科技创新债券市场整体概览 - 在科技自立自强国家战略驱动下，科技创新债券市场呈现井喷式增长 [1] - 2025年度，83家证券公司累计承销998只科技创新债券，合计金额达10219.35亿元，首次突破万亿元大关，同比增长超六成 [2] - 参与承销的券商数量从2024年的60家增至2025年的83家，增幅近四成 [2] 科创债历年发行数据与增长轨迹 - 科创债市场规模从2021年的不足500亿元增长至2025年的超过万亿元，仅用五年时间 [3] - 2021年：23家券商承销32只债券，合计343.95亿元 [3] - 2022年：30家券商承销83只债券，规模突破千亿达1028.41亿元 [3] - 2023年：58家券商承销334只债券，规模跃升至3642.41亿元 [3] - 2024年：60家券商承销539只债券，规模达6136.86亿元 [3] - 2025年：83家券商承销998只债券，规模一举跨越万亿门槛至10219.35亿元 [3] - 五年间，参与机构数量增长2.6倍，承销规模增长28.7倍 [3] 主要承销机构排名 - 中信证券、中信建投、国泰海通位居主承销科创债金额前三甲，是仅有的三家承销规模超千亿元的券商 [4] - 具体金额：中信证券1904.72亿元，中信建投1598.90亿元，国泰海通1166.17亿元 [4] - 2024年仅中信证券一家突破千亿元，2025年新增两家 [4] - 位列前十的其他券商包括中金公司、华泰联合、招商证券、申万宏源、广发证券、平安证券和东方证券，承销规模在200亿元至700亿元之间 [4] 政策驱动与市场功能 - 政策层面持续加码是科创债爆发式增长的重要原因 [5] - 2025年5月，央行与证监会联合发布公告，明确提出建立科创债专项承销评价体系和做市机制，提高科创债承销、做市在券商评价体系中的权重 [5] - 科创债的快速扩容有利于资金精准滴灌“硬科技”企业，为产业链升级注入金融活水 [5] - 这优化了券商业务结构，增强了资本市场服务国家战略的质效，长期利好市场生态建设 [5] 资本市场服务科技创新的战略定位 - 科技创新是2025年政府工作报告的关键词，报告明确提出“加紧培育壮大新动能”、“加快高水平科技自立自强”、“以科技金融支持创新创造” [7] - 在全球科技竞争背景下，资本市场被赋予服务新质生产力发展、助力高水平科技自立自强的更核心功能 [7] - “十五五”时期，资本市场改革将围绕“服务科技自立自强”与“构建金融防风险长效机制”双向发力 [7] - 改革措施包括深化注册制改革、完善科创金融体系、扩大直接融资规模，为科技企业和新质生产力相关产业提供精准资金支持，推动技术与资本深度融合 [7] - “十五五”时期是中国从科技大国向科技强国转型的关键窗口期，将持续突破关键核心技术壁垒，以新质生产力培育壮大新动能 [7] - “十五五”时期科技战略的核心主线是从底层算力突破到全行业AI深度赋能，这将加速培育新质生产力 [8]

债券发行核心情况 - 合肥海恒控股集团有限公司于2026年3月9日成功发行2026年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) [2] - 本期债券发行规模为8亿元 主体信用评级为AAA 期限为3年 [2] - 票面利率为1.85% 创下了发行人历史发行公司债的最低票面利率记录 [2] - 本次债券的主承销商为申万宏源 [2] 发行人背景与地位 - 发行人的实际控制人为合肥经济技术开发区国有资产监督管理委员会 [2] - 发行人是合肥经济技术开发区重要的国有资产经营实体 也是最主要的融资主体 [2] - 本次债券发行是申万宏源主承合肥海恒债券的第四期 [3] 区域经济与产业环境 - 发行人所在的合肥经济技术开发区在2024年国家级经济技术开发区综合发展水平考核评价中 综合指标排名位居全国第7位 [2] - 合肥经开区已建成世界级新能源汽车产业基地和世界级集成电路产业基地 [3] - 区域成功构建“3+6”产业体系 包括新能源汽车、集成电路、生物医药三大战新产业以及智能家电等六大主导产业 [3] - 该区域是安徽最大的先进制造业集聚区 拥有4座“全球灯塔工厂” [3] - 区域内有上市（过会）企业15家 世界500强投资企业86家 产业工人超过25万人 [3] - 区内聚集了大众安徽、蔚来汽车、江淮汽车、联宝科技、合肥综合性国家科学中心大健康研究院等重点产业链项目 [3] 承销商战略与意义 - 本次债券发行是申万宏源践行“深耕区域、服务实体”战略的重要成果 [3] - 此次发行为后续在安徽省拓展更多项目、深化与当地各类发行主体的合作关系奠定了坚实基础 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，反映经济现状与趋势，提示投资机会与风险，如有色金属产业转型机遇、能源市场受中东局势影响、债市盘整及股市表现等 各目录总结 宏观数据速览 - GDP 2025 年 12 月当季同比 