市场表现 - A股稀土、锂矿、小金属等板块显著大涨，北方稀土大涨9.87%，久吾高科飙涨20%，盛新锂能、金圆股份大涨10%封板 [1] - Wind热门概念指数中稀土、稀有金属、盐湖提锂、锂矿等涨幅居前，分别上涨6.09%、3.97%、3.27%、3.04% [2] - 期货市场夜盘氧化铝盘中飙升近7%，玻璃及纯碱涨超5%，焦煤、碳酸锂、沪锌等涨超2% [7] - 多晶硅期货9月合约自6月底30045元/吨累计飙升超50%，最高报45855元/吨 [3] 行业动态 - 藏格矿业子公司因采矿证问题暂停锂资源开发，碳酸锂期货价格一度涨超5% [10] - 江西宜春8家锂矿面临补充资料要求，市场预期部分矿山或暂时停产 [10] - 光伏玻璃企业计划7月减产30%，预计产量降至45GW左右，实际减产幅度可能在15%-20% [12] - 亚玛顿股价从15元最高涨至28.93元，涨幅接近翻倍，后因半年度预亏公告回落 [12] 政策驱动 - "反内卷"政策信号驱动行情，涉及光伏、钢铁、炼油、水泥、电解铝等行业 [16] - 工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案，政策规格高且直指行业痛点 [17] - 供给侧改革可能改善行业盈利，参考2016年钢铁、煤炭行业案例 [17] - 黑色板块（钢铁、煤炭）和新能源金属（多晶硅、锂）或成政策红利直接受益者 [18] 数据与趋势 - 7月文华工业品指数上涨4.18%，煤炭、建材、钢铁板块涨幅分别为12.17%、9.99%、8.61% [14] - 多晶硅期货主力合约7月涨幅超30%，焦煤、玻璃、氧化铝、铁矿石期货涨幅超10% [14] - 氧化铝2509、玻璃2509、纯碱2509期货涨幅排名前三，分别上涨6.85%、4.93%、4.08% [9]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：钾肥行业 - 公司：盐湖股份、亚甲、东方铁塔 纪要提到的核心观点和论据 - **价格变化原因**：6月起钾肥价格前期回落后迅速提升，上涨归因于国内生产量减少及检修致生产进一步减少，影响几十万吨供应量，使出厂价两次调整呈上行态势[4] - **国家政策影响**：国家保供稳价政策加速检修后提量，使国内钾肥生产供给优先提升；大型贸易商和中间商维稳市场，部分渠道销售价格延缓，价格进入小幅区间震荡；秋季追肥有旺季刚性需求支撑[5] - **全球供应格局影响**：钾是全球定价产品，全球主要供应商集中效应明显，从去年四季度到今年海外供给稳定，大厂商控量控价，全球定价中枢偏高且短期无下压因素；未来新增供给集中在加拿大和东南亚，但释放周期长，对短期冲击有限[6] - **资源依赖度情况**：国内钾肥资源集中在盐湖地区，只能满足约四成消费量，六成依赖进口；与氮磷相比，国内稳定供应、库存调节能力和国有贸易商货源稳定能力较弱，国家保供稳价政策对钾影响力弱于氮磷[7] - **海外新增供给情况**：未来两年海外新增供给主要在东南亚和加拿大，加拿大新增量大但释放晚且周期长，老挝名义新增约200万吨，但消化能力每年增长1 - 2%约100万吨，今年约束量200万吨左右，短时间冲击有限[8] - **未来价格压力**：未来一两年钾肥价格压力可控，全球定价环境好，海外价格中位数略高于去年，虽国内煤化工提供低成本氮肥环境、磷肥出口管制使国内磷肥价高于海外，但钾肥已涨至高位，海外化肥成本高，单一钾肥价难冲极高水平；钾资源属性强，抗价和持续性好，盈利预计保持或小幅提升[9] - **国内供给情况**：今年前期国产钾供给减少约50万吨，后期追回有难度；大贸易商稳价执行力度强，小贸易商按市场定价；港口库存低位，不到200万吨，比同期低两到三成，限制库存平滑供给空间，短时间价格平滞或滞涨，秋季补肥后有上行空间[10] - **全球化肥市场情况**：全球化肥市场整体成本高，国内氮、磷成本支撑明显，钾资源属性强抗价能力更强；东南亚需求平缓，南半球下半年进入旺季，全球需求支撑阶段性提升，钾肥长期区间震荡且有向上趋势[11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 