报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析，化工、农产品等行业品种价格有涨有跌，市场呈现不同态势，投资者需根据各品种基本面和市场情况调整投资策略 根据相关目录分别进行总结 化工期货价格变动 - 焦煤主力合约 8 月 1 日 8:00 价格 1143 元，较 7 月 31 日 15:00 涨 97.5 元，涨幅 9.326%；焦炭涨 39.5 元，涨幅 2.467%；天然橡胶跌 25 元，跌幅 0.172%等多个品种有不同涨跌变化[4] 宏观要闻 - 国家网信办约谈英伟达，要求说明 H20 算力芯片漏洞后门安全风险问题，英伟达回应芯片无“后门”[7] - 8 月 1 日一批新规实施，包括香港《稳定币条例》、《贵金属和宝石从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》等[7] - 美国 8 月 1 日恢复征收“对等关税”，仅与部分经济体达成初步协议，谈判窗口仍开放[8] - 6 月美国核心 PCE 物价指数同比上涨 2.8%，高于预期，实际消费支出环比仅增 0.1%[8] - 国家发改委部署下半年工作，强调稳就业扩内需，将召开解读经济形势发布会[9] - 2024 年我国“三新”经济增加值 24.29 万亿元，增长 6.7%，占 GDP 比重 18.01%[9] - 1 - 7 月 TOP100 房企销售总额 20730.1 亿元，同比降 13.3%，7 月单月同比降 18.2%[9] - 工商银行带头整治“内卷式”竞争[9] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场价格平稳，供需双弱，受交割成本支撑预计偏强震荡但不改下跌趋势[13] - 油脂成交减少，市场缺乏驱动，预计偏弱震荡[13] - 白糖期货主力合约下跌，国内库存压力轻支撑糖价，但需警惕 8 月加工糖到港压力，建议震荡思路[13] - 玉米主力合约下跌，小麦替代和进口政策使供应压力增加，建议逢高沽空[13] - 生猪供大于求，需求未改善，预计区间震荡；鸡蛋现货价格回落，期货盘面升水修复，08 合约建议空单[15] - 棉花期货价格下跌，供需格局变化不大，资金撤离，多头信心不足，建议观望[15] 能源化工 - 尿素市场价格持稳，供应减量，需求端复合肥开工提升但经销商提货未改善，期价或震荡偏弱[15] - 烧碱下方支撑强，关注宏观驱动，建议关注 9 - 11 反套[17] - 焦煤焦炭价格承压回落，双焦偏弱运行[17] 工业金属 - 铜价受美国关税政策和经济数据影响承压调整；铝价因供应增量、消费淡季和市场情绪降温，预计高位调整[17] - 氧化铝基本面过剩，仓单低位，现货坚挺，盘面高位调整，警惕宏观情绪影响[17] - 螺纹钢和热卷价格下跌，市场成交转弱，钢价承压，短时偏弱走势[19] - 铁合金价格回落，走宏观预期，建议产业卖保，投机谨慎操作[19] - 碳酸锂期货价格下跌，供强需弱，建议空单持有，警惕支撑位[19] 期权金融 - 7 月 31 日 A 股三大指数回调，行业板块普跌，各股指期货和期权有不同表现，趋势投资者关注强弱套利，波动率投资者做多波动率[20]

美联储利率决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 50%之间不变 这是连续第五次维持利率不变 [1] - 美联储的决定符合市场预期 尽管美国总统特朗普多次呼吁降息并施压 [1] 美联储不降息的原因 - 美国就业市场保持稳健 2025年6月失业率下降至4 1% 非农部门新增就业人数达到14 7万 [1] - 美国6月CPI同比上涨2 7% 仍高于美联储2%的长期通胀目标 [1] - 加征关税对美国部分商品价格的影响已开始显现 未来通胀压力可能进一步上升 [1] - 当前美联储不具备降息的紧迫性和必要性 在特朗普关税政策不确定性下选择继续观察是合理的 [1] 美联储与白宫关系 - 美联储坚持不降息可能导致与白宫的紧张关系持续升级 [2] - 特朗普可能进一步施压美联储 甚至通过人事安排影响其政策取向 [2] 潜在降息影响 - 若美联储迫于政治压力降息 短期内可能刺激美国消费和投资 推动资产价格上涨 降低美债收益率 [2] - 提前降息会导致通胀基础更加顽固 增加未来治理通胀的难度和成本 [2] - 降息可能加剧金融泡沫风险 影响美元的国际信誉 [2]

通胀指标 - 美国6月个人消费支出(PCE)价格指数环比上升0 3% [1] - 核心PCE价格指数(排除食品和能源价格影响)环比上升0 3% [1]

