文章核心观点 - 特斯拉被列为2026年全球核心资产 其投资价值源于公司正从电动车领军者向“AI驱动的机器人与能源生态企业”战略转型 站在“汽车业务筑底、AI业务爬坡”的关键节点[1] - 埃隆·马斯克提出“碳基文明向硅基文明交棒”的论断 并设定2000天倒计时 为特斯拉“宏图4.0”战略增添时代紧迫感[1] - 特斯拉的长期价值是对其“技术愿景转商业现实”的全球押注 其战略落地与技术突破能力是投资博弈的核心[16][17] 战略跃迁：2000天倒计时下的全球转型纲领 - 马斯克划定颠覆性技术时间表：2026年AI智力超越最聪明人类个体 2029年超越全人类总和 3年内Optimus机器人手术水平超全球顶尖医生[3] - “宏图4.0”战略与马斯克万亿美元薪酬方案深度绑定 目标通过12个里程碑实现市值从1万亿美元增至8.5万亿美元[3] - 全球产能布局是战略核心支撑 形成六大超级工厂网络：上海工厂2025年产能95万辆 贡献全球超50%产量；德州工厂2026年将启动10万台级Optimus量产线；墨西哥工厂规划200万辆年产能 聚焦Model 2[3] - 全球化产能协同旨在规避贸易壁垒 并为“累计交付2000万辆汽车”目标提供保障[4] 业务韧性：能源战争中的全球增长引擎 - 储能业务成为确定性增长引擎 2025年第三季度收入34.15亿美元 同比激增44% 连续13个季度装机量创新高 Powerwall单季毛利达11亿美元[6] - 公司加速构建全球能源网络：上海储能工厂2025年2月投产 年产近40GWh；得州工厂计划2026年开建 产能同为40GWh；Megapack产能计划从2024年80GWh提升至2030年1TWh[6] - 全球超级充电网络持续扩张 超充站达7753座 同比增加16% 新增超3500个充电位 V4超充柜功率密度提升3倍[7] - 汽车业务筑牢基本盘 2025年第三季度全球交付49.71万辆 同比增长7% 创历史新高 推动汽车业务营收212.05亿美元 同比增长6%[7] - 服务及其他业务同步发力 2025年第三季度营收34.75亿美元 同比增长25%[7] - 马斯克盛赞中国能源基建 数据显示2024年中国特高压线路达4.69万公里 输送电量超3.4万亿千瓦时 光伏组件产量占全球80%以上 2026年电力产出预计达美国三倍[7] 未来想象力：AI与机器人重构全球秩序 - 特斯拉1.46万亿美元市值的核心支撑在于AI赋能的未来布局 包括Robotaxi、Optimus人形机器人[9] - 马斯克提出劳动力成本终极公式：“劳动成本=资本支出+电费” 当机器人可自我复制、电力趋近免费时 劳动成本将无限接近零[9] - Optimus计划2026年底启动V3版本的10万台级量产 2027年目标周产2万台 V3搭载26个执行器 3年内手术精度超顶尖医生[9] - Optimus商业化路径清晰：初期替代特斯拉工厂30%人工 中期服务全球企业仓储 长期切入家庭市场 2030年目标营收200亿美元[9] - Robotaxi商业化全球提速 2025年第三季度已在奥斯汀扩围、旧金山湾区启动运营 计划年底前奥斯汀多数车辆取消安全驾驶员[9] - 按规划 2026年在美国核心城市试点 2030年拓展至欧亚 目标100万辆运营规模 单车载客成本较传统出租车低50%[9] - AI技术底座持续夯实 Dojo超算2026年算力目标达100 EFLOPS 训练效率提升10倍；下一代FSD芯片（HW5.0）算力200 TOPS 成本降30%[10] - 马斯克认为未来超级AI掌控者仅三家：xAI、谷歌与“China Inc” 强调这是体系竞争[10] - 对于美国芯片封锁 马斯克直言“中国会搞定” 核心逻辑是摩尔定律逼近极限 先进制程性能提升边际递减、成本指数级上升 未来算力瓶颈将转向电力转换效率与芯片架构创新[10] 财务与估值：全球博弈中的风险与机遇 - 公司财务呈现“强现金流、弱盈利”特征 2025年第三季度自由现金流39.9亿美元 同比增长46% 期末现金及等价物合计416.47亿美元；资本支出22.48亿美元 同比下降36%[13] - 短期盈利承压 2025年第三季度调整后EPS为0.50美元 同比下降31% 调整后净利润17.7亿美元 同比下降29% 营业利润率5.8% 同比下降5个百分点[13] - 盈利压力核心原因包括：AI研发与新车型开发推高费用；特朗普政府加征25%汽车零部件关税 三季度影响超4亿美元；“卖碳”收入创两年新低且环比五连降[13] - 估值逻辑已根本切换 当前1.46万亿美元市值中 现有业务支撑有限 更多溢价依赖未来业务预期[14] - 机构测算 2030年合理估值区间为1.17万亿至3.25万亿美元 中位数2.21万亿美元 对应股价360至1000美元；8.5万亿美元目标市值隐含“AI赋能制造业”长期溢价[14] 2000天转型窗口下的全球押注 - 特斯拉已成为全球AI、能源与出行生态整合者[16] - 中国手握能源优势“王牌” 但Optimus量产将消解劳动力成本优势 制造业智能化跃迁迫在眉睫[16] - 马斯克直言：“未来AI霸权 掌握在能搞定千亿度电的人手里”[17] - 特斯拉仅适配三类全球投资者：长期价值投资者、高风险偏好者、交易型投资者[17]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [9] - 