2025 年 11 月 27 日 利润走低的"三重拖累 工业企业效益数据点评（25.10） 事件: 11 月 27 日统计局公布 10 月工企效益数据, 工企营收累计同比 1.8%、前值 2.4% ; 利润累计同比 1.9%、前值 3.2%。 10 月末，产成品存货同比 3.7%、前值 2.8%。 核心观点：高基数下，其他损益与费用压力拖累利润率大幅走弱，营业收入也有较大回落。 ● 营收：10 月工企营收走弱，结构上三大产业链营收均有较大回落。10 月，剔除价格后的 实际营收增速下行幅度更大,当月同比回落 6.8pct 至-1.4%,对利润同比的拉动回落 7.1pct 至-1.2%。分产业链看，石化链、冶金链、消费链实际营收均有回落，当月同比分别较前月 下行 6.3、6.6、6.3pct 至-3.4%、-1.7%、1.8%。 行业：利润回落幅度较大的行业,或也更多受营收下行的影响。10月,投资走弱下,非金 属制品、橡胶塑料、通用设备等行业利润增速回落幅度较大，对整体利润的拉动分别下行 2、1.4、1.9pct 至-0.6%、-0.5%、-0.8%。电气机械、计算机通信、汽车利润也有较大回 落，对整体利润的拉动 ...

本报讯 （记者何文英）湖南证监局深入贯彻国务院关于走访上市公司的工作部署，落实证监会有关工作安排，联合湖南省 政府相关部门、市州政府分层分类常态化走访辖区上市公司，建立问题台账，及时对账销号，着力解决上市公司发展面临的困 难和问题。同时，强化政策宣贯，引导上市公司用好并购重组、回购增持再贷款、现金分红等工具提高公司质量和投资价值。 截至11月中旬，湖南证监局共走访上市公司106家次，覆盖率73%。走访营造了支持上市公司高质量发展的良好氛围，协调解 决多项实际问题，有效推动辖区上市公司提质增效。 引导优质公司强化市值管理 针对重点风险公司面临的营收规模下降、业务模式增长乏力、净资产为负、实控人股权冻结等问题，面对面与相关各方共 同深入分析研判风险成因，找准问题症结，推动制定切实可行的风险化解方案。年初以来，湖南证监局推动1家公司通过剥离 境外亏损资产初步化解风险，2家公司撤销其他风险警示，1家公司控制权实现平稳过渡；引导2家公司的股东或产业投资人通 过债务豁免或无偿捐赠等方式增厚公司净资产，化解退市风险；推动岳阳市政府及时制定恒立实业发展集团股份有限公司退市 风险处置预案，实现平稳退市。 助力公司解决实际困难 ...

各位朋友早上好，我是帮主郑重，做了20年财经记者，也蹲守中长线投资十几年，每天清晨都习惯带着 大家扒一扒最有价值的财经信号。今天一睁眼，两条消息直接戳中了咱们老百姓的钱袋子——一边是五 年期定存悄悄从银行货架上"隐身"，以前爸妈总念叨的"稳当利息"越来越难寻；另一边是六部门联手发 大招，要在2027年搞出3个万亿级消费市场，这一退一进之间，藏着咱们中长线投资的大机会。 先说说五年期定存退场这事儿，相信不少朋友都有感触。前几天我去家附近的银行办事，还碰到一位阿 姨打听五年期定存利率，结果柜员摆摆手说"早就下架了，现在最长就三年，利率还降了不少"。作为跑 了20年财经线的老记者，我太清楚这种变化背后的逻辑了——银行不是不想给高息，而是净息差越来越 窄，扛不住长期高成本存款的压力。这对习惯"存定期吃利息"的朋友来说，确实有点措手不及，但换个 角度想，这也是市场在倒逼咱们调整资金配置思路，毕竟利率中枢下行是大趋势，死守着存款，长期来 看可能跑不赢通胀。 再看另一个重磅消息，六部门联合发文促消费，目标很明确：2027年形成3个万亿级消费领域和10个千 亿级消费热点。可能有朋友觉得"政策年年提，消费难起色"，但这次不一样 ...

