宏观及策略研究：政府工作报告点评 - **经济增长目标务实调整，侧重质量提升**：2026年经济增长目标设定在4.5%-5%，较2025年有所调降，旨在为调结构、防风险、促改革留出空间，通过质的提升夯实未来增长基础[2] - **财政政策保持支出强度，结构优化**：财政赤字率目标维持在4%左右，与2025年历史最高水平持平，超长期特别国债和地方政府专项债规模分别延续1.3万亿元和4.4万亿元的安排，用于国有大行补充资本金的特别国债规模从5000亿元降至3000亿元[3] - **货币政策维持适度宽松，关注物价回升**：货币政策强调灵活高效运用降准、降息等工具，对物价合理回升的关注度显著提升，2%的CPI涨幅目标有助于名义GDP增速企稳回升[4] - **扩内需为首要任务，政策抓手聚焦高质量领域**：消费方面，“以旧换新”政策支持力度从3000亿元降至2500亿元，政策重点转向促进服务消费，投资方面，中央预算内投资规模小幅增至7550亿元，用于“两重”建设的超长期特别国债维持在8000亿元，民间投资引导转向高技术、现代服务业等新赛道，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[5] - **培育壮大新动能，强化科技自立自强**：新兴产业和未来产业新增集成电路、生物医药、未来能源、脑机接口等领域，新提“智能经济”，要求实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，对关键核心技术领域的科技型企业，将常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制[6][7] - **深化“反内卷”治理，聚焦资本市场投融资改革**：“反内卷”治理新增对反垄断、反不正当竞争的强调，将运用产能调控、标准引领等手段，资本市场改革方面，投资端重在健全中长期资金入市机制，融资端重在拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资比重[8] 金融工程研究：融资融券周报 - **主要指数多数下跌，两融余额小幅上升**：上周（2月25日-3月3日）A股主要指数多数下跌，科创50跌幅最大达5.25%，上证综指上涨0.13%，截至3月3日，沪深两市两融余额为26，428.83亿元，较上周增加286.45亿元，其中融资余额为26，253.56亿元，增加276.05亿元[10] - **市场交易活跃度上升，投资者参与度提高**：上周每日平均参与融资融券交易的投资者数量为535，390名，较前一周上升26.73%，有融资融券负债的投资者占比为23.62%，较上周增加0.40个百分点[10] - **行业与标的资金流向分化**：行业方面，有色金属、国防军工和电子行业融资净买入额较多，计算机、传媒和通信行业较少，ETF中，恒生科技、华宝中证医疗ETF等融资净买入额居前，个股方面，华工科技、润泽科技、紫金矿业等融资净买入额排名前五[11][12] 行业研究：天津市生物医药产业专题报告 - **产业规模快速增长，政策定位为支柱产业**：2025年1-11月天津市生物医药产业产值超过900亿元，同比增长11.6%，“十五五”规划将生物医药产业定位为支柱产业进行培育壮大[13][15] - **产业布局创新资源富集，构建“双城多区”格局**：天津市拥有4家海河实验室、2所专业性大学、11所专业学院等富集创新资源，着力构建“双城多区”产业发展空间格局，打造五大特色产业集群[13] - **传统领域优势巩固，涵盖化学药、现代中药、生物药与医疗器械**：化学药产业拥有津药药业、凯莱英等企业，现代中药拥有天士力、达仁堂、红日药业等头部企业，生物药板块汇集康希诺等企业，医疗器械领域拥有九安医疗、赛诺医疗等[14] - **新兴赛道加速培育，在多个前沿领域取得突破**：生物制造方面，2021年天津工生所在国际上首次实现二氧化碳到淀粉的人工合成，细胞及基因治疗领域，合源生物首个原研CAR-T产品源瑞达®获批上市，是中国白血病治疗领域首个CAR-T药物，脑机接口领域成立海河实验室，孵化中电云脑、天开燧世等企业[15] 行业研究：计算机行业3月投资策略展望 - **国产AI模型全球影响力提升，算力需求持续高景气**：OpenRouter数据显示，2026年2月中国AI模型全球调用量首次超过美国，其中MiniMax M2.5及Kimi