冰雪旅游与文旅产业 - 2025年黑龙江省接待国内外游客同比增长10.3%，实现游客花费同比增长16.5%，冰雪经济持续升温[1] - 伊春市推出文旅伴游智能AI助手“都伊你”，平台已接入酒店1022家、餐饮企业809家、景区35家、旅行社40家、博物馆9家、特产店61家，提供一站式旅游服务[4] - AI助手的应用推动伊春全域全季旅游实现突破性发展，是文旅与AI技术深度融合的成果[4] 基础设施与对外开放 - 哈尔滨太平国际机场T1航站楼国际区完成升级，拥有6座廊桥、30个值机柜台、22条出入境通道与14条快捷通道，年国际旅客吞吐量可达400万人次[2] - 机场采用智能设备，系统可提供143个国家和地区、70多种语言的翻译服务，旅客通关流程最快仅需10秒[2] - 升级通过优化9项监管流程实现无缝衔接，旨在提升服务效能，展现对外开放新姿态[1][2] 新兴产业与招商引资 - 佳木斯市依托基础学科优势发展“牙产业”，通过赴四川资阳等地取经，提出“审批提速、检验赋能、监管创新、开放合作、人才培育”五维发力的工作思路[2] - 截至2025年，佳木斯市通过牙城招商累计落地企业17家[2] - 为服务企业，佳木斯市将许可时限从20个工作日压缩至6个工作日，推行容缺受理，并计划用5年至10年建成东北亚知名的现代特色牙城[3] 产业升级与多元发展 - 黑龙江省从冰雪旅游出圈到半导体、无人机产业强势崛起，呈现多产业协同发力、齐头并进的局面[4] - 结合地方资源禀赋，通过创新融合释放发展动能，推动产业升级和民生改善[4]

核心观点 - 市场监管总局通过构建高标准体系支撑产业升级与消费扩容 计划围绕十大传统产业转型升级制修订标准 并在2025年已围绕“两新”行动集中出台数百项标准 [1][2] 传统产业标准更新 - 将围绕石化、机械、轻工、钢铁、有色、建材、纺织、船舶、汽车、电力等十大传统产业高质量发展需求 推动标准制修订 [1] - 标准建设坚持智能化、绿色化、融合化方向 以助力产业转型发展 [1] - 标准作为产业发展的“指挥棒”和“催化剂” 将从智能化、绿色化、融合化三个维度系统性推动产业告别旧有发展模式 [2] 消费品标准升级 - 聚焦消费者对安全、质量、绿色、智能、健康等方面的新需求 研究制定加快推进消费品国家标准升级工作方案 [1] - 着力构建与高质量发展相适应的新型消费品标准体系 为增加消费品供需适配性、激发消费潜力提供支撑 [1] - 2025年消费端围绕消费品以旧换新、扩大服务消费、住房改造更新 集中出台230项标准 [2] 服务标准建设 - 研究出台加强服务标准建设的指导意见 围绕生产性服务业、生活性服务业和公共服务等重点领域的迫切需求加强标准建设 [2] - 旨在促进服务业优质高效发展 [2] 强制性标准研制 - 加大涉及生命财产安全的强制性标准的供给 及时将相关重要领域的推荐性标准转化为强制性国家标准 [2] - 对于涉及健康、安全、环保等关键领域的标准 要尽可能提升实施应用的强制性 即“能强则强、应强尽强” [3] - 按照此原则 通过新制定、更新升级、推荐性转强制性一批 加快出台113项强制性国家标准 [3] 2025年“两新”标准出台成果 - 2025年市场监管总局围绕“两新”行动集中出台数百项标准 [1][2] - 生产端聚焦新兴技术融合应用和传统产业更新升级 集中出台174项标准 [2] - 消费端围绕消费品以旧换新、扩大服务消费、住房改造更新 集中出台230项标准 [2] - 围绕二手产品交易、产品回收利用、再生材料使用等循环产业全链条 集中出台66项国家标准 [2]