构建以卖方为主的期权组合策略，以及现货套保或备兑策略来增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|SC2603|452|12|2.78%|5.12|-0.17|3.38|0.41| |液化气|PG2602|4314|58|1.36%|5.95|0.73|2.41|-0.53| |甲醇|MA2603|2297|39|1.73%|15.61|2.84|12.46|0.15| |乙二醇|EG2602|3703|30|0.82%|0.75|0.14|0.80|-0.11| |聚丙烯|PP2602|6428|26|0.41%|1.04|-0.15|1.40|-0.14| |聚氯乙烯|V2602|4652|-9|-0.19%|2.97|-2.16|3.72|-0.07| |塑料|L2602|6668|95|1.45%|1.96|-0.94|1.40|-0.03| |苯乙烯|EB2602|7087|47|0.67%|35.22|-15.51|24.27|-1.51| |橡胶|RU2605|16140|65|0.40%|38.03|3.06|19.47|-0.58| |合成橡胶|BR2602|12150|150|1.25%|4.50|-3.98|1.89|-0.39| |对二甲苯|PX2603|7346|72|0.99%|29.69|-10.02|21.64|-1.26| |精对苯二甲酸|TA2603|5158|50|0.98%|16.95|-3.34|22.20|0.14| |短纤|PF2603|6554|52|0.80%|13.75|-7.58|18.98|0.43| |瓶片|PR2603|6176|96|1.58%|5.74|-1.08|4.50|-0.14| |烧碱|SH2603|2107|-36|-1.68%|48.57|4.19|20.88|0.92| |纯碱|SA2603|1180|-10|-0.84%|7.25|-1.79|13.47|0.10| |尿素|UR2603|1753|-6|-0.34%|1.56|-0.22|6.01|-0.04| [4] 期权因子 - 量仓PCR |期权品种|成交量|量变化|持仓量|仓变化|成交量PCR|量PCR变化|持仓量PCR|仓PCR变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|146019|-17460|68755|4760|0.58|0.12|0.54|0.01| |液化气|109986|37078|50407|5118|0.39|0.03|0.84|0.04| |甲醇|1002355|100570|203377|-342668|0.45|0.10|0.63|0.13| |乙二醇|107898|27486|107989|4922|0.55|0.22|0.36|-0.01| |聚丙烯|70392|-17094|104769|-785|0.45|-0.03|0.56|0.02| |聚氯乙烯|482482|-174897|405895|10610|0.48|-0.19|0.38|-0.03| |塑料|67092|13705|83796|5480|0.53|-0.05|0.59|0.01| |苯乙烯|312074|-139622|170934|9682|0.59|0.23|0.60|-0.09| |橡胶|17586|2904|42460|1418|0.22|-0.01|0.40|0.01| |合成橡胶|41531|-12542|35638|1279|0.61|-0.17|1.06|-0.01| |对二甲苯|48875|-14590|76021|2535|0.54|0.05|1.26|-0.04| |精对苯二甲酸|975694|-296304|230113|-346827|0.65|0.17|0.85|-0.01| |短纤|60278|-32407|36515|-45112|0.76|0.06|0.95|-0.02| |瓶片|17472|-6099|12226|-18874|0.80|0.35|0.91|-0.43| |烧碱|306288|51397|58786|-118126|0.95|0.28|0.45|0.07| |纯碱|524285|-101378|343150|-347445|0.57|0.11|0.29|-0.10| |尿素|28033|-5191|68035|-43348|0.74|0.29|0.91|-0.01| [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 |期权品种|标的合约|平值行权价|压力点|压力点偏移|支撑点|支撑点偏移|购最大持仓|沽最大持仓| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|SC2603|445|540|0|430|10|5858|2473| |液化气|PG2602|4300|4900|600|4000|0|3633|3455| |甲醇|MA2603|2250|2300|0|2200|0|44145|16261| |乙二醇|EG2602|3650|4000|0|3650|0|12519|3496| |聚丙烯|PP2602|6400|6500|0|6200|0|7505|6532| |聚氯乙烯|V2602|4650|6200|0|4500|0|31422|11723| |塑料|L2602|6600|7000|0|6200|0|4915|3649| |苯乙烯|EB2602|7000|9000|0|6800|200|17185|9165| |橡胶|RU2605|16000|17000|0|14000|0|6573|1964| |合成橡胶|BR2602|12000|12600|0|11400|400|3021|2795| |对二甲苯|PX2603|7300|7600|0|5800|0|6125|9310| |精对苯二甲酸|TA2603|5100|5200|-100|5000|0|45035|25625| |短纤|PF2603|6500|6600|-600|6000|0|3984|5547| |瓶片|PR2603|6100|6200|-100|5000|0|1106|2582| |烧碱|SH2603|2120|2200|0|2040|0|12451|7693| |纯碱|SA2603|1180|1300|0|1100|-60|35482|18960| |尿素|UR2603|1760|1660|0|1640|0|3624|5002| [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) |期权品种|平值隐波率|加权隐波率|加权隐波率变化|年平均|购隐波率|沽隐波率|HISV20|隐历波动率差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|38.135|43.19|-2.73|31.71|43.89|41.97|26.02|12.12| |液化气|26.775|30.63|2.68|22.31|32.28|26.37|19.70|7.08| |甲醇|29.715|32.56|-4.93|20.94|35.10|24.99|18.85|10.86| |乙二醇|20.655|25.92|-1.60|16.41|28.59|21.10|18.28|2.37| |聚丙烯|12.605|17.31|-0.88|12.86|18.32|15.07|14.87|-2.27| |聚氯乙烯|23.825|27.35|-0.42|19.50|28.84|24.25|19.08|4.74| |塑料|15.725|19.27|-0.21|13.60|20.18|17.56|16.25|-0.52| |苯乙烯|22.775|28.29|-1.30|21.25|30.78|24.07|20.72|2.06| |橡胶|19.96|22.61|-0.37|22.86|23.39|19.07|19.69|0.27| |合成橡胶|28.315|31.57|0.21|27.39|35.27|25.45|25.16|3.16| |对二甲苯|28.445|32.15|-0.66|21.95|35.30|26.24|21.12|7.33| |精对苯二甲酸|26.03|30.29|-2.68|20.71|32.95|23.55|19.83|6.20| |短纤|18.465|20.57|-5.54|17.87|22.54|18.24|16.53|1.94| |瓶片|19.905|22.09|-3.13|17.45|23.91|19.69|16.13|3.78| |烧碱|29.315|34.41|-0.23|27.74|38.56|27.05|26.64|2.68| |纯碱|29.085|34.81|0.20|32.60|37.49|26.12|25.84|3.24| |尿素|14.305|17.11|-3.15|20.40|19.09|15.11|14.18|0.13| [7] 各品种期权分析及策略建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+会议预计维持原定产量暂停政策，2025年11月尼日利亚原油 + 凝析油产量达160万桶/日，环比增1.3%，目标未来两年提至200万桶/日，2030年达300万桶/日 [8] - 行情分析：10月大幅下跌后反弹，11月震荡后反弹再下跌，12月区间盘整，1月反弹，整体偏弱势反弹 [8] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下波动，持仓量PCR报收0.70以下，压力位450，支撑位400 [8] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：供应端无更多增量，需求端PDH开工升高支撑价格底部 [10] - 行情分析：9月先涨后跌，10 - 11月震荡偏多后回落，12月冲高回落，1月短期偏多，整体上方有压力的震荡回暖 [10] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR报收0.80以下，压力位4300，支撑位4000 