利好来了。 今日（1月20日），财政部、税务总局等六部门发布公告，为继续支持养老、托育、家政等社区家庭服 务业发展，提供相关服务取得的收入免征增值税；为社区提供养老、托育、家政等服务的机构自有或通 过承租等方式取得的房产、土地，免征房产税、城镇土地使用税。本公告自2026年1月1日起执行至2027 年12月31日。 与此同时，消费行业也迎来利好政策。财政部20日发布五项财政金融协同促内需一揽子政策，包括加力 提振消费、扩大民间投资两个方面。财政部副部长廖岷介绍，提振消费是改善民生的重要内容，也是经 济增长的持久动力。为了更好回应社会期盼，对服务业经营主体贷款贴息和个人消费贷款贴息两项政策 从四个方面进行了优化，重点是希望政策更解渴、更方便、更持久。 六部门重磅发布 1月20日， 财政部、税务总局、国家发展改革委、民政部、商务部和国家卫生健康委公告，为继续支持 养老、托育、家政等社区家庭服务业发展，现就有关税费政策公告如下： 一、为社区提供养老、托育、家政等服务的机构，按照以下规定享受税费优惠政策： （一）提供社区养老、托育、家政服务取得的收入，免征增值税。 （二）提供社区养老、托育、家政服务取得的收入，在计算 ...

在内控改革方面，桂林旅股精简管理层级、推动岗位人员能上能下，有效降低运营成本。2025年前三季 度，公司营业成本同比减少911.77万元。公司将分子公司任务完成情况与薪酬任免紧密挂钩，实施末位 淘汰与"创效奖励"制度，把服务满意度、营收增长等指标与员工奖金直接关联，充分激发全员积极性与 创造力。 桂林旅股在2025年取得的经营成效，源于公司推进改革与务实经营的持续努力，反映出公司解决历史遗 留问题的实际性进展，也展现出主营业务的发展潜力。资产结构优化、创新举措落地、新兴业态培育等 前期布局，已为公司积蓄了充足的发展动能。随着改革创新效能逐步释放，将推动桂林旅游进一步聚焦 核心主业，发挥自身品牌与资源优势，为桂林世界级旅游城市建设提供有力支持。 （来源：桂林旅游股份有限公司） 1月19日，桂林旅股(证券代码000978，证券简称：桂林旅游) 发布2025年度业绩预告。2025年，公司预 计实现归母净利润1100万元，成功扭亏为盈；扣非净利润大幅减亏；基本每股收益0.0235元。公司在转 型升级道路上迈出关键步伐，经营发展呈现向好态势。 2025年，桂林旅股围绕"一核一优两翼三扩"战略，以"存量优化、遗难化解、增 ...

公司业绩预告 - 预计2025年归母净利润为6.6亿元至7.3亿元，实现同比扭亏为盈 [1] - 预计2025年基本每股收益为0.33元至0.37元，上年同期为亏损0.15元 [1] 公司战略与经营 - 公司聚焦主业，执行“慎扩张、降融资、深挖地、高筑墙”十二字战略方针，以增强核心竞争力 [1] - 公司持续提高各业务板块经营管理水平 [1] 业务板块表现 - 农化新材料板块因行业局部回暖，公司通过积极开拓市场、加强精细化管理及降本增效，整体业绩得到改善和提升 [1] - 医药、旅游等板块亦实现了业绩稳步增长，共同推动公司整体业绩稳步增长 [1]

华邦健康表示，报告期内，公司农化新材料板块行业局部回暖，公司积极开拓市场，加强精细化管理， 降本增效，整体业绩得到改善和提升；公司医药、旅游等板块亦实现了业绩稳步增长，共同推动公司整 体业绩稳步增长。 （文章来源：北京商报） 北京商报讯1月20日晚间，华邦健康（002004）发布2025年度业绩预告显示，公司预计2025年实现归属 净利润6.6亿元至7.3亿元，上年同期为-2.99亿元，同比扭亏为盈。 ...

