居然智家聘任王鹏为公司副总裁 上一周，家居企业动态不断。国家统计局公布7月全国家具类商品零售额数据；居然智家聘任王鹏为公 司副总裁；欧派家居为子公司提供5000万元担保；*ST亚振4名高管人事变动；北京家具行业协会发布 反内卷倡议书。 8月15日，居然智家发布公告称，为促进公司组织发展，加强管理层建设，满足公司战略发展规划及经 营管理需要，经居然智家CEO提名，董事会提名和薪酬委员会审核同意，董事会全票同意聘任王鹏为公 司副总裁，分管新零售运营管理中心工作，任期自董事会审议通过之日起至公司第十一届董事会任期届 满止。 国家统计局：7月全国家具类商品零售总额同比增长超两成 丰林集团上半年净利润亏损4660万元 8月15日，国家统计局最新数据显示，7月全国家具类商品零售总额达170亿元，同比增长20.6%；1-7月 累计零售总额1159亿元，同比增长22.6%，展现出强劲的市场复苏势头。这一增长态势与建筑及装潢材 料类商品形成鲜明对比，后者7月零售总额135亿元，同比下降0.5%，1-7月累计仅增长2.2%，反映出当 前消费市场的结构性特征。 7月全国规模以上建材家居卖场销售额1138亿元 8月15日，由商务部流 ...

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [6] 核心财务数据 - 2025H1营收为102.06亿元，同比减少1.0% [2][4] - 2025H1归属净利润为3.07亿元，同比增加85% [2][4] - 当前股价为1.92港元（2025年8月15日收盘价） [6] 行业与区域表现 - 2025H1全国水泥产量同比下降4.3%至8.2亿吨 [5] - 两广区域需求增速优于全国，广东水泥产量同比增长1.1%，广西同比下降1.7% [5] - 公司水泥、混凝土及骨料生产线利用率分别为56.8%、32.0%及80.2%，2024H1同期分别为64.2%、27.1%及75.1% [5] 产品销量与价格 - 2025H1水泥产品销量2531万吨，同比下降13% [5] - 混凝土销量6877万吨，同比增长36% [5] - 骨料销量3634万吨，同比增长23% [5] - 水泥产品价格247元/吨，同比增长9元/吨 [5] - 商混价格303元/吨，同比下降41元/吨 [5] - 骨料价格36元/吨，同比下降1元/吨 [5] 产能与市场前景 - 截至2025H1，公司在营骨料年产能约10,860万吨，联营公司权益产能约370万吨 [7] - 全部建成后，附属公司骨料年产能预计达13,480万吨，联营及合营公司权益产能约1,360万吨 [7] - 华南市场在大湾区建设背景下需求预期较好，区域供给已进入再平衡过程 [7] - 行业盈利整体筑底，格局有望逐步优化 [7] 盈利预测 - 预计公司2025-2026年业绩为7亿、10亿，对应PE为17倍、12倍 [7]

工业生产 - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，较上月放缓1.1个百分点[2][8] - 高技术制造业增加值同比增长9.3%，高于整体增速3.6个百分点[8] - 装备制造业增加值同比增长8.4%，高于整体增速2.7个百分点[8] - 采矿业增加值同比增长5.0%，制造业增长6.2%，分别较上月放缓0.9和1.2个百分点[13] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，增速较上月放缓1.1个百分点[18] - 商品零售额同比增长4.0%，餐饮增长1.1%，分别较上月放缓1.3和加快0.2个百分点[18] - 家用电器和音像器材类增长28.7%（上月为+32.4%），家具类增长20.6%（上月为+28.7%）[18] 固定资产投资 - 1-7月全国固定资产投资同比增长1.6%，增速连续四个月走弱[24] - 制造业投资增长6.2%，较上月放缓1.3个百分点[24] - 广义基建投资增速7.3%，较上月放缓1.6个百分点[26] 房地产市场 - 1-7月房地产开发投资同比下降12.0%，降幅较上月扩大0.8个百分点[33] - 70个大中城市新房价格环比下跌0.3%，二手房环比下跌0.5%[34]

