宏观经济目标与政策基调 - 2026年经济增长预期目标设定在4.5%至5%之间，实现目标的基础在于庞大的总量规模、持续的创新能力以及有效的风险应对能力[3][4][5] - 2025年经济总量已超过140万亿元人民币，为经济增长提供了坚实基础[7] - 2026年将继续实施“更加积极”的财政政策，在保持去年力度的基础上，强调资金规模与政策协同[6] - 2026年“更加积极”的财政政策在资金规模上创下三个“新高”：1) 财政支出总量首次超过30万亿元人民币 2) 新增政府债券规模达11.89万亿元人民币，为近年来力度最大，其中包括新增地方政府专项债券4.4万亿元、超长期特别国债1.3万亿元、用于补充银行资本的特别国债3000亿元 3) 中央对地方转移支付总量达10.42万亿元人民币，连续四年超过10万亿元[8][14] - 货币政策方面，中国人民银行将实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种工具，并加强货币政策与财政政策的协同[11] 重点产业发展规划 - 国家将重点打造六大新兴支柱产业，包括集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人[13] - 六大新兴支柱产业相关产值在2025年已接近6万亿元人民币，预计到2030年有望翻一番甚至更多，扩大到10万亿元人民币以上[13] - 人工智能产业被重点提及，通过深化“人工智能+”行动，预计到“十五五”（2026-2030年）末期，相关产业规模将增长到10万亿元人民币以上[15] - 机器人产业不仅作为重点发展产业，其高端智能、绿色低碳产品已成为外贸新标签[16] 财政与产业政策协同 - 2026年财政政策的一个突出亮点是强化政策协同，主要体现在三个方面：财政与金融等宏观政策协同、改革创新与政策支持协同、各项支出安排相互协同[9][10][14] - 创新设立财政金融协同促内需政策工具，旨在抓住居民消费和民间投资两个关键，带动金融和社会资金流向消费和实体经济[14] - 2026年中央财政专门安排1000亿元人民币，推出财政金融协同促内需一揽子6项政策，其中4项定向支持民间投资，2项支持居民消费[18] - 财政支出结构优化，在严格落实党政机关过紧日子的同时，将更多资金用于高质量发展的重点领域和关键环节[14] - 2026年全国科学技术支出安排近1.3万亿元人民币，增长7.1%；教育、社会保障和就业、卫生健康、住房保障四项支出合计超12.4万亿元人民币[18] 促内需与消费升级政策 - 2026年将继续实施消费品以旧换新政策，并安排超长期特别国债2500亿元人民币予以支持，政策从1.0升级到2.0，重点支持绿色智能商品和线下实体零售[19] - 通过以旧换新、高校扩招、养老机构改造等一系列政策，旨在扩大内需并提升民生福祉[17][20][22] 资本市场改革动向 - 中国证券监督管理委员会表示，深化创业板改革的总体方案已基本成型，将在创业板增设一套更加精准、包容的上市标准，积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市[24] 长期发展规划与就业 - “十五五”时期（2026-2030年），我国制造业、服务业预计将有40万亿元人民币以上的增长空间，预计每年将创造超过1000万个就业岗位[21] - 教育领域将进行提质升级，计划新建、改扩建1000所普通高中，增加学位200万个以上；支持“双一流”高校本科扩招10万人以上[20] - 养老服务体系将加强建设，计划改造提升2000个公办养老机构，力争将养老机构护理型床位占比提高到73%以上；同时提升社区养老服务机构和设施覆盖率至70%以上[22][23]

研修班核心信息 - 工业和信息化部人才交流中心将于2026年3月26日至29日在北京举办“人工智能赋能材料科学关键技术应用”高级研修班，旨在贯彻国家“人工智能+”行动精神，推动AI在材料科学中的深度应用，探索研究新范式，并培养复合型人才 [3][4][14] - 研修班为期三天，学员完成学习后，符合条件的可获得由工业和信息化部人才交流中心颁发的培训证书 [4][16] - 课程费用为每人4980元，包含专家、场地、午餐、材料及教学服务等费用；三人及以上团报可享受优惠价，每人4680元 [12][15] 课程内容与结构 - 课程第一部分聚焦“人工智能赋能材料科学数据核心”，涵盖数据与知识驱动的材料智能创制、数据标准与文献智能提取、多源异构数据处理与可视化，以及AI赋能数据库建设路径 [7][8][14] - 课程第二部分为“人工智能赋能材料科学前沿技术应用”，内容包括AI在新材料发现与设计、高通量计算与性能预测、生成式AI用于微观结构逆向设计、材料表征与检测、配方工艺优化、智能化实验设计以及产业化落地路径等方面的应用 [9][14][15] - 课程第三部分为“人工智能赋能材料科学创新应用实操”，涉及编程与数据处理基础、高维数据降维与建模、机器学习与深度学习的实践应用、材料大模型的构建与评测，以及基于材料科学的AI智能体构建 [10][15] 师资与参与对象 - 研修班拟邀请来自中国科学院物理研究所、清华大学、北京科技大学、上海交通大学等国内顶尖院校和研究所的资深专家进行授课 [11][15] - 课程面向企事业单位、研究院所、高校中从事材料相关工作的负责人、研究人员、技术骨干，以及对“人工智能+材料科学”感兴趣的人员 [15]

