纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车行业 - **公司**：比亚迪、小米、小鹏、吉利、理想、江淮、特斯拉、地平线、海灵星台、星移、米食集团、豪能股份、小型科技、大同分商、新生股份 纪要提到的核心观点和论据 价格战情况 - 今年行业折扣从4月逐渐加大，5月有7款车打出折扣，上周五一帮之家全系有1 - 1.5万折扣，目前618大促下各车企普遍跟进促销[1][5] - 价格战使整车股价有较大调整，但从停车周期、产业大周期份额提升、量价对应规模盈利维度看，价格战若能带来销量回升，规模效应可对冲价格冲击，如去年2月比亚迪荣耀版推出，销量快速回升且单车盈利收缩未超预期[1][2] 市场格局与消费特征 - 消费者在当前经济环境下倾向购买混动、轿车及六七万的海鸥等车型作为代步工具[3] - 今年一季度合资品牌市占率回升约1个多点，因年初合资品牌一口价促销政策吸引客户[3] 销量与订单情况 - 上海区域周末订单回升约40%，其他区域有20% - 30%的回升，价格战带来订单量积极效应，支撑车型规模和各项效应[6] - 10 - 15万价格带新车型上市对原有车企存量订单有挤压，新车投放至关重要[7] 投资机会与逻辑 - 短期价格战影响和调整非关键矛盾，阶段性调整是整车再次买入机会，推荐小米、小鹏、比亚迪海外高端化、极氪新车周期、领跑等[9][11] - 小米有望在中高端市场800万销量中占25%以上份额，预计今年汽车利润超50亿，明年250 - 300亿，明年销量达100万辆[12][14] - 小鹏市场有望扩容2 - 3倍，预计今年销量40万辆，明年80 - 100万辆[16] - 比亚迪4月在欧洲超越特斯拉，二季度销量预计达130 - 140万，规模较一季度改善30% - 40%，单车利润稳定在9000元左右，欧洲市场今年预计达20 - 30万量[10][17][18] - 吉利若能稳住销量，下半年极客和领克新车推出，单车在规模降本下仍有盈利空间[19] - 理想新车型推出后订单稳定，目前处于左侧低位状态[20] - 江淮因华为系新车投放，若拿到20%市场份额，对应15万销量和单车10万利润，可支撑3000亿市值[21] 赛道推荐 - 重点推荐星座赛道的地盘剑祠、地板玻璃、座椅、车灯五个赛道，涉及地平线、海灵星台、星移等公司[24] - 米食集团基本面可能改善，盈利超预期弹性大，分红会提升[25] - 看好新生股份，预计未来两年在全民化等方面有发展，可能实现300亿收入、20亿利润，对应四五百亿市值，二季度回升明显[26][27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 即将迎来新一轮密集车型投放期，6月开始有爆款新车及自驾升级带动行业长期竞争力变化，是整车新一轮买入逻辑[9] - 全球电车资产冲突等因素下，短期价格战调整后是整车买入好时机，未来整车可能从外资低配转向标配[10][11] - 20万以上中高端市场需打造自动驾驶和行销会运营思路，小米在该市场有较大潜力[12] - 欧洲市场五六月份有16款车型推出，比亚迪海外商业推动下，全球配置逻辑加强[18] - 一季度受损车企二季度随新车及车型变更销量有明显改善[23] - 自驾再升级和全球化带来产业发展机会，机车行业在融合中发展[28]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车行业、自动驾驶行业、减刃器行业、转向器行业 - **公司**：小鹏、广丰、日产、蔚来、华为、地平线、特斯拉、文远、小马、罗罗快跑、滴滴、一空、西迪、浴室科技、YN科技、宁波高发、万能科技、长城汽车、北极软骨、比亚迪、吉利、理想 纪要提到的核心观点和论据 行业观点 - **价格竞争**：科技掀起新一轮汽车价格竞争，如长安、比亚迪、吉利等车企推出优惠活动，原因是供应链成熟，车企为争夺市场份额以在长期发展中存活[1]。 - **市场影响**：价格竞争带来销量数据变化，汽车板块和产业链股价表现低迷，但长期看价格变化会带来销量回补和竞争上升，目前是车企实现差异化的关键时期，打造差异化客户群体和产品可避免价格内卷[3][4]。 - **自动驾驶行业前景**：关注三个方向，一是自驾渗透率提升带来整车和零部件机遇，如中低阶自驾功能渗透速度快，消费者对高阶自驾接受度高；二是高阶自驾性能上限突破推动行业落地，今年三季度左右自驾体验或上台阶，算法和硬件层面有革新；三是无人驾驶Robotaxi发展，马斯克将发布特斯拉Robotics，国内玩家也在关注，商用车无人驾驶领域机会多[5][8][16]。 公司观点 - **YN科技**：三个核心增长逻辑，一是新客户与新业务扩展迅猛，进入新车型供应链，新增两轮车ABS业务和电业转向系统业务；二是副车架业务是核心驱动力，产品量价提升，采用硬体成型空间技术，降低成本；三是作为商用车自动领域优势企业，将受益于AEB强制前装政策[31][32][34]。 - **宁波高发**：在传统优势领域做到绝对融合地位，正迈向全球核心供应链新阶段，在新势力和国际巨头方面有良好卡位，产品升级带来结构升级和价值量提升机会，加大对过往份额不高客户的深耕力度[35][36][37]。 - **万能科技**：拥有稳固盈利且盈利能力持续增长，基本盘扎实，传统业务构筑深厚护城河，技术地位高，提供全套解决方案，实现产业革新，有成本和技术优势，新业务有望成为增长引擎[38][39]。 - **长城汽车**：旗下哈佛、坦克、欧拉等车型后续将增加自驾功能；受欧洲市场收紧和俄罗斯市场销量承压影响，但预计5月开始销量环比提升；二季度预计销量增长15% - 20%，通过推出高端车提升毛利率，销售费用同比下降[42][45][46][51][52][53]。 - **北极软骨**：通过缩减量、提升高端车型占比、推进价格优化、探索新盈利生态等方式提升盈利能力，部分车型降价增配，预计部分车型月销和年销有提升，设立产业品牌专属销售区域，门店预计最多100家[55][56][58]。 - **比亚迪**：短期面临竞争压力，尤其是GP针对其爆款车型推出低价竞品[66]。 - **吉利**：银河系列采用降价增配打法，受益对标比亚迪打法，销售情况较好[71]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **小鹏车型**：消费者对高阶自驾接受度高，小鹏用户群体偏向年轻化，如某车型约83%用户选购麦克版，大定两万左右时订购麦克版用户占比达50% - 60%[7]。 - **转向器公司**：浙江世宝在转向领域传统布局，20%产品为商用车循环球转向器，80%为乘用车产品，包括CPSR、EPS、DEP EPS等，新拓展PDP的ZPS产品，拿到RCS产品定点，未来将放量[27][28]。 - **长城汽车海外市场**：在俄罗斯有基本产能，预计7 - 8月87工厂投产，拓展南美市场，后续拓展南欧市场并引入川淮车型[48]。 - **比亚迪环保问题**：全新车型逐步切换到高压油箱，环保问题合法合规[70]。