K2.5占据排行榜前两位，英伟达2026财年第四财季及全年营收、利润均创历史新高，验证全球AI算力需求高持续性[17][18] - **行业数据稳健增长，软件业收入利润双增**：2025年，我国软件业业务收入154，831.00亿元，同比增长13.2%，利润总额18，848.00亿元，同比增长7.3%，2026年1月计算机PPI环比提升1.0%[17] - **AI应用端催化密集，行业有望迈入智能体元年**：海外AI初创企业Anthropic推出企业级AI智能体平台，开源项目OpenClaw快速走红，2026年人工智能产业有望正式迈入智能体（Agent）发展元年，行业商业化拐点有望提前[19] - **维持行业中性评级，关注算力产业链机遇**：在模型迭代提速与互联网大厂应用推广的双重驱动下，算力产业链具备较为确定的投资机遇，报告维持计算机行业“中性”评级[19]

宏观政策总览 - 2026年作为“十五五”开局之年，政府工作报告更重视高质量发展和增长可持续性，GDP增长目标设定为4.5%-5%，采用区间形式并强调“在实际工作中努力争取更好结果”，兼顾长期可持续性与短期必要性[1][4][5] - 货币政策延续“适度宽松”基调，定调为“促进社会融资成本低位运行”，预计央行可能相机选择降准降息，且降准可能性高于降息[6][17][31] - 财政政策在总量上延续灵活积极基调，一般预算赤字率、超长期特别国债及新增专项债规模均与去年持平，政府新增债务规模小幅增长2300亿元，但考虑到去年或有约5000亿元未使用资金结转及新型政策性金融工具规模由5000亿元扩大至8000亿元，预计今年广义财政赤字率可能较去年有所提升[6][14] - 宏观政策强调稳增长与防风险并重，坚决遏制新增地方政府隐性债务，在此约束下，未来基建投资将更多呈现结构性特征，兼具收益性、新基建属性及民生安全导向的领域有望增长较快[7] 消费提振措施 - 激发消费注重结构性政策与周期性政策并举，结构性政策旨在增强居民消费内生动力，包括制定实施城乡居民增收计划、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度、扩能提质服务业以增强就业带动能力[9] - 周期性政策方面，安排2500亿元特别国债支持消费品以旧换新，并增设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贴息、担保、风险补偿等方式支持扩大内需，同时消费贷和服务业经营贷贴息将扩围、提额、延期[9][18] - “民生为大”政策提升消费意愿，包括提高城乡居民基础养老金和居民医保财政补助标准、扩大失业工伤保险覆盖面、支持初婚初育和多子女家庭住房等[9] 产业与科技发展 - 产业政策突出科技应用与创新转化，将“加紧培育壮大新动能”和“加快高水平科技自立自强”分别放在今年政府工作任务的第二和第三条，重要性凸显[1][4][10] - 首次在政府工作报告中提出“打造智能经济新形态”，强调促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用[10][18] - 对科技企业提供强力融资支持，提出对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制[10] - 新兴产业发展方向明确，提及集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，以及未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业[18] 体制改革与对外开放 - 经济体制改革重点在于统一大市场建设，出台地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单以破除地方保护，并运用产能调控、标准引领等手段综合整治行业内卷现象[11] - 财税体制改革方面，提出加大财政资源和预算统筹力度，提高国有资本收益收取比例，并健全地方税体系，调整优化消费税[11] - 高水平对外开放进一步落实落细，明确进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点，压减跨境服务贸易负面清单，并加大信贷、信保支持以扩大人民币跨境使用[12] 房地产领域 - 房地产政策延续“控增量、去库存、优供给”思路，强调在可持续发展新模式下进行周期性库存出清，探索多渠道盘活存量商品房用于保障性住房，以推动房价止跌回稳[7][37] - 需求侧更强调改革方式，深化住房公积金制度改革，预计公积金贷款或在提额度、降首付、异地互认等方面进行改善[7][38] - 中长期制度建设重点包括深化住房公积金制度改革、优化保障房供给、加快危旧房改造、有序推动“好房子”建设以及深入推进房地产发展新模式[38] 