黄金价格表现 - 1月28日亚盘时段，伦敦金最新报价为1163.97元/克，较前一交易日上涨6.46元，涨幅0.56%，呈现强势上扬走势 [1] - 当日开盘价为1155.89元/克，盘中最高触及1164.38元/克，最低下探至1152.08元/克 [1] - 市场呈现“破位即加速”特征，例如突破5103后拉升近90美元，突破行情力度大 [3] 市场驱动因素与趋势 - 全球央行与主权财富基金正从美债转向黄金，背后驱动因素是债务周期、地缘政治与政策可信度的三重压力 [2] - 债务占比过高将挤压支出，在市场抛售债券且新增供给持续时，持有者要求更高实际回报，否则将转向更安全的资产如黄金 [2] - 叠加贸易战升级与“资本战争”隐忧，主权买家更倾向选择“硬通货”黄金 [2] - 黄金被视为第二大储备货币，其上涨本质是央行与主权基金的“避险配置” [2] - 黄金作为“非债务货币”，在货币或债务危机及战争时期抗风险能力突出，长期保值记录最佳 [2] 技术分析与市场特征 - 当前市场已进入“破位即顺势”的极端节奏，凌晨若破高或破低，仅需设置6美元止损即可大胆跟随趋势 [3] - 技术面关注关键支撑位：5分钟图的26日均线（约5160）、中轴位（5126）及下方空档（5095） [3] - 上方压力集中于昨日高点及上升通道边线（约5236），若进一步突破，按“358定律”测算或指向5250-5280区域 [3]

黄金价格表现 - 1月28日隔夜伦敦现货黄金尾盘大幅拉涨，价格再创历史新高 [2] - COMEX黄金期货价格上涨1.82%，而SHFE黄金收跌0.28% [2] - 地缘局势动荡推动隔夜原油与黄金价格齐涨 [2] 美元指数动态 - 美东时间周二尾盘，美元指数快速回落，盘中一度跌破96关口，跌至四年低位，日内跌幅超过1% [2] - 美元走弱为黄金价格提供了支撑 [2] - 市场对美元信用的动摇成为黄金有力的助推因素 [2] 市场驱动因素 - 美国政策不确定性拉低美元指数，美国总统暗示可以操纵美元 [2] - 美国政府在1月底前发生新一轮停摆的概率走高，影响市场对美国政经稳定的信心 [2] - 地缘政治紧张局势不降反升，避险情绪下黄金短期热度难以下降 [2] 地缘政治局势 - 美国将在中东地区展开为期数天的战备演习，并向以色列通报对伊朗行动准备进展 [2] - 美军在伊朗周边的布局令市场担忧地缘政治或再起波澜 [2] - 特朗普继续搅局格陵兰岛以及当前伊朗局势加剧了紧张局势 [2] 货币政策预期 - 美联储议息会议召开在即，但1月降息概率依然不高 [2] - 由于市场已有预期，本次议息会议对黄金的影响预计有限 [2] - 短期黄金维持震荡偏强走势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 集运指数（欧线）呈震荡市，谨防地缘炒作反复；盘面短期易涨难跌，但现货价格下探或压制盘面炒作地缘情绪高度；不同合约有不同走势和投资策略[1][12] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2602收盘价1717.5，日涨跌 -0.47%；EC2604收盘价1193.9，日涨跌 -0.11%；EC2606收盘价1442.2，日涨跌 -0.24%[1] - 运价指数方面，1月26日SCFIS欧洲航线指数1859.31点，周涨幅 -4.9%；美西航线指数1294.32点，周涨幅 -0.8%；SCFI欧洲航线1595美元/TEU，双周涨幅 -4.8%；美西航线2084美元/FEU，双周涨幅 -5.0%[1] - 即期欧线运价方面，不同承运人价格不同，如Maersk为1900美元/40'GP、1200美元/20'GP等[1] - 汇率方面，美元指数昨日价格95.76，美元兑离岸人民币6.95[1] 运力情况 - 中国 - 欧基周度和月度周均运力有变化，2026年2月周均运力从28.1下修至27.3万TEU/周，3月周均运力从29.5小幅上修至29.9万TEU/周[13] - 部分航线有调整，如达飞FAL1航线、长荣CES航线、PA联盟FE4航线、MSC LION航线等[13] 宏观新闻 - 美国被曝向以色列通报对伊朗行动准备进展，准备工作预计两周内完成，未来数月或有行动“机会窗口”，但美以官方未证实[11] - 哈马斯官员称已履行停火协议第一阶段所有条款等[11] 市场表现 - 昨日集运指数（欧线）维持震荡市，主力2604合约收于1193.9点，减仓3043手，跌幅0.11%；次主力2606合约收于1442.2点，增仓588手，跌幅0.24%[12] - 现货面马士基昨日开舱第7、8、9周欧基价格，上海 - 鹿特丹港开舱价位于1900~2100美元/FEU区间，环比下滑100美元/FEU[12] 