-2026年主营收入增长率分别为14.3%、16.2%、16.3%,归母净利润增长率分别为17.5%、26.8%、27.0% [11] - 2024-2026年毛利率分别为41.1%、41.7%、41.9%,净利率分别为11.9%、13.0%、14.2%,ROE分别为6.9%、8.4%、10.1% [12] 财务数据 - 2023年主营收入24.12亿元,归母净利润3.03亿元,摊薄每股收益0.44元,ROE 6.1% [11] - 2023年流动资产33.20亿元,非流动资产71.55亿元,总资产104.75亿元 [12] - 2023年流动负债27.73亿元,非流动负债27.66亿元,负债合计55.39亿元,资产负债率52.9% [12]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 报告公司2024年业绩预告显示，全年营收预计为87.2~95.3亿元，同比增长45.04%-58.52%；归母净利润预计为18.1~20.1亿元，同比增长43.3%-59.1% [1] - 公司业绩增长主要得益于在通用计算市场的持续深耕以及技术创新带来的市场份额扩大 [1] - 公司持续高强度研发投入，2024年预计研发投入32.3~36.6亿，同比增长14.96%-30.26%，研发技术人员占员工总数91.07% [2] - CPU和DPU产品快速迭代发展，支持数据中心、云计算、高端计算等复杂应用场景，并推动AI在多个重要领域的大规模应用 [3] - 预计2024/2025/2026年公司实现归母净利润19.52/27.49/37.34亿元，对应PE分别为172/122/90倍 [4] 财务数据与预测 - 2024年预计营业收入89.83亿元，同比增长49.43%；归母净利润19.52亿元，同比增长54.50% [5] - 2025年预计营业收入123.66亿元，同比增长37.65%；归母净利润27.49亿元，同比增长40.84% [5] - 2026年预计营业收入164.38亿元，同比增长32.93%；归母净利润37.34亿元，同比增长35.83% [5] - 2024年毛利率预计为62.42%，净利润率为21.72%，ROE为9.71% [9] - 2025年毛利率预计为63.42%，净利润率为22.23%，ROE为12.24% [9] - 2026年毛利率预计为62.86%，净利润率为22.71%，ROE为14.57% [9] 产品与技术 - 公司CPU产品展现出卓越的市场拓展能力，应用领域进一步拓宽，支持数据中心、云计算、高端计算等复杂应用场景 [3] - DPU产品凭借高算力、高并行处理能力以及出色的软件生态，为算力基础设施、商业计算等AI行业应用提供支持 [3] - 公司深算系列产品稳步推进，DCU产品快速迭代发展，打造了自主开放的完整软件栈，完全兼容"CUDA"、"ROCm"生态 [3] 研发与创新 - 2024年公司预计研发投入32.3~36.6亿，同比增长14.96%-30.26% [2] - 截至2024年上半年，公司研发技术人员1855人，占员工总数91.07%，累计获发明专利774项、实用新型专利98项、外观设计专利3项、集成电路布图设计登记证书241项、软件著作权259项 [2] - 公司持续加大关键技术领域研发投入，攻克高端处理器核心技术，形成大量自主知识产权 [2]

投资评级 - 报告未明确给出江淮汽车的投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 江淮汽车拟募集资金49亿元用于高端智能电动平台开发项目 该项目总投资58 75亿元 其中设计开发费35 67亿元 试验费2 86亿元 材料费9 25亿元 人工费8 91亿元 其他费用2 06亿元 [1][3] - 募资有望优化产业布局 提升产品竞争力和品牌力 推出更多新型和高端产品 满足市场需求 [3] - 募资有望优化资本结构 改善财务状况 2021-2024年9月末公司资产负债率分别为65 78% 70 12% 69 01%和70 42% [3] - 尊界S800上市48小时预定2108台 预计售价100-150万元 有望为公司带来较大盈利弹性 [3] 项目分析 - 高端智能电动平台开发项目以公司电动汽车技术为基础 融合华为等高科技企业智能化 网联化汽车解决方案 [3] - 项目将推动高效能动力电控技术 先进电机技术 软硬件整合技术 以及平台集成的智能驾驶系统 网联化系统 新材料应用 关键零部件等持续迭代升级 [3] - 项目将打造全新高端智能系列车型 覆盖轿车 SUV和MPV等乘用车主要品种 [3] 市场表现 - 尊界S800作为鸿蒙智行首款行政级轿车 上市48小时预定2108台 引领行业向高价值维度持续向上 [3]

