项目投产 - 潜能恒信海外全资公司智慧石油与中国海油合作的涠洲5-3油田开发项目于2025年6月6日正式投产 [1] - 项目位于中国南海北部湾22/4合同区 [1] 权益分配 - 中国海油拥有该项目51%的权益 [1] - 智慧石油拥有49%的权益 [1] 开发计划 - 计划部署10口开发井，包括7口生产井、2口注水井、1口注气井 [1] - 将租赁自安装井口平台，新建混输海底管道、海底电缆各一条 [1] - 对依托平台进行适应性改造 [1] 产量预期 - 预计2026年完成全部10口开发井的钻完井作业并陆续投产 [1] - 预计2026年实现日产约1万桶油当量的高峰产量 [1]

量化模型与构建方式 自由现金流因子 1. 因子名称：自由现金流率因子 因子构建思路：通过计算公司自由现金流与企业价值的比率，反映公司现金流创造能力和估值水平[10] 因子具体构建过程： - 计算自由现金流(FCFF) = 经营现金流 - 资本开支[10] - 计算企业价值 = 总市值 + 总负债 - 货币资金[11] - 自由现金流率 = 自由现金流/企业价值[11] $$自由现金流率 = \frac{FCFF}{企业价值}$$ 因子评价：相比股息率指标，自由现金流指标与公司基本面挂钩更为紧密，更新频率更快，能规避价值陷阱[2][24] 2. 因子名称：自由现金流组合因子 因子构建思路：通过自由现金流率因子10分组的多头构建组合，考察其市场表现[20] 因子具体构建过程： - 对全市场股票按自由现金流率排序并分为10组 - 选取自由现金流率最高的组别构建投资组合 - 计算组合相对中证全指的相对走势[20] 因子评价：在宽货币和紧信用环境下表现较优，适应当前宏观环境[23] 中证800自由现金流指数模型 1. 模型名称：中证800自由现金流指数 模型构建思路：从中证800指数样本中选取自由现金流率较高的股票，反映现金流创造能力强的上市公司整体表现[31] 模型具体构建过程： - 样本空间：中证800指数样本，剔除金融或房地产行业[32] - 筛选条件：自由现金流和企业价值均为正；连续5年经营活动产生的现金流量净额为正；盈利质量排名前80%[32] - 选样方式：按自由现金流率由高到低排名，选取前50只证券[32] - 加权方式：自由现金流加权[32] - 调整频率：每季度调整一次[32] 模型评价：长期跑赢市场与同类指数，估值低于宽基指数[46] 模型的回测效果 1. 自由现金流组合因子 - 在宽货币环境下表现较优[21] - 在紧信用环境下表现较优[22] 2. 中证800自由现金流指数 - 年化收益率：19.16%[47] - 年化夏普比：0.87[47] - 年化波动率：23.16%[47] - 最大回撤：43.56%[47] - 市盈率TTM：10.95[47] - 市净率：1.48[47] - 股息率：4.32%[47] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：固收+组合因子 因子构建思路：将中证800自由现金流指数与债券指数结合构建"固收+"组合[51] 因子具体构建过程： - 配置比例：中证800自由现金流指数20%，中债-国债总财富(总值)指数80%[51] - 每月末进行权重再平衡[51] 因子评价：能增厚年化收益达4.09%，且组合回撤更低[53] 2. 因子名称：成长+价值"哑铃型"组合因子 因子构建思路：均衡配置成长和价值风格，构建优势互补的组合[56] 因子具体构建过程： - 价值风格：中证800自由现金流指数50%[56] - 成长风格：华证A股优势成长50指数50%[56] - 月度重新平衡权重[56] 因子评价：组合收益略高于两指数，且波动率、夏普比、最大回撤均有改善[59] 因子的回测效果 1. 固收+组合因子 - 年化收益率：7.09%[53] - 年化夏普比：1.67[53] - 年化波动率：4.16%[53] - 最大回撤：4.60%[53] 2. 成长+价值"哑铃型"组合因子 - 年化收益率：20.15%[59] - 年化夏普比：0.91[59] - 年化波动率：23.10%[59] - 最大回撤：40.80%[59]