金融领域 - 货币政策保持宽松，预计年内或将降息1-2次，幅度10-20bp，降准50-100bp，存款利率下调幅度不低于LPR，以保护银行合理息差[31] - 推进国有大行第二批注资，拟发行特别国债3000亿元支持国有大型银行补充资本，注资后预计能撬动约4万亿元的资产扩张[32] - 发行新型政策性金融工具8000亿元，相比2025年的5000亿元规模扩容，预计有望撬动约11万亿元投资，假设80%由信贷贡献则能够撬动9万亿元新增贷款，投向主要为数字经济、人工智能、低空经济、绿色技术等[32] - 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贷款贴息、融资担保等方式支持扩大内需，假设财政支持比例平均约为1个百分点，该资金能够长期支持10万亿元的居民和民营经济融资需求[33] 大宗商品与能源 - 大宗商品领域实施“双碳+反内卷”政策优化供给格局，钢铁行业供给治理着力点或逐步由产量压减转向产能优化，双碳成为产能优化抓手；煤炭行业在反内卷政策下产能弹性可能受限，但大规模去产能可能性较低[22][23] - 能源安全保障目标明确，“十五五”期间能源综合生产能力目标达到58亿吨标准煤，2025年一次能源综合生产能力已达51.3亿吨标准煤，政策以传统能源兜底与能源结构优化双举并行[24] - 煤炭仍是我国能源体系基石，2025年原煤产量折合约34.6亿吨标准煤，占比近七成；非化石能源是主要增量来源，2025年贡献约11亿吨标准煤，占比提高至两成[24] 农业与粮食安全 - 粮食安全政策转向产量、产能与综合效益协同兼顾，全链条系统治理，并主动提升整体韧性，明确将粮食产量稳定在1.4万亿斤左右[25] - 针对粮油供需结构性矛盾，提出巩固大豆产能、扩大油料生产，以缓解油料对外依存度过高风险[25] - 统筹抓好生产、收储等关键环节，推动粮食等重要农产品价格运行在合理区间，保障农民种粮基本收益并稳定市场供应[25] 公用事业与电力 - “十五五”突出高质量发展，算电协同等智能经济新形态提振用电需求，推动电力消费长期快于经济增长[42] - 强化重大技术装备攻关，加快推动全面绿色转型，2026年单位GDP排放目标降低3.8%，完善碳排放统计核算并扩大碳市场覆盖范围[42] - 发展低碳经济，深入推进零碳园区和工厂建设，设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点[43] - 加快智能电网建设，强调发展新型储能，以平抑功率波动、优化电力时空匹配，提升电网安全稳定运行水平[43] 电力电气设备 - 政策上实施碳排放总量和强度双控制度，随着碳市场覆盖范围扩大，新能源、电力设备及储能等相关绿色技术溢价较多的行业将受益[46] - 应用上加快全面推动绿色转型，电网和大储为基础，工商储零碳园区和低碳工厂成为储能应用新方向，国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%[46] - 技术上构建新型电力系统，发展新型储能，并将氢能及绿色燃料发展成为深度脱碳的后继力量，国家低碳转型基金将加快电解槽、氢氨醇等低碳技术和装备的研发应用[47] 固收市场 - 经济增长目标小幅下调至4.5%-5%，新增债务总规模相对平稳，为11.89万亿元，略高于去年全年的11.86万亿元，广义财政进一步增长空间受限[27] - 考虑到内需偏弱而财政发力空间受限，预计货币政策将发挥更大作用，货币政策放松或明显加快[27] - 从债券角度看，今年政府债券供给压力减小，在货币政策放松而流动性宽松背景下，债券利率有望走出震荡、回归下行[28] 策略与资本市场 - 政府工作报告释放积极信号，既要保持一定的增长目标，也重视对于经济新动能的培育与支持，有助于提振市场信心并明确中长期方向[20] - 报告全文多处提及资本市场，包括提出“高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资”，以及“持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制”[19] - 配置方面建议关注四个方向：景气成长（如AI算力、半导体、机器人）、资源类板块（受地缘环境影响的有色金属、油气）、外需突围（出海成功的工程机械、电网设备等）以及高股息板块[20]

