报告行业投资评级 各品种均为震荡评级，涉及原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种 [1][2][4][5][6] 报告的核心观点 - 周二油价重心上移，地缘局势紧张及库存数据影响油价，建议投资者轻仓参与 [1] - 燃料油受油价影响下跌，供应充裕，需求有望提升，关注油价波动 [2] - 沥青受油价影响下跌，库存有上升趋势，关注油价和原料进口 [2] - 聚酯原料价格预计跟随成本震荡，关注装置变动、成本价格和需求恢复情况 [4] - 橡胶基本面供增需弱，预计价格偏弱震荡，关注外围宏观扰动 [4][5] - 甲醇预计维持低位宽幅震荡，关注伊朗局势 [5] - 聚烯烃预计在底部震荡，关注炼厂及社会累库幅度和地缘风险 [5][6] - 聚氯乙烯表现为弱现实强预期结构，预计价格维持底部震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二WTI 3月合约、布伦特4月合约、SC2603均上涨，地缘局势紧张及寒潮致产量下降支撑油价，但地缘变量反复扰动节奏，API数据显示上周美国原油和馏分油库存锐减、汽油库存大增 [1] - 燃料油：周二FU2603、LU2604收跌，跌幅收窄，2月西方套利船货流入量预计高位，供应充裕，春节前船用燃料油加注活动有望提升，受地缘和原油扰动大 [2] - 沥青：周二BU2603收跌，跌幅收窄，2月中下旬北方备货、炼厂低产库存低位，南方部分套利需求尚可，春节期间炼厂和社库压力增大，相对原油波动小，基差走弱，关注油价和原料进口 [2] - 聚酯：TA605收涨、EG2605收平、PX期货主力合约605收涨，江浙涤丝产销清淡，华南一套MEG装置重启，2月2 - 8日乙二醇主港计划到货约12.3万吨，宏观氛围降温、原油回落，聚酯现实端降负，原料装置开工高，预计价格跟随成本震荡 [4] - 橡胶：周二沪胶主力RU2605、NR主力、丁二烯橡胶BR主力均上涨，“十五五”中央一号文件对天然橡胶表述有变化，宏观氛围降温，基本面供增需弱，预计价格偏弱震荡 [4][5] - 甲醇：周二太仓、内蒙古北线、CFR中国、CFR东南亚价格有相应数值，下游甲醛、醋酸、MTBE有对应价格，2月国内产量预计小幅降低、进口量回落，东部MTO装置检修集中，预计烯烃总需求下滑，伊朗装船下降或支撑价格，MTO装置负荷降低或影响去库，预计维持低位宽幅震荡 [5] - 聚烯烃：周二华东拉丝、各制PP生产毛利、PE各薄膜价格及油制、煤制聚乙烯市场毛利有对应数值，预计供应小幅增量，2月下游放假库存被动增加，春节后消化库存，2月基本面无明显支撑，预计在底部震荡 [5][6] - 聚氯乙烯：周二华东、华北、华南PVC市场价格有相应表现，2月企业检修少产量高位，房地产施工走弱需求支撑有限，出口有“抢出口”需求，市场对未来供应有缩量预期，05合约升水，表现为弱现实强预期结构，预计价格维持底部震荡 [6] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等能化品种基差日报数据，包括现货市场、价格、期货价格、基差、基差率等多方面数据及变动情况 [7] 市场消息 - 美国总统特朗普2日称与印度总理莫迪通话达成贸易协议，印度将停购俄罗斯石油，美国降低印度输美商品关税税率，莫迪确认美下调关税但未就印停购俄石油表态 [9] - 美国石油协会公布数据显示，截至1月30日当周，美国原油库存锐减1107.90万桶，汽油库存增加473.60万桶，馏分油库存下滑481.10万桶 [9] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价图表 [11][13][15] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差图表 [28][31][35] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、欧线集运等合约价差图表 [41][43][46] - 跨品种价差：展示原油内外盘、B - W、燃料油高低硫等价差及比值图表 [57][59][61] - 生产利润：展示LLDPE、PP生产利润，PTA加工费，乙烯法制乙二醇现金流等图表 [67][69] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验 [72] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根国内外能源行业研究 [73] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，擅长数据分析 [74] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易工作背景 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘局势缓和利空原油行情，下游聚酯开工负荷有下降空间，PTA加速积累库存行情下跌，春节前夕PTA货源报盘少，现货基差微涨；海外乙二醇长期低迷后中东出口减少提振市场，江苏一套180万吨装置计划转产，供给收缩为价格上涨打开空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油价格从449.0元/桶涨至449.4元/桶；PTA - SC从1829.1元/吨涨至1884.2元/吨；PTA/SC比价从1.5606涨至1.5769；CFR中国PX从891涨至897；PX - 石脑油价差从295涨至316；PTA主力期价从5092元/吨涨至5150元/吨；PTA现货价格从5095元/吨降至5080元/吨；现货加工费从406.9元/吨降至371.2元/吨；盘面加工费从403.9元/吨涨至436.2元/吨；主力基差从(71)升至(68)；PTA仓单数量从103558张增至103568张；MEG主力期价持平于3767元/吨；MEG - 石脑油从(177.92)元/吨降至(178.11)元/吨；MEG内盘从3722元/吨降至3670元/吨；主力基差从 - 122升至 - 103 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持在85.92%；PTA开工率维持在75.63%；MEG开工率维持在62.48%；聚酯负荷维持在79.76% [2] 涤纶长丝 - POY150D/48F从7120元/吨降至7095元/吨；POY现金流从267涨至272；FDY150D/96F从7320元/吨降至7295元/吨；FDY现金流从(33)涨至(28)；DTY150D/48F持平于8210元/吨；DTY现金流从157涨至187；长丝产销从18%涨至24% [2] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短从6545元/吨涨至6555元/吨；涤短现金流从42涨至82；短纤产销从66%降至65% [2] 聚酯切片 - 半光切片持平于5860元/吨；切片现金流从(93)涨至(63)；切片产销从54%涨至78% [2] 交易建议 - PTA商品市场大幅下跌，PX回调中维持基本面韧性，原油价格有风险，下游PTA行业强势，国内1月PTA产量预计创新高且无春节减产计划，无新增产能，现有装置满负荷运行，PX供应端偏紧，全球有效产能释放有限，PX - 混二甲苯价差维持在150美元左右，PX - 石脑油价差回落至335美元/吨仍健康，国内PTA高开工，内需回落，聚酯工厂减产对PTA负反馈有限；乙二醇海外低迷后中东出口减少提振信心，江苏一套装置计划转产，供给收缩打开价格上涨空间 [2] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置降负，预计15日开始按计划停车检修；华南一套125万吨PIA装置预计16日停车，初步预计3月下重启 [2]

原油 - 周二油价上涨，WTI 3月合约涨1.07美元至63.21美元/桶，涨幅1.72%，布伦特4月合约涨1.03美元至67.33美元/桶，涨幅1.55%，SC2603涨8元至457.8元/桶，涨幅1.78% [2] - 地缘局势紧张是油价上涨主因，美国军方击落一架靠近阿拉伯海美军航母的伊朗无人机，伊朗正重新审视协议并希望将谈判地点从伊斯坦布尔迁至阿曼，且希望仅与美国进行双边谈判 [2] - 美国API库存数据显示，截至1月30日当周，原油库存锐减1107.90万桶，馏分油库存下滑481.10万桶，但汽油库存增加473.60万桶，同时寒潮引发的产量下降也为油价提供支撑 [2] 燃料油 - 周二燃料油价格下跌，上期所主力合约FU2603跌3.81%报22701元/吨，低硫燃料油主力合约LU2604收跌2.28%报3168元/吨，跌幅较前日有所收窄 [3] - 供应端预计2月来自西方的套利船货流入量将处于高位，低硫市场供应充足，高硫市场因套利船货稳定抵达新加坡港，整体供应也将维持充裕 [3] - 需求端预计春节前船用燃料油加注活动有望进一步提升，近期价格主要受地缘局势和原油成本扰动，基本面多空交织，后续有一定压力 [3] 沥青 - 周二沥青价格下跌，上期所主力合约BU2603收跌1.72%报3309元/吨，跌幅有所收窄 [4] - 基本面呈现区域分化，2月中上旬北方地区以下游备货为主，多数炼厂低产且库存低位，南方地区部分套利需求尚可，但进入春节后终端及交通停滞，整体炼厂及社会库存预计上升 [4] - 近期沥青裂解价差有一定修复，但基差受弱需求限制明显走弱，炼厂在积极寻找替代原料，后续排产可能调整，价格主要受成本端原油扰动 [4] 橡胶 - 周二橡胶期货价格上涨，沪胶主力RU2605涨200元至16180元/吨，NR主力涨170元至13095元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨285元至13185元/吨 [5] - “十五五”首个中央一号文件提到“推动棉花、糖料、天然橡胶等产业平稳发展”并“加强农产品期货市场建设”，2025年表述为“稳产增质”且未提及期货市场建设 [5] - 宏观氛围降温，化工商品普遍回调，橡胶基本面呈现供增需弱，产业链上下游累库为主，预计价格偏弱震荡 [5] 聚酯产业链 (PX/PTA/MEG) - 周二PTA期货主力TA605收涨1.14%至5150元/吨，现货贴水05合约68元/吨，乙二醇期货主力EG2605收平于3767元/吨，现货基差-94元/吨，PX期货主力收涨0.78%至7206元/吨，现货商谈897美元/吨 [6] - 江浙涤丝产销整体清淡，平均估算在1-2成，华南一套50万吨/年MEG装置已顺利重启，负荷在8成偏上，2月2日至8日乙二醇主港计划到货约12.3万吨 [6] - 宏观氛围降温，原油价格回落，聚酯现实端降负逐步落地，而原料装置开工负荷维持高位，一季度有累库预期，预计聚酯原料价格跟随成本震荡 [6] 甲醇 - 周二现货价格：太仓2225元/吨，内蒙古北线1785元/吨，CFR中国266-270美元/吨，CFR东南亚321-326美元/吨 [7] - 供应方面，2月国内产量预期小幅降低，进口量将从高位回落，伊朗装船下降将导致2月到港下滑，需求方面，东部MTO装置检修集中，烯烃总需求预计下滑 [7] - 伊朗局势不明朗易导致盘面大幅波动，预计甲醇维持低位宽幅震荡 [7] 聚烯烃 (PP/PE) - 周二华东拉丝PP主流价6550-6750元/吨，各工艺路线生产利润均为负值，油制PP毛利-420.06元/吨，煤制-224.6元/吨，甲醇制-688元/吨，丙烷脱氢制-1214.94元/吨，外采丙烯制-473.93元/吨 [8] - PE方面，HDPE薄膜7536元/吨，LDPE薄膜8888元/吨，LLDPE薄膜6898元/吨，油制聚乙烯毛利-453元/吨，煤制毛利194元/吨 [9] - 预计2月供应有小幅增量，下游陆续进入假期，市场休市，库存将被动增加，节后重新开始消化库存，2月基本面无明显支撑，预计聚烯烃在底部震荡 [9] 聚氯乙烯 (PVC) - 周二现货市场价格稳中有涨，华东电石法5型料4780-4860元/吨，乙烯料4950-5100元/吨 [10] - 供应端2月企业检修不多，产量保持高位，需求端房地产施工逐步走弱，对下游管材型材需求支撑有限，下游开工有回落预期，出口方面因4月1日起取消退税催生“抢出口”需求 [10] - 生态环境部强调加快推动PVC行业无汞化转型，目前仅陕西金泰、鄂尔多斯实现无汞化，市场对未来供应有缩量预期，05合约大幅升水，呈现弱现实强预期结构，预计PVC价格底部震荡 [10] 尿素 - 周二尿素期货价格走弱，主力05合约跌1.06%收于1770元/吨，山东、河南现货价格稳定在1770元/吨 [11] - 基本面看，尿素日产量近期在21万吨附近波动，昨日20.91万吨，后续气头企业持续复产将带动供应进一步提升，需求跟进情绪放缓，昨日主流地区产销率位于20%~90%，个别达130% [11] - 随着春节临近，中下游采购力度或回落，生产企业为预收订单可能灵活调价，市场新增驱动不足，预计期货盘面宽幅震荡 [11] 纯碱 - 周二纯碱期货价格窄幅波动，主力05合约跌1.15%收于1201元/吨，沙河地区重碱送到价1140元/吨，日环比跌23元/吨 [12] - 部分装置负荷回升，昨日行业日度开工率83.80%，日环比回升0.79个百分点，需求表现一般，部分下游备货完成，市场以刚需跟进为主 [12] - 纯碱市场新增驱动有限，随着春节临近市场活跃度或进一步回落，预计价格区间宽幅震荡 [12] 玻璃 - 周二玻璃期货价格坚挺震荡，主力05合约微涨0.28%收于1072元/吨，国内浮法玻璃市场均价1106元/吨，日环比稳定，行业在产日熔量维持在15.10万吨 [13] - 近期沙河产线煤改气、湖北石油焦改产消息较多，市场对供应进一步下降存在担忧，但改产落地前供应矛盾难缓解，且有多条产线计划复产，供应波动幅度将提升 [13] - 需求尚能维持，昨日主流地区现货产销率位于90%~120%，但刚需季节性走弱，春节前玻璃厂累库、价格承压现象或再次出现，期货市场情绪短线偏强，但后续期现市场仍将承压 [14]

黄金市场近期走势与表现 - 国际黄金价格在2月3日（周二）延续反弹，收涨267.99美元，涨幅达5.74%，最终收于4935.80美元/盎司 [3] - 当日金价自亚市开盘4667.81美元/盎司后持续攀升，于美盘时段录得日内高点4992.95美元，日振幅327.28美元 [3] - 技术面上，金价已重回布林带中轨及30日均线上方，但短期受10日均线阻力压制，需突破以加大看涨前景 [7] 影响价格的核心驱动因素 - 地缘政治紧张局势（美伊会谈前摩擦）及美联储官员暗示年内仍有降息空间（略高于一个百分点）的言论，共同推动基本面转强，助力金价攀升 [3] - 前期导致金价跳水的利空因素已有所出尽，市场情绪开始转向利好黄金 [5] - 特朗普签署法案结束政府部分停摆，减弱了避险需求，令金价在2月4日开盘后多头动力有所减弱 [3] 技术分析与关键价位 - 黄金下方关键支撑关注4850美元或4760美元附近，上方阻力关注5050美元或5160美元附近 [7] - 白银下方关键支撑关注81.30美元或78.00美元，上方阻力关注89.50美元或96.00美元 [7] - 月线级别显示，金价在触及由前期上升趋势阻力转化的支撑位后止跌反弹，暗示新的牛市空间仍然有效 [7] - 周线级别形态上，金价在触及支撑后反弹并重回短期均线上方，保持了看涨前景，若本周能维持强势收线，后市有望再度走强刷新高点 [7] 市场展望与交易逻辑 - 后市行情预计要么震荡，要么继续走强，进一步继续走低的概率较小 [3] - 鉴于多头力量有所转强，如有价格回撤，被视为入场多单的机会 [5] - 年内仍有再度刷新历史高点的预期 [5] 日内关注要点 - 日内（2月4日）将关注美国1月ADP就业人数、1月标普全球服务业PMI终值及ISM非制造业PMI等数据，市场预期好坏参半，可能导致走势较为震荡 [5]

市场整体情绪与表现 - 市场情绪呈现剧烈分化，一边是白银补跌重挫，另一边是超跌品种如锂金、新能源股指暴力反弹 [2][10] - 板块表现冰火两重天，贵金属板块下跌9.0%，谷物板块上涨3.5%，新能源板块微涨0.2% [8][10] - 资金流向显示节后补库逻辑启动，豆粕、螺纹钢等品种获资金流入，而玉米、沪银等品种遭遇资金流出 [9][10] 贵金属（金银） - 沪银主力合约(ag2604)连续大幅补跌，收盘下跌16.71%，沪金则企稳反弹0.63%，金银走势显著分化 [3][11][19] - 内外盘分化显著，外盘反弹而内盘补跌，地缘局势（美伊接触）缓和削弱短期避险情绪 [5][22] - 关键宏观数据缺失加剧波动，因美国政府停摆，1月非农就业报告推迟发布，造成信息真空 [5][11] - 机构观点认为，短期市场在消化去杠杆冲击，金银或延续高波动甚至二次探底，但中长期全球高债务、地缘风险及白银结构性短缺等核心支撑未变 [11] - 上海黄金交易所调整了白银合约的保证金和涨跌停板，白银下调至23%，且现货交割困难，递延费方向持续“空付多” [6][24] 光伏/多晶硅 - 多晶硅期货主力2605合约大幅反弹，大涨6.61%，主要受行业即将召开重磅会议的预期支撑 [12][31] - 基本面出现边际改善，2月多晶硅头部企业排产下修至7.97万吨（原计划9万吨），对应硅片排产45.3GW，预计2月行业将出现小幅供需缺口并去库存 [12][31] - 部分硅料厂开始挺价或涨价，市场最高报价重回63元/千克，企业对后续价格看到50元/千克以上 [13][32] - 下游硅片价格近期已从高点下跌12%，若多晶硅价格上涨，可能支撑硅片价格随之上涨 [13][32] 原油及能化 - 内盘SC原油主力合约大幅下探4.93%，报收449.4元/桶，燃料油和低硫燃料油合约分别下跌3.81%和2.28% [14][33] - 