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出中性看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：本周中国甲醇产量约205.11万吨，产能利用率约90.31%，进口样本到港计划预估28.57万吨，内贸预估2 - 3万吨 [10] - 行情分析：9月低位盘整后反弹受阻回落，10月以来弱势偏空，11月先跌后涨，12月反弹，1月偏强回升，整体上方有压力的超跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近波动，持仓量PCR报收0.60以下，压力位2300，支撑位2100 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析 给出趋势强度和投资建议 如PX单边偏强可关注月差正套 燃料油地缘推涨下方有支撑等 同时分析各品种基本面和市场状况 提示关注因素及风险 [9][10][68] 各品种总结 对二甲苯（PX） - 成本支撑偏强 虽供应宽松下游开工或降 但油价反弹提供成本支撑 单边价格预计跟随走强 可关注月差正套 多PX空PTA、多SC空PX对冲 [6][9] - 1月13日价格上涨 估价较12日涨2美金 Platts评估标价上涨 韩国S - Oil 3月有装置检修计划 [6] PTA - 成本支撑偏强 多SC空PTA 单边估值随成本端预计偏强 加工费高位可关注做缩加工费 供应负荷提升空间有限 聚酯计划减产关注兑现力度 上周去库存本周预计紧平衡 [9] - 1月13日聚酯长丝工厂讨论减产计划减产15% [7] MEG - 单边短期偏强反弹 空单离场 关注煤化工乙二醇装置未来春检执行力度 [10] - 河南一套20万吨/年装置重启时间待定 [7] 橡胶 - 宽幅震荡 趋势强度中性 截至1月11日青岛地区库存增加 部分半钢胎外贸订单增量 产能利用率有提振 [11][13][14] 合成橡胶 - 高位震荡 趋势强度中性 丁二烯基本面偏中性 顺丁橡胶表观需求量高 跟随成本端波动 [15][17] - 1月7日丁二烯华东港口库存下降 国内顺丁橡胶库存减少 [16] LLDPE - 标品排产偏低维持 现货挺涨基差转正 趋势强度中性 原料端企稳震荡 乙烯单体转弱 盘面反弹成交集中中游 供应端检修计划环比下滑 [18][19] PP - 下游抢出口支撑丙烯 成本支撑偏强 趋势强度中性 成本端偏强 供应端无新投产 需求端偏弱 关注PDH装置边际变化 [21][22] 烧碱 - 偏弱震荡 趋势强度偏弱 山东液碱市场走货不佳 基本面高产量、高库存 需求端难有支撑 供应端压力大 [24][26] 纸浆 - 震荡运行 趋势强度中性 期货市场表现疲软 针叶浆现货随盘面波动 阔叶浆报价坚挺成交清淡 下游补库意愿不强 [29][32] 玻璃 - 原片价格平稳 趋势强度中性 国内浮法玻璃价格大稳小动 市场观望情绪增加 中下游采购放缓 [34][35] 甲醇 - 震荡有支撑 趋势强度偏强 现货价格指数下跌 港口库存积累 预计短期偏强运行 上方有基本面压力位 下方估值参考河南煤头装置现金流成本线 [38][41] 尿素 - 震荡运行 趋势强度中性 企业库存较上期基本持平 价格短期回调幅度有限 中期偏强 关注中游补库连续性 [44][45] 苯乙烯 - 短期震荡 趋势强度中性 当前估值偏高 关注逢高空机会 中期驱动PX - BZ阶段性止盈 海外调油驱动转弱 国内化工高库存压力 [47][49] 纯碱 - 现货市场变化不大 趋势强度中性 浮法玻璃价格稳中局部下调 需求端支撑减弱 供需表现一般 [51][53] LPG - 短期供应偏紧 地缘扰动偏强 趋势强度中性 2月CP纸货丙烷价格上涨 国内有PDH装置检修计划 [56][62] 丙烯 - 现货供需收紧 趋势偏强 趋势强度中性 产业链开工率有变化 [57] PVC - 偏弱震荡 趋势强度偏弱 现货市场小幅震荡上涨 市场反内卷情绪转弱 受出口退税政策扰动 基本面高产量、高库存 春节有累库预期 [65][66] 燃料油 - 地缘推涨 下方仍有支撑 趋势强度偏强 低硫燃料油跟涨为主 外盘现货高低硫价差持续反弹 [68] 集运指数（欧线） - 弱势运行 趋势强度偏弱 1月船期周均运力有变化 春节停航集中在2月下半月至3月第一周 需求端受退税政策影响 即期运费下降 不同合约有不同投资策略 [70][80][84] 短纤 - 震荡偏强 多TA空PF持有 趋势强度中性 期货震荡偏弱 现货报价维稳 产销率87% [86] 瓶片 - 震荡偏强 月差正套持有 趋势强度中性 上游原料震荡 工厂报价多稳 市场交投气氛一般 [86][87] 胶版印刷纸 - 逢高布空 趋势强度偏弱 山东和广东市场价格稳定 生产端部分中小厂开工不足 经销商出货一般 下游刚需有限 [89][90][92] 纯苯 - 短期震荡为主 趋势强度中性 1月12日港口库存上升 13日山东纯苯价格上涨 [94][95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇当前估值低且来年格局边际转好，虽短期有压力，但因伊朗地缘不稳定带来预期，具备逢低做多可行性 [2] - 此次拉美地缘不对整体油价构成足够利多，但重油估值将明显抬升，上调重质油品估值至多配，预计沥青或燃油裂差有向上动能 [6] - 