行业概况 - 港股消费行业股票家数1212只，占市场总数23.7%，总市值17950.8十亿元（占比18.4%），流通市值16373.6十亿元（占比18.4%）[3] - 行业指数表现：近1月/6月/12月绝对收益分别为6.4%、19.1%、43.6%，相对沪深300超额收益1.9%、12.4%、17.8%[5] 宏观消费趋势 - 7月社零同比增速3.7%（环比降1.1pct），商品零售增速回落至4.0%（降1.3pct），餐饮收入增速仅1.1%[8] - 家电/家具/文化办公用品增速分别回落3.5/8.1/10.6个百分点，汽车销售同比转负至-1.5%（降6.1pct）[8] - 前7月服务零售额累计增速5.2%（回落0.1pct），全口径消费增速5.0%（回落0.2pct）[9] 细分赛道投资机会 食品饮料 - 饮料板块：农夫山泉H1包装水双位数增长，东方树叶市占率75%且7月增速超50%；统一H1利润超预期，净利率提升[10] - 传统龙头：海天味业通过C端弥补B端缺口，珍酒李渡推出新品衔接价格带并推进"万商联盟"[11] 轻工纺织 - 黄金珠宝：周大福FY26Q1直营同店降幅收窄，传福/故宫系列累计收入各达40亿港元，FY26指引同店个位数增长[13] - 化妆品：上美股份H1收入增16.8%-17.3%（净利润+30.9%-35.8%），毛戈平收入增30.4%-31.9%（净利润+35%-37%）[14] - 运动服饰：安踏体育迪桑特/可隆品牌力强劲，亚玛芬利润扭亏；李宁推进科技创新；晶苑国际H1利润率持续提升[15] 家电工具 - 泉峰控股6月涨价10%+，EGO终端增速提升，越南产能26年有望覆盖美国市场[18] - 创科实业H1销售额增7.5%至78亿美元（净利润+14.2%），Milwaukee专业品牌增长11.9%[19] 医药与农业 - 创新药：和铂医药拥有全人源抗体平台，与阿斯利康/辉瑞等达成合作，商业模式涵盖服务费+里程碑款+销售分成[26][27] - 养殖：政策限制母猪产能与出栏体重，牧原/温氏等龙头利润弹性可期；水产价格回升提振饲料需求[29] 新兴消费趋势 - 茶饮赛道：外卖补贴推动古茗/茶百道/蜜雪冰城等品牌Q3同店增长，加盟模式受益显著[21] - 出行链：暑期铁路客流预计9.53亿人次（+5.8%），推荐携程集团（出境游修复）与亚朵酒店（零售业务超预期）[22] - 个护：百亚股份受益卫生巾线上竞争趋缓；登康口腔8月新品投流带动增速改善，10月将发布4.0技术新品[17]

创业板指数表现 - 创业板指数(399006)上涨2 84% 盘中点位突破2024年10月8日高点 创阶段新高 [1] - 样本股锐捷网络(301165)上涨20 00% 芒果超媒(300413)上涨16 98% 指南针(300803)上涨14 64% 同花顺(300033)和润和软件(300339)等个股均上涨 [1] 市场趋势分析 - 居民财富向金融资产加速再配置趋势明确 市场风险偏好回暖带动赚钱效应扩散 资金面流入成为行情向上重要推动力 [1] - 融资余额 私募基金规模持续攀升 个人投资者开户数活跃 成为居民资金入市主要渠道 增量资金形成正反馈 [2] - 市场呈现科技成长风格(科创200 创业板指)+小盘风格(中证1000 中证2000)占优 预计科技+小盘风格仍将延续 [2] 配置机会与主题 - 市场成交活跃状态下 有望围绕AI产业链 反内卷 非银金融等板块轮动 [1] - 重点关注科技成长板块 AI技术革命与新兴产业趋势催化下 成长板块有望展现较高景气度 [1] - 创业板ETF建信(159956)紧密跟踪创业板指数 创业板指由创业板中市值大 流动性好的100只股票组成 反映创业板市场运行情况 [2]

