报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油当前风险收益比不适合追空，短期观望为主 [1] - 甲醇后续或有进一步回落可能，单边建议关注逢高空配置，跨品种关注 09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多机会 [3] - 尿素单边建议观望为主 [5] - 橡胶建议短多或中性思路，短线操作，关注多 RU2601 空 RU2509 波段操作机会 [9][11] - PVC 短期预计偏弱震荡，但谨防出口弱预期未兑现导致的反弹 [13] - 聚乙烯价格或将维持震荡 [16] - 聚丙烯 6 月价格预计偏空 [17] - PX 短期在目前估值高度震荡，6 月去库放缓，三季度重新进入去库周期 [19] - PTA 将持续去库，加工费有支撑，在目前估值高度震荡 [20] - 乙二醇港口库存去化将逐渐放缓，存在估值回调风险 [21] 根据相关目录分别总结 原油 - 行情：WTI 主力原油期货收涨 0.61 美元，涨幅 0.94%，报 65.38 美元；布伦特主力原油期货收涨 0.48 美元，涨幅 0.72%，报 67.13 美元；INE 主力原油期货收涨 8.20 元，涨幅 1.76%，报 474.3 元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存去库 2.27 百万桶至 204.55 百万桶，环比去库 1.10%；汽油商业库存去库 0.66 百万桶至 84.21 百万桶，环比去库 0.78%；柴油商业库存累库 0.81 百万桶至 96.16 百万桶，环比累库 0.85%；总成品油商业库存累库 0.15 百万桶至 180.37 百万桶，环比累库 0.09% [1] 甲醇 - 行情：6 月 9 日 09 合约涨 13 元/吨，报 2277 元/吨，现货涨 23 元/吨，基差 +58 [3] - 供需：供应端开工见底回升，处于同期高位，企业利润高位回落，预计短期供应维持高位；需求端港口 MTO 装置开工回到高位，传统需求本周开工整体回升，需求小幅好转，港口整体累库速度偏慢，价格表现偏强，内地供增需弱，价格走低，港口与内地价差持续扩大 [3] 尿素 - 行情：6 月 9 日 09 合约跌 23 元/吨，报 1697 元/吨，现货跌 70 元/吨，基差 +83；周四盘面大幅下跌 52 元/吨，现货跌幅较小，基差继续走阔 [5] - 供需：供应维持高位，日产持续走高，需求端复合肥夏季肥逐步结束，企业开工快速回落，对尿素需求减少，尿素企业预收订单持续回落，供增需减格局下企业库存累至同期高位 [5] 橡胶 - 行情：NR 和 RU 震荡整理 [8] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状及相关政策可能有助于橡胶减产；空头认为宏观预期转差，需求平淡，处于季节性淡季，胶价高会刺激全年大量新增供应，减产幅度可能不及预期 [9] - 行业数据：截至 2025 年 6 月 5 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 63.45%，较上周走低 1.33 个百分点，较去年同期走高 2.56 个百分点，轮胎厂库存消耗慢；国内半钢胎企业开工负荷为 73.49%，较上周走低 4.39 个百分点，较去年同期走低 6.75 个百分点，海外新接订单表现不佳；截至 2025 年 6 月 1 日，中国天然橡胶社会库存 128 万吨，环比下降 2.8 万吨，降幅 2.1%，中国深色胶社会总库存为 76.3 万吨，环比下降 3.4%，中国浅色胶社会总库存为 51.7 万吨，环比降 0.1%；截至 2025 年 6 月 9 日，青岛天然橡胶库存 48.42(-0.15)万吨 [10] - 现货价格：泰标混合胶 13600（+50）元，STR20 报 1685（+5）美元，STR20 混合 1675（+5）美元，江浙丁二烯 9450（-100）元，华北顺丁 11400（0）元 [11] PVC - 行情：PVC09 合约上涨 26 元，报 4816 元，常州 SG - 5 现货价 4700（0）元/吨，基差 -116（-26）元/吨，9 - 1 价差 -79（-4）元/吨 [13] - 成本：成本端电石乌海报价 2350（+100）元/吨，兰炭中料价格 655（0）元/吨，乙烯 780（0）美元/吨，成本电石上涨，烧碱现货 880（0）元/吨 [13] - 供需：本周 PVC 整体开工率 80.7%，环比上升 2.5%，其中电石法 82.3%，环比上升 4.1%，乙烯法 76.5%，环比下降 1.6%；需求端整体下游开工 46.3%，环比上升 0.1%；厂内库存 39.8 万吨（+1.4），社会库存 58.9 万吨（-0.9）；基本面上企业利润压力好转，检修季结束，后续产量预期回升，且近期存在多套装置投产预期，下游方面同比往年国内开工仍旧疲弱，且逐渐转淡季，出口方面签单转弱，受制于印度预计以及反倾销和 BIS 认证，存在转弱预期，成本端电石下跌，估值支撑减弱 [13] 聚乙烯 - 行情：主力合约收盘价 7078 元/吨，上涨 12 元/吨，现货 7150 元/吨，上涨 15 元/吨，基差 72 元/吨，走强 3 元/吨 [16] - 供需：加拿大阿尔伯塔大火导致原油损失量弥补 OPEC + 7 月增产 41.1 万桶计划量，聚乙烯现货价格上涨，PE 估值向下空间有限；6 月供应端新增产能较小，供应端压力或将缓解，上中游库存高位去库，对价格存在一定支撑；季节性淡季，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，6 月无新增产能投产计划 [15][16] 聚丙烯 - 行情：主力合约收盘价 6932 元/吨，上涨 7 元/吨，现货 7120 元/吨，无变动 0 元/吨，基差 188 元/吨，走弱 7 元/吨 [17] - 供需：加拿大阿尔伯塔大火导致原油损失量弥补 OPEC + 7 月增产 41.1 万桶计划量，现货价格虽然无变动，但跌幅较 PE 甚小；6 月供应端存在 220 万吨计划产能投放，为全年最集中投放月；需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行；季节性淡季，预计 6 月聚丙烯价格偏空 [17] PX - 行情：PX09 合约下跌 62 元，报 6494 元，PX CFR 下跌 10 美元，报 808 美元，按人民币中间价折算基差 198 元（-20），9 - 1 价差 138 元（-42） [19] - 装置：中国负荷 87%，环比上升 4.9%，亚洲负荷 75.1%，环比上升 3.1%；中海油惠州重启，青岛丽东负荷提升，海外印尼 TPPI 重启中，日本出光 40 万吨装置重启、27 万吨装置检修 [19] - 进口与库存：5 月韩国 PX 出口中国 30.3 万吨，同比下降 8.7 万吨；4 月底库存 451 万吨，月环比下降 17 万吨 [19] - 估值成本：PXN 为 240 美元（-18），石脑油裂差 72 美元（-7） [19] - 后续展望：PX 检修季逐渐结束，预期在 6 月去库放缓，但三季度因 PTA 新装置投产，重新进入去库周期；终端纺服在 90 天的关税窗口期内预期出口持续偏强，聚酯库存中性，聚酯负荷短期难以大幅下滑，原料端负反馈压力较小；短期估值中性偏高水平，预期在目前估值高度震荡 [19] PTA - 行情：PTA09 合约下跌 50 元，报 4602 元，华东现货下跌 65 元/吨，报 4830 元，基差 208 元（-17），9 - 1 价差 110 元（-26） [20] - 装置：PTA 负荷 81.3%，环比上升 4.9%，嘉通能源、逸盛大化、独山能源重启，台化重启推后，嘉兴石化检修，虹港石化投产；下游负荷 91.1%，环比下降 0.6%，三房巷 50 万吨甁片减产，荣盛 50 万吨长丝、盛虹 6 万吨长丝重启；终端加弹负荷下降 2%至 80%，织机负荷下降 1%至 68% [20] - 库存：5 月 30 日社会库存（除信用仓单）220.8 万吨，环比去库 9.4 万吨 [20] - 估值成本：PTA 现货加工费下跌 11 元，至 440 元，盘面加工费下跌 9 元，至 342 元 [20] - 后续展望：供给端仍处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力中性，预期不会大幅减产，负反馈压力较小，PTA 