报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对原油、贵金属、铜等多个行业的市场情况进行分析，并给出相应的投资建议，如关注地缘风险后的空头配置机会、暂时观望等 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：四季度以来累库幅度2.8%，OPEC+明年一季度暂停增产，但市场供需盈余仍面临边际放大，短期油价震荡，关注空头配置组合入场机会 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油中期供应趋于宽松，面临回调压力；低硫市场短期提振，高低硫价差有望走阔 [22] - 沥青：10月底产量环比下降，北方施工停工，南方有赶工需求，后续出货量大概率同比转负，库存下滑放缓 [23] - 液化石油气：合约窄幅震荡，商品量微降，到港量增加，需求整体改善，基本面预期好转有支撑 [24] 金属行业 - 贵金属：隔夜延续震荡，美国制造业PMI略低于预期，美联储官员讲话有分歧，政府停摆博弈，非农数据可能难产，暂时观望 [3] - 铜：隔夜伦铜尾盘走低，美国制造业PMI萎缩，国内高铜价压制需求，短线有回调风险，关注MA20日均线支撑 [4] - 铝：隔夜沪铝震荡，周初铝锭社库增加，10月以来库存和现货表现一般，短期震荡偏强，谨慎看待上方空间 [5] - 锌：锌锭出口窗口打开，库存劈叉态势暂歇，国产矿和进口矿TC下降，沪锌短期反弹动能偏强，短多参与 [8] - 铅：SMM铅社库略增，基本面多空并存，资金入场谨慎，成本端支撑强，下游倾向采购再生铅，沪铅区间震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪镍窄幅波动，下游需求疲软，库存有变化，上游价格支撑弱化，沪镍弱势运行 [10] - 锡：隔夜锡价震荡，市场缺指引，跟随铜价节奏，非洲精矿供应有干扰，倾向逢高空配或右侧交易 [11] - 碳酸锂：高位震荡，市场供需两旺，库存下降，矿端报价走强，期价走强，短期偏强震荡 [12] - 多晶硅：期货表现坚挺，处于政策预期与基本面现实博弈阶段，关注政策动向及企业排产变化 [13] - 工业硅：期货小幅收跌，川滇枯水期减产，需求端排产预期下降，进入供需双弱阶段，关注多晶硅排产 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需好转，产量回升，库存回落；热卷需求良好，产量上升，库存回落，关注环保限产持续性 [15] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端发运回落，到港量增加；需求端铁水产量下降，钢厂盈利率新低，预计高位偏弱震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡下行，有提涨预期，利润一般，日产下降，库存变动小，价格或易涨难跌 [17] - 焦煤：日内价格震荡下行，部分煤矿复产，产量小幅抬升，库存增加，价格或易涨难跌 [18] - 硅锰：日内价格震荡，需求端铁水产量高位，产量维持较高水平，库存微降，价格大概率窄幅震荡 [19] - 硅铁：日内价格震荡，需求端铁水产量高位，出口需求和次要需求有提升，供应高位，库存去化，价格大概率窄幅震荡 [20] 化工行业 - 尿素：盘面窄幅震荡，行业会议提振补货情绪，库存由升转降，港口库存减少，行情预计延续低位震荡 [25] - 甲醇：夜盘持续大幅下跌，进口供应充足，港口库存累积，下游需求弱，需等待供应收缩和需求改善 [26] - 纯苯：夜盘化工品下跌，港口累库，装置重启，负荷提升，关注港口累库节奏，月差反套为主 [27] - 苯乙烯：成本端支撑不足，供需面改善有限，高库存结构难化解，价格持续承压 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：市场受需求端拖累，丙烯有检修利好，聚乙烯供应增加，需求弱化，聚丙烯供应压力增加，需求难释放 [29] - PVC&烧碱：PVC低位运行，成本支撑减弱，供应增加，需求平淡，出口观望；烧碱供应压力高，需求一般，预计低位运行 [30] - PX&PTA：夜盘价格收十字星，重心下移，供应回升，有累库压力，下游需求中期转弱，延续反套思路 [31] - 乙二醇：周产量下滑，港口到港预报增长，供应压力显现，中期需求转弱，延续累库预期，反套为主 [32] - 短纤&瓶片：短纤现货格局好，11月下旬有累库预期；瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩是长线压力 [33] 建材行业 - 玻璃：沙河产线停产，经销商采购积极，预计去库，成本抬升，利润收窄，关注赶工潮和中下游补库 [34] 橡胶行业 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：全球天然橡胶供应高产，中国云南产区将减产期，轮胎开工率微升，库存有变化，市场情绪走弱，观望 [35] 农产品行业 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货震荡偏强，美豆预期销售转好，国内大豆到港量充足，关注中美贸易政策调整和逢低做多机会 [36] - 豆油&棕榈油：海外大豆市场围绕美豆贸易博弈，国内大豆压榨利润修复但仍亏损，棕榈油面临回调风险，美豆油表现强于马棕油 [37] - 菜粕&菜油：隔夜加拿大菜籽期价上涨，菜粕受经贸关系影响大，维持短多思路，菜油期价料相对弱势 [38] - 豆一：价格接近前期平台高点，高位盘整，关注在接近前期平台处的表现 [39] - 玉米：夜盘期货回调，东北玉米新粮供应，价格稳定微跌，关注玉米进口情况，大连玉米或继续底部偏弱运行 [40] - 生猪：现货价格触顶回落，期货价格创新低，后期出栏量增加，预计明年上半年猪价或二次探底 [41] - 鸡蛋：期货维持强势，资金增仓，远月合约创新高，盘面短期强势，等待四季度逢高空机会 [42] - 棉花：美棉小幅上涨，国内郑棉震荡，关注中美谈判对贸易的影响，操作上暂时观望 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际市场供应充足，国内关注新榨季广西食糖产量预期和天气情况 [44] - 苹果：期价偏强运行，好货价格高位稳定，低质量货源有库存压力，关注入库情况，操作上暂时观望 [45] - 木材：期价弱势运行，供应外盘报价高，需求有支撑，库存总量偏低，操作上暂时观望 [46] - 纸浆：期货大幅上涨，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，操作上暂时观望或短线操作 [47] 金融行业 - 股指：A股缩量反弹，期指表现不一，市场震荡偏积极，关注国内政策指引，配置聚焦科技成长板块 [48] - 国债：期货震荡收平，债市利率下行推动力不足，中期区间震荡修复，收益率曲线陡峭化暂告一段落 [49]

核心观点 - 2025年第三季度A股市场营收与利润增速实现双改善，利润修复弹性显著大于营收，全A（非金融）归母净利润同比增速由第二季度的-1.8%转为第三季度的3.9% [3] - 市场结构呈现科技景气与周期改善的双轮驱动格局，科技制造业和部分周期行业盈利增速亮眼，非银金融成为盈利最强拉动项 [4] - 行业轮动力量正在积蓄，市场在科技制造业高景气度得到较充分定价后，开始向具备政策预期的地产建筑类和周期类行业轮动 [5] 整体业绩表现 - 2025年第三季度全A营收同比增速为3.7%，较第一季度的-0.2%和第二季度的0.4%显著提速 [3] - 2025年第三季度全A归母净利润同比增速为11.4%，较第一季度的3.8%和第二季度的1.4%大幅改善，利润修复弹性更大 [3] - 全A（非金融）营收同比增速在第三季度转为正增长2.3%，而第一和第二季度分别为-0.3%和-0.4% [3] 宽基指数与上市板块表现 - 主流宽基指数业绩全面改善，中证500、中证2000和沪深300在2025年第三季度的单季归母净利润同比增速分别达到17.2%、11.1%和10.7% [4] - 科创板和创业板业绩弹性最大，2025年第三季度单季利润同比增速分别高达58.3%和32.8%，环比改善幅度分别为40.3个百分点和28.7个百分点 [4] - 除北交所外，其余各上市板块在2025年第三季度均实现营收和盈利双改善 [4] 行业结构分析 - 科技制造业盈利增速环比大幅增长，显著强于营收增速，传媒、电子、电力设备和国防军工四个行业盈利同比增速超30%且环比第二季度大幅提升 [4] - 周期行业量价两端环比均显著改善，“反内卷”政策初见成效，钢铁和有色金属行业景气度进一步扩张，石油石化和煤炭行业量价同步改善显著 [4] - 非银金融是2025年第三季度盈利的最强拉动项，单季归母净利润同比增速高达64.6%，环比第二季度大幅提升49.0个百分点 [10] 市场表现与配置思路 - 中报业绩披露后至第三季度财报披露前，地产建筑类和周期类行业股价表现更活跃，反映市场对行业轮动的预期正在积蓄 [5] - 配置思路上建议市场双轮驱动，以科技为先，PPI交易为辅，并指出前期市场高斜率完成估值修复后，盈利将成为接下来的胜负手 [5]