工业经济发展与产业规划 - 黄山诚创轴承有限公司2025年完成产值约7900万元，同比增长45.2%，2026年订单已排满，生产线24小时运转，力争产值突破9000万元[6] - 黟县经济开发区围绕“2+N”产业布局，做强绿色食品主导产业，建设集生产加工、展示体验、物流配送于一体的酒水产业园[6] - 整合新型显示与汽车电子产业，向智能驾驶产业升级，推动企业从“传统汽车零部件”向“智能驾驶核心部件”升级，构建“硬件制造+场景应用”的产业生态[6] - 立足传统产业基础向民宿配品升级，并布局低空经济、具身穿戴等未来产业赛道，形成“主导产业引领、新兴产业突破、未来产业蓄能”的三级产业梯队发展格局[6] 重点项目建设与推进 - 西递镇安卓梅达酒店项目总投资5亿元，占地74亩，将建设高端度假酒店、中式合院等设施[7] - 黄山君茶叶博览园项目总投资2.5亿元，打造茶文化体验区与博物馆，目前多栋楼房主体建设正酣[7] - 黟县划分“一核四片”布局，实行全生命周期服务机制，目前城乡体育综合能力提升工程等省市重点项目顺利开工，塔川景区旅游综合提升工程等6个全省开工动员项目成功纳统，G530（黟县段）等重大项目竣工投产[7] - 下一步将以2026年重点项目清单为核心摸排新项目，建立并动态更新固定资产投资储备库，推动续建竣工、新建开工[7] 文旅产业融合与升级 - 2025年黟县跻身全国县域文旅融合综合竞争力百强县第九位，民宿产业新增11家皖美金牌民宿，居全省区县第一[8] - 影视与文旅深度共生，2025年完成20部作品拍摄、16部上映，营收超5000万元[8] - 国际汽联生态拉力杯、全国少年女子拳击锦标赛等重磅赛事落地，“月沼乐夜”“国际水彩艺术季”等活动精彩上演，首创“黟票多多”权益释放消费活力[8] - “十五五”期间将构建民宿经济体系，重点发展民宿+美食、康养疗愈等五大消费端业态及民宿+设计建造等三大供给端业态，并主攻休闲度假、康养旅居等五大赛道[8] - 将推进重点综合体与基础设施项目，引入国际酒店品牌，布局小快灵项目，打造一批可观光、能体验的新场景、打卡地[8]

文章核心观点 - 工商银行成都分行积极响应国家金融监督管理总局扩大金融资产投资公司(AIC)股权投资试点范围的政策，通过携手工银投资，在四川省率先构建了覆盖“省-市-区”的多层次AIC股权投资试点基金网络，旨在精准赋能“硬科技”企业发展，并推动银行自身从传统信贷模式向“投行思维”与“价值投资”的综合服务模式转型 [2][10] 政策响应与战略布局 - 自2024年9月AIC股权投资试点范围扩大以来，工商银行成都分行快速布局，在总行战略引领下，实现了四川省AIC股权投资试点的全面领跑 [2] - 该行已成功推动全省首只省级、市级及区级AIC股权投资试点基金相继落地 [2] - 2025年，工行成都分行推动工银投资高效组建了三支标志性基金，每只规模达10亿元，并全部完成工商注册与基金业协会备案 [3] - 三支基金分别为：与省级平台合作的四川兴眉工融基金、与成都市属国企合作的成都交子工融基金、与高新区合作的成都策源工融基金，形成多层次、广覆盖的基金网络 [3] 投资实践与项目成效 - 最活跃的成都交子工融基金已高效完成5笔股权投资，金额超5亿元 [6] - 投资案例包括：支持成立航空突破航空发动机核心部件的量产瓶颈；支持永新医疗打破核医学影像设备进口垄断、实现国产替代 [6] - 通过集团联动，布局了“光伏+农业”等绿色融合新业态 [6] - 对创新药企百利天恒提供了长达三十年的全周期金融服务，近期工银瑞信参与企业定增、并为其全球产能扩建提供15亿元项目贷款 [6] - 对成立航空的投资专项用于二期航空发动机燃烧室研制，预计能带动后续约3亿元投资落地 [9] - 对楠菲微等芯片设计企业的支持，着重强化集成电路产业的研发环节，助力企业扩充本地研发团队 [9] 服务模式转型与集团协同 - 工行成都分行的角色正从主要资金提供方，转变为企业长期发展的“战略合伙人”和“综合解决方案设计师” [7] - 核心能力在于打通工银集团内部，通过“投贷联动、股债结合”，为企业量身定制从初创期股权投资到成长期项目贷款，再到成熟期跨境并购的一揽子方案 [7] - 这种服务模式的跃迁是为了应对科技创新“高不确定性、长周期”的挑战 [7] 产业融合与地方经济影响 - AIC实践深度融入成都市“建圈强链”产业战略，产生了多层次的“共生效应” [8] - 金融支持直接推动产业关键环节突破，如提升成都航空航天产业链上游优势地位、强化集成电路产业研发环节 [9] - 银行与各级国资平台深度合作，形成“价值发现”与“风险共担”的新模式，增强了社会资本对本地重点赛道的信心 [9] - 目前，工行成都分行服务的科技企业已超过6000家 [9] - 这一过程验证了大型商业银行能够借助创新的股权工具，更深入地融入产业创新浪潮，并实现自身服务模式的进化 [10]