纪要涉及的公司和行业 - 行业：汽车行业 - 公司：小鹏、博郡科技、吉利、塞里斯、理想、极氪、星人酌美、德赛西威 纪要提到的核心观点和论据 - **小鹏Mona车型表现**：定价超市场预期，市场预期价格约15.58万；上市一小时大定销量约1.2万，Max版本占比约83%；二季度小鹏销量预计10 - 11万，Mona今年预计销量21万，26年后Mona平台新车型上市或有更多增量[1][2] - **博郡科技投资价值**：弹性最大，小鹏Mona单车配套价值量约3500元，在肇庆准备4亿工厂，产能利用率高；客户结构中理想占25%，理想新车W02单车载量4000 - 5000，带来增量；吉利占15%，与极氪绑定深，极氪部分车型单车价量高；今年收入预算55 - 67亿，利润预算7.36 - 8.85亿，按8亿利润测算，当前市值108亿，估值低；业绩有快速放量趋势，有30 - 40%复合增速，可给予17 - 18倍估值；与小鹏、理想深度绑定，易布局机器人等业务[3][4][5] - **星人酌美投资价值**：明年弹性大，美合金价格17000 - 18000，比铝便宜且轻1/3；公司公告按年销27万辆、单价600元计算，业绩有增量；6月进入极氪量产阶段，收入、利润、产能利用率同步上升，下半年是布局好时机；明年一季度Mona全平台切换带来增量，看好美合金产业趋势[7][8] - **德赛西威投资价值**：给小鹏Mona单车驾驶量高，但盘子大，当前弹性不大，若小鹏平台有新特性，供应链或有配套[9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 博郡科技与极氪合作，除星越等车型外，极氪部分内部代号车型如cm1e、cm2e单车价量约4000 - 5000元，极氪009有2000元配套给博郡[4] - 星人酌美在小鹏Mona未做宣传配套，更多布局在PG、X9和G9上，做了前仓后地板亚压柱及造型厂中厂，与小鹏绑定强，低空及后续或有合作[9]

陕国投A作为资产服务机构之一，此次通过设立"陕国投·同睿2567013秦创智权1号知识产权资产服务信 托"，激活"知产"变"资产"，积极助力中西部首单"双标识"知识产权ABS落地。 事实上，陕国投在探索知识产权ABS，助推科创企业拓宽融资渠道，帮助其提高科技创新能力并提速实 现科技成果转化的道路上已经早有布局。就在去年，公司曾参与西部首单知识产权ABS，以国有金融机 构身份积极融入赋能本地实体经济发展。 本报讯 （记者殷高峰）中泰—华科创合—西投保西安知识产权1期资产支持证券（以下简称"华科创合 ABS1期"）近日在深交所成功发行，这是中西部地区首单"双标识"（专精特新、中小微企业支持）的知 识产权ABS，极具创新示范意义。 据了解，华科创合ABS1期发行规模1亿元，作为"中西部首单"，其以西安吉利电子新材料股份有限公 司、西安奇芯光电科技有限公司等8家高新技术企业所拥有的知识产权为基础资产，票面利率2.79%。 （文章来源：证券日报） 知识产权ABS是一种针对科创企业的金融工具，是以知识产权所产生的未来现金流为基础资产，通过结 构化设计打包成资产支持证券，在资本市场向合格投资者募集资金的融资方式。 据公司2 ...

