不过，知情人士补充说，特朗普仍然愿意"在他认为可以取得进展的时间和地点"与俄方会面。 与此同时，美国的经济施压接踵而至。华尔街见闻此前提及，美国财政部上周宣布对俄罗斯最大的两家石油企业——俄罗斯石油公 司和卢克石油公司实施制裁。 普京回应称，美国的制裁是不友好举动，但不会对俄罗斯经济产生重大影响。据塔斯社报道，普京认为，买家需要时间才能找到俄 罗斯石油的替代品，而俄罗斯石油供应减少将导致油价上涨。 市场的走势印证了普京的部分判断。制裁消息公布后，投资者对供应的担忧加剧。WTI原油期货与布伦特原油期货价格迅速攀升， 显示出地缘政治风险已再度成为影响能源价格的关键变量，也为依赖稳定能源供给的全球经济带来了新的挑战。 截至周五，油价已经显著回落。 据媒体最新报道，美国已经取消原定于布达佩斯举行的美俄峰会，标志着此前市场对俄乌冲突外交解决的短暂希望迅速破灭，为全 球市场注入了新的不确定性。 报道称，俄方向美方发出了一份备忘录，重申了解决俄乌冲突的条件。之后，美国国务卿鲁比奥与俄罗斯外长拉夫罗夫进行了一次 紧张通话。但一位知情人士表示，特朗普对俄方立场"并不满意"，最终决定取消峰会。 这一消息坐实了此前"特普会"落空的 ...

中美峰会终于圆满结束，这次会晤在韩国举行，持续了近一小时40分钟，气氛既务实又友好，世界各国也都松了一口气。而且，这是第一次看到特朗普表现 得如此客气。 10月30日中午，当地时间，中美两国领导人在韩国釜山进行了会晤，这是自2019年以来中美首次面对面的会谈。双方进行了一个多小时的交流，讨论了多个 重要议题，氛围友好且充满务实精神。 会后，特朗普对这次会晤给予了高度评价，并表示希望与中国保持良好的关系。特朗普面带微笑，看起来对这次见面的结果非常满意。这次会谈的重要性不 仅在于中美将继续推进贸易谈判，更在于双方能够达成此次会面，这标志着中美关系的实质性进展。 特朗普上台不到一年，在此次出访中与中方在第三国进行会晤，成功打破了中美关系的僵局。上一次中美会谈还是在2023年11月，距今已有两年多的时间。 在如今复杂的全球格局下，高层之间的沟通显得尤为重要，有助于加深双方的理解，避免误判风险，特别是在当前中美因贸易等问题产生摩擦的背景下，减 少冲突升级的可能性。 尽管美国一直将中国视为竞争对手，但如果继续与中国对抗，最终只会增加美国与世界其他国家的风险，甚至可能导致全球局势的紧张，市场也可能因此陷 入恐慌。这是特朗普 ...

矿业股整体表现 - 矿业股是特朗普时代的隐形赢家，行业指数在2025年明显跑赢全球股票指数（较2024年底上涨20%）和IT指数（上涨30%）[2][4] - 2025年金属矿业板块涨幅在高点时较2024年底一度上涨54%，但10月中旬起转为下跌，目前已跌回9月下旬水平[4] - 矿业股与10月中旬创出的最高点相比下跌6%，正在失去此前的强劲势头[2][4] - 有一段时期矿业股涨幅甚至超过了受益于全球防卫费增长、上涨55%的航空航天与国防指数[4] 矿业股涨跌驱动因素 - 投资者自2025年年初以来一直把资金投向矿业相关股票，以对冲地缘政治紧张和通货膨胀两大风险[2] - 矿业股在历史上被认为具有抗通胀能力，从长期来看货币供应量将增加，因此买入的强度将持续下去[8] - 最近矿业股资金流入踩下刹车的最主要原因是市场意识到美国和中国之间的紧张关系有所缓和[5] - 风向发生变化始于10月中旬以后中美面向签署贸易协定的谈判取得进展的消息传开[7] 稀土行业表现 - 地缘政治紧张加剧导致各国争抢重要矿产资源，典型例子是稀土，中国政府为反制美国特朗普政府关税启动了出口管制[5] - 随着稀土价格上涨，中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司业绩改善，股价涨至2024年底的2倍以上[5] - 澳大利亚莱纳斯稀土公司股价一度涨至2024年年底的3倍，该公司是美国构建不依赖中国的稀土供应链时不可或缺的存在[7] - 美国MP材料公司股价因美国国防部的投资而出现暴涨，但受中美紧张局势缓和影响，股价与10月中旬高点相比下跌3成[7][8] 其他金属矿业表现 - 美国政府8月下旬公布把铜追加为重要矿产的草案，在南美拥有铜矿的美国南方铜业公司股价比2024年底上涨5成[7] - 作为对俄罗斯制裁的一环，俄罗斯中央银行美元资产被冻结，以新兴市场国家央行为中心购买黄金的趋势正在扩大[7] - 