公司业务与市场地位 - 浙江荣泰是全球云母制品领先者 [1] - 公司已将业务拓展至机器人领域并形成一定规模 [1] 业务增长驱动因素 - 传统业务（以汽车为主）预计随新能源市场渗透率提升而进一步增长 [1] - 机器人部件业务后续有望放量，为公司打开成长空间 [1] 分部估值分析 - 对公司的传统业务和机器人业务进行分部估值 [1] - 传统业务预计2026年净利润为4.7亿元，给予30倍市盈率，对应目标市值140亿元 [1] - 机器人业务预计中期收入为90亿元，对应净利润18亿元 [1] - 机器人业务考虑估值溢价，给予中期估值30倍市盈率，对应目标市值540亿元 [1] - 将机器人业务中期市值折现至2026年，对应市值369亿元 [1] 综合估值与评级 - 合计给予公司2026年目标市值509亿元 [1] - 对应目标股价为139.8元 [1] - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [1]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计实现归属于上市公司股东的净利润2.26亿元至2.56亿元，同比预增51.51%至71.62% [1] - 预计实现归属于上市公司股东的扣非净利润2.15亿元至2.45亿元，同比预增49.80%至70.71% [1] - 报告期内非经常性损益对净利润的影响金额预计为1100万元 [1] 业绩增长驱动因素 - 气体业务规模持续扩大，产能逐步释放，带动产销量同步攀升，推动营业收入稳步增长 [1] - 电力成本有所下降，有效提升了公司整体毛利率水平 [1] - 2024年同期计提了大额长期资产减值损失，基数较低形成同比增幅支撑 [1] - 产能集中释放，适配钢铁绿改、锂电光伏等赛道需求爆发，叠加电耗下降提升毛利率，形成“量价齐升”良性态势 [1] - 产能释放与电力成本下降的双重红利构筑核心竞争力，使其增速领跑行业 [3] 公司业务与产品概况 - 公司是一家深耕行业二十余年的综合气体供应商，专注于高纯度气体的研发、生产、销售及配套服务 [1] - 已构建起品类齐全、品质优良、布局合理、响应高效且配送可靠的气体供应与服务网络 [1] - 产品矩阵丰富，涵盖高纯氧气、高纯氮气、高纯氩气、医用氧气、食品氮气、工业氧气、二氧化碳、氢气、各类电子气及混合气等 [1] - 产品既能满足冶金、化工、军工、医疗、食品等传统行业需求，也可适配新能源、半导体、电子信息、生物医药、新材料等新兴产业的发展诉求 [1] 区域布局与产能 - 在四川地区拥有西南地区规模最大的全液态空分气体生产线，原有都江堰、汶川两大生产基地，并陆续推进眉山、金堂、德阳三大基地建设，其中德阳基地在建 [2] - 产品以液态气、管道气、瓶装气为主，核心服务于川渝经济圈及周边西南地区客户 [2] - 在福建地区布局两套空分气体生产线，产能分别为25000Nm³/h和40000Nm³/h [2] - 福建产能主要通过管道气模式为核心客户供能，并将富余液态产能在福建及周边区域进行市场化销售，实现产能高效利用 [2] 技术、质量与竞争壁垒 - 通过空气分离、物理提纯、气瓶充装、气体混配等核心工艺，为客户提供定制化、多样化气体解决方案 [2] - 严格遵循国家标准，建立了全流程质量控制与管理体系，确保产品质量稳定达标 [2] - 在西南地区形成区域壁垒 [3] - 产能节奏精准契合新能源、半导体等高端领域需求，实现“需求增长-产能释放-收入提升”的正向循环 [3] - 叠加“成本优势-市场份额扩大-规模效应强化”的闭环，为其在新兴领域快速建立“技术+规模”双重壁垒奠定了基础 [3]

资金流向与产品信息 - 创业板新能源ETF国泰（159387）近5日资金净流入超1亿元 [1] - 该ETF跟踪创新能源指数（399266），单日涨跌幅限制达20% [1] - 指数从沪深市场选取涉及清洁能源生产、储能技术、智能电网等业务的上市公司证券，以反映新能源及相关产业链中具有技术创新能力和成长潜力的上市公司证券的整体表现 [1] 行业趋势与驱动因素 - 海外锂电需求高速增长 [1] - 中国电池厂加速全球建厂，带动整线设备出口进入兑现期 [1] - 储能电池已成为锂电池行业增长最快的细分领域，全球出货量快速增长 [1] 中国锂电设备行业竞争力 - 设备厂商凭借“客户绑定+整线复制”模式，技术+成本+交付一体化优势显著，锂电设备迎来持续性出海良机 [1] - 中国锂电设备在涂布、辊压、激光焊接、化成分容等核心环节技术工艺成熟，已在全球占据领先地位 [1] - 中国锂电设备整线集成能力和交付效率领先 [1]