策略观点 - 内外因素交织下，预计指数整体将维持震荡，短期外部风险扰动最严重阶段或已过去，但需警惕特朗普政策反复 [3] - 国内政策持续发力，中美关税暂停90天推动出口短期高增，消费仍是经济修复重要动能 [3] - 建议维持"红利+小盘"杠铃组合，因市场缺乏明确主线且资金止盈明显 [4] 金融工程 - 本周A股宽基指数震荡上涨，小盘风格占优，量能指标维持谨慎信号，股票型ETF净流出显示资金止盈 [4] - PB-ROE-50组合超额收益达3.35%，公募/私募调研策略超额收益分别为3.37%和1.31%，定向增发组合超额收益1.97% [5] - 市场动量效应显著，小市值风格持续，beta因子和动量因子正收益，规模因子和流动性因子负收益 [5] 石油化工 - "三桶油"2025年资本开支计划同比增长1.6%、1.3%、5.9%，通过增储上产和技术创新应对外部不确定性 [6] - 行业推进绿色低碳转型，积极布局新兴产业以增强发展确定性 [6] 农林牧渔 - 生猪养殖产能周期触底，但库存高位压制行业逻辑，政策驱动加速去库存后有望开启长周期盈利上行 [6] 煤炭开采 - 动力煤价格接近底部有望企稳，港口库存压力缓解，供需矛盾不突出预计煤价波动缩窄 [6] - 政策强调迎峰度夏期间保障电煤供应稳定，确保民生用电安全 [6] 宏观与固收 - 非农数据超预期或使美联储转向观望态度 [8] - 可转债市场持续回暖后小幅调整，REITs二级市场价格上涨且新增能源类产品申报 [8]

报告行业投资评级 - 看好石油化工行业 [1] 报告的核心观点 - 卡塔尔项目带动LNG供给宽松，国际气价中枢有望下行；油价中枢回落，炼化企业成本改善，头部炼化企业竞争格局利好；美国乙烷供需宽松，乙烷制乙烯路线盈利好；油公司抵御油价下行风险，股息率较高；上游勘探开发板块高景气，海上油服公司业绩有望提升；聚酯长期景气有改善预期 [3] 本周观点及推荐 本周思考 - 卡塔尔能源公司两项LNG出口设施预计一年内投产，2030年底前LNG年产能有望达1.42亿吨，较2020年近乎翻倍，带动全球LNG供给走向宽松 [4] - 北美和中东地区项目引领全球LNG供给持续提升，到2030年全球出口设施新增产能约2700亿方，增速约50% [5] - 2025年全球天然气需求增长放缓，增速预计下滑至1.5%左右，亚洲LNG需求增速从2024年的17%下滑至3%以下 [3] - 供强需弱格局下，气价年内有望前高后低，中长期气价中枢存在下行预期 [3][14] 投资观点 - 建议关注炼化优质公司【恒力石化】【荣盛石化】【东方盛虹】【中国石化】；看好【卫星化学】；推荐【中国石油】【中国海油】；推荐海上油服公司【中海油服】【海油工程】；看好聚酯头部企业【桐昆股份】【万凯新材】 [3][17] 上游板块 Brent原油价格上涨 - 至6月6日收盘，Brent原油期货收于66.47美元/桶，环比增加4.02%；WTI期货价格收于64.58美元/桶，环比增加6.23% [3][23] - 5月30日，美国商业原油库存下降，汽油、馏分油、丙烷/丙烯库存增加，石油战略储备增加，商业石油库存总量增加 [25] - 至5月30日当周，炼油厂开工率93.40%，上涨3.20%；美国原油及成品油净进口量下降 [29] - 6月6日，北美天然气价格期末收于3.79美元/百万英热，上涨9.54%；布伦特原油与天然气价格比约为18.16 [31] 美国原油钻机数环比减少 - 5月30日，美国原油产量为1341万桶/天，环比增加1万桶，同比增加21万桶/天 [33] - 6月6日，美国钻机数559台，环比减少4台，同比减少35台；加拿大钻机数114台，环比增加2台，同比减少29台 [33] - 2025年5月全球钻机数共1576台，环比减少40台，同比减少99台 [35] 全球油服日费 - 截至6月5日，自升式平台部分水深日费持平或上涨，半潜式平台日费持平；自升式平台部分水深使用率下降，半潜式平台使用率持平 [39] 权威机构对全球原油市场的判断 - IEA预计2025、2026年全球石油需求分别增长74、76万桶/天，供应增速分别为160、97万桶/天 [44] - OPEC预计2025年全球经济增速为2.9%，2026年为3.1%；2025、2026年全球石油需求分别增长130、128万桶/天 [46][48] - EIA预计2025、2026年全球石油和其他液体燃料消费量分别增加97、90万桶/天，产量分别增加138、130万桶/天 [50] 炼化板块 炼油产业链 - 2025年5月国内炼油下游主要产品对应原油的价差月环比下降447元/吨，同比下降62元/吨 [53] - 至6月6日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为12.55美元/桶，下跌0.31美元/桶；美国汽油RBOB与WTI原油价差为22.79美元/桶，下跌2.06美元/桶 [3][60] 烯烃产业链 - 至6月4日，乙烯CFR东北亚收于780美元/吨，持平；周内乙烯产量98.37吨，下跌0.55万吨 [63] - 