4.5%，低于上期 4.8%和去年同期 5.4% [1] - 2026 年 2 月制造业 PMI 49.0%，低于上期 49.2%和去年同期 50.2% [1] - 2026 年 2 月非制造业 PMI 商务活动 49.5%，与上期持平，低于去年同期 50.4% [1] - 2026 年 1 月社会融资规模当月值 72208 亿元，高于上期 8178 亿元和去年同期 70546 亿元 [1] - 2026 年 1 月 M0 同比 2.7%，低于上期 10.6%和去年同期 17.2% [1] - 2026 年 1 月 M1 同比 4.9%，低于上期 6.2%，高于去年同期 0.4% [1] - 2026 年 1 月 M2 同比 9.0%，高于上期 8.2%和去年同期 7.0% [1] - 2026 年 1 月金融机构新增人民币贷款当月值 47100 亿元，高于上期 2200 亿元，低于去年同期 51300 亿元 [1] - 2026 年 2 月 CPI 当月同比 1.3%，高于上期 0.7%和去年同期 -0.7% [1] - 2026 年 2 月 PPI 当月同比 -0.9%，高于上期 -2.2%，与去年同期持平 [1] - 2025 年 12 月固定资产投资完成额累计同比 -3.8%，低于上期 -0.5%和去年同期 3.2% [1] - 2025 年 12 月社会消费品零售总额累计同比 3.7%，低于上期 4.5%，高于去年同期 3.5% [1] - 2026 年 2 月出口金额当月同比 39.60%，高于上期 5.90%和去年同期 -3.10% [1] - 2026 年 2 月进口金额当月同比 13.80%，高于上期 1.90%和去年同期 1.60% [1] 商品投资参考 综合 - 央行将构建货币政策体系，实施适度宽松货币政策，加大调节力度 [2] - “十五五”规划草案提出实施 109 项重大工程项目，今年相关投资超 7 万亿元 [2] - 美国对 16 个贸易伙伴“过剩工业产能”启动调查，中方反对政治操弄 [3] - 3 月 12 日国内商品 39 个品种基差为正，29 个为负 [3] 金属 - 3 月 13 日现货黄金触及 5100 美元，日内涨 0.41% [4] - 有色金属产业从周期性商品向战略性稀缺资产转变，新兴产业拉动需求 [5] - 香港推动建设场外黄金中央清算体系 [5] - 平安银行 4 月 1 日起视情况关闭上金所代理个人贵金属交易业务 [5] - 截至 3 月 12 日，黄金 ETF 持仓量减少 1.43 吨 [6] - 力拓将运至日本的铝升水报价上调 40% [6] 煤焦钢矿 - 中东局势使菲律宾镍矿运输成本增加，印尼镍矿内贸升水维持高位 [7] 能源化工 - 3 月 12 日国际油价大涨，美政府计划豁免《琼斯法》 [8][9] - 布伦特原油期货结算价首破 100 美元/桶 [9] - 伊拉克油轮遭袭，石油港口停运，伊朗表态继续复仇 [9] - 美国发布涉俄原油销售许可证 [10] - 日本应对油价上涨，锁定汽油价格并释放石油储备 [10] - 国际能源署下调原油供应和需求增长预期 [10] - 美国天然气库存较去年同期增加 8.3% [11] - 乌克兰无人机袭击俄罗斯石油泵站 [11] 农产品 - 国务院食安办将完善法规标准，整治食品安全问题 [12] - 德国 2026 年冬季油菜籽产量预计增长 3.7% [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 3 月 12 日央行开展 245 亿元 7 天期逆回购操作，净投放 15 亿元 [13] 要闻资讯 - 超 10 万亿同业存款或迎利率下调 [14] - 财政部修订政府收支分类科目，明确超长期特别国债用途 [15] - 央行将实施适度宽松货币政策 [15] - 十四届全国人大四次会议闭幕，批准多项报告和法律 [16] - 司法部将优化营商环境立法，研究新兴领域立法 [16] - 1 - 2 月我国高技术产业销售收入同比增长 16.1% [16] - 2025 年我国物流技术发展良好，物流成本降低 [16] - 美国对 16 个贸易伙伴“过剩工业产能”调查，中方反对 [17] - 伊朗表态继续复仇，部分船只可通过霍尔木兹海峡 [17] - 3 月 12 日国际油价大涨，美政府拟豁免《琼斯法》 [18] - 3 月 7 日当周日本债券遭外资净流出 [18] - 法国巴黎银行拟发行不超 50 亿元熊猫债 [19] - 亚马逊发行 540 亿美元债券投资人工智能 [19] - 多家企业债券出现到期未清偿、涉诉等情况 [20] - 穆迪对部分企业维持评级，外卖平台 Keeta 母公司评级被下调 [20] 债市综述 - 中国银行间债市午后升温，国债期货主力合约收升 [21] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一 [21] - 中证转债指数和万得可转债等权指数下跌 [22] - 