核心观点 - 优化消费环境是提振消费信心、激发经济活力的关键举措，各地正通过提升供给质量、维护市场秩序和提高维权效能进行积极探索 [1] 消费场景创新与供给质量提升 - 南京德基广场通过融合艺术、商业与科技，将商场打造为城市文旅目的地，2025年销售额达262亿元，全年吸引客流约6600万人次，平均每6秒达成一笔交易 [2] - 艺术商业融合的策略有效推动品牌聚合，过去3年德基广场引进首店超200家 [3] - 南京市政府出台政策支持首店经济，对引入首店、旗舰店的商业载体给予单个累计最高200万元的奖励 [3] - 南京商业综合体正通过沉浸式场景、主题市集、Live演出等体验业态进行创新升级，以精准锚定细分客群 [3] 市场秩序维护与维权效能提升 - 川渝地区推行线下实体店跨区域无理由退货服务，消费者在川渝区域内可享受异地异店退换货，退货时限为15天 [4][5] - 重庆市九龙坡区作为试点，鼓励线下实体店经营者公示并承诺无理由退货，建立退货台账 [5] - 重庆百货将服务升级为“无忧试购 15日退换（川渝跨区域无理由退货）”，其约85%的经营品类承诺无理由异地退换货，覆盖川渝50家线下百货及50家线上商城 [5][6] - 过去两年，重庆市线下实体店已为消费者办理跨区域退货近8000次 [6] 消费环境优化与品牌建设 - 安徽黄山市开展“真不二价”放心消费店评选活动，将徽商“戒欺、律己、守诺、重信”理念与消费建设融合，推动全域旅游放心消费 [7] - 评选围绕“食、住、行、游、购、娱”，以“五个放心”为目标，流程包括自主申报、初审、信用审查及网络投票 [7] - 获评的40家民宿（客栈）复购率同比提升20%，在线好评率稳定在98.5%以上 [7] - 黄山市共培育178家放心消费“真不二价”店，评选后顾客满意度上升，质量投诉下降50%，价格投诉下降20.8% [8] - 黄山市计划研究制定激励政策，在税收、行政审批、融资贷款等方面支持“真不二价”店铺，以营造安全放心消费环境 [8]

值得注意的是，官方数据已显示近几个月英国零售销售持续疲软，市场普遍预期周五公布的去年12月零 售数据将延续这一趋势。尽管英国企业在财政大臣公布预算案后情绪略有提振，但标普全球数据显示， 1月英国英国消费者信心已跌至九个月低点，为零售市场复苏蒙上阴影。(完) 调查显示，CBI月度零售销售差额(与去年同期相比)从12月的-44升至-17，创下2025年4月以来的最高 值；对未来一个月的销售预期也从-57改善至-30，显示零售商短期信心略有修复。 不过，CBI首席经济学家马丁·萨托里乌斯直言，预计当前改善难以持续，下月销售额可能加速下滑。他 指出，家庭支出仍受信心低迷和消费谨慎态度的抑制，这一核心制约因素尚未根本改变。 中新网伦敦1月22日电(记者欧阳开宇)英国工业联合会(CBI)22日发布的调查显示，本月英国零售商的下 滑态势有所缓解，核心销售指标出现显著回升，但行业警告这一改善或为暂时现象，后续仍面临下行压 力。 （文章来源：中国新闻网） ...

