美联储政策走向分析 - 芝加哥联储主席古尔斯比认为4月通胀数据未完全反映进口关税上调的影响，美联储需要更多时间评估真实经济状况[1] - 4月CPI同比增速放缓至2.3%但核心CPI维持在2.8%，显示服务领域通胀压力顽固[3] - 美联储自去年12月以来维持利率不变，关税政策导致降息条件尚不充分[4] 通胀数据解读 - 4月CPI受食品价格环比下跌1.2%干扰，短期波动难以持续[3] - 核心CPI同比增速2.8%与3月持平，持续高于美联储2%目标[4] - 经济学家预计关税滞后效应将在未来1-3个月显现，影响制造业PMI和企业盈利预警[5] 市场预期与美联储分歧 - 联邦基金利率期货显示年内降息概率从70%降至55%，反映对关税风险的重新定价[5] - 美联储内部"数据依赖派"主张等待关税影响暴露，另一派倾向预防性降息[6] - 6月FOMC会议前分歧可能激化，需关注5月非农就业和零售销售数据[6] 经济结构性矛盾 - 消费市场保持韧性但制造业PMI持续低于荣枯线，企业固定资产投资增速放缓[6] - 美联储面临平衡短期波动与趋势判断的挑战，政策调整难度因贸易政策不确定性上升[6] - 特朗普政府上调2500亿美元中国商品关税，可能通过供应链冲击传导至通胀[5]

