光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2025 年 6 月 17 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周一油价高开低走，因地缘可能缓和施压油价，其中 WTI 7 月合 | | | | 约收盘下跌 1.21 美元至 71.77 美元/桶，跌幅 1.66%。布伦特 8 月 | | | | 合约收盘下跌 1.00 美元至 73.23 美元/桶，跌幅 1.35%。日内油价 | | | | 高低点振幅约为 8 美元/桶，市场波动急剧放大。SC2507 以 530.4 | | | | 元/桶收盘，下跌 10.5 元/桶，跌幅为 1.94%。美国总统特朗普证 | | | | 实，伊朗已通过中间人发出信号，表示希望缓和冲突。而当前以 | | | | 伊冲突远未走向和平，油价仍面临波动较大的格局。OPEC 月报 | | | | 显示，5 月 OPEC+原油日产量平均为 4123 万桶，比 4 月增加 18 | | | 原油 | 万桶，此前 OPEC+曾宣布增产。OPEC 将 2025 年全球原油需求 | 震荡 | | | 增速预期维持在 130 万桶/日； ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗与以色列冲突升级预计原油继续上涨化工整体跟随，聚酯下游负荷在降负预期下维持91.3%水平但实际产量创新高，近期促销助去库，PTA后续将去库，主流工厂提高基差销售影响大，现货紧张，聚酯快速去库库存大幅升值，受原油上涨影响市场采购意愿增强，东北PX工厂和浙江重整装置检修延期 [2] 相关目录总结 价格变动情况 - PTA现货价格从5010降至5005，MEG内盘价格从4400涨至4426，PTA收盘价从4782降至4766，MEG收盘价从4334涨至4374 [2] - 1.4D直纺涤短从6665涨至6690，短纤基差从90降至79，7 - 9价差从98涨至152 [2] - 涤短现金流从240涨至246，1.4D仿大化价格不变，1.4D直纺与仿大化价差从815涨至840 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均下降，外盘水瓶片价格不变，瓶片现货加工费从323降至313 [2] - T32S纯涤纱价格从10550涨至10600，T32S纯涤纱加工费从3882涨至3910，涤棉纱65/35 45S价格不变，棉花328价格从14655涨至14695 [2] - 涤棉纱利润从1542降至1510，原生三维中空（有硅）价格不变，中空短纤6 - 15D现金流从192降至188，原生低熔点短纤价格不变 [2] 市场情况 - 涤纶短纤生产企业价格稳定，贸易商价格偏暖震荡，下游观望心态为主，场内成交稀少，1.4D直纺涤短华东、华北、福建市场有不同价格区间 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格微涨，日内聚酯原料及瓶片期货冲高回落，供应端报盘稳涨互现，下游需求刚需跟进，市场交投气氛一般 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.90%涨至91.30%，涤纶短纤产销从28.00%涨至134.00%，涤纱开机率（周）和再生棉型负荷指数（周）均不变 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗与以色列冲突升级预计原油继续上涨化工整体跟随，聚酯下游负荷在降负预期下维持在91.3%且实际产量创新高，PTA后续去库现货变紧张，聚酯近期快速去库库存大幅升值，市场采购意愿增强；乙二醇延续去库节奏到港量减少，煤制乙二醇装置负荷回升形成压力后续将进入去库阶段 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA行情窄幅下跌，主因下游聚酯瓶片大厂计划联合减产利空需求，弱化了华东一套PTA装置减产影响，现货流动性偏紧基差偏强；张家港乙二醇市场本周现货商谈价格上涨，期货先抑后扬，现货价格跟随反弹，基差商谈略有走强 [2] 指标数据变动 - INE原油从529.9元/桶涨至541.6元/桶，PTA - SC从931.2元/吨降至830.1元/吨，PTA/SC比价从1.2418降至1.2109，CFR中国PX从854涨至866，PX - 石脑油价差从234涨至246，PTA主力期价从4782元/吨降至4766元/吨，PTA现货价格从5010元/吨降至5005元/吨，现货加工费从382.6元/吨降至311.5元/吨，盘面加工费从154.6元/吨降至72.5元/吨，主力基差从225升至231，PTA仓单数量从85855张降至84853张，MEG主力期价从4334元/吨涨至4374元/吨，MEG - 石脑油从(135.61)元/吨升至(131.80)元/吨，MEG内盘从4400元/吨涨至4426元/吨，主力基差不变 