货币市场利率多数上行 [23] - Shibor 短端品种多数上行 [23] - 国开行金融债中标收益率和全场倍数情况 [24] - 银行间回购定盘利率表现分化 [24] - 银银间回购定盘利率多数持平 [24] - 欧债和美债收益率集体上涨 [25] 汇市速递 - 3 月 12 日在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬 [26] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌 [27] 研报精粹 - 中信证券认为人民币汇率有韧性，2026 年或温和升值 [28] - 中信建投称美伊冲突对国内债市影响有限 [28] 今日提示 - 3 月 13 日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [29] 股票市场要闻 - A 股震荡走低，风电等板块涨幅居前，军工等板块跌幅靠前 [31] - 港股缩量震荡，煤炭等板块强势，大型科网股等普跌 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着地缘扰动缓和与恐慌情绪释放，股指走势将回归国内基本面，市场或有阶段性反弹，但上证4200点附近压力大，且地缘不确定性仍存，业绩披露期市场情绪预计相对谨慎，操作上建议高抛低吸 [7] - 中期看好与新质生产力更为相关的IC、IM的相对表现 [7] 各部分内容总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 3月12日，万得全A缩量下跌，开盘后震荡回落，午后反弹修复，收跌0.53%，全市近4000支个股下跌；沪深300、上证50、中证500、中证1000收盘分别下跌0.36%、0.46%、0.52%、0.33% [6] - 期货方面，IF、IH、IC、IM主力合约分别下跌0.61%、0.58%、0.71%、0.43%（按收盘价计算） [6] 后市展望 - 外围市场美伊冲突升级，地缘政治冲突使隔夜资产通胀担忧抬头，美元指数和原油上涨，黄金、美债下跌，美股整体收跌 [7] - 国内两市成交在情绪修复后缩量，目前稳定在2.5万亿附近 [7] 行业要闻 - 3月12日，外交部发言人郭嘉昆回应美国将对包括中国在内的16个主要贸易伙伴的“过剩工业产能”启动两项新贸易调查，中方反对单边关税措施，认为关税战、贸易战不符合任何一方利益，应平等协商解决问题，所谓产能过剩是伪命题，反对以此进行政治操弄 [30]

经济发展目标 - 2026年经济增长预期设定为4.5%—5%的弹性区间 为调结构、防风险留出空间 引导重心转向产业升级和风险化解 [1] - 居民消费价格涨幅预期设为2%左右 推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升 名义经济增速将有望保持稳定甚至适度加快 [2] 消费市场建设 - 着力建设强大国内市场 更好发挥超大规模市场优势 拓展内需增长新空间 [2] - 消费端坚持激发居民消费内生动力与加大促消费政策支持并举 通过制定实施城乡居民增收计划、完善社保体系、优化消费信贷环境增强消费能力和意愿 [2] - 继续支持消费品以旧换新 促进商品消费扩容升级 稳定和扩大传统消费 [2] - 着力打造一批带动面广、显示度高的消费新场景 加快培育数字消费、绿色消费、国潮消费等新的消费增长点 [2] 投资领域布局 - 投资端重点聚焦新质生产力、新型城镇化、人的全面发展等关键领域 挖掘释放有效投资潜力 [3] - 依托超长期特别国债和新型政策性金融工具 加大对技术改造、产业升级和重大科技基础设施的投入 [3] - 着力增强市场主导的有效投资增长动力 积极引导民间投资向高技术产业、现代服务业等新赛道拓展 形成政府投资与民间资本双轮驱动 [3] 产业体系与动能培育 - 加紧培育壮大新动能 因地制宜发展新质生产力 建设现代化产业体系 [3] - 针对传统产业 安排超长期特别国债支持大规模设备更新 推动企业数智化转型 [3] - 新兴产业领域通过实施产业创新工程 重点打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业 加快形成集群效应 [4] - 未来产业布局上 建立未来产业投入增长和风险分担机制 积极培育未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等前沿领域 [4] 财政政策 - 今年赤字率拟按4%左右安排 与去年持平 但随着经济总量持续扩大 赤字规模将增加2300亿元 [4] - 一般公共预算支出规模首次达到30万亿元 [4] - 新增财力将持续用力优化支出结构 更加注重向提振消费、投资于人、保障民生等关键领域倾斜 推动财政资金从重基础设施建设向人物并重转变 [4] 货币政策 - 货币政策将促进经济稳定增长、物价合理回升作为核心考量 更加关注实际利率水平和通胀预期 [5] - 通过灵活高效运用降准降息等多种工具 保持流动性充裕 为实体经济回升向好营造适宜的货币金融环境 [5] - 优化创新结构性货币政策工具 将发行新型政策性金融工具8000亿元 引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [5]

