新兴市场资产表现强劲 - MSCI新兴市场股票指数连续第五周走高 为2025年5月以来最长连涨纪录 今年以来累计上涨7% 而同期标普500指数仅上涨1% [1] - 拉丁美洲股市领涨 今年以来攀升13% MSCI新兴市场拉丁美洲股票指数收于2018年4月以来最高水平 [1][3] - 新兴欧洲、中东和非洲基准指数本周五个交易日全部上涨 有望创下自2020年以来最佳月度表现 [3] - 亚洲科技股为新兴市场的上涨提供了支撑 [1][3] 资金流向与市场情绪 - 投资者正以纪录速度向新兴市场基金投入资金 规模1,350亿美元的iShares Core MSCI Emerging Markets ETF在1月已吸引逾65亿美元资金流入 势将创下该基金自2012年成立以来最大单月净流入 [4] - 全球资金出现从美国资产向外轮动的势头 寻求分散配置、减少对美国资产的依赖 这一趋势被形容为“悄然放弃”美国债券 [3] - 全球增长稳健、AI支出热潮、拉美政治格局变化以及发展中经济体财政与货币政策回归“正统”路线 共同支撑了新兴市场行情 [3] 货币与贵金属市场动态 - 巴西雷亚尔以及哥伦比亚、智利比索今年以来均上涨逾3% [3] - 人民币兑美元中间价于2023年来首次定在强于7元关口 提振了风险偏好 [1] - 黄金交投于每盎司略低于5,000美元 波兰国家银行批准了再购买150吨黄金的计划 [1][3] 宏观背景与驱动因素 - 美国与欧洲关系紧张以及围绕格陵兰的争端 引发外界对“美国例外论”和美元角色的质疑 促使资金分散配置、减少对美国国债的依赖 [3] - “去美元化”和“财政挥霍”的主题已经回归 去美元化有望以积极方式影响新兴市场风险溢价 [5] - 新兴市场资产被视为全球增长走强的主要受益者之一 当发达市场表达正面增长看法的机会受限时 新兴市场的前景更偏向牛市 [4] - 新兴市场合计市值约36万亿美元 约为美国市场73万亿美元的一半 [4]

基金业绩与财务表现 - 2025年第四季度基金利润为162.16万元，加权平均基金份额本期利润为0.0212元，报告期内基金净值增长率为2% [2] - 截至2025年四季度末，基金规模为7130.96万元 [2][15] - 截至1月21日，单位净值为1.043元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率为1.81%，在同类535只可比基金中排名第535位 [3] - 近半年复权单位净值增长率为-0.67%，在同类621只可比基金中排名第608位 [3] - 近一年复权单位净值增长率为8.53%，在同类613只可比基金中排名第600位 [3] - 近三年复权单位净值增长率为7.58%，在同类535只可比基金中排名第342位 [3] 基金风险与收益指标 - 截至12月31日，基金近三年夏普比率为0.4431，在同类526只可比基金中排名第300位 [9] - 截至1月21日，基金近三年最大回撤为21.36%，在同类526只可比基金中排名第30位 [11] - 单季度最大回撤出现在2023年四季度，为11.41% [11] 基金资产配置与持仓 - 近三年平均股票仓位为86.15%，略高于同类平均的85.83% [14] - 2025年上半年末基金股票仓位达到最高，为92.36%，2022年一季度末最低，为67.89% [14] - 截至2025年四季度末，基金十大重仓股为中国太保、中国平安、光大银行、平安银行、兴业银行、贵州茅台、东方财富、新华保险、中国建筑、中国神华 [18] 基金经理与投资策略 - 基金经理为徐婕，目前管理3只基金，近一年均为正收益 [2] - 截至1月21日，徐婕管理的长江均衡成长混合A近一年复权单位净值增长率最高，达29.31%，长江添利混合A最低，为3.34% [2] - 基金管理人在四季报中表示，基金在四季度坚守红利策略，继续持有现金流充沛、分红稳定且估值处于低位的优质个股 [2] - 展望2026年，市场有望从“估值修复”转向“业绩驱动”，红利资产的高股息率优势依然显著，是资产配置中不可或缺的“压舱石” [2] - 下一阶段基金将继续在保持较高仓位的同时，深入挖掘红利资产的新机会，以期在复杂的市场环境中实现中长期平稳回报 [2]

白银市场表现与驱动因素 - 美国纽约商品交易所白银期货价格与伦敦白银现货价格于23日双双突破每盎司100美元，创下历史新高 [1] - 白银价格在2026年上涨幅度已超过40% [1] - 分析认为白银成为投资者参与贵金属繁荣的便捷方式，因黄金价格高昂 [1] - 推动白银价格上涨的因素包括：工业领域需求增加、散户投资者的"害怕错过"情绪、避险吸引力以及结构性供应缺口 [1] - 展望未来，2026年白银价格可能达到每盎司120美元的目标价位 [1] 黄金市场表现与机构观点 - 纽约商品交易所交投最活跃的2月黄金期货价格隔夜创历史新高，一度突破每盎司4990美元，距离5000美元关口仅几步之遥 [1] - 美国银行已将近期黄金目标价上调至每盎司6000美元，在主要机构中预测最为激进 [1]