油价核心扰动因素是美伊局势，双方进入“军事威慑+外交谈判”关键窗口，2月6日的伊斯坦布尔谈判为关键节点 [15][34] - OPEC+会议决定维持3月原油产量不变，该联盟已于去年11月冻结2026年一季度的增产计划 [15][34] - 机构分析认为，地缘溢价大幅收回后油价进入整理，等待谈判落地，中期焦点将重回全球过剩矛盾和高库存问题，且欧佩克一季度后可能再度增产 [16][35] 农产品 - 受春节停机与节后补库预期影响，预计2月底国内豆粕库存将降至65万吨左右，市场预期强烈 [7][24] - 豆粕期货位列资金增仓前五，显示有巨资抄底，节后补库逻辑启动 [9][10] 宏观与行业政策 - 央行将于次日开展8000亿元3个月买断式逆回购操作 [6][24] - 中央文件定调“千亿斤粮食产能提升”目标 [6][24] - 成品油价格上调 [6][24] - 有色金属行业协会建议完善铜资源储备体系 [6][24]

中证石化产业指数及ETF表现 - 2月3日午后，中证石化产业指数延续上行趋势，成分股涨多跌少，浙江龙盛、光威复材、和邦生物等领涨 [1] - 跟踪该指数的石化ETF（159731）连续19个交易日合计获资金净流入14.13亿元，最新份额达16.56亿份，最新规模16.16亿元 [1] - 该ETF及其联接基金（017855/017856）聚焦“大能源”安全逻辑，通过高配“三桶油”等炼化龙头锁定上游资源价值，在油价上行周期具备更强业绩韧性，并能分享下游化工品利润修复 [2] 原油市场供需与价格动态 - 自2025年12月以来，美国加大对俄罗斯、委内瑞拉和伊朗等产油国的限制，原油供应端出现实质性受损，OPEC+提供的增产缓冲也有所退坡 [1] - 上周伊朗地缘局势继续发酵，推动布伦特油价上涨并重回70美元/桶附近 [1] - 尽管油价出现近5%的回调，但整体产能过剩状况或将在2026年下半年迎来更实质性的改善，有望为油价提供边际成本指引和中枢上移机会 [1] 石油化工行业前景与投资逻辑 - 2026年，石油化工行业面临宏观油价博弈与国内产业深刻变革的双重背景 [1] - 原油市场在供需基本面趋弱与地缘风险事件的拉锯下，预计将呈现宽幅震荡格局 [1] - 国内产业在“十五五”规划与“反内卷”政策推动下，正经历供给侧改革与价值重塑，投资机会转向政策驱动和格局改善带来的结构性机遇 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 周一油价大幅下挫，系统性风险共振致油价下跌，原油预计震荡[1] - 周一燃料油主力合约下跌，受油价和贵金属波动影响，基本面多空交织，后续有压力，预计震荡[2] - 周一沥青主力合约下跌，受油价和贵金属波动影响，成本端扰动大，预计震荡[2] - 周一聚酯相关合约下跌，宏观氛围降温，化工商品回调，预计聚酯原料价格跟随成本震荡[4] - 周一橡胶相关合约下跌，宏观氛围降温，基本面供增需弱，预计价格偏弱震荡[4][6] - 周一甲醇相关价格有变动，供应和需求有变化，预计甲醇维持低位宽幅震荡[6] - 周一聚烯烃相关价格及毛利情况，2月基本面无明显支撑，预计聚烯烃在底部震荡[6][8] - 周一PVC市场价格上调，供应产量高位，需求支撑有限，预计PVC价格维持底部震荡[8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周一WTI 3月合约、布伦特4月合约、SC2603均大幅下跌，因伊朗与美国可能重启核谈判、OPEC+维持3月产量不变、巴西产量增加、Tengiz油田产量上升等因素，预计震荡[1] - 燃料油：周一上期所燃料油主力合约FU2603和低硫燃料油主力合约LU2604收跌，受油价和贵金属波动影响，2月供应充裕，春节前船用燃料油加注活动有望提升，预计震荡[2] - 沥青：周一上期所沥青主力合约BU2603收跌，受油价和贵金属波动影响，2月中上旬北方备货、炼厂低产，南方套利需求尚可，春节期间库存上升，预计震荡[2] - 聚酯：TA605、EG2605、PX期货主力合约收跌，江浙涤丝产销清淡，部分装置有变动，2.2乙二醇华东部分主港地区MEG港口库存增加，预计聚酯原料价格跟随成本震荡[4] - 橡胶：周一沪胶主力RU2605、NR主力、丁二烯橡胶BR主力下跌，1月30日当周天然橡胶青岛保税区和一般贸易库库存增加，预计价格偏弱震荡[4][6] - 甲醇：周一太仓现货等价格有情况，2月国内产量有降低预期、进口量回落，东部MTO装置检修集中，预计甲醇维持低位宽幅震荡[6] - 