即期运费与合约情况 - 即期运费方面，第4周FAK均值落在2600美元/FEU附近，第5周FAK中枢下滑250至2350美元/FEU附近[14] - 2602合约预计在1700~1750点缩量窄幅震荡[14] - 2604合约一季度面临光伏等产品抢运利好，但难扭转3 - 4月淡季供需弱平衡，本周跌价周期驱动偏空，中长期4月存GRI预期，策略上短期观望，中长期等待利多预期出净后逢高布空[15] - 2606合约中长期不确定性在于复航节奏，若6月来不及复航，是较好多配合约，预计中期震荡市，策略以宽幅震荡思路对待，轻仓博弈[15] - 2610合约基本面上方压力位参考2510合约交割结算价1161点，策略上空单酌情持有，关注伊朗地缘局势发展[15] 趋势强度 集运指数（欧线）趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东局势存在不确定性，化工逐步进入季节性淡季延续震荡，原油受地缘政治扰动，各化工品种表现不一，整体以震荡思路对待化工；原油基本面供应过剩但受地缘局势扰动，后期表现为震荡[1][5]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点为供应压力仍在，地缘主导节奏，中期展望震荡；市场要闻包括伊朗对霍尔木兹海峡管控升级、美国原油及汽油降库但馏分油库存增加、哈萨克斯坦油田恢复进度不确定；主要逻辑是伊朗局势等推升供应担忧，虽API数据显示上周馏分油库存增加，但原油及汽油降库，EIA数据显示美国石油产品库存高位，基本面仍供应过剩，短期节奏由伊朗局势主导；展望为震荡，因基本面供应过剩但地缘局势对供应预期有潜在扰动，哈萨克斯坦油田恢复进度偏慢也有支撑[5]。 沥青 - 观点是沥青期价跟随原油震荡；主要逻辑包括欧佩克+暂停增产、美国与委内瑞拉合作使沥青远端供应充裕形成利空，美伊局势反复原油成本端支撑期价，海南沥青产量高增、供需双弱且库存积累，需求进入淡季，交通固定资产投资负增长，当前沥青大涨后估值较高；展望为震荡，绝对价格高估，中长期估值有望回落[7]。 高硫燃油 - 观点是燃油地缘溢价部分回落；主要逻辑是欧佩克+暂停增产、美国帮助委内瑞拉增产使重油供应激增预期强，美国欢迎伊朗谈判使地缘溢价回落，伊拉克或恢复燃油发电但中长期亚太高位浮仓及中东燃油发电需求被替代构成利空，天然气走强使沥青 - 燃油价差回落；展望为震荡，委内瑞拉石油产量增长预期长期施压，短期关注中东地缘走势[7]。 低硫燃油 - 观点是天然气大涨或对低硫燃油带来支撑；主要逻辑是美国天然气价格走强带动成品油裂解价差、提振发电预期，低硫燃油主产品属性强但面临航运需求回落等利空，当前估值偏低，基本面面临供应增加、需求回落趋势；展望为震荡，受绿色燃料替代等影响但估值低，跟随原油波动[10]。 PX - 观点是市场情绪降温，PX减仓下跌；主要逻辑是国际油价走势偏弱、化工品板块降温，PX减仓下跌，价格重心下移，终端需求季节性走弱使上游原料面临回调压力；展望是短期PX价格在情绪指引下震荡运行，关注PX05合约7200元/吨左右支撑情况，PXN预计维持【340，380】美元/吨整理[13]。 PTA - 观点是商品走弱压制，TA遭遇大幅减仓下跌；主要逻辑是商品情绪趋冷，PTA大幅减仓下跌，供需端无显著变化，下游聚酯工厂负荷加速降负，产销平平，春节前后累库压力大，盘面利润高位回调；展望是预计短期PTA维持震荡整理，关注TA05 - 09月差下方企稳情况，短期TA加工费或回调，产业可择机套保[14][15]。 纯苯 - 观点是预期和现实博弈交织，纯苯震荡运行；主要逻辑是近期上涨因下游锁利润抬升价格、芳烃多配氛围下补涨，纯苯处于基本面可能转向过渡期，现实压力大但一季度环比改善；展望为震荡，高库存需时间消化，但Q1基本面环比改善，能化商品情绪偏强下预计震荡运行[16][17]。 苯乙烯 - 观点是资金行为叠加出口叙事，苯乙烯近期上涨；主要逻辑是近期价格上涨因预期先行及板块轮动下的资金行为，且苯乙烯近期供需偏紧，1月累库预期转为去库，2月季节性累库高度下调；展望为震荡，季节性累库下利润偏缩，但出口扰动和基本面好于纯苯，预计幅度有限[18]。 乙二醇 - 观点是多头信心不足，未见持续利好，乙二醇回调整理；主要逻辑是商品情绪不佳、聚酯链回调，乙二醇多头信心不足，现实端累库压力大，供应挤出缓慢，下游聚酯工厂加速减产，供增需减压制价格；展望是短期价格维持区间整理，【3800 - 4050】元/吨区间操作，关注EG05 - 09在【 - 120， - 85】元/吨区间操作[19][20]。 