尿素内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期将临，应逢高止盈 [4] - 橡胶季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [11] - PVC基本面较差，国内供强需弱，短期电价在成本端支撑，中期在行业实质性大幅减产前逢高空配 [13] - 截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [16] - 聚乙烯长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，可逢低做多LL5 - 9价差 [19] - 聚丙烯供需双弱，整体库存压力高，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [22] - PX中期关注跟随原油逢低做多机会 [24] - PTA短期延续去库后进入春节累库阶段，中期关注逢低做多机会 [26] - 乙二醇产业基本面需加大减产改善供需格局，中期在新装置投产压力下有压利润降负预期，短期谨防反弹风险 [29] 根据相关目录分别进行总结 原油 - INE主力原油期货收涨9.90元/桶，涨幅2.27%，报445.60元/桶；相关成品油主力期货中，高硫燃料油收涨13.00元/吨，涨幅0.53%，报2461.00元/吨；低硫燃料油收涨50.00元/吨，涨幅1.66%，报3066.00元/吨 [1] - 中国原油周度数据显示，原油到港库存累库5.70百万桶至210.81百万桶，环比累库2.78%；汽油商业库存累库1.85百万桶至91.47百万桶，环比累库2.06%；柴油商业库存累库1.00百万桶至93.56百万桶，环比累库1.08%；总成品油商业库存累库2.85百万桶至185.03百万桶，环比累库1.57% [1] 橡胶 - 胶价震荡整理，多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱看跌；天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林增产有限、橡胶季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好，空头认为宏观预期不确定、供应增加且需求处于季节性淡季 [8] - 截至2026年1月8日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.54%，较上周走高0.60个百分点，较去年同期走低1.60个百分点，全钢轮胎厂库存压力增加；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为68.00%，较上周走低1.73个百分点，较去年同期走低10.65个百分点 [9] - 截至2026年1月4日，中国天然橡胶社会库存123.2万吨，环比增加3.1万吨，增幅2.5%；中国深色胶社会总库存为81.5万吨，增3%；中国浅色胶社会总库存为41.7万吨，环比增1.3%；青岛天然橡胶库存54.43（+2.49）万吨 [9] - 现货方面，泰标混合胶15000（ - 100）元，STR20报1900（ - 10）美元，STR20混合1900（ - 10）美元，江浙丁二烯9250（+50）元，华北顺丁11450（+50）元 [10] PVC - PVC05合约下跌52元，报4888元，常州SG - 5现货价4670（+50）元/吨，基差 - 218（+102）元/吨，5 - 9价差 - 121（ - 11）元/吨 [12] - 成本端电石乌海报价2400（0）元/吨，兰炭中料价格820（0）元/吨，乙烯730（0）美元/吨，烧碱现货674（ - 14）元/吨 [12] - PVC整体开工率79.7%，环比上升1%；其中电石法79.7%，环比上升1.4%；乙烯法79.6%，环比上升0.3%；需求端整体下游开工44%，环比上升0.1%；厂内库存32.8万吨（+1.9），社会库存111.4万吨（+3.7） [12] 纯苯 & 苯乙烯 - 成本端华东纯苯5440元/吨，下跌5元/吨；纯苯活跃合约收盘价5584元/吨，下跌5元/吨；纯苯基差 - 144元/吨，缩小16元/吨 [15] - 期现端苯乙烯现货7200元/吨，上涨250元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7028元/吨，下跌46元/吨；基差172元/吨，走强296元/吨；BZN价差124元/吨，上涨0.25元/吨；EB非一体化装置利润43.9元/吨，上涨13.95元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨 [15] - 供应端上游开工率70.92%，上涨0.22%；江苏港口库存13.23万吨，去库0.65万吨；需求端三S加权开工率40.90%，上涨0.11%；PS开工率58.90%，下降1.50%，EPS开工率46.72%，上涨3.07%，ABS开工率69.80%，下降0.10% [15] 聚乙烯 - 主力合约收盘价6766元/吨，上涨29元/吨，现货6675元/吨，无变动，基差 - 