2026年政府工作报告核心观点 - 报告将2026年经济增长目标设定为“4.5%-5%”的区间形式，旨在为调结构、防风险、促改革留出政策空间，其中“改革”与“创新”是高频词，预示工作重点在于制度改革和创新发展 [2][13] - 核心施策导向是“既要政策给力，也要改革发力”，强调用改革的办法打通经济循环的卡点堵点，将政策效果转化为内生增长动能 [4][15] - 扩大内需连续两年位列政府工作任务首位，政策侧重点在于释放服务消费潜力和发挥新基建的投资撬动作用 [6][17] 主要经济目标与“十五五”规划 - 2026年GDP增长目标设定为4.5%-5%，4.5%的下限是保障就业民生、稳定财政收入和防风险的前提，5%的上限结合“努力争取更好结果”的表述，明确了政策的积极主动取向 [2][13] - “十五五”规划GDP目标增速延续“保持合理区间、年度视情提出”的务实基调，锚定2035年人均GDP较2020年翻番的长远目标 [3][14] - “十五五”期间，全社会研发经费投入年均增长目标维持在7%以上，提出数字经济核心产业增加值占GDP比重达12.5%，单位GDP二氧化碳排放累计降低17% [3][14] 宏观政策基调与具体安排 - 财政政策延续“更加积极”总基调，2026年赤字率拟按4%左右安排，与2025年持平，对应赤字规模5.89万亿元，较上年增加2300亿元 [4][15] - 拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟发行3000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本，地方新增专项债券拟安排4.4万亿元 [4][15] - 货币政策延续“适度宽松”总基调，目标更清晰，将“促进经济稳定增长、物价合理回升”纳入考量，强调灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [5][15] - 结构性货币政策工具在优化创新基础上，新增扩大规模、优化实施方式的部署，旨在引导金融机构重点支持扩内需、科创、中小微等领域 [5][17] 扩大内需与消费投资举措 - 政策着力点在于服务消费潜力释放与新基建的投资撬动，消费端将制定实施城乡居民增收计划，并重点推进服务消费提质惠民行动 [6][17] - 财政端安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，并新增1000亿元财政金融协同促内需专项资金 [6][17] - 投资端，“两重”建设资金持平，新型政策性金融工具扩容至8000亿元，或重点布局新基建 [6][17] 产业发展与科技创新 - 产业方面，报告将数字经济上升为“智能经济”，重点提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程 [7][17] - 延续安排2000亿元特别国债资金支持大规模设备更新，并要求高效用好国家创业投资引导基金，政府投资基金要带头做耐心资本 [7][17] - 培育壮大新兴产业和未来产业，建立未来产业投入增长和风险分担机制，涉及未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等领域 [9] 重点领域改革 - 向“改革”要红利，2026年将加快推进统一大市场建设、财税金融改革、民生保障改革、绿色低碳转型等 [2][13] - 统一大市场建设将着重关注“反内卷”，出台地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单，规范税收优惠、财政补贴政策 [2][9] - 财税金融改革中，消费税相关改革值得重点跟踪，包括调整优化消费税征税范围、税率，并推进部分品目征收环节后移 [2][9] 绿色低碳转型 - 低碳转型与“反内卷”协同加码，将推动落后产能加快淘汰，高耗能高排放传统行业的落后供给或加速出清 [7][17] - 提出设立“国家低碳转型基金”，重点提及氢能、绿色燃料等增长点，并制定“能源强国建设规划纲要” [7][17] - 着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用 [7][9] 高水平对外开放 - 扩大制度型开放将同步加速，以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点 [2][9] - 加速对接CPTPP等高标准经贸规则，推动外贸稳规模优结构，加大信贷、信保支持 [2][9]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持） [4] 报告核心观点 - **“智能经济”成为新焦点**：政府工作报告首次提出“打造智能经济新形态”，标志着人工智能在经济发展中的地位进一步提升，其有望成为促进经济高质量发展的重要新动能 [8] - **科技创新引领高质量发展**：报告强调“加快高水平科技自立自强”，要求加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新与产业创新深度融合，为高质量发展提供科技支撑 [3][9] - **培育壮大新质生产力**：将“加紧培育壮大新动能”列为2026年政府工作任务，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，因地制宜发展新质生产力，建设现代化产业体系 [4][7] - **数字经济核心产业贡献度提升**：报告指出，2025年数字经济核心产业增加值占国内生产总值（GDP）的比重已提高到10.5%以上，“十五五”规划纲要草案目标将该比重进一步提升至12.5% [3] 行业与政策分析总结 - **AI产业**：国产大模型（如DeepSeek、智谱、MiniMax、Kimi）持续创新迭代，重塑全球AI开源生态 [2]。“人工智能+”行动进入深入实施阶段，将聚焦算电协同、开源生态建设、智能终端/智能体推广及高质量数据集开发 [8]。投资关注点包括：国内大模型技术升级与产品迭代、头部厂商的生态与市场布局、智能驾驶与具身智能等终端应用 [9]，以及由资本开支驱动的算力基础设施（如AIDC）建设，具体涉及高速光模块、光纤光缆、液冷技术及高质量数据集 [10] - **空天产业**：卫星互联网组网进程提速，低空通信、监视、导航等基础设施加强建设 [2]。投资关注卫星互联网产业链上游的成本降低与技术突破，以及“千帆星座”、“国网星座”等低轨卫星的加速部署 [10] - **数据产业**：投资关注数据基础设施建设、高质量数据集等数据要素资源的开发利用，以及数据要素价值的释放与应用落地 [10] - **现代化产业体系构建**：传统产业需聚焦基础设施迭代更新和数智化水平提升，在关键环节强化设备更新与技术升级 [7]。报告提出要打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，并培育未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业 [7] - **创新投入与产业表现**：2025年，高技术制造业、装备制造业增加值分别增长9.4%、9.2%，工业机器人、集成电路产量分别增长28%、10.9% [3]。全社会研发经费投入强度达到2.8%，“十五五”期间目标年均增长7%以上 [3] 市场与生态建设 - **企业角色与支持**：央企国企将继续发挥领头羊作用，面向重点产业开放应用场景 [7]。政府投资基金将带头做耐心资本，培育壮大专精特新和独角兽企业，推动初创企业成长为科技领军企业 [7] - **服务业发展**：政府工作报告指出要壮大科技服务市场，促进软件服务价值提升，实现科技服务的扩能提质 [7] - **区域发展**：北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区作为国际科技创新中心，应把握机遇，强化企业创新主体地位，完善人才培养引进机制，优化知识产权保护、金融服务及成果转化流程 [9]

市场整体表现 - 2026年3月5日，A股三大指数集体上涨，沪指涨0.64%，深成指涨1.23%，创业板指涨1.66% [17] - 全市场成交额24,127.85亿元，较上一交易日放量245.94亿元，全市场超4000只个股上涨 [17] - 当日共计79只个股涨停，封板率88%，11只个股炸板，6只个股连板 [17] 行业与板块动态 - 电子、电力设备、机械设备、通信、计算机是当日主力资金净流入前五大行业，净流入规模分别为195.32亿元、180.37亿元、69.74亿元、68.45亿元、42.7亿元 [36] - 有色金属、农林牧渔、石油石化、国防军工、非银金融是当日主力资金净流出前五大行业，净流出规模分别为89.63亿元、39.58亿元、31.22亿元、26.2亿元、22.15亿元 [36] - 通信、电力设备、机械设备板块领涨，农林牧渔、石油石化、有色金属板块领跌 [43] - CPO、Micro LED概念股集体大涨，雷曼光电、瑞丰光电、联建光电等20余股涨停 [17] - 电网设备板块维持近期涨势，汉缆股份、通光线缆等股收获2连板 [17] - 受政府工作报告提及未来产业影响，量子科技、教育、脑机接口等板块盘中均有拉升 [18] - 