深圳银行业人事密集调整 - 2025年深圳至少有8家商业银行调整了“一把手” [2] - 人事调整涉及国有大行、头部股份行及本土法人银行，深圳被视为金融机构战略纵深与实践检验的关键区域 [2] 国有大行深圳分行“换将” - 工商银行深圳市分行：2026年1月，熊焘正式获批出任行长，接替原行长董建军，其拥有丰富的对公业务、分行管理、科技金融与投行业务经验 [2] - 中国银行深圳市分行：2025年底，马明俊由天津市分行行长“空降”接任，原行长刘信群调任中银基金董事长，马明俊曾推动科技金融、绿色金融等业务创新 [4][7] 总部银行深圳分行的“高配”与调整 - 招商银行深圳分行：2025年1月，王兴海获批出任行长，并于同年12月出任总行行长助理兼深圳分行行长，成为总行最年轻高管，深圳分行为招行体系内“三大特等分行”之一 [7][9] - 平安银行深圳分行：2025年3月，原总行行长助理张朝晖与原深圳分行行长王军岗位对调，张朝晖兼任深圳分行行长，平安银行深圳分行规模体量约占总行四分之一 [9][11] 股份行深圳分行行长调整与科技金融聚焦 - 光大银行深圳分行：2025年1月，尚文程由总行审计部总经理“空降”担任党委书记，3月获批任行长，其在深圳探索投贷联动模式，重点支持芯片、先进通信等领域 [11][12] - 浦发银行深圳分行：2025年5月，袁蕊获批出任行长，其曾任总行科技金融部总经理，主导构建科创企业全生命周期产品体系，该分行2024年末资产规模3626.02亿元，拥有1886名员工 [12][15] - 民生银行深圳分行：2025年，陈大鹏由总行信用卡中心总裁接任深圳分行党委书记，9月获批任行长，其提出要将科技金融做出深圳特色，该分行资产规模约3000亿元，员工2030人 [16][18] - 深圳农商银行：2025年5月，莫汝展由监事长获批出任行长，为内部成长起来的资深管理者，该行2024年实现营业收入148.56亿元，净利润61.41亿元 [19] 深圳“十五五”规划与银行业角色转变 - 深圳首次在五年规划建议中将建设全球影响力的“产业金融中心”作为独立战略目标 [22] - 截至2025年三季度末，深圳银行业资产总额14.25万亿元，总资产、存贷款规模均居全国大中城市第三位 [22] - 规划强调发展“耐心资本、长期资本”，引导资本“投早、投小、投长期、投硬科技” [22] - 深圳银行业面临从传统融资向“投贷联动”等综合服务转型、需提升对硬科技产业的理解能力、提供并购及跨境等全周期服务、建立长周期考核机制、加强与创投等机构协同合作等多重考验 [23] - 行业需从“资金提供者”向“产业深度参与者”和“综合金融服务商”转变，让资本嵌入科技企业初期关键阶段 [23]

上海市2025年国民经济运行核心数据 - 2025年上海市实现地区生产总值56708.71亿元，按不变价格计算同比增长5.4% [1] - 第一产业增加值99.39亿元，增长2.0%；第二产业增加值11650.62亿元，增长3.5%；第三产业增加值44958.70亿元，增长6.0% [1] 工业生产与新兴动能 - 全市工业增加值同比增长5.0%，规模以上工业总产值同比增长4.6% [4] - 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业产值同比增长15.8%，电气机械和器材制造业产值增长11.1%，汽车制造业产值增长7.