短纤 - 观点是成本支撑坍塌，终端需求下滑；主要逻辑是上游聚酯原料价格下跌，成本支撑坍塌，终端停工、纱厂开工率将下滑，若无新增利好市场或偏弱整理；后市展望是短纤价格跟随上游整理运行，加工费略有承压[21][22]。 聚酯瓶片 - 观点是跟随成本波动运行，利润下方支撑增强；主要逻辑是短期原料价格不佳、高位回调，商品情绪一般，聚酯瓶片价格跟随上游下移，加工费回吐，但部分货源供应紧张，下行空间有限；展望是绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强[23]。 甲醇 - 观点是沿海多空博弈，甲醇区间震荡；主要逻辑是内地市场供强需弱，沿海市场受港口高库存影响去库压力大，下游MTO采购需求总体偏弱，美伊局势进展不确定，沿海市场交易回归基本面；展望为震荡，伊朗局势未决，海外装置扰动有不确定性，短期交易或受海外局势影响，盘面有上行空间[25][26]。 尿素 - 观点是节前订单累积，尿素震荡整理；主要逻辑是供应端日产增长、整体供应充足，需求端农业有备肥需求、工业需求谨慎跟进，企业库存延续去库态势，现货有新单成交；展望为震荡，处于春节订单累积阶段，价格大涨不适宜收单，下方有支撑，短期小幅波动，关注下游拿货等情况[27][30]。 LLDPE - 观点是原料端与宏观驱动反弹，塑料上方空间有限；主要逻辑是油价震荡、美国原油及汽柴油库存压力大，美国寒潮驱动天然气价格上行提振塑料但持续性或有限，基本面上反弹后各制法利润修复但现货跟涨力度有限，需求淡季需求支撑谨慎，后续有宏观消费政策提振预期；展望为短期震荡[32]。 PP - 观点是检修小幅抬升，PP上方空间谨慎；主要逻辑是油价震荡、美国原油及汽柴油库存压力大，PP各制法利润修复上方空间受限，下游淡季成交转缩，价格反弹后下游信心小幅修复，后续有宏观消费政策提振预期，短期检修有支撑，关注PDH利润变化对检修意愿影响；展望为短期震荡[33]。 PL - 观点是供应偏紧，PL震荡；主要逻辑是PDH检修预期有提振，丙烯供应趋紧、企业库存低位，下游买盘跟进良好推动成交重心上移，但下游需求淡季支撑有限；展望为短期震荡[34]。 PVC - 观点是低估值支撑，PVC震荡运行；主要逻辑是宏观上地缘局势紧张提振商品市场情绪，微观上PVC低价“抢出口”且烧碱跌价拖累氯碱综合利润有支撑，上游产量高、下游开工季节性走弱、上周出口放量、电石价格或受提振、烧碱价格承压使PVC动态成本上移；展望为震荡，“抢出口”和低估值支撑盘面，但基本面压力未扭转[39]。 烧碱 - 观点是利润明显压缩，烧碱逢低止盈；主要逻辑是宏观上地缘局势紧张提振商品市场情绪，微观上烧碱弱现实延续、库存累积、现货承压，基本面表现为氧化铝边际装置利润差、魏桥烧碱库存高且收货价下调、广西氧化铝投产提振需求、非铝开工转弱、上游开工变化不大、液氯价格临近春节跌价风险增大使烧碱动态成本上移；展望为震荡偏弱，节前上游主动排库，烧碱现货承压，空单逢低止盈[40]。 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PP等品种的跨期价差数据及变化值[42]。 - 展示了沥青、高硫燃油等品种的基差、变化值、仓单及仓单单位数据[43]。 - 展示了1月PP - 3MA、1月TA - EG等跨品种价差数据及变化值[44]。 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种的基差及价差监测，但文档未详细给出具体数据[45][57][70]。 中信期货商品指数 - 2026 - 01 - 27综合指数中商品指数2499.53，变化 - 0.14%；商品20指数2875.98，变化 - 0.12%；工业品指数2357.14，变化 - 0.54%；能源指数1138.61，今日涨跌幅 - 2.43%，近5日涨跌幅 + 2.69%，近1月涨跌幅 + 3.12%，年初至今涨跌幅 + 4.79%[286][288]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析 认为铜价短期偏震荡 铝价有望偏强震荡 铅锭过剩幅度将边际减小 锌价在跟随板块补涨宏观属性 锡价短期偏强运行 沪镍短期宽幅震荡 碳酸锂建议谨慎观望或轻仓尝试 氧化铝短期建议观望 不锈钢价格重心有望上移 铸造铝合金价格预计偏强震荡[4][6][8][10][12][14][17][20][23][26] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：美联储议息会议临近市场波动加大 美元指数走弱 铜价下探回升 伦铜3M收盘跌1.21%至13024美元/吨 沪铜主力合约收至101560元/吨 LME铜库存增加1825至172350吨 国内上期所日度仓单微降至14.5万吨 