受伊朗军方高官称未封锁霍尔木兹海峡消息影响，石油天然气、粮食、港口航运板块多数回调 [18] - 集运指数（欧线）期货价格大幅波动，收盘跌超3% [1] 政府工作报告关键目标 - 2026年GDP增速预期目标设定在4.5%-5%的区间 [6] - 2026年居民消费价格（CPI）涨幅预期目标为2%左右 [6] - 2026年城镇新增就业预期目标为1200万人以上 [6] - 2026年中央财政预算赤字率计划为4%左右 [6] - 2026年拟发行超长期特别国债1.3万亿元人民币 [6] - 2026年新增地方政府专项债券额度为4.4万亿元人民币 [6] - 2026年国防支出计划增长7% [6] - 报告提出建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业 [18][23] 机构观点与解读 - 花旗银行评价2026年政府工作报告，认为增长目标符合预期，但周期性政策力度未达预期 [9] - 花旗指出，2026年的财政扩张力度较2025年几乎没有变化，主要增量体现在预算外的政策性金融工具上，额度为8000亿元人民币（杠杆率超10倍），而2025年为5000亿元 [9][13] - 花旗认为报告将“建设强大国内市场”作为首要任务，其次为“培育新增长动力”和“围绕创新展开”，具体包括航空航天、生物医药、低空经济、量子技术、脑机接口及6G等领域 [11] - 花旗预计，2026年中国宏观经济的核心变量在于再通胀，政策的下一个调整窗口期可能在年中的政治局会议 [11] 个股与资金流向 - 新易盛、岩山科技、中际旭创、上海电气、华工科技是当日主力资金净流入前五大个股 [36] - 紫金矿业、胜宏科技、华胜天成、比亚迪、章源钨业是当日主力资金净流出前五大个股 [36] - 北向资金当日总成交3163.47亿元，华工科技成交额达21.46亿元 [37] - 南向资金当日净卖出277.35亿港元，刷新单日净卖出纪录 [25] - 知名游资方面，章盟主买入中远海能1.0348亿元，佛山系买入岩山科技2.047亿元，成都系买入中超控股8112万元 [42] 其他重要信息 - 据韩国分析师引述，有报道称英伟达正在开发一种利用Groq片上SRAM架构的新型推理芯片，并计划在3月的GTC大会上公布 [23] - 卡塔尔及伊朗的氨、尿素生产受地区事件影响，化肥价格急剧攀升，中东颗粒尿素价格自上周五以来每吨上涨约130美元，欧洲氨期货4月交易价格比2月中旬高出约130美元/吨 [24] - 比亚迪董事长王传福表示，第二代刀片电池从10%到70%的充电速度仅需5分钟 [25] - 中国自动驾驶科技公司初速度（Momenta）据悉申请10亿美元香港IPO [25] - 鸿海精密2026年2月合并营收为5958亿元新台币，尽管环比下降18.39%，但同比增长8.06%，创历年同期新高 [25]

政策总体导向 - 产业政策成为政府工作报告的重中之重，体现出重实体、夯根基、谋创新、强担当的导向[1] - 强调发展经济的着力点必须放在实体经济上，新质生产力需与实体经济绑定以夯实根基[1] 产业支持重点与资源分配 - 产业政策排序变化，优先提及“优化提升传统产业”，后提“培育壮大新兴产业和未来产业”[1] - 安排2000亿元人民币超长期特别国债资金，以支持大规模设备更新[1] 新兴与未来产业布局 - 提出打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业[2] - 首次提出培育发展“未来能源”、“脑机接口”等未来产业[2] - 首次提出打造“智能经济新形态”，包括推广智能终端、推动AI应用、建设算力基础设施等[2] 创新机制与资本支持 - 鼓励央企国企带头开放应用场景，并建立未来产业投入增长和风险分担机制[2] - 强调政府投资基金要带头做耐心资本，以推动初创企业成长为科技领军企业[2] 服务业融合发展 - 深化先进制造业和现代服务业融合发展试点，并首次在生产性服务业中强调了金融的作用[3]