六部门关于社区家庭服务业的税费优惠政策 - 财政部、税务总局等六部门联合发布公告，为继续支持养老、托育、家政等社区家庭服务业发展，提供相关税费优惠 [2][3][4] - 政策执行期限为2026年1月1日至2027年12月31日 [2] - 为社区提供养老、托育、家政等服务的机构，其提供相关服务取得的收入免征增值税 [4] - 提供社区养老、托育、家政服务取得的收入，在计算应纳税所得额时，减按90%计入收入总额 [5] - 承受房屋、土地用于提供社区养老、托育、家政服务的，免征契税 [6] - 用于提供社区养老、托育、家政服务的房产、土地，免征不动产登记费、耕地开垦费、土地复垦费、土地闲置费；相关建设项目免征城市基础设施配套费；确因地质条件无法修建防空地下室的，免征防空地下室易地建设费 [6] - 为社区提供养老、托育、家政等服务的机构自有或通过承租等方式取得并用于提供服务的房产、土地，免征房产税、城镇土地使用税 [2][7] - 符合特定条件的家政服务企业（如签订三方协议、发放劳动报酬并进行培训管理、通过业务系统登记管理）提供家政服务取得的收入，免征增值税 [8] 财政金融协同促内需一揽子政策 - 财政部发布五项财政金融协同促内需政策，旨在加力提振消费、扩大民间投资 [2][9][10] - 服务业经营主体贷款贴息和个人消费贷款贴息政策的实施期限统一延长至2026年12月31日 [10] - 两项贴息政策继续维持年贴息比例1个百分点，央地按照90%、10%的贴息资金承担比例不变 [10] 个人消费贷款贴息政策的优化内容 - 扩大支持范围：将信用卡账单分期业务纳入支持范围，年贴息比例为1个百分点 [11] - 拓展贴息领域：取消此前政策对消费领域的限制，居民在政策实施期内使用个人消费贷款进行的各领域消费，以及新发生的信用卡账单分期，经经办机构识别真实性、合规性后，可按规定享受贴息 [11] - 提高贴息标准：取消单笔消费贴息金额上限500元的要求，取消每名借款人在一家经办机构可享受5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求，维持每名借款人在一家经办机构可享受累计消费贴息上限每年3000元的要求不变 [11] - 增加经办机构：将监管评级在3A及以上的城市商业银行、农村合作金融机构、外资银行、消费金融公司、汽车金融公司等纳入属地贴息政策经办机构范围 [11] - 贴息力度更大：个人消费者在一家银行单笔消费可获得的贴息额由500元提高到3000元，消费服务行业企业的单户享受贴息贷款额度从100万元大幅提高到1000万元，贴息金额从1万元相应提高到10万元 [11] - 消费领域更广：个人消费端将信用卡账单分期纳入贴息范围，并取消单笔5万元以上消费的领域限制；服务消费端在现有餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类领域基础上，新增数字、绿色、零售3类重点领域 [12] - 实施期限更长：两项消费贷款贴息政策的实施期限都延长到了2026年底 [12] - 机构覆盖面更宽：经办机构从原有20余家全国性机构扩展到500多家，实现城乡广泛覆盖、线上线下融合 [12]