盐湖股份检修后供给量将提升，二季度因检修供给减少，三季度增长；作为国企短时间维稳为主，集中采购期后回归市场定价模式[3][12] - 亚甲维持单日产量5000 - 6000吨，高负荷稳定开工，单季度产量超50万吨，二到三季度价格和业绩表现好，预计明年量增带动业绩增长[13] - 东方铁塔规划新增项目并进行碳转彩工作，成长性和运行稳定性高，成本控制逐步展现，业绩兑现可能逐季改善并有增量预期[13]

磷肥及钾肥行业25H1业绩表现 - 磷肥行业上市公司25H1业绩分化明显，川恒股份、芭田股份、川金诺实现较大幅度增长，主要受益于磷矿石高景气及充足供应能力[2] - 2025H1国内30%品位磷矿石均价约1019元/吨，较2024H1小幅上涨9.8元/吨[2] - 钾肥行业上市公司25H1利润增长显著，亚钾国际归母净利润同比增幅达207%，主要驱动因素为氯化钾价格上涨[2] - 2025H1国内氯化钾均价较2024H1上涨14.8%[2] 磷矿石供需格局展望 - 2025-2029年国内计划新增磷矿石产能6525万吨/年，其中80.5%集中在2026-2027年投产[3] - 环保政策趋严及实际建设进度可能导致新增产能投放延后，中短期内高品位磷矿石高景气有望延续[3] 磷铵出口机会分析 - 海外磷铵价格显著高于国内，7月18日海外磷酸一铵及磷酸二铵价格分别比国内高57.2%和42.5%（按1美元=7.3人民币汇率计算）[3] - Q3国内磷肥出口将集中进行，出口企业有望获得较高利润回报[3] 钾肥市场供应动态 - 有关部门召开钾肥保供稳价会议，将加强市场供应推动价格回归合理水平[4] - 国际地缘政治风险及钾肥大合同价格支撑，预计氯化钾价格整体下降幅度有限[4][5] - 钾肥企业通过成本控制和产量提升，仍将保持较好盈利水平[5]

市场整体表现 - A股三大指数震荡走高 沪指创年内收盘新高报3534 48点 深证成指报10913 84点 创业板指报2277 15点 [2] - 沪深北三市合计成交15933亿元 较前一个交易日放量330亿元 超2600只个股上涨 [2] - 市场有逐步从"权重搭台"转向"题材唱戏"的趋势 日成交额稳定在1 5万亿元左右 [8] 稀土永磁板块 - 稀土永磁概念涨幅居前 久吾高科 华宏科技 中色股份涨停 北方稀土 包钢股份 盛和资源等涨幅居前 [3] - 新矿物"钕黄河矿"获批 发现于内蒙古白云鄂博矿床 为钕资源开发利用提供新途径 [3] - 稀土永磁板块17家公司披露半年度业绩预告 其中9家预增 5家扭亏 [4] - 北方稀土预计2025年上半年净利润9亿元至9 6亿元 同比增长1882 54%至2014 71% [5] 锂矿板块 - 锂矿概念股集体大涨 盛新锂能 金圆股份涨停 中矿资源 天齐锂业 西藏矿业 赣锋锂业跟涨 [6] - 藏格矿业子公司被责令停止锂资源开发活动 反映采矿权合规审查趋严 [6] - 锂价每吨6万元至7万元有较强成本支撑 短期供应扰动及需求旺盛或推动锂价走出底部 [6] - 天齐锂业预计上半年净利润0至1 55亿元 同比扭亏 赣锋锂业净亏损收窄至3亿元至5 5亿元 [7] 机构观点 - 科技成长板块在政策支撑和产业升级推动下仍是市场长期主线 [8] - 产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动 板块有望迎来业绩与估值双重修复 [8] - 新兴科技与部分周期股业绩改善日渐明朗 已披露1531家半年度业绩预告中预喜率43 7% [8] - 小金属 贵金属 农化制品 船舶 游戏 轨交 风电 半导体等赛道预告增速与预喜率居前 [8]