至6月6日当周，石脑油裂解乙烯综合价差148.31美元/吨，下跌0.50美元/吨；乙烯与石脑油价差218.04美元/吨，上涨3.25美元/吨 [65][68] - 至6月5日，丙烯CFR中国收于775美元/吨，下跌1.27%；至6月6日当周，丙烯与丙烷价差63.40美元/吨，下跌1.54美元/吨 [73] - 至6月6日当周，丙烯酸与丙烯价差为2454元/吨，上涨712元/吨；环氧丙烷与丙烯价差为1983元/吨，下跌214元/吨；丁二烯与石脑油价差为563.04美元/吨，下跌13.42美元/吨 [75][78][81] 聚酯产业链 - 截至6月5日，亚洲PX市场收盘836.6美元/吨，上涨0.59%；至6月6日当周，PX与石脑油价差为268.98美元/吨，下跌2.47美元/吨 [88] - 至6月6日当周，乙二醇价差为549元/吨，下跌48元/吨 [92] - 至6月5日周内，华东地区PTA现货市场周均价为4887.75元/吨，下跌0.23%；至6月6日当周，PTA - 0.66*PX价差为156元/吨，下跌31元/吨 [94] - 至6月6日当周，涤纶长丝POY价差为1447元/吨，上涨57元/吨 [97] - 看好聚酯产业链的上下游一体化企业，未来产业链盈利向PTA环节转移 [100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周Brent/WTI原油期货周均价分别65.4/63.3美元/桶，较上周分别+1.0/+2.2美元/桶；美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.4/4.4/4.0/0.2亿桶，环比-379/-430/+51/+58万桶；美国原油产量为1341万桶/天，环比+1万桶/天；美国炼厂原油加工量为1700万桶/天，环比+67万桶/天；美国炼厂原油开工率为93.4%，环比+3.2pct；美国原油进口量、出口量、净进口量为635/391/244万桶/天，环比-1/-39/+39万桶/天；美国汽油、柴油、航煤周均价分别87/87/89美元/桶，环比-0.3/0.5/-5.1美元/桶；美国汽油、柴油、航空煤油库存分别2.3/1.1/0.4亿桶，环比+522/+423/+94万桶；美国汽油、柴油、航空煤油产量分别904/499/189万桶/天，环比-71/+18/+4万桶/天；美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别826/315/176万桶/天，环比-119/-74/-2万桶/天；美国汽油进口量、出口量、净出口量分别17/94/77万桶/天，环比+3/+31/+28万桶/天；美国柴油进口量、出口量、净出口量分别17/141/124万桶/天，环比+5/+27/+22万桶/天；美国航空煤油进口量、出口量、净出口量分别20/19/-1万桶/天，环比+1/+2/+1万桶/天；推荐中国海油、中国石油、中国石化等公司，建议关注石化油服、中油工程、石化机械等公司 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油周度数据简报 数据来源为Bloomberg、WIND、EIA、TSA、Baker Hughes、东吴证券研究所 [8][9] 本周石油石化板块行情回顾 石油石化板块表现 展示各行业板块涨跌幅、石油石化板块细分行业涨跌幅及走势 [14][19] 板块上市公司表现 列出上游板块主要公司涨跌幅、上市公司估值表，包含中国海油、中国石油等公司的最新日期、货币、最新价、总市值、近一周等涨跌幅以及归母净利润、PE、PB等数据 [24][26] 原油板块数据追踪 原油价格 展示布伦特和WTI等不同原油期货价格及价差、与其他商品价格的关系等数据 [31][33][34] 原油库存 分析美国商业原油库存与油价相关性、美国不同类型原油库存情况 [49][54][55] 原油供给 呈现美国原油产量、钻机数和压裂车队数与油价走势 [67][68] 原油需求 涉及美国炼厂原油加工量、开工率以及山东炼厂开工率 [71][76] 原油进出口 展示美国原油进口量、出口量、净进口量及周度净进口量等数据 [78][80][81] 成品油板块数据追踪 成品油价格 分析原油与国内外不同成品油价格及价差、国内成品油批发零售价差 [88][91][93] 成品油库存 呈现美国和新加坡不同成品油库存情况 [118][123][130] 成品油供给 展示美国不同成品油产量 [137] 成品油需求 涉及美国不同成品油消费量、旅客机场安检数 [140][144][146] 成品油进出口 展示美国不同成品油进出口情况及净出口量 [152][155][157] 油服板块数据追踪 展示自升式和半潜式钻井平台行业平均日费 [165][166][168]