行业评级与核心观点 - 报告对批零社服行业给予“买入”评级 [2][3] - 报告核心观点为：2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，建议重视服务消费板块在春节期间的投资机会 [2] 2025年12月社零数据总览 - 2025年12月，中国社会消费品零售总额为4.5万亿元，同比增长0.9%，增速较11月下降0.4个百分点 [5] - 剔除汽车后，社零总额为4.0万亿元，同比增长1.7% [5] - 商品零售额为3.9万亿元，同比增长0.7%，增速环比下降0.3个百分点 [5] - 餐饮收入为0.6万亿元，同比增长2.2%，增速环比下降1.0个百分点 [5] 分品类零售表现 - **基础消费**：粮油食品零售额12月同比增长3.9%，增速环比下降2.2个百分点；饮料零售额同比增长1.7%，增速环比下降1.2个百分点；烟酒零售额同比下降2.9%，但降幅环比收窄0.5个百分点 [5] - **可选消费**：化妆品零售额12月同比增长8.8%，增速环比上升2.7个百分点；金银珠宝零售额同比增长5.9%，增速环比下降2.6个百分点 [5] - **地产相关消费**：建筑材料、家具和家用电器零售额12月同比分别下降11.8%、2.2%和18.7%，但降幅分别环比收窄5.2、1.6和0.7个百分点 [5] - **汽车消费**：汽车零售额12月同比下降5.0%，但降幅环比收窄3.3个百分点 [5] 电商数据表现 - 2025年1-12月，全国实物商品网上零售额为13.1万亿元，同比增长5.2% [5] - 2025年12月，电商渗透率（实物商品网上零售额占社零总额比重）为26.1%，环比上升0.2个百分点，但同比下降0.7个百分点 [5] - 分品类看，1-12月实物电商零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长14.5%、1.9%和4.1% [5] 分行业投资建议 - **零售**：行业逻辑正从“调改投入”转向“调改交卷”，关注同店增长、客流改善及利润弹性释放，建议关注步步高、汇嘉时代、永辉超市、重庆百货 [5] - **化妆品**：优选高端品牌，关注低位配置机会，线下展店与线上平销缓和大促压力，重点推荐毛戈平，关注水羊股份、逸仙电商，抖音渠道推荐上美股份，保健品赛道关注青木科技 [5] - **珠宝**：近期金价创新高可能影响短期情绪，但一季度为传统销售旺季，叠加2025年同期基数较低，春节前后刚性需求有望推动终端销售高增，关注老铺黄金、曼卡龙、菜百股份 [5] - **旅游**：一季度关注冰雪主题，重点布局春节行情，2026年春节假期为9天且时间较晚，利于中长线旅游，关注长白山、三峡旅游、峨眉山A、黄山旅游、九华旅游、陕西旅游 [5] - **教育**：重视基本面底部拐点、低估值、高分红的职教标的，重点推荐中国东方教育、行动教育；教培行业需求高景气，龙头增长亮眼，重点推荐学大教育；关注AI+教育应用情绪催化，关注豆神教育、华图山鼎 [5] 重点公司估值摘要 - **九华旅游**：最新收盘价43.25元，合理价值46.99元，2026年预测EPS为2.15元，预测PE为20.12倍 [6] - **水羊股份**：最新收盘价24.87元，合理价值23.75元，2026年预测EPS为0.79元，预测PE为31.48倍 [6] - **上美股份**：最新收盘价74.55港元，合理价值99.98港元，2026年预测EPS为3.79港元，预测PE为19.67倍 [6] - **毛戈平**：最新收盘价86.30港元，合理价值104.46港元，2026年预测EPS为3.12港元，预测PE为27.66倍 [6] - **长白山**：最新收盘价48.54元，合理价值50.39元，2026年预测EPS为0.78元，预测PE为62.23倍 [6] - **永辉超市**：最新收盘价4.82元，合理价值5.69元，2026年预测EPS为0.03元，预测PE为160.67倍 [6] - **学大教育**：最新收盘价40.48元，合理价值50.60元，2026年预测EPS为2.52元，预测PE为16.06倍 [6] - **老铺黄金**：最新收盘价683.00港元，合理价值775.64港元，2026年预测EPS为39.07港元，预测PE为17.48倍 [6] - **中国东方教育**：最新收盘价6.28港元，合理价值10.16港元，2026年预测EPS为0.46港元，预测PE为12.29倍 [6]

本报讯 华邦健康成立于1992年，是国内皮肤临床用药及皮肤健康领域的企业，经过三十多年的耕耘，形成了以 大健康产业为核心，农化、新材料、旅游三家上市公司独立发展的模式。目前公司业务范围涵盖医药、 医疗、农化、新材料、旅游等五大领域，旗下共控股三家上市公司，分别为颖泰生物、凯盛新材、丽江 股份。 报告期内，公司农化新材料板块行业局部回暖，公司积极开拓市场，加强精细化管理，降本增效，整体 业绩得到改善和提升；公司医药、旅游等板块亦实现了业绩稳步增长，共同推动公司整体业绩稳步增 长。 （文章来源：证券日报） 1月20日晚间，华邦健康发布2025年业绩预告，预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润6.6亿元至 7.3亿元，同比扭亏为盈。 ...