伦敦黄金现货价格在10月上旬首次突破4000美元/盎司，但美国财长10月26日表示将搁置启动100%对中国关税后，黄金价格两周以来首次跌破4000美元/盎司[7] - 从事黄金开采的美国纽蒙特和中国紫金矿业集团的股价也大幅上涨[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯终端需求环比向好，但芳烃供给端压力较大，市场呈现买消息卖事实的交易路径，油价下跌且供应过剩对价格构成压力，OPEC+可能继续增产，沙特阿美下调11月LPG价格，化工品供应端是关键利空点，原油等待地缘局势进一步明朗，化工延续震荡整理格局 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 供应压力延续，地缘风险仍存，中美元首会谈结果符合预期，俄油担忧未消，宏观及地缘端对油价边际驱动有限，美国石油产品库存压力缓解，但中美开工率回落，11月2日OPEC+延续小幅增产预期强，美国产量有韧性，供应压力压制价格，地缘担忧有部分支撑，油价下行节奏偏缓，震荡偏弱看待 [7] 沥青 - 原油、螺纹钢走弱，沥青期价难有支撑，欧佩克+增产、沙特下调原油出口贴水、巴以冲突结束、中美领导人会面利好兑现后油价回落，螺纹钢回落，沥青-燃油价差有望回落，十月沥青排产计划同比增加，供应紧张问题解除，交通固定资产投资负增长，沥青累库压力大，沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [7][8] 高硫燃油 - 原油走弱，燃油期价偏弱，欧佩克+增产、沙特下调原油出口贴水、巴以冲突结束、中美领导人会面利好兑现后油价回落，俄乌冲突持续升级需关注，地炼开工提升但美国汽油弱势、渣油加工需求疲软、中东发电旺季尾声，燃油需求仍偏弱，地缘升级对价格扰动短暂 [8] 低硫燃油 - 跟随原油震荡，3500压力位短期有效，欧美对俄新制裁使重油偏强、BD价差弱势、低高硫价差弱势，低硫燃油面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，国内成品油出口退税下调、UCO出口退税取消，低硫燃油供应增加、需求回落，或维持低估值运行 [9][10] PX - 会议无实质措施，PX重返基本面定价逻辑，原油价格震荡下跌，PX供应暂时持稳，产业会议无实质措施，PTA开工无影响，PX短期内供需双强，市场回吐前期情绪发酵溢价，PXN利润下方支撑偏强，预计短期内跟随成本和基本面定价逻辑，PX01 - 05反套头寸暂时离场观望 [11] PTA - 会议暂无实质决议产生影响，PTA加工费依然承压，上游成本震荡下跌，产业内部会议无实质减产落地，PTA期货回落回吐溢价，部分装置有重启预期，下游聚酯需求有支撑，供需边际变化有限，预计短期内价格跟随成本和宏观情绪波动，中期TA01 - 05反套头寸可逢高做空 [12][13] 纯苯 - 宏观事件扰动，纯苯震荡运行，近期石脑油价格偏强，本周纯苯价格在原料带动和对冲头寸平仓下跌后上涨，但力度一般，山东-华东套利窗口打开压制华东价格，苯乙烯传出检修降负消息利空需求，后续关注炼厂减产可能性和中美贸易谈判进展 [14][15] 苯乙烯 - 宏观扰动落地，苯乙烯涨后下跌，苯乙烯跟随布油创新低后反弹，但力度弱，可能受新装置投产影响，且下游三S跟涨乏力，利润被压缩，利润已至低位，可尝试做阔利润，反弹空思路不变 [16][17] 乙二醇 - 煤制开工率持续走高，供需格局环比恶化，国际油价疲软，成本端支撑不足，乙二醇周内负荷回升，煤制开工率高位运行，一体化装置部分回归，供需格局转弱，港口库存环比累库，短期内价格震荡偏弱整理，远期累库压力大，价格震荡运行，中期EG01 - 05价差逢高反套 [18][19] 涤短 - 会议无利好，市场情绪转冷，涤短维持盘整，上游成本不佳，行业会议无明确减产措施，盘面情绪溢价回吐，涤短价格跟随成本下滑，山力装置检修重启，产销冷淡，下游刚需补货，库存水平健康，短纤利润有支撑，短纤价格跟随上游震荡运行，多PF空TA头寸暂时止盈离场 [22][23] 聚酯瓶片 - PTA反内卷会议无利好，相关会议未落实利好预期，瓶片价格跟随上游成本回落，基本面无明显变量，供需持稳，绝对价格短期内跟随上游波动，加工费在减产规模下有支撑 [24] 甲醇 - 