报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘风险有不确定性，OPEC略超预期增产，原油基本面处于紧平衡，多空博弈，建议投资者把握风控，观望处理 [2] - 甲醇后续国内市场大概率供需双弱，价格难有大幅单边趋势，建议观望 [4] - 尿素供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转，倾向逢低关注短多机会 [6] - 橡胶下半年易涨难跌，中线保持多头思路，分批建仓；短线中性思路，快进快出；关注多RU2601空RU2509波段操作机会 [10] - PVC供强需弱，盘面去库转弱，后续基本面偏弱仍将承压 [12] - 苯乙烯价格预计震荡偏空 [14] - 聚乙烯价格预计维持震荡 [17] - 聚丙烯7月价格预计偏空，LL - PP价差下半年或将走阔 [18] - PX检修季结束，负荷高位，三季度有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会 [20][21] - PTA 7月小幅去库，加工费有支撑，需求端小幅承压，关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇基本面较弱，短期或因沙特装置意外偏强，后续关注逢高空配机会 [23] 各品种总结 原油 - 截至周五，WTI主力原油期货收跌0.18美元，跌幅0.27%，报67美元；布伦特主力原油期货收跌0.34美元，跌幅0.49%，报68.51美元；INE主力原油期货收跌2.80元，跌幅0.55%，报503.5元 [1] - 欧洲ARA周度数据显示，总体成品油环比去库1.37百万桶至40.93百万桶，环比去库3.23% [1] 甲醇 - 7月4日09合约跌15元/吨，报2399元/吨，现货跌15元/吨，基差 + 46 [4] - 上游检修增多，开工高位回落，企业利润较好，海外装置开工回到中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动收窄 [4] - 需求端港口烯烃降负，传统需求淡季，开工回落，下游利润有所修复但整体水平偏低，现货估值偏高，上方空间有限 [4] 尿素 - 7月4日09合约跌2元/吨，报1735元/吨，现货涨20元/吨，基差 + 55 [6] - 国内短期开工回落，供应压力缓解，企业利润中低位，成本支撑增强 [6] - 需求端复合肥开工回落，后续秋季肥预收展开预计开工见底回升，出口集港持续，港口库存走高 [6] 橡胶 - NR和RU震荡向下调整，多空观点分歧，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌 [8] - 截至2025年7月3日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.73%，较上周走低1.89个百分点，较去年同期走高1.55个百分点；半钢胎开工负荷为70.04%，较上周走低7.64个百分点，较去年同期走低9.02个百分点，发货节奏放缓，库存有压力 [9] - 截至2025年6月29日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增加0.7万吨，增幅0.6%；青岛天然橡胶库存50.66（+1.19）万吨 [10] PVC - PVC09合约下跌8元，报4906元，常州SG - 5现货价4800（+20）元/吨，基差 - 106（+28）元/吨，9 - 1价差 - 97（+13）元/吨 [12] - 成本端电石乌海报价2300（-50）元/吨，本周PVC整体开工率77.4%，环比下降0.7%；需求端整体下游开工42.9%，环比上升0.1% [12] - 厂内库存38.6万吨（-0.9），社会库存59.2万吨（+1.7），7月印度反倾销预计落地，出口转弱，成本支撑走弱 [12] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱，成本端纯苯开工回升，供应端开工持续上行，港口库存累库，需求端三S整体开工率下降，预计价格震荡偏空 [14] - 成本端华东纯苯5890元/吨，上涨30元/吨；苯乙烯现货7575元/吨，下跌25元/吨；活跃合约收盘价7340元/吨，上涨43元/吨；基差235元/吨，走弱68元/吨 [15] 聚乙烯 - 