文章核心观点 德州市2025年住房城乡建设事业取得显著成效，通过统筹推进项目建设、产业发展和行业管理，呈现出城市发展更具高度、产业赋能更具力度、民生保障更具温度三大特征，并为2026年及“十五五”规划开局奠定了坚实基础 [1] 城市发展与品质提升 - 高规格召开城市工作暨房地产建筑业高质量发展会议，牵头制定城市高质量发展实施意见，并出台城市更新行动实施办法、房地产高质量发展实施意见、建筑业健康发展22条措施等系列政策 [2] - 高效能推进沟盘河等重点片区综合开发，有序实施文化科技中心等百余个重点项目，精心打造堤岭等15个完整社区生活圈试点 [2] - 加快城市生活污水处理厂提标改造，出水水质由一级A提升至准Ⅳ类标准，深化建筑工地扬尘防治，规模以上项目实现视频监控全覆盖 [2] 建筑业与房地产业发展 - 建筑业方面，精心培育智能建造、土工合成等优势产业集群，武城暖通、宁津电梯获评首批山东省“齐鲁建造”区域品牌，11家企业斩获企业品牌 [3] - 推动中建八局二公司德州研究院顺利落地运营，深化府院联动、银企对接，帮助企业化解涉诉纠纷、获得金融授信 [3] - 房地产方面，大力提振住房消费，常态化开展群团购等促销活动，创新住房“以旧换新”服务模式，推动新房与二手房良性循环 [3] - 出台“好房子”建设20条意见，以高标准引领住房设计、建设、交付全流程提质升级，相关经验多次被住建部推广 [3] 民生保障与居住改善 - 高效完成棚改回迁安置3.4万套，7万群众“出棚进楼”，总体回迁安置率达92.6%，并同步推进道路畅通、景观提升等配套工程 [4] - 增加保租房供给，中元科技创新创业园等789套建成投用，林庄社区199套实现收购破题，公租房申请受理时限压缩33%、申请材料精简60% [4] - 扩大住房保障范围，1.5万户新就业无房职工、外来务工人员家庭纳入保障范围 [4] - 深化“红色物业”建设，全市12345热线物业类诉求同比下降12.85%，130个重点小区诉求下降22.5% [4] - 开工改造老旧小区21个，既有住宅加装电梯175部，新增“满电回家”充电端口7.5万个，改造非直供电小区374个 [4] 未来工作方向 - 2026年将持续践行人民城市理念，统筹稳增长与惠民生、防风险与促转型、提质量与增效能 [5] - 聚力攻坚城市更新，加快构建房地产发展新模式，推动建筑业提质升级，打造宜居宜业美丽村镇，夯实高质量发展保障 [5]

项目概况与战略意义 - 埃维酒店管理有限公司与洲际酒店集团签约，将在烟台引进首家以“洲际”命名的奢华五星级酒店 [1] - 该项目终结了原滨海假日酒店长达10年的闲置历史，是烟台“城市更新、产业升级”的典型案例 [3] - 项目旨在填补胶东半岛国际顶级滨海度假酒店的市场空白，提升区域高端滨海度假市场竞争力 [1][2] 投资方与合作背景 - 洲际酒店集团是全球国际奢华酒店品牌，在超过100个国家和地区运营逾237家酒店，深耕中国市场已半个世纪 [1] - 埃维集团自2001年成立，深耕能源、教育、金融三大板块，此次合作是其布局文旅产业的关键一步 [1] - 合作结合了洲际的品牌影响力、全球会员生态、专业管理能力与埃维的本土资源和执行力 [1] 项目定位与设计特色 - 酒店定位为奢华五星级，将严格遵循超五星级标准与绿色建筑要求，打造集奢华住宿、高端会展、滨海度假、文化体验于一体的文旅综合体 [2] - 设计以再造现代之“阁”为核心理念，呼应烟台蓬莱阁文化，融合古阁留白与风帆海浪元素，通过曲线屋面演绎“飞阁流云”意境 [2] - 项目致力于成为烟台酒店业绿色转型的示范窗口，集成智能节能系统，践行绿色低碳理念 [2] 设施规模与功能配套 - 项目拥有300余间推窗见海的全景客房 [2] - 配套包括一个1600平方米的无柱宴会厅和一个550平方米的无边泳池及儿童俱乐部等顶级设施 [2] 建设进度与运营计划 - 项目已全面动工，酒店裙楼主楼已于1月30日封顶，建设进程正有序推进 [3] - 预计于2027年3月全面竣工，2027年5月正式投入运营 [3] 经济与社会效益 - 项目建成后预计直接创造500余个高质量就业岗位，涵盖酒店管理、餐饮服务、工程维护等多个领域 [3] - 运营后每年将为芝罘区带来稳定的税收收入，并通过吸引全球游客，带动周边餐饮、购物、交通等产业发展，形成文旅经济的“辐射效应” [3] - 项目将显著提升芝罘区高端酒店集群的竞争力与服务质量 [3] 长远愿景与城市角色 - 合作方聚力将烟台洲际酒店打造为烟台城市地标、山东文旅地标，乃至洲际旗舰店，树立北方滨海度假的行业典范 [3] - 酒店被视为连接世界与烟台的开放桥梁，肩负复兴城市记忆、激活滨海资源、引领产业升级的使命，将成为烟台建设现代化国际滨海城市的“闪亮名片” [4]

会议概况 - 管城回族区企业联合会暨企业家协会于1月30日成功举办第二届第二次理事会暨2026新春年会 主题为“凝心筑伟业·逐梦启新程” [1] - 年会汇聚政府领导 协会负责人 企业家代表 新闻媒体及各界嘉宾近两百人 [1] 政府与协会领导致辞 - 河南省公共关系协会会长夏林高度肯定管城企联在资源整合 政企搭桥 产业赋能 合作共赢等方面的显著成效 [3] - 夏林勉励企业家把握河南“两个确保”“十大战略”实施契机 坚守实业 勇于创新 实现更高质量发展 [3] - 管城区工信局局长杨文秀对管城企联2025年工作给予充分认可和高度评价 [5] - 杨文秀表示区工信局将持续优化营商环境 强化要素保障 破解发展难题 为企业高质量发展保驾护航 [5] 协会工作方向与成果 - 管城企联会长梅竹提出2026年“同心同行 资源链接 品牌提升”的发展方向 [7] - 协会承诺紧跟区委区政府决策 担当企业“发展路上”的同行者 “急难愁盼”的解忧者 “梦想成真”的助力者 [7] - 秘书长王建树作2025年度工作报告 回顾了协会在党建融合 企业走访 招商引资 宣传服务 产销对接 资源链接等方面的重点工作和丰硕成果 [9] - 协会通过常态化“走进会员”走访调研活动 精准对接企业诉求 破解发展痛点 推动产业链上下游协同联动 [9] 战略合作与平台搭建 - 年会举行了战略合作签约仪式 管城企联与河南省公共关系协会 河南省钢铁贸易商会 河南省快消品行业协会等7家省级重点协会及平台签署合作协议 [11] - 签约旨在搭建跨领域 多层次的合作平台 实现共建生态 共享资源 共促发展 为管城区企业注入多元发展动能 [11] 会议影响与展望 - 年会成功举办进一步凝聚了协会向心力 提升了协会影响力 搭建起政企联动 企企互通 协同共生的产业交流平台 [15] - 年会为管城区企业发展注入强劲信心和动力 凝聚起共推产业升级 助力区域高质量发展的合力 [15] - 管城企联将继续携手广大企业家 深耕管城 服务管城 共同书写中原大地中国式现代化建设的管城篇章 [15]

新设基金概况 - 国创启程（上海）创业投资基金合伙企业（有限合伙）正式成立，出资额100亿元人民币，经营范围包含创业投资（限投资未上市企业）[1] - 该基金的执行事务合伙人为建信金投私募基金管理（北京）有限公司、交银资本管理有限公司、国投创新投资管理有限公司[1] - 基金出资人包括全国社会保障基金理事会、国家开发投资集团有限公司、交银金融资产投资有限公司等[1] 社保科创基金近期布局 - 2025年12月，四川社保科创基金在成都签约，由四川省政府、全国社会保障基金理事会以及建设银行共同出资设立，定位为“服务国家发展的市场化基金”，首期规模200亿元人民币[1] - 2025年12月，湖北社保科创基金于武汉签约，由湖北省政府、全国社会保障基金理事会和建设银行联合出资，同样是“服务国家发展的市场化基金”，首期规模200亿元人民币[1] - 2025年10月，江苏社保科创基金完成签约，由江苏省政府、全国社会保障基金理事会和工商银行共同出资设立，规模高达500亿元人民币[2] - 2025年10月，浙江社保科创基金完成签约，由浙江省政府、全国社会保障基金理事会和农业银行联合出资成立，首期规模500亿元人民币[2] 