行业投资评级 - 报告对石油加工行业投资评级为看好 [1] 核心观点 - 截至2025年6月6日当周，油价震荡上行，一方面供给端欧佩克+7月增产及沙特加速增产意愿使市场担忧供应过剩，另一方面地缘溢价支撑油价，如美伊核谈僵局、俄乌紧张局势及加拿大野火致部分原油生产关闭 [1][7] 分组1 一周原油点评 - 截至2025年6月6日当周，油价震荡上行，供给端压力与地缘溢价支撑相博弈，布伦特、WTI油价分别为66.47、64.58美元/桶 [1][7] 石油石化板块表现 - 截至2025年6月6日当周，沪深300上涨0.88%至3873.98点，石油石化板块上涨1.02% [8] - 油服工程板块上涨2.05%，油气开采板块上涨0.90%，炼化与贸易板块上涨0.80% [10] - 油气开采板块自2022年以来涨幅156.51%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅25.22%，油服工程板块自2022年以来下跌0.84% [10] 上游板块公司股价表现 - 截至2025年6月6日当周，上游板块股价表现较好的有仁智股份（+15.52%）、新锦动力（+7.14%）、惠博普（+4.91%） [15] 原油价格 - 截至2025年6月6日当周，布伦特原油期货结算价为66.47美元/桶，较上周上升3.69美元/桶（+5.88%）；WTI原油期货结算价为64.58美元/桶，较上周上升3.79美元/桶（+6.23%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为61.18美元/桶，较上周上升1.00美元/桶（+1.66%） [23][25] - 截至2025年6月6日当周，布伦特-WTI期货价差为1.89美元/桶，较上周收窄0.1美元/桶；布伦特现货-期货价差为1.87美元/桶，较上周扩大0.66美元/桶；布伦特-Urals价差为0.98美元/桶，较上周扩大3.69美元/桶；WTI-Urals价差为 -0.91美元/桶，较上周扩大3.79美元/桶。布伦特-ESPO价差为6.29美元/桶，较上周扩大4.07美元/桶；WTI-ESPO价差为4.4美元/桶，较上周扩大4.17美元/桶 [25] - 截至2025年6月6日，美元指数为99.20，较上周下跌0.24%；LME铜现货结算价为9795.00美元/吨，较上周上涨1.79% [25] 海上钻井服务 - 截至2025年6月2日当周，全球海上自升式钻井平台数量为380座，较上周减少6座；全球海上浮式钻井平台数量为137座，较上周减少1座 [31] 原油板块 原油供给 - 截至2025年5月30日当周，美国原油产量为1340.8万桶/天，较上周增加0.7万桶/天 [49] - 截至2025年6月6日当周，美国活跃钻机数量为442台，较上周减少19台；美国压裂车队数量为186部，较上周减少4部 [49] 原油需求 - 截至2025年5月30日当周，美国炼厂原油加工量为1699.8万桶/天，较上周增加67.0万桶/天，美国炼厂开工率为93.40%，较上周上升3.2pct [60] - 截至2025年6月5日，主营炼厂开工率为76.30%，较上周上升3.59pct；截至2025年6月4日，山东地炼开工率为49.15%，较上周下降0.27pct [60] 原油进出口 - 截至2025年5月30日当周，美国原油进口量为634.6万桶/天，较上周减少0.5万桶/天（-0.08%），美国原油出口量为390.7万桶/天，较上周减少39.4万桶/天（-9.16%），净进口量为243.9万桶/天，较上周增加38.9万桶/天（+18.98%） [56] 原油库存 - 截至2025年5月30日当周，美国原油总库存为8.38亿桶，较上周减少379.5万桶（-0.45%）；战略原油库存为4.02亿桶，较上周增加50.9万桶（+0.13%）；商业原油库存为4.36亿桶，较上周减少430.4万桶（-0.98%）；库欣地区原油库存为2408.6万桶，较上周增加57.6万桶（+2.45%） [69] - 截至2025年6月6日当周，全球原油水上库存（含在途和浮仓）为11.97亿桶，较上周增加477.2万桶（+0.40%）；浮仓库存为8383.8万桶，较上周增加1177.2万桶（+14.04%）；在途库存为11.13亿桶，较上周减少700万桶（-0.63%） [84] 成品油板块 成品油价格 - 