期货价格下跌，市场期待OPEC+会议增产决定，原油低位震荡，现货价格下跌，PE估值向下空间有限，贸易商库存高位去化，需求端农膜订单递减，开工率下行，价格预计维持震荡 [17] - 主力合约收盘价7282元/吨，下跌2元/吨，现货7290元/吨，下跌35元/吨，基差8元/吨，走弱33元/吨 [17] 聚丙烯 - 期货价格上涨，山东地炼利润止跌反弹，开工率或回升，需求端下游开工率季节性下行，7月价格预计偏空 [18] - 主力合约收盘价7078元/吨，上涨4元/吨，现货7180元/吨，无变动，基差102元/吨，走弱4元/吨 [18] PX - PX09合约下跌68元，报6672元，PX CFR下跌9美元，报840美元，按人民币中间价折算基差254元（-5），9 - 1价差90元（-40） [20] - 中国负荷81%，环比下降2.8%；亚洲负荷74.1%，环比上升1.1%，浙石化降负，多家海外装置重启或提负 [20] - 5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨，PXN为271美元（-11），石脑油裂差73美元（+8） [20] PTA - PTA09合约下跌36元/吨，报4710元，华东现货下跌55元，报4835元，基差97元（-30），9 - 1价差60元（-24） [22] - PTA负荷78.2%，环比上升0.5%，下游负荷90.6%，环比下降0.8%，终端加弹负荷下降7%至69%，织机负荷下降4%至62% [22] - 6月27日社会库存（除信用仓单）211.7万吨，环比去库0.3万吨，现货加工费下跌7元，至292元，盘面加工费上涨9元，至333元 [22] 乙二醇 - EG09合约下跌11元/吨，报4277元，华东现货下跌5元，报4365元，基差76（0），9 - 1价差 - 36元（0） [23] - 供给端负荷66.5%，环比下降0.7%，下游负荷90.6%，环比下降0.8%，终端加弹和织机负荷下降 [23] - 进口到港预报15万吨，华东出港7月3日1万吨，港口库存54.5万吨，去库7.7万吨，石脑油制利润为 - 483元，国内乙烯制利润 - 828元，煤制利润1028元 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面，上周装置检修重启并行，市场供需矛盾不突出且社会库存偏低，预计短期内现货价格随成本端震荡调整，现货基差快速下行后托底效应或显现，需关注OPEC + 会议结果及聚酯负荷波动 [5] - MEG方面，7月初外轮到货集中，后续显性库存将回升，国内外供应逐步恢复，三季度供需转向累库约20万吨，场内现货流动性持续释放，近期聚酯产销偏弱、库存压力增加，瓶片工厂将检修，聚酯负荷下降，短期沙特装置短停或带动市场情绪小幅反弹，但整体持续性不强，基本面难以形成有效支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - **PTA每日观点** - **基本面**：周五贸易商商谈为主，下周货在09 + 90 - 105有成交，价格商谈区间4800 - 4870附近，7月中在09 + 95 - 100有成交，今日主流现货基差在09 + 97，中性 [6] - **基差**：现货4872，09合约基差125，盘面贴水，偏多 [6] - **库存**：PTA工厂库存3.95天，环比减少0.14天，偏多 [6] - **盘面**：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，偏多 [6] - **主力持仓**：净空，空减，偏空 [6] - **预期**：预计短期内PTA现货价格随成本端震荡调整，现货基差快速下行后托底效应或显现，关注OPEC + 会议结果及聚酯负荷波动 [5] - **MEG每日观点** - **基本面**：周五乙二醇价格重心震荡走弱，市场商谈偏淡，盘面小幅回调，7月下期货报盘增加，基差走弱至09合约升水70 - 72元/吨附近，交投偏淡；美金方面，外盘重心窄幅整理，近期船货商谈围绕508 - 514美元/吨，个别供应商补货，近期船货507 - 511美元/吨附近成交，有适量台湾货513美元/吨附近成交2000吨，内外盘成交商谈区间分别在4340 - 4390元/吨，507 - 513美元/吨，中性 [8] - **基差**：现货4361，09合约基差84，盘面贴水，偏多 [9] - **库存**：华东地区合计库存53.2万吨，环比增加2.73万吨，偏空 [9] - **盘面**：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，偏空 [9] - **主力持仓**：主力净空，空增，偏空 [8] - **预期**：7月初外轮到货集中，后续显性库存将回升，国内外供应逐步恢复，三季度供需转向累库约20万吨，场内现货流动性持续释放，近期聚酯产销偏弱、库存压力增加，瓶片工厂将检修，聚酯负荷下降，短期沙特装置短停或带动市场情绪小幅反弹，但整体持续性不强，基本面难以形成有效支撑 [8] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯负荷、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、总需求、需求同比、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [13] - **乙二醇供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月EG总开工率、总产量、新增产能、产量、进口、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对EG消费、其他消费、EG出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [14] - **价格** - **石脑油和PX**：2025年7月4日，石脑油CFR日本现货价中间价为572.25美元/吨，较前一日涨1.5美元/吨；对二甲苯（PX）CFR中国台湾现货价中间价为854美元/吨，较前一日跌7美元/吨 [15] - **PTA和MEG**：2025年7月4日，PTA内盘CCFEI价格指数为4810元/吨，较前一日跌65元/吨；乙二醇MEG内盘CCFEI价格指数为4350元/吨，较前一日跌10元/吨 [15] - **涤纶产品**：2025年7月4日，涤纶POY、FDY150D、DTY的CCFEI价格指数分别为6925元/吨、7175元/吨、8200元/吨，较前一日无变动；涤纶短纤TA01价格为7450元/吨，较前一日无变动，TA05、TA09价格分别为4662元/吨、4710元/吨，较前一日分别跌12元/吨、36元/吨 [15] - **期货价格**：2025年7月4日，PTA期货TA01、TA05、TA09价格分别为4624元/吨、4649元/吨、4277元/吨，较前一日分别跌25元/吨、25元/吨、11元/吨；乙二醇期货EG01、EG05、EG09价格分别为4313元/吨、4329元/吨、4277元/吨，较前一日分别跌11元/吨、13元/吨、11元/吨 [15] - **基差和利润**：2025年7月4日，PTA加工费为197.92元/吨，较前一日跌241.555元/吨；石脑油MEG内盘利润为 - 1093.03元/吨，较前一日涨46.83元/吨；外采乙烯制MEG内盘利润为 - 997.1元/吨，较前一日跌4.835元/吨；甲醇制MEG内盘利润为 - 1131.28元/吨，较前一日涨262.41元/吨；煤制MEG利润为 - 894元/吨，较前一日跌16.5元/吨；POY利润为130.14元/吨，较前一日涨31.63元/吨；FDY利润为30.14元/吨，较前一日涨31.63元/吨；DTY利润为75元/吨，较前一日无变动；涤纶短纤利润为 - 89.86元/吨，较前一日涨11.64元/吨 [15] - **影响因素总结** - **利多**：PX开工率维持较高水平 [10] - **利空**：伊朗确认停火；需求端处于抢出口尾声 + 内需淡季，终端需求走弱 [12] - **主要逻辑和风险点**：短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹后需关注上方阻力位 [11]

美国新关税政策 - 美国政府将从7月4日起致函贸易伙伴设定新单边关税税率，预计8月1日生效，税率范围可能在10%-70%不等 [1] - 特朗普表示将于7月7日向约12个国家通知最新关税水平，涉及不同金额和幅度的关税 [4] 国内政策动态 - 国务院副总理刘国中强调要加快推进农业和医疗领域科技创新，发展农业新质生产力，提升药品医疗器械自主创新能力 [1] - 要求加快构建药品医疗器械领域全国统一大市场，支持企业参与国际竞争 [1] - 今年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约1亿千瓦，电力供需形势好于去年 [4] 原油市场 - OPEC+同意将8月份石油产量提高54.8万桶/日，高于5-7月的41.1万桶/日，并考虑下次会议再增产54.8万桶/日 [1] - 美国原油库存在连续五周下降2200万桶后意外增加68万桶，汽油库存增加192万桶，馏分油库存减少345.8万桶 [3][9] 光伏行业 - 光伏行业连续多个季度亏损，工信部召开座谈会关注"反内卷"，行业已逐渐形成"反内卷"共识 [6] - 硅料、光伏玻璃等环节探索市场化产能出清路径，业内期待标志性案例引领行业破局 [6] 航运市场 - 集运欧线08合约收于1849.9点，下跌1.71%，SCFI欧线为2101美元/TEU，环比上涨71美元/TEU [2][27] - 马士基第29周报价持平第28周，大柜沿用2900美元报价，7-8月周均运力投放约29万TEU [2][27] 钢材市场 - 钢厂盈利率持平，铁水高位缓慢回落，钢材库存延续去化，钢坯出口保持强劲 [3][22] - 6月南方进入雨季，建材需求季节性回落，板材消费进入淡季，叠加海外关税影响，需求预计走弱 [3][22] 有色金属 - 铜价受精矿加工费低位和低铜价影响，冶炼产量受考验，下游电力、汽车行业需求稳定 [16] - 锌价受精矿加工费持续回升影响，汽车产销正增长，基建稳定，家电增速趋缓 [17] - 铝锭社会库存环比提高但仍偏低，沪铝或高位震荡运行 [18][19] 农产品市场 - 美国大豆优良率为66%，低于预期的67%，开花率17%，结荚率3% [24] - 马来西亚6月棕榈油库存预计199万吨，环比降0.24%，产量170万吨，环比降4.04% [26] 化工产品 - 甲醇沿海库存74.09万吨，环比下降0.35万吨，开工负荷78.10%，环比提升0.66个百分点 [10] - 聚烯烃消费进入淡季，价格跟随成本及市场情绪波动，中东冲突降温导致油价回落 [13]

OPEC+增产计划 - OPEC+主要成员国将提前召开会议讨论8月份生产方案，可能加快增产路线 [1] - 八个主要OPEC+成员国已在5-7月以41.1万桶/日速度释放产能，累计完成137万桶/日增产，占计划220万桶的62% [2] - 产油国联盟立场从支持高油价转向捍卫市场份额，哈萨克斯坦等成员国存在过度生产问题 [2] 市场供需与库存 - 全球原油库存在不到四个月内增加约1.7亿桶，燃料库存自2月以来持续上升 [3] - 布伦特期货溢价市场结构重现，预示2026年供应充足 [4] - IEA下调2025-2026年全球石油需求增长预测至72.4万桶/日和73.9万桶/日，警告供应过剩 [7] 地缘政治与贸易影响 - 美伊核谈判重启及全球贸易谈判不确定性影响油价，地缘政治风险溢价从15美元峰值降至1美元以下 [6] - 美国与越南达成贸易协议短暂提振油价，但欧盟等贸易伙伴未与美国达成协议可能抑制燃料需求 [6] 机构观点分歧 - 高盛、摩根大通看空油价，预计年底维持在60美元左右 [7] - 巴克莱上调2025年布伦特油价预测6美元至72美元/桶，2026年上调10美元至70美元/桶 [7] - 俄罗斯总统普京预计夏季需求上升，OPEC+可能继续大幅增产 [7] OPEC+内部争议 - OPEC+计划建立评估各国产能的机制作为2027年产量基线参考 [4] - 阿联酋、伊拉克等成员国因提高产能要求更高配额，非洲成员国产能下降，安哥拉因生产目标分歧退出 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月锡价高位震荡，供应上缅甸佤邦锡矿复产慢且运输受阻，6月国内锡矿进口预计减少500 - 1000吨，冶炼端原料库存不足，部分企业检修减产，精炼锡供应收紧；需求上光伏抢装结束后订单下滑，消费电子和汽车电子订单增长乏力，镀锡板和化工领域需求平稳；库存截至6月27日全国主要市场锡锭社会库存增加；预计国内锡价短期在250000 - 280000元/吨区间震荡，LME锡价在31000 - 34000美元/吨震荡 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 供给端缅甸佤邦锡矿复产慢且运输受阻，6月国内锡矿进口预计减少500 - 1000吨，冶炼端云南、江西主产区原料库存不足30天，部分企业检修减产，开工率低 [11] - 进出口5月锡矿砂及其精矿进口同比增59.83%、环比增36.38%，1 - 5月累计进口同比减36.51%；未锻轧非合金锡出口同比增18.01%、环比增8.12%，1 - 