文章核心观点 AI算力的爆发式增长正面临严峻的能源供应瓶颈，稳定、零碳的电力成为限制AI发展的关键因素。全球科技巨头正通过大规模投资核电，特别是小型模块化反应堆（SMR），来构建AI时代的能源底座，这驱动了全球核电产业的全面复兴。核电行业正迎来一个由AI需求、能源安全和碳中和目标共同驱动的，长达25年以上的高景气长周期，其中上游材料环节的增长弹性最大。 AI算力需求与能源瓶颈 - AI算力需求呈指数级增长，单次训练能耗巨大，例如GPT-5单次训练的能耗相当于一座中小城市一年的用电量[1][22] - AI数据中心单柜功耗已从传统服务器的5-15kW飙升至50-100kW，单次查询能耗达传统搜索的10倍[20] - 数据中心建设周期（约18个月）与配套稳定电源设施建设周期（5年以上）严重错配，导致电力缺口问题迫在眉睫[1][20] 美国电力供需缺口 - 根据美国能源部2025年报告，到2030年，美国仅数据中心就需要新增50GW电力供应，但同期能落地的全天候稳定电源仅22GW，数据中心稳定电力缺口高达28GW[1][19] - 美国电力研究协会（EPRI）更激进的预测显示，2030年数据中心电力需求将突破80GW，实际稳定电源缺口将超50GW[21] - 美国电网结构老化，跨区域输电能力不足，无法通过调度解决分布式数据中心的供电需求[23] 科技巨头转向核电 - Meta、微软、谷歌、亚马逊等全球科技巨头已用真金白银押注核电，短短两年内签下累计约745亿美元的核电订单[2][27] - 科技巨头与核电公司签订了至少11笔核心长期购电协议（PPA），协议周期多为20年左右，例如Meta与Constellation Energy签订了1.1GW的供电协议，亚马逊与X-energy签订了5GW的SMR部署协议[26][27] - 科技巨头的订单中，70%以上面向SMR与第四代反应堆，明确了分布式、就近供电的技术路线选择[27][29] - 商业模式发生颠覆性变革，从“政府立项→电网统一采购”转向“科技巨头直接签订20年锁量锁价PPA”，需求方从to G转向to B，提升了现金流确定性[27] 全球核电发展前景与驱动 - **装机量预测持续上修**：国际原子能机构（IAEA）预测，到2050年全球核电装机低值为561GW（较2024年+48.8%），高值为992GW（+163.1%）[7]。世界核协会（WNA）和《三倍核能宣言》的目标更为激进，分别达到1146GW和1200GW[13] - **中国市场的巨大潜力**：中国核电发电量占比为16%，远低于法国（超70%）和美国（超30%），表明中国核电渗透率有3-4倍的提升空间[7]。中国实际审批速度已超预期，2025年4月一次性批复10台机组（对应超10GW），十五五期间国内装机目标大概率突破120GW[15][34] - **存量替换需求**：全球417台在运机组的平均服役年龄超30年，大量机组面临延寿与退役，实际新增装机需求比报告预测值高出30%以上[8] - **行业进入长景气周期**：国际能源署预测2025年全球核能发电量将创历史新高，行业已彻底走出福岛事故阴影。装机高峰将持续至2050年，意味着景气周期长达25年以上[9][16] - **装机增速非线性爆发**：WNA预测2046-2050年年均装机将达65.3GW，是当前全球年均装机量的4倍以上，也是1980年代建设峰值的2倍[13][14] 核电的不可替代性 - **基荷电源的核心地位**：在碳中和目标下煤电刚性退出、风光发电间歇性短板的背景下，核电是唯一能大规模开发的清洁、稳定基荷电源[49] - **实现碳中和的关键**：IAEA测算，要实现全球2050年碳中和目标，核电发电量占比需从当前的4%提升至25%以上，有6倍以上的增长空间[50] - **性能与经济性优势**：核电容量因子高达90%以上，远高于煤电（50%）、光伏（25%）和风电（35%）。1GW核电年发电量是同等规模光伏的3.6倍[53][54]。虽然初始投资高（单千瓦造价1.5-2万元），但运营寿命长达40-60年，燃料成本低，全生命周期平准化度电成本（LCOE）具备优势[53][55] - **能源安全与低碳**：核电燃料能量密度极高，1GW核电站一年仅需20吨核燃料，运输储存成本低，有助于实现能源自主可控。