根据业绩预告，2025年1月1日至12月31日期间，华邦健康归属于上市公司股东的净利润预计为6.6亿元 至7.3亿元，较上年同期的亏损2.989899亿元大幅增长320.74%至344.16%；扣除非经常性损益后的净利 润预计为6亿元至6.7亿元，较上年同期的亏损3.378522亿元增长277.59%至298.31%；基本每股收益预计 为0.3345元/股至0.3700元/股，上年同期为亏损0.1514元/股。 1月20日，华邦生命健康股份有限公司(证券代码：002004，证券简称：华邦健康（002004）)发布2025 年度业绩预告，公司预计2025年全年实现扭亏为盈，业绩表现大幅改善。 对于业绩变动原因，公司表示，报告期内，公司坚定不移执行"慎扩张、降融资、深挖地、高筑墙"十二 字战略方针，增强核心竞争力，持续提高各业务板块经营管理水平。其中，农化新材料板块受益于行业 局部回暖，公司通过积极开拓市场、加强精细化管理、降本增效，推动该板块业绩改善；同时，医药、 旅游等板块实现稳步增长，共同助力整体业绩大幅提升。 公司提醒，本次业绩预告相关财务数据尚未经注册会计师审计，2025年年度业绩具体数据将在年度报告 ...

宏观经济数据总结 - 2025年全年GDP同比增长5%，与2024年持平，但四季度GDP同比增长4.5%，较三季度回落0.3个百分点，环比增长1.2% [3][4] - 2025年GDP平减指数为-1%，较前三季度回升0.1个百分点 [4] - 12月工业增加值同比增速为5.2%，高于市场预期的4.9%，2025年全年同比增速为5.9% [4] - 2025年固定资产投资同比增速为-3.8%，低于市场预期的-2.4%，其中制造业投资为0.6%，基建投资（不含电力）为-2.2%，房地产投资为-17.2% [4] - 12月社会消费品零售总额同比名义增长0.9%，低于市场预期的1.5%，2025年全年同比增速为3.7% [5] - 12月全国城镇调查失业率为5.1%，与11月持平，2025年城镇居民人均可支配收入实际增长4.2%，人均消费支出实际增长3.7% [5] - 房地产数据全面走弱：12月国房景气指数为91.5创历史新低，2025年房屋新开工面积同比-20.4%，销售面积同比-8.7%，房地产开发资金来源同比-13.4% [5][7] - 12月70个大中城市新建商品住宅价格同比-3%，二手住宅价格同比-6.1%，环比分别下跌0.4%和0.7% [7] 产业与公司业绩 - **华微电子 (688709.SH)**：2025年度预计归属股东净利润为2.13亿元至2.55亿元，同比增长74.35%至108.73%，扣非净利润为1.83亿元至2.20亿元，同比增长108.86%至151.09%，但低于市场一致预期的3.1亿元，四季度净利润中值1.57亿元同比增长430% [9] - 华微电子业绩增速反转且存货快速增长，预示军工行业订单可能开始复苏 [9] - **鼎龙股份 (300054.SZ)**：2025年度预计归属股东净利润为7.00亿元至7.30亿元，同比增长34.44%至40.20%，扣非净利润为6.61亿元至6.91亿元，同比增长41.00%至47.40% [10] - 鼎龙股份业绩增长主要源于半导体材料与显示材料业务强劲，其抛光垫产品用于存储芯片占比较高，受益于存储芯片涨价及国内大厂扩产趋势 [10] 先进制造与政策动态 - 甘肃省公示储能容量补偿关键参数：容量供需系数89.53%，储能可靠容量系数47.5%，厂用电率1.74%，据此计算储能容量电价为137.9元/(KW·年) [12] - 基于0.28元/kWh现货价差测算，2小时储能系统全投资收益率为8.8%，4小时储能系统全投资收益率为8%，均优于预期 [12] - 甘肃此举标志着中国储能商业模式从依赖价差套利向容量价值主导转型具备可行性，该机制有望在西北、华北等新能源渗透率高的省份推广 [12] - 广期所调整碳酸锂期货合约规则：自2026年1月21日起，涨跌停板幅度调整为11%，投机交易保证金标准调整为13%，套期保值交易保证金标准调整为12% [13] - 此举旨在释放价格发现功能同时控制杠杆抑制投机，区分投机与套保以强化服务实体经济导向，有助于提升市场成熟度 [14] 消费与文旅行业 - **陕西旅游**：公司是“景区+文旅”一体化龙头，核心资产为《长恨歌》实景演艺与华山西峰索道，两大单品贡献大部分收入且毛利率高，造就了高盈利与强现金流 [16] - 2024年在客流高景气下公司收入与利润实现较快增长，但已给出2025年业绩回落指引，反映客流回归常态及极端天气扰动，短期业绩弹性向下 [16] - 中期需跟踪核心产品景气度稳定性及泰山秀城等复制项目的放量节奏，以判断其持续成长性 [16]

