报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场近期维持震荡走势，节前多头资金或离场，节后有下跌风险，若 10 月需求超预期修复则钢价可能上涨，需关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观产业政策[3] - 双焦市场短期宽幅震荡，中期供给端有政策扰动，建议逢低做多，但对上涨空间持谨慎态度[10] - 铁矿市场价格可能高位承压，因三季度终端需求转弱市场或未定价且价格高位预期反复[13] - 铁合金市场受整体商品情绪和成本端推动短期偏强，但上方空间受制于高供应[15] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 相关资讯：美国自 10 月 1 日起对多类进口产品实施高额关税，墨西哥拟对中国等非自贸伙伴产品提高进口关税税率，商务部启动贸易投资壁垒调查；上海地区螺纹 3290 元（+10），北京地区 3190（-），上海地区热卷 3400 元（-），天津地区热卷 3330 元（-）[2] - 逻辑分析：夜盘黑色板块震荡，本周五大材总体增产、热轧减产，热卷表需走弱、螺纹需求修复，五大材表需上升、库存进入拐点，预计本周铁水产量维持高位，近期台风和双节或影响工地需求，节后需求或修复，9 月中旬后盘面缺乏上涨驱动，节前多头资金可能离场，近期螺纹复产，钢材压力仍存，节后或下跌，若 10 月需求超预期修复或“十五五”计划有影响则钢价可能上涨[3] - 交易策略：单边维持震荡走势；套利做多 1 - 5 价差、做缩卷螺差继续持有；期权观望[5] 双焦 - 相关资讯：本周 523 家炼焦煤矿山样本核定产能利用率 86.5%，环比增 1.8%，原煤日均产量 194.0 万吨，环比增 4.1 万吨，原煤库存 458.7 万吨，环比减 11.3 万吨，精煤日均产量 77.2 万吨，环比增 1.1 万吨，精煤库存 211.0 万吨，环比减 21.8 万吨；247 家钢厂高炉开工率 84.45%，环比上周增加 0.47 个百分点，同比去年增加 6.22 个百分点等；焦炭和焦煤不同地区仓单价格公布[6][7] - 逻辑分析：节前原料补库逻辑盘面已消化，当前驱动不明显，现货仍补涨，焦煤现货市场情绪好、价格上涨、竞拍流率低，焦炭情绪好转、主流焦企提涨第一轮预计近日落地，未来煤矿查超产可能支撑焦煤价格，国内焦煤产量受政策影响，进口煤有补充，供给端有政策托底，钢材需求及利润制约原料上涨空间[8] - 交易策略：单边短期宽幅震荡，中期逢低做多；套利尝试逢低介入焦煤 1 - 5 正套；期权和期现观望[10] 铁矿 - 相关资讯：美国第二季度 GDP 终值年化环比增长 3.8%；美国自 10 月 1 日起对所有进口重型卡车加征 25%关税；8 月房地产行业债券融资总额 553.1 亿元，同比下降 4.3%，前 8 个月同比微增 0.8%；青岛港不同品种铁矿现货价格及折标准品价格、主力合约基差公布[11] - 逻辑分析：夜盘铁矿价格小幅回落，本周矿价冲高回落、市场情绪减弱，三季度主流矿山好转、非主流高发运，需求端 8 月制造业和基建投资同比负增长、终端用钢需求回落，当前国内终端需求走弱、海外用钢高增长，铁矿石估值高位，9 月国内制造业用钢需求有望恢复，但三季度需求转弱市场或未定价，矿价可能高位承压[11][13] - 交易策略：未明确提及具体策略内容[13] 铁合金 - 相关资讯：联合矿业 2025 年 11 月对华锰矿报价环比上涨，康密劳 2025 年 11 月对华锰矿装船加蓬块报价上涨[14] - 逻辑分析：硅铁 25 日现货价格平稳，供应端样本企业开工率平稳且绝对值高，需求端钢材库存下降、表需回升，负反馈风险缓和，国庆假期钢材季节性累库，需关注节后去库速度，整体商品市场情绪带动硅铁短期偏强，但高供应问题仍存；锰硅 25 日锰矿和现货价格稳中偏弱，供应端样本产量环比持平、同比高位，需求端螺纹钢库存去化、减产缓和，需求平稳，成本端锰矿港口低库存、海外矿山美金报价上涨，成本推动下短期偏强，但上方空间受高供应制约[14] - 交易策略：单边受整体商品情绪和成本端推动短期偏强，但上方空间受制于高供应；套利观望；期权卖出跨式期权组合[15][18]