基金战略目标与投资方向 - 上述社保科创基金旨在疏通金融资源进入实体经济的渠道，着力于实体经济，增加支持科技创新和产业创新深度融合的有效投资[2] - 基金目标是在服务科技强国建设、助力科创企业成长中实现基金安全和保值增值[2] - 基金将在投资中聚焦现代化产业体系建设，坚持智能化、绿色化、融合化方向，瞄准未来科技和产业发展制高点[2] - 基金将强化对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持，积极支持运用新技术改造提升传统产业，服务实现高水平科技自立自强、发展新质生产力、提升产业链韧性和安全自主可控[2] 基金管理人与筛选标准 - 全国社保基金理事会对基金管理人（GP）的筛选标准非常严格，最看重两个层次：第一是团队的稳定性，第二是支持团队的各项制度[3] - 社保基金会对GP进行系统性、长时间的考察，要求基金管理人团队稳定，并要求人力资源、奖励约束、纪律等多方面的制度稳定、有效[3] - 国创启程基金合作的GP建信金投、交银资本、国投创新均属实力雄厚、资历丰富的投资机构[3] - 其中国投创新投资管理有限公司专注先进制造产业投资，重点投资智能制造、新能源智能汽车、生命科学、信息和通信技术等领域，团队累计管理资产规模近1000亿元人民币[3] 行业意义与战略布局 - 国投集团联合社保基金、银行系资本共同出资设立股权基金，是国家级资本的又一次战略布局，折射出中国科技创新与产业升级的深层逻辑[4] - 上海作为国际科创中心，在半导体、生物医药等领域的产业集群优势能让基金精准触达早期创新项目，实现“投早、投小”的政策目标[4]

市场表现与资金流向 - 2026年2月5日，A股市场震荡调整，沪指报收4075.92点，当日跌幅0.64% [5] - 2026年1月，外资流入显著加速，美国和欧盟共同基金对中国股市的净流入达到86亿美元（约合597亿元人民币），为2024年10月以来最高水平 [3] - 2026年1月，来自美欧的主动型基金时隔近三年首次转为净流入，规模约12亿美元（约合83亿元人民币）；被动型基金加速流入，规模达74亿美元（约合513亿元人民币） [8] - A股散户参与度显著提升，2026年1月上交所新开户数飙升至490万户，超过2025年3月的峰值（310万户） [10] - 截至2025年底，全球基金对中国股市的持仓保持稳定，低配1.3个百分点；新兴市场和亚洲（除日本外）基金对中国股市的主动权重略有下调，分别低配4.5个百分点和0.6个百分点 [8] 外资机构调研动态 - 2026年初至今，共有163家A股公司迎来外资调研 [5] - 外资调研最集中的三家公司是华明装备（59家）、影石创新（58家）和汇川技术（53家） [5] - AI企业是外资最青睐的调研对象，奥普特、奥比中光-UW、汇川技术均获外资调研超40次 [5] - 汇川技术年内已获65家机构调研，其中外资机构占比超过八成（53家），涉及瑞银资产管理、摩根资产管理、高盛资产管理等 [6] - 外资调研关注的问题包括公司业绩表现、产品竞争力、分红计划以及地缘政策影响等 [7] 外资机构对A股后市的观点 - 高盛认为，投资者对“中国创新”的广泛认可以及对AI与机器人主题的浓厚兴趣，有望支撑2026年全年的强劲市场情绪 [3][14] - 富达国际认为，中国市场韧性提升，在消费支持、房地产企稳及结构性改革等政策推动下，资金动能提升；市场估值虽有所回升，但仍低于历史平均，较全球同类市场颇具吸引力 [15] - 景顺对A股表现保持乐观，认为持续改善的基本面及长期增长动力，有望打造一个更可持续的结构性增长周期；企业盈利释放复苏信号，每股盈利水平有望进一步反弹 [15] - 景顺指出，尽管中国股市2025年强劲反弹，但估值仍具吸引力；大量南向资金流入香港市场，反映出内地投资者对离岸中国资产的兴趣日益浓厚，预计这一势头将于2026年持续 [16] - 景顺认为2026年中国市场存在三重投资机遇，包括产业升级、人工智能应用取得进展、消费市场升级等 [17] 市场流动性环境 - 摩根士丹利认为，随着“国家队”抛售压力可能接近尾声，以及外资和散户资金的持续流入，市场流动性环境可能出现积极变化 [11] - 摩根士丹利提到，1月中旬以来，“国家队”通过ETF出售的后续抛售压力，也有可能减弱 [9]