投资评级 - 报告给予中微公司(688012 SH)的评级为“买进” 目标价为230元 [2][7] 核心观点 - 公司2024年营收增长45% 好于预期 其中刻蚀设备销售同比增长54 7% 达到72 7亿元 新产品LPCVD薄膜设备实现首台销售 全年设备销售1 6亿元 后续将成为业绩新的增长点 [7][10] - 公司作为国内半导体刻蚀设备领域的龙头 强化市占率的同时不断拓展新的设备产品 高端半导体设备领域的竞争力进一步提升 [7] - 预计公司2024-26年实现净利润分别为15 8亿元 22亿元和26 6亿元 同比增长率分别为-12% 40%和21% 对应EPS分别为2 54元 3 55元和4 28元 [10] - 目前股价对应2025-26年PE分别为53倍和44倍 考虑到中美科技争端激烈 半导体设备本土化需求迫切 给予买进的评级 [7][10] 公司基本资讯 - 公司属于机械设备行业 2025年1月14日A股股价为186 39元 总发行股数为622 36百万股 A股市值为1160 02亿元 [3] - 主要股东为上海创业投资有限公司 持股比例为15 05% [3] - 产品组合中 销售专用设备占比79% 销售备品备件占比19% 设备维护占比1% [3] - 机构投资者占流通A股比例为 基金22 4% 一般法人31 6% [4] 财务数据 - 2024年预计实现营业收入90 6亿元 同比增长44 7% 净利润为15亿元至17亿元 同比减少16%至4 8% 主要系上年同期股权投资录得净收益4 1亿元 [10] - 2024年研发投入24 5亿元 同比增长94 1% 其中费用化14 15亿元 同比增长73% [10] - 2024年扣非后净利润为12 8亿元至14 3亿元 同比增加7 4%至20 0% [10] - 2024年第四季度营收35 6亿元 同比增长60% 创历史新高 实现净利润5 9亿元-7 9亿元 同比下降6%-增长26% [10] 行业分析 - 在美国多轮打压中国高科技产业的背景下 中国对于半导体先进制程需求更加迫切 以华为 长江存储为代表的中国企业正努力突破半导体制程限制 其中设备厂商的支持尤为关键 [10] - 未来国内晶圆厂扩产将更侧重于先进制程领域的投资 以满足日益迫切的AI等行业需求 因此本土设备厂将获得更大的市场空间 [10] 盈利预测 - 预计公司2024-26年实现净利润分别为15 8亿元 22亿元和26 6亿元 同比增长率分别为-12% 40%和21% 对应EPS分别为2 54元 3 55元和4 28元 [10] - 目前股价对应2025-26年PE分别为53倍和44倍 [10]

公司概况 - 微盟集团（2013 HK）是一家专注于提供云端商业和营销解决方案的服务商 核心业务涵盖 SaaS 解决方案 广告服务 电商支持和 AI 技术应用 依托微信生态 为中小企业和品牌客户提供数字化工具 [4] 核心业务与战略 - 微盟集团的核心业务基于微信生态布局解决方案 包括商城管理 客户关系管理（CRM） 营销插件等 通过广告投放和电商功能（如微信小店和送礼功能）助力商家提升运营效率和转化率 [4] - 小程序与微信小店的全面打通 进一步巩固了微盟作为微信生态内头部服务商的地位 微盟于 2025 年 1 月 9 日推出"微盟 X 微信小店"五大解决方案 帮助商家实现高效整合与业务增长 [5] - 微盟通过技术创新 如实时数据回传 智能插件适配和 CRM 系统升级 为商家提供了数字化支持 帮助其快速适应新功能场景 [5] - 针对小微商家 微盟将基础版的占比从 60%降低至 20% 转而通过微信小店结合插件和智能客服来满足需求 对于大客户 微盟利用深度数据分析与运营工具 帮助其完成定制化的营销方案和私域运营布局 [5] 市场表现与潜力 - 微信小店送礼功能优化了社交电商体验 为服务商创造了增量机会 吸引更多商家开通功能并调整运营策略 生活方式品类（如香薰 潮流服饰）对送礼功能的适配性较强 尤其是江南布衣等尚未深度布局微信生态的品牌 展现出巨大潜力 [6] - 微盟集团将持续探索 AI 技术在微信小店生态中的应用 通过自动化开店 智能客服和数据分析等功能 进一步提升商家运营效率 AI 开店功能可在两分钟内完成店铺搭建 包括自动生成背景 产品上架和智能客服配置 大幅降低了商家开店的技术门槛和时间成本 [7] 财务数据 - 微盟集团股价为 2 32 港元 市值为 78 33 亿港元 已发行股本为 33 76 亿股 52 周高/低为 3 69 港元/1 79 港元 每股净资产为 0 78 港元 [8] 行业与合作伙伴 - 微盟集团所属行业为 TMT（科技 媒体和通信） [8] - 微盟集团将继续深化与腾讯的合作 依托腾讯生态推动业务长期发展 尽管面对大股东腾讯的减持 微盟管理层表示理解其财务压力 并重申微盟作为腾讯各端口头部服务商的角色 [7]