截至2025年6月6日当周，北美市场美国柴油、汽油、航煤周均价分别为87.36、86.61、79.84美元/桶；与原油差价分别为22.19、21.44、14.67美元/桶 [90] - 截至2025年6月6日当周，欧洲市场柴油、汽油、航煤周均价分别为84.52、94.17、89.62美元/桶；与原油差价分别为19.35、29.00、24.45美元/桶 [94] - 截至2025年6月6日当周，东南亚市场新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为80.35、75.65、78.38美元/桶；与原油差价分别为15.36、10.58、13.36美元/桶 [96] 成品油供给 - 截至2025年5月30日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为903.7、499.4、188.6万桶/天，较上周分别 -71.4（-7.32%）、+18.2（+3.78%）、+4.0（+2.17%）万桶/天 [101] 成品油需求 - 截至2025年5月30日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为826.3、315.1、176.0万桶/天，较上周分别 -118.9（-12.58%）、-74.2（-19.06%）、-1.9（-1.07%）万桶/天 [113] - 截至2025年6月5日，美国周内机场旅客安检数为1789.4万人次，较上周减少21.05万人次（-1.16%） [113] 成品油进出口 - 截至2025年5月30日当周，美国车用汽油进口量为17.1万桶/天，较上周增加3.4万桶/天（+24.82%）；出口量为93.8万桶/天，较上周增加31.2万桶/天（+49.84%）；净出口量为76.7万桶/天，较上周增加27.8万桶/天（+56.85%） [123] - 截至2025年5月30日当周，美国柴油进口量为16.6万桶/天，较上周增加5.2万桶/天（+45.61%）；出口量为140.5万桶/天，较上周增加26.9万桶/天（+23.68%）；净出口量为123.9万桶/天，较上周增加21.7万桶/天（+21.23%） [123] - 截至2025年5月30日当周，美国航空煤油进口量为19.9万桶/天，较上周增加0.5万桶/天（+2.58%）；出口量为19.1万桶/天，较上周增加1.7万桶/天（+9.77%）；净出口量为 -0.8万桶/天，较上周增加1.2万桶/天（+60.00%） [123] 成品油库存 - 截至2025年5月30日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22830.0、1502.0、10763.8、4365.4万桶，较上周分别 +521.9（+2.34%）、+5.7（+0.38%）、+423.0（+4.09%）、+93.8（+2.20%）万桶 [131] - 截至2025年6月4日，新加坡汽油、柴油库存分别为1039、1102万桶，较上周分别 +8.0（+0.78%）、-69.0（-5.89%）万桶 [131] 原油期货成交及持仓板块 - 截至2025年6月6日，周内布伦特原油期货成交量为276.67万手，较上周增加211.19万手（+322.51%） [143] - 截至2025年6月3日，周内WTI原油期货多头总持仓量为201.03万张，较上周增加6.66万张（+3.43%）；非商业净多头持仓16.8万张，较上周增加0.23万张（+1.37%） [143] 相关标的 - 中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等 [1]

报告行业投资评级 - 维持化工行业“推荐”评级 [1][30][277] 报告的核心观点 - 2025年中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工有望迎来补库存周期，部分供给端受限行业随着需求回升，景气度有望持续提升 [30][277] - 自2021年Q1以来化工景气下行，当前开启新一轮补库存周期，重点关注低成本扩张、景气度提升、高股息率、新材料四大机会，仍看好各细分领域龙头 [38] 各部分总结 核心标的跟踪 - 2025年6月5日国海化工景气指数为92.02，较5月29日下降0.53 [39] - 介绍万华化学、玲珑轮胎、赛轮轮胎等多家公司的业务、优势及产品价格等情况 [103][105][111] 市场观察 - 本周（2025年5月31日 - 