公司公告 - 茂业商业第十一届第三次董事会会议于2026年1月22日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议了《关于召开2026年第一次临时股东会的议案》等文件 [1] 行业动态 - 地方国资开始“抄底”法拍房 [1] - 地方国资以单价六七千元的价格“扫货”广州南沙区超60套房源 [1] - 同小区二手房挂牌均价逾2万元 [1]

山东临沂：老字号国潮年货大集开幕 1月22日，山东临沂，工作人员线上直播销售老字号产品。当天，2026老字号国潮年货大集在临沂 开幕。本届年货大集以"带老字号回家过年"为主题，打造10000平方米沉浸式年货消费新场景，设置年 夜饭、幸福团聚、走亲访友、传统民俗体验区等特色展区。中新社记者 孙婷婷 摄 1月22日，山东临沂，民众选购老字号产品。当天，2026老字号国潮年货大集在临沂开幕。本届年 货大集以"带老字号回家过年"为主题，打造10000平方米沉浸式年货消费新场景，设置年夜饭、幸福团 聚、走亲访友、传统民俗体验区等特色展区。中新社记者 孙婷婷 摄 1月22日，山东临沂，民众选购老字号产品。当天，2026老字号国潮年货大集在临沂开幕。本届年 货大集以"带老字号回家过年"为主题，打造10000平方米沉浸式年货消费新场景，设置年夜饭、幸福团 聚、走亲访友、传统民俗体验区等特色展区。中新社记者 孙婷婷 摄 1月22日，山东临沂，民众选购老字号产品。当天，2026老字号国潮年货大集在临沂开幕。本届年 货大集以"带老字号回家过年"为主题，打造10000平方米沉浸式年货消费新场景，设置年夜饭、幸福团 聚、走亲访友、传统 ...

全球股指期货与欧股市场表现 - 美国三大股指期货齐涨 纳斯达克100指数期货涨0.86% 标普500指数期货涨0.57% 道琼斯指数期货涨0.3% [1] - 欧股主要指数集体上涨 德国DAX指数涨1.12% 英国富时100指数涨0.35% 法国CAC40指数涨1.15% 欧洲斯托克50指数涨1.26% [1] 宏观政策与贸易动态 - 美国总统特朗普宣布已就格陵兰岛问题与北约形成未来协议框架 将取消针对欧洲8国的惩罚性关税 [1] 人工智能与科技行业动态 - 英伟达创始人黄仁勋表示AI发展浪潮已启动“人类史上规模最大的基建计划” 未来还需持续建设“高达数万亿美元规模”的基础设施 [1] - 苹果据报计划将Siri重塑为内置AI聊天机器人 或在6月全球开发者大会上官宣 [1] - 百度发布文心大模型5.0正式版 基于原生全模态建模 拥有2.4万亿参数 [3] 消费电子与互联网公司动态 - 苹果官网上线新春限时优惠活动 iPhone等指定产品最高降价1000元 [1] - Meta将从下周开始在其社交平台Threads上向全球所有用户投放广告 [1] 半导体与芯片行业动态 - 铠侠高管表示今年全部产能已售罄 预计这一趋势至少会持续到2027年 [1] - 阿里巴巴据报已决定支持旗下芯片公司平头哥未来独立上市 [2] 媒体娱乐与并购动态 - 欧盟监管机构据报计划同时审查奈飞和派拉蒙天舞对华纳兄弟探索公司的竞购方案 [1] 公司财报与业绩 - 宝洁第二财季销售额222亿美元 有机营收持平去年 低于市场预期 [4] - 通用电气航空航天部门第四季度经调整营收118.7亿美元 调整后每股收益1.57美元 均超市场预期 [5] 能源与工业领域动态 - 据报美国能源企业瓦莱罗能源和Phillips 66以折扣价采购委内瑞拉原油 [5] - 伊顿据报考虑分拆汽车业务部门 估值可能高达50亿美元 [5]