（本文作者梁永慧为招金精炼有限公司副总经理） 一、金银行情综述：跌势放缓，市场趋于理性 近期金银价格延续下行态势，在靠近10月初起涨位置后形成阶段性支撑，跌势较前期明显放缓。从市场 交易端来看，整体持仓规模与成交量同步回落，交易热度有所降温，市场情绪逐步从前期波动趋于理性 状态。 二、核心影响因素分析 近期，两大重要事件影响金银价格走势： （一）中美经贸磋商取得进展，避险需求降温 从市场反应来看，由于此次降息及结束缩表的举措已被市场提前充分预期，金银价格在会议前整体呈偏 强走势；但鲍威尔偏鹰派的表态导致市场对12月降息预期显著下降，推动美元指数走强，金银价格随之 走低。技术面显示，黄金在3900-3920美元/盎司区间形成阶段性支撑。 三、市场走势驱动逻辑与展望 当前金银价格波动主要受政策预期、地缘风险及市场情绪三大核心因素驱动。从近期市场变化来看，此 前支撑金银上涨的关键利多因素均出现缓和迹象：地缘风险有所降温，中美经贸摩擦取得积极进展；同 时据网易新闻援引伦敦白银市场监测数据，白银租赁利率从10月上旬34.9%的历史高位回落至5.6%，实 物市场此前存在的供应紧张局面有所缓解。在利多因素持续消化、避险情绪 ...

多晶硅期货市场表现 - 10月27日多晶硅期货主力合约开盘报52510.0元/吨，午盘收涨2.20%，盘中最高触及53795.0元，最低下探52425.0元 [1] - 行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 行业基本面分析 - 行业基本面保持宽松，供给端减量不足，而需求端缩量显现，硅料累库速度加快 [1] - 产能整合无进一步市场消息，乐观预期落空影响近期市场情绪 [1] - 下方成本支撑有效，叠加现货价格坚挺 [1] 价格走势展望 - 短期硅料价格仍将承压 [1] - 随着丰水期结束以及四次全会结束，后续政策及供给端或仍有扰动 [1] - 远期政策预期依然强劲 [1] 投资策略建议 - 短线空单布置需谨慎，多单可关注远月合约 [1] - 逢低买入更具性价比 [1] - 当前多晶硅期货波动率远高于碳酸锂、工业硅等品种，整体风险程度较高，建议投资者谨慎参与，做好仓位控制与风险对冲 [1]

市场整体表现 - 本周A股主要股指大幅走强，沪指报收3950.31点，全周上涨2.88%，深证成指报收13289.18点，全周上涨4.73%，沪指突破3950点创近十年新高 [1][2] - 沪深两市本周合计成交8.9万亿元，其中沪市成交3.93万亿元，深市成交4.97万亿元 [2] - 市场政策预期升温，叠加美联储年内仍有降息空间，对市场形成支撑，A股市场可能继续呈现蓄势震荡的特征 [11] ETF资金流向概况 - 本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流出逾200亿元，行业主题ETF净流出212亿元 [1][2] - 主要宽基指数ETF资金流向分化，上证50ETF净流入8.84亿元，而创业板指ETF净流出55.28亿元 [5] - 规模较大的10只宽基指数ETF本周合计净流出88.41亿元，其中创业板ETF净流出37.16亿元，沪深300ETF、科创50ETF净流出均逾20亿元 [8] 行业主题ETF资金流入 - 本周净流入资金超1亿元的行业主题ETF有23只，券商ETF、机器人ETF和养殖ETF是资金主要追捧对象 [13] - 券商ETF份额增加16.71亿份，净流入资金9.87亿元，基金份额周内触及649.19亿份创上市新高 [13][16] - 机器人ETF份额增加7.01亿份，净流入资金7.06亿元，份额升至226.54亿份创上市新高 [13][17] - 低利率环境下资金加速向权益市场迁移，券商业务迈上新台阶盈利能力提升，板块估值仍处相对低位 [17] - 机器人板块回吐9月累计涨幅，因流动性波动导致的回调或是买点，三季报业绩及业务进展超预期的个股成配置首选 [18] 行业主题ETF资金流出 - 本周有51只行业主题ETF净流出逾1亿元，人工智能ETF、新能源车ETF和半导体ETF是资金主要抛售对象 [15] - 人工智能ETF份额减少6.02亿份，净流出资金8.81亿元，新能源车ETF份额减少3.36亿份，净流出5.93亿元，半导体ETF份额减少3.88亿份，净流出5.9亿元 [15] ETF成交活跃度 - 本周股票型ETF和跨境型ETF成交额超100亿元的ETF有22只，香港证券ETF周成交额高达781.07亿元 [19][22] - 