5月累计出口同比增38.48%；进口同比增226.14%、环比增84.07%，1 - 5月累计进口同比增30.91% [11] - 需求端光伏抢装结束后华东光伏锡条订单下滑，消费电子和汽车电子订单增长乏力，镀锡板和化工领域需求平稳，6月家用空调排产同比增11.5%、冰箱排产同比增3.6%、洗衣机排产持平 [11] - 小结6月锡价高位震荡，锡矿短期供应紧缺，上游惜售，但终端需求疲软，预计国内锡价短期在250000 - 280000元/吨区间震荡，LME锡价在31000 - 34000美元/吨震荡 [11][12] 期现市场 - 展示沪锡主连基差和LME锡升贴水相关图表 [19][20] 利润库存 - 利润展示锡出口和进口利润相关图表 [25][26] - 库存展示中国社会库存和LME库存相关图表 [28] 成本端 - 锡矿供应偏紧，加工费维持低位 [34] 供给端 - 产量受原料和加工费影响，5月精炼锡产量14670吨，环比减0.3%，同比减8.3% [39] - 进出口5月锡矿砂及其精矿进口同比增59.83%、环比增36.38%，1 - 5月累计进口同比减36.51%；未锻轧非合金锡出口同比增18.01%、环比增8.12%，1 - 5月累计出口同比增38.48%；进口同比增226.14%、环比增84.07%，1 - 5月累计进口同比增30.91% [42] 需求端 - 2024年消费稳步增长，中国消费由焊料主导，增量来自光伏和半导体；海外半导体带动增长，但增速不及中国，全球消费内强外弱 [50] - 中国半导体销售额同比增速回升，全球半导体销售额高增长 [55] - 2025年前4月国内光伏阶段性抢装产量增长，6月组件排产环比下滑 [61] - 2025年7月空冰洗排产合计总量同比降2.6%，空调排产同比降1.9%、冰箱排产同比降2.4%、洗衣机排产同比下滑4.2% [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长视角煤焦产业下行周期难见底，煤炭开采洗选业应收账款长期偏高，价格风险可能转为信用风险，与上轮周期资产负债表现有差距，虽此次去产能程度或不及当时，但行业会议影响市场预期 [1][18][20] - 静态看两轮周期焦煤底部成本支撑不同，国内主焦煤资源稀缺，吨煤完全成本上行，当前是结构性过剩，价格寻底震荡时间或拉长 [1][20] - 动态看国内供应压力释放，后续变量取决于进口规模，国内过剩产能矛盾缓解，安监常态化限制超产，进口不确定性强，此轮下跌或动态寻底，政策加剧现实和预期博弈 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 2012 - 2015年周期背景介绍 - 2012 - 2015年国内煤炭行业产能过剩，固定资产投资增速2012年达顶峰，生产能力40亿吨左右，在建规模11亿吨，经济增速下滑使产能过剩问题突出，库存高、价格降、效益差，2015年亏损面超90%，行政性减产政策使价格上行 [5] 与当前周期的比较 成本端 - 两轮周期焦煤底部成本支撑不同，煤炭成本受多因素影响，工资及雇员福利占比最高达25%左右，材料和折旧成本在12 - 13%附近，国内主焦煤资源稀缺，吨煤完全成本结构性上行，价格下行周期底部与历史不同 [7] - 代表公司财报测算显示，过往几年历史成本有100 - 300元/吨提升，主产区代表煤矿吨精煤完全成本达800 - 1000元/吨 [7][20] 供需端 - 焦煤产量增速不及原煤，上下游库存割裂，国内煤炭产能经历三阶段，2012 - 2023年原煤及焦煤年复合增长率分别为1.62%和 - 0.88%，终端受地产拖累，上下游利润格局劈叉，下游低库存按需采购，产业链库存分化 [12] - 进口政策转向，蒙俄填补澳煤空缺，2020年后澳煤进口断崖式下跌，蒙俄煤炭进口高增，俄煤出口受铁路运力和制裁影响，2025年4月海运出口量同比 - 6.4%，1 - 4月累计同比 - 3.7%，约50%出口受限；蒙煤受内需和库存影响，拿货积极性放缓，内外因素或压制焦煤进口 [14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA期货盘面跟随成本端波动，自身基本面环比转弱但未累库，预计短期内现货价格跟随成本端偏弱震荡，现货基差区间波动，需关注聚酯负荷波动 [6] - 