市场整体表现 - 2025年第三季度上海甲级写字楼市场空置率微降至23.5% [1] - 平均成交租金降幅扩大至3.6%，平均月租金为每平方米205元 [1] - 本季度新增4个甲级写字楼项目，为市场带来22.24万平方米新增供应 [1] - 季内净吸纳量为8.9万平方米，环比上涨3.9% [1] 行业需求结构 - 专业服务业是租赁需求主力，占比达26.7%，孵化器及联合办公企业活跃于徐汇滨江、杨浦五角场等区域 [2] - 金融业租赁面积占比位居第二，达到20.8%，以证券、投资、基金类企业为主 [2] - TMT行业需求强劲，占比14.9%，主要由数据、AI和高科技企业驱动 [2] - 零售贸易、文化娱乐、住宿餐饮行业需求占比分别为8.2%、5.9%、5.0% [2] 未来供应与趋势 - 预计第四季度将有3个项目竣备交付，新增26万平方米供应量 [2] - 若新项目如期入市，全市甲级写字楼存量将超过1800万平方米 [2] - 2025年前三季度新增供应和净吸纳量回归至相对平稳区间，但整体供应压力持续影响市场 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期货高开震荡小涨，部分贸易商试探性高报，现货价格涨跌互现，下游按单采买原料，市场货源消化速度一般 - 临近双节包装类需求增多有一定支撑，但市场信心不足难有大规模补货行为，需求驱动有限，行情反弹乏力，低位偏弱震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 连塑L2601高开，盘中震荡向上，尾盘收涨，终收7142元/吨，涨34元/吨（0.48%），成交19万手，持仓减17901手至571775手 - PP2601收于6877元/吨，涨27，涨0.39%，持仓减15873手至63.65万手 [3][4] 行业要闻 - 2025年9月24日，主要生产商库存水平在63万吨，较前一工作日去库4万吨，降幅5.97%，去年同期库存在73.5万吨 - PE市场价格涨跌互现，华北地区LLDPE价格在7060 - 7400元/吨，华东地区在7150 - 7650元/吨，华南地区在7250 - 7700元/吨 - 丙烯山东市场主流价格暂参照6450 - 6520元/吨，较上一工作日下跌50元/吨，市场供应趋势增加，生产企业让利出货意愿仍存，丙烯报盘多小幅下行，下游工厂择低采购，市场偏低端成交尚可 - PP市场延续跌势，跌幅在10 - 70元/吨，下游工厂新单跟进有限，节前采购积极性不足，华北拉丝主流价格在6690 - 6780元/吨，华东在6700 - 6840元/吨，华南在6650 - 6830元/吨 [5]

终端需求整体仍显疲软，下游采购谨慎，观望情绪浓厚。供应方面，产线调整有限，市场货源较为充 裕，企业多稳价出货，实际成交灵活调整。区域库存表现分化明显，其中华东、华中、华南及西北地区 去库效果较好，而华北和西南地区仍面临一定累库压力。基本面来看，市场缺乏单边驱动因素，价格波 动空间有限，预计维持震荡运行。 建信期货：预计玻璃期货主力合约短期维持震荡走势 基本面方面，供应端玻璃整体产量呈现小幅抬升态势，但仍处于底部区间，尚未进入大规模放量阶段。 现货价格有所回升，因此行业利润有所改善。需求端，深加工订单基本维持不变，刚需为主。库存端， 重新累库。分品种看，浮法玻璃供应端压力相比去年呈现边际缓解态势，成本端有一定的支撑力，但需 求端持续疲软，短期内或难有显著突破，新房玻璃需求仍在持续下滑；伏玻璃市场迎来显著涨价行情， 需求端的强劲支撑成为本次价格上涨的关键驱动力。宏观情绪方面，随着旺季需求的提振，叠加反内卷 预期的走强。预计玻璃期货主力合约短期维持震荡走势。 东海期货：政策面情绪反复，预计玻璃短期区间震荡 9月24日盘中，玻璃期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至1241.00元。