港股创新药ETF周成交额为273.62亿元，但创近60日新低，国产创新药获批上市数量稳步上升，出海交易屡爆大单 [22][23] 新发ETF动态 - 目前有6只ETF披露将于下周发行，跟踪标的涵盖中证卫星产业、恒生科技、光伏产业、港股通信息技术、工业软件等主题 [25][26] - 另有1只ETF披露下周上市，跟踪标的为上证180等指数 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周有色金属价格有涨有跌，部分金属库存有变化，需求端汽车产销向好、房地产表现不佳、发电装机容量增长 ，不同品种投资策略不同，氧化铝短期弱势震荡、中长期关注需求韧性，多晶硅短期政策影响震荡、中长期关注政策与需求，整体需关注政策动向和基本面变化 [2][44][50][54] 根据相关目录分别进行总结 国内主要金属现货价格走势 - 铜主力合约周涨3.95%，现货周涨1.83%；铝主力合约周涨1.51%，现货周涨0.81%；锌主力合约周涨2.40%，现货周涨1.46%；铅主力合约周涨2.95%，现货周涨2.37%；镍主力合约周涨0.68%，现货周涨0.45%；氧化铝主力合约周涨0.36%，现货周跌1.34%；工业硅主力合约周涨1.36%，现货周跌1.05%；碳酸锂主力合约周涨4.94%，现货周涨2.10%；多晶硅主力合约周跌4.64%，现货周涨0.34% [2] 主要三大交易所铜库存走势 - 截至10月24日，上期所铜库存10.48万吨，较上周降0.54万吨，跌幅4.90%；LME铜库存13.64万吨，较上周降0.08万吨，跌幅0.58%；截至10月23日，COMEX铜库存34.75万吨，较上周增0.28万吨，涨幅0.81% [13][14] 锌精矿加工费及库存 - 截至10月24日，LME锌库存3.76万吨，较上周降0.04万吨，跌幅1.13%；上期所锌库存6.58万吨，较上周降0.15万吨，跌幅2.23%；锌精矿主要港口TC为105美元/吨，较10月17日持平 [23][24] 主要三大交易所铝库存走势 - 截至10月24日，LME铝库存47.31万吨，较上周降1.81万吨；上期所铝库存11.82万吨，较上周降0.39万吨；COMEX铝库存7422公吨，较上周增761公吨，本周电解铝库存继续去库 [40][41] 有色金属需求端 - 8月汽车产销环比、同比均增长，新能源汽车产销同比增长，新能源汽车新车销量占比48.8%；1 - 8月汽车产销同比增长，销量增速扩大；1 - 8月房地产开发企业房屋施工、新开工、竣工面积同比下降；截至8月底全国累计发电装机容量同比增长，太阳能、风电装机容量同比大幅增长 [44][46][48] 策略推荐 氧化铝与电解铝 - 本周氧化铝期货弱势震荡后小幅反弹，电解铝期货震荡偏强，剪刀差扩大；铝土矿海外货源足、库存高，成本支撑弱化；氧化铝供应过剩，库存累库，预计短期弱势震荡；电解铝供应端收紧，需求旺季韧性存，库存去化，预计短期震荡偏强，中长期关注终端需求韧性和美元降息节奏 [50][51] 多晶硅 - 本周多晶硅现货价格持稳，终端需求疲软，供应充裕，库存累积，期货回调；2025年新建产能约78万吨，年内预计投产68万吨，目前已投产37.5万吨；预计现货价格稳中偏弱，关注光伏行业供给侧改革或收储政策动向，短期政策影响下高位区间震荡，中长期关注政策落地和需求跟进 [54][55]

| 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 伦敦金现 | 4050.228 | -76.262 | -1.85% | | 伦敦银现 | 47.850 | -0.996 | -2.04% | | COMEX黄金 | 4071.3d | -74.3 | -1.79% | | COMEX白银 | 47.615d | -1.089 | -2.24% | | 伦敦金(人民币/克) | 927.5541 | -17.4650 | -1.85% | | 伦敦银(人民币/千克) | 10960.4845 | -225.9440 | -2.02% | 美股黄金股盘前下挫，科尔黛伦矿业跌超4%，金田、哈莫尼黄金跌逾2%。 此次黄金与白银的快速下挫是政策预期、技术破位、美元走强、地缘风险消退等多重因素共同作用的结 果。花旗对金价转为看跌，料未来三个月内跌至4000美元。从中长期来看，全球经济衰退风险、央行购 金需求(2025年各国央行净增持量预计超1000吨)仍为黄金提供支撑，但需警惕关税和通胀粘性带来的波 动。投资者应密切关注10月CPI数据(延迟至25日发布)及美联储会 ...