宏观政策与货币政策 - 2季度货币政策执行报告显示下半年或仍以结构性货币政策为主，短期内货币政策有望保持流动性充裕，但进一步降准降息的空间有限 [2] - 央行强调落实落细适度宽松的货币政策，持续营造适宜的金融环境，延续7月政治局会议"持续发力、适时加力"的政策基调 [2] - 新型政策性金融工具有望助力"准财政"扩张，发改委明确表示将加快设立投放该工具，对支撑"准财政"扩张力度起到至关重要的作用 [20] 宏观经济数据 - 日本2季度实际GDP初值季环比折年增速从上季度0.6%上行至1%，高于预期的-0.4%，名义GDP季环比折年增速则从1%回升至1.3% [3] - 美国7月CPI数据整体表现温和，缓和了市场对关税传导的担忧，但PPI数据超预期回升，7月零售对照组增速不弱 [5] - 上周高炉/焦化等生产环比平稳、低基数推动同比回升，港口指标显示8月出口同比或回落、但仍维持韧性，地产成交同比降幅收窄 [4] 行业与市场动态 - 光伏行业"反内卷"已初见成效，自25年7月初以来硅料、硅片价格已大幅上涨，电池片、组件价格亦有所恢复 [16] - 肉牛周期正步入上行阶段，供给端去化主导本轮行情，测算25-27年国内牛肉总供给同比-3.3%/-6.4%/+1.3%，供需缺口最高达26年的147万吨/年 [21] - 半导体芯片ETF资金流出明显，上周重仓该行业的科创50ETF流出也超过百亿元，投资者可能选择止盈退出，转向防御性资产 [8] 公司研究 - 禾赛科技2Q25营业收入7.06亿元，同比/环比+54%/+34%，激光雷达出货量达35.21万颗，其中ADAS交付量30.36万颗 [23] - 生益科技1H25实现营收127亿元，同增32%，毛利率25.9%，同增4.3pp，归母净利14.3亿元，同增53% [24] - 圣农发展2025年H1实现营收88.56亿元，归母净利9.10亿元，同比+791.93%，扣非净利3.76亿元，同比+305.44% [26] 金融与投资策略 - 现阶段的资金面特征显示居民资金入市或以存量资金加杠杆为主，外资和险资亦是值得关注的潜在增量资金 [5] - 市场趋势偏强，建议保持偏高仓位，配置上AI链、创新药、军工、大金融仍是战略配置重点 [5] - 转债方面不如股但强于债，可操作性是最大制约，只能继续保持仓位并把握β机会，继续逐步兑现高价品种浮盈并转向布局偏低价个券 [12]

行业投资评级 - 轻工制造行业评级为"增持"（维持）[4] 核心观点 轻工制造行业 - 百亚股份上半年营收17.64亿元（+15.1%），归母净利润1.88亿元（+4.6%），Q2单季度收入7.68亿元（+0.2%），归母净利润0.57亿元（-25.5%）。分渠道看，电商收入5.9亿元（-9.4%），线下收入11.3亿元（+39.8%），其中外围市场Q1/Q2收入分别+125%/+123%[6] - 富春染织开启"传统+新兴"双轮驱动战略，聚焦PEEK下游应用，已设立全资子公司芜湖富春高新技术有限公司[6] - 蒙娜丽莎Q2主营业务预计反转，投资半导体产业，通过子公司参与青岛浑璞华芯十期创业投资基金[6] - 持续推荐文化纸林浆纸一体化优势的太阳纸业，25Q2兖州溶解浆搬迁项目完成[6] 纺织服装行业 - 361度25H1营收57.0亿元（+11%），归母净利润8.6亿元（+9%），电商渠道增速高达45%，线下"超品店"已开设49家[6] - 华利集团25H1营收126.6亿元（+10.36%），归母净利润16.6亿元（-11.42%），Q2归母净利润率12.3%（-3.92pcts）[6][7] - 锦纶赛道建议关注台华新材、华鼎股份，需求端运动服饰对锦纶保持较好需求[6] 新消费赛道 - 看好潮玩赛道，建议关注泡泡玛特、晨光股份、小黄鸭德盈、布鲁可、实丰文化、广博股份、华立科技[6] - 泡泡玛特具备可复制孵化IP能力和平台价值，全球化网络推动IP多元化[6] 家居行业 - 补贴持续落地，估值修复空间显现，推荐喜临门、顾家家居、敏华控股、慕思股份、索菲亚、欧派家居、志邦家居[6] 市场表现 - 2025/8/11-2025/8/15轻工制造指数+1.56%（申万行业排名第15），纺织服装指数-1.37%（排名第26）[6][11] - 轻工制造细分行业涨跌幅：包装印刷（+2.14%）、家居用品（+2.07%）、文娱用品（+1.76%）、造纸（-0.28%）[6] - 纺织服装细分行业涨跌幅：纺织制造（+0.07%）、饰品（-1.17%）、服装家纺（-2.26%）[6] 原材料价格 - TDI价格16150元/吨（周环比-3.29%），MDI价格16050元/吨（周环比-1.53%），软泡聚醚8395元/吨（周环比+3.9%）[15] - 棉花价格指数328为15178元/吨（周环比+0.25%），CotlookA指数78.2美分/磅（周环比+0.26%）[20] - 阔叶浆均价4130元/吨（周环比-0.44%），针叶浆均价5767元/吨（周环比-1.25%）[39] 行业数据 - 1-7月商品房销售面积累计同比-4%，房屋竣工面积累计同比-17.3%[51][52] - 1-7月家具类社零同比+22.6%，服装鞋帽针纺织品类社零同比+2.9%[60][70] - 1-6月纺织业营业收入11244.8亿元（-0.5%），纺织服装、服饰业营业收入5648.8亿元（-0.6%）[71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短线操作，追多需谨慎，适当买入期权进行保护，运行区间为70000 - 100000 元；市场担忧国内供应收缩，“反内卷”情绪延续，预计短期碳酸锂价格偏强，但高价将刺激海外资源放量，长期基本面格局未变，需关注江西矿山进展及“反内卷”情绪延续性 [4][90] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂行情回顾 - 上周碳酸锂高位震荡，周度涨15.87%；成交量至463万手（+186万），持仓量至40.11万手（+8.04万）；基差贴水4200元/吨 [6][7] 供给端 锂矿 - 7月中国锂辉石产量为6500吨LCE，环比上升0.8%；锂云母产量为16100吨LCE，环比下降4.2% [12] - 6月锂精矿进口量下降，达42.76万吨，环比下降17.2%，同比下降18.1% [16] - 4月黑德兰港发往中国锂辉石量下降，达5.84万吨，环比下降49.3%，同比上升13.3% [21] 锂电回收 - 8月废旧锂电回收预计为23484吨，环比上升6.4%，同比上升28.9% [26] 碳酸锂 - 上周碳酸锂产量为19980吨，环比上升2.2% [32] - 6月碳酸锂进口量降至17698吨，环比下降16.3%，同比下降9.6% [32] - 7月智利出口至中国碳酸锂为13633吨，环比上升33.3%，同比下降13.5% [34] 氢氧化锂 - 8月氢氧化锂开工率为36%，产量为23820吨，环比下降5.4%，同比下降24.3% [42] - 6月氢氧化锂出口量为6260吨，环比上升12.1%，同比下降56.1% [42] 下游需求 磷酸铁锂 - 上周磷酸铁锂产量为79053吨，环比上升1.4% [45] - 7月磷酸铁开工率为59%，产量为252200吨，环比上升10%，同比上升70% [45] 三元材料 - 上周三元材料产量为16283吨，环比上升3.4% [50] - 6月进出口量增加 [50] 三元前驱体 - 8月三元前驱体开工率为41%，产量为76160吨，环比上升8.1%，同比上升5.4% [53] - 6月出口量减少 [53] 锰酸锂、钴酸锂 - 8月锰酸锂开工率为33%，产量为11978吨，环比上升3%，同比上升26% [54] - 8月钴酸锂开工率为61%，产量为8880吨，环比下降3.8%，同比上升11.1% [54] 电解液 - 8月电解液产量为169680吨，环比上升4.1%，同比上升38.0% [61] - 6月六氟磷酸锂出口量增加 [61] 终端需求 动力电池 - 7月动力电池产量为133.8GWh，环比上升3.6%，同比上升45.8% [64] - 7月动力电池装车量为55.9GWh，环比下降4.0%，同比上升34.3% [64] 新能源汽车 - 7月新能源汽车产量为124.3万辆，环比下降2.0%，同比上升26.3% [67] - 7月新能源汽车销量为126.2万辆，环比下降5.1%，同比上升27.4% [67] 储能 - 8月储能电池产量为45.15GWh，环比上升2.2%，同比上升42.9% [72] - 6月储能中标功率规模为4.57GW，环比下降11.3%，同比上升15.1%；储能中标容量规模为12.11GWh，环比下降27.3%，同比上升45.0% [72] 消费电子 - 7月中国智能手机产量为9432万台，环比下降12.9%，同比上升2.1% [75] - 7月中国微型电子计算机产量为2552万台，环比下降19.2%，同比下降9.8% [75] 成本 - 锂矿价格大幅上涨，锂辉石精矿价格上涨163美元/吨，锂云母价格上涨300元/吨 [79] 库存 - 碳酸锂总库存去库162吨，冶炼厂去库1306吨，下游累库124吨，其他累库1020吨 [86] - 上周磷酸铁锂累库483吨，三元材料累库737吨 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月15日沪镍主力合约低位震荡 成交量和持仓量下降 伦镍涨1.09% 纯镍基本面偏松 美联储降息预期反复 预计镍价区间震荡 操作上建议观望 [2] - 8月15日不锈钢主力合约低位震荡 成交量和持仓量下降 现货市场成交较弱 宏观情绪影响占比较大 基本面虽宽松 但价格回归基本面仍需时间且存成本支撑 预计价格仍跟随宏观波动 操作上建议观望 [2] 相关目录总结 镍市场情况 - 上海期镍：8月15日期货近月合约收盘价121000元/吨 较昨日降600元/吨 成交量87649手 较昨日降14608手 持仓量66327手 较昨日降110手 库存22141吨 较昨日增1421吨 [2] - LME镍：8月15日3个月镍现货官方价15075美元/吨 收盘价（电子盘）15195美元/吨 较昨日涨145美元/吨 成交量5540手 较昨日降1692手 [2] - 镍现货价格：8月15日SMM 1电解镍平均价121500元/吨 较昨日降1850元/吨 1金川镍平均价122575元/吨 较昨日降1825元/吨 [2] - 镍库存：8月15日SMM中国港口镍矿总库存776万湿吨 较上周增6万湿吨 SMM上海保税区镍库存4100吨 与上周持平 SMM纯镍社会库存41891吨 [2] 不锈钢市场情况 - 上海不锈钢：8月15日期货近月合约收盘价12950元/吨 较昨日降50元/吨 成交量143960手 较昨日降16602手 持仓量134252手 较昨日降985手 库存103277吨 较昨日降244吨 [2] - 不锈钢现货价格：8月15日304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13750元/吨 较昨日降100元/吨 316L/2B卷（无锡）平均价25200元/吨 与昨日持平 [2] - 不锈钢库存：8月15日200系不锈钢现货库存量191600吨 较上周降13700吨 300系不锈钢现货库存量617500吨 较上周降11600吨 [2] 行业资讯 - 央行落实落细适度宽松的货币政策 把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量 [2] - 国内多个省市近期宣布暂停受理汽车置换补贴申请业务 但报废更新补贴仍在继续 [2] - 8月13日 中国主要镍生产商路加镍业向伦敦金属交易所提交镍金属品牌上市申请 该工厂设计产能为6000吨/年 若获批 将成为自2023年以来在LME上市的第七个中国镍品牌 [2]

航空业 - 暑运客流高峰开始回落，8月上旬客流同比增长超2%，客座率同比提升超1pct，国内含油票价同比下降但降幅较7月小幅收窄 [2] - 8月以来公商务占比较7月上旬略有回升，预计9月中旬公商务需求恢复 [2] - 中航协发布《中国航空运输协会航空客运自律公约》，预计后续将有系列政策深化治理，短期减少过度低价，中期改善收益管理，长期保障机队规划低增 [2] 快递业 - 多地或将跟进提价，7月义乌底价提升约0.2元，8月广东多地跟进上调底价约0.4元 [3] - 国家邮政局反对"内卷式"竞争，若监管力度持续，提价范围与持续性有望好于担忧 [3] - 预计25下半年电商快递将开启盈利修复，中长期"反内卷"保障良性竞争，有利行业自然集中 [3] 航运业 - 油运运价相对平稳，中东-中国VLCC TCE维持约3.7万美元 [4] - 美俄未达成协议，欧盟计划2027年终止进口俄罗斯能源，预计油运贸易重构回退有限 [4] - 集运传统旺季出口货量增长乏力，欧美干线运价稳中略降 [4]