上海和广东地区现货贴水期货 沪铜现货进口亏损缩窄 精废铜价差环比小幅缩窄[3] - 策略观点：情绪面有支撑 产业上铜矿供应紧张 精炼铜需求季节性偏弱 全球显性库存增加 短期铜价或偏震荡 今日沪铜主力合约参考101000 - 104500元/吨 伦铜3M运行区间参考12900 - 13400美元/吨[4] 铝 - 行情资讯：美元指数下挫 铝价震荡上行 伦铝收盘涨0.53%至3212美元/吨 沪铝主力合约收至24350元/吨 沪铝加权合约持仓量减少1.5至71.7万手 期货仓单微降至14.1万吨 国内铝锭和铝棒库存增加 铝棒加工费抬升 华东电解铝现货贴水期货 下游买盘回暖 LME铝锭库存减少0.3至50.2万吨 注销仓单比例下滑 Cash/3M小幅贴水[5] - 策略观点：国内库存累积但不构成大利空 LME铝库存低位 美国铝现货升水高位 铝价支撑较强 海内外政策面偏宽松 铝价有望偏强震荡 今日沪铝主力合约运行区间参考24100 - 24700元/吨 伦铝3M运行区间参考3170 - 3260美元/吨[6] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收跌0.37%至17016元/吨 单边交易总持仓9.95万手 伦铅3S较前日同期涨5.5至2032.5美元/吨 总持仓17.08万手 SMM1铅锭均价16850元/吨 再生精铅均价16750元/吨 精废价差100元/吨 废电动车电池均价10025元/吨 上期所铅锭期货库存2.9万吨 内盘原生基差 - 85元/吨 连续合约 - 连一合约价差 - 65元/吨 LME铅锭库存21.36万吨 LME铅锭注销仓单2.65万吨 外盘cash - 3S合约基差 - 48.53美元/吨 3 - 15价差 - 132.7美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价1.209 铅锭进口盈亏86.17元/吨 1月26日全国主要市场铅锭社会库存3.49万吨 较1月22日增加0.07万吨[7] - 策略观点：铅矿显性库存抬升 副产利润压制铅精矿TC下滑 原生开工小幅下滑但仍居高位 再生冶炼开工率抬升 原再冶炼工厂成品库存及铅锭社会库存均增加 产业现状偏弱 冬季废电瓶运输受阻 再生冶炼原料转紧 再生冶炼利润承压 预计铅锭过剩幅度将边际减小[8] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收涨0.88%至24962元/吨 单边交易总持仓23.06万手 伦锌3S较前日同期涨39至3331美元/吨 总持仓23.12万手 SMM0锌锭均价24760元/吨 上海基差35元/吨 天津基差 - 35元/吨 广东基差30元/吨 沪粤价差5元/吨 上期所锌锭期货库存2.83万吨 内盘上海地区基差35元/吨 连续合约 - 连一合约价差 - 55元/吨 LME锌锭库存11.13万吨 LME锌锭注销仓单1.28万吨 外盘cash - 3S合约基差 - 26.43美元/吨 3 - 15价差26.79美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价1.08 锌锭进口盈亏 - 2490.7元/吨 1月26日全国主要市场锌锭社会库存10.99万吨 较1月22日增加0.13万吨[9] - 策略观点：锌矿显性库存累库 锌精矿TC止跌企稳 锌冶利润修复 国内锌锭社会库存去库放缓 沪伦比值修复后元素外流状况好转 国内锌产业维持偏弱 美国PMI数据低于预期 短期多头情绪暂退 海外天然气价格暴涨引发对欧洲冶炼企业成本担忧 伦锌价格抬升 锌铜比、锌铝比均处绝对低位 锌价在跟随板块补涨宏观属性[10] 锡 - 行情资讯：1月27日 锡价冲高回落 沪锡主力合约收报451160元/吨 较前日上涨6.07% SHFE库存报8553吨 较前日减少71吨 云南地区冶炼厂开工率高位持稳 江西受废锡原料紧缺影响精锡产量偏低 两地从检修恢复后上行动力不足 废料端约束与下游高价观望并存 短期供给难再显著抬升 下游库存普遍低位 对锡价接受度逐步提升 上周锡价下跌后刚需补库需求集中释放 截止2026年1月23日全国主要市场锡锭社会库存11001吨 较上周五增加365吨[11] - 策略观点：短期期货盘面资金博弈决定锡价走势 在贵金属及有色板块走势偏强背景下 预计锡价短期偏强运行 操作建议观望 国内主力合约参考运行区间43 - 47万元/吨 海外伦锡参考运行区间52000 - 58000美元/吨[12] 镍 - 行情资讯：1月27日 镍价震荡运行 沪镍主力合约收报146370元/吨 较前日上涨0.44% 现货市场各品牌升贴水持稳运行 俄镍现货均价对近月合约升贴水200元/吨 