财务数据和关键指标变化 - 产品销售在2025年第一季度减少650万美元，降幅21.2%，主要因移动公园销售、零售销售、直销等类别发货量减少 [4] - 2025年第一季度每销售产品净收入较2024年同期增长23.1，主要因售给移动公园的单位减少、售给消费者的单位增加 [4][5] - 2025年第一季度消费者、MHP和经销商贷款利息收入与2024年同期持平，消费者贷款组合增加2030万美元，MHP贷款组合增加2010万美元，经销商融资票据减少240万美元 [5] - 其他收入在2025年第一季度减少100万美元，降幅59.2%，主要因没收存款减少110万美元，部分被投资组合费用、服务收入和土地销售增加20万美元及其他杂项收入净减少10万美元抵消 [6] - 产品销售成本在2025年第一季度减少330万美元，降幅16%，主要与销售单位减少有关 [6] - 2025年第一季度毛利润率为产品销售的29.2%，2024年同期为33.6% [7] - 2025年第一季度其他销售成本为50万美元 [7] - 销售、一般和行政费用在2025年第一季度增加40万美元，增幅6.9%，法律费用、贷款损失准备金和其他杂项费用增加，被保修费用、工资及相关费用和专业费用减少抵消 [7] - 其他收入在2025年第一季度减少60万美元，降幅35.5%，非运营利息收入减少80万美元，部分被利息费用减少20万美元抵消 [8] - 2025年第一季度净收入减少32.1%至1030万美元，基本每股收益降至0.43美元，降幅30.6% [8] - 截至2025年3月31日，公司现金约340万美元，2024年12月31日为110万美元 [8] - 2025年第一季度未动用循环信贷，截至2025年3月31日和2024年12月31日，循环信贷余额均为零 [9] - 2025年第一季度末，公司每股账面价值为20.87美元，较2024年同期增长13.1% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品销售业务中，发货量减少导致销售下降，净收入因销售结构变化而增加 [4][5] - 贷款业务中，消费者和MHP贷款组合增加，经销商融资票据减少，利息收入持平 [5] - 其他收入业务中，没收存款减少导致收入下降 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 春季销售季，尽管市场存在不确定性和关税风险，公司对2025年剩余时间的展望仍积极，多数地区独立经销商状况良好 [14] - 南德克萨斯经销商在第一季度选举后出现放缓，目前销售正在恢复 [14] - 公司自有门店2025年4月单位销售为三年来最高，5月销售同样强劲 [15] - 2025年4月零售贷款发放量为上市以来单月最高，截至4月的累计发放量较去年增长51% [16][17] - 第一季度社区发货量低于预期，因市场不确定性和特定项目的时间延迟，但多数地区租赁需求稳定，并购活动有所改善 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 简化产品线，减少选择并简化定价，使团队专注核心产品，提高工厂效率 [11] - 对MHP计划进行修改，以适应社区业主出售房屋的需求，扩大核心市场客户群 [12] - 管理层增加对销售、营销和土地开发项目的投入，聘请行业资深人士担任关键职位 [13] - 公司认为行业若获得新政府的监管改革、宽松分区、政府融资解决方案和HUD代码更新等支持，将产生长期积极影响 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度发货量低于预期，但公司对经销商业务尤其是公司自有零售门店持乐观态度，对2025年剩余时间展望积极 [14][34] - 公园业务较为缓慢且不稳定，大订单的延迟会对季度业绩产生重大影响 [35] - 行业面临关税和贸易不确定性，但公司认为若市场恢复正常，将对行业和国家有利 [39][40] 其他重要信息 - 公司正在推进巴斯托普县1100个地块的开发项目，一期道路和公用设施已完成，预计今年夏天出售地块，二期租赁社区正在建设道路和水处理厂 [18][19] - 第一季度股票回购受窗口狭窄和交易限制影响，但公司长期看好制造住房行业，认为有足够的资产负债表在当前交易水平回购股票 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 平均售价上涨原因及本季度定价情况 - 平均售价上涨主要因销售结构变化，公司在2月进行了一次提价，并计划在6月中旬再次提价，此次提价幅度小于预期 [22][23] 问题: MHP销售下降原因及订单和积压情况 - MHP销售下降是需求减少和订单时间问题共同导致，有三个大订单推迟到第二季度，公司对公园销售产品进行了修改，反馈良好 [25][27][28] 问题: 今年是否有超出正常范围的资本支出或现金使用 - 公司正在努力完成巴斯托普项目，有额外资本投入，同时也在寻找增加经销商、贷款组合和制造能力的机会，目前正在变现一些非核心房地产 [29][30] 问题: 第二季度三个工厂的生产速率预期，以及与零售和社区市场客户的讨论情况和订单速率 - 公司对经销商业务尤其是公司自有零售门店感到乐观，公园业务较慢且不稳定，简化产品组合将有助于提高德州工厂的产量，佐治亚工厂将专注重建经销商基础，第二季度德州工厂产量将高于第一季度 [34][35][37] 问题: 第二季度和下半年的毛利率和运营利润率预期 - 第一季度可能处于较低水平，公司劳动力未充分利用，已进行提价，预计毛利率约为30% [38] 问题: 关税和贸易不确定性对零售和社区客户的影响，以及关税降低是否会刺激需求 - 关税是考虑因素但非主要因素，公司产品主要在国内生产，原材料大多来自国内，市场不确定性使企业在投资和招聘方面较为谨慎，市场恢复正常将对行业有利 [39][40] 问题: 为何其他公司本季度发货量强劲，而公司发货量不佳 - 公司发货延迟，定价和产品复杂性影响了本季度业绩，销售团队有很多新人，但公司对全年业绩有信心，认为随着市场回升，定价将与历史水平相符，积压订单将增加 [44][45] 问题: 这是公司自身问题还是行业整体疲软 - 这是公司自身问题，公司对行业有信心，认为若行业获得监管救济，将产生积极影响，预计今年行业表现积极 [46][47]