合并交易核心内容 - 吉利汽车将收购极氪已发行全部股份，实现完全控股，极氪将从纽交所退市并与吉利汽车全面合并 [1] - 交易完成后，吉利汽车对极氪的持股比例从65.7%提升至100% [1] - 极氪股东可选择现金退出或置换吉利汽车股份，每股极氪股份报价2.687美元或每股ADS 26.87美元，较非约束性报价函最后交易日收盘价溢价18.9%，较30个交易日成交量加权平均价溢价25.6% [2] 战略目标与协同效应 - 合并旨在强化吉利汽车在智能新能源汽车领域的全球竞争力，覆盖燃油、纯电、插电混动、醇氢电动等多种动力形式，完成主流、中高端及豪华汽车市场的全方位布局 [1] - 合并将消除独立上市可能存在的资源分散、重复投入和潜在竞争，实现研发、供应链、制造、销售网络及全球市场开拓等领域的深度协同 [3] - 吉利汽车已整合电池业务成立浙江吉曜通行能源科技有限公司，统一"神盾金砖电池"品牌，为极氪等品牌提供高效电池技术支持 [5] 业务整合与效率提升 - 合并是吉利控股《台州宣言》战略框架的核心落地动作，旨在通过资本层面深度整合破解多品牌运营中的资源分散问题 [1] - 此前吉利汽车旗下极氪、领克、吉利银河与中国星存在技术研发重叠与供应链资源内耗，私有化后将实现全链条协同管理 [3] - 2025年上半年吉利控股总销量193.17万辆同比增长30%，新能源销量100.15万辆同比增长73%，新能源渗透率达52% [5] 全球化布局 - 吉利汽车海外出口覆盖80余个国家，终端网点超900个，埃及工厂已投产，印尼、越南工厂建设稳步推进 [6] - 极氪的技术优势与吉利海外制造网络结合将加速进入欧洲、东南亚等核心市场，与领克品牌形成区域协同 [6] - 极氪的加入将增强吉利汽车高端产品出海能力，降低贸易壁垒风险，提升全球市场份额 [6] 技术整合与市场表现 - 吉利汽车"千里浩瀚"智能安全辅助驾驶系统将与极氪高端车型形成技术互补，推动智能化体验快速迭代 [5] - 合并后的协同效应已在市场表现中初见成效，新能源销量增速远超行业水平 [5] - 资源整合与效率提升将成为吉利汽车从传统车企向智能科技集团转型的关键驱动力 [6]

中意双边贸易 - 2024年中国与意大利双边贸易额达725 43亿美元 同比增长1 1% [1] - 意大利成为中国在欧盟第四大贸易伙伴 中国是意大利在亚洲最大贸易伙伴 [1] - 中资企业对意投资持续稳健 多个项目已在当地实现稳定运营 [1] 新能源产业合作 - 光伏 电动汽车等新能源产业成为中企赴意投资新热点 [1] - 意大利加大对可再生能源投入 与中国制造业绿色转型方向高度契合 [2] - 2024年中意签署行动计划 将绿色和可持续发展列为重点合作方向 [2] - 中国企业向意出口光伏产品 太阳能板等商品 并直接投资建设光伏电站及配套设施 [2] - 明阳智能与意企Renexia成立合资公司制造风力涡轮机 [2] - 华晟新能源与意企Sentnet Group签署协议 在意大利规模化应用垂直光伏解决方案 [2] 电动汽车领域 - 中国品牌比亚迪 上汽MG等新能源车企在意销量持续增长 [3] - 吉利汽车与当地经销商合作开发意大利市场 [3] 投资环境挑战 - 意大利动用"黄金权力"法案审查关键领域投资 影响部分中企积极性 [4] - 行政审批流程复杂周期长 各大区政策存在差异性 [4] - 税制体系庞杂 执行中涉及多方解释和计算标准差异 [4] - 中企需投入额外人力财力应对税务争议和法律程序 [4] 合规与商会支持 - 企业应在前期充分了解当地政策 预判合规风险 [5] - 投资前需进行充分市场调研 设置运营问题预案 [5] - 涉及重要行业投资时应提前与意职能部门沟通 [5] - 意大利中国商会联合律所 财税机构为企业提供培训咨询服务 [5][6] - 商会计划举办论坛 对接会 搭建企业与政府沟通平台 [6] - 商会现有近140家会员单位 涵盖制造 贸易 物流 金融等多个行业 [6]