91元/吨，走弱29元/吨 [18] - 上游开工83.39%，环比上涨0.04%；周度库存方面，生产企业库存39.54万吨，环比累库2.47万吨，贸易商库存2.93万吨，环比累库0.17万吨；下游平均开工率40.8%，环比下降0.35%；LL5 - 9价差 - 36元/吨，环比缩小1元/吨 [18] 聚丙烯 - 主力合约收盘价6545元/吨，下跌15元/吨，现货6430元/吨，无变动，基差 - 115元/吨，走强15元/吨 [20] - 上游开工73.85%，环比下降1.03%；周度库存方面，生产企业库存46.77万吨，环比去库2.3万吨，贸易商库存20.47万吨，环比累库2.75万吨，港口库存7.11万吨，环比累库0.48万吨；下游平均开工率52.76%，环比下降0.48%；LL - PP价差221元/吨，环比扩大44元/吨 [20][21] PX - PX03合约下跌26元，报7282元，PX CFR上涨2美元，报899美元，按人民币中间价折算基差 - 18元（+42），3 - 5价差 - 38元（ - 12） [23] - PX负荷上，中国负荷90.9%，环比上升0.3%；亚洲负荷81.2%，环比上升0.3%；装置方面，国内变化不大，海外科威特一套82万吨装置检修，中国台湾FCFC负荷提升；PTA负荷78.2%，环比上升0.1%，装置方面本周变化不大 [23] - 进口方面，1月上旬韩国PX出口中国14.6万吨，同比上升0.7万吨；库存方面，11月底库存402万吨，月环比去库5万吨；估值成本方面，PXN为339美元（ - 2），韩国PX - MX为144美元（0），石脑油裂差87美元（ - 2） [23] PTA - PTA05合约下跌2元，报5140元，华东现货下跌40元，报5060元，基差 - 69元（ - 11），5 - 9价差52元（+4） [25] - PTA负荷78.2%，环比上升0.1%，装置方面本周变化不大；下游负荷90.8%，环比持平，装置方面，三房巷75万吨甁片、逸普12万吨甁片、金大禹10万吨化纤检修，三房巷50万吨甁片重启；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至56% [25] - 库存方面，1月9日社会库存（除信用仓单）200.5万吨，环比去库2.5万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌50元，至295元，盘面加工费上涨15元，至363元 [25] 乙二醇 - EG05合约下跌65元，报3815元，华东现货下跌48元，报3686元，基差 - 147元（+2），5 - 9价差 - 118元（ - 14） [28] - 供给端，乙二醇负荷73.9%，环比上升0.2%，其中合成气制78.6%，环比上升2.8%；乙烯制负荷71.3%，环比下降1.2%；合成气制装置方面，内蒙古兖矿重启；油化工方面，巴斯夫即将投产；海外方面，沙特yanpet1、伊朗Farsa停车 [28] - 下游负荷90.8%，环比持平，装置方面，三房巷75万吨甁片、逸普12万吨甁片、金大禹10万吨化纤检修，三房巷50万吨甁片重启；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至56%；进口到港预报14.8万吨，华东出港1月12日1.14万吨；港口库存80.2万吨，环比累库7.7万吨 [28] - 估值和成本上，石脑油制利润为 - 898元，国内乙烯制利润 - 800元，煤制利润283元；成本端乙烯持平至730美元，榆林坑口烟煤末价格回落至520元 [28]

贵金属期货 - 纽约黄金期货价格波动剧烈，先突破4640美元/盎司（日内涨0.56%），后失守4580美元/盎司（日内跌0.76%），最终再次突破4600美元/盎司（日内涨0.02%）[1][12] - 现货黄金表现强劲，突破4590美元/盎司（日内涨0.08%），并一度触及每盎司4631.34美元的历史新高，随后突破4630美元/盎司（日内涨0.75%）[1][13] - 纽约期银价格活跃，突破89美元/盎司（日内涨4.61%），此前也曾突破88美元/盎司（日内涨3.42%），最终突破87美元/盎司（日内涨0.73%）[1][13] - 现货白银突破89美元/盎司（日内涨4.65%），随后回落至88美元/盎司（日内涨0.16%）[2][14] - 国内白银期货（连续主力合约）日内上涨6%，现报22336.00元[2][14] 基本金属期货 - 国内锡期货（连续主力合约）日内上涨4%，现报398380.00元[3][15] 能源与航运期货 - WTI原油价格突破61美元/桶，日内上涨2.85%[4][16] - 国内燃料油期货（连续主力合约）表现强势，日内上涨5%，现报2560.00元，此前曾上涨4%至2536.00元[5][17] - 美国至1月9日当周API原油库存录得增加527.8万桶，远超市场预期的减少223.8万桶以及前值的减少276.6万桶[6][18] 宏观与市场影响 - 美国放宽对英伟达H200芯片出口中国的管制，相关对华销售将由美国商务部负责审批和安全审查，美方还将从交易中收取费用[7][19] - 国务院新闻办公室将于2026年1月14日上午10时举行新闻发布会，介绍2025年全年进出口情况[8][20] - 特朗普批评美联储主席鲍威尔“要么无能，要么不诚实”，并表示将让油价进一步下跌，同时认为美国通胀数据良好，呼吁鲍威尔降息[8][20] 其他市场动态 - 比特币价格持续攀升，先后升破93000美元（日内涨1.98%）、94000美元（日内涨2.98%）、95000美元（日内涨5.05%），最终突破96000美元，日内涨5.18%[9][21] - 以太坊价格升破3200美元（日内涨3.62%）后，进一步突破3300美元，日内涨幅达8.77%[10][22] - 国内甲醇期货（连续主力合约）日内上涨2%，现报2308.00元[11][23]