截止发稿，玻璃主力合约 报124 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 9月23日A股三大指数宽幅震荡，沪深两市成交额放量，多品种期货价格有不同表现，各品种受不同因素影响呈现不同走势 [1] 各品种总结 股指期货 - 9月23日沪指跌0.18%收报3821.83点，深证成指跌0.29%收报13119.82点，创业板指涨0.21%收报3114.55点，沪深两市成交额24944亿较昨日放量3729亿 [1] - 9月23日沪深300指数震荡整理，收盘4519.78，环比下跌2.83 [2] 焦炭 焦煤 - 9月23日焦炭加权指数窄幅震荡，收盘价1734.4，环比下跌10.4；焦煤加权指数窄幅整理，收盘价1229.0元，环比下跌10.7 [3][4] - 焦炭第三轮提降有预期，部分焦化厂开始第一轮提涨，博弈加剧，焦化利润一般日产微降，库存累增，贸易商采购意愿回暖；焦煤煤矿产量小幅增加，节前补库情绪渐浓，总库存环比抬升，产端库存小幅下降，大幅释放产能可能性低 [5] 郑糖 - 受亚洲生产国甘蔗收成前景好及巴西收成不错影响，美糖周一震荡下跌，郑糖2601月合约周二震荡走低，夜盘因空头获利平仓震荡反弹 [5] - 基于作物生长状况，2025/26榨季印度甘蔗产量可能达约4.87亿吨，较2024/25榨季增长8%，印度糖总产量预计增长18%至3490万吨 [5] 胶 - 9月23日沪胶波动不大窄幅震荡涨跌互现，天然胶弱20号胶稍强，夜盘受原油价格上升提振震荡小幅走高 [6] - 2025年8月中国橡胶轮胎外胎产量为10295.4万条，同比增加1.5%；1 - 8月产量较上年同期增1.6%至7.95467亿条 [6] 豆粕 - 9月23日CBOT大豆期货小幅反弹，郑商所豆粕M2601主力合约收于2928元/吨，跌幅3.49% [7][8] - 国际上阿根廷取消大豆等出口税，国内进口大豆数量大，供应宽松，豆粕价格震荡偏弱，后市关注中美贸易谈判和大豆到港量 [8] 生猪 - 9月23日生猪期货继续偏弱运行，LH2511主力合约收于12665元/吨，跌幅1.02% [8] - 9月标猪供应增加，市场供应压力大，需求旺季消费未达预期，期价或维持偏弱震动，关注出栏节奏和产能调控政策 [8] 棕榈油 - 9月23日棕榈油期货价格从高位区间大幅下挫，主力合约P2601收盘价9054，较昨日下跌3.27% [9] - 印尼国有棕榈油生产商2025年毛棕榈油产量目标为41.5万吨，2026年为107万吨 [9] 沪铜 - 宏观上中国9月LPR贷款利率不变，美联储对降息路径有分歧，市场不确定性增加 [9] - 供应端印尼铜矿停产使全球铜矿供给收紧，需求端下游采购谨慎，沪铜库存上升，现货需求一般 [9] 棉花 - 9月23日夜盘郑棉主力合约收盘13580元/吨，棉花库存较上一交易日减少181张 [10] - 2025年1 - 8月我国棉制品出口量同比增加9.49%，出口金额同比减少4.95%，出口单价同比下跌13.11% [10] 原木 - 9月23日期货2511合约开盘808、最低803.5、最高811.5、收盘805、日减仓362手，关注800关口支撑和815 - 820压力 [10] - 山东、江苏辐射松原木现货价格较昨日持平，供需无大矛盾，关注旺季现货价格、进口数据等 [10] 铁矿石 - 9月23日铁矿石2601主力合约震荡下跌，跌幅为1.23%，收盘价为802.5元 [11] - 本期铁矿发运回落，到港回升，节前钢厂补库，铁水产量增加，供需双增，短期价格震荡 [11] 沥青 - 9月23日沥青2511主力合约震荡下跌，跌幅为1.2%，收盘价为3373元 [12] - 上周产能利用率小幅减少，库存下降，出货量回升，北方需求有支撑，南方有阻碍，短期价格震荡 [12] 氧化铝 - 9月23日ao2601收报2877元/吨，供需矛盾难化解，供应扩张压制价格，期价或在成本线附近震荡 [12] 沪铝 - 9月23日al2511收报于20685元/吨，下游旺季特征不明显，随着价格回落加工费走高，假期前备货进度一般 [12] 钢材 - 9月23日rb2601收报3155元/吨，hc2601收报3340元/吨，供弱需增但下游未好转，钢价高位回落，多空博弈下震荡运行 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 氯碱产业 - 烧碱盘面止跌企稳，预计下周供应量增加，山东市场因国庆临近或下调价格，华北库存上行，华东库存下滑 [2] - PVC盘面企稳反弹，但供需矛盾难缓解，预计9 - 10月旺季来临或止跌企稳，需关注下游需求表现 [2] 尿素产业 - 尿素盘面弱势下行，供应端日产回升且10月有望进一步上探，需求端备货时间短、总量有限，复合肥库存压制工业需求，出口新单跟进放缓，若无变量现货重心或下移 [8] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯和苯乙烯周度供需偏弱，9月供应偏高水平，需求端支撑减弱，价格驱动偏弱，策略上BZ2603单边跟随苯乙烯震荡，EB11绝对价格反弹偏空对待，EB11 - BZ11价差低位做扩 [10] 聚酯产业链 - PX四季度供需预期弱化，PXN或压缩，绝对价格驱动转弱，PX1随原油节奏反弹偏空对待 [14] - PTA供需预期偏弱，基差和加工费修复驱动不足，绝对价格跟随原料波动，TA随原油节奏反弹偏空对待，TA1 - 5滚动反套对待 [14] - 乙二醇短期月内预期去库，中长期四季度供需预期弱，将进入累库通道，上方承压，策略上逢高卖出看涨期权EG2601 - C - 4400，EG1 - 5反套为主 [14] - 短纤短期供需格局偏弱，低位有支撑但反弹驱动弱，节奏跟随原料波动，PF1单边同PTA，PF加工费在800 - 1100区间震荡 [14] - 瓶片供需宽松格局未变，绝对价格和加工费有支撑，PR跟随成本端波动，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [15] 聚烯烃产业 - LLDPE和PP方面，PP近期产量下降、库存下降，PE开工回升、上中游库存去化，后续需关注供应节奏和进口报盘情况，01合约累库压力大限制上方空间 [20] 甲醇产业 - 甲醇市场交易高库存和伊朗装船偏快，价格走弱，基差小幅走弱，内地供应同比高位，需求端受淡季影响偏弱，港口累库幅度大，盘面在现实高库存和远端海外限气预期间摇摆，需关注库存拐点 [45] 原油产业 - 上周油价偏弱震荡，地缘政治溢价回落，市场聚焦供需基本面，供应过剩预期和需求走弱迹象对油价构成压力，短期油价承压运行，单边建议观望，套利端建议正套，期权端建议单向买入看跌期权 [49] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业 PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价、山东50%液碱折百价、华东乙烯法PVC市场价9月19日较18日无涨跌，华东电石法PVC市场价涨10元/吨，涨幅0.2% [2] - 期货方面，SH2509涨44元/吨，涨幅1.6%；SH2601涨61元/吨，涨幅2.4%；V2509涨24元/吨，涨幅0.4%；V2601涨27元/吨，涨幅0.5% [2] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口9月18日较11日涨5美元/吨，涨幅1.3%，出口利润涨217.6元/吨，涨幅3723.4% [2] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚价格无涨跌，CFRED度降25美元/吨，跌幅3.3%，FOB天津港电石法价格无涨跌，出口利润降35.9元/吨，跌幅266.4% [2] 供给:氯碱开工率&行业利润 - 烧碱行业开工率、山东样本开工率、PVC总开工率9月19日较12日下降，外采电石法PVC利润降14元/吨，西北一体化利润涨20.3元/吨 [2] 需求:烧碱下游开工率 - 氧化铝行业开工率、粘胶短纤行业开工率9月19日较12日上升，印染行业开机率无变化 [2] 需求:PVC下游制品开工率 - 隆众样本管材开工率、型材开工率上升，隆众样本PVC预售量增6.6万吨，涨幅9.6% [2] 氯碱库存:社库&厂库 - 液碱山东库存增0.7，涨幅7.5%，PVC上游厂库库存降0.4万吨，跌幅1.2%，PVC总社会库存增0.3，涨幅0.6% [2] 尿素产业 期货收盘价 - 01合约、05合约、09合约9月17日较16日价格下降，甲醇主力合约涨1元/吨，涨幅0.04% [5] 期货合约价差 - 01合约 - 05合约降2，跌幅3.92%；05合约 - 09合约降1，跌幅5.00%；09合约 - 01合约涨3元/吨，涨幅4.23%；UR - MA主力合约降3，跌幅0.49% [5] 主力持仓 - 多头前20增3121，涨幅2.15%，空头前20增1492，涨幅0.83%，多空比涨0.01，涨幅1.31%，单边成交量降36727，跌幅28.37%，郑商所仓单数量降11，跌幅0.13% [5] 上游原料 - 