6月6日）基础化工（中信）指数涨跌幅为2.65%，沪深300指数涨跌幅为0.88%，基础化工跑赢沪深300指数1.77%；年初至今，基础化工指数涨跌幅为4.68%，沪深300指数涨跌幅为 - 1.55%，基础化工指数跑赢沪深300指数6.23% [169] - 本周基础化工387只股票中，上涨304只，下跌66只；周涨幅前五为联化科技、科恒股份等，跌幅前五为恒天海龙、苏州龙杰等 [169] - 跟踪的171种产品价格中，20种上涨，占比11.7%，74种下跌，占比43.27%；周涨幅前五为天然气、原油等，周跌幅前五为无烟煤、己二酸等 [170] 数据追踪 - 展示能源价格走势、OECD商业石油库存、三大机构原油供需平衡预测等数据 [174][179][183] - 列出重点基础化工标的公司、重点石油化工标的信息跟踪等表格 [252][253] 本周重点关注个股 - 给出东方盛虹、湖北宜化等多家公司的股价、EPS、PE及投资评级等盈利预测信息 [31][276] 投资建议 - 展望2025年，基于财政政策和行业供需情况，维持化工行业“推荐”评级 [30][277]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，当下化工投资有四条主线 [16] - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [16] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝相关企业 [17] - 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥相关企业 [18] - 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、原油相关企业 [18] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 政策改善供需格局，化工或迎长景气周期，投资有四条主线 [16] 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比上升，跑赢上证综指和创业板指数，年初至今表现同样优异 [19] - 细分板块中24个子板块上涨，2个子板块下跌，农药、非金属材料等涨幅居前 [23] 化工板块个股表现 - 本周基础化工板块424只股票中，347只上涨，66只下跌，11只持平 [28] - 涨幅前十名包括联化科技、领湃科技等，跌幅前十名包括恒天海龙、苏州龙杰等 [28] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 氯虫苯甲酰胺价格上涨，供给或偏紧，需求良好，建议关注相关企业 [32] - SAF价格回升，欧洲采买改善，建议关注相关企业 [33] 重点公司公告 - 中核钛白终止部分募投项目，补充流动资金 [35] - 同益中调整利润分配方案 [35] - 壶化股份、松井股份发布员工持股计划草案 [35] - 东方铁塔中标约2.51亿元项目 [36] - 光华股份拟设立香港子公司 [36] - 华软科技子公司项目进入试生产阶段 [36] - 华鲁恒升调整利润分配方案 [36] - 兴化股份子公司停车检修 [37] - 凯大催化拟注销孙公司，签署战略合作协议 [37] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比下跌 [39] - 监测的386种化工品中，40种上涨，201种持平，145种下跌 [42] - 涨幅前十包括液氧、美国Henry Hub期货等，跌幅前十包括乙烷、硅石等 [42] 产品价差变动分析 - 监测的138种化工品中，52种价差上涨，9种持平，77种下跌 [47] - 涨幅前十包括PET半光-PTA-MEG价差、己内酰胺氨肟化法价差等 [47] - 跌幅前十包括MTBE气分醚化法价差、MTO价差(乙烯-甲醇)等 [48]