政府工作报告对未来产业的政策导向 - 2024年政府工作报告提出培育壮大新兴产业和未来产业，建立未来产业投入增长和风险分担机制，并明确列出未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等具体赛道 [1][2] - 报告提出实施产业创新工程，鼓励央企国企带头开放应用场景，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业 [1] - 报告提出构建促进专精特新中小企业发展壮大机制，培育独角兽企业，并高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资，政府投资基金要带头做耐心资本 [1] 未来产业的战略规划与演变 - 国家层面已完成对未来产业的战略优先级排序，为市场主体提供了清晰的投资“导航图”，旨在将创新力量集中在真正具有战略价值的核心领域 [2] - 从“十四五”规划纲要到2024年、2025年政府工作报告，未来产业的着力赛道越来越明晰，体现了政策的延续性和聚焦性 [1][2] - 工业和信息化部等七部门发布的《关于推动未来产业创新发展的实施意见》提出重点推进未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康六大方向产业发展 [1] 未来产业的关键领域与特点 - 未来产业瞄准下一轮科技革命和产业变革的制高点，包括量子科技、6G、脑机接口等决定未来国家竞争力的核心赛道 [2][3] - 未来产业具有高投入、长周期、高风险的特点，单靠市场力量难以快速突破 [3] - 建立风险共担、收益共享的机制，旨在有效引导社会资本“敢投、愿投、长投”，破解“卡脖子”技术攻关中的资金瓶颈 [3]

宏观经济目标与政策基调 - 2026年GDP增长目标设定在4.5%-5%区间，作为“十五五”首年，释放了更重视增长质量的信号，并与实现2035年中等发达国家目标所需年均增速（不低于4.17%）相匹配[3] - CPI涨幅目标设定在2%左右，政策明确要推动价格总水平由负转正（去年四季度平减指数为-0.62%），以改善企业盈利和微观体感[3] - 单位国内生产总值二氧化碳排放目标设定为降低3.8%左右，取代了能耗强度指标，以有序推进2030年前碳达峰目标[3] 财政与投资政策 - 财政政策保持积极，赤字率按4%左右安排，赤字规模为5.89万亿元，较上年增加2300亿元；一般公共预算支出规模首次达到30万亿元[4] - 拟发行超长期特别国债1.3万亿元，并发行新型政策性金融工具8000亿元（高于去年的5000亿元），以支持投资[4] - 单列并提高用于项目建设的地方政府专项债券额度，总额度为4.4万亿元，以鼓励增量项目投资，推动固定资产投资止跌回稳（去年同比-3.8%）[4] 消费与内需提振 - 安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贷款贴息等方式支持扩大内需[5] - 政策关注释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力，并支持优化入境消费环境（当前入境消费占GDP比例仅0.5%，低于国际基准1-3%）[5] 科技创新与产业发展 - 政策强调发挥数据要素、知识产权等无形资产作用，以引导金融机构加大对科技创新企业的信贷支持[7] - 鼓励打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，并培育未来能源、量子科技、脑机接口、6G等未来产业[7] - 提出打造“智能经济新形态”，包括促进智能终端推广、实施超大规模智算集群等新基建工程，以及加快发展卫星互联网[7] 房地产与资本市场 - 房地产政策框架稳定，重点在于因城施策“控增量、去库存、优供给”，并探索盘活存量商品房用于保障性住房[8] - 资本市场政策强调深化投融资综合改革，健全中长期资金入市机制，提高直接融资和股权融资比重[10]

政府工作报告首次提出“智能经济”新形态 - 2026年政府工作报告提出打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”行动，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，培育智能原生新业态新模式 [1] - “人工智能+”行动连续三年写入政府工作报告，而“智能经济”是首次提及 [2] - 报告明确支持人工智能开源社区、实施超大规模智算集群与算电协同新基建、加强全国一体化算力调度、支持公共云发展、加快发展卫星互联网、打造“5G+工业互联网”升级版、深化数据资源开发利用及完善人工智能治理 [1] “智能经济”的定义与战略地位 - 智能经济是以人工智能为核心驱动力的新型经济形态，将全面重塑生产、分配、交换、消费等经济活动各环节 [4] - 智能经济被摆在更加突出的战略位置，成为新质生产力发展的核心抓手与经济转型的关键突破 [4] - 智能经济是数字经济的更高形态，政策重心从信息化、数字化全面转向智能化，智能技术从“工具”升级为经济发展的“底层逻辑” [6] 智能经济的阶段目标与增长预期 - 