美股市场整体表现 - 当地时间1月13日，美国股市三大股指全线收跌，道琼斯工业指数跌0.8%至49191.99点，标准普尔500指数跌0.19%至6963.74点，纳斯达克指数跌0.1%至23709.87点 [1][3][4] - 金融板块整体大跌，是拖累美股市场整体表现的主要因素 [1][3] 金融板块表现 - 金融股整体大跌，摩根大通领跌，收盘大跌4.23% [6][7] - 其他主要金融机构股价亦普遍下跌，摩根士丹利跌逾2%，高盛、花旗、美国银行、富国银行均跌逾1% [6] - 与金融相关的公司中，VISA跌逾4%，盘中一度跌超5% [6] - 消息面上，美国总统特朗普提出将信用卡年利率上限设为10%，并计划于2026年1月20日开始实施，为期一年 [7] 科技与芯片板块表现 - 大型科技股涨跌互现，谷歌涨超1%，英伟达、苹果涨幅不足1%，Meta、亚马逊、微软跌超1%，特斯拉跌幅不足1% [8] - 芯片股整体上涨，费城半导体指数涨0.95%，刷新历史新高 [8] - 部分芯片龙头股大涨，英特尔涨超7%，超威半导体涨逾6%，格芯涨超2%，微芯科技涨近1% [8] - 部分芯片股下跌，ARM跌近3%，拉姆研究、高通、美光科技均跌逾2% [8] 其他行业板块表现 - 能源股集体上涨，埃克森美孚涨近2%，斯伦贝谢、西方石油均涨逾1%，雪佛龙、康菲石油均涨近1% [9] - 抗疫概念股多数上涨，Moderna涨超17%，诺瓦瓦克斯医药涨近12%，BioNTech涨近5%，阿斯利康涨近1%，吉利德科学跌幅不足1% [10] - 航空股多数下跌，美国航空跌超4%，达美航空跌逾2%，西南航空跌超1%，美联航跌幅不足1% [11] 中概股表现 - 中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.86% [1][12][13] - 跌幅居前的中概股包括：脑再生跌超26%，文远知行跌逾10%，小马智行跌逾9%，老虎证券跌超7%，高途集团、拼多多均跌超5%，迅雷、搜狐均跌近5% [13] - 涨幅居前的中概股包括：阿特斯太阳能涨逾8%，百济神州涨超5%，晶科能源、雾芯科技均涨逾2% [13] 贵金属市场表现 - 国际银价再创历史新高，伦敦银现价格盘中突破89美元/盎司，涨幅超过2% [2][14][15] - 2026年以来不到10个交易日，伦敦银现价格累计涨幅已超过20% [15] 宏观消息 - 美国财政部表示，受支出创纪录及福利支付时间调整影响，美国政府2025年12月录得1450亿美元财政赤字，同比增加67%，创下该月份历史新高 [5]

大宗商品市场普涨行情 - 北京时间1月13日晚间，大宗商品市场出现普涨行情[1] - 现货黄金价格盘中一度涨至4634.58美元/盎司，刷新历史纪录[2] - 现货白银价格大涨超4%，一度突破89美元/盎司关口，COMEX白银期货价格亦创新高至89.215美元/盎司[2] 美国CPI数据与市场反应 - 2025年12月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，与前月涨幅持平但高于市场预期[5] - 2025年12月核心CPI环比增长0.2%，经季节性调整前同比增长2.6%[5] - 数据公布后，交易员加大了对美联储较早降息的押注，预测美联储4月降息的概率从38%升至约42%[5] - 市场分析总体认为CPI数据带来利好消息，但尚不足以促使美联储很快降息[5] 国际油价大幅上行 - 国际油价大幅上行，美油盘中一度涨超3%，截至发稿时美油和布油均涨超2%[6] - ICE布油价格上涨1.55美元至65.42美元，涨幅2.43%[7] - NYMEX WTI原油价格上涨1.48美元至60.98美元，涨幅2.49%[7] 地缘政治事件影响 - 美国总统特朗普于1月12日下午在社交媒体发文称，任何与伊朗有商业往来的国家在与美国进行商业往来时将被加征25%的关税，并称该决定“立即生效”[7]