较前日下跌150元/吨 金川镍现货升水均价6750元/吨 较前日上涨250元/吨 镍矿价格持稳运行 镍铁价格震荡上行 10 - 12%高镍生铁均价报1053元/镍点 较前日上涨3元/镍点[13] - 策略观点：1月精炼镍产量有增加预期但未持续反映在显性库存中 预计在印尼RKAB配额缩减预期下 沪镍短期仍将宽幅震荡运行 操作建议观望 短期沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨 伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.9万美元/吨[14] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报169,666元 较上一工作日 + 0.52% 其中MMLC电池级碳酸锂报价165,200 - 175,000元 均价较上一工作日 + 850元（ + 0.50%） 工业级碳酸锂报价162,000 - 172,000元 均价较前日 + 0.60% LC2605合约收盘价179,600元 较前日收盘价 + 8.40% 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1,600元[16] - 策略观点：碳酸锂基本面改善预期未变 周二尾盘大幅修复 供给端不确定性多 淡季去库预期支撑强 下游原材料备货有限 议价能力不高 商品市场波动大 交易所严监严管 快速上涨中获利盘多 存潜在止盈回调风险 建议谨慎观望或轻仓尝试 今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间169,000 - 188,000元/吨[17] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月27日 氧化铝指数日内上涨0.1%至2731元/吨 单边交易总持仓66.23万手 较前一交易日减少1.7万手 山东现货价格维持2555元/吨 贴水主力合约179元/吨 海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨 进口盈亏报 - 81元/吨 周二期货仓单报15.55万吨 较前一交易日增加0.63万吨 矿端几内亚CIF价格维持62美元/吨 澳大利亚CIF价格维持60美元/吨[19] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产 矿价预计将震荡下行 关注几内亚矿石进口成本位置的支撑 氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改 累库趋势持续 市场对后市供给收缩政策落地预期提高 但持续反弹仍面临三重困境 过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力 短期建议观望为主 国内主力合约AO2605参考运行区间2650 - 2800元/吨 需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[20] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收14540元/吨 当日 - 0.72%（ - 105） 单边持仓30.37万手 较上一交易日 - 15508手 现货方面佛山市场德龙304冷轧卷板报14300元/吨 较前日 - 150 无锡市场宏旺304冷轧卷板报14500元/吨 较前日持平 佛山基差 - 440（ - 45） 无锡基差 - 240（ + 105） 佛山宏旺201报9400元/吨 较前日持平 宏旺罩退430报7750元/吨 较前日持平 原料方面山东高镍铁出厂价报1055元/镍 较前日 + 10 保定304废钢工业料回收价报9450元/吨 较前日持平 高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨 较前日 + 50 期货库存录得38938吨 较前日 - 7180 01月23日数据 社会库存下降至87.89万吨 环比减少0.51% 其中300系库存59.95万吨 环比减少0.48%[22] - 策略观点：上周不锈钢市场交投活跃 价格波动加剧 受镍 - 不锈钢价差扩大影响 部分镍铁产能转向利润更优的高冰镍生产 导致镍铁供应趋紧 市场上优质可流通资源有限 期货仓单处于低位 短期内不锈钢市场呈现结构性供应偏紧态势 近月合约持续走强 春节前下游需求走弱但贸易商囤货积极性提高 社会库存仍延续下降趋势 印尼青山工业园港口物流或涉嫌垄断 