文章核心观点 - 国家宏观政策正从“扩大内需”的指引，加速向“完善促消费长效机制”的系统工程纵深推进，近期连续两次国务院常务会议均对促消费进行针对性部署 [1] 促消费政策升级：从专项行动到长效机制 - 国务院总理李强于1月16日主持召开国务院常务会议，听取提振消费专项行动进展，研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措 [1] - 会议指出要深入实施提振消费专项行动，释放政策集成效应，推动惠民生和促消费结合，增强居民消费内生动力，发挥消费拉动经济增长的基础性作用 [3] - 政策导向意味着未来促消费不再仅着眼于短期经济指标，而是要将民生改善与消费增长有机结合，形成良性互动 [4] - 会议指出要完善促消费长效机制，制定和实施扩大消费“十五五”规划、城乡居民增收计划，加快清理消费领域不合理限制，落实带薪休假制度，以促进消费能力和意愿持续提升 [6] 培育服务消费新增长点 - 国家发展改革委副秘书长肖渭明表示，要全方位扩大国内需求，加快放宽服务消费限制，加快出台实施首发经济、赛事经济、电子商务、“人工智能+消费”等领域提振消费政策，大力发展银发经济和冰雪经济 [4] - 本次国常会指出，要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景竞相涌现，增加优质服务供给，解决好信用、标准、安全管理等问题 [4] - 当前服务消费已从传统生活服务扩展至文化、旅游、教育、医疗、体育等多元领域，“人工智能+消费”的深度融合正在催生全新服务消费模式 [4] 清理拖欠企业账款与保障农民工工资支付 - 本次国常会指出，清理拖欠企业账款和保障农民工工资支付事关企业合法权益和群众切身利益，必须高度重视 [8] - 会议要求加紧清理拖欠企业账款，统筹安排、尽快下达用于支持清欠的专项债券额度，更大发挥金融政策作用，健全清欠长效机制，加快清理存量、坚决遏制增量 [8] - 截至2025年10月，中国规模以上工业企业应收账款规模达27.7万亿元，其占GDP的比重由2020年的15.86%上行至2024年的19.31% [8] - 2025年10月，中央财政安排使用5000亿元地方债结存限额时，部分额度用于支持消化拖欠企业账款 [9] - 市场机构普遍认为，今年“以债化债”工作将继续前置，在一、二季度集中开展发行工作，尽早为地方政府缓解偿付压力 [10]