其全生命周期碳排放仅为5-15克/度，约为煤电的1%[52][53][56] 技术演进：SMR与第四代堆成为主流 - **SMR解决传统痛点**：相比传统大型核电站（投资≥100亿美元、建设周期8-12年），SMR（投资<20亿美元、建设周期3-5年）解决了投资门槛高、建设周期长、选址难度大的核心痛点，支持分布式部署和私募融资，是商业化的革命性突破[65][66][67] - **SMR安全性提升**：采用一体化设计、地下布置、自然循环散热等固有安全+非能动安全设计，从根本上提升了安全性[65][68] - **SMR增长前景广阔**：预计到2050年SMR将占全球核电装机的30%，对应168-298GW装机规模，未来25年复合增长率超20%[69][102] - **第四代堆技术领先**：第四代核能系统包括超高温气冷堆、熔盐堆、钠冷快堆等六大堆型，目标在2030年左右实现大规模商用[96][88]。中国在该领域全球领先，华能石岛湾高温气冷堆已于2023年投入商业运行，成为全球首座四代核电站[96][97] - **技术路径演进**：核电发展从第一阶段热中子反应堆（仅利用0.7%的铀-235），向第二阶段快中子反应堆（铀资源利用率提升至60%以上，可处理核废料）和第三阶段聚变反应堆演进[80][83] 产业链机会与材料赛道 - **材料需求弹性最大**：全球核电装机翻倍，对应的核级钢材、核级焊材、锆合金、碳纤维复合材料等核心材料需求将同步翻倍。而第四代堆与SMR对材料性能要求更高，单位装机的材料价值量是传统三代堆的1.5-2倍[9] - **上游材料是核心卡脖子环节**：核电技术的发展本质是材料的迭代。SMR和第四代堆对应全新的材料体系，如高丰度低浓铀（HALEU）、耐液态金属腐蚀材料、镍基合金、核级石墨、包覆燃料颗粒等[30][76][83][99] - **产业链利润分布**：中游核岛设备（如反应堆压力容器、蒸汽发生器、主管道）技术壁垒和毛利率最高；上游核燃料（铀、钍）资源属性强；下游运营现金流稳定[108][121] - **中国产业链自主可控**：中国三代堆国产化率已超90%，核心设备、材料基本实现国产替代，产业链自主可控程度高[110] 全球政策支持 - **美国政策强力推动**：《通胀削减法案》（IRA）为先进核能项目提供30%的投资税收抵免（ITC）。特朗普行政令要求改革监管流程，目标在2030年前新建10座大型反应堆，并在2026年7月4日前实现至少3个新堆临界[42][45] - **多国政策转向**：法国、英国、日本、韩国、比利时、丹麦等国均出台政策，明确延长现有核电站寿命或新建核电机组的目标[31] - **中国审批加速**：核电审批已从“审慎推进”转向“常态化加速”，2025年单月批复10台机组创近15年上半年新高，福岛事故的影响已彻底消除[34][38]

资本市场发展与监管 - 目前A股总市值超过110万亿元 [2] - 将完善中国特色稳市机制建设，股市风向标作用更加凸显 [2] - 监管执法和投资者保护为核心职能，将狠抓上市公司真实性并提升可投性 [2] - 将推动双向开放，境外机构和个人持有境内人民币金融资产已超过10万亿元 [3][3] - 将进一步完善基础制度，拓展私募股权和创投基金多重退出渠道 [3] - 创业板改革方案基本成型，将增设上市标准并对符合条件企业实施IPO预先审阅 [3] - 将严惩忽悠式再融资、违规变更募集资金用途，并加大财务造假查处力度 [3] - 将依法严查蹭热点、炒概念、搞操纵等侵害投资者利益的行为 [3] 货币政策与金融稳定 - 今年将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，实施适度宽松的货币政策 [3] - 今年以来公开市场各项工具净投放中长期资金约2万亿元 [3] - 2025年债券融资占社融增量46%，金融市场融资结构正发生深刻变化 [3] - 货币政策未来将逐步淡化数量型中介目标 [3] - 高风险中小金融机构数量较峰值已下降一半 [3] - 将继续推动地方政府化解债务风险，剥离融资平台的政府融资功能 [3] - 人民银行将继续稳步扩大金融高水平开放 [3] 财政政策与内需促进 - 2026年财政政策将继续坚持更加积极的基调 [3] - 将创新设立财政金融协同促内需政策工具，抓住居民消费和民间投资两个关键 [3] - 中央财政安排1000亿元支持财政金融协同促内需，该专项资金可惠及万亿级信贷 [3] - 中央本级“三公”经费将压减7%以上 [4] 宏观经济与产业发展规划 - 预计今年GDP增量将超过6万亿元 [4] - 预计“十五五”时期服务业规模将突破100万亿元 [4] - 预计“十五五”末人工智能相关产业规模将增长到10万亿元以上 [4] - 北斗产业规模五年内有望突破1万亿元 [4] - 今年将加力提升宏观经济调控效率，安排更多政策和资金释放消费潜力 [4] - 将设立国家级并购基金，支持并购重组以解决“内卷式”竞争问题 [4] - 初步估算今年“六张网”和其他重点领域建设投资将超过7万亿元 [4] - 智能机器人等六大新兴支柱产业相关产值到2030年有望扩大到十万亿元以上 [4] - 