文章核心观点 - 文章核心观点是，“十五五”时期是中国新型能源体系建设的关键期，必须通过纵深推进能源市场化改革，加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制，以体制机制创新为能源强国建设提供制度基础和强劲动能[3] 深化改革破局，我国能源市场体系全面重塑 - 中国已确立“管住中间、放开两头”的能源体制架构，在自然垄断环节加强监管，在竞争性环节全面放开[5] - 全国统一电力市场初步建成，市场注册经营主体突破100万户，电力市场交易电量占全社会用电量比重达64%[6] - 油气市场初步建立“X+1+X”体系，活跃托运商数量增加至上百家[7] - 能源价格机制加快完善，天然气市场定价比例超过80%[8] - 全国注册售电公司数量超5200家，50多家企业进入油气上游勘探开发，天然气销售终端市场参与主体超过3000家[5] 坚定改革信心，深刻把握我国能源市场建设面临的新形势新挑战 - “十五五”时期是实现碳达峰目标的决胜期和新型能源体系建设的攻坚期，市场和价格机制是改革的“牛鼻子”[9] - 实现高水平能源供给安全需要完善市场机制，以价格信号引导资源投资布局并促进供需协同[10] - 加快能源绿色转型需要健全市场机制，2035年新能源装机将在目前18亿千瓦基础上再翻一番，需推动新能源发展由政策保障向市场驱动转变[10][11] - 加快培育能源新质生产力需要优化市场机制，以价格信号引导创新资源向关键领域集聚[11] - 健全能源市场和价格机制需重点统筹好政府与市场、整体与局部、效率与公平三对关系[12] 勇担改革使命，科学谋划“十五五”时期能源市场化改革重点任务 - 加快建立统一开放、竞争有序的全国统一能源市场体系，深化电力、油气、煤炭等市场建设[13][14] - 深化全国统一电力市场建设，推动电力资源全国畅通流动，丰富市场品种，全面建设现货市场[14] - 加快油气、煤炭市场体系建设，完善“X+1+X”油气市场体系，健全交易品种，优化煤炭交易体系[14][15] - 加强各类能源品种市场机制衔接，推动电力市场与碳市场协同发展[15] - 构建市场主导、价值多元、权责对等、激励相容、公平合理的新型能源价格体系[16] - 深化竞争性环节价格改革，健全市场价格形成和传导机制，稳妥有序推动电能量、容量和辅助服务价格由市场形成[16] - 完善自然垄断环节价格机制，优化省级电网输配电价结构，完善油气管输价格机制[16] - 进一步加强市场监管，健全法律法规体系，创新监管方式，加强价格监管和风险防范[17]

创业板改革核心动态 - 中国证监会主席吴清表示，近期将推出深化创业板改革、优化再融资机制两项核心举措，以提升资本市场制度包容性、适应性，更好服务科技创新和新质生产力发展 [1] - 深化创业板改革的总体方案已基本成型，将进一步完善后择机发布实施 [2] - 深圳证券交易所理事长沙雁表示，深交所正在证监会领导下，紧锣密鼓推进改革各项准备工作，确保改革即可落地、取得实效 [8] 改革三大方向 - **方向一：拓展制度的包容性和覆盖面**：将增设一套更加精准、更为包容的上市标准，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展，并积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市 [5] - **方向二：复制推广科创板有益经验**：重点是在创业板推出对符合条件的优质创新企业，特别是在关键核心技术上有突破的企业实施IPO预先审阅、允许符合条件的在审企业面向老股东增资扩股、优化新股发行定价等改革举措 [6] - **方向三：全方位推动提升创业板上市公司质量**：建立健全从推荐上市、遴选审核到全过程监管的制度机制，更好服务地方经济和民营经济发展 [7] 现有上市标准演变与特点 - **第一套标准（盈利稳定型）**：2009年推出，2024年修订。核心指标要求最近两年净利润均为正，累计不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6000万元（2024年修订前为累计不低于5000万元）。这是创业板最基础、应用最广泛的上市标准 [15] - **第二套标准（市值营收平衡型）**：2020年推出，2024年修订。核心指标要求预计市值不低于15亿元（2024年修订前为10亿元），最近一年净利润为正，且最近一年营业收入不低于4亿元（2024年修订前为1亿元）。重点支持生物医药、高端制造、新能源等战略性新兴产业中“高成长、强运营”的创新企业 [17] - **第三套标准（未盈利包容型）**：2025年落地。