财务数据和关键指标变化 - 产品销售在2025年第一季度减少650万美元，降幅21.2%，主要因移动公园、零售、直销等产品发货量减少 [4] - 2025年第一季度每产品净收入较2024年同期增加23.1%，主要因售给移动公园的产品减少、售给消费者的产品增加 [4] - 2025年第一季度消费者、MHP和经销商贷款利息收入与2024年同期持平，消费者贷款组合增加2030万美元，MHP贷款组合增加2010万美元，经销商融资票据减少240万美元 [5] - 其他收入在2025年第一季度减少100万美元，降幅59.2%，主要因没收存款减少110万美元，部分被投资组合费用、服务收入和土地销售增加20万美元及其他杂项收入净减少10万美元抵消 [5] - 产品销售成本在2025年第一季度减少330万美元，降幅16%，主要与产品销量减少有关 [5] - 2025年第一季度产品销售毛利率为29.2%，2024年同期为33.6% [6] - 2025年第一季度其他销售成本为50万美元 [6] - 销售、一般和行政费用在2025年第一季度增加40万美元，增幅6.9%，法律费用增加60万美元、贷款损失准备金增加50万美元和其他杂项费用增加30万美元，被保修费用减少40万美元、工资及相关费用减少30万美元和专业费用减少30万美元抵消 [6] - 其他收入在2025年第一季度减少60万美元，降幅35.5%，非经营利息收入减少80万美元，主要因2024年第三季度与重要借款人达成和解协议，利息支出减少20万美元 [7][8] - 2025年第一季度净收入降至1030万美元，降幅32.1%，基本每股收益降至0.43美元，降幅30.6% [8] - 截至2025年3月31日，公司现金约340万美元，2024年12月31日为110万美元 [8] - 2025年第一季度未动用循环信贷，截至2025年3月31日和2024年12月31日，循环信贷未偿还余额均为零 [9] - 2025年第一季度末，公司每股基本账面价值为20.87美元，较2024年同期增长13.1% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品销售业务包括直销、商业销售、库存融资销售和零售门店销售，2025年第一季度发货量减少，净收入增加 [4] - 贷款业务方面，消费者和MHP贷款组合增加，经销商融资票据减少，贷款利息收入持平，贷款组合逾期率低且回收率高 [5][16] - 其他收入业务包括合同存款没收、寄售费用、商业租赁租金、土地销售、服务费用和其他杂项收入，2025年第一季度减少 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 独立经销商大多状况良好，南德克萨斯经销商第一季度选举后销售放缓，目前正在恢复 [14] - 公司自有门店2025年4月单位销售为三年来最高，5月销售情况同样强劲 [15] - 2025年4月零售贷款发放量为上市以来单月最高，截至2025年4月累计发放量同比增长51% [15] - 第一季度社区发货量低于预期，因市场不确定性和特定项目时间延迟，租赁需求稳定，并购活动改善 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 简化产品线，减少选择并简化定价，使团队专注核心产品，提高工厂效率 [11] - 修改MHP项目，以适应社区业主出售房屋的需求，扩大核心市场客户群 [12] - 招聘行业资深人士担任关键职位，高级管理层将更多时间分配给销售、营销和土地开发项目 [13] - 公司认为尽管第一季度发货量低于预期，但行业前景积极，将继续推动产品销售增长 [10][14] - 公司计划在6月中旬再次提价，认为定价虽有竞争力，但产品复杂性和销售团队新人影响了本季度业绩 [22][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年剩余时间前景持积极态度，认为春季销售季节市场虽有不确定性和关税风险，但独立经销商健康，公司自有门店销售强劲，零售贷款发放量增加 [14][15] - 行业有望受益于新政府的监管改革、分区限制放宽、政府融资解决方案和HUD代码更新 [16] - 贷款组合逾期率低，回收率高，公司将继续变现非核心土地资产 [16][17] 其他重要信息 - 公司参加比洛克西移动房屋展，与创始人就产品、公园融资计划和团队达成重要改变共识 [10] - 公司在德克萨斯州的生产增加，正努力发货并扩大积压订单 [13] - 公司在巴斯托普县的1100个地块开发项目进展顺利，预计今年夏天出售一期地块，二期租赁社区建设正在进行 [17][18] - 第一季度股票回购受窗口期和交易限制，公司认为制造住房行业基本面良好，将继续在当前交易水平回购股票 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 平均房价上涨原因及本季度是否提价 - 平均售价上涨主要因销售组合变化，公司在2月提价，计划6月中旬再次提价，此次提价幅度小于预期 [21][22] 问题: MHP销售减少是需求不足还是订单时间问题，能否量化订单和积压订单 - 是两者的结合，佐治亚州、德克萨斯州和北部合作项目的部分订单推迟到第二季度，公司修改了德克萨斯地区的融资产品，以适应社区业主出售房屋的需求，反馈良好 [24][26] 问题: 今年是否有超出正常范围的资本支出或现金使用 - 公司正在努力完成巴斯托普项目，有额外资本投入，同时关注增加经销商、贷款组合或制造产能的机会，正在变现非核心房地产 [29] 问题: 第二季度三个工厂的生产速率预期，以及与零售和社区市场客户的讨论情况和第一季度及第二季度至今的订单速率 - 公司对经销商业务，特别是公司自有零售门店业务充满热情，零售贷款发放量可体现这一点。公园业务较慢且不稳定，简化产品组合将有助于提高德克萨斯工厂的产量，佐治亚州将专注重建经销商基础和增加新经销商，第二季度德克萨斯州产量将高于第一季度 [34][36] 问题: 如何看待第二季度和下半年的毛利率和营业利润率与第一季度相比的情况 - 第一季度可能处于较低水平，公司2月提价，6月还有一次提价，关注原材料价格，毛利率达到30%左右似乎较为现实 [37] 问题: 关税和贸易不确定性对零售和社区客户的影响，以及拟议关税降低是否会成为需求的有意义催化剂 - 关税是一个考虑因素，但不是主要因素，公司产品在国内制造，原材料大多国内采购。贸易不确定性对商业环境影响较大，若情况恢复正常，对行业和国家都有好处 [39][40] 问题: 为何其他公司本季度发货量强劲，而公司发货量不佳 - 公司发货延迟，产品定价和复杂性影响了本季度业绩，销售团队新人较多，但公司有信心在年底取得良好业绩，认为市场定价竞争激烈，公司保持定价策略，随着业务回升，积压订单将增加 [44][45] 问题: 这是否是公司自身问题，而非行业疲软 - 公司认为这是自身问题，对行业充满信心，认为行业若获得新政府监管救济，将产生积极影响，预计今年行业表现积极 [46][47]