7月初外轮到货集中，后续显性库存将逐步回升，国内外供应逐步恢复，三季度乙二醇供需转向累库，整体幅度在20万吨附近，场内现货流动性将持续释放，近期聚酯产销偏弱运行，聚酯产品库存压力持续增加，瓶片工厂将陆续兑现检修，聚酯负荷将有所下降，短期沙特装置短停下市场情绪将有所带动，短期乙二醇可呈现小幅反弹，但整体持续性不强，基本面难以形成有效支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，昨日PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围回落，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂递盘，现货基差跌幅扩大，下周货、7月中下、7月下均有成交，今日主流现货基差在09 + 127，现货4872，09合约基差126，盘面贴水，PTA工厂库存4.09天，环比减少0.06天，20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，主力持仓净空且空增 [6] - MEG方面，周四乙二醇价格重心宽幅整理，场内买盘良好，日内价格重心区间调整，午后市场买气好转，部分合约商补货积极，现货基差走强至09合约升水80元/吨附近，美金方面，外盘重心低位小幅抬升，早间近期船货偏低成交在508美元/吨附近，午后商谈重心回升至510 - 513美元/吨附近，华东地区合计库存50.47万吨，环比减少2.63万吨，20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，主力持仓净空且空减 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、新增产能、负荷、产量、对PTA消费、其他对PTA需求、出口、总需求、需求同比、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月EG总开工率、总产量、新增产能、产量、进口、总供应、供给同比、聚酯产能、新增产能、开工率、产量、对EG消费、其他消费、出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、库消比、供需差等数据 [12] - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、产能利用率、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，TA - EG现货价差、对二甲苯加工差，PTA、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝等的库存天数，聚酯上游（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇综合）和下游（聚酯工厂、江浙织机）开工率，PTA加工费，MEG不同制法生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝（DTY、POY、FDY）生产毛利等数据及相关图表 [14][17][21][22][24][27][30][34][37][40][45][51][55][59][62][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘风险重燃，油价重新启动反弹态势，基本面处于紧平衡，OPEC会议临近，油价不宜贸然空配，建议投资者把握风控，观望处理 [2] - 甲醇回归自身基本面，现实低库存，现货表现偏强，但下游利润被大幅压缩，8月进口相对有限，09合约前港口难以大幅累库，单边参与难度较大，建议观望或逢低关注多配机会 [4] - 尿素检修装置增多，开工回落，国内需求走淡，出口持续，港口库存走高，后续供需或有小幅好转，价格短期下行空间有限，可逢低关注短多机会 [6] - 橡胶价格震荡下跌，短线建议中性思路，快进快出，下半年易涨难跌，中线保持多头思路，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [12] - PVC供强需弱，盘面主要逻辑为去库转弱，后续基本面偏弱预期下仍将承压 [14] - 苯乙烯成本端纯苯开工回升，供应偏宽，供应端开工持续上行，港口库存累库，需求端开工率下降，预计价格震荡偏空 [17] - 聚乙烯短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，价格或将维持震荡 [19] - 