若印尼政府介入调查 青山相关产品发运可能受影响 不锈钢供应端不确定性增加 总体来看原料端供应趋紧预期未扭转 不锈钢现货呈现偏紧格局 后期价格重心有望继续上移 但波动可能较大 需警惕回调风险 主力合约参考区间14200 - 15100元/吨[23] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡 主力AD2603合约收盘微涨0.2%至23055元/吨 加权合约持仓增加至1.79万手 成交量1.55万手 量能维持偏高水平 仓单微增至6.75万吨 AL2603合约与AD2603合约价差1250元/吨 环比小幅扩大 国内主流地区ADC12均价环比微降 进口ADC12价格持稳 下游仍以刚需采购为主 国内三地库存微降至4.17万吨[25] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强 叠加供应端扰动持续 价格支撑较强 而需求相对一般 短期价格预计偏强震荡[26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受不同因素影响呈现不同走势，部分品种短期震荡或偏强，部分品种有回调或下行压力，部分品种建议观望或短线交易 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 金属类 - 白银：美国消费者信心指数下降或影响市场风险偏好利空白银，外盘创新高收长上影线，建议管控风险，短期不过分看多，关注金银相互影响 [1] - 硅铁：市场供需双弱，基本面矛盾有限，但成交活跃度不佳压制盘面上行高度，短期价格跟随黑色板块运行 [3] - 铁矿石：近期供需结构环比转好，但需求回升慢制约矿价回升，考虑成材强势难持续及钢厂检修，预计矿价有回调空间，中线偏空 [3] - 螺纹钢：近期钢材需求萎缩，供需压力加大，库存累积，原燃料价格坚挺但期货下跌，市场预期偏空，弱需求高成本博弈下，短期钢价弱势震荡 [4] - 黄金：关税及地缘政治问题发酵，避险情绪支撑黄金，但短期或受美联储议息会议影响，需管控风险，关注地缘扰动 [6] - 铜：智利矿端“远期预期”与“即期现实”矛盾，供应端年内弹性有限，需求端处淡季高铜价抑制采购，市场情绪谨慎，铜价预计高位震荡等新驱动 [13] - 铝：海外铝产业投资项目落地慢难缓解当下矛盾，国内供应刚性，需求有韧性但社库压制价格，有色金属板块情绪降温，预计高位震荡 [13] 能源化工类 - 甲醇：国内开工高位，下游需求下降，港口库存累库，内地市场涨跌互现，港口基差偏强，预计短期震荡偏强 [1] - 原油：美伊紧张关系及美国冬季风暴影响生产和出口、哈萨克斯坦油田恢复慢提振油价，短期短线交易过渡 [8] - 纯碱：浮法玻璃开工和库存小幅上升，华东市场交投一般，国内纯碱市场弱稳调整，供应高位，下游观望，厂家库存高位下降，新产能投放压力大，需求偏弱，短期震荡运行 [9] - PVC：生产企业供应充裕，内需淡季，下游开工回升难持续，库存累积，出口签单放缓，原料支撑弱，预计短期价格承压震荡 [11] - PTA：年底终端需求转淡，织机开工下滑，部分聚酯企业检修，PTA工厂控产，社会库存去化，现货压力不大，绝对价格跟随成本运行，关注原油走势 [12] 农产品类 - 棕榈油：有减产及生柴预期支撑易涨难跌，但1月1 - 25日马棕出口环比下滑，库存压力大，加菜籽无法进口带动价格走强，短多继续持有 [5] - 豆粕：春节临近部分区域备货启动，油厂挺价推动现货价格上移，但油厂开机率高且面临巴西大豆供应压力，市场追高谨慎，连粕反弹幅度有限，建议观望 [6] - 生猪：昨日全国生猪价格下行，养殖端出栏恢复，标猪供应宽松，屠宰企业收购谨慎，短线价格难走高，区间震荡，下跌空间有限，操作建议观望 [4] 其他 - 长期国债：工业企业利润年度正增长表明经济复苏，长期利空债市，宏观审慎管控使资金面偏紧，债市上涨动力不足，震荡为主，关注股债跷跷板 [7] - 橡胶：国内橡胶累库至中性水平，下游需求偏弱，国内停割，海外向减产期过渡，整体宽幅震荡，短线交易 [12]