港口库存压力仍存，烯烃有所回落，甲醇震荡走低，10月30日甲醇期价震荡，港口偏高库存有压制，但临近冬季伊朗扰动概率强，目前伊朗气温略高于11月平均，预期降温，甲醇仍存低多价值，短期震荡看待 [26] 尿素 - 市场情绪悲观，持续承压看待，10月30日基本面格局未动，氮肥协会会议未披露出口信息更新，市场情绪悲观，期价震荡偏弱，尿素期货和现货市场僵持，暂无宏观和出口利好，短期震荡承压 [26] LLDPE - 检修延续小幅提升，塑料区间看待，10月30日塑料主力合约震荡，中美会面落地，油价震荡，地缘风险边际降低，塑料基本面支撑有限，旺季转淡，上中游有降库存意愿，检修小幅提升但产能提升产量压力大，利润端支撑有限，短期期价区间震荡 [28] PP - 检修偏稳，丙烷CP价格调降，PP区间看待，10月30日PP主力震荡，沙特阿美11月CP公布，丙、丁烷价格下调对PP有拖累，油价震荡，地缘风险降低，PP基本面支撑有限，检修回落，产量高增，中游库存高，需求弱支撑，后续关注检修变化及持续性，短期震荡 [29] PL - 丙烷CP价格再度调降，短期PL较PP弱势，10月30日PL主力震荡，沙特阿美11月CP公布，丙、丁烷价格下调，下游需求欠佳，企业出货难，报盘下行，PP - PL价差短期走强，PL波动率抬升，短期震荡 [30] PVC - 市场情绪降温，PVC转弱，宏观上十五五规划整治“内卷式”竞争，中美谈判落地，市场情绪降温，微观上PVC基本面承压，成本持稳，上游检修结束产量将提升，下游开工修复仅低价采购放量，出口签单改善但反倾销压制预期，电石供需双弱价格弱稳，烧碱现货或窄幅波动，PVC成本围绕5210元/吨波动 [31] 烧碱 - 供需承压，盘面偏弱，宏观上市场情绪降温，微观上上游高产量，烧碱需求缺乏弹性，库存累积，氧化铝过剩、魏桥库存高、烧碱收货价下调未使收货量下降、广西氧化铝投产提振需求、非铝补库意愿不高、11 - 12月开工转弱、11月检修结束和新增投产产量将增长、11月山东电价上涨，烧碱成本约2200元/吨，盘面仍偏弱，关注市场情绪变化 [32] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 包含跨期价差、基差和仓单、跨品种价差监测，资料来源于路透、化纤信息网、万得、中信期货研究所 [34] 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未给出具体数据 [35][48][60] 中信期货商品指数 - 2025 - 10 - 30综合指数中，商品指数2250.38，跌0.57%；商品20指数2544.78，跌0.52%；工业品指数2246.75，跌0.87%；能源指数1158.64，今日跌0.84%，近5日跌0.97%，近1月跌3.66%，年初至今跌5.64% [274][276]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 环球央行宽松、地缘政治风险以及国际贸易货币体系加速重组等因素继续为贵金属提供流动性溢价、避险需求和储备分散化需求，但短期内贵金属有回调整理以消化前期大幅飙升的必要性，建议投资者继续持偏多思路参与交易，观察伦敦黄金在3850 - 3900美元/盎司一线的支撑力度 [4] - 8月下旬以来的本轮贵金属上涨趋势尚未结束且可能延伸至2026年，建议投资者继续持多头思路参与交易，空头套保者可适当降低套保比率，但目前阶段多头需要控制仓位并注意短期调整风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 美联储如期降息25BP但暗示可能暂停降息，隔夜伦敦黄金一度直落100美元；后因特朗普下令重启核武器试验及中美元首会晤成果低于预期，亚盘时段伦敦黄金反弹至3970美元/盎司附近 [4] - 国内市场，上海金指涨0.15%，上海银指跌0.71%，黄金T+D跌0.50%，白银T+D跌1.26% [5] 中线行情 - 本轮贵金属上涨趋势未结束且可能延至2026年，伦敦黄金半年期和一年期目标价分别为4500和4800美元/盎司，伦敦白银半年期和一年期目标价分别为58和63美元/盎司 [5] - 目前黄金市盈率严重偏高，金价常短期飙升后横盘整理，多头需控制仓位并注意短期调整风险，伦敦黄金下方支撑为4130和3975美元/盎司，伦敦白银下方支撑为50.31和47.76美元/盎司 