聚丙烯山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，需求端后期或季节性震荡下行，6月价格偏空 [20] - PX检修季结束，负荷维持高位，三季度有望持续去库，估值中性偏上，关注跟随原油逢低做多机会 [22][23] - PTA 7月检修量预期增加，仍将小幅去库，加工费有支撑，需求端小幅承压，关注跟随PX逢低做多机会 [24] - 乙二醇海内外检修装置逐渐开启，下游开工预期高位下降，港口库存去化将逐渐放缓，基本面较弱，短期因沙特装置意外或偏强，后续关注逢高空配机会 [25] 根据相关目录分别进行总结 能源 - WTI主力原油期货收跌0.35美元，跌幅0.52%，报67.18美元；布伦特主力原油期货收跌0.30美元，跌幅0.43%，报68.85美元；INE主力原油期货收涨8.10元，涨幅1.63%，报506.3元 [1] - 新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存去库0.96百万桶至12.37百万桶，环比去库7.18%；柴油库存去库0.47百万桶至9.89百万桶，环比去库4.54%；燃料油库存累库0.88百万桶至23.38百万桶，环比累库3.91%；总成品油去库0.55百万桶至45.65百万桶，环比去库1.18% [1] 甲醇 - 7月3日09合约涨10元/吨，报2414元/吨，现货跌5元/吨，基差+46，国内供应维持高位，需求短期尚可，港口MTO未有停车计划，但低利润下后续需求仍有走弱风险 [4] 尿素 - 7月3日09合约跌2元/吨，报1737元/吨，现货涨10元/吨，基差+23，检修装置增多，开工回落，国内需求走淡，出口持续，港口库存持续走高 [6] 橡胶 - NR和RU从滞涨转到下跌，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌 [10] - 截至2025年7月3日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.73%，较上周走低1.89个百分点，较去年同期走高1.55百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.04%，较上周走低7.64个百分点，较去年同期走低9.02个百分点 [11] - 截至2025年6月15日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.26%；中国深色胶社会总库存为76.97万吨，环比增加1%；中国浅色胶社会总库存为50.8万吨，环比降0.8%；截至2025年6月29日，青岛天然橡胶库存50.66（+1.19）万吨 [11] PVC - 7月4日PVC09合约下跌16元，报4914元，常州SG - 5现货价4780（+20）元/吨，基差 - 134（+36）元/吨，9 - 1价差 - 110（-11）元/吨 [14] - 成本端电石乌海报价2350（-50）元/吨，兰炭中料价格630（0）元/吨，乙烯850（0）美元/吨，烧碱现货770（0）元/吨 [14] - 本周PVC整体开工率78.1%，环比下降0.5%；其中电石法81%，环比上升0.5%；乙烯法70.5%，环比下降3.3%；需求端整体下游开工42.8%，环比下降1.5%；厂内库存39.5万吨（-0.7），社会库存57.5万吨（+0.6） [14] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱，成本端纯苯开工回升，供应偏宽，供应端开工持续上行，港口库存累库，需求端三S整体开工率下降 [17] - 华东纯苯5815元/吨，无变动；苯乙烯现货7600元/吨，下跌150元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7297元/吨，上涨35元/吨；基差303元/吨，走弱185元/吨；BZN价差155.75元/吨，下降5.