聚烯烃：周一华东拉丝等价格及各制聚烯烃生产毛利情况，2月上游装置无大规模检修、供应有增量，下游进入假期、库存被动增加，预计聚烯烃在底部震荡[6][8] - 聚氯乙烯：周一华东、华北、华南PVC市场价格上调，2月企业检修不多、产量高位，房地产施工走弱、下游需求支撑有限，预计PVC价格维持底部震荡[8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种基差日报数据，包括现货市场、价格、基差、基差率等信息[9] 市场消息 - 伊朗和美国将于周五重启核谈判，OPEC+周日会议决定维持3月原油产量不变，一项初步调查显示上周美国原油和馏分油库存预计下降、期货库存可能增加[11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价图表[13][15][17] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、乙二醇等多个品种主力合约基差图表[30][32][36] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差图表[43][45][48] - 跨品种价差：展示原油内外盘、B - W、燃料油高低硫等多个跨品种价差图表[59][61][63] - 生产利润：展示LLDPE、PP、PTA等生产利润或加工费图表[68][70] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验[73] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根国内外能源行业研究[74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究工作[75] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作背景[76]

原油 - 周一油价大幅下挫，WTI 3月合约下跌3.07美元至62.14美元/桶，跌幅4.71%，布伦特4月合约下跌3.02美元至66.3美元/桶，跌幅4.36%，SC2603下跌22.7元至450元/桶，跌幅4.8% [2] - 地缘政治方面，伊朗总统下令同美国启动核谈判，可能在未来几天举行高规格谈判，美国总统特使将抵达以色列，美伊对话与潜在干预增加了市场不确定性 [2] - 供应端，OPEC+周日会议决定维持3月原油产量不变，该联盟去年11月已冻结2026年1月至3月的增产计划，巴西2025年石油产量达创纪录的377万桶/日，同比增长12.3%，Tengiz油田产量从1月31日的11.8万桶/日升至2月1日的18.3万桶/日，预计4日将升至43万桶/日 [2][14] 燃料油 - 周一燃料油期货价格大幅下跌，上期所主力合约FU2603跌7.01%至2679元/吨，低硫燃料油主力合约LU2604跌5.92%至3128元/吨，主要受油价和贵金属波动影响 [3] - 供应端，2月来自西方的套利船货流入量预计将处于高位，低硫市场供应充足，高硫燃料油市场因套利船货稳定抵达新加坡港，整体供应也将维持充裕 [3] - 需求端，预计在春节之前船用燃料油加注活动有望进一步提升，但近期价格受地缘局势和成本端原油扰动较大，基本面多空因素交织 [3][4] 沥青 - 周一沥青期货价格下跌，上期所主力合约BU2603收跌4.879%至3299元/吨，主要受油价和贵金属波动影响 [5] - 基本面呈现区域分化，2月中上旬北方地区下游备货为主，炼厂低产且库存低位，南方地区部分套利需求尚可，但春节期间终端及交通运输停滞，预计整体炼厂及社会库存将上升 [5] - 近期沥青裂解价差有一定修复，但基差受弱需求现实限制明显走弱，炼厂在积极寻找替代原料，后续排产可能调整，价格主要受成本端原油扰动 [5] 橡胶 - 周一橡胶期货全线下跌，沪胶主力RU2605下跌380元至15980元/吨，NR主力下跌310元至12925元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌490元至12900元/吨 [6] - 库存持续累积，1月30日当周，天然橡胶青岛保税区库存为10.57万吨，较上期增加0.34万吨，涨幅3.32%，一般贸易库库存为48.55万吨，较上期增加0.75万吨，增幅1.57%，合计库存59.12万吨，增加1.09万吨 [6] - 