国际金价短期回调 - 伦敦现货黄金单日跌超2 6% 较4月22日3500美元/盎司历史高点回调约7 5% [1] - 地缘风险降温：美伊第四轮谈判取得进展 印巴达成停火协议 [1] - 中美经贸会谈取得实质性进展 双方各取消91%加征关税 暂停24%对等关税 [1] - 市场对经济衰退预期修复 黄金避险属性减弱 [1] - 美联储降息延迟押注增加 压制现货黄金价格 [1] 黄金中长期支撑因素 - 美国政府债务上限危机持续挑战美元信用 支撑黄金上行 [2] - 全球央行购金需求旺盛 2025年一季度净购金59吨 [2] - 去美元化趋势下央行储备多元化需求长期存在 [2]

（原标题：投顾观市：关税风险衰退，你的股票回本了吗？） 那么，从底线思维角度考虑，投机大拿指出，市场上仍有一部分股票尚未恢复到4月7日下跌以来的水 平。从这个角度看，这些股票想要涨回去的需求无疑会成为驱动市场上行的一个因素。从另一个角度 讲，外部扰动消退后，国内货币政策进一步宽松，包括降准降息等政策力度在市场中的进一步实施与释 放，也会推动市场继续上行——外部扰动风险消退，内部宽松政策实施，市场驱动方向大概率依然是向 上的。 所以，投机大拿认为当下应着眼于未来市场的向上方向，而不是纠结于每天的高抛低吸。不少投资者自 4月7日以来，过度沉迷于技术分析，结果股票早已解套，却因此过分沉迷于所谓的均线、指标、顶底背 离、缺口压力等技术分析，总想要短线操作反复横跳，最终反而错过了股票的涨幅回本机会，这是非常 遗憾的。目前投资者应当将技术分析应暂时放一放，主要关注国内大政策和事件对市场的影响，找对方 向，坚定持股待涨反而是不错的选择。 5月13日，和讯投顾投机大拿在今日市场分析中指出，A股突然放量上涨，其上涨原因不言而喻，已经 反复数月的中美贸易问题谈判取得了实质性进展，初步来看双方的口径都有了一定程度的放松，预期关 税 ...

Strattec Security (STRT) Q3 2025 Earnings Call May 09, 2025 09:00 AM ET Company Participants Deborah Pawlowski - Founding Partner & Senior Managing DirectorJennifer Slater - President, CEO & DirectorMatthew Pauli - SVP & CFO Conference Call Participants John Franzreb - Senior Equity AnalystNone - Analyst Operator Greetings, and welcome to the StratTech Third Quarter Fiscal Year twenty twenty five Financial Results. At this time, all participants are in a listen only mode. A question and answer session will ...