近期，港股持续在高位震荡。11月26日，恒生指数冲高回落收涨0.13%，恒生科技指数涨0.11%。医药 股连续第三日反弹，恒瑞医药（600276）涨近5%，科技股走势分化。 值得注意的是，此前南向资金已经连续8日净买入港股，但在11月26日，南向资金净抛售港股39.52亿港 元。对此，基金经理认为，偶尔出现的净卖出，并不会影响资金不断涌入港股的大趋势，在低估值的吸 引之下，资金有望持续买入港股。 资金持续涌入港股ETF 对于11月26日南向资金出现的净卖出，上海一位基金经理在接受证券时报记者采访时表示："今年来 看，南向资金也偶尔会出现单日净卖出港股的情况，但这并不意味着市场趋势的反转。近期部分提前布 局港股财报行情的资金开始止盈离场或是资金短期震荡的原因。" 实际上，今年以来，南向资金不断抄底港股，累计净买入港股1.38万亿港元，为历年之最。在南向资金 推动下，港股资产估值迎来修复，恒生指数年内涨幅接近30%，恒生科技指数年内涨幅超过25%。 相较于其他指标，ETF的资金流向能够更为精准且有力地印证资金对港股的积极买入态度。尤其是在今 年下半年港股开启震荡走势之后，ETF资金呈现越跌越买态势，加速净买入港股 ...

摩根大通预测，受减税和降息政策推动，印度基准Nifty 50指数有望在2026年底攀升至30,000点，较当前水平上涨约15%。 印度股市周三迎来五个月来最强劲反弹，Nifty 50指数飙升1.24%至26,205.3点，创下14个月来最高收盘点位。市场普涨行情由美联储12月降息预 期升温以及印度央行下周可能降息的乐观情绪共同推动。 当前印度股市估值虽然相对其他新兴市场仍处于溢价水平，但经过14个月的表现不佳后，估值已降至长期平均水平以下。该投行认为，稳健的 财政和货币政策将为市场提供有力支撑。 今年以来Nifty指数上涨近11%，但仍落后于亚洲和新兴市场同业表现。这一疲软表现结束了印度股市此前超过一年的强劲走势，期间市场受到 盈利疲弱和持续外资流出的拖累。 贸易关系改善有望提振市场信心 9月创下的历史高点仅约0.4%。 在最新报告中，摩根大通表示，印度央行预计将在12月再度降息25个基点，加上近期减税措施已开始提振消费、企业债增长和汽车销售，这些 因素将共同推动国内需求增长。 摩根大通维持对面向印度国内市场板块的偏好，认为美印贸易协议可能引发短期重估。随着印度增加从美国的石油进口并减少从俄罗斯的原油 采购， ...

由于房地产是一个大行业，上下游产业链很长，涉及到从制造业到服务业等几十个行业，2026年我国经济仍将受到房地 产下行的影响，如今年前10月民间投资增速降幅较大，达到-4.5%，即便剔除房地产投资，还是接近于零增长。同时， 房地产下行对银行、信托等金融业也带来明显的负面影响， 好在我国金融机构绝大部分是国企，有各级政府作信用背 书。 要在西方国家发生房地产泡沫破灭时，通常会发生金融机构的破产倒闭事件。 再过一个多月就到2026年了。最近参加各类研讨会较多，至少表明相对于实体经济，会议经济的活跃度有所提升。现我把近期 会议上发表的观点归纳如下，供参考。 绕不开的房地产周期 从2000年到2020年房地产的长周期上行阶段，大家几乎都不相信房价还会下跌。朱宁教授写的那本《刚性泡沫》非常 畅销，当然他当时是看空房地产的。 我在2017年的博鳌亚洲论坛上有一个发言，认为我国房地产将在2020年前后见 顶。 当时这个判断引起很大争议，因为 人性往往受制于"思维定势"，也就是惯性。房价涨的时间长了，就以为一直能 涨下去，反之亦然。 两三年前房价下跌初期，不少分析师认为只要销售面积到10亿或者9亿平米就见底了。我当时就提出这个 ...