市场表现 - A股本周稳步上攻，创业板指创年内新高，深证成指创4个月新高并逼近年内最高点，科创50、中证500、中证1000等指数创阶段性新高 [1] - 周成交温和放大至7.73万亿元，为3个月来最大周成交量 [1] - 银行、AI、创新药、军工等板块轮番上涨，呈现"百家争鸣"景象，成交量温和放大，上涨呈"进二退一"震荡上行走势 [2] 资金流向 - 杠杆资金入市踊跃，计算机行业获44亿元净买入，电子行业获30亿元净买入，机械设备、非银金融均获超20亿元净买入 [2] - 电子、医药生物、汽车行业本周均获超200亿元主力资金净流入，电力设备、通信、计算机、有色金属等行业获超百亿元净流入 [2] - 非银金融行业主力资金净流出逾83亿元，公用事业净流出逾34亿元，房地产、传媒、银行等行业净流出超20亿元 [2] 稀土永磁行业 - 稀土永磁板块指数创3年半新高，华宏科技年内涨幅逾110%，九菱科技年内涨幅高达303% [3] - 新能源汽车单车钕铁硼用量约3-5千克，预计2025年全球新能源汽车产量达2300万辆，对应钕铁硼需求至少7万吨 [3] - 人形机器人每人平均需0.9公斤稀土金属，预计2050年人形机器人将带来8000亿美元关键矿物增量需求 [3] - 国内稀土价格将向海外高价靠拢，北方稀土氧化镝价格上涨50%有望提升净利润30%以上 [3] 能源金属行业 - 盐湖提锂、钴金属板块指数创2年新高，锂矿、动力电池回收创年内新高 [4] - 碳酸锂期货主力合约突破7万元/吨创3个月新高，不到1个月最大涨幅超20% [4] - 智利5-6月出口量大幅下滑或导致中国锂盐进口量下滑，叠加藏格锂业停产，短期锂盐供应或下降 [4] - 6-7万元/吨锂价触及大部分厂商成本线，向下空间有限，锂价有望走出底部区间 [4] 医药行业 - 创新药板块指数本周4次刷新历史纪录，减肥药板块指数连续3日创历史新高 [6] - 联环药业10日6涨停，舒泰神年内涨幅高达523.75%，7股年内涨幅超200%，20股涨幅超100% [6] - 港股医药股大幅上扬，乐普生物、三叶草生物本周均涨超60%，46股年内涨幅超100% [6] - 国家医保局启动第十一批药品集采，坚持"集采非新药、新药不集采"原则，首提"反内卷" [6] - 亚太药业预计上半年净利润最高增长超19倍，翰宇药业最高预增超16倍，26股预增上限超100% [7]

报告行业投资评级 - 标配（维持） [2] 报告的核心观点 - 行业业绩预告报喜催化小金属板块上扬 [2] - 稀土及磁材企业中报业绩频报喜行业景气回升建议关注相关企业 [5][65] - 上半年锂盐价格回调企业业绩分化下半年全球锂资源过剩局面或维持但头部企业业绩有望修复 [5][66] - 第三季度是工业金属下游消费验证关键期需关注美联储降息进程与实际需求情况 [5][66] 各目录总结 一、行情回顾 - 截至7月17日申万有色金属行业近两周下跌0.87%跑输沪深300指数2.55个百分点排名第30名；本月上涨1.66%跑输沪深300指数0.84个百分点排名第24名；年初上涨20.08%跑赢沪深300指数17.55个百分点排名第1名 [12] - 近两周小金属板块上涨6.58%金属新材料板块上涨4.28%能源金属板块上涨0.23%贵金属板块下跌2.12%工业金属板块下跌3.49% [17] - 本月小金属板块上涨6.91%金属新材料板块上涨3.63%能源金属板块上涨4.00%贵金属板块下跌0.58%工业金属板块下跌0.09% [18] - 本年小金属板块上涨24.87%金属新材料板块上涨21.57%能源金属板块上涨15.03%贵金属板块上涨35.13%工业金属板块上涨16.89% [18] - 近两周涨幅前三为铜冠铜箔、盛和资源和海星股份跌幅前三为北方铜业、电工合金、宜安科技 [20][21] - 