核心指标要求预计市值不低于50亿元，最近一年营业收入不低于3亿元。虽对盈利无强制要求，但需具备核心技术、研发能力突出，适用于半导体、人工智能、生物医药等领域尚未盈利的科技企业 [19] 即将推出的第四套上市标准 - 第四套标准（新业态适配型）预计将于2026年下半年推出，将成为一套适配新业态，更加精准、更加包容的标准 [23] - 新标准有望进一步增强差异化特征，与科创板“五选一”标准形成互补，不局限于硬科技领域，重点支持“三新”企业（新产业、新业态、新技术）与现代服务业深度融合企业 [23] - 新标准将进一步放宽盈利与营收限制，适配轻资产、高成长的新型消费、现代服务业企业 [23] 科创板配套政策试点经验 - **IPO预先审阅**：符合条件的企业可申请预先审阅，结合审阅意见决定是否正式申报。2025年12月30日，长鑫科技成为第一单科创板获受理的预先审阅IPO项目 [27][28] - **在审企业面向老股东增资扩股**：该制度落地以来已催生多个典型案例。例如，赛恩斯在IPO期间获老股东紫金矿业增资1.98亿元，上市后紫金矿业所持股份浮盈超23亿元，投资收益率达11.71倍 [29] - **优化新股发行定价**：科创板试点“差异化限售 + 高比例配售”机制及“3%最高报价剔除比例”政策。自政策落地以来，科创板新股首发PE估值较实施前一年同比降低4.46%，相对可比公司折溢价率下降13.32个百分点 [30] 改革影响的行业与企业 - 改革将显著拓展创业板的服务边界，涵盖数字文化、智能家居、品牌消费、现代物流、专业服务等领域的高成长性企业，有望成为新的上市资源 [32] - 典型受益方向包括新茶饮、智能潮玩、宠物经济、品牌零售、社区零售、数字内容消费、消费医疗服务、国潮品牌以及具备数字化供应链能力的消费平台型企业 [34] - 此前更多选择赴港上市的新消费企业，未来回流A股创业板的可行性将显著提升 [34] 机构与专家观点 - 中信证券指出，此次改革明确将“新型消费、现代服务业”与科创企业并列，显著拓展了创业板的服务边界 [32] - 南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，此次改革从单一的“市盈率思维”转向了多维的“价值发现思维”，为处于生命周期早期、拥有核心技术的企业打开资本市场大门 [33] - 财信证券首席经济学家袁闯指出，新的创业板上市标准或更加反映“新业态、新商业模式”等特征，对商业模式可行性、社会价值、营收增速、现金流水平做出相应规定 [33] - 中银证券认为，若创业板第四套标准最终朝“市值+营收+现金流”或“市值+营收+成长质量”方向落地，将提升制度包容性 [34]

宏观及策略研究核心观点 - 报告核心观点认为资本市场将聚焦五个提升，市场短期以稳为主，中期更可能回归震荡上涨 [2][4] - 近5个交易日（3月6日-3月12日）市场回顾显示，上证综指收涨0.50%，创业板指收涨3.13%，沪深300收涨0.86%，中证500收涨0.61% [3] - 两市统计区间内成交12.2万亿元，日均成交额达2.44万亿元，较前五个交易日的日均成交额减少2396.37亿元 [3] - 行业方面，电力设备、煤炭、农林牧渔行业涨幅居前，而石油石化、国防军工、有色金属行业跌幅居前 [3] 宏观及策略研究数据方面 - 2月CPI同比上涨1.3%、环比上涨1.0%，同比增速改善主要受春节错月低基数及假期消费需求恢复影响 [3] - 2月PPI同比下降0.9%，环比上涨0.4%，同比降幅继续收窄，部分行业价格同比企稳回升，电子、服务消费机器人等新动能领域价格呈现积极变化 [3] - 1-2月出口同比增长21.8%，较2025年显著回升，原因包括基数走低及新动能领域在竞争优势或退税政策支撑下呈现高景气 [4] 宏观及策略研究政策方面 - 对于“十五五”时期资本市场建设，将实现五个方面新提升：市场更具韧性和稳健、制度更加包容和适配、上市公司质量更高结构更优、涉及监管执法和投资者保护以及对外开放 [4] - 制度提升着重强调对新质生产力的支持，将强化对新产业、新业态与新技术的覆盖，并适配科技创新全生命周期与全链条的差异化需求 [4] - 提升上市公司质量主要涉及通过并购重组提升投资价值以及通过加强分红提升投资者回报 [4] 宏观及策略研究策略与行业机会 - 短期资本市场或延续震荡走势，中期更可能回归震荡上涨特征 [4] - 伴随3月末时点到来和一季报业绩期临近，市场关注点或进一步向业绩端倾向，并以业绩为推动尝试结构性推动 [4] - 行业机会包括：（1）政策部署超算集群建设、国内外云厂商资本开支有望延续景气以及Agent普及推升算力需求背景下的算力板块投资机会 [5]；（2）政策部署算电协同叠加市场对储能需求预期抬升下的电力设备领域投资机会 [5]；（3）地缘局势有待明朗、资源安全重要性抬升叠加“反内卷”将获推进下的资源品板块投资机会 [5] 计算机行业研究核心观点 - 