活动概况 - 上海证券交易所与平安证券联合举办“践行三投资理念，共享高质量发展”系列投教直播活动，主题为“把握中国资产确定性，共享高质量发展红利” [1] - 直播通过平安证券APP、平安好车主、中国基金报视频号、中国基金报APP同步进行，曝光量超350万，在看人数超15万 [1] - 活动还在河南周口、深圳和安徽合肥展开线下宣讲，覆盖近200余名投资者 [11] 全球宏观环境 - 2025年海外不确定性增加，主要经济体周期错位分化，贸易政策不确定性对美国经济负面影响较大 [3] - 全球货币政策分化，美联储2025年9月重启降息，欧央行2025年上半年持续降息，日央行年初启动加息 [3] - 国际地缘局势复杂反复，如俄乌、中东局势仍存变数 [3] - 对比复杂多变的外部环境，中国宏观经济稳健和高质量发展愈发重要 [3] 中国经济表现 - 2025年中国经济整体保持稳定增长，延续高质量向新向好态势 [4] - 生产端工业生产表现强劲，高技术制造业、装备制造业增长较快，铁路船舶航空航天制造业、电气机械制造业、汽车制造业、计算机通信电子制造业增长突出 [4] - 需求端出口保持韧性，高附加值产品增速较快，内需受“两重”“两新”政策支持，居民消费较去年改善，制造业和基建投资保持韧性增长 [4] - 政策层面坚定“高质量发展”道路，落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，支持新质生产力发展、全方位扩大内需 [4] 产业趋势与新质生产力 - 人工智能产业中，国产算力自主可控进程加快，半导体、云计算、光模块等领域成为关注重点，AI应用在垂类应用、智能驾驶、人形机器人等领域有望加速发展 [6] - 半导体产业自主可控趋势显著，已培育一批有竞争力的企业，产业链整体实力持续增强，在设计、设备、先进制程等方面仍有较大发展空间 [6] - 中国新能源车企具备全球竞争力，技术、产品领域有优势，主流车企正加快布局智能驾驶 [6] - 生物医药领域国产创新药由量变到质变，BD交易火热，创新能力获MNC认可，更多公司取得商业化突破 [6] - 新能源行业中光伏产业全球领先，产业链各环节产能占全球较大份额，“反内卷”政策有望改善行业供需和盈利基本面 [7] - 消费领域受“以旧换新”政策支持和居民消费结构转型推动，Z世代需求提升，IP、宠物、美妆等新消费主题涌现 [7] 资本市场改革 - 中国资本市场是支持经济转型升级的重要力量，政策强调持续稳定和活跃资本市场并重，高质量发展是未来主线 [8] - A股市场服务实体经济效能持续显现，政策加大推进科创板、创业板等领域改革，聚焦支持新质生产力，IPO、并购重组、港股融资等资源向科技创新领域倾斜 [8] - 债券市场创新推出“科技板”，在统一规则、拓宽发行主体范围等方面实现政策升级，增强服务科技创新能力 [8] - 2025年市场资金面出现新变化，中长期资金入市力度加大、公募基金高质量发展改革深化，是稳定市场的重要力量 [8] 资产配置与投资主线 - 2025年在全球资产分化波动环境下，人民币资产吸引力提升，A股市场稳中有进、赚钱效应持续扩散 [10] - 中长期投资主线包括新质生产力领域，如人工智能、医药生物、军工、智驾等产业 [10] - “反内卷”政策受益行业，包括光伏、锂电池、新能源汽车等新兴产业，以及钢铁、煤炭等传统周期行业 [10] - 消费新趋势领域，家电、新消费等板块在政策支持和消费升级双轮驱动下呈现稳健发展态势 [10] - 红利策略在当前低利率市场环境仍具配置价值 [10]