美股市场表现 - 美国三大股指集体收跌 道指下跌330 30点跌幅0 74% 标普500下跌23 51点跌幅0 37% 纳指小幅下挫7 23点跌幅0 03% [2] - 标普500指数和道指连续第三个月上涨 纳指月线四连阳 7月标普500上涨2 17% 纳指上涨3 70% 道指微涨0 08% [2] - 标普11个板块多数收跌 保健板块跌幅居前达2 9% 房地产板块跌1 7% 原材料、金融、能源、可选消费和科技板块均跌超1% [2] 科技股表现 - 微软涨3 9% 市值未能企稳4万亿美元 第四财季营收764 4亿美元远超预期的738 9亿美元 智能云营收298 8亿美元高于预期 Azure业务增长39% 全年营收突破750亿美元 [3] - Meta大涨11 2% 预计第三财季营收475亿至505亿美元显著高于分析师预估的462亿美元 生成式AI广告业务复苏加速 [4] - 苹果盘后涨3 2% 第三财季总营收940 4亿美元同比增长10%高于预期的895 3亿美元 iPhone营收445 8亿美元 Mac营收80 5亿美元均优于预期 大中华区营收153 7亿美元高于预期的151 9亿美元 [4] - 亚马逊盘后跌约6 8% 第二季度营收1677亿美元同比增长13%高于预期的1620 9亿美元 每股收益1 68美元远超预期的1 33美元 AWS增长17%符合预期 但第三季度运营利润预期155亿至205亿美元略低于分析师中值预估的194 2亿美元 [4] 中概股表现 - 热门中概股多数上涨 趣店涨约9% 蔚来涨8% 拼多多ADR小幅上涨 纳斯达克金龙中国指数收涨0 5% 7月累计上涨约1 1% [2] 宏观经济数据 - 美国6月核心PCE价格指数同比增长2 8%高于预期的2 7% 整体PCE同比上升至2 6%为连续第二个月回升 劳工成本指数环比上涨0 9% 首次申请失业救济人数为21 8万人略低于预期 [5] - WTI 9月原油期货收跌1 06%报69 26美元/桶 但7月累计上涨超过8 47%为年内表现最强劲的月份之一 [5]

美股市场表现 - 7月31日美国三大股指集体收跌，道指跌0.74%至44130.98点，标普500跌0.37%至6339.39点，纳指微跌0.03%至21122.45点 [1] - 7月整体表现：标普500上涨2.17%，纳指上涨3.70%，道指微涨0.08%，标普和道指连续第三个月上涨，纳指月线四连阳 [2] - 标普11个板块多数下跌，保健板块领跌2.9%，房地产跌1.7%，原材料、金融、能源、可选消费和科技板块均跌超1% [3] 中概股与科技股动态 - 热门中概股表现分化，趣店涨9%，蔚来涨8%，拼多多ADR小幅上涨，纳斯达克金龙中国指数收涨0.5%，7月累计上涨1.1% [4] - 大型科技股走势分化：特斯拉跌3.38%，谷歌A跌2.36%，英伟达跌0.78%，苹果跌0.71%，亚马逊涨1.70% [5] - 微软涨3.9%，市值接近4万亿美元，第四财季营收764.4亿美元超预期，智能云营收298.8亿美元超预期，Azure业务增长39% [6][7] - Meta大涨11.2%，预计第三财季营收475-505亿美元超预期，市场认为生成式AI广告业务复苏加速 [8] 科技巨头财报亮点 - 苹果盘后涨3.2%，第三财季营收940.4亿美元同比增长10%超预期，iPhone营收445.8亿美元、Mac营收80.5亿美元均超预期，大中华区营收153.7亿美元超预期 [8] - 亚马逊盘后跌6.8%，第二季度营收1677亿美元同比增长13%超预期，EPS 1.68美元远超预期，AWS增长17%符合预期，但第三季度运营利润预期155-205亿美元略低于市场预估 [8] 宏观经济数据 - 美国6月核心PCE同比增长2.8%高于预期的2.7%，整体PCE同比上升至2.6%连续第二个月回升，劳工成本指数环比上涨0.9% [9] - 市场关注7月非农就业报告及8月1日关税谈判最后期限，特朗普表态不会延长贸易伙伴期限 [10] - WTI原油7月累计上涨8.47%为年内表现最强劲月份之一，但9月期货收跌1.06%至69.26美元/桶 [10]