报告核心观点认为OpenClaw热度攀升，国产模型迎发展良机，2026年人工智能产业有望正式迈入智能体发展元年 [2][7][8] - 3月5日至3月11日行情回顾显示，沪深300上涨2.21%，申万计算机行业上涨5.83% [7] - 申万计算机三级子行业全部上涨，涨幅排序为：IT服务Ⅲ（6.92%）> 横向通用软件（6.12%）> 其他计算机设备（5.36%）> 安防设备（4.92%）> 垂直应用软件（4.77%） [7] 计算机行业研究AI算力与大模型 - AI算力方面，海外亚马逊AWS、谷歌云相继上调云服务价格后，国内腾讯云近期也上调模型调用费用，全球AI算力需求端的高景气度持续得到验证 [7] - AI大模型方面，随着智能体应用持续火热，模型调用量迎来大幅增长 [8] - MiniMax M2.5及Kimi K2.5等国产大模型有望凭借显著的Token成本优势，成为OpenClaw等高Token消耗类智能体应用的核心模型选择 [8] 计算机行业研究AI应用与投资 - AI应用层面，海外开源智能体项目OpenClaw热度快速提升，国内厂商亦密集推出相关产品，推动智能体应用渗透节奏显著加快 [8] - 当前AI应用端持续迎来多重催化，行业商业化拐点有望提前到来 [8] - 在模型迭代提速与互联网大厂应用推广的双重驱动下，算力产业链具备较为确定的投资机遇 [8] - 报告维持计算机行业“中性”评级，维持虹软科技（688088）“增持”评级 [8] 计算机行业研究行业要闻 - 行业要闻包括：（1）OpenClaw热度攀升，国内科技企业积极布局 [9]；（2）“养龙虾”带火算力需求，腾讯云官宣AI模型调价 [9]

核心观点 - 报告认为，国内宏观政策基调明朗，央行将灵活运用降准降息工具并支持中央汇金公司发挥“平准基金”作用，为市场提供了坚实的底线支撑，预计上证指数维持小幅震荡整理的可能性较大 [8][9][14][15] - 报告指出，近期中东局势升级引发油价飙升，带来了“滞胀”担忧，压制了全球资本市场的风险偏好 [8][9][14][15] - 报告强调，当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.03倍和50.37倍（以3月12日为例），处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局 [8][9][14][15] 财经要闻与宏观策略 - **中美贸易**：美国政府将对包括中国在内的16个主要贸易伙伴启动“过剩工业产能”调查，中方反对单边关税措施，认为产能过剩是伪命题 [4][7] - **半导体涨价**：全球半导体产业酝酿新一轮涨价，德州仪器、恩智浦、英飞凌等大厂宣布自4月1日起上调部分产品售价，其中德州仪器部分产品涨幅最高可达85%，英飞凌主流产品涨幅预计在5%至15%之间 [4][7] - **物流效率提升**：2025年我国社会物流总费用与GDP的比率降至13.9%，为有记录以来最低水平，“人工智能+”深度融入物流，具身智能、物流大模型等前沿技术蓬勃发展 [5][8] - **2026年政府工作报告要点**：经济增长目标设定为4.5%-5%的弹性区间，较此前有所下调；CPI涨幅目标维持在2%左右；宏观政策将加大逆周期和跨周期调节力度，财政政策强调精准增效，货币政策侧重于相机抉择；重点任务包括优先扩大内需、培育新质生产力、深化重点领域改革及构建“大安全”格局 [11][12][13] - **近期市场表现**：A股呈现震荡整理格局，不同交易日由不同行业领涨，例如煤炭风电、电池光伏、成长行业（通信、半导体）、资源通信等行业轮动表现，两市成交金额维持在2.4万亿至2.67万亿元人民币的较高水平 [8][9][14][15][16] 行业与公司研究 - **食品饮料行业**：行业受新质生产力重塑，政策重心从“守底线”转向“拉高线”，酒类产业价值上升至国家文化软实力高度 [17][20]。2026年1-2月板块累计上涨1.24%，但表现位居一级行业倒数第四，呈现“高落低补”格局，熟食（+31.76%）、预加工食品（+10.78%）等子板块涨幅居前 [22][26]。投资主线包括受益于温和通胀的民生板块、受益于新兴消费的健康零售品类以及受益于供给侧改革和通胀的农业上游板块 [18]。2026年3月推荐关注燕京啤酒、重庆啤酒等个股 [24][29] - **基础化工行业**：2026年2月中信基础化工行业指数上涨5.91%，化工品价格整体延续回暖，行业TTM市盈率为24.11倍，低于历史平均的29.46倍 [19]。在“反内卷”政策推动下，行业供给端约束有望加强，建议关注有机硅、农药等供给改善空间大的板块，同时关注油价上涨背景下煤化工等替代路线 [19][21] - **光伏行业**：2026年2月光伏行业指数上涨4.41%，行业进入治理“内卷”的攻坚之年，2026年国内新增装机预期有所下滑 [30]。行业处于需求淡季，1月多晶硅产量环比大幅减少15%，供给持续压缩 [30][31]。