本月涨幅前三为铜冠铜箔、豪美新材和东阳光跌幅前三为华锋股份、楚江新材、鑫铂股份 [20][21] - 本年涨幅前三为中洲特材、中润资源和豪美新材跌幅前三为铂科新材、天华超净、华峰铝业 [20][21] 二、有色金属行业行情分析及主要产品价格 工业金属 - 截至7月17日LME铜价9678美元/吨铝价2589美元/吨铅价1977.50美元/吨锌价2737.50美元/吨镍价15065美元/吨锡价33070美元/吨 [24] 贵金属 - 截至7月17日COMEX黄金价格3345.40美元/盎司较7月初下跌4.5美元COMEX白银价格38.44美元/盎司较7月初上涨2.19美元上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格770.92元/克较7月初下跌1.12元 [35] 能源金属 - 截至7月14日电池级碳酸锂价格6.48万元/吨较前一周回升0.14万元；工业级碳酸锂价格6.30万元/吨较前一周回升0.15万元；氢氧化锂现货价格5.80万元/吨较前一周持平 [39] 稀土 - 截至7月17日稀土价格指数192.03较7月初回升10.02；氧化镨钕平均价477元/公斤较7月初回升32元；氧化镝平均价1685元/公斤较7月初回升70元；氧化铽平均价7180元/公斤较7月初回升90元 [42] 三、行业新闻 - 7月11日消息五角大楼以4亿美元收购美国最大稀土生产商芒廷山口材料公司可转换为普通股的优先股成最大股东或继续购入普通股并注入长期投资 [48] - 7月14日消息鲍威尔要求美央行监察长审查美联储总部大楼翻新工程成本此前白宫对25亿美元项目成本超支表示担忧 [49] - 7月14日消息海关总署数据显示中国6月稀土出口7742.2吨1至6月累计出口32569.2吨同比增长11.9% [50] - 7月17日消息高工产研锂电研究所数据显示2025H1中国锂电池出货量776GWh同比增长68%动力、储能电池出货量分别为477GWh、265GWh同比增长分别为49%、128% [51] 四、公司公告 - 7月17日厦门钨业上半年营业总收入191.78亿元同比增长11.75%；净利润9.72亿元同比下降4.41%主要因上年处置股权确认投资收益而本期无该事项及补缴资源税 [52] - 7月14日盛和资源预计上半年净利润3.05亿元 - 3.85亿元同比扭亏为盈因稀土产品价格上涨及公司优化管理 [53] - 7月14日中国稀土预计上半年净利润1.36亿元—1.76亿元同比扭亏因市场行情上涨及公司调整策略、优化生产等 [54] - 7月11日广晟有色预计上半年净利润7000万元 - 8500万元同比扭亏为盈因稀土市场行情上涨及参股企业盈利增加 [55] - 7月9日北方稀土预计上半年净利润同比增长1883%至2015%因强化管理、降低成本、产销量增长等 [56] - 7月15日宁波韵升预计上半年归母净利润同比增加133.55%到250.33% [57] - 7月15日金力永磁预计上半年净利同比预增151% - 180%公司聚焦新能源等领域有研发交付 [59] - 7月17日藏格子公司藏格钾肥被责令停止锂资源开发利用活动已停产公司正推进手续办理待完成后申请复产暂不影响经营业绩 [60] - 7月14日山东黄金预计上半年净利润25.5亿元 - 30.5亿元同比增长84.3% - 120.5%因优化生产及黄金价格上行 [61] - 7月14日赤峰黄金预计上半年净利同比预增52% - 59%因黄金销售价格上升及成本控制 [62] - 7月14日赣锋锂业预计上半年净利润亏损3亿元 - 5.5亿元因锂盐及锂电池产品价格下跌并计提资产减值准备 [63] - 7月14日天齐锂业预计上半年净利润0万元 - 1.55亿元同比扭亏为盈因锂矿定价周期缩短、联营公司业绩增长及汇兑收益增加 [64] 五、有色金属行业本周观点 稀土 - 稀土及磁材企业中报业绩报喜2025年上半年稀土产品价格企稳回升行业景气回升建议关注中国稀土、金力永磁、厦门钨业 [65] 锂 - 上半年锂盐价格回调企业业绩分化下半年全球锂资源过剩局面或维持但头部企业业绩有望修复 [66] 工业金属 - 第三季度关注美联储降息进程与工业金属实际需求情况 [66]