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差、金银ETF持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [7][9][11] 三、主要宏观事件/数据 - 美联储降息至3.75% - 4.00%，主席暗示可能是今年最后一次降息，两位决策者投反对票 [17] - 加拿大央行降息至2.25%，暗示本轮降息周期结束，但总裁表示会应对经济前景重大变化 [17] - 俄罗斯总统称海神核鱼雷测试成功，特朗普下令美国战争部重启核武器试验 [17]

全球黄金需求综述 - 三季度全球黄金需求总量达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度最高纪录 [1] - 全球黄金总供应量达1313吨，创季度新高，同比增长3% [8] - 金矿产量同比增长2%至977吨，回收金供应量同比增长6%至344吨 [9] 黄金价格表现与驱动因素 - 今年以来国际黄金价格强势上涨，年内涨幅超50%，现货黄金一度突破4300美元/盎司 [1] - 近期黄金价格出现回调，一度跌穿3900美元/盎司 [1] - 前期金价上涨受地缘政治风险推动，近期回调因风险缓和及投资者获利回吐 [1] - 黄金短期价格受利率、美元、风险确定性、黄金ETF流入等因素影响，模型残差扩大可能源于场外购买及投机情绪 [3] 全球投资需求 - 三季度全球黄金投资需求537吨，同比增长47%，占全部净需求的55% [6] - 投资者连续第三个季度增持实物黄金ETF，持仓再增222吨，全球流入金额达260亿美元 [6] - 今年前三季度全球黄金ETF总持仓共增加619吨，约合640亿美元，北美地区增加346吨领跑 [6] - 三季度金条与金币需求同比增长17%达316吨，印度（92吨）与中国（74吨）市场贡献突出 [6] 央行购金行为 - 三季度全球央行净购金量总计220吨，环比增长28%，同比增长10% [6] - 前三季度全球央行净购金总量达634吨，显著高于2022年之前的平均水平 [7] 金饰需求 - 受金价创新高影响，三季度全球金饰需求承压，同比下滑19% [6] - 中国市场金饰需求达84吨，环比回升21%但同比下降18% [12] - 从金额看，三季度中国金饰消费总额达665亿元，同比增长14%，为历史次高值 [12] 中国市场表现 - 三季度中国零售黄金投资与消费需求达152吨，同比降7%环比降38%，但金额达1204亿元，同比涨29%创历史三季度最高 [9] - 前三季度中国零售黄金投资需求达313吨，为2013年以来最高水平 [9] - 中国市场黄金ETF三季度流出38亿元，总持仓减少5.8吨，但资产管理总规模攀升11%至1688亿元 [12] - 截至9月中国官方黄金储备实现11连涨，前三季度增加24吨 [14] 行业展望 - 四季度金饰消费或迎季节性改善，但可能被金价上涨及春节较晚限制，政策刺激有望缓解疲软 [14] - 四季度黄金投资需求将受地缘政治风险及中美关系影响维持强势 [14] - 中国投资者的避险需求将维持高位，四季度降息窗口可能支撑金条与金币投资 [15] - 保险资金获准试点进入黄金市场，将为黄金投资需求提供长期支撑 [15][16] - 美元走弱、普遍降息预期及滞胀风险可能进一步支撑黄金投资需求，市场尚未饱和 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格短期震荡偏弱，中期关注地缘与政策博弈，地缘冲突提供底部支撑，但美国页岩油增产、印度采购收缩及美联储降息预期压制上行空间，若OPEC+未减产且美产量增长，油价低位震荡，若地缘风险升级或库存超预期去化，可能阶段性反弹 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 - 10月29日，SC原油主力合约收报458元/桶，较前一日下跌1.78%，WTI和Brent分别收于60.18美元/桶和63.86美元/桶，跌幅均超2%，SC相对外盘抗跌，Brent对WTI贴水扩大 [2] - SC原油期货仓单维持420.2万桶不变，日本商业原油库存较前一周下降3.77万升至1002.7万升，炼厂开工率从86.2%提升至91.2%，亚洲炼油需求回暖 [3] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端，地缘冲突扰动供应，乌克兰袭击或短期压制俄炼油产能，俄原油出口暂未受制裁影响，挪威油田明年产量或降，巴西油田增产顺利，北海装船计划稳定，美国页岩油开发加速，中期供应压力或增加 [4] - 需求端，美国蒸馏油需求引伸量上升，日本炼厂开工率提升且成品油库存下降，亚洲需求边际改善，但印度炼油商暂停采购俄油，德国国有化俄油业务或加剧欧洲能源供应不确定性 [4] - 库存端，日本原油及成品油库存全面下降，美国EIA商业库存未显著累库，中国SC仓单持稳，全球库存压力暂未凸显，但需警惕美国页岩油增产及巴西新产能释放对远期库存的潜在冲击 [4] 价格走势判断 - 短期震荡偏弱，中期关注地缘与政策博弈，地缘冲突支撑价格，美国页岩油增产等因素压制上行空间，OPEC+未减产且美产量增长，油价低位震荡，地缘风险升级或库存超预期去化，可能阶段性反弹 [5] 产业链价格监测 原油 - 期货价格方面，SC微跌0.02%，WTI涨0.30%，Brent涨0.69%；现货价格方面，OPEC一揽子持平，Brent涨1.78%，部分品种下跌；价差方面，SC - Brent、SC - WTI收窄，Brent - WTI、SC连续 - 连3走阔；其他资产方面，美元指数涨0.41%，标普500持平，DAX指数跌0.64%，人民币汇率持平 [7] - 库存方面，美国商业原油库存降1.62%，库欣库存涨6.28%，战略储备库存涨0.13%，API库存降0.90%；开工方面，美国炼厂周度开工率降2.26%，原油加工量降3.25% [7] 燃料油 - 期货价格方面，FU跌0.78%，LU跌0.82%，NYMEX燃油涨1.55%；现货价格方面，部分品种持平，俄罗斯M100到岸价跌0.90%；纸货价格方面，高硫180、高硫380新加坡近一月合约下跌；价差方面，中国高低硫价差、LU - 新加坡FOB(0.5%S)、FU - 新加坡380CST收窄；库存方面，部分美国馏分及含渣DOE库存下降 [8] 产业动态及解读 供给 - 印度HMEL公司暂停购买俄罗斯原油，乌克兰袭击俄炼油厂和天然气加工厂，俄原油出口未受新制裁影响，挪威Johan Sverdrup油田明年产量或降，巴西巴卡卢油田生产增长顺利，北海12月装船量稳定，我国新疆吉木萨尔页岩油示范区年产量首破150万吨 [9][10] 需求 - 美国至10月24日当周EIA蒸馏燃油产量引伸需求数据升至508.73万桶/日 [10] 库存 - 10月29日，上期所部分能源化工仓单持平，纸浆期货仓库仓单减少；截至10月25日当周，日本商业原油及汽油、煤油库存下降，炼油厂开工率升至91.2% [11] 市场信息 - 英国可能提前取消石油天然气行业暴利利润税，美国或降息，德国讨论国有化Rosneft在德业务，印度炼油商因风险不采购俄油，印石油公司与维多拟成立合资企业 [12] 产业链数据图表 - 包含WTI、Brent首行合约价格及价差，SC与WTI价差统计等21张图表，展示原油及燃料油相关数据走势 [14][20][40]

后市展望：短期来看，由于美联储主席鲍威尔的鹰派立场讲话，打压了市场对12月美联储启动降息的预 期，美元指数与美国国债收益率同步走强，黄金作为非孳息资产的吸引力受挫，价格可能继续承压。但 从中长期来看，在全球流动性宽松预期、地缘政治风险未消散以及全球央行购金潮等因素的支撑下，伦 敦金的多头趋势未改，仍有进一步上涨的空间。不过，如果全球风险偏好整体回升，资金可能从黄金市 场流出，转向股市等风险资产，这将是金价面临的主要风险之一。 鲍威尔的鹰派讲话打破了市场此前对美联储可能采取更宽松货币政策的预期，引发了投资者对未来经济 形势和市场走势的担忧。这种担忧情绪使得投资者纷纷调整投资组合，减少对黄金等风险资产的配置。 同时，一些投资者为了规避潜在风险，选择抛售黄金以回笼资金，进一步加剧了黄金价格的下跌压力。 对于今天交易来说，这两天是周线，月线收官日，预计多空还会进入激烈争夺，15分钟图来看，上方压 力且看3980一带，下方且看40日均线位置3895，重点关注3880附近，预计今天整体继续走宽幅震荡整理 格局。操作上，今天建议黄金在3880-3980区间内高抛低吸，多空皆可灵活进场，严格设损，短线交 易！ 来源：市场资讯 ...