国内消费市场 - 2025年社会消费品零售总额首次突破50万亿元大关，达到50.1万亿元，较去年增长3.7%，最终消费支出对经济增长的贡献率为52% [4] - 消费品以旧换新政策带动相关品类销售达2.61万亿元，惠及3.66亿人次，限额以上单位家电、家具、文化办公用品、通讯器材零售额分别增长11%、14.6%、17.3%和20.9% [4] - 绿色智能消费蓬勃发展，新能源车零售量增长17.6%，渗透率达60%，一级能效或水效家电产品购买量增长20%，智能眼镜、手表、手环增长均超40%，体育娱乐用品零售额增长15.7% [4] 中国-中亚贸易 - 2025年中国与中亚国家货物贸易额首次突破1000亿美元大关，达到1063亿美元，同比增长12%，中国已成为中亚各国第一大贸易伙伴 [6] - 贸易结构优化，中国对中亚出口中机电产品占比超55%，“新三样”产品市场份额扩大，自中亚进口的优质特色产品增加，跨境电商贸易额达8亿美元，增速超20% [6][7] - 贸易投资融合发展，中吉乌铁路、跨里海国际运输走廊等共建“一带一路”合作项目加快推进，汽车组装、油气化工、清洁能源、园区建设等项目相继落地 [7] 对外投资 - 截至2025年底，中国在境外设立企业超过5万家，遍布190个国家和地区，对外投资存量连续9年保持世界前三 [8] - 2025年对外直接投资1743.8亿美元，比上年增长7.1%，稳居世界前列，境外中国企业年均解决超过200万个东道国就业岗位 [8] 中欧经贸关系 - 中方对欧盟拟在能源、交通等18个关键行业排除所谓“高风险供应商”的新《网络安全法案》修订草案表示严重关切，认为此举缺乏事实依据，是将经贸问题政治化、泛安全化的错误做法 [10] - 中方指出欧方行为妨碍公平竞争、扭曲市场，并威胁数字产业供应链安全，敦促欧方坚持技术中立原则，勿采取歧视性举措，否则中方将坚决维护中国企业合法权益 [10] 出口管制与贸易协议 - 中方依法依规对所有两用物项实施出口管制，禁止对日本军事用户、军事用途及一切参与提升日本军事实力的最终用户用途出口，旨在制止“再军事化”和拥核企图 [11] - 中加就电动汽车和油菜籽达成贸易共识，加方将给予中国电动汽车每年4.9万辆的配额，配额内享受6.1%的最惠国关税，不再征收100%附加税，配额数量将逐年增长 [12]

市场整体表现 - 2024年1月22日，一般零售板块整体上涨0.81%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.14%，深证成指上涨0.5% [1] - 板块内个股表现分化，锦和商管以4.11%的涨幅领涨，而合百集团以-3.36%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 锦和商管收盘价7.35元，上涨4.11%，成交34.28万手，成交额2.52亿元 [1] - 赫美集团收盘价4.44元，上涨3.26%，成交93.22万手，成交额4.13亿元 [1] - 宁波中百收盘价14.39元，上涨3.08%，成交8.56万手，成交额1.22亿元 [1] - 小商品城收盘价17.25元，上涨2.99%，成交138.11万手，成交额23.90亿元 [1] - 中兴商业收盘价6.43元，上涨2.72%，成交19.55万手，成交额1.25亿元 [1] 领跌个股表现 - 合百集团收盘价8.63元，下跌3.36%，成交69.97万手，成交额6.09亿元 [2] - 利群股份收盘价5.31元，下跌2.39%，成交59.06万手，成交额3.14亿元 [2] - 广百股份收盘价8.64元，下跌1.71%，成交49.30万手，成交额4.28亿元 [2] - 德必集团收盘价21.56元，下跌1.60%，成交5.20万手，成交额1.12亿元 [2] - 新华百货收盘价22.10元，下跌1.52%，成交45.42万手，成交额10.16亿元 [2] 板块资金流向 - 当日一般零售板块整体呈现主力资金净流出态势，主力资金净流出6.76亿元 [2] - 游资资金净流出1.16亿元，而散户资金净流入7.92亿元 [2] 个股资金流向详情 - 小商品城主力资金净流出5105.44万元，主力净占比-2.14%，散户资金净流出5856.40万元，散户净占比-2.45% [3] - 友阿股份主力资金净流入1864.64万元，主力净占比6.45%，但散户资金净流出2101.68万元，散户净占比-7.27% [3] - 步步高主力资金净流入1820.35万元，主力净占比4.76% [3] - 