根据2025年8月国务院发布的《意见》，设定了三个阶段目标：2027年目标是“智能经济核心产业规模快速增长”；2030年目标是“智能经济成为我国经济发展的重要增长极”；2035年有更长远目标 [4] - “十五五”时期（2026-2030年），智能经济对GDP的贡献将完成从“增量补充”到“核心支柱”的关键转变 [5] - 未来五年，随着人工智能向通用人工智能和超级人工智能演进，“智能产业化”与“产业智能化”将成为经济发展的重要增长极 [5] 行业与产品发展重点 - 工业和信息化部表示将大力推动人工智能和制造业双向奔赴，努力推动AI电脑、AI手机、智能家居等产品更好地满足需求 [2] - 全力推进新一代人工智能产品的攻关和迭代更新，包括脑机接口、自动驾驶汽车、人形机器人 [2] - 大力支持发展智能农业机械、智能医疗器械，让更多智能产品满足各行各业各领域的需要 [2] 未来发展的关键发力方向 - 在统筹谋划和顶层设计上下功夫，加快形成多方合力，持续优化智能经济发展环境，出台更具针对性、操作性、契合实际需求的政策举措 [8] - 坚持供需两端协同发力，加大算力、数据、算法、场景、资金等资源要素供给，挖掘行业应用和新型智能消费需求，培育一批易用好用、普惠便捷的人工智能产品和服务体系 [8] - 鼓励创新探索并激发创新热情，支持有条件的地方和企事业单位围绕智能经济积极实践创新，加快典型案例和创新模式的复制推广 [9] - 加快培育创新型复合型人才，推动高校、科研院所与企业深化人才交流合作，为智能经济高质量发展提供坚实人才保障 [9]

核心观点 经济增长目标务实下调至4.5%-5%，为调结构、防风险、促改革留出空间，强调通过质的提升夯实可持续增长基础[1] 扩内需仍为首要任务，但政策抓手更加聚焦于可持续增长与高质量领域[3] 财政政策保持支出强度，货币政策维持适度宽松预期，并强调物价合理回升[1][2] 多领域培育壮大新动能，“反内卷”治理将深化，资本市场改革聚焦投融资两端[4][5] 宏观经济目标与政策基调 - 2026年经济增长目标设定在4.5%-5%，较2025年有所调降，为调结构、防风险、促改革留出空间，近六成省市已提前下调GDP增长目标[1] - 财政赤字率目标维持在4%左右，与2025年的历史最高水平持平，以保持支出强度[1] - 超长期特别国债和地方政府专项债规模分别维持在1.3万亿元和4.4万亿元，与2025年持平[1] - 用于国有大型商业银行补充资本金的特别国债规模从5000亿元降至3000亿元，显示财政支出结构优化[1] 货币政策与物价目标 - 货币政策延续“灵活高效运用降准、降息等多种政策工具”的表述，工具储备充足，具体实施将相机抉择[2] - 对“物价合理回升”的关注度显著提升，2%的CPI涨幅目标不仅是预期引导，更接近可实现水平，有助于名义GDP增速企稳回升[2] 扩内需政策的具体抓手 - 消费方面，“以旧换新”政策支持力度由3000亿元降至2500亿元，政策重心转向促进服务消费以培育新增长点[3] - 将推广中小学春秋假及落实带薪错峰休假，作为提振消费的具体举措[3] - 投资方面，中央预算内投资规模小幅增加至7550亿元，用于“两重”建设的超长期特别国债维持在8000亿元[3] - 对民间投资的引导领域从“重大基础设施、社会民生等”转向“高技术、现代服务业等新赛道”[3] - 将设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，以降低信贷成本和风险推动内需释放[4] 新动能培育与科技自立自强 - 传统产业设备更新支持力度维持在2000亿元[4] - 新兴产业和未来产业新增“集成电路、生物医药、未来能源、脑机接口”等领域[4] - 新提“智能经济”，要求实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，上游算力、电网设备将迎增量需求[4] - 将对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制[4] “反内卷”治理与资本市场改革 - “反内卷”治理新增对“反垄断、反不正当竞争”的强调，缺乏供需关系支撑的涨价行为将受约束[5] - 将运用“产能调控、标准引领、价格执法、质量监管”等手段，产能去化过程更可能通过控制新增等温和方式[5] - 资本市场投资端改革强调健全中长期资金入市机制和完善投资者保护制度[5] - 融资端改革强调拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重，为IPO和再融资节奏适度加快提供政策导向[5]