将持续去库，PTA 加工费有支撑；估值方面，PXN 在 PTA 投产带来的格局改善预期下难以大幅下跌，PTA 将在目前估值高度震荡 [20] 乙二醇 - 行情：EG09 合约下跌 5 元，报 4256 元，华东现货下跌 26 元，报 4382 元，基差 115（-8），9 - 1 价差 3 元（-18） [21] - 装置：供给端乙二醇负荷 59.9%，环比持平，其中合成气制 59.8%，乙烯制 60.2%，合成气制装置方面，内蒙古兖矿、阳煤检修，陕西榆林重启，油化工方面，扬子巴斯夫重启，卫星石化检修，海外方面美国 Indorama、乐天重启；下游负荷 91.1%，环比下降 0.6%，三房巷 50 万吨甁片减产，荣盛 50 万吨长丝、盛虹 6 万吨长丝重启；终端加弹负荷下降 2%至 80%，织机负荷下降 1%至 68% [21] - 库存：进口到港预报 10.8 万吨，华东出港 6 月 6 - 8 日均 0.93 万吨，出库上升，港口库存 63.4 万吨，累库 1.3 万吨 [21] - 估值成本：石脑油制利润为 -356 元，国内乙烯制利润 -461 元，煤制利润 1218 元，成本端乙烯持平至 780 美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至 450 元 [21] - 后续展望：产业基本面仍处于去库阶段，但海内外检修装置逐渐开启，下游开工高位下降，预期港口库存去化将逐渐放缓；终端上关税窗口期内出口表现持续偏强，聚酯化纤库存压力中性，短期难以形成负反馈压力；与此同时由于估值修复幅度较大，检修季将逐渐结束，存在估值回调风险 [21]

供应情况 - 2025年5月后PX库存呈现去化趋势，供应增量有限与需求超预期共同推动PX估值显著修复 [1] - 一季度国内PX开工率维持高位，二季度检修计划总量有限，5月中金石化、浙石化等装置意外降负导致供应损失超预期 [1] - 相比下游PTA和聚酯持续扩张的规模，PX过剩度仍有下行 [1] - 国内20%PX依赖韩国、日本进口，这些地区无新增产能且装置开工稳定性明显弱于国内 [1] - 海外中短流程PX装置对利润变化敏感，国内超过一半产能为2019年后投产的炼化一体化装置，生产更稳定 [1] - 海内外PX开工率自2024年下半年开始明显"劈叉"，PX进口未出现明显回升 [1] 需求情况 - 年后PTA加工费被压缩至低位，PTA企业3月开始集中检修导致PX去库节点后移 [2] - 4月PX进入去库阶段，但中美贸易摩擦加剧导致需求预期转弱，PXN价格运行至年内低位 [2] - 5月中美贸易摩擦缓和，抢出口带动终端备货，长丝、短纤开工率回升 [2] - 瓶片出口接单可观且前期降负留出补库空间，开工率持续走高 [2] - 产业链悲观预期扭转，PTA工厂买货意愿改善，PXN快速修复 [2] 未来展望 - 短期PTA开工率回升延续PX去库趋势，PXN修复改善PX生产利润，海内外装置出现提负与检修推迟 [3] - 长期来看年内PX新增产能仅有裕龙石化300万吨，PTA有870万吨装置投产计划 [3] - 从产能匹配角度看国内PX缺口预计放大 [3] - 终端需求增速低于PTA产能增速会降低PX供需错配程度，但亚洲其他区域开工水平受限制约进口提升 [3] - PX长期供需格局存在进一步改善空间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝价预计短期偏强震荡，关注宏观情绪和下游开工，需关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材供需双弱，市场情绪悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比涨0.3个百分点至61.9%，各板块开工分化，铝线缆开工率提升1.4个百分点，型材开工率环比下降1.5个百分点 [3] - 5月中国内铝锭库存突破60万吨，5月15日库存58.1万吨，较本周一下降2.0万吨，较去年同期下降16.6万吨，处于近三年同期低位 [3] - 5月中下旬国内铝锭到货偏少，短期维持去库趋势，近期低点或在55万吨附近，5月底6月初流通或渐趋宽松，需关注宏观因素对下游消费和出库的影响 [3] - 短期宏观气氛转暖提振价格，后续消费进入淡季，库存面临积累压力，关注基本面支撑力度 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 制造业 - 总体：4月制造业PMI近五年分位数位于6.7%，变动-62.7%，5个行业制造业PMI处于扩张区间，环比减少3个，同比减少4个[4] - 供给：暂缓，4月制造业PMI生产指数为49.8，环比减少2.8个百分点，9个行业环比改善，6个行业环比回落[4] - 需求：暂缓，4月制造业PMI新订单为49.2，环比减少2.6个百分点，8个行业环比改善，7个行业环比回落[4] - 库存：去库延续，4月制造业PMI产成品库存环比增加0个百分点至47.6，4个行业库存环比回升，11个行业库存环比回落；3月制造业PMI原材料库存环比减少0.4个百分点至47.3，5个行业库存环比回升，10个行业库存环比回落[4] 非制造业 - 总体：4月非制造业PMI近五年分位数位于23.7%，变动-10.1%，11个行业非制造业PMI处于扩张区间，环比持平，同比减少3个[5] - 供给：就业放缓，4月非制造业PMI雇员指数为46.3，环比持平，服务业环比增加0.1个百分点，建筑业环比减少0.4个百分点[5] - 需求：需求回落，3月非制造业PMI新订单为46.4，环比减少0.7个百分点，服务业新订单环比减少0.4个百分点，建筑业新订单环比减少2.6个百分点[5] - 库存：去库延续，3月非制造业PMI库存为45.3，环比减少0.1个百分点，服务业环比减少0.1个百分点，建筑业环比减少0.7个百分点[5] 根据相关目录分别总结 中观事件 - 4月中国制造业PMI为49（-1.5 pct MoM），处于扩张区间的行业环比减少3个，处于收缩区间的行业环比增加3个；非制造业PMI为50.4（-0.4 pct MoM），处于扩张区间的行业环比持平，处于收缩区间的行业环比持平[3] 综述 - 4月制造业PMI近五年分位数位于6.7%，变动-62.7%，5个行业制造业PMI处于扩张区间，环比减少3个，同比减少4个；4月非制造业PMI近五年分位数位于23.7%，变动-10.1%，11个行业非制造业PMI处于扩张区间，环比持平，同比减少3个[10] 需求：关注专用设备、信息的改善 - 制造业：3个月均值来看，4月制造业PMI新订单为49.2，环比减少2.6个百分点，8个行业环比改善，7个行业环比回落[17] - 非制造业：3个月均值来看，4月非制造业PMI新订单为45.9，环比减少0.5个百分点，服务业新订单环比减少0.3个百分点，建筑业新订单环比减少1.7个百分点，5个行业环比改善，10个行业环比回落[17] 供给：关注石油、建筑的收缩 - 制造业：3个月均值来看，4月制造业PMI生产指数为49.8，环比减少2.8个百分点，9个行业环比改善，6个行业环比回落；4月制造业PMI雇员指数为48.2，环比减少0.1个百分点，8个行业环比改善，7个行业环比回落[24] - 非制造业：3个月均值来看，4月非制造业PMI雇员指数为45.9，环比减少0.4个百分点，服务业环比增加0.2个百分点，建筑业环比减少3.6个百分点，6个行业环比改善，8个行业环比回落[24] 价格：关注非金属制品、房地产的压力 - 制造业：3个月均值来看，4月制造业PMI出厂价格指数为47.1，环比减少0.9个百分点，出厂价格环比改善的有4个，环比回落的有11个，3月利润趋势环比增加0.8个百分点，整体继续收敛[32] - 非制造业：3个月均值来看，4月非制造业收费价格指数为47.0，环比减少0.7个百分点，服务业环比减少0.8个百分点，建筑业环比减少0.2个百分点，4个行业环比改善，11个行业环比回落，3月利润环比增加0.4个百分点，服务业环比增加0.7个百分点，建筑业环比减少1.6个百分点[32] 库存：关注黑色金属冶炼及压延加工业、全国的低位 - 制造业：3个月均值来看，4月制造业PMI产成品库存环比增加0.3个百分点至47.9，8个行业库存环比回升，7个行业库存环比回落；3月制造业PMI原材料库存环比减少0.2个百分点至47.1，6个行业库存环比回升，9个行业库存环比回落[41] - 