无烟煤小块(晋城)、合成氨(山东)价格无涨跌，动力煤坑口(伊金霍洛旗)涨11元/吨，涨幅2.14%，动力煤港口(秦皇岛)涨6元/吨，涨幅0.87%，水煤浆生产成本预估涨15元/吨，涨幅1.35% [5] 现货市场价 - 山东(小颗粒)、河南(八颗粒)、东北地区(小颗粒)、广西(小颗粒)、FOB中国:小颗粒、美湾FOB:大颗粒价格无涨跌，山西(小颗粒)降10元/吨，跌幅0.65%，广东(小颗粒)涨10元/吨，涨幅0.56% [5] 跨区价差 - 山东 - 河南价差无涨跌，广东 - 河南涨10元/吨，涨幅7%，广东 - 山西涨20元/吨，涨幅8% [7] 基差 - 山东基差涨5，涨幅13.89%，山西基差降5元/吨，跌幅3.42%，河南基差涨5，涨幅19.23%，乐基差涨15，涨幅13.16% [8] 下游产品 - 三聚氰胺(山东)、复合肥45%S(河南)、复合肥45%CL(河南)价格无涨跌，复合肥尿素比无变化 [8] 化肥市场 - 硫酸铵(山东)降5元/吨，跌幅0.55%，硫磺(镇江)涨5元/吨，涨幅0.19%，其他产品价格无涨跌 [8] 供需面概览 - 国内尿素日度产量、煤制尿素日产量微增，气制尿素日产量、尿素小颗粒日产量无变化，尿素生产厂家开工率微升 [8] - 国内尿素周度产量、装置检修损失量、港口库存、东北地区尿素流入量无变化，国内尿素内库存增3.26万吨，涨幅2.88%，生产企业订单天数降0.70天，跌幅10.17% [8] 纯苯 - 苯乙烯产业 上游价格及价差 - 布伦特原油(11月)、WTI原油(10月)、CFR日本石脑油、CFR东北亚乙烯、CFR中国纯苯价格9月19日较18日下降，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差下降 [10] - 纯苯(中石化华东挂牌价)无涨跌，纯苯华东到货、BZ期货2603价格下降，BZ基差(03)、纯苯进口利润变化 [10] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货、EB期货2510、EB期货2511价格下降，EB基差(10)、EB10 - EB11价差变化，EB现金流(非一体化)、EB现金流(一体化)下降 [10] - CFR中国苯乙烯价格下降，EB进口利润变化 [10] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 苯酚现金流、己内酰胺现金流(单产品)上升，苯胺现金流大幅上升，EPS现金流无变化，PS现金流、ABS现金流上升 [10] 纯苯及苯乙烯库存(周度,隆众) - 纯苯江苏港口库存降1.00万吨，跌幅6.9%，苯乙烯江苏港口库存降1.75，跌幅9.9% [10] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化(周度,隆众,华瑞) - 亚洲纯苯开工率无变化，国内纯苯开工率下降，国内加氢苯开工率、苯乙烯开工率等部分品种上升 [10] 聚酯产业链 上游价格 - 布伦特原油(11月)、WTI原油(10月)、CFR日本石脑油、CFR东北亚乙烯价格9月19日较18日下降，聚酯产品价格大多下降 [14] PX相关价格及价差 - CFR中国PX价格无涨跌，PX现货价格(人民币)无变化，PX期货2511、PX期货2601价格下降，PX基差(11)、PX11 - PX01价差变化 [14] PTA相关价格及价差 - PTA华东现货价格上升，TA期货2601、TA期货2605价格下降，PTA现货加工费、盘面加工费(01)、盘面加工费(05)变化 [14] MEG相关价格及价差 - MEG华东现货价格、EG期货2601、EG期货2605价格下降，MEG基差(01)、EG01 - EG05价差变化，外盘MEG价格下降，石脑油制MEG现金流无变化 [14] MEG港口库存及到港预期 - MEG港口库存增0.1万吨，MEG到港预期降75 [14] 聚酯产业链开工率变化(周度) - TIPX开工率、中国PX开工率下降，PTA开工率无变化，MEG综合开工率、煤制MEG开工率上升，聚酯综合开工率等部分品种变化 [14] 聚烯烃产业 期货收盘价 - L2601收盘价、L2509收盘价、PP2601收盘价、PP2509收盘价9月19日较18日下降，L2509 - 2601价差下降，PP2509 - 2601价差上升 [20] 现货价格及基差 - 华东PP拉丝现货、华北LLDPE膜料现货价格下降，华北LL基差上升，华东pp基差下降 [20] PE PP非标价格 - 华东LDPE价格、华东HD膜价格、华东HD注塑价格、华东PP低熔共聚价格无涨跌，华东PP注塑价格、华东PP纤维价格下降 [20] PE上下游开工(周四更新) - PE装置开工率上升，PE下游加权开工率上升 [20] PE周度库存 - PE企业库存增2.38万吨，涨幅5.57%，PE社会库存降1.37，跌幅2.45% [20] PP周度库存(周三更新) - PP企业库存增4.34万吨，涨幅8.06%，PP贸易商库存增2.48，涨幅14.74% [20] PP上下游开工率(周四更新) - PP装置开工率下降，PP粉料开工率上升，下游加权开工率上升 [20] 甲醇产业 甲醇价格及价差 - MA2601收盘价上升，MA2509收盘价下降，MA91价差下降，太仓基差上升，内蒙北线现货、河南洛阳现货价格下降，港口太仓现货价格上升，区域价差变化 [45] 甲醇库存(周三更新) - 甲醇企业库存降0.21%，甲醇港口库存增0.74万吨，涨幅0.48%，甲醇社会库存增0.54% [45] 甲醇上下游开工率(周四更新) - 上海 - 国内企业开工率微降，上游 - 海外企业开工率下降，西北企业产销率上升，下游 - 外采MTO装置开工率上升，下游 - 甲醛开工率微升，下游 - 水醋酸开工率下降，下游 - MTBE开工率上升 [45] 原油产业 原油价格及价差 - Brent、WTI价格9月22日较19日微升，SC价格下降，Brent M1 - M3、SC M1 - M3价差上升，WTI M1 - M3价差大幅变化，Brent - WTI价差无变化，EFS上升，SC - Brent下降 [49] 成品油价格及价差 - NYM RBOB、NYM ULSD价格上升，ICE Gasoil价格下降，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3价差上升 [49] 成品油裂解价差 - 美国汽油、欧洲汽油、美国柴油、欧洲柴油裂解价差下降，新加坡柴油、美国航煤、新加坡航煤裂解价差上升 [49]

进口猪肉价格变动 - 欧盟反倾销措施导致进口肋排价格最高日涨幅达4000元/吨 进口猪头和猪脚价格亦有抬升 [1] - 商务部对欧盟猪肉及猪副产品实施临时反倾销措施 采用保证金形式 [1] 国产猪肉供需状况 - 国产鲜品及冻品猪肉供应充裕 终端需求在开学季和中元节备货结束后回归疲软 [1] - 鲜品猪肉价格持续下跌并创年内新低 截至9月16日国内膘厚标准白条猪肉均价为17.12元/公斤 [1] - 9月下半月国产猪肉价格维持偏低水平 月底受双节需求提振可能低位反弹但幅度有限 预计9月均价环比小幅下跌 [1] 行业长期趋势 - 四季度国产鲜品猪肉价格预计低位小幅上涨 因适重猪源增多且处于消费旺季 市场呈现供应双增状态 [1] - 四季度进口猪肉价格或缓跌为主 2025年1-7月猪肉进口量62.64万吨同比增加4.11% 猪副产品进口量73.12万吨同比增加2.05% [1]

华联期货表示，产量与开工率处于偏高水平，企业库存低位回升，周度进口量高位维持，进口供应在8 月创历史新高,同时预计9月进口或难有大幅减量,需求承压，下游开工率处于中位水平，港口甲醇库存升 至超高水平，后续或继续累库，10月港口库存拐点或较难出现，罐容紧张，甲醇或承压运行。单边及期 权：偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。 东海期货指出，内地装置供应仍在增加，进口到港目前仍维持高位，下游装置检修导致需求走弱，整体 库存继续上行，港口压力较大，库存创历史新高。但港口MTO装置计划重启，周度进口到港有下调预 期，内地"金九银十"需求旺季到来，对甲醇价格形成支撑，短期震荡偏弱，下行空间有限。 五矿期货分析称，目前甲醇港口高库存格局依旧没有改变，市场结构表现依旧偏弱，但利空多数已经兑 现。企业利润依旧较好，海外开工高位，到港回升，整体供应较为充足。需求端港口MTO利润同比较 好，传统需求表现较弱但后续旺季预期仍在，需求有边际好转预期。港口在供应高位下库存累至新高， 内地企业库存同比偏低，呈现港口弱内地强。