每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 西部证券指出，工业金属板块近期受矿端干扰及冶炼"反内卷"政策预期影响，铜价有望继续上行。 自由港印尼公司因格拉斯伯格铜矿泥流事故可能暂停Manyar冶炼厂运营，该厂年处理能力约170万吨铜 精矿，或影响印尼铜冶炼产能与出口计划。国内9月PPI同比降幅收窄0.6个百分点，工业金属需求端显 现韧性。铝产业链上游资源意外事件频发，凸显供应脆弱性，一体化布局成为行业趋势。稀土领域出口 管控持续强化，二次资源回收正式纳入管控范畴，供给端约束进一步收紧，中重稀土产业链短期受益。 矿业ETF（561330）跟踪的是有色矿业指数（931892），该指数从市场中选取涉及铜、铝、铅锌、 稀有金属等矿产资源开发业务的相关企业证券作为指数样本，以反映有色金属矿采选行业的整体表现。 矿业ETF（561330）跟踪指数较中证有色指数有超10%的超额 ...

股票私募整体仓位水平 - 截至2025年10月17日，股票私募仓位指数为79.68%，较前一周上涨0.55%，创近一年新高 [1] - 自2025年8月以来，股票私募仓位指数累计上涨5.75%，加仓趋势显著 [1] - 满仓（仓位>80%）的股票私募占比达63.40%，而低仓和空仓占比合计仅为16.19%，绝大多数私募选择高仓位运行 [3] 不同规模私募仓位对比 - 50亿元-100亿元规模私募仓位最高，达87.35%，创近三年新高 [4] - 100亿元以上规模私募仓位为80.18%，且连续2周维持在80%以上 [4] - 61.64%的百亿股票私募处于满仓水平，空仓占比仅为2.20% [5] - 其他规模私募仓位指数分别为：20亿元-50亿元规模76.68%，10亿元-20亿元规模78.09%，5亿元-10亿元规模80.79%，0-5亿元规模79.65% [4] 私募机构加仓动因分析 - A股市场自2025年8月以来整体呈现震荡上行态势，部分成长和消费板块的赚钱效应吸引私募资金增加配置 [1] - 近期政策层面持续释放稳增长、鼓励创新的积极信号，多项支持实体经济和资本市场发展的政策出台，增强了私募对市场中长期表现的信心 [1] - 市场流动性整体合理充裕，为私募加大仓位提供了有利的资金条件，并降低了其大规模调仓的操作成本 [1] - 多数私募判断当前市场处于低位修复阶段，为避免踏空后续可能的快速上涨而选择满仓 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在宏观环境逐步转向宽松的大背景下，钢价中长期走势逻辑未改，但短期内钢材现实需求偏弱的格局仍难明显改善；铁矿石需求端减弱、港口库存累库持续，价格面临压力；对于黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比可能更高；工业硅和多晶硅短期预计震荡运行；玻璃和纯碱市场短期内若无外部因素刺激，预计维持偏弱态势 [3][6][11][14][16][19][21] 各品种总结 钢材 - **行情资讯**：螺纹钢主力合约下午收盘价3047元/吨，较上一交易日涨2元/吨（0.065%），当日注册仓单129796吨，环比减少0吨，主力合约持仓量199.5833万手，环比减少10093手；现货天津汇总价格3110元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3200元/吨，环比减少0元/吨。热轧板卷主力合约收盘价3219元/吨，较上一交易日涨4元/吨（0.124%），当日注册仓单113657吨，环比减少2375吨，主力合约持仓量150.9998万手，环比增加6767手；现货乐从汇总价格3230元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比减少0元/吨 [2] - **策略观点**：螺纹钢供需双增，库存下降，整体表现中性；热轧卷板产量小幅回落，需求有所回升，库存边际去化，但仍处相对高位，库存矛盾略有缓解。钢厂盈利率近期明显下滑，铁水产量显著回落，供应端压力边际减轻。