宏观氛围降温，化工商品普遍回调，橡胶基本面呈现供应增加、需求疲弱格局，产业链上下游累库，预计价格偏弱震荡 [6] 聚酯产业链 (PX, PTA, MEG) - 周一聚酯原料期货价格普遍下跌，TA605收跌3.38%至5092元/吨，EG2605收跌3.73%至3767元/吨，PX期货主力收跌3.38%至7150元/吨 [7] - 供应端，西南一套100万吨PTA装置重启准备中，而需求端聚酯装置计划检修，绍兴两套合计40万吨及另一工厂55万吨聚酯装置计划于5号起停车检修一个月，乙二醇华东主港库存环比增加3.9万吨至约89.7万吨 [7] - 宏观氛围降温叠加原油价格大幅回落，带动化工商品回调，聚酯现实端降负逐步落地，而原料开工负荷维持高位，一季度累库预期较强，预计价格跟随成本震荡 [7] 甲醇 - 周一现货价格方面，太仓为2230元/吨，内蒙古北线为1785元/吨，CFR中国价格在269-273美元/吨 [8] - 供应方面，2月国内产量有小幅降低预期，进口量将从高位回落，特别是伊朗装船下降将导致2月到港下滑 [8] - 需求方面，东部MTO装置检修集中，预计烯烃总需求会有所下滑，伊朗局势不明朗可能导致盘面大幅波动，预计甲醇维持低位宽幅震荡 [8] 聚烯烃 (PP, PE) - 周一华东拉丝PP主流价格在6600-6780元/吨，各生产工艺利润均为负值，油制PP毛利为-744.1元/吨，PE方面，HDPE薄膜价格7578元/吨，LDPE薄膜8959元/吨，LLDPE薄膜6962元/吨，油制聚乙烯毛利为-719元/吨，煤制为344元/吨 [9] - 2月上游装置无大规模检修，预计供应会有小幅增量，而下游陆续进入假期，市场进入全面休市阶段，库存将被动增加 [9] - 2月基本面并无明显支撑，关注炼厂及社会累库幅度，短期地缘风险未消除，预计聚烯烃仍将在底部震荡 [9] 聚氯乙烯 (PVC) - 周一现货市场价格上调，华东电石法5型料4770-4860元/吨，乙烯料主流4950-5100元/吨 [10] - 供应端，2月企业检修不多，产量将继续保持高位，需求端，房地产施工逐步走弱，对下游管材型材需求支撑有限，下游开工有继续回落预期 [10] - 政策面，生态环境部强调加快推动PVC行业无汞化转型，目前仅少数企业实现无汞化，导致市场对未来供应有缩量预期，05合约大幅升水，呈现弱现实强预期结构，预计价格维持底部震荡 [10] 尿素 - 周一尿素现货市场价格多数稳定，山东、河南地区市场价格均为1770元/吨，日环比分别下调20元/吨和持平 [11] - 供应维持高位，日产量近期位于21万吨以上波动，昨日为21.01万吨，后续仍有提升预期，需求跟进情绪放缓，主流地区产销率多数回落至40%~80%区间 [11] - 当前价格处于相对高位，生产企业面临春节假期预收不足压力，中下游采购谨慎，市场买卖双方博弈加剧，预计期货盘面宽幅震荡 [11] 纯碱 - 周一纯碱现货厂家报价多数稳定，沙河地区重碱送到价格1163元/吨，日环比跌1元/吨 [12] - 行业生产水平有所回落，昨日纯碱行业日度开工率82.29%，日环比下降2.69个百分点，需求表现一般，部分中下游节前补库已完成，市场以刚需跟进为主 [12] - 市场传言沙河地区产线放水或对需求情绪有压制，但实际减产量预计有限，预计短期期货价格以区间宽幅震荡为主 [12][25] 玻璃 - 周一玻璃现货价格小幅回落，国内浮法玻璃市场均价1106元/吨，日环比跌1元/吨，行业在产日熔量维持在15.10万吨 [14][25] - 市场传言沙河地区剩余四条煤制气产线或面临停产或改产风险，对市场情绪产生提振，但需求力度继续回落，昨日主流地区现货产销率在70%~100%区间 [25] - 随着春节临近，刚需回落、成交力度下降、玻璃厂累库等现象将带来阶段性压力，预计玻璃期货价格延续宽幅震荡趋势，短线略偏强 [25]