投资评级 - 报告对安踏体育的投资评级为“买入”，目标价为106.4港元，较当前股价78.5港元有35.6%的上涨空间 [2] 核心观点 - 安踏体育2024年第四季度表现优于预期，主品牌和FILA品牌均录得良好增长，其他品牌继续保持高速增长 [4] - 2024年全年，安踏主品牌零售金额同比增长高单位数，FILA和其他品牌分别同比增长中单位数和40-45% [4] - 2025年展望：安踏品牌和FILA品牌预计实现低双位数增长，FILA品牌中长期流水目标为400-500亿元 [4] - 海外市场发展良好，2024年东南亚业务表现强劲，未来计划拓展中东市场，并计划在2025年于洛杉矶开设首家直营店 [4] - 集团“单聚焦、多品牌、全渠道”策略成效显著，估值吸引，2025年预测市盈率为14.8倍 [4] 财务表现 - 2024年预测收入为696亿人民币，同比增长11.6%；2025年预测收入为768.52亿人民币，同比增长10.4% [3] - 2024年预测归母净利润为130.5亿人民币，同比增长27.5%；2025年预测归母净利润为139.31亿人民币，同比增长6.7% [3] - 2024年预测基本每股收益为4.70人民币，同比增长27.5%；2025年预测基本每股收益为5.02人民币，同比增长6.7% [3] - 2024年预测毛利率为63.0%，2025年预测毛利率为63.4% [5] - 2024年预测净利率为18.7%，2025年预测净利率为18.1% [5] 运营表现 - 2024年第四季度，安踏主品牌零售金额同比增长高单位数，FILA品牌零售金额同比增长高单位数，其他品牌同比增长50-55% [4] - 2024年全年，安踏主品牌零售金额同比增长高单位数，FILA品牌同比增长中单位数，其他品牌同比增长40-45% [4] - 2024年第四季度，安踏主品牌库销比为5，FILA品牌库销比为5，折扣率稳定在74-75折 [4] 海外发展 - 2024年东南亚业务发展良好，未来计划拓展中东市场 [4] - 目前欧美市场有约100家门店，计划2025年在洛杉矶开设首家直营店，并计划发展跨境电商 [4]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 瑞鹄模具设立机器人全资子公司，持续开拓新兴业务，从汽车零部件板块向机器人领域进一步拓展，有利于新兴产业的持续开拓，注入长期增长动力[4] - 公司在模具装备和自动化产线方面具备领先的竞争力，下游客户涵盖国内外大部分知名整车厂[4] - 公司自2023年以来依托大客户奇瑞的优势，持续发力汽车轻量化零部件板块，在一体化压铸、铝合金冲压等领域积累了成熟的技术工艺，跟人形机器人关键部件具备技术同源性[4] - 奇瑞于近期设立机器人科技公司发力AI，公司绑定大客户奇瑞有望借势腾飞[5] - 智界R7销量高企有望成为爆款车型，公司作为一体化压铸供应商充分受益[5] 财务摘要和估值指标 - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.48/4.70/6.10亿元，对应EPS分别为1.66/2.25/2.91元/股[4] - 当前股价对应2024-2026年的PE分别为22.9/16.9/13.1倍[4] - 2022-2026年营业收入预计分别为11.68/18.77/27.70/39.38/48.80亿元，YOY分别为11.8%/60.7%/47.6%/42.2%/23.9%[7] - 2022-2026年归母净利润预计分别为1.40/2.02/3.48/4.70/6.10亿元，YOY分别为21.5%/44.4%/72.1%/35.1%/29.7%[7] - 2022-2026年毛利率预计分别为23.5%/21.7%/22.1%/21.9%/22.2%[7] - 2022-2026年净利率预计分别为12.0%/10.8%/12.6%/11.9%/12.5%[7] - 2022-2026年ROE预计分别为9.8%/11.4%/16.6%/18.7%/19.8%[7] 股价走势 - 当前股价为38.04元，一年最高最低分别为41.80/17.36元[1] - 总市值为79.63亿元，流通市值为79.63亿元[1] - 总股本为2.09亿股，流通股本为2.09亿股[1] - 近3个月换手率为232.39%[1]