财务表现 - 24年公司实现营收247 1亿元 同比增长41 1% 归母净利润21 1亿元 同比增长30 9% [1] - 单Q4营收82 6亿元 同比增长44 4% 归母净利润6 4亿元 同比增长60 1% [1] - 25Q1营收59 9亿元 同比增长36 9% 归母净利润5 0亿元 同比增长59 6% 扣非归母净利润4 4亿元 同比增长39 4% [1] 营收驱动因素 - 24年充电储能收入126 7亿元 同比增长47 2% 其中储能业务收入超30亿元 [2] - 24年智能创新收入63 4亿元 同比增长39 5% 安防品类维持高增 扫地机产品恢复性增长 [2] - 24年智能影音收入56 9亿元 同比增长32 8% 新品集中推出 东南亚区域加速拓展 投影仪贡献增量 [2] - 25Q1收入增长36 9% 主要受益于亚马逊春促延长 欧洲及东南亚市场开拓 中国市场同比增长55 4% [2] 盈利能力分析 - 24年净利率同比下降0 7pct至9 0% 主要因销售 管理 研发费用率分别上升0 3pct 0 2pct 0 5pct [3] - 25Q1归母净利润同比增长59 6% 四费合计同比下降1 2pcts 但毛利率同比下降1 8pcts至43 3% [3] - 25Q1扣非净利率同比上升0 1pct 剔除金融资产公允价值变动后盈利能力保持稳定 [3] 业务展望 - 储能及安防业务增长势头延续 户储 智能割草机等新品类有望接力增长 [4] - 独立站及欧洲线下渠道加速开拓 全年高增动能充足 [4] - 东南亚产能转移及提前备货缓解关税影响 上半年基本面不受显著冲击 [4] 估值调整 - 25/26年EPS预测调整为5 15/6 47元 新增27年EPS预测7 83元 对应PE为17/14/11倍 [4] - 目标价上调至115元 对应25年22倍PE [4]

惠誉：亚太地区的高度贸易开放度和对美国需求的敞口，使其容易受到直接关税风险的影响。 ...

5月FOMC会议核心观点 - 美联储维持联邦基金目标利率区间在4 25%-4 50%不变 符合市场预期 所有FOMC票委均赞同暂停降息决议 [2][13] - 会议声明强调经济不确定性加剧 将经济前景描述从"增加"修改为"进一步增加" 并新增"高失业率和更高通胀风险上升"的判断 [2][13] - 鲍威尔表态体现"现在很好 未来不知道 先等等看"的观望态度 认为当前经济基础稳固但未来关税等因素带来高度不确定性 [3][14] 与2019年预防式降息的对比分析 - 2019年降息前提：失业率从年初4%降至6月3 6% 核心PCE同比从2%回落至1 7% 具备全球经贸下行风险明确且无通胀压力的条件 [4][8] - 当前环境：关税导致滞胀风险双向上升 核心通胀仍高于目标 短期通胀预期存在脱锚风险 不具备预防性降息条件 [5][9] - 政策差异：2019年降息基于企业投资低迷、全球风险高企和通胀偏弱三大理由 而当前美联储需等待硬数据明显恶化才会行动 [4][8][9] 货币政策路径与市场反应 - 美联储明确降息无预设时间线 需评估就业/通胀与目标的偏离程度 强调"wait and see"策略 [3][15] - 期货市场降息预期降温 年末政策利率预期从3 52%升至3 565% 6月降息概率从33 7%降至20 1% [16] - 资产价格波动：道指涨0 7% 标普500涨0 43% 纳指涨0 27% 十年期美债收益率下行2 52BP至4 267% 美元指数涨0 64%至99 9 [16]

分析师：由于关税风险，美联储可能推迟降息 金十数据5月8日讯，大华银行经济学家Alvin Liew表示，由于关税风险，美联储可能会推迟降息。美联 储主席鲍威尔表示，央行官员并不急于调整利率，因为"等待的成本相当低，"这位经济学家说。鉴于美 联储在加强对美国关税导致的通胀和失业率上升风险的警告之际，仍表示要保持耐心，大华银行继续认 为，2025年将有三次降息，各25个基点。这位经济学家说，大华银行将预期的时间表推迟到9月、10月 和12月的会议。大华银行仍然认为，2026年将有两次降息，这意味着明年联邦基金利率将降至3.25%。 ...