市场表现 - 美国三大股指集体收跌 道指跌0.74%至44130 98点 标普500跌0 37%至6339 39点 纳指微跌0 03%至21122 45点 [1] - 标普500和道指连续三个月上涨 7月分别累计上涨2 17%和0 08% 纳指月线四连阳 7月涨3 7% [1] - 标普11个板块多数下跌 保健板块领跌2 9% 房地产跌1 7% 原材料 金融 能源 可选消费和科技板块均跌超1% [1] - 纳斯达克金龙中国指数收涨0 5% 7月累计上涨约1 1% 个股中趣店涨约9% 蔚来涨8% [1] 科技巨头财报 - 微软第四财季营收764 4亿美元超预期 智能云营收298 8亿美元 Azure业务增长39% 全年营收突破750亿美元 股价涨3 9% [2] - Meta预计第三财季营收475-505亿美元超预期 股价大涨11 2% 市场认为生成式AI广告业务复苏加速 [2] - 苹果第三财季营收940 4亿美元同比增10% iPhone营收445 8亿美元 Mac营收80 5亿美元均超预期 大中华区营收153 7亿美元 盘后股价涨3 2% [2] - 亚马逊第二季度营收1677亿美元同比增13% AWS增长17% 但第三季度运营利润预期155-205亿美元低于市场预估 盘后股价跌6 8% [3] 宏观经济数据 - 美国6月核心PCE同比增2 8%高于预期 整体PCE同比升至2 6% 劳工成本指数环比涨0 9% [3] - WTI 9月原油期货跌1 06%至69 26美元/桶 但7月累计上涨8 47%为年内表现最强月份之一 [4]

美股市场表现 - 三大指数高开低走最终收跌 道指跌330.30点跌幅0.74%报44130.98点 纳指跌7.23点跌幅0.03%报21122.45点 标普500指数跌23.51点跌幅0.37%报6339.39点 [2] - 纳指盘中最高上涨至21457.48点 标普500指数盘中最高上涨至6427.02点 二者均创盘中历史新高 [1] - 设计软件巨头Figma(FIG.US)IPO首日收涨250%收报115.5美元 总市值达563亿美元 [2] 亚太市场及外汇 - 日经225指数涨超1% 韩国KOSPI指数跌0.28% 印尼综合指数跌0.87% [3] - 美元指数上涨0.15%收于99.968 1美元兑换150.76日元 高于前一交易日的149.35日元 [3] 大宗商品 - 纽约商品交易所9月交货轻质原油期货价格下跌74美分收于每桶69.26美元跌幅1.06% 伦敦布伦特原油期货价格下跌71美分收于每桶72.53美元跌幅0.97% [3] - 现货黄金涨0.47%报3290.70美元/盎司 7月份累计下跌0.39% COMEX黄金期货跌0.16%报3290.60美元/盎司 [4] - COMEX铜期货累跌13.30%报4.4270美元/磅 [4] 加密货币 - 比特币跌1.39%报116199.6美元 以太坊跌超2.3%报3718.22美元 [5] 宏观政策 - 美国总统特朗普宣布对韩国出口至美国商品征收15%关税 韩国承诺向美国投资3500亿美元 [1] - 特朗普宣布对印度出口至美国商品征收25%关税 并威胁追加处罚 [1] - 特朗普同意将与墨西哥的临时协议延长90天 墨西哥同意终止大量非关税贸易壁垒 [6] - 特朗普致信全球17家制药巨头敦促大幅削减美国药品价格 [6] 经济数据 - 加拿大5月份实际国内生产总值下降0.1% 连续第二个月出现萎缩 [7] - 美国6月核心PCE物价指数环比上涨0.3%同比上涨2.8% 略高于市场预期 [10] 行业动态 - 特朗普团队牵头召开稀土会议 计划为稀土产品提供最低价格保障和财政支持 [8] - 美国财政部增加国库券供应可能施压美联储加大购买 [9] 公司业绩 - 苹果第三财季营收同比增长约10%至940亿美元 iPhone销量同比增长13.5%至446亿美元 大中华区收入同比增长4%至154亿美元 [11] - 亚马逊云端业务第二季度营收增长18%至309亿美元 AWS运营收入为102亿美元 [12] - Alphabet云端运算业务营收136.2亿美元同比增长32% 微软Azure及其他云端服务收入超750亿美元环比增长39% [12] 大行评级 - 汇丰银行将META Platforms目标价从610美元上调至900美元 [14] - 瑞杰金融将微软目标价从570美元上调至630美元 [14]