技术方面，钙钛矿电池、P型异质结电池技术持续进步 [31]。通威股份拟收购青海丽豪显示多晶硅环节加速整合 [32] - **传媒行业**：2026年2月传媒指数下跌3.73%，表现垫底，其中互联网广告营销板块下跌11.56% [33]。AI应用在春节期间通过补贴活动取得显著成效，如元宝MAU达1.14亿，豆包除夕AI互动19亿次；Seedance2.0等视频模型引发关注 [34]。2026年春节档票房56.97亿元人民币，同比减少40.09%，表现低于预期，上座率从2025年的43.3%下滑至22.2% [43][44] - **新材料行业**：2026年2月新材料指数上涨7.65%，表现强势 [35]。2025年12月全球半导体销售额788.8亿美元，同比增长37.1%；中国销售额212.9亿美元，同比增长34.1% [36]。2025年超硬材料及其制品出口额21.20亿美元，同比上涨1.68% [36]。维持行业“强于大市”评级 [37] - **机械行业**：2026年2月中信机械板块上涨6.01%，顺周期品种与AI成长品种齐头并进 [38]。建议关注工程机械、船舶制造等顺周期龙头，以及人形机器人、AIDC配套设备等主题投资机会 [39] - **电力及公用事业**：2026年2月行业指数上涨2.05%，动力煤价格回暖 [40]。政策方面，国务院办公厅发布文件旨在完善全国统一电力市场体系；南方电力市场实现跨省中长期交易100%签约，虚拟电厂首次作为独立主体入市 [41][42]。维持行业“强于大市”评级，建议采用哑铃策略配置资产 [42] 重点数据更新 - **限售股解禁**：2026年3月13日，文科股份解禁10,000万股，上海建科解禁27,486.11万股等 [46] - **沪深港通活跃个股**：2026年3月12日，A股前十大活跃个股包括中国能建（成交额174.58亿元人民币）、华工科技（成交额277.38亿元人民币）等 [48] - **IPO信息**：视涯科技（代码787781）和宏明电子（代码301682）申购日期均为2026年3月16日 [48]

报告行业投资评级 * 该文档为一份关于北京市“十五五”规划的政策建议文件，并非针对特定行业或公司的投资研究报告，因此未包含对任何行业或公司的投资评级 [1][5][66] 报告的核心观点 * 该报告的核心是提出北京市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，旨在为北京率先基本实现社会主义现代化奠定决定性基础 [5][9][10] * 报告认为“十五五”时期是北京基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，战略机遇和风险挑战并存 [7] * 核心发展路径包括：深入落实首都城市战略定位、纵深推进京津冀协同发展、大力发展新质生产力、全方位扩大内需、全面深化改革开放等，以推动高质量发展 [10][11][13][20][24][30] 根据相关目录分别进行总结 一、发展基础与目标 * **“十四五”成就**：经济总量跨过两个万亿台阶，2024年将突破5万亿元，人均地区生产总值和全员劳动生产率全国领先，全社会研发经费投入强度保持6%左右 [5] * **“十五五”目标**：锚定率先基本实现社会主义现代化，主要目标包括：首都功能持续提升；人均地区生产总值和全员劳动生产率保持全国领先；居民收入增长与经济增长同步；万元地区生产总值能耗、水耗、碳排放保持全国省级地区最优 [13][14][15] 二、首都功能建设 * **政治中心**：完善首都规划体系，优化中央政务功能布局，营造优良政务环境 [16] * **全国文化中心**：加强历史文化名城保护，推动优秀传统文化创造性转化，打造世界一流的公共文化设施，如大红门博物馆群 [17] * **国际交往中心**：增强北京国际航空枢纽功能，建设国际中转出行首选地，吸引更多国际组织、会展、赛事落地 [18][19] * **国际科技创新中心**：建设全球重要科学策源地、未来产业引领地，建强国家实验室、全国重点实验室，打造重大科技基础设施集群 [20] 三、京津冀协同发展 * **非首都功能疏解**：持续推动部分高校和医疗卫生资源向外疏解、均衡布局 [20] * **现代化首都都市圈**：构建通勤圈、功能圈、产业协同圈，推进通州区与北三县、大兴国际机场临空经济区等一体化发展，支持雄安新区建设 [21] * **城市副中心建设**：保持每年千亿级投资规模，推进M101线、六环高线公园等重大项目建设，强化行政办公、商务服务、文化旅游、科技创新主导功能 [22] * **重点领域协同**：做强京津冀国家技术创新中心，推动“六链五群”产业布局落地，建设世界级先进制造业集群，巩固提升“轨道上的京津冀” [23] 四、新质生产力与高质量发展 * **教育科技人才一体发展**：完善一体推进协调机制，加快建设高水平人才高地，集聚战略科学家、科技领军人才等，培育独角兽企业、专精特新“小巨人”企业 [24][25] * **中关村世界领先科技园区**：统筹“三城一区”联动发展，促进创新链产业链资金链人才链深度融合 [26] * **全球数字经济标杆城市**：做强北京数据集团和国际大数据交易所，培育全球领先的人工智能产业生态，培育形成一批行业头部大模型，全面实施“人工智能+”行动 [26][27] * **高精尖产业**：扩大新一代信息技术、医药健康等产业集群优势，培育人工智能、绿色先进能源和低碳环保等新产业集群，加快集成电路、智能网联汽车、空天技术等战略性新兴产业发展，培育第六代移动通信、量子科技、生物制造、脑机接口等未来产业 [28] * **现代服务业**：发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，支持北京证券交易所深化改革和创新发展 [28][29] 五、扩大内需与融入新格局 * **提振消费**：深化国际消费中心城市建设，扩大高品质服务消费，促进商品消费扩容提质，拓展入境消费，鼓励首店首发首映首展首秀 [30] * **扩大有效投资**：保持投资合理增长，强化城市更新、科技创新、新兴产业和未来产业、新型基础设施等领域投资 [30] * **健全现代物流体系**：加快建设首都现代物流骨干网络，增加高端标准仓库、智慧立体仓储设施供给，加快建立现代冷链物流体系 [31] 六、深化改革开放 * **优化营商环境**：迭代升级营商环境改革政策，深化行政审批制度改革，常态化推进“高效办成一件事”改革 [34] * **高水平开放型经济**：深化国家服务业扩大开放综合示范区建设，对接国际高标准经贸规则，大力发展服务贸易、数字贸易，支持跨境电商等新业态 [35] 七、文化繁荣发展 * **加强历史文化保护传承**：巩固中轴线申遗成果，推动创建北京中轴线国家文物保护利用示范区，统筹大运河、长城、西山永定河三条文化带传承发展 [36] * **文化产业创新发展**：深化文化和科技融合，加强生成式人工智能、虚拟现实等技术应用，培育壮大新型文化业态，打造具有全球影响力的“京产”文化IP [38] * **文商旅体展融合**：打造“双奥国际赛事名城”，繁荣演艺经济，建设中国入境旅游首选地 [39] 八、保障和改善民生 * **就业与增收**：深入实施就业优先战略，健全各类要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的初次分配机制，稳步提高最低工资标准 [39][40] * **“一老一小”服务**：加强普惠性养老服务供给，发展医养结合服务，稳步推行长期护理保险，发展普惠托育服务 [41] * **住有所居**：加快构建房地产发展新模式，完善“市场+保障”的住房供应体系，扩大租赁住房有效供给，建设安全舒适绿色智慧的“好房子” [42] * **人民满意的教育**：推动基础教育扩优提质、均衡发展，积极探索延长义务教育年限，推动高等教育扩容提质，扩大优质本科教育招生规模 [42][43] * **健康北京**：深化公立医院改革，建设紧密型医联体，推动中医药传承创新，大力支持创新药和医疗器械发展 [44] 九、城乡融合与超大城市治理 * **城市更新**：有序推进老城平房区整院成片区改造，持续实施老旧小区改造，推进完整社区建设，完善一刻钟便民生活圈 [46] * **乡村全面振兴**：深化“种业之都”、农业中关村建设，构建都市型现代农业体系，促进一二三产业融合发展，深入实施“百村示范、千村振兴”工程 [47] * **现代化综合交通体系**：实施市郊铁路东北环线、城市轨道交通R4线一期等工程，坚持公共交通优先发展战略，促进“多网融合” [49] * **智慧城市建设**：建设国家数据管理中心、国家数据资源中心和国家数据流通交易中心，推进城市全域数字化转型，建设数字城市 [49] * **接诉即办改革**：强化12345市民服务热线平台功能，聚焦关键共性问题优化“每月一题”工作机制，推动主动治理、未诉先办 [51] 十、美丽北京建设 * **污染防治**：深化“0.1微克”攻坚行动，持续改善空气质量，基本消除重污染天气，建设全域“无废城市” [52][53] * **花园城市**：统筹全域绿化彩化立体化，加快建设老城、城市副中心等花园式精华片区，持续建设小微绿地、口袋公园 [53] * **绿色转型**：深入推进国际绿色经济标杆城市建设，发展壮大绿色经济，健全垃圾分类长效机制 [54] * **“双碳”工作**：实施碳排放总量和强度双控制度，优化能源结构，严控化石能源规模，积极发展氢能等清洁能源，稳步提高新能源汽车比例 [55] 十一、统筹发展与安全 * **重点领域风险防范**：稳妥防范化解经济金融领域风险，加强关键信息基础设施安全防护和数据风险预警，积极防范人工智能等新技术新业态安全风险 [57] * **韧性城市建设**：深化安全生产隐患排查整治，提升重要基础设施本质安全水平，完善平急两用公共基础设施网络，提升极端天气监测预警能力 [59][60]