沪深ETF规模逾5.7万亿元 注册新规落地激发市场新活力 日前，上海证券交易所和深圳证券交易所分别在行业内部通报最新一期基金市场数据。截至10月末，沪 市ETF共772只，总市值为40847.47亿元；深市ETF共559只，总市值为16246.33亿元。沪深两市ETF总规 模已突破5.7万亿元，实现稳步增长。业内人士认为，证监会近期推出的新政策显著优化了ETF注册及 上市审核流程，ETF市场有望进一步丰富产品供给，吸引更多中长期资金入市。（中证报） 借力资本市场 多地加码金融支持扩消费 近期，多地发布金融支持扩消费相关政策。其中，支持消费类企业上市、引导金融机构用好用足服务消 费与养老再贷款等是政策支持重点。专家表示，支持优质消费类企业上市，有利于提升企业公信力，扩 大优质供给，优化消费结构，满足多样化需求。加大对消费企业信贷支持力度，将推动服务消费与养老 再贷款良性发展，为消费市场复苏注入动力。（智通财经） 上市公司回购增持踊跃 年内金额已超2000亿元 持续提振投资者信心、优化投资者回报，A股上市公司今年以来回购增持热情依然不减。截至24日记者 发稿，统计数据显示，今年已有1859个回购方案实施完毕，涉及 ...

记者丨 庞华玮 编辑丨 张星 市场越跌，资金越买——这看似矛盾的一幕近期在A股市场上演。 上周（11月17日至21日），A股市场遭遇大幅调整，上证指数周跌幅超过3%，创业板指跌超 6%，创下近几个月来最大单周跌幅。 然而，在市场回调之际，大量资金却借道ETF逆市布局。 Wind数据显示，上周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流入701.21亿元，其中宽基指数 ETF净流入359.31亿元，成为资金涌入的主要方向。 业内人士认为，市场大趋势没变，此时资金回流ETF说明很多资金是趁调整抄底。 截至11月24日收盘，A股市场已出现企稳迹象，三大指数小幅上涨，共4228只个股上涨，79 只个股涨停。市场在经历深度调整后，似乎正在寻找新的平衡点。 托合江分析认为， 此轮市场回调主要原因在于两方面， 一方面是今年已经上涨较多，特别是 AI、机器人等热门科技成长板块，具有回调压力；另一方面是市场担忧已经处于估值高位的 AI产业链无法出现爆款应用来消化估值。此外，还叠加美联储降息预期下降、年底资金面压 力等其他因素。 "高切低"成新趋势 在市场调整之际，资金流向也呈现出明显的 "高切低"特征。 7 0 0亿ETF资金" ...

在全力支持稳企业稳就业方面，广西打出降低民营企业融资成本、全面推行阳光采购、千方百计稳定就 业岗位等"组合拳"，有效激发市场主体活力。数据显示，7—10月，全区金融惠企财政贴息贷款投向民 营企业635.44亿元，惠及民营企业2.35万户，降低民营企业融资成本6.84亿元；1—10月，广西就业补助 支出25.99亿元、同比增长3.6%，重点保障公益性岗位、社会保障补贴，大力支持就业、创业、职业培 训。 此外，广西坚持在发展中保障和改善民生。据统计，1—10月，全区财政民生支出4274.19亿元、规模连 续10个月创历年同期新高，同比增长4.3%、增速创近6年同期新高，占一般公共预算支出的比重为 80.4%、占比创近7年同期新高（记者韦静） 11月23日，记者从自治区财政厅获悉，今年1—10月，全区一般公共预算收入和支出分别完成1509.93亿 元和5314.9亿元，同比增长3%和4.1%，其中，全区一般公共预算支出累计增速连续10个月均高于年初 预算目标和去年同期，支出规模有9个月创同期新高，重点领域支出得到有效保障。 今年以来，广西积极扩大政府投资、大力提振消费，截至10月底，累计发行项目建设类新增政府债券 ...