将在集成电路、卫星互联网、国产大飞机、全国一体化算力网等领域建设一批千亿级甚至万亿级重大项目 [4] - “十五五”时期力争将社区养老服务机构和设施覆盖率提高到70%以上 [4] - “十五五”时期普通高中将增加学位200万个以上，支持“双一流”高校本科扩招10万人以上 [4] - “十五五”时期制造业、服务业预计每年将创造超过1000万个就业岗位 [4] 消费市场与对外开放 - “十四五”时期我国消费市场规模按购买力平价换算已为世界第一 [4] - 马年春节假期线下实体消费增速近年来首次反超线上 [4] - “十四五”时期我国人均消费GDP从1万美元增至1.3万美元 [4] - 将深入实施提振消费专项行动 [4] - 将推动增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点 [4] - 将推动医疗、健康等优质生活性服务进口 [4] - 将出台离境退税2.0版等更多增量政策 [5] - 跨境电商进出口规模已达2.75万亿元 [5] - 机器人已成为我国外贸新标签 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕2026年两会《政府工作报告》，对市场关心的七个问题进行解答，分析经济工作指标、政策取向等，指出经济工作注重提质增效、高质量发展，各政策在多领域有相应调整和举措[1] 各目录内容总结 今年经济工作主要指标，以及财政、货币政策，是否超市场预期 - 符合市场预期，报告预测与实际发布基本一致，全市场也符合此前一致预期，高层会前提前透露政策方向[2] - GDP方面，广东增速下调使市场意识到全国增速可能设为区间目标，2月高层会议有淡化增速目标意味[2] - 财政和货币政策方面，去年底至今年1月相关部门会议及2月政治局会议提前透露方向[3] - 赤字率等财政数据，今年1 - 2月财政部发布会强调相关内容，实际赤字率延续4%左右，规模增加2300亿元，符合预期[3] 如何看待GDP目标增速有所下调 - 今年GDP目标按4.5% - 5%区间设置，较去年下调，符合长期目标要求，与2035年远景目标及经济长期增长潜力吻合[5] - 2025年在内外有利条件下实现5%增速，今年在高基数上保5%难度大，设此目标更稳妥，利于经济转型升级和可持续发展[6] 今年经济工作重点聚焦在哪些方面，特别是有哪些增量信息或新提法 - 重视增长基础上更强调提质增效、高质量发展，工作重点转向优化结构、补短板，在多领域落实要求[9] - 补物价短板，提出推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升[9] - 消费补短板，提振消费连续两年列为首要工作，设1000亿元专项资金，促消费举措“输血”与“造血”并举[9] - 投资补短板，新型政策性金融工具首次写入报告且规模增加、公布时点前置；提高项目建设专项债额度；安排中央预算内投资和特别国债资金支持“两重”建设[10] - 壮大新动能，提及新兴和未来产业，新增未来能源内容，首次提出打造智能经济新形态，强调人工智能应用[11] - 改革举措增多，“改革”与“创新”成核心关键词，涉及多领域，且很多内容从笼统变细化[12] 如何看待今年货币政策发力空间 - 今年流动性宽松维持不变，更注重效率和精准性，总量大幅宽松可能性不高，不排除降准、降息各1次，落地时点取决于多因素[13] - 更多采用结构性工具，注重与财政等政策协同，如优化创新工具、增加规模，使用新型财政金融协同促内需专项资金[14] 政策对于房地产态度如何 - 房地产脱离经济引擎叙事，转为事关民生与防风险，报告延续构建新模式要求，聚焦“托底纾困”与“高质量发展”并行[15] - 因城施策稳定市场、化解风险，以上海“沪七条”为信号稳地产措施落地，同时推进城市更新、小区改造和“好房子”建设，完善住房保障[15] 政策对于“反内卷”是否有新变化 - 2026年报告加强反垄断、不正当竞争，强化审查刚性约束，深入整治“内卷式”竞争，较去年力度加码、手段升级，进入攻坚深水区[17] 政府目标数据中是否有“暗藏玄机”的隐藏内容 - 根据赤字率和赤字额倒算名义GDP增速约5%，广义赤字率约8.1%，较2025年下降[19] - 今年经济增长目标下调，但就业目标未调整，凸显政策对民生的重视[19]