后续来看，预计基本面边际将逐步好转，市场开始关注潜 在利多机会，盘面开始有所企稳回升，但需要注意的是港口高位库存也将持 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱行业短期内矛盾有所缓解，下游浮法玻璃日熔量较稳定，光伏玻璃产销转好，但供应仍过剩，市场供大于求格局未有效改善，预计盘面价格震荡偏强运行，后续需关注宏观变动情况 [8] - 玻璃期货主力合约预计短期震荡偏强走势，供应端产量小幅抬升但仍处底部区间，现货价格回升使行业利润改善，需求端以刚需为主，库存重新累库，不同品种情况有差异 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 纯碱当日行情：9月16日主力期货SA601合约价格大幅回升，收盘价1339元/吨，上涨41元/吨，涨幅3.15%，日减仓101682手；基本面上周产增速放缓、库存去化幅度减小，行业仍面临高库存与需求疲软叠加情况，宏观方面暂无缓解内卷的新增政策信息；预计盘面价格震荡偏强运行 [7][8] - 玻璃当日行情：基本面供应端产量小幅抬升但未大规模放量，现货价格回升使行业利润改善，需求端以刚需为主，库存重新累库；不同品种中，浮法玻璃供应端压力边际缓解、成本有支撑但需求疲软，光伏玻璃市场涨价、需求强劲；预计短期震荡偏强走势 [9][10] 数据概览 - 包含纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表，数据来源为Wind、iFind和建信期货研究发展部 [12][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 市场整体“供减需增”，核心矛盾暂不明显；PP近期计划外检修较多、库存下降，基差因新装置投产影响依旧较弱；PE当前检修维持偏多水平，短期供应压力较小、基差上行且库存去化，不过需关注供应节奏，9月中旬起检修量或逐步减少；需求端当前新增订单欠佳，关注双节前下游补库情况[2] 原油产业 - 隔夜油价上涨，主要因地缘冲突升级引发市场对俄罗斯成品油和原油供应中断的担忧；当前市场交易重心从宽松预期转向由地缘因素主导的即期供应风险，盘面短期沿震荡区间上沿运行概率较大；建议单边观望为主，WTI上方压力给到[65,66]，布伦特在[68,69]，SC在[500,510]；期权端等待波动放大后做扩机会[4] 氯碱产业 - 烧碱盘面企稳反弹，供应端本周西北、东北均有检修预计开工率回落，需求端主力氧化铝企业接货较好但氧化铝自身过剩格局保持，非铝端进入旺季需求走好但对烧碱价格支撑有限，整体来看山东区域大幅累库，不过主力接货意愿较好，现货价格或趋于稳定，盘面价格回落空间或有限；PVC盘面出现企稳止跌迹象，供应端本周检修企业较多产量预计下降，需求端下游制品开工率小幅提升，整体供需格局呈现边际好转趋势，成本端原料电石供应紧张逐步缓解，价格有窄幅下调趋势，乙烯价格弱稳，成本端维持底部支撑[9] 聚酯产业链 - PX供应逐步增至偏高水平，9月供需预期偏宽松，但中期供需预期仍偏紧，价格低位存支撑，预计短期随油价震荡偏强但反弹空间受限；PTA 9月装置检修仍较集中，供需预期偏紧，但现货基差整体偏弱，中期供需预期偏弱下，基差和加工费修复驱动有限，绝对价格跟随原料波动；乙二醇供需格局近强远弱，9月预期去库，四季度将进入累库通道，上方承压；短纤短期供需格局偏弱，自身驱动不足，跟随原料波动为主；瓶片9月供应小幅增加，需求或有所下滑，库存预计缓慢增加，跟随成本端波动为主，加工费上方空间有限[13] 甲醇产业 - 内地供应同比高位，虽近期计划外检修增加，但9月中旬部分装置有复产预期，库存格局相对健康对价格存在支撑；需求端受传统下游淡季影响表现偏弱，港口前期停车MTO上周重启，对港口库存压力略有缓解；整体估值呈中性；港口目前持续大幅累库，且9月进口量维持高位，盘面在交易现实高库存+弱基差和远端海外限气预期之间摇摆，后续关注库存拐点[19] 尿素产业 - 尿素盘面价格反弹，主要因技术性空头回补带动现货低端成交好转，而非供需实质改善；装置复产令日产重回19万吨以上，且后续仍有增量，供应压力继续累积；需求端农业淡季、工业刚需、出口边际转弱，基本面并未提供持续上涨动能；本轮反弹更多体现为资金博弈与情绪修复，高度受限于供应扩张与出口利润收缩的双重压制；后市需关注河南心连心、山西天泽等装置复产与检修兑现节奏[25] 