贵金属市场行情 - 2月2日夜盘，内盘白银期货10个合约开盘后不久全部跌停，主力合约“20CM”跌停 [1][5] - 沪银期货多个合约价格暴跌约19%至20%，例如沪银2602合约报21292，跌幅为-20.00% [2] - 沪金期货跌幅相对收窄，多数合约跌幅在1.11%至2.66%之间，例如沪金2602合约报1057.02，跌幅为-2.28% [3][4] - 外盘方面，伦敦银现价格夜盘大跌6.94%至79.207美元/盎司，伦敦金现价格下跌4.64%至4657.500美元/盎司 [5][6] - 国际油价同步大幅下跌，轻质原油连续下跌3.93%至62.65美元/桶 [5][6] - 今晨开盘后，伦敦银现货价格涨逾2.5%，重回81美元/盎司上方；伦敦金现货价格涨逾2%，向上触及4750美元/盎司 [7] 地缘政治与宏观事件 - 伊朗总统已下令启动核谈判，且伊朗与美国可能在未来几天内举行高规格谈判 [5] - 针对伊朗问题，美国总统特朗普表示已向相关地区调动大型军舰 [5] - 俄罗斯确认将于2月4日至5日在阿布扎比进行下一轮乌克兰问题谈判 [5] - 美国总统特朗普在社交媒体宣称，与印度总理莫迪达成贸易协议，美国对印度商品加征的关税将从25%降至18%，立即生效 [9] - 特朗普称莫迪同意印度停止购买俄罗斯石油并从美国购买更多石油，印度还可能从委内瑞拉购买石油 [10] - 莫迪在社交媒体确认美国同意把印度输美商品关税税率降至18% [11] - 2025年8月6日，特朗普曾以印度进口俄罗斯石油为由，对印度输美商品额外征收25%关税 [12] 基金与市场结构影响 - 国投瑞银白银LOF的A份额净值单日下跌31.5%至2.2494元，C份额净值下跌至2.2290元 [13][14] - 由于近期白银国际主要市场价格出现显著波动，与上期所白银期货差异较大，国投瑞银基金决定自2月2日起调整该LOF基金的估值方式 [14] - 估值调整参考估值日北京时间下午3点的白银期货国际主要市场价格相对前一交易日的波动幅度，涉及AG2604、AG2605等多个合约 [14] - 该基金将于2月3日开市起至当日10:30停牌，今年以来已发布超过20则风险提示公告 [15] - 分析认为，国际白银价格跌幅（如COMEX白银期货一度跌超25%）已大幅超过国内沪银期货合约约17%的涨跌幅限制，导致基金净值高估，此次调整为反映公允价值 [15] 市场分析与机构观点 - 分析人士指出，贵金属盘面出现“踩踏”效应，资金离场情绪占据上风，资金抽离对盘面造成压力 [15] - 前期贵金属市场多头头寸拥挤、杠杆较高，价格持续大涨后新增买盘减少，而止盈盘积累太多 [16] - 行情逆转后，价格下跌触及高杠杆账户止损线与量化程序卖出门槛，叠加交易所提高保证金，加速了市场去杠杆进程 [16][17] - 纽约期金大月交割时段将至，现货供不应求的矛盾短期内难以缓解，需关注现货需求超预期带来的“交割潮”对盘面的影响 [17] - 需关注美伊等地缘局势变化、美联储下一任主席提名人的政策信号以及即将公布的美国非农就业数据对金银价格的影响 [17] - 有观点认为，贵金属市场“跌停潮”是上周五历史性暴跌行情的延续，市场结构极度脆弱，经历了脱离基本面的狂热上涨后积累了天量获利盘与高杠杆资金，存在强烈的技术性回调需求 [18] - 临近中国春节假期放大了海外金融市场的风险外溢效应 [18] 交易所与监管动态 - 上海期货交易所于1月30日公告，自2026年2月3日收盘结算时起，将白银期货AG2605至AG2701九个合约的涨跌停板幅度调整为17%，并提高交易保证金比例 [18] - 2月2日夜盘，上述白银期货合约涨跌停板幅度已扩大到19% [18] - 上海黄金交易所在2月2日发布通知，若Ag（T+D）合约出现单边市，则其保证金水平将从20%调整为26%，涨跌幅度限制从19%调整为25% [19] - 分析认为，国内交易所在市场异动初期发布风险提示并果断扩大涨跌停板幅度、提高保证金水平，有效缓冲了外部冲击，展现出制度韧性 [19]

黄金价格最新报价 - 国内黄金（99.95%）最新报价为1045.0元/克，较前下跌3.86% [1] - 国际黄金价格报4834.5美元/盎司，较前上涨3.91% [2] 影响黄金价格走势的主要资讯 - 美联储主席鹰派提名引发预期反转：凯文·沃什被提名为下任美联储主席，其长期鹰派立场及“降息+缩表并行”的政策倾向，动摇了市场对美元单边贬值的押注，市场预期未来流动性收紧，美元走强，黄金作为无息资产吸引力下降，引发多头集中平仓，直接触发黄金40年来最大单日跌幅 [3] - 前期暴涨后获利盘集中平仓与杠杆踩踏：2026年开年黄金累计涨幅超24%，白银涨幅超60%，市场积累大量获利盘，叠加全球交易所紧急上调贵金属交易保证金，高杠杆投机盘被强制平仓，形成“下跌→强平→加剧下跌”的负反馈循环，放大短期跌幅，推动黄金短期内回撤超11% [4] - 地缘局势缓和削弱黄金避险需求：特朗普称正与伊朗进行对话，此前支撑黄金上涨的中东地缘避险情绪边际降温，资金从黄金等避险资产中撤离，尽管全球央行购金等长期支撑逻辑未变，但短期避险买盘收缩，加剧了黄金价格的回调幅度 [5]