今日关注 - 中国重稀土出口管制措施已依法批准一定数量的合规申请并将持续加强审批工作 [1] - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国并与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [1] 宏观经济 - 中欧电动汽车案价格承诺磋商进入最后阶段双方将加紧努力以符合世贸组织规则的方式解决分歧 [2] - 截至2025年5月末中国外汇储备规模为32853亿美元较4月末上升36亿美元升幅为011% [2] - 深圳市提振消费专项行动实施方案提出39条措施包括支持消费及文旅项目发行REITs并引导金融机构增加对消费服务行业的信贷投放 [2] 投资要闻 - 本周包括龙佰集团、京东方Ａ等11家上市公司披露回购增持再贷款相关情况 [3] - 已有超200家上市公司发布公告对2025年中期分红进行规划包括高新发展、上纬新材等 [3] - 今年以来13只智能穿戴概念股获机构调研6次以上其中5股上涨空间超30%包括立讯精密、中科创达等 [3] - 过去一年港股市场76只新股中有45只股价较发行价上涨占比约六成14只股票上市后股价翻番 [4] - 今年前5个月27家企业港股IPO上市募资合计约777亿港元同比增逾709%预计全年将有80家企业登陆港股融资超1300亿港元 [4] 公司动向 - 中国海油高管变动张传江任董事长、党组书记 [5] - 吉利控股集团董事长李书福表示不再建设新的汽车生产工厂 [6] - 知名策略师洪灏辞任华福国际CEO将专心管理旗下对冲基金 [6] - 华龙证券116232万股二次司法拍卖甘肃金控以2004万元价格胜出较起拍价高出逾700万元 [6] - 海航控股拟以799亿元收购海南天羽飞行训练有限公司100%股权构成重大资产重组 [6] 国际动态 - 美国总统特朗普警告若马斯克资助民主党候选人将面临严重后果 [7] - 我驻芝加哥总领馆就两名中国留学生遭调查起诉向美方提出严正交涉 [7]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [8] 报告的核心观点 - 宏观与地缘因素推动油价反弹，需关注OPEC+实际产量。美国5月新增就业好于预期，特朗普提议降息使市场对全球经济预期回暖；美国对伊朗制裁致美伊局势发酵，市场空头谨慎；美国原油钻机数量连降6周，增产驱动或不足。OPEC+计划5 - 7月增产，其增产对市场冲击未完全定价，建议关注5月实际产量与夏季全球需求 [2][10] - 推荐两条投资主线：一是油价有底，石油企业业绩确定性高且高分红，估值有望提升，关注中国石油、中国海油、中国石化；二是国内鼓励油气增储上产，关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油 [5][13] 根据相关目录分别进行总结 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至6月6日，中信石油石化板块涨1.1%，沪深300涨0.9%，上证综指涨1.1%，深证成指涨1.4%。各子板块中，油品销售及仓储子板块周涨幅最大为2.1%，炼油子板块跌幅最大为 - 0.2% [14][17] 上市公司表现 - 本周渤海化学涨幅最大，石油石化行业公司周涨跌幅前5位为渤海化学涨15.34%、博汇股份涨9.87%、蒙泰高新涨8.85%、和顺石油涨7.98%、国际实业涨6.77%；广聚能源跌幅最大，周涨跌幅后5位为广聚能源跌5.30%、东方盛虹跌1.18%、海利得跌1.17%、恒力石化跌1.12%、中国石化跌0.52% [21] 本周行业动态 - 6月3日，国内成品油零售价将遇年内第四次上调，预计汽、柴油分别上调65及60元/吨；哈萨克斯坦5月日均原油产量降4%至175万桶；阿联酋阿布扎比国家石油公司将8月穆尔班原油出口预测下调至170.5万桶/日；特朗普政府计划出售100万桶储藏柴油 [23] - 6月4日，俄罗斯5月石油和天然气收入同比降35%；美国至5月30日当周API原油库存 - 330万桶；欧佩克5月原油产量增20万桶/日；俄罗斯天然气工业股份公司搁置在土耳其开发新天然气分销枢纽计划 [24] - 6月5日，沙特推动欧佩克联盟增产，国际油价承压；美国5月30日当周原油出口减少，产量增加，商业原油库存减少，战略石油储备增加；新加坡轻馏分油和燃料油库存上涨，中馏分油库存下降；加拿大自然资源公司重启油砂项目 [25][26][27] - 6月6日，美国5月30日当周天然气库存总量增加；西班牙4月原油进口同比降23.8%；汇丰银行预计欧佩克+8、9月加快增产，对2025年第四季度布伦特原油65美元/桶预测下行风险增大；美国商务部长称墨西哥应专注采矿和炼油行业 [28] 本周公司动态 - 6月3日，中海油服实施权益分派，每股派现0.23元；恒逸石化回购股份，累计回购2.92千万股；岳阳兴长回购注销部分限制性股票；齐翔腾达“齐翔转2”暂停转股 [29][30] - 6月4日，石化油服完成股份回购，回购2237万股；ST新潮董事程锐敏辞职 [31][32] - 6月5日，广汇能源控股股东协议转让股份完成过户登记 [34] - 6月6日，中曼石油拟投资伊拉克和哈萨克斯坦项目，伊拉克MF项目首期投资不超26394万美元，EBN项目不超21695万美元，哈萨克斯坦新岸边区块项目首期投资不超1.5亿美元 [35] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - 截至6月6日，美元指数收于99.20，周环比 - 0.24个百分点。