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持83.07%，PTA开工率从83.56%降至81.57%，MEG开工率从54.40%升至56.16%，聚酯负荷从89.64%升至89.74% [2] 涤纶长丝情况 - POY150D/48F从6975元/吨涨至7030元/吨，POY现金流从(33)升至18，FDY150D/96F从7230元/吨涨至7325元/吨，FDY现金流从(278)升至(187)，DTY150D/48F从8185元/吨涨至8320元/吨，DTY现金流从(23)升至108，长丝产销从447%降至30% [2] 涤纶短纤情况 - 1.4D直纺涤短从6665元/吨涨至6690元/吨，涤短现金流从7升至28，短纤产销从105%降至52% [2] 聚酯切片情况 - 半光切片从5925元/吨涨至5960元/吨，切片现金流从(183)升至(152)，切片产销从257%降至40% [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启，该装置5.6附近停车检修；华东一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天附近 [4]

行业背景与挑战 - 己内酰胺是第二大合成纤维和工程塑料尼龙6的单体，广泛应用于纺织、包装、电子、汽车、航天航空等新材料领域 [2] - 国内己内酰胺产业长期面临"三道关卡"：环己酮生产工艺碳原子利用率低、三废排放量大；过氧化氢生产技术受制于国外封锁；产品性能不能满足高速纺要求 [2] - 40年前我国主要依赖进口，虽投资上百亿元引进技术，但生产成本高、污染严重，无法满足需求 [2] 技术创新突破 - 国际首创环己烯酯化加氢制备环己酮新技术，碳原子利用率从80%提高到95%以上，三废排放量减少90% [3] - 国内首创流化床过氧化氢生产技术，实现生产过程本质安全，突破国外技术封锁 [3] - 开发己内酰胺内在品质提升关键技术，使产品100%满足高速纺要求 [4] - 全流程降碳减排生产技术使二氧化碳和"三废"排放量分别下降43%和73% [4] 产业化成果 - 在湖南石化建成全球最大、技术最先进的60万吨/年生产装置 [5] - 使CO2和污染物排放量分别下降56%和74%，能耗下降近300千克标油/吨 [5] - 生产成本下降近3000元/吨 [5] - 2024年该技术被评为中国工程院成立30年30项重大工程之一 [5] 研发模式 - 采用"需求共研、分工协作、资源共用、风险共担、成果共享"产学研用深度融合的协同创新机制 [5] - 建立"需求牵引-基础研究-工程转化-产业升级"技术产业化推进机制 [5] - 联合多家单位系统攻克关键科学问题和技术瓶颈 [5]

催化剂技术突破 - 安徽工业大学等单位研发出新型"金属氧化物—分子筛"复合催化剂 可直接以二氧化碳和氢气为原料合成对二甲苯(PX) [1][2] - 催化剂由金属氧化物和分子筛两部分协同工作 金属氧化物将二氧化碳和氢气转化为小分子烯烃 分子筛将烯烃拼接成PX [2] - 催化剂采用"胶囊化"设计 使PX生产效率达到前所未有的高度 1千克催化剂工作1天可生产超过1千克PX [2] PX行业现状 - 中国每年PX需求量超过3000万吨 目前主要通过加工重质石油生产 [1] - 传统PX生产工艺能耗大排放高 每生产1吨PX需消耗4吨石油并排放约3吨二氧化碳 [1] 技术应用前景 - 该技术利用可再生能源电力制氢 再与二氧化碳反应直接制造PX 实现二氧化碳资源化利用 [1] - 复合催化剂设计思路具有通用性 未来可应用于其他二氧化碳和氢气制造高价值化工产品的反应体系 [2] - 该技术为传统高能耗高排放的PX生产工艺提供了绿色替代方案 [1]

身处内陆腹地的河南，有一个通江达海的梦想。近日，河南省人民政府办公厅印发《河南省临港产业发 展规划(2025—2035年)》(以下简称《规划》)，提出打造中部便捷水运出海通道，构建"三核引领、五带 协同、多点支撑"的临港产业发展格局。 为发展临港经济，河南将构建"1+6+N"临港产业发展体系。《规划》提出，着力发展1个先导产业为临 港物流业，6大类临港制造业分别为先进装备、钢铁、新材料、食品、轻工纺织、新能源汽车，以及N 个临港服务业。重点培育电力装备、船舶制造、工程机械、先进钢铁材料、化工新材料、绿色建筑材 料、农副产品精深加工、纺织服装、家居、新能源汽车10条重点临港产业链。 在临港化工新材料方面，《规划》提出，重点在先进高分子材料、电子化学品、钛基新材料等方向寻求 突破，加快培育形成化工产业集群。 临港化工新材料产业链(含尼龙新材料)要巩固提升盐化工、氟化工、生物化工优势，推动煤化工转型升 级，做强尼龙纺织、聚氨酯、可降解塑料、工程塑料、氟基新材料等重点环节，加快向化工新材料终端 及制成品延链。开展高分子材料等科技攻关。推动化工新材料在装备制造、汽车等领域应用。 化工新材料上游包括煤化工产物、石油化工产 ...