纯苯及苯乙烯产业 - 9月纯苯供应较预期有所下降，需求端支撑减弱，供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱，但短期随着油价重心偏强以及国内商品宏观氛围好转，预计纯苯重心受到支撑；苯乙烯下游3S整体开工有所下滑，部分装置计划内检修及因故降负，港口库存水平高位继续回落，叠加短期油价重心坚挺，预计苯乙烯驱动有所转强，但港口高库存压制下反弹空间仍受限[30] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 价格表现 - L2601收盘价7232，较9月12日涨63（0.88%）；L2509收盘价7269，涨219（3.11%）；PP2601收盘价6966，涨53（0.77%）；PP2509收盘价6967，涨180（2.65%）；华东PP拉丝现货6770，涨50（0.74%）；华北LDPE膜料现货7140，涨40（0.56%）等[2] 库存及开工率 - PE装置开工率78.0%，较前值降2.51（-3.11%）；PE下游加权开工率42.2%，涨1.11（2.70%）；PP企业库存58.2万吨，较前值增4.34（8.06%）；PP贸易商库存19.3万吨，增2.48（14.74%）等[2] 原油产业 价格表现 - Brent 9月16日收盘价67.44美元/桶，较9月15日涨0.45（0.67%）；WTI收盘价63.32美元/桶，涨0.02（0.03%）；SC收盘价492.00元/桶，涨4.00（0.82%）等[4] 价差表现 - Brent M1 - M3为0.75美元/桶，较前值降0.07（-8.54%）；WTI M1 - M3为0.55美元/桶，降0.56（-50.45%）；SC M1 - M3为0.60元/桶，涨0.20（50.00%）等[4] 氯碱产业 价格表现 - 山东32%液碱折百价2640.6元/吨，较9月12日降78.1（-2.9%）；华东电石法PVC市场价4740.0元/吨，涨60.0（1.3%）；SH2509收盘价2682.0元/吨，降124.0（-4.4%）等[9] 库存及开工率 - 液碱华东厂库库存17.2万吨，较9月4日增0.2（1.1%）；液碱山东库存9.4万吨，增1.4（17.0%）；PVC总开工率79.4%，较9月12日涨3.2（4.2%）等[9] 聚酯产业链 价格表现 - 布伦特原油（11月）9月15日收盘价67.44美元/桶，较9月12日涨0.45（0.7%）；POY150/48价格6760元/吨，降50（-1.0%）；CFR中国PX 832美元/吨，涨4（0.5%）等[13] 开工率变化 - 亚洲PX开工率79.0%，较前值涨2.5（3.3%）；中国PX开工率87.8%，涨4.1（4.9%）；PTA开工率76.8%，涨4.0（5.5%）等[13] 甲醇产业 价格表现 - MA2601收盘价2396元/吨，较9月12日涨17（0.71%）；MA2509收盘价2377元/吨，涨147（6.59%）；太仓基差-90元/吨，较前值降137（-288.42%）等[17] 库存及开工率 - 甲醇企业库存34.256%，较前值增0.43%；甲醇港口库存155.0万吨，增12（8.59%）；上游-国内企业开工率72.75%，较前值降1（-1.97%）等[18][19] 尿素产业 价格表现 - 01合约收盘价1683元/吨，较9月12日涨20（1.20%）；05合约收盘价1731元/吨，涨13（0.76%）；09合约收盘价1750元/吨，涨180（11.46%）等[24] 库存及开工率 - 国内尿素厂内库存（周）113.27万吨，较9月12日增3.77（3.44%）；国内尿素港口库存（周）54.94万吨，降7.15（-11.52%）；尿素生产厂家开工率79.12%，涨0.09（0.11%）等[25] 纯苯及苯乙烯产业 价格表现 - 布伦特原油（11月）9月15日收盘价67.44美元/桶，较9月12日涨0.45（0.7%）；纯苯华东现货5940元/吨，涨45（0.8%）；苯乙烯华东现货7130元/吨，涨70（1.0%）等[30] 库存及开工率 - 纯苯江苏港口库存13.40万吨，较9月8日降1.00（-6.9%）；苯乙烯江苏港口库存15.90万吨，降1.75（-9.9%）；亚洲纯苯开工率79.0%，较前值涨1.1（1.4%）等[30]