行业投资评级 - 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 [4] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告从提振消费、产业升级、技术攻关、扩大开放等多方面部署任务，多项举措与汽车产业密切相关，为行业高质量发展提供了精准的政策支持 [1] - 在政策组合拳支持下，汽车产业将从过去的价格战转向技术与生态协同力的竞争，数智化转型有望提速，新质生产力将催生新业态与新产品 [3][5] - 新能源汽车出海有望在2026年提速，行业正从单纯的贸易出口转向“产业链出海”和本地化生产模式 [6] 根据相关目录分别总结 产业背景与政策环境 - 2025年中国新能源汽车年产量超过1600万辆，电动汽车充电设施突破2000万个，展现了坚实的产业基础 [1] - 政府拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设与“两新”工作，为包括汽车在内的产业发展提供资金保障 [2] 提振消费与内需支持 - 政府将深入实施提振消费专项行动，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，汽车消费是重要受益领域 [2] - 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贷款贴息、融资担保等方式支持扩大内需，并扩大个人消费贷款贴息政策支持领域 [2] 产业升级与技术创新 - 安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新，实施新一轮制造业重点产业链高质量发展行动，强化产业基础再造和重大技术装备攻关 [3] - 深化拓展“人工智能+”，促进智能终端和智能体推广，推动重点行业人工智能商业化规模化应用，汽车产业的数智化转型将受益于此 [3] - 发挥新型举国体制优势全链条推进关键核心技术攻关，强化企业创新主体地位，支持科技领军企业牵头组建创新联合体 [3][5] 扩大开放与出海前景 - 2025年中国汽车整车出口量为832.4万辆，同比增长29.9%；其中新能源汽车出口量达343万辆，同比大幅增长70% [6] - 新能源汽车出海是车企市场扩容的重点策略，正从整车出口（CKD）转向本地化建厂以规避壁垒、降低成本并适应需求 [6] - 政府提出引导产业链供应链合理有序跨境布局，完善海外综合服务体系，为汽车出海提供政策支持 [6]

核心观点 - 报告认为2026年政府工作报告为投资指明了方向，经济增长目标务实灵活，名义GDP增速有望回升，流动性合理宽裕，有利于资本市场中长期向好 [6][13][14] - 科技创新是贯穿全年的主线，重点关注人工智能、机器人、卫星互联网、新能源等新兴产业方向 [6][21][28] - 反内卷政策的深入和物价企稳回升，有利于周期行业的投资布局，国际地缘冲突带来的大宗商品价格波动也提供了布局机会 [6][20][28] 一、经济目标务实灵活 “十五五”开局筑基 - 2026年GDP增长目标设定为4.5%–5%的区间，居民消费价格涨幅目标2%左右，城镇新增就业1200万人以上 [3][13] - 根据5.89万亿元赤字规模和4%的赤字率推算，2026年名义GDP规模预计为147.25万亿元，较2025年的140.19万亿元同比增长逾5%，隐含平减指数0-0.5% [14] - 报告强调把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策重要考量，预计物价水平企稳回暖可期 [14] - 2026年是“十五五”规划开局之年，《纲要（草案）》提出6方面109项重大工程，将带动相关产业发展 [17] - 报告重视资本市场中长期制度建设，提出持续深化投融资综合改革，健全中长期资金入市机制，提高直接融资比重 [17] 二、多策并举 协同发力 - 政策强调发挥存量与增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节，形成“组合拳” [18] - **扩大内需**：实施城乡居民增收计划以提升消费能力；安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，设立1000亿元财政金融协同专项资金 [18] - **稳投资**：首次提出发行8000亿元新型政策性金融工具，以带动社会资本；通过开放生物医药、低空经济等场景激活投资 [19] - **财政政策**：2026年赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元；一般公共预算支出将首次达到30万亿元，比上年增加1.27万亿元 [19] - **货币政策**：继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行 [19] - **反内卷与统一大市场**：纵深推进全国统一大市场建设，整治“内卷式”竞争，管控高耗能高排放项目，有利于供给侧提质增效和优质企业提升经营效益 [20] 三、加紧培育壮大新动能 - **科技创新核心地位**：“创新”一词在报告中出现75次，是高频词，明确提出“打造智能经济新形态” [5][21] - **产业部署**：实施产业创新工程，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业；培育未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业 [21] - **研发投入目标**：“十五五”期间全社会研发经费投入年均增长7%以上；数字经济核心产业增加值占GDP比重目标从2025年的10.5%提升至12.5% [21] - **人工智能（AI）**：深化拓展“人工智能+”行动，推动制造业智能化转型；2025年数据显示，中美顶级AI模型性能差距已从2023年的20%缩小至0.3%；2026年2月中国AI模型全球token用量首次超过美国 [22][26] - **具身智能与人形机器人**：作为未来产业，我国已推出人形机器人300多款，超过全球半数；报告认为其有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品 [23][26] - **卫星互联网**：报告提出要加快发展卫星互联网，中国计划完成可回收火箭成功发射任务，加快低轨通信星链布局 [24] - **未来能源与算电协同**：首次提出培育发展未来能源，强调算力与电力协同发展；大力发展绿色低碳经济，培育氢能、绿色燃料等新增长点 [24] 四、全球地缘冲突频发 中国国际影响力提升 - 报告指出外部环境变化影响加深，地缘政治风险持续上升，并以近期伊朗局势为例，说明冲突导致霍尔木兹海峡航运几乎完全停滞 [25][27] - 中国表示将积极发挥负责任大国作用，参与斡旋地区冲突，推动国际秩序向更加公正合理方向发展，以提升国际影响力 [27] - 地缘冲突推升国际市场避险情绪，促使各国加大安全防卫和资源储备 [27] 五、投资建议 - **宏观环境**：经济增长稳中有进，名义GDP增速回升，流动性合理宽裕，居民增加权益资产配置，支撑资本市场中长期向好 [6][28] - **主线方向**：科技创新是今年主线，重点关注人工智能+、机器人、卫星互联网、新能源等板块 [6][28] - **周期布局**：反内卷政策深入和物价企稳回升，有利于周期行业投资布局 [6][28] - **大宗商品**：国际地缘冲突导致贵金属、石油石化、工业金属等大宗商品波动上升，带来布局机会，可拓展投资组合前沿 [6][28]

宏观经济与产业政策 - 预计今年GDP增量超过6万亿元 [2] - “十五五”末人工智能相关产业规模将增长到10万亿元以上 [2] - 集成电路、航空航天、生物医药等六大新兴支柱产业相关产值到2030年有望扩大到十万亿元以上 [4] - 在集成电路、卫星互联网、国产大飞机、全国一体化算力网等领域建设一批长链条、大体量的重大项目，投资规模都在千亿级甚至万亿级 [4] - “十五五”时期将实施一批投资万亿级以上的能源重大工程 [4] 财政与金融政策 - 2026年财政政策继续坚持更加积极的基调 [5] - 创新设立财政金融协同促内需政策工具 [5] - 今年中央财政安排1000亿元促内需 [5] - 中央本级“三公”经费压减7%以上 [6] - 今年教育、卫生健康等财政支出将超12.4万亿元 [6] - 今年将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 [10] - 中国没有必要也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势 [10] - 实施好支持资本市场政策工具，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用 [10] - 利用宏观审慎和金融稳定政策工具，及时弱化或阻断风险的传染 [10] 资本市场与监管 - 目前A股市场总市值超过110万亿元 [11] - “十五五”时期将完善中国特色稳市机制建设 [11] - 精准有力打击财务造假、操纵市场、内幕交易等恶性违法行为，持续完善投资者合法权益保护体系 [11] - A股市场的科技叙事逻辑更加清晰和具象化 [13] - 将在创业板增设一套更加精准、更为包容的上市标准 [13] - 积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市 [13] - 深化创业板改革的总体方案已经基本成型，将进一步完善以后择机发布 [13] - 对符合条件的创业板企业实施IPO预先审阅 [13] - 严查严处蹭热点、炒概念、搞操纵等行为 [13] 消费、贸易与对外开放 - 坚持惠民生和促消费相结合，坚持政策和活动双轮驱动，深入实施提振消费专项行动，全力促消费扩内需 [6] - 推动增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点 [6] - 我国网剧在全球市场营收占比达90% [7] - 高端智能、绿色低碳，包括机器人等等，已经成为我国外贸的一个新标签 [7] - 统筹进口和出口，推动贸易平衡发展 [7] - 谈外贸：西方不亮东方亮，没了北方有南方，千磨万击还坚劲，任尔东西南北风 [7]