行业 贵金属日评 日期 2025 年 10 月 30 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 每日报告 一、贵金属行情及展望 日内行情： 对中美元首会晤达成贸易协议的乐观预期以及环球股市强劲上涨持续削弱贵 金属的避险需求，隔夜伦敦黄金一度回调至 3886 美元/盎司，自 10 月 20 日以来 的最大调整幅度达到 11.3%；随后美联储降息预期推动抄底资金入市，29 日亚盘 时段伦敦黄金回升至 4000 美元/盎司附近。我们判断美联储降息、地缘政治风险 以及国际贸易货币体系加速重组等因素继续为贵金属提供避险需求和流动性溢 价，但短期内贵金属有回调整理以消化前期大幅飙升的必要性； ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价大幅反弹布油收至65美金上方 美国制裁俄主要石油生产商 印度信实集团将停止进口俄石油 短期俄到印石油供应将降至接近零 印度采买支撑迪拜市场反弹 中期俄减量受多因素影响将影响Q4、26年Q1油价中枢 本周美国对委运输军事打击引发地缘担忧 基本面环比回暖 受制裁影响欧美柴油裂解走强 但新加坡柴油累库压制全球柴油裂解空间 前期原油基本面利空释放 油价短期反弹、波动风险加剧 中期油价上方空间受限 四季度过剩局面延续 高位追多建议保持谨慎 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年10月23 - 29日WTI从61.79涨至60.48 涨幅0.33；BRENT从65.99涨至64.92 涨幅0.52；DUBAI从65.24跌至64.86 跌幅0.08等多组原油及相关产品价格有不同变化 [3] - 2025年10月23 - 29日SC从459.70微跌至462.60 跌幅0.10；OMAN从68.44涨至64.95 涨幅0.17等国内相关产品价格有不同变化 [3] - 2025年10月23 - 29日日本石脑油CFR部分数据缺失 日本石脑油 - BRT从88.10降至93.97 降幅1.32；新加坡燃料油380CST贴水从 - 0.73降至 - 1.8 降幅0.65等产品价格有不同变化 [3] 日度新闻 - 10月29日美国宣布对俄新一轮制裁 针对卢克石油公司与俄罗斯石油公司及其34家子公司 美公民及企业禁与其交易 此前英、欧已发布相关制裁措施 [3] - 美国财政部向俄罗斯石油公司德国分公司颁发许可证 授权相关交易 [4] - 消息称俄原油出口与10月计划一致 未受新制裁影响 印度HMEL公司暂停购买俄原油 [4] 区域基本面 - 利润震荡下行 地炼综合利润环比回落 [6] 周度观点 - 本周油价大幅反弹 美国制裁俄主要石油生产商 印度信实集团停止进口俄石油 短期俄到印石油供应降至接近零 印度采买支撑迪拜市场反弹 中期俄减量受多因素影响影响油价中枢 [6] - 本周美国对委运输军事打击引发地缘担忧 基本面环比回暖 受制裁影响欧美柴油裂解走强 但新加坡柴油累库压制全球柴油裂解空间 [6] - 前期原油基本面利空释放 油价短期反弹、波动风险加剧 中期油价上方空间受限 四季度过剩局面延续 高位追多建议谨慎 [6] EIA报告 - 10月24日当周美国原油出口增加15.8万桶/日至436.1万桶/日 [18] - 10月24日当周美国国内原油产量增加1.5万桶至1364.4万桶/日 [18] - 10月24日当周除却战略储备的商业原油库存减少685.8万桶至4.16亿桶 降幅1.62% [18] - 美国原油产品四周平均供应量为2075.3万桶/日 较去年同期减少0.91% [18] - 10月24日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加53.3万桶至4.091亿桶 增幅0.13% [18] - 10月24日当周美国除却战略储备的商业原油进口505.1万桶/日 较前一周减少86.7万桶/日 [18] 国内情况 - 10月16 - 23日当周主营开工率下跌 山东地炼开工率小幅下跌 国内产量汽柴均跌 库存汽柴均跌 [18]