兴业期货日度策略：2025.07.18 重点策略推荐及操作建议： 商品期货方面：反内卷预期积极，工业品整体偏强。 联系电话：021-80220262 操作上： 品种基本面分析及行情研判： | 品种 | 观点及操作建议 | 方向研判 | 分析师 | 联系人 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 做多情绪得到强化 周四 A 股继续震荡走强，科创板块领涨，沪深两市成交额小幅 | | | | | | 提升至 1.56（前值为 1.46）万亿元。从行业来看，国防军工、通 | | | | | | 讯、电子板块领涨，电力、银行、交通运输板块小幅收跌。股指期 | | 投资咨询部 | | | | 货涨势强于现货指数，基差得到修复，2507 合约临近最后交易日， | | 张舒绮 | 联系人：房紫薇 | | | 贴水显著收敛。 | | 从业资格： | 021-80220135 | | 股指 | 昨日股指再度走强，市场做多情绪得到强化，融资资金和陆股 | 震荡偏强 | F3037345 | 从业资格： | | | 通资金成交占比明显回升，赚钱效应推动增量资金入场。海外宏观 | | 投资咨询： | ...

中东地区地位与局势 - 伊朗石油储量约2090亿桶、天然气储量达2440亿立方米，均居全球第三；锌储量2.3亿吨居世界首位；铜储量33亿吨约占全球4%居世界第三；铁矿石储量47亿吨居世界第十[15] - 以色列2024年高科技产品出口占全国商品出口总额比重升至37%，集成电路占比达29%，半导体产业有超50年历史[17] - 霍尔木兹海峡2024 - 2025年日均石油运输超2000万桶，占全球石油消费20%和海上贸易30%，承担约五分之一液化天然气运输[26] - 伊朗与以色列矛盾长期化使全球产业链面临高度不确定性，冲突升级放大供应链风险暴露问题[33] 全球产业链影响 - 若冲突延续或升级，经霍尔木兹海峡油气等运输将降25%，极端情境下12.7%石油需求或面临供给缺口[6] - 亚洲经济体对中东油气依赖高，欧美对海峡依赖下降但高端供应链易受影响[7] - 能源化工受冲击后传导至多领域，高技术制造领域或面临断供风险[7] 中国应对策略 - 中国对中东高进口依赖产品及中下游制造或面临断供风险，需多元化进口来源[8] - 推动高依赖领域自主化供给，如化肥和丙烷领域已有进展[72] - 探索高依赖领域进口多元化渠道，如粗化肥可从荷兰、秘鲁等国进口[73]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.5% 深证成指涨0.37% 创业板指涨0.34% 沪深两市成交额达15710.55亿元 较上一日增量316.8亿元 [1] - 有色金属板块领涨 锂业股和稀土股表现突出 有色龙头ETF(159876)盘中涨幅达2.64% [1][4] - 化工板块表现强势 化工ETF(516020)涨幅达2.28% [1][12] - 港股科网龙头表现亮眼 港股互联网ETF(513770)涨幅达1.61% [1][18] 有色金属行业 - 有色金属板块年内累计上涨20.08% 在31个申万一级行业中涨幅居首 [4] - 稀土板块受四大利好推动：国家安全部截断稀土非法出境渠道 内蒙古发现新稀土矿物钕黄河矿 人形机器人需求爆发 北方稀土上半年净利最高预增2014% [5] - 锂板块受青海锂盐湖停产事件影响 市场解读为供给收缩信号 盐湖提锂技术突破预期升温 [6] - 有色金属板块获主力资金净流入113.70亿元 北方稀土单日吸金37.42亿元 [7] - 中证有色金属指数市净率2.24 处于历史34.45%分位 估值修复空间较大 [8][10] 化工行业 - TDI价格持续上涨 华东市场价格达14000元/吨 较月初上涨2000元/吨 [15] - 欧洲科思创工厂事故导致全球TDI供应紧张 万华化学作为全球最大TDI供应商有望受益 [16] - 基础化工板块获主力资金净流入62.37亿元 万华化学大涨8.29% [14][16] - 细分化工指数市净率1.94倍 处于近10年12.91%分位 配置价值凸显 [16] - 行业有望迎来景气周期 需求旺季来临叠加"反内卷"政策推动供给侧优化 [17] 港股科技板块 - 港股科技双雄表现活跃 科网龙头和创新药板块领涨 [18] - 中证港股通互联网指数年内涨幅28.82% 最大涨幅达56.21% 显著跑赢恒指和恒科指 [21][22] - 创新药板块持续走强 恒生港股通创新药精选指数年内上涨58.95% [23][24] - 机构看好港股科技板块 认为AI、智能驾驶、机器人、创新药等领域具有投资机会 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原油价格偏强震荡，PVC、PP、塑料预计低位震荡，沪铜短期偏强震荡，碳酸锂预计情绪回稳后回调，尿素短期震荡，建议逢低做多沥青09 - 12价差，豆油基差可能延续弱势震荡，豆粕短期延续偏强态势，焦煤短期震荡偏强，螺纹钢延续震荡企稳态势，热卷短期区间震荡运行 [3][5][6][11][13][14][16][17][19][20][22][23][25][27] 各品种分析总结 原油 - 中东地缘风险降温，缓解原油供给中断担忧，但需关注后续局势发展，如停火协议遵守情况、伊朗核材料处理及美国制裁等 [3] - 原油进入季节性出行旺季，美国原油库存降至低位，EIA报告显示整体油品库存有所增加，OPEC + 八月增产超预期，并讨论10月起暂停增产，OPEC下调未来四年全球石油需求预测 [3] - 沙特阿美上调8月对亚洲官方售价，特朗普推迟关税谈判截止日期，市场反映OPEC + 加速增产，IEA调高2025年全球原油过剩量，美国制裁俄罗斯威胁俄油供应 [3] - 预计近期原油价格偏强震荡 [5] PVC - 上游电石价格个别地区上涨，PVC开工率环比增加至近年同期偏高水平，下游开工下降且采购谨慎 [6] - 印度政策延期，出口签单一般，反倾销政策限制出口，社会库存继续增加，库存压力大 [6] - 房地产仍在调整阶段，氯碱综合利润修复，新增产能试产，需求未实质性改善前PVC压力较大，预计近期低位震荡 [6] 沪铜 - 今日铜低开高走日内震荡偏强，美联储争议引发美指下跌，提振有色行情，国内上期所铜库存本周去化，现货升水走强 [11] - 供给方面，铜冶炼厂加工费止跌回稳，铜精矿库存回升，关税落地后国内铜库存预计累库，供应端偏紧预期缓解 [11] - 需求方面，电解铜表观消费增长，6月线缆开工率下降，空调进入淡季，下游采购情绪疲弱，冰箱产销数据亮眼，预计短期偏强震荡，需关注关税预期及美联储议息情况 [11] 碳酸锂 - 今日高开高走，上涨近3%，受藏格矿业停产通知影响，盘面价格冲高，但产能占比低，对基本面实际影响不大 [12] - 供给端产能利用率增加，6月产量增长，库存连续累库，压力短期难缓解，锂辉石价格上涨，成本端支撑上行 [12] - 下游以刚需补库为主，七月电池材料厂开工负荷增加，终端新能源汽车消费数据有向上拉动趋势，期货大幅升水现货，行情由情绪主导，预计情绪回稳后回调 [13] 尿素 - 今日盘面高开高走，午后小幅下挫，小幅收涨，上游工厂降价吸单，下游刚需低价补货，市场成交良好 [14] - 基本面来看，本周产量下跌，下周预计提升，北方农业需求临近尾声，复合肥工厂开工负荷攀升，库存继续去化但幅度变缓 [14] - 尿素内需疲软，出口支撑盘面上涨，预计短期震荡，关注消息面扰动 [14] 沥青 - 供应端开工率环比回升，但仍处于近年同期偏低水平，7月国内沥青预计排产增加 [15] - 下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平，处于近年同期最低水平附近，全国出货量减少，炼厂库存存货比回升但仍处低位 [15] - 中东地缘风险降温，但美国对伊朗制裁，全球贸易战阴云仍在，原油价格上涨，建议逢低做多沥青09 - 12价差 [15][16] PP - 下游开工率环比回落，处于历年同期偏低水平，美国加征关税不利于出口，上游丙烷进口受限 [17] - 7月18日部分检修装置重启，企业开工率上升，标品拉丝生产比例上涨，上周末石化累库，本周去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平 [17] - 新增产能投产，检修装置减少，南方梅雨高温季节，下游恢复缓慢，预计低位震荡，关注全球贸易战进展 [17] 塑料 - 7月18日检修装置变动不大，开工率维持在中性水平，下游开工率环比上升，但仍处于近年同期偏低位水平 [18] - 上周末石化累库，本周去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平，美国加征关税不利于出口，上游乙烷进口受限，但中美贸易有恢复迹象 [18] - 新增产能投产，前期检修装置重启，农膜进入淡季，下游需求一般，新单跟进缓慢，预计近期低位震荡，关注全球贸易战进展 [18][19] 豆油 - 今日主力09合约收盘涨幅1.34%，接近6月价格高点，若突破关键阻力位，或将打开上涨空间 [20] - 供应端国内油厂开工率和压榨量高位，美豆生长较好，产量前景乐观，但四季度进口预期有限，供应有收紧预期 [20] - 需求端受原油供应忧虑影响，国际油价上涨，提振植物油需求前景，印尼研究提高生物柴油掺混比例，若成功推进将推升豆油价格 [20] - 前期供大于求，现货基差趋弱，价格上行承压，近期供需无明显变化，预期基差延续弱势震荡格局，关注美国生物柴油政策和天气变化 [20] 豆粕 - 今日主力09合约收盘涨幅1.49%，盘中单边震荡上行 [21] - 供应端美国天气条件好，大豆作物状况改善，市场预期供应充足，但四季度进口订单缺口大，为期货市场带来抗跌支撑 [22] - 需求端表观消费量增加，但养殖业后续将调整产能，夏季高温影响畜禽采食量，预期消费需求减少 [22] - 目前供应充足，消费需求上升，价格突破3000关口，短期延续偏强态势，关注四季度大豆采购进度和养殖业产能调整进程 [22] 焦煤 - 今日高开高走，日内上涨超2%，现货价格上涨 [23] - 基本面来看，蒙煤通关恢复，后续市场流通数量将增加，矿山原煤和洗煤厂产量环比上涨，精煤库存去化，焦企及钢厂累库 [23] - 焦炭提涨落地，月底有第二轮提涨预期且概率大，下游钢厂利润增加，生产积极性好，铁水产量增加，预计短期震荡偏强 [23] 螺纹钢 - 今日主力合约震荡偏强、冲高回落，成交量较近期均值小幅收缩 [25] - 供需两端延续走弱态势，产量、表需连续下降，供应收缩至低位，但减产持续性有待跟踪，需求季节性走弱，工程到位资金情况不佳 [25] - 供需双弱格局未变，基本面季节性弱势，但库存低位，矛盾不大，叠加政策利好和原料强势，盘面有上涨动能，预计延续震荡企稳态势，关注宏观乐观预期修正回撤压力 [25] 热卷 - 今日主力合约冲高遇压，震荡偏强，成交量环比增加 [26] - 供应端减产动力不足，产量边际回升，中下旬部分钢厂有检修安排，预计未来2周产量回落，供应压力弱于螺纹钢 [26] - 需求端国内淡季疲软，出口边际回暖，但美国关税政策落地预期仍存，中长期出口风险未消，库存去化节奏疲软，后续有被动累库风险 [27] - 基本面矛盾缓慢累积，价格上有压力、下有强支撑，预计短期区间震荡运行，上方压力3350/吨 [27]