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“超配”（维持）[1] 报告核心观点 - 国产AI大模型调用量首次超越美国，且领先优势持续扩大，国产模型在技术及成本上具备优势，有望重塑全球AI竞争格局[2][28] - 国产大模型的快速崛起和在各应用场景的加速落地，有望推动AI算力需求维持高景气[2][28] - 建议积极关注国内AI大模型商业化进程，以及AI算力产业链相关投资机遇，涉及AI芯片、AI服务器、液冷散热等细分领域[2][28] 计算机行业行情回顾 - 申万计算机板块近2周（2026/2/20-2026/3/5）累计下跌6.29%，跑输沪深300指数6.02个百分点，在31个申万一级行业中排名第29名[2][10] - 申万计算机板块3月累计下跌6.87%，跑输沪深300指数5.53个百分点[2][10] - 申万计算机板块今年累计上涨1.15%，跑赢沪深300指数0.77个百分点[2][10] - 近两周表现中，申万计算机板块涨幅前三个股为ST迪威迅（28.14%）、海联讯（27.72%）和友车科技（27.42%）；跌幅前三个股为*ST国华（-32.78%）、当虹科技（-22.26%）和青云科技（-22.19%）[15] 板块估值情况 - 截至2026年3月5日，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为55.60倍，处于近5年89.37%分位、近10年80.25%分位[2][20] 产业新闻 - **中国AI大模型调用量首超美国**：OpenRouter数据显示，2026年2月9日至15日当周，中国模型周调用量达4.12万亿Token，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token；2月16日至22日当周，中国模型调用量进一步冲高至5.16万亿Token，三周内调用量增长127%；平台调用量排名前五的大模型中，有四款来自中国厂商（MiniMax M2.5、月之暗面Kimi K2.5、智谱GLM-5、DeepSeek V3.2）[2][22][28] - **OpenAI发布GPT-5.4系列模型**：推出具备“Thinking（思维）”模式的GPT-5.4及GPT-5.4 Pro版本，支持高达100万tokens的上下文处理能力，具备原生计算机操作能力[22] - **Seedance2.0生成视频价格公布**：火山引擎公布Seedance2.0价格，不含视频输入为46元/百万tokens；生成15秒视频约消耗30.888万tokens，单条视频价格约15元，即一秒1块钱[24] - **美国拟扩大AI芯片出口管制**：拟将AI芯片出口管制扩展至全球，要求英伟达、AMD等公司出口几乎所有AI加速器均需获得美国许可[24] - **政府工作报告强调深化“人工智能+”**：提出促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业人工智能商业化规模化应用，实施超大规模智算集群等新基建工程[24] - **阶跃星辰Step 3.5 Flash模型表现突出**：该模型采用稀疏MoE架构，总参数1960亿，推理时仅激活约110亿参数；截至3月5日，其调用量在OpenClaw上迅速攀升至全球第一[24] 公司公告摘要 - **用友网络**：公司及子公司拟使用不超过21亿元人民币的闲置自有资金进行委托理财[25] - **汉仪股份**：2025年实现营业总收入1.91亿元，同比增长0.04%；归母净利润1482.22万元，同比增长68.27%[25] - **中科星图**：2025年营业总收入26.81亿元，同比下降17.70%；归母净利润3109.24万元，同比下降91.16%[25] - **城地香江**：全资子公司与上海联通续签IDC项目协议，服务期5年，预估合同金额6.42亿元[25] - **金山办公**：2025年营业总收入59.29亿元，同比增长15.78%；归母净利润18.43亿元，同比增长12.03%；WPS 365业务收入约7.20亿元，同比增长64.93%[26] - **开普云**：2025年营业总收入4.18亿元，同比下降32.24%；归母净利润为-1080.71万元[27] - **卓易信息**：2025年营业总收入3.38亿元，同比增长4.42%；归母净利润8212.16万元，同比增长150.05%，部分得益于投资收益[27] 建议关注标的 - **广电运通（002152.SZ）**：金融科技主业稳健增长，同时数据要素、算力等领域布局持续深化[29] - **神州数码（000034.SZ）**：作为“鲲鹏+昇腾”产业链核心伙伴，有望深度受益国产算力需求上升[29] - **浪潮信息（000977.SZ）**：持续聚焦智慧计算，人工智能服务器全球及中国市场地位稳固[29] - **税友股份（603171.SH）**：国内领先的财税信息化综合服务提供商，有望深度受益于新一轮财税改革[29] - **软通动力（301236.SZ）**：华为核心合作伙伴，积极参与鸿蒙生态建设，行业地位领先[33] - **赛意信息（300687.SZ）**：积极布局AI Agent领域，推出差异化智能体解决方案[33]