赫美集团主力资金净流入1531.57万元，主力净占比3.71% [3] - 海宁皮城主力资金净流入1394.22万元，主力净占比高达13.64% [3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 * 在消费预期普遍偏低的一线市场之外，县域市场展现出更强的消费韧性，其支出增速显著高于一线城市 [10] * 县域消费呈现出“折叠式消费”特征，即品质升级与极致性价比需求并存，消费行为更趋复杂与理性 [139][152] * 县域消费的升级方向正在从追求“拥有更多东西”转向满足“过得更舒心、更健康”的愿望，体验型、悦己型消费正在萌芽 [61][72] * 县域市场稳定的消费基础源于其高住房自有率、低负债的资产结构，以及社群化的社会支持网络 [7][161] 根据相关目录分别进行总结 县域消费新现实 (2022-2025年变化) * **生活变化**：县城居民工作节奏加快，2025年感觉工作忙碌的受访者比例达46.2%，较2022年的33.7%显著提升 [30]；对迁往大城市的向往理性降温，更倾向于在本地务实深耕 [31] * **需求变化**：消费动机从追求外在“身份符号”转向重视内在“实用价值”与“情感陪伴” [35]；“确认中产身份”的需求重要性在所有人群及年轻一代中明显下降 [22][41]；“增长见识”成为当下重要性最高的需求 [35] * **支出变化**：家庭月开销整体增加，但结构稳定，刚性支出（教育、医疗、人情）是基本盘 [62]；个人弹性消费中，功能性可选消费（如服饰）和身份标识消费有所收缩，但为美容、瑜伽、宠物等“悦己型体验”保留了预算 [61][69][71] * **渠道变化**：线上渠道中，传统电商平台使用比例下滑，而“外卖或本地生活平台”使用率从2022年的54.4%提升至2025年的62.4% [73]；线下渠道中，传统商超吸引力减弱，以“零食集合店”与“折扣店”为代表的性价比渠道实现逆势增长 [73] * **消费心态**：受宏观环境与周遭氛围影响，居民感受到“体感收缩”，消费行为趋于谨慎理性，但实际预期收入有所提升，超过半数（51.4%）受访者预计未来2-3年支出会增加 [33][86] 乡镇市场：中国的基础单元 * **经济基本面**：乡镇居民家庭年收入均值（68,800元）低于县城居民（93,064元），差距近35% [95]；乡镇高收入家庭（年收入10万及以上）占比仅17%，远低于县城的40% [95] * **消费需求分层**：县城与乡镇居民在基础生活保障、性价比等需求上具有底层一致性 [100]；但县城居民在“增长见识”、“提供职业选择”、“陪伴共处”三类需求的重要性上明显高于乡镇居民，显示出更强的自我提升动机与对生活品质的追求 [101] * **生活状态**：乡镇居民平均日工作时间（7.84小时）长于县城（6.88小时），但自我感知“不忙”的比例（13%）更低 [95]；乡镇住房以自建房为主（占比58%），而县城以商品房为主（占比80%） [95] 增长放缓下的一线与县域 * **整体趋势**：中国居民部门债务杠杆率增长自2021年后明显放缓，消费行为整体转向谨慎 [110] * **地域分化**：一线城市社会消费品零售总额增速低于全国水平且差距持续扩大，而乡村消费增速稳定高于全国，成为重要增长极 [117][120] * **关键差异**：一线城市消费承压更深，源于其可支配收入增速相对偏弱，以及高房价带来的高负债率对消费形成了更强的“挤出效应” [123][125]；一线城市房价在2023年10月至2025年10月间年均跌幅（-10%）超过四线城市（-6.5%），财富负效应更显著 [135] 县域的折叠式消费 * **结构性背景**：中国城镇化率增速已从高速增长阶段渐趋平稳，大量人口沉淀在县域 [140] * **基础设施驱动**：物流与互联网基建推动信息与商品垂直渗透，2024年全国农村网络零售额达2.56万亿元，2020-2024年复合年增长率为9.2% [143]；兴趣电商（如抖音、快手）通过算法推荐打破了地域流量限制，使县域用户能与一线城市用户同步接触新品牌 [145] * **消费行为体现**：县域消费呈现“折叠”特征，例如同时存在购买9.9元眼影与1.5万元金手镯的消费行为 [149][152]；既有通过电商实现与一线城市同步的品质升级需求（如usmile电动牙刷、山姆代购商品），也有对极致性价比商品（如拼多多上70-80元的冲锋衣）的旺盛需求 [149][151] 县域的韧性与压力 * **稳定基础**：县域住房自有率高，69%的受访者居住商品房，31%为自建房 [164]；房产资产以自住为主，近三年内未进行任何房产交易的受访者比例高达89% [163][164]；超过半数（54%）受访者预计未来2-3年收入将增长5%以上，仅4%预期收入下降，财务心态整体乐观稳定 [161] * **社会支持**：社群化的生活为县域居民提供了情感与实际支持 [7] * **发展约束**：收入处于紧平衡状态，但并未导致全面节省，而是更精明地分配预算 [7]；相对稳定的生活状态，也在一定程度上减缓了新思潮传播的速度 [7]

据日本《读卖新闻》报道，东京商工调查公司近日发布的统计数据显示，2025年日本企业破产数量达到 10261家，同比增长2.9%，自2022年起连续4年增加。这也是日本企业破产数量连续第二年超过1万家， 达到自2013年以来最高水平。 日本企业为何陷入破产"寒潮"？本报对话外交学院国际关系研究所教授周永生、中国社会科学院日本研 究所研究员李清如，进行评析。 企业面临内外压力 【观察】 据日媒报道，东京商工调查公司统计的是负债1000万日元以上的破产案例。2025年，日本破产企业的负 债总额为1.5921万亿日元，其中负债额低于1亿日元的7892家小规模破产企业占总数的约八成，为过去 30年最高。 从破产原因看，劳动力短缺导致的企业破产案例比上一年增长36%至397起，创历史新高；物价高企导 致的破产案例达767起，连续3年增加。按行业划分，"服务业及相关行业"破产企业数量最多，达3478 家，同比增长4.4%，创下历史新高；建筑业、制造业排第二、三。 【点评】 李清如：日本企业生存困境加剧是内外部因素叠加的结果，其中抗风险能力薄弱的中小企业成为受冲击 最严重的群体。一方面，外部环境不确定性持续攀升。美国关税政策 ...

市场表现与指数 - 恒生指数收报26,585.06点，日涨0.37%，年初至今涨3.72%[5] - 科技指数表现强劲，日涨1.11%，年初至今涨14.18%[5] - 港股成交总额按日升5.3%至2,504.51亿元[7] - 美股三大指数大幅反弹，道指涨1.21%至49,077.23点，标普500涨1.16%至6,875.62点，纳指涨1.18%至23,224.82点[5][7] 重点个股与板块动态 - 部分科网股反弹，快手升3.6%，百度升3.3%，阿里巴巴升2.2%[7] - 芯片股表现活跃，中芯国际升3.7%，兆易创新升6.1%，华虹半导体升5.2%[7] - 金价突破每盎司4,800美元，带动多只金矿股股价破顶[2] - 长和集团回应分拆电讯业务传闻，称不时获建议但未作决定[2] 公司融资与新股 - 中国船舶租赁拟发行23.38亿元0.75厘可转换债券，净筹约23.22亿元[7] - 南山铝业以先旧后新方式配售3,100万股，每股64.5元，净筹19.87亿元[7] - 新股“兆易创新”上市后表现强劲，现价324.80港元较招股价162.00港元上涨超100%[21] 宏观与商品市场 - 纽约期金收报每盎司4,837.50美元，日涨1.50%，年初至今涨10.34%[5] - 美国十年期国债收益率升至4.2448%，过去一个月上升8.20个基点[23] - 美汇指数报98.7770，年初至今微升0.5%[23] 机构观点与风险提示 - 技术分析指出恒指反弹但需关注能否突破26,800点阻力位，外围政局与债息飙升可能影响风险资产定价[10] - 报告推荐2026年上半年重点选股，包括腾讯、阿里巴巴、山東黄金等，并列出具体建议价与目标价[11] - 报告提示投资涉及风险，包括本金损失，过往表现不一定是未来表现的指引[36][37]