美股市场表现 - 纳斯达克100指数期货(2409合约)涨1.40%，标普500指数期货涨0.96%，道指期货涨0.26% [1] - 标普500指数已有25个交易日涨跌幅未超过1% [1] - 微软盘前涨9%，Meta盘前涨11.13%，两家公司盘前市值共增加5376亿美元(约3.86万亿元人民币) [1] - 苹果和亚马逊即将发布财报，两家公司总市值达5.5万亿美元 [3] 科技巨头动态 - 微软宣布已在AI基建上领先，即将迈入4万亿美元市值俱乐部 [1] - Meta因强劲财报和"超级智能"AI愿景推动股价大涨 [1] - 特斯拉在加州上线"阉割版"Robotaxi服务，配备安全驾驶员而非完全自动驾驶 [7] - Figma登陆纽交所，IPO定价提高至33美元，认购超额倍数翻倍 [6][7] 行业及公司财报影响 - 福特预警全年业绩将受30亿美元关税冲击，第二季度已受8亿美元影响 [7] - 莫德纳宣布全球裁员10%以应对疫苗销售下滑 [7] - 百威英博第二季度销量下降超预期，盘前跌超10% [9] - 高通盘前跌4.5%，因苹果转向自研调制解调器将失去大客户 [9] - Arm盘前跌超7%，因加大自有芯片投资且财报令投资者失望 [9] 医药行业进展 - 礼来Mounjaro试验显示可降低心血管风险8%，但改善不及预期致股价一度跌5% [8] - Trulicity专利将在2027年到期，礼来推动Mounjaro成为2型糖尿病首选处方药 [8] 大宗商品与关税 - 纽约铜期货连续两天暴跌，完全回吐相较伦铜差价 [4] - 麦克莫兰铜金等美国本土铜生产商股价跳水 [4] - 美国将对加拿大、墨西哥、印度分别征收35%、30%、25%关税 [4] - 美国联邦巡回上诉法院将就特朗普关税案进行口头辩论 [4] 经济数据与事件 - 美国6月PCE物价指数同比上升2.6%，核心PCE同比上升2.8% [3] - 美国50%进口铜关税及"对等关税"将于8月1日生效 [10]

通胀数据 - 美国6月PCE物价指数同比2.6%，高于预期的2.5%，前值上修0.1个百分点至2.3% [1] - 核心PCE物价指数同比上涨2.8%，高于预期的2.7%，为2月以来最高水平，前值上修0.1个百分点至2.8% [1] - 核心PCE环比0.3%持平预期，前值0.2% [1] 消费支出 - 经通胀调整后的实际消费支出6月仅增长0.1%，与预期持平 [4] - 非耐用品消费小幅回升，但耐用品支出连续第三个月下滑，为2021年以来最长连续下行周期 [4] - 服务支出维持低位，显示可自由支配支出疲弱 [4] - 实际可支配收入继5月下滑后在6月持平 [4] - 储蓄率维持在4.5%，显示家庭部门保持谨慎 [4] 劳动力市场 - 7月非农就业报告预计将显示招聘进一步放缓、失业率小幅上升 [4] - 劳动力市场依旧稳健，但存在通胀上行风险 [6] 美联储政策 - 美联储连续第五次维持利率不变，但两位理事投票支持降息25个基点 [5] - 鲍威尔强调维持利率稳定是"谨慎之举" [6] - 前总统特朗普提出的贸易政策和潜在关税可能进一步推升通胀 [7] 市场反应 - 美国股指期货维持涨势，国债收益率下行，美元基本持平 [8] - 6月PCE数据加剧了美联储的政策分歧 [8]

美联储利率决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 50%之间不变 这是连续第五次维持利率不变 [1] - 美联储公开市场委员会指出上半年经济活动放缓 但失业率维持低位 就业市场稳固 通胀仍处于较高水平 [1] - 美联储主席鲍威尔表示适度约束性货币政策目前合适 尚未就9月货币政策作出决定 将取决于就业和通胀数据 [1] 市场预期与美联储解释 - 美联储维持利率不变符合市场预期 美国物价仍略高于通胀目标 二季度GDP优于一季度和市场预期 [4] - 失业率处于低位 但美联储需考虑防止通胀反弹 未来关税政策生效等因素带来不确定性 因此选择维持利率 [4] 美联储内部与市场分歧 - 本次议息会议有两名美联储理事投反对票 要求立即降息25个基点 这是30多年来首次 [7] - 美联储内部和市场对降息预期存在较大分歧 9月是否降息取决于三季度就业和物价状况 全球地缘政治和关税摩擦增加不确定性 [7] - 美联储内部有人赞同降息 可能是出于政治因素考虑 [7] 特朗普政府与美联储冲突 - 特朗普政府和美联储目标差异大 导致双方冲突密集 特朗普对美联储进行政治干预 但美联储需保持货币政策独立性 [10] - 美联储需完成国会赋予的就业和物价稳定目标 特朗普希望降息以降低政府债务融资成本 美国政府当前债务超过36万亿 [10] - 特朗普以总统身份不断施压美联储和鲍威尔 鲍威尔称政治干预对其影响较小 其任期至明年5月 [10]