核心观点 - 报告核心观点：中东地缘政治冲突升级是影响全球市场（尤其是能源价格和航空业）的核心变量，同时AI相关产业（算力、芯片、电力）及中国政策支持的未来产业（如脑机接口）是重要的结构性投资主题 [9][12][14] 市场表现概览 - **全球主要股指表现**：2026年3月5日，全球股市表现分化。日经225指数在连续下跌后技术性反弹，收涨1.90% [3][12]。美股三大指数小幅收跌，标普500跌0.56%，纳斯达克跌0.26% [3]。港股恒生指数冲高回落，最终收涨0.28%，恒生科技指数收跌0.69% [3][9] - **南向资金**：3月5日，南向资金净卖出277.35亿港元，创历史最大单日净流出 [9] - **中概股**：纳斯达克中国金龙指数收跌1.4%，哔哩哔哩跌超7% [12] 行业与板块动态 - **AI与算力产业链**： - AI用电需求激增引爆电力设备板块，东北电气涨22.11%，东方电气涨17.62%，上海电气涨15.76% [9] - 七大科技巨头（亚马逊、谷歌、Meta、微软、xAI、甲骨文及OpenAI）签署“电费缴纳者保护承诺”，将AI算力用电问题提升至国家战略层面 [9] - 芯片设计公司博通预计明年AI芯片收入将超1000亿美元，股价涨4.8% [12] - 美国据悉拟将AI芯片出口管制扩展至全球，要求企业在出口英伟达和AMD等公司几乎所有AI加速器前必须获得美国许可 [1][14] - **未来产业与科技**： - 中国政府工作报告提出培育发展未来能源、量子科技、具身智能、**脑机接口**、6G等未来产业，建立相关投入增长和风险分担机制 [9] - 脑机接口概念走强，南京熊猫电子股份涨超10% [9] - “十五五”规划纲要草案提出将持续增强稀土、稀有金属等竞争优势，并瞄准先进芯片、机器人、电池以及脑机接口等新兴技术领域 [14] - **能源与大宗商品**： - 中东冲突升级导致国际油价飙升，美国原油价格大涨8.5%，收于81美元/桶上方，创2020年5月以来最大单日涨幅；布伦特原油涨4.93%，报85.41美元/桶 [9] - 本周以来，美油与布油累计涨幅分别超20%和17% [9] - 油价上涨压制油气板块，山东墨龙跌15.29%，中石化油服跌11.11% [9] - 美元走强压制黄金避险属性，珠峰黄金跌5.33%，赤峰黄金跌3.69% [9] - **交通运输**： - 中东领空关闭冲击航空股，南方航空跌4.10%，中国国航跌2.79% [9] - 汇丰研究指出，中东航司占全球货运量13%、客运量9%，若油价上涨10%，中国航司利润或缩水约68% [9] 重点公司动态 - **MINIMAX**：上市后首份年报显示，2025年总收入7903.8万美元，同比大增158.9%，超70%收入来自国际市场；毛利2007.9万美元，同比激增437.2%；2月ARR已突破1.5亿美元 [9] - **OpenAI**：年化营收已突破250亿美元，较去年年底的214亿美元增长约17% [14]；发布金融服务新工具，加大与Anthropic的竞争 [14] - **Anthropic**：被五角大楼通知其公司及产品对美国供应链构成风险 [14] - **甲骨文**：据悉因AI数据中心扩张导致现金流短缺，计划裁员数千人，可能最快本月实施 [14] - **信越化学**：大涨5%，据日经新闻报道，公司将投资34亿美元在美国扩大用于房屋管路的氯乙烯树脂原料生产 [12] - **伯克希尔哈撒韦**：手握3733亿美元现金，已重启股票回购计划 [14] - **英特尔**：预计最早在今年下半年获得EMIB和EMIB-T封装客户，这些客户将带来数十亿美元的收入 [14] - **摩根士丹利**：据悉裁员约2500人，涉及投行、交易、财富管理及投资管理部门 [12] 宏观经济与政策 - **中国政策目标**：2026年政府工作报告提出经济增长目标4.5%-5%，城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右；赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元 [14] - **美国经济与政策**：美国2025年第四季度生产率增幅超预期，劳动力市场趋于稳定；美联储负责监管的副主席鲍曼暗示下一次利率会议上可能支持按兵不动 [12] - **地缘政治**：伊朗向海湾多国发动新一轮导弹和无人机袭击，市场担忧霍尔木兹海峡原油运输受阻及冲突持久化 [9][12] - **贸易政策**：特朗普在最高法院败诉后实施的新关税面临国内法律挑战，24个州提起诉讼要求撤销征收10%关税的决定 [12]