中长期钢价走势逻辑未改，但短期内现实需求偏弱格局难明显改善 [3] 铁矿石 - **行情资讯**：主力合约（I2601）收至777.00元/吨，涨跌幅+0.39%（+3.00），持仓变化+2978手，变化至56.11万手，铁矿石加权持仓量94.19万手。现货青岛港PB粉783元/湿吨，折盘面基差55.33元/吨，基差率6.65% [5] - **策略观点**：供给端海外铁矿石发运量环比回升，处于同期高位，近端到港量环比走低；需求端日均铁水产量跌落至240万吨以下，高铁水与终端需求矛盾逐步兑现，铁水产量下移；库存端港口库存继续增长，钢厂库存小幅增量。铁水下移后，铁矿石需求端减弱，港口库存累库持续，价格面临压力 [6] 锰硅硅铁 - **行情资讯**：10月23日，锰硅主力（SM601合约）日内收涨0.14%，收盘报5818元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日持稳，升水盘面92元/吨。硅铁主力（SF601合约）日内收涨0.65%，收盘报5574元/吨，现货天津72硅铁市场报价5650元/吨，环比上日持稳，升水盘面76元/吨 [9] - **策略观点**：认为后续宏观层面因素可能是更重要影响因素，对于黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比可能更高。锰硅基本面不理想且缺乏主要矛盾，若黑色板块走强需注意锰矿端扰动；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低 [10][11] 工业硅、多晶硅 - **行情资讯**：工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8705元/吨，涨跌幅+2.59%（+220），加权合约持仓变化+103手，变化至438582手，现货华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差595元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差145元/吨。多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报50760元/吨，涨跌幅+0.89%（+450），加权合约持仓变化-3824手，变化至243675手，现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.98元/千克，环比-0.02元/千克，主力合约基差2220元/吨 [13][15] - **策略观点**：工业硅供给端“北增南减”，周产量有增无减，供应压力仍存；需求端多晶硅月底头部企业有检修预期，需求支撑有走弱风险，有机硅DMC开工率下降，预计短期持稳，成本端为盘面提供下方支撑，短期预计震荡运行。多晶硅10月硅料排产超预期增加，下游硅片排产下降，累库压力持续，月底供给端预期收缩，当前价格波动看做震荡区间内的阶段性修正 [14][16] 玻璃纯碱 - **行情资讯**：周四下午15：00玻璃主力合约收1108元/吨，当日+1.28%（+14），华北大板报价1140元，较前日持平，华中报价1150元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存6661.3万箱，环比+233.74万箱（+3.64%），持买单前20家今日增仓12367手多单，持卖单前20家今日减仓6711手空单。纯碱主力合约收1235元/吨，当日+0.98%（+12），沙河重碱报价1185元，较前日+12，纯碱样本企业周度库存170.21万吨，环比+0.16万吨（+3.64%），其中重质纯碱库存93.45万吨，环比-0.62万吨，轻质纯碱库存76.76万吨，环比+0.78万吨，持买单前20家今日增仓3131手多单，持卖单前20家今日增仓4848手空单 [18][20] - **策略观点**：玻璃进入传统旺季尾声，下游采购节奏放缓，供应端回升，市场供需矛盾短期难缓解，整体情绪悲观，若供应端无明显产线冷修或减产，市场难获反弹动力，短期内预计维持偏弱态势。纯碱行业供给偏强、需求偏弱，生产端开工率高，厂家库存持续小幅上升，处于历史同期高位，下游玻璃市场下跌，终端需求低迷，对纯碱价格支撑不足，预计短期延续稳中偏弱震荡运行 [19][21]