化工行业安全事故影响 - 近期化工园区安全事故频发 涉及硝化 氯化等高危化工反应的项目审批和生产监管将进一步趋严 [2] - 行业头部企业凭借严格的安全管控 优质生产装置和先进工艺技术 将保障存量高危装置有序生产 [2] - 在增量受限情况下 头部企业可通过现有产品稳定生产而受益 [2] 友道化学爆炸事件 - 5月27日山东潍坊友道化学发生爆炸 影响氯虫苯甲酰胺原药及中间体供应 [3] - 6月11日97%氯虫苯甲酰胺价格达30-31万元/吨 较前日上涨7.18% [3] - 供应紧张将带动竞品价格上涨 包括甲维盐 茚虫威 虱螨脲 虫螨腈等杀虫剂 [3] 扬帆新材火灾事故 - 6月9日江西扬帆109车间发生火灾 影响3170吨中间体产能 [4] - 事故将影响茴香硫醚等中间体供应 进而波及光引发剂907生产 [4] - 低利润环境下 中小企业产能可能出清 促进行业集中度提升 [4] 平煤神马集团事故 - 6月8日平煤神马尼龙科技空分装置发生事故 [5] - 影响40万吨/年己内酰胺 15万吨/年精己二酸 25万吨/年环己醇产能 [5] - 事故将冲击尼龙6 尼龙66及相关特种尼龙产品供应 [5]

市场整体表现 - 本周市场震荡收跌，主要宽基指数仅创业板指实现上涨 [4] - ETF延续净流出，大盘ETF为净流出主力 [4] - 市场逐步从宽幅震荡过渡至窄幅震荡，指数运行区间收缩且量能放大 [4] - 风格层面，极小市值方向（如北证、微盘）或有持续调整压力，短期或呈现大市值占优特点 [4] 有色金属行业 - 5月国内废铜产量9.2万吨，同比下降20%、环比上升5% [5] - 贸易冲突对经济负面影响尚未完全显现，仍会压制铜价涨幅 [5] - 供给端铜矿扰动增加，需求端出口备货效应减弱以及国内进入淡季，需求有走弱风险 [5] - 铜价有望在国内刺激政策出台以及美国降息后逐步上行 [5] - 伦敦金现价格再创历史新高水平 [6] - 融创中国95.5亿美元境外债转股方案获82%的持有人支持 [6] - 5月份融创中国全口径销售金额49亿元，同比+128% [6] - 融创服务地产关联影响基本解除，关联方贸易应收款减值计提充分，2025年起有望摆脱地产影响 [6] 基础化工行业 - 近期化工园区安全事故多发，后续对于涉及硝化、氯化等高危化工反应的项目审批和生产监管将进一步趋严 [7] - 化工行业头部企业凭借更严格的安全生产管控流程、更优质的生产装置设备、更先进的工艺生产技术，将保障存量高危化工反应装置的有序生产 [7] - 化工行业头部企业在涉及高危反应的中间体、产品增量受限的情形下，可以凭借现有产品的稳定生产而受益 [7] 建筑建材行业 - 本周中信建材指数下跌2.16%，中信建筑指数下跌1.27% [8] - 全国PO42.5水泥均价为365.70元/吨，环比+0.45元/吨 [8] - 全国水泥企业出货率45.7%，环比-2.3pct [8] - 玻璃现货价格1203元/吨，环比-20元/吨 [8] - 玻璃库存6968.5万重箱，环比-0.1% [8] - 缠绕直接纱价格4550元/吨，环比持平 [8] - G75电子纱价9100元/吨，环比持平 [8] 农林牧渔行业 - 生猪养殖板块，报表端指引的行业产能周期已经触底，但持续的库存高位影响逻辑走顺 [9] - 近期政策驱动加速行业降重去库存，量价关系有望重新匹配 [9] - 长期视角下，去库存结束后，板块有望开启长周期盈利上行期 [9] 电新公用环保行业 - 核聚变虽距全面商业化有很长的路要走，但各国军备竞赛已开启，研发和投资达到新高度 [9] - 后续每次技术进步、融资及项目进展、和AI领域的合作，或成为板块催化剂 [9] - 从5月新能源现货交易数据来看，价格同比整体呈现下跌趋势，说明消纳及电力供需仍存在压力 [9] - 光伏电价依然较低、风电电价较为稳健 [9] - "136"号文背景下，应立足于优质资产，风电、虚拟电厂及微网、储能是较好选择 [9]