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 13.35元/吨，上涨25元/吨；EB9 - 1价差179元/吨，扩大6元/吨 [17] - 供应端上游开工率80.1%，上涨1.10%；江苏港口库存9.88万吨，累库1.38万吨；需求端三S加权开工率40.13%，下降2.41%；PS开工率52.40%，下降5.00%，EPS开工率55.88%，下降3.84%，ABS开工率67.00%，上涨1.00% [17] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格上涨，伊以冲突暂告段落，原油价格回落企稳，现货价格下跌，PE估值向下空间有限，贸易商库存高位出现边际去化，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行，价格或将维持震荡 [19] - 主力合约收盘价7288元/吨，上涨39元/吨，现货7265元/吨，下跌25元/吨，基差 - 23元/吨，走弱64元/吨；上游开工76.7%，环比下降1.50% [19] - 周度库存方面，生产企业库存43.84万吨，环比去库0.98万吨，贸易商库存6.14万吨，环比累库0.41万吨；下游平均开工率38.05%，环比下降0.09%；LL9 - 1价差26元/吨，环比缩小9元/吨 [19] 聚丙烯 - 期货价格上涨，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归，需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行，6月价格偏空 [20] - 主力合约收盘价7072元/吨，上涨28元/吨，现货7170元/吨，下跌25元/吨，基差98元/吨，走弱53元/吨；上游开工76.86%，环比下降0.28% [20] - 周度库存方面，生产企业库存57.01万吨，环比去库1.49万吨，贸易商库存14.97万吨，环比累库1.46万吨，港口库存6.53万吨，环比去库0.04万吨；下游平均开工率48.78%，环比下降0.27%；LL - PP价差216元/吨，环比扩大11元/吨 [20] 聚酯 PX - 7月4日PX09合约下跌50元，报6740元，PX CFR下跌5美元，报849美元，按人民币中间价折算基差259元（+7），9 - 1价差130元（-14） [22] - PX负荷上，中国负荷83.8%，环比下降1.8%；亚洲负荷73%，环比下降1.3%；装置方面，盛虹负荷提升，威联石化、福化集团2线检修，海外日本Eneos一套35万吨装置因故停车 [22] - PTA负荷77.7%，环比持平，装置方面，逸盛新材提负，威联石化检修，逸盛海南、逸盛大连降负，恒力大连重启；6月韩国PX出口中国34万吨，同比上升3.7万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为271美元（-11），石脑油裂差65美元（-13） [22] PTA - 7月4日PTA09合约下跌48元/吨，报4746元，华东现货下跌35元，报4890元，基差127元（-20），9 - 1价差84元（-30） [24] - PTA负荷77.7%，环比持平，装置方面，逸盛新材提负，威联石化检修，逸盛海南、逸盛大连降负，恒力大连重启；下游负荷90.6%，环比下降0.8%，装置方面，新鸿翔10万吨短纤、古纤道5万吨切片检修，逸盛海南125万吨甁片陆续减停；终端加弹负荷下降7%至69%，织机负荷下降4%至62% [24] - 6月27日社会库存（除信用仓单）211.7万吨，环比去库0.3万吨；PTA现货加工费下跌6元，至289元，盘面加工费下跌15元，至325元 [24] 乙二醇 - 7月4日EG09合约下跌11元/吨，报4288元，华东现货上涨8元，报4370元，基差76（+2），9 - 1价差 - 36元（-3） [25] - 供给端，乙二醇负荷66.5%，环比下降0.7%，其中合成气制69.3%，环比下降2%；乙烯制负荷64.8%，环比上升0.1%；合成气制装置方面，榆能化学检修，红四方重启中；油化工方面，装置变动不大；海外方面，伊朗装置陆续重启，沙特朱拜勒地区多套装置因电力因素停车，Sharq装置预计1 - 2周内陆续恢复 [25] - 下游负荷90.6%，环比下降0.8%，装置方面，新鸿翔10万吨短纤、古纤道5万吨切片检修，逸盛海南125万吨甁片陆续减停；终端加弹负荷下降7%至69%，织机负荷下降4%至62%；进口到港预报15万吨，华东出港7月2日0.5万吨，出库下降；港口库存54.5万吨，去库7.7万吨；石脑油制利润为 - 459元，国内乙烯制利润 - 837元，煤制利润1028元；成本端乙烯持平至850美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至490元 [25]

全球钯金供需展望 - 俄罗斯诺里尔斯克镍公司预计2026年全球钯金市场将实现供需平衡 [1]