核心观点 - 全球市场呈现避险情绪升温与流动性宽松预期并存的格局，美元走弱、贵金属创历史新高，股市在多重利好下震荡上行，商品市场则因品种基本面差异而分化 [1][2][4][11][19] 当日主要新闻 国际新闻 - 美国总统特朗普对美元贬值持放任态度，称美元正在回归合理水平，受此言论影响，美元指数一度跌超1%至95.7905，创近四年新低 [1][7][11] 国内新闻 - 2025年全国规模以上工业企业利润总额为7.4万亿元，同比增长0.6%，扭转了连续三年下降态势，其中12月份利润由降转增，同比增长5.3% [8] - 2025年四季度末，金融机构人民币各项贷款余额为271.91万亿元，同比增长6.4%，全年增加16.27万亿元，其中科技型中小企业获贷率达50.2%，比上年末高2个百分点 [1] 行业新闻 - 2025年四季度末，人民币房地产贷款余额为51.95万亿元，全年减少9636亿元，其中房地产开发贷款余额为13.16万亿元，全年减少3575亿元，个人住房贷款余额为37.01万亿元，全年减少6768亿元 [9] 重点品种市场表现与观点 贵金属 - 贵金属价格大幅上涨，现货黄金涨3.4%至5180.23美元/盎司，再创收盘新高，伦敦银涨7.73%至111.91美元/盎司 [1][11] - 金价飙升是地缘政治动荡、美元信用动摇及流动性宽松共同作用的结果，市场预期2026年美联储将继续降息，为贵金属提供支撑，同时央行购金及ETF规模扩张助推价格上涨 [2][19] 原油 - SC原油夜盘上涨1.54%，ICE布油连续涨3.06%至67.70美元/桶 [3][11][14] - 地缘政治紧张局势有所缓解，伊朗与美国可能恢复外交沟通，委内瑞拉推进石油法律改革以吸引外资，美国截至1月16日当周原油日均产量为1373.2万桶，环比减少2.1万桶 [3][14] 股指 - 上一交易日市场成交额2.92万亿元，融资余额增加18.81亿元至27080.22亿元 [4][12] - 2026年以来股市向好源于科技周期、政策红利、经济复苏及海外资金回流，市场正从估值扩张转向盈利驱动，预计在“十五五”规划及政策支持下将延续震荡上行 [4][12] 国债 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.8195%，央行公开市场净投放780亿元 [13] - 财政部表示2026年财政支出力度只增不减，央行指出将继续实施适度宽松的货币政策，降准降息仍有空间 [13] 基本金属 - 铜价收跌，精矿供应紧张，但冶炼产量高增长，全球铜供求预期转向缺口 [20] - 铝价夜盘上涨0.43%，尽管短期下游消费偏弱导致累库，但长期低库存和供应受限提供支撑 [22] - 碳酸锂市场关注度高，周度产量环比减少388吨至22217吨，社会库存环比减少783吨至108898吨，产业建议偏多思路对待 [23] 黑色金属 - 钢材市场供需双弱，节前以震荡为主，铁矿石价格震荡略偏强，钢厂维持按需采购 [25][26][27] - 双焦呈震荡走势，焦煤供应宽松，但节前下游刚需补库提供支撑 [24] 农产品 - 蛋白粕偏强震荡，受美豆生物燃料政策预期提振，但国内豆粕高库存及南美丰产预期施压价格 [28] - 油脂偏强运行，棕榈油领涨，马棕1月1-20日产量预估减少14.43%，出口环比增加7.97%-9.97% [29] - 白糖维持震荡，处于季节性供应压力期，棉花区间震荡，纺企对原料有刚需支撑 [30][31] 航运 - 集运欧线（EC）下跌0.11%，春节前运价进入传统淡季下降通道，但市场博弈节后光伏抢运带来的潜在提涨预期 [32] 外盘市场收益情况（2026年1月27日） - 全球主要股指多数上涨：标普500涨0.41%至6978.60点，欧洲STOXX50涨0.69%至5106.24点，富时中国A50期货跌0.35%至14851.00点 [11] - 大宗商品方面：伦敦金现涨3.40%，伦敦银涨7.73%，LME铜跌1.33%，LME镍跌1.55%，ICE布油涨3.06% [11]

地缘政治与市场事件 - 美国在中东举行空军战备演习，引发市场对供应风险的担忧，推动国际油价应声上涨，WTI原油日内涨幅达3.0%至62.46美元/桶，布伦特原油日内涨幅达3.0%至66.72美元/桶 [1] - 演习正值美国对伊朗施加军事压力之际，美军航母打击群已驶入中东水域，美国总统特朗普未排除外交选项 [1] - 伊朗石油储量全球第四，霍尔木兹海峡是全球石油运输咽喉，每天有2100万桶原油经此运往世界，该地区局势变化可能对能源及运输产生巨大影响 [2] 供需基本面与机构观点 - 国际能源署(IEA)上调2026年全球原油需求增长预期至93万桶/日，较此前预测的86万桶/日显著提升，主要源于全球经济前景改善及油价回落刺激消费 [2] - 德意志银行将2026年布伦特原油价格预测上调至61.50美元/桶，因预期下半年原油供应过剩幅度将收窄，若计入计划外供应中断，市场可能趋于平衡甚至短缺 [3] - 华泰证券研报称，地缘溢价已导致淡季油价筑底反弹，随着需求回升及全球性储备性累库，2026年第二季度至第三季度油价有望见底上探，上调2026年布伦特均价预测至65美元/桶 [3] 其他市场影响因素 - 