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长7.7% [4] - 三大先导产业制造业产值同比增长9.6%，其中集成电路制造业产值增长15.1%，人工智能制造业产值增长13.6% [4] - 工业战略性新兴产业产值同比增长6.5%，其中新能源产业产值增长12.9%，高端装备产业产值增长11.1% [4] 服务业增长 - 第三产业增加值同比增长6.0% [5] - 信息传输、软件和信息技术服务业增加值7139.93亿元，同比增长15.3%；金融业增加值8979.66亿元，增长9.7%；交通运输、仓储和邮政业增加值2076.66亿元，增长5.3%；租赁和商务服务业增加值4980.03亿元，增长5.1% [5] 固定资产投资 - 全市固定资产投资同比增长4.6% [6] - 工业投资同比增长20.0%，快于全市固定资产投资增速15.4个百分点；城市基础设施投资增长11.2% [6] - 新建商品房销售面积1579.85万平方米，同比下降4.6% [6] 市场消费 - 全市实现社会消费品零售总额16600.93亿元，同比增长4.6% [8] - 限额以上单位中，文化办公用品类零售额同比增长30.4%，家用电器和音像器材类增长24.3%，家具类增长22.0%，通讯器材类增长16.4% [8] - 限额以上网上商店零售额同比增长14.1% [8] 金融市场与财政 - 全市主要金融市场实现成交额4058.95万亿元，同比增长11.2% [9] - 上海黄金交易所成交额增长44.1%，上海证券交易所有价证券成交额增长32.2%，上海期货交易所成交额增长23.0%，银行间市场成交额增长3.2% [9] - 12月末，全市中外资金融机构本外币存款余额24.50万亿元，同比增长11.3%；贷款余额13.07万亿元，增长6.5% [9] - 全市地方一般公共预算收入8500.91亿元，同比增长1.5%；地方一般公共预算支出9975.99亿元，增长1.0% [9] 货物进出口 - 全市货物进出口总额4.51万亿元，同比增长5.6% [10] - 货物出口额2.02万亿元，增长10.8%；货物进口额2.49万亿元，增长1.8% [10] - “新三样”产品出口额0.16万亿元，同比增长17.4%，其中电动汽车出口额增长13.8% [10] 价格水平与居民收入 - 全市居民消费价格比上年上涨0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI上涨0.7% [11] - 全市工业生产者出厂价格比上年下降2.2%，工业生产者购进价格下降0.8% [11] - 全市居民人均可支配收入91987元，比上年增长4.1% [11] - 城镇常住居民人均可支配收入增长4.0%，农村常住居民人均可支配收入增长5.4% [11] - 全市城镇调查失业率平均值为4.2% [11]

贵金属与工业金属市场行情 - 截至1月20日17时，伦敦金现货盘中首次站上4700美元/盎司，最高报4730.09美元/盎司，年初以来累计上涨超9% [1] - 伦敦银现货盘中最高达到95.457美元/盎司，年初以来累计上涨超33% [1] - 铝价同步上行，沪铝、伦铝价格跟随贵金属走势出现明显抬升 [1] 价格上涨的驱动因素 - 全球宽松预期升温，美元指数走弱，支撑以美元计价的金属品种价格 [1] - 供给端存在刚性约束：国内电解铝行业触及产能天花板，海外电解铝项目受电力、基建等因素限制难以快速释放增量 [1] - 需求端新兴领域拉动效应凸显：新能源汽车、光伏储能、AI数据中心等行业持续带动铝、铜等工业金属需求增长 [1] - 贵金属兼具避险与工业属性：全球央行持续购金强化金融属性支撑，光伏等行业需求提升带动白银工业属性价值显现 [1] 机构观点摘要 - 中邮证券认为，黄金替代美债进行资产配置的长逻辑依然有效，ETF持续流入将推动西方投资者继续买入，2026年黄金行情大概率延续 [2] - 中邮证券指出，白银库存下降造成现货市场紧张，部分国家将其储备资产化有望推动实物市场短缺，加大价格弹性，2026年白银价格有望继续上行 [2] - 国联民生证券指出，全球地缘紧张局势升温提升贵金属避险情绪，长期央行购金与美元信用弱化主线持续，金价上行趋势明确 [2] - 国联民生证券表示，白银兼具工业和金融属性，光伏用银需求持续，工业需求提振将带来白银补涨行情 [2] - 中金公司表示，电解铝供需缺口持续扩大，叠加全球积极的财政和货币政策共振，铝价有望持续创出新高 [2] - 中金公司指出，在成本侧维持低位的情况下，吨铝利润有望随铝价上行进一步走阔，电解铝公司在涨价过程中具备向上重估空间 [2] 相关产业链环节 - 有色金属开采行业：依托铝土矿、金矿、铜矿等矿产资源储备开展勘探与开采，为冶炼环节提供原料，行业经营情况与上游矿产储量、开采成本直接相关 [3] - 有色金属冶炼行业：通过电解、熔炼等工艺将矿石原料加工为电解铝、黄金、阴极铜等金属成品，产能规模、能源成本、工艺水平决定企业核心竞争力 [3] - 有色金属加工行业：围绕金属成品开展深加工，生产铝型材、铜箔、黄金饰品等终端应用产品，对接建筑、汽车、电子等下游行业需求，产品附加值受技术研发投入影响较大 [3] - 新能源配套行业：新能源汽车车身轻量化、光伏组件支架搭建等环节对铝、铜等金属存在刚性需求，相关配套材料生产企业与有色金属产业链形成深度协同 [3] 市场动态与监管措施 - 上海期货交易所同步调整铜、铝、黄金、白银期货相关合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度，相关品种市场关注度进一步提升 [1]

2026年1月21日，据长江有色金属网获悉，长江现货市场1#锡价强势收于397500元/吨，单日飙升3000 元，涨幅0.76%。在全球工业金属普遍承压的"寒流"中，锡成为唯一涨幅显著的品种，走出独立行情。 国际市场同步共振，伦锡价格逆市上扬，凸显其走势的全球性。尽管高价抑制了部分现货成交，呈 现"价涨量缩"特征，但"锡"的强势已为疲软的金属市场注入一剂强心针。 走势全景：逆流而上，锡成万绿丛中一点"红" 核心驱动：三重密码破解逆势大涨逻辑 锡价此番逆袭，是宏观、供需与资金面三重逻辑强力共振的结果。 宏观避险，资金寻觅"成长"避风港：在全球股市动荡、美元走弱的避险情绪升温背景下，资金从传统风 险资产撤离。锡凭借其与AI、半导体等高成长赛道深度绑定的"成长金属"属性，成为资金寻求"避 风"与"增长"双重目标的独特选择，吸引了显著的配置性及投机性流入。更重要的是，国内关于打造新 一代电子信息、智能网联汽车等新兴产业集群的顶层设计，为锡作为关键材料的长期需求奠定了坚实基 础。与此同时，全球半导体供应链重构的趋势，进一步强化了锡在芯片封装领域不可替代的战略地位， 共同提振了市场信心。供需紧箍，结构性紧缺是硬支撑：供应 ...

科创50ETF易方达 (588080) - 跟踪上证科创板50成份指数 该指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成 "硬科技"龙头特征显著[2] - 指数行业集中度高 半导体占比超65% 与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80%[2] - 截至2026年1月21日午间收盘 该指数涨跌3.0% 滚动市盈率为173.4倍[2] - 该指数自2020年7月23日发布以来 其滚动市盈率估值分位为96.9%[2][3] 科创100ETF易方达 (588210) - 跟踪上证科创板100指数 该指数由科创板中市值中等且流动性较好的100只股票组成 聚焦中小科创企业[2] - 指数行业集中度高 电子、电力设备、医药生物、计算机行业合计占比超75% 其中电子、电力设备行业占比较高[2] - 截至2026年1月21日午间收盘 该指数涨跌0.9% 滚动市盈率为218.1倍[2] - 该指数于2023年8月7日发布[2][3] 科创200ETF易方达 (588270) - 跟踪上证科创板200指数 该指数由科创板中市值偏小、流动性较好的200只股票组成 聚焦小市值"成长潜力"科创企业[2] - 指数行业集中度高 电子、医药生物、机械设备行业合计占比近70% 其中电子行业占比较高[2] - 截至2026年1月21日午间收盘 该指数涨跌1.2% 滚动市盈率为350.1倍[2] - 该指数于2024年8月20日发布[2][3] 科创综指ETF易方达 (589800) - 跟踪上证科创板综合指数 该指数覆盖科创板上市的全部17个一级行业 兼具高成长性与风险分散特征[3] - 截至2026年1月21日午间收盘 该指数涨跌1.9% 滚动市盈率为232.3倍[3] - 该指数于2025年1月20日发布[3] 科创成长ETF易方达 - 跟踪上证科创板成长指数 该指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成 成长风格突出[3] - 业绩高增长行业占比高 电子、通信行业合计占比超65%[3] - 截至2026年1月21日午间收盘 该指数涨跌2.1% 滚动市盈率为204.9倍[3][5] - 该指数自2022年11月4日发布以来 其滚动市盈率估值分位为89.3%[3] 产品费率与数据说明 - 相关ETF产品为低费率产品 其管理费率为0.15%/年 托管费率为0.05%/年[4] - 银行、互联网平台等相关销售机构提供可场外投资的ETF联接基金[4] - 数据来源为Wind 指数涨跌幅截至2026年1月21日午间收盘 滚动市盈率、估值分位截至2026年1月20日[3] - 滚动市盈率计算方法为总市值除以近四个季度归属母公司股东的净利润[3] - 估值分位指该指数历史上滚动市盈率低于当前滚动市盈率的时间占比 估值分位区间为指数发布日至2024年1月20日[3]