非制造业：3个月均值来看，4月非制造业PMI库存为45.3，环比增加0.2个百分点，服务业环比增加0.2个百分点，建筑业环比减少0.9个百分点，10个行业库存环比回升，5个行业库存环比回落[41] 主要制造业行业PMI图表 - 包含制造业、专用设备、通用设备、汽车、计算机、电机、医药、农副食品、纺织、有色金属、石油、化工、黑色金属、非金属制品、金属制品、化纤橡塑等行业的PMI相关数据表格[48][49][52]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 | | | | | 聚酯数据日报 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0017251 | 2025/4/30 | | | | 能源化工研究中心 | 陈胜 | | 从业资格号:F3066728 | | | 指标 | 2025/4/28 | 2025/4/29 | 变动值 | 行情综述 | | SC | INE原油(元/桶) | 498.0 | 483.6 | -14. 40 | 成交情况: PTA:PTA行情小跌,原油下跌,利空PTA行情,但去库 | | | PTA-SC(元/陣) | 861.0 | 925.6 | 64. 65 | 存预期之下PTA主力供应商报盘基差较强,支撑PTA现 货基差。 | | | PTA/SC(比价) | 1. 2379 | 1. 2634 | 0. 0255 | | | | CFR中国PX | 758 | 756 | -2 | | | PX | PX-石脑油价差 | 176 | 178 | 2 | | | | PTA主力 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 7日多晶硅和工业硅震荡偏弱，企业联合减产量级有限、需求疲弱，硅厂未就后续减产扩大达成共识，难以有效去库，市场对再次减产反应将弱化 [2] - 4月多晶硅交割业务开启，虽有结构性需求但现货成交未提速，且期现贸易商和厂家远月定价有分歧，供需错配预期加码，多晶硅延续近强远弱格局，需跟踪交割进度和产业库存去化节奏 [2] 各目录总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力9575元/吨、近月9570元/吨，较4月3日分别跌240元/吨、235元/吨；多晶硅期货结算价主力和近月均为43265元/吨，较4月3日跌385元/吨 [4] - 工业硅不通氧553、通氧553、421等多个现货价格较4月3日有不同程度下调；多晶硅N型、致密料、菜花料等现货价格与4月3日持平；有机硅部分产品价格持平，二甲基硅油较4月3日跌1200元/吨 [4] - 工业硅当前最低交割品价格9550元/吨，较4月3日降100元/吨，现货升贴水-20元，较4月3日升135元；多晶硅当前最低交割品价格42000元/吨，与4月3日持平，现货升贴水-1265元，较4月3日升385元 [4] - 下游硅片、电池片、光伏组件部分价格持平，部分有变动；工业硅仓单70551吨，较4月3日增83吨；工业硅总库存（周度）352340吨，较4月3日增3385吨；工业硅社会库存部分持平，厂库较4月3日减5100吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [6][8][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [14][15][17] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [20][23] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [25][27][29] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [33] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究等 [33] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合等 [34]