美元走弱为大宗商品涨价提供条件，美元指数一度跌至95.51，创2022年2月以来最低水平，本月累计跌幅扩大至超2.2% [2] - OPEC+计划评估下个月产量政策，预计将坚持维持产量不变，目前尚无迹象显示需要对成员国委内瑞拉和伊朗的相关事态作出回应 [2] - OPEC+政策的超预期调整是潜在上行风险，若油价跌幅超出预期触及产油国财政底线，沙特可能联合俄罗斯等发起大规模减产以扭转市场过剩格局 [2] 长期油价展望与行业影响 - 长期而言，考虑主要产油国边际成本及“利重于量”诉求，油价中枢存在60美元/桶的底部支撑 [3] - 具备增产降本能力及天然气业务增量的能源龙头企业或将显现配置机遇 [3] - 油价筑底后库存损失减少，炼化板块有望迎来盈利低迷下的景气反转 [3] 相关上市公司 - 中国海洋石油(00883)：中国最大的海上油气生产商，全球主要独立勘探生产集团，专注于油气勘探开发，主要布局中国海上及海外重点区域，成本与回报优 [4] - 中国石油股份(00857)：中国最大的油气生产销售商，业务覆盖勘探生产、炼油化工、销售、天然气与管道全产业链，为全球综合性巨头 [4] - 中国石油化工股份(00386)：全球顶级炼油商，拥有最完善的成品油销售网络，石油炼制、化工产品生产与销售实力强 [4]

（原标题：港股概念追踪 | 地缘紧张与需求预期双重驱动 国际油价加速上涨(附概念股)） 智通财经APP获悉，美国将在中东举行空军战备演习，国际油价应声上涨，WTI原油日内涨幅达3.0%， 报62.46美元/桶；布伦特原油日内涨幅达3.0%，报66.72美元/桶。由于伊朗与美国的对峙及美元走弱等 影响，国际油价近期仍处于震荡上行期。 2026年1月以来，委内瑞拉、伊朗等地缘紧张局势再次引发市场供应风险担忧。据新华社报道，负责中 东地区美军行动的美军中央司令部27日发布声明说，其第九航空队将举行一场为期数天的空军战备演 习，以展示其在中央司令部责任区内快速部署、分散部署和持续作战的能力。 此次演习正值美国对伊朗不断施加军事压力之际。前一天，中央司令部宣布美军"亚:伯拉罕·林肯"号航 空母舰打击群已驶入中东水域。 美国总统特朗普宣称在伊朗附近的军事存在正在增强，但同时他也表示未排除外交选项。 伊朗石油储量全球第四，而霍尔木兹海峡是全球石油运输的咽喉——每天2100万桶原油经此运往世界。 若中东局势发生变化，将对能源及运输产生巨大影响。 中东地区的地缘局势始终是原油市场的黑天鹅来源，伊朗问题的反复、霍尔木兹海峡航运受 ...

期货盘面表现 - BU 2603主力合约日内震荡拉锯，振幅达1.19%，收盘价3279元/吨，与昨日收盘价持平，盘中最高3299元/吨，最低3260元/吨 [2] - 06远月合约微跌0.55% [2] - 沥青03合约价格波动相对稳定，日内振幅小于SC原油03合约的2.62%和燃料油03合约的3.40%，展现了抗跌属性 [3] 现货基本面情况 - 截至1月26日，DES山东稀释沥青即期升贴水录得15.97美元/桶，近期基本维持在15-16美元/桶区间内 [29] - 1月27日华东重交沥青市场低端价为3180元/吨，高端价为3230元/吨，其中低端资源价格较1月23日的3150元/吨有所上涨 [29] - 现货市场保持平稳运行，按需采购为主，北方雨雪天气和南方降温导致需求相对一般 [29] - 受期货盘面影响，个别炼厂提高现货报价，市场低价资源减少，对价格底部形成支撑 [29] 短期市场展望与驱动因素 - 沥青绝对价格依旧跟随成本端原油走动，在油价走弱下，沥青跌势因原料风险托举而相对缓和 [3] - 市场消息称，委内瑞拉石油以每桶较迪拜原油贴水4-5美元的折扣报价给印度，此贴水与中国炼油商报价接近，强化了委油售价提升的逻辑 [3] - 成本端多空博弈紧张，美伊地缘政治存在高度不确定性 [3] - 国内马瑞原料库存尚可用到2月底，春节之后原料风险或对远月价格形成驱动 [30] 投资策略参考 - 看油做近月，关注地缘政治演绎进展 [3] - 在地缘因子消散后，基于全球供需差改善、国内开工旺季以及马瑞油填补的逻辑，06合约具备逢低看多的潜力 [30] - 考虑到第一季度原油回归宽松基本面，推荐3-6反套逻辑 [30] - 根据行情做多BU-Brent裂解差 [30] 高频数据指标 - 沥青收盘价3279元/吨，7天累计上涨4.7% [31] - 布伦特油价64.43美元/桶，当日下跌0.7% [31] - BU-Brent裂解差为-5.4元/吨，较前一日改善28.2元 [31] - BU-SC裂解差为4.7元/吨，较前一日改善77.7元 [31] - BU-FU裂解差为587元/吨，BU-LU裂解差为114元/吨 [31] - 山东重交沥青市场价3140元/吨，7天累计上涨1.6% [31] - 期货与厂内库存合计为38480吨 [31]