上海市2025年宏观经济运行核心数据 - 2025年上海市实现地区生产总值56708.71亿元，按不变价格计算同比增长5.4%，增速高于全国水平，经济总量首次位居全球城市第五 [1] - 分产业看，第一产业增加值99.39亿元，增长2.0%；第二产业增加值11650.62亿元，增长3.5%；第三产业增加值44958.70亿元，增长6.0% [1] 工业与制造业表现 - 2025年上海市工业增加值同比增长5.0%，规模以上工业总产值同比增长4.6% [1] - 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业产值同比增长15.8%，电气机械和器材制造业产值增长11.1%，汽车制造业产值增长7.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业产值增长7.7% [1] - 三大先导产业（集成电路、人工智能、生物医药）制造业产值同比增长9.6%，其中集成电路制造业产值增长15.1%，人工智能制造业产值增长13.6% [2] - 工业战略性新兴产业产值同比增长6.5%，其中新能源产业产值增长12.9%，高端装备产业产值增长11.1% [2] 服务业与消费表现 - 2025年上海市第三产业增加值同比增长6.0% [1][2] - 信息传输、软件和信息技术服务业增加值7139.93亿元，同比增长15.3%；金融业增加值8979.66亿元，同比增长9.7% [2] - 2025年上海市实现社会消费品零售总额16600.93亿元，同比增长4.6%，增速比前三季度提高0.3个百分点 [2] 对外贸易表现 - 2025年上海市货物进出口总额4.51万亿元，同比增长5.6% [2] - 货物出口额2.02万亿元，同比增长10.8%；货物进口额2.49万亿元，同比增长1.8% [2] - “新三样”产品出口额0.16万亿元，同比增长17.4%，其中电动汽车出口额同比增长13.8% [2] 未来发展规划与产业布局 - 上海“十五五”规划建议提出，到2035年人均地区生产总值比2020年翻一番，基本建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市 [3] - “十五五”时期将加强在量子科技、脑机接口、可控核聚变、生物制造、第六代移动通信等领域的敏捷布局 [4] - 将积极推动筹建上海国际金融资产交易平台，并支持市场化并购基金、企业风险投资基金、外资创投基金发展，完善股权投资交易定价机制和退出渠道 [4]

·战略产品快速放量：电控执行器、钢质活塞等重点布局产品的产销量较上年同期显著提升，其中电控执行器已打破外资垄断，实现国内主流车企全覆盖并 批量进入国际市场。 1月20日，中原内配发布2025年度业绩预告，公司归属于上市公司股东的净利润预计为36,800万元至42,800万元，相较于上年同期，同比增长80.47%至 109.9%；扣除非经常性损益后的净利润预计为35,860万元至41,860万元，同比增幅达87.59%至118.97%；基本每股收益为0.63元/股至0.73元/股，盈利能力显 著提升。 值得注意的是，2024年度公司曾对收购Incodel Holding LLC 100%股权形成的商誉计提减值准备12,022.25万元，而2025年度经初步减值测试，该商誉资产组 无减值迹象，对业绩形成正向支撑。 ·核心业务稳扎稳打：公司气缸套产品凭借产品优势与成本竞争力，在市场竞争中实现产销量稳步增长，持续巩固行业领先地位。 ·子公司贡献强劲增量：子公司恒久制动精准把握重卡市场机遇，通过产能扩充与布局优化，实现制动鼓产品产销量跨越式增长，成为业绩增长重要引擎。 ·运营效率持续优化：公司推进"5G+智能制造"工厂 ...