美国12月CPI数据概览 - 全美城市居民消费者价格指数（CPI-U）经季节调整后，12月环比上涨0.3% [1][9] - 过去12个月，未季调全项目指数同比上涨2.7%，与截至11月的涨幅一致 [1][9] - 剔除食品与能源后的核心全项目指数，12月环比上涨0.2%，过去12个月同比上涨2.6% [1][9] 食品价格变动 - 食品指数12月环比上涨0.7%，过去一年同比上涨3.1% [1][9] - 家庭食品指数12月环比上涨0.7%，过去12个月同比上涨2.4% [2][3][10][11] - 外出就餐指数12月环比上涨0.7%，过去一年同比上涨4.1%，其中全服务餐饮上涨4.9%，快餐与简餐上涨3.3% [3][4][11][12] - 家庭食品细分项中，“其他家庭食品”指数当月环比上涨1.6%，无酒精饮料指数过去一年同比上涨5.1%，是主要上涨项 [2][3][10][11] - 肉类、禽类、鱼类和蛋类指数12月环比下降0.2%（其中鸡蛋指数下跌8.2%），但过去一年同比上涨3.9% [2][3][10][11] - 乳制品及相关产品指数过去一年同比下降0.9% [3][11] 能源价格变动 - 能源指数12月环比上涨0.3%，过去12个月同比上涨2.3% [1][5][9][14] - 细分项中，天然气指数12月环比上涨4.4%，过去一年同比上涨10.8% [5][14] - 电力指数过去一年同比上涨6.7% [5][14] - 汽油指数12月环比下降0.5%（未季调情况下下降5.3%），过去一年同比下降3.4% [5][14] 核心CPI（剔除食品与能源）细分项变动 - 居住指数是12月整体涨幅最大贡献项，环比上涨0.4%，过去一年同比上涨3.2% [1][7][9][15] - 娱乐指数12月环比上涨1.2%，创该指数自1993年首次发布以来最大单月涨幅，过去一年同比上涨3.0% [6][7][15] - 机票指数12月环比大幅上涨5.2% [6][15] - 医疗指数12月环比上涨0.4%，过去一年同比上涨3.2% [6][7][15] - 个人护理指数过去一年同比上涨3.7% [7][15] - 通信指数12月环比下降1.9%，二手车与卡车指数环比下降1.1% [6][15] - 家居用品与运营指数12月环比下降0.5%，但过去一年同比上涨4.0% [6][7][15] 其他CPI指标 - 城市工资收入者和文职人员消费者价格指数（CPI-W）过去12个月同比上涨2.6%，当月未季调下降0.1% [8][16] - 全美城市居民链式消费者价格指数（C-CPI-U）过去12个月同比上涨2.5%，当月未季调下降0.1% [8][16]

公司入选与荣誉 - 君正集团于近日成功入选内蒙古自治区2025年度产教评技能生态链链主企业名单 成为乌海市首家获此殊荣的企业 [1] 产教评生态链模式 - 产教评技能生态链是整合政企校多方资源构建的协同发展体系 核心为企业出岗位、标准、师傅 学校出学生、教师、教学资源 政府出政策、服务、管理 [1] - 该生态链以产业链链主企业、行业龙头企业、专精特新中小企业等为主体 联合高等学校、职业学校、培训机构、技能评价机构、就业和人力资源服务机构等多方力量 实现产业、教学、评价三大环节的衔接融通 [1] 公司技能人才培养基础 - 公司依托“两院四中心一学校”的完善组织体系 持续推进技能人才培养工作 现已构建起成熟完备的技能培训及技能评价体系 [1] - 公司专门创立君正职业培训学校 重点围绕乌海市化工、能源、新材料等支柱产业的紧缺技能型人才需求开展定向培训 [2] - 经过7年多的深耕细作 该学校凭借雄厚的师资力量、先进的教学理念以及完善的实训设施 已发展成为覆盖职业培训全流程的综合性学习与发展平台 为地方产业输送了大量优质技能人才 [2] 未来规划与行业影响 - 公司未来将紧扣产业链技能需求 联动上下游企业、相关行业领域的企业、职业院校、技工学校、技能培训及评价机构等单位 积极建设技能生态链 [2] - 公司计划携手培育高素质技能人才 助推产业链与人才链相互赋能、融合发展 为地方经济社会高质量发展注入强劲的人才动能 [2]

核心通胀数据概览 - 美国12月经季节调整的CPI-U环比上涨0.3%，未季调CPI-U在过去12个月上涨2.7% [1] - 剔除食品与能源的核心CPI在12月环比上涨0.2%，过去12个月同比上涨2.6% [1][6] 食品价格变动 - 食品指数12月环比上涨0.7%，其中家庭食品指数和外出就餐指数均上涨0.7% [1][2] - 家庭食品细分项中，“其他家庭食品”指数当月大幅上涨1.6%，乳制品指数上涨0.9%，但肉类、禽类、鱼类和蛋类指数下降0.2%，其中鸡蛋指数暴跌8.2% [2] - 过去12个月，家庭食品指数同比上涨2.4%，外出就餐指数同比上涨4.1%，其中全服务餐饮上涨4.9%，快餐与简餐上涨3.3% [3][4] 能源价格变动 - 能源指数12月环比上涨0.3%，其中天然气指数上涨4.4%，但汽油指数下降0.5%（未季调下降5.3%） [5] - 过去12个月，能源指数同比上涨2.3%，电力指数上涨6.7%，天然气指数上涨10.8%，但汽油指数下降3.4% [5] 核心CPI细分项变动（剔除食品与能源） - 居住指数是12月整体CPI上涨的最大贡献项，环比上涨0.4%，过去12个月同比上涨3.2% [1][6] - 娱乐指数12月环比大涨1.2%，创1993年该指数发布以来最大单月涨幅，机票指数环比上涨5.2% [6] - 医疗指数12月环比上涨0.4%，其中医院服务指数上涨1.0% [6] - 通信指数12月环比下降1.9%，二手车与卡车指数下降1.1%，家居用品与运营指数下降0.5% [6] 其他通胀指标 - 未季调CPI-U指数水平为324.054（1982-84=100） [7] - CPI-W过去12个月上涨2.6%，C-CPI-U过去12个月上涨2.5% [7]