资产表现 - 7月第2周，DR007和6个月同业存单收益率小幅上行，国债长短端利率上升，全球主要经济体股票市场多数上行，商品市场走势分化，美元指数小幅升值，人民币汇率微跌[9] - 年初至今，上证综指涨幅4.73%，深证成指涨幅2.70%，创业板指涨幅3.06%，恒生指数涨幅20.34%等[10] “反内卷”预期与推进 - 供给侧结构性调整需扩内需政策配合，当前扩内需政策空间或弱于2016年，“反内卷”深化考验地方政府定力[2][11][12] - 汽车行业“反内卷”以行业自律为主，控制供应商账期、禁止海外低价倾销、规范投资，2025年一季度产能利用率71.9% [14] - 光伏行业“反内卷”以行业自律为主，7月起头部企业预计减产30%，玻璃供应量减至45GW左右，参考2024年经验，产品价格或阶段性回暖[18][20][25] - 钢铁行业“反内卷”行政指导与行业自律结合，2025年去产能力度大于2024年，预计螺纹钢价格阶段性回升，行业集中度有望达60% [27][28][31] 行情复盘与展望 - 2016 - 2017年煤炭行业供给侧改革分三阶段，当前“反内卷”资产价格或处政策预期驱动定价阶段，若经济平稳，权益市场或率先修复2个月左右[33][34][41] 国内外宏观热点 - 美国关税政策多变，预计年底关税收入超3000亿美元，移民限制或使经济增速降近1个百分点，9月美联储降息预期走高[45][49][69] - 英国零售业客流量下降，经济连续两月萎缩，复苏面临挑战[70][71][72] - 国内7月1 - 6日乘用车零售23.8万辆，同比增长1%，今年全社会物流成本有望节约3000亿元左右[87]

市场整体表现 - 上证指数报3500.62点跌0.12% 深证成指涨0.11% 创业板指涨0.36% [2] - 全市场半日成交额9270亿元较上日明显缩量 3534只个股上涨1636只个股下跌 [3] - 大金融板块拖累沪指回落 银行保险板块集体走低 钢铁有色金属煤炭等传统行业不振 [3] - 通信板块延续涨势 光芯片高速铜连接宇树机器人等概念股表现强势 [3] 板块及概念表现 - Wind热门概念指数中动物保健涨3.17% 稀土涨2.45% 宇树机器人涨2.17% 高速铜连接涨2.18% [4] - 银行板块跌1.29% 保险板块跌1.54% 光伏玻璃跌0.75% 工业金属跌0.87% [4] - 港股恒生指数涨0.28% 恒生科技指数涨0.61% 恒生国企指数涨0.38% [5] - 港股消费板块回暖 安踏体育涨2.73%领涨恒指成份股 携程集团-S涨2.57% 阿里健康涨2.41% [6] 银行及保险板块动态 - 银行股全盘下跌 厦门银行跌3.86% 齐鲁银行跌2.89% 贵阳银行跌2.62% [9] - 保险巨头集体走低 新华保险跌2.69% 中国太保中国人寿中国人保中国平安均跌超1% [8] - 中国人寿计划减持5078.94万股杭州银行股份 市场解读为银行股到顶信号 [10] - 方正证券研报认为银行板块受益于核心资产重估和化债对资产质量的修复 行情有望持续 [10] 新股及复牌表现 - N华新盘中最高涨219.81%至10.17元/股 午间收盘涨132.08% 总市值3024亿元 [12][15] - 华电新能公开发行49.69亿股 募集资金181.71亿元 用于风光大基地等项目 [15] - 港股威雅利复牌后盘中飙涨918.4%至33.2港元/股 午间收盘涨237.42% [17][18] - 威雅利完成认购事项 公众持股比例增至25.06% 符合港股最低公众持股量规定 [18]