核心结论 - 2025年A股盈利边际企稳，主要动力源于整体企业的降本增效，以及上市公司层面新经济的拉动已超过老经济的拖累 [1] - 宏微观基本面出现脱钩，传统盈利预测模型效果阶段性下降，定量模型显示中性假设下2026年A股盈利有望增长约10% [1] - 结构上，2026年科技及高端制造或仍维持较明显增长，此外A股企业盈利的点状改善有望往其他行业扩散，例如消费地产 [1] 2025年A股盈利企稳回升的驱动因素 - 全部A股盈利于2025年确认企稳回升趋势，归母净利润累计同比由2024年末的-3.0%升至2025年第三季度的5.5%，提升约8.5个百分点 [13] - 剔除金融两油企业后复苏更为明显，2025年第三季度归母净利润累计同比为3.1%，相较2024年底的低点-13.9%显著提升16.9个百分点 [14] - 净资产收益率自2022年以来首次企稳，全部A股2025年第三季度ROE达到7.9%，相比第二季度边际改善0.2个百分点 [13] - 盈利回升主要源自成本压降，内生性动能仍偏弱，收入端贡献有限，销售毛利率同比仍承压，净利率同比上行主因企业控费增效 [2][18] - 2025年第三季度，全A非金融两油企业累计三费占营收比重为7.5%，较2024年第三季度的高点下降0.3个百分点 [18] - ROE企稳主因销售净利润率修复，但总资产周转率未见改善，上市公司扩表意愿不足，2025年第三季度剔除金融两油后的负债权益比为1.62，显示内生性增长动能乏力 [2][19] 宏微观基本面脱钩的原因 - 2025年宏观经济走势前高后低，名义GDP增速从第一季度的4.6%放缓至第三季度的3.7%，但微观企业盈利呈现回暖态势 [30] - 全部A股归母净利增速从2025年第二季度的2.4%回升至第三季度的5.5%，工业企业利润累计同比增速由2025年6月的-1.8%上行5.0个百分点至9月的3.2% [30] - 脱钩源于A股和宏观经济行业分布不同，A股层面新旧动能切换快于宏观总量 [35] - 宏观层面，地产相关产业链占GDP比重约25%，新经济占比约18%；而A股层面，2025年第三季度剔除金融两油后，科技、制造的归母净利润占比为44%，消费地产板块合计占比为22% [35] - 科技、先进制造板块成为A股盈利回升的重要驱动，贡献了全A利润增速的近八成 [3][36] - 科技板块归母净利累计同比增速由2024年第三季度的7.0%回升至2025年第三季度的21.3%，对全A净利润增速拉动由1.0个百分点升至3.5个百分点 [36] - 电力设备净利增速由2024年第三季度的-54.5%升至2025年第三季度的19.8%，机械设备由-2.1%升至13.9% [36] - 地产、部分传统周期板块仍形成拖累，但利润占比已明显下降，拖累减弱 [3][37] - 地产利润占全A比重由2024年第三季度的-1.3%收窄至2025年的-0.5%，对全A增速的负向拉动由-1.1个百分点收窄至-0.9个百分点 [3][37] - 煤炭行业利润占全A比重从3%降至不足2%，对整体业绩拖累未加剧 [37] 2026年A股盈利展望 - 基于企业盈利环比增速的季节性规律进行定量预测，中性假设下，2026年全部A股的归母净利润增速或达到约10%，剔除金融两油的增速则约为8% [4][46] - 盈利结构上，科技及高端制造或仍维持较明显增长，参考市场一致预期，计算机、传媒2026年利润增速有望达76%、47% [4][51] - 电新、军工、电子等高端科技及制造板块同样有望在2026年实现较高的利润增速 [51] - 关注A股企业盈利的点状改善往其他行业扩散，例如消费地产 [4] - 随着稳增长政策持续发力及反内卷政策见效，房地产及相关链条、食品饮料等消费、以及煤炭石油石化等上游板块2026年利润增速有望实现边际改善 [52]