布伦特原油期货结算价66.47美元/桶，周环比 + 4.02%；WTI期货结算价64.58美元/桶，周环比 + 6.23%。NYMEX天然气期货收盘价3.79美元/百万英热单位，周环比 + 9.33%；东北亚LNG到岸价格12.55美元/百万英热，周环比 + 4.27% [3][11] 原油供给 - 美国方面，截至5月30日，原油日产量1341万桶，周环比 + 1万桶；截至6月6日，原油钻机442部，周环比 - 19部 [53] - OPEC方面，2025年4月OPEC原油产量月环比降6.2万桶/日，俄罗斯4月原油产量月环比上升 [53][54] 原油需求 - 炼油需求方面，截至5月30日，美国炼厂加工量1700万桶/日，周环比 + 67万桶；炼厂开工率93.4%，周环比 + 3.2%；汽油产量904万桶/日，周环比 - 71万桶；航空煤油产量189万桶/日，周环比 + 4万桶；馏分燃料油产量499万桶/日，周环比 + 18万桶；丙烷/丙烯产量290万桶/日，周环比 + 4万桶。截至6月5日，中国山东地炼厂开工率47.0%，周环比 - 0.1% [60][61] - 成品油需求方面，截至5月30日，美国石油产品总消费量1953万桶/天，周环比 - 71万桶；汽油消费量826万桶/天，周环比 - 119万桶；航空煤油消费量176万桶/天，周环比 - 2万桶；馏分燃料油消费量315万桶/天，周环比 - 74万桶；丙烷/丙烯消费量79万桶/天，周环比 + 30万桶 [62] 原油库存 - 截至5月30日，美国包含SPR的原油库存83788万桶，周环比 - 380万桶；商业原油库存43606万桶，周环比 - 430万桶；战略石油储备40182万桶，周环比 + 51万桶。石油产品合计库存79928万桶，周环比 + 1723万桶；车用汽油库存22830万桶，周环比 + 522万桶；燃料乙醇库存2444万桶，周环比 + 16万桶；航空煤油库存4365万桶，周环比 + 94万桶；馏分燃料油库存10764万桶，周环比 + 423万桶；丙烷和丙烯库存6194万桶，周环比 + 684万桶 [69][71] 原油进出口 - 2025年4月，海运进口方面，中国305百万桶，同比升3.7%，环比降2.3%；印度140百万桶，同比升3.9%，环比降11.3%；韩国85百万桶，同比降6.3%，环比升16.3%；美国78百万桶，同比降1.5%，环比升8.6%。海运出口方面，沙特179百万桶，同比降14.7%，环比降6.0%；俄罗斯149百万桶，同比升15.6%，环比升14.0%；美国113百万桶，同比升4.8%，环比降6.5%；伊拉克116百万桶，同比升8.3%，环比降2.2% [85] 天然气供需情况 - 美国方面，截至6月4日，总供给量112.4十亿立方英尺/天，周环比 - 0.53%；总消费量67.9十亿立方英尺/天，周环比 - 0.29%；总需求量96.2十亿立方英尺/天，周环比 - 1.54%；截至5月30日，库存2598.0十亿立方英尺，周环比 + 4.93%。欧洲方面，截至6月5日，欧盟储气率50.16%，较上周 + 2.64%；德国储气率42.08%，较上周 + 2.72%；法国储气率57.48%，较上周 + 3.38% [91] 炼化产品价格和价差表现 - 成品油方面，截至6月6日，国内汽柴油现货价格7804、6866元/吨，周环比 + 0.72%、+ 2.02%；和布伦特原油现货价差81.72、63.90美元/桶，周环比 - 1.55%、+ 0.32% [95] - 石脑油裂解方面，截至6月6日，石脑油CFR日本价格557美元/吨，周环比 - 2.17%；乙烯CFR东北亚价格780美元/吨，周环比持平；丙烯CFR中国价格775美元/吨，周环比 - 1.27%；乙烯 - 石脑油价差223美元/吨，周环比 + 5.88%；丙烯 - 石脑油价差218美元/吨，周环比 + 1.10% [99][100] - 聚酯产业链方面，截至6月6日，纯苯价格557美元/吨，周环比 - 2.17%；PX价格7000元/吨，周环比持平；PTA价格4865元/吨，周环比 - 0.92%；PX - 石脑油价差2997元/吨，周环比 + 3.27%；PTA - 0.655*PX价差280元/吨，周环比 - 13.85% [104]