中国车市2025年上半年表现 - 国内狭义乘用车零售1090.1万辆 同比增长10.8% 自主品牌市场份额达64% [1] - 比亚迪以214.6万辆销量稳居榜首 吉利同比增速47% 年销目标上调至300万辆 [1] - 新势力阵营格局变化 零跑月销近5万辆领跑 小鹏上半年销量达去年全年水平 [1] - 合资品牌部分回暖 一汽丰田同比增16% 一汽-大众 上汽大众实现正增长 [1] 央国企车企销量表现 - 上汽 一汽 长安年销目标完成率约45% 东风 北汽 广汽完成率低于40% [4] - 上汽累计交付205.3万辆 广汽75.5万辆同比下滑12.5% 唯一负增长传统车企 [4] - 自主品牌占比提升 长安达84.9% 上汽63.5% 东风60% 北汽57% [5][6][7] - 合资品牌分化 一汽丰田增16% 广汽本田下滑25.6% 东风本田下滑37.4% [9] 自主品牌四强竞争格局 - 比亚迪214.6万辆同比增33% 新能源占比100% 海外销量47万辆同比增132% [12][13] - 吉利140.9万辆同比增47.4% 新能源占比51% 银河品牌贡献54.8万辆 [15] - 奇瑞126万辆同比增14.4% 燃油车占比71% 出口55万辆连续22年第一 [12][17][18] - 长城57万辆同比增1.8% 魏牌增75.4% 欧拉下滑52.4% [12][18] 新势力车企动态 - 零跑22.2万辆同比增155.2% 小鹏19.7万辆同比增278.8% [20] - 鸿蒙智行目标100万辆 上半年完成20.4% 问界占销量八成 智界环比跌50.8% [21][23] - 理想20.4万辆同比增7.9% 蔚来11.4万辆同比增31% [20] 海外市场拓展 - 上汽海外销量49.4万辆占比25% MG欧洲交付超15万辆 [10] - 长安海外销量30万辆同比增45% 广汽海外9.9万辆同比增45.6% [10] - 奇瑞出口55万辆 比亚迪海外布局四大工厂 自建滚装船队 [13][18]

技术架构与创新 - 极氪发布全球首个基于纯电架构打造的高端混动平台"浩瀚-S"，采用900V高压平台、兆瓦级电驱系统、6C超快充与超长纯电续航的全新技术路线 [2] - 该架构从底层重构技术路径，相比主流低压混动系统，对整车平台、电池系统、热管理与智能化融合能力提出极高挑战 [2] - 极氪9X作为首搭产品，最高功率达1030kW，零百加速3.1秒，CLTC工况纯电续航380公里，20%-80%充电仅需9分钟 [5] 产品性能与配置 - 极氪9X配备闭式双腔空气悬架与双阀CCD电磁减振系统，最大离地间隙288mm，搭载中国品牌首发的48伏主动稳定杆 [5] - 安全方面采用全球量产SUV最高比例高强度车身材料、一体式热成型门环、第三代一体压铸后端车身结构及电池舱十宫格布局 [7] - 智能化系统"千里浩瀚H9"配备双颗NVIDIA DRIVE Thor-U芯片、5激光雷达360度感知方案及全链路八大安全冗余 [7] 市场定位与战略 - 极氪9X定位"新能源时代旗舰SUV"，瞄准40万元以上价格带，与奔驰GLE、宝马X5直接竞争 [11][13] - 吉利集团同步推出银河M9、领克900与极氪9X三款旗舰车型，分别覆盖20-30万、30-40万与40万以上价格区间 [11] - 极氪定义"科技豪华"，通过智能化、电动化与安全技术构建品牌溢价，平均售价已达近30万元 [13] 用户场景与体验 - 极氪9X强调实用性，如闭式双腔空气悬架解决城市工况舒适性，电驱主导确保90%以上时间纯电体验 [10] - 产品设计基于高频场景需求，例如高速横风自动稳定控制策略源自工程师实际使用场景 [8] - 公司转向"用户共创"逻辑，开放配置选择，从性能堆叠者转变为场景需求响应者 [10] 行业竞争与挑战 - 当前混动市场产品技术趋同，极氪选择从平台层面突破而非参数堆料 [4] - 30万元以上纯电SUV因续航、补能等问题难以满足高频远途用户，传统混动方案在智能化与电驱性能上代际落后 [3] - 极氪试图以架构弥合技术断层，撬动中高端混动市场新秩序 [3][11]