战略合作签约 - 公司与马来西亚国家石油公司(Petronas)签署战略合作谅解备忘录，探索在中国、马来西亚边佳兰合资建设聚丁二烯橡胶生产设施[1] - 合作旨在服务东南亚地区和全球市场，奠定双方紧密战略伙伴关系[1] - 马石油拥有从上游石油、天然气开发到下游石化产品的全链条竞争力[1] 合作价值维度 - 资源整合：马石油的石化原料直供机制将显著降低传化合成采购成本，保障生产供应稳定[2] - 市场拓展：借助马石油在东南亚、欧洲的渠道网络，加速切入"一带一路"沿线高端制造供应链[2] - 技术互补：传化合成的镍系/钕系顺丁橡胶连续制备技术与马石油的绿色化工解决方案形成互补[2] 东南亚市场机遇 - 预计2025年全球稀土顺丁橡胶消费量达60万吨，东南亚市场占比50%，年增速2%-3%[3] - 中国轮胎企业海外产能的9%已聚集在东南亚，为上游材料本地化供应创造机遇[3] - 传化合成作为全球最大顺丁橡胶单体工厂，预计2025年海外销量同比增长30%[3] 国际化战略升级 - 合作标志公司国际化战略从"产品贸易"向"产业链共同体"升级[3] - 采用"技术出海+产能出海"双轮驱动模式，利用国际国内两个市场资源[3] - 以顺丁橡胶为突破点，驱动化学业务迈向新阶段[3]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [6] 报告的核心观点 - 建议重点关注复合肥龙头企业新洋丰 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业走势 - 6月第3周化工板块（申万）下跌0.01%，落后大盘0.23个百分点；涨幅前五个股为华阳新材、科恒股份、闰土股份、金牛化工、兴化股份；跌幅前五个股为领湃科技、奥克股份、新金路、国风新材、尤夫股份；本周化工板块（申万）动态PE为24.59倍，低于2015年来平均PE 9.81% [2][12] - 6月第3周化工行业18个子行业上涨，12个子行业下跌；上涨前五子行业为纺织化学用品、石油贸易、钾肥、复合肥、民爆用品；下跌前五子行业为日用化学产品、玻纤、涂料油漆油墨制造、其他纤维、改性塑料 [3][16] 化工品价格走势 - 周涨幅排名前5的产品为混合芳烃、WTI原油、纯苯、甲苯、苯乙烯；周跌幅排名前5的产品为一氯甲烷、TDI、脂肪醇、维生素VE、三氯甲烷 [4][22] - 周涨幅排名前5的产品价差为气头硝酸铵、PTA价差、石脑油价差、丙烯（丙烷制）、PX（石脑油制）价差；周跌幅排名前5的产品为丙酮加氢法异丙醇价差、碳四丁二烯、丙烯（甲醇制）、三聚氰胺、PA6价差 [4][38][41] 重要品种周度库存变化 - 库存变化排名前五的产品为聚酯切片（-12.36%）、尿素（+11.4%）、草甘膦（-9.57%）、环氧丙烷（-9.24%）、乙二醇（+8.81%） [5][59] 行业要闻回顾 - 美国公布适中非农就业报告，中美有望恢复贸易谈判，夏季能源需求增加，美国油气钻井平台持续下降，国际油价继续上涨；周五（6月6日）WTI原油2025年7月期货结算价每桶64.58美元，涨幅1.91%；布伦特原油2025年8月期货结算价每桶66.47美元，涨幅1.73% [88] - 受美元汇率走软提振，投资者期待美中贸易谈判提振经济，国际油价连续第三个交易日上涨；周一（6月9日）WTI原油2025年7月期货结算价每桶65.29美元，涨幅1.10%；布伦特原油2025年8月期货结算价每桶67.04美元，涨幅0.86% [88] - 市场等待中美谈判消息，世界银行下调全球经济预测抑制油价涨势，国际油价从两个月以来最高点适度回落；周二（6月10日）WTI原油2025年7月期货结算价每桶64.98美元，跌幅0.47%；布伦特原油2025年8月期货结算价每桶66.87美元，跌幅0.25% [88] - 中美经贸磋商原则上达成协议框架，美伊紧张局势升级，美国原油库存降幅超预期，国际油价大涨超4%；周三（6月11日）WTI原油2025年7月期货结算价每桶68.15美元，涨幅4.88%；布伦特原油2025年8月期货结算价每桶69.77美元，涨幅4.34% [88] - 交易商获利回吐，国际油价微幅收低；周四（6月12日）WTI原油2025年7月期货结算价每桶68.04美元，跌幅0.16%；布伦特原油2025年8月期货结算价每桶69.36美元，跌幅0.59% [88][90] 上市公司重要公告整理 - 2025年6月10日善水科技拟将节余募集资金4,218.19万元永久补充流动资金 [91] - 2025年6月11日氯碱化工董事会审议通过多项关联交易议案 [91] - 2025年6月12日川恒股份介绍可转债发行情况，苏利股份确定以2025年6月12日为预留授予日，向9名激励对象授予30.50万股限制性股票 [91] - 2025年6月14日华西股份披露上海启澜持有索尔思光电股份情况 [91]