2025年金融总量与成本 - 2025年金融总量合理增长 社会融资规模同比增长8.3% 广义货币供应量(M2)同比增长8.5% 均明显高于名义GDP增速 [2] - 社会综合融资成本低位运行 [2] - 金融市场稳定运行 人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定 [4] - 债券市场平稳健康发展 10年期国债收益率稳定在1.8%—1.9%附近 [4] - 资本市场信心有效提振 内在稳定性和活力明显增强 [4] 2026年货币政策方向 - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策 把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量 [5] - 保持流动性充裕 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [7] - 2026年降准降息还有一定空间 [7] - 做好利率政策执行和监督 促进社会综合融资成本低位运行 [7] - “十五五”期间将以维护币值稳定与金融稳定为双目标 [14] - 逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用 保持银行体系流动性充裕 [14] 2026年信贷支持重点与工具 - 引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [8] - 将8000亿元科技创新和技术改造再贷款额度增加至1.2万亿元 [8] - 增加支农支小再贷款和再贴现额度5000亿元至4.35万亿元 [10] - 单设1万亿元民营企业再贷款 重点支持中小民营企业 [10] - 支持金融机构发行小微企业金融债券 完善民营中小企业增信制度 [10] 金融开放与人民币国际化 - 2026年将持续推动金融服务业和金融市场的高水平开放 有序推进人民币国际化 [11] - 持续建设和发展多渠道、广覆盖、安全高效的人民币跨境支付体系 [13] - 加大跨境支付国际合作 [13] 利率与汇率机制改革 - 健全市场化利率形成、调控和传导机制 进一步畅通由央行政策利率向市场基准利率、再到各种金融市场利率的传导 [16] - 完善人民币汇率形成机制 坚持市场在汇率形成中的决定性作用 保持汇率弹性 同时防范汇率超调风险 [16]

核心观点 - 2025年中国经济在创新驱动下实现高质量发展，创新成为主要驱动力，现代化产业体系建设加快，新质生产力不断壮大[2] - 创新与产业深度融合，企业成为研发投入与创新的主体，政策精准支持科技金融，共同推动经济结构向新向优[10][12][14] 产业表现与结构升级 - 2025年“新三样”产品出口增长27.1%，工业机器人出口增长48.7%，中国成为工业机器人净出口国[2] - 制造业增加值占国民经济比重稳定在25%左右，高端化、智能化、绿色化发展趋势明显[4] - 规模以上装备制造业增加值同比增长9.2%，高技术制造业增加值同比增长9.4%，占规模以上工业比重分别提升至36.8%和17.1%[4] - 动车组、工业机器人、服务器等新产品产量保持较快增长[4] - 规模以上智能无人飞行器制造行业增加值同比增长57%，智能车载设备制造行业增加值同比增长26.2%[8] - 规模以上集成电路制造行业增加值同比增长26.7%，光电子器件制造行业增加值同比增长18.8%[8] - 人工智能大模型、量子科技、具身智能等新赛道涌现更多中国企业[8] 创新投入与主体作用 - 2025年全社会研究与试验发展（R&D）经费投入达39262亿元，连续多年位居世界第二[12] - 研发经费投入强度（R&D经费与GDP之比）创新高，达到2.8%，首次超过经合组织国家平均水平[12] - 企业已成为研发投入的主要力量，创新活动包括“国之重器”和“小而美”的迭代更新[12] - 市场需求有力拉动企业转型升级，例如企业通过参与国家重点项目推动智能化生产与产品迭代[10][12] 新能源汽车产业 - 2025年新能源汽车产销量分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，连续11年位居全球第一[16] - 新能源汽车产业是现代化产业体系的重要组成部分，带动汽车产业与高端制造、绿色能源、人工智能等产业深度融合[17] - 新能源汽车产业链发展带动国内高端/特钢销量增长约30%[19] - 单辆新能源汽车约需2000多颗芯片，带动了半导体集成电路和新一代信息技术产业发展[19] - 安徽省已集聚7家整车企业，形成覆盖整车制造、核心零部件、后市场服务的完整产业链[19] 绿色转型与能源结构 - 2025年规模以上工业水电、核电、风电、太阳能等清洁能源发电量增长8.8%[21] - 非化石能源占能源消费总量的比重较2024年提高约2个百分点[21] - 全社会用电中，每3度电就有1度是绿电[21] - 年度用电量首次突破10万亿千瓦时[21] - 地方层面积极构建现代能源体系，如浙江丽水推动光伏成为主体电源，带动新能源投资72亿元[21] 政策与金融支持 - 2025年5月，科技部等7部门印发政策文件，加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持[14] - 信贷结构持续优化，科技、绿色、数字等领域贷款保持两位数增长，持续高于全部贷款增速[14] - 金融机构创新产品（如“科创贷”）以支持“轻资产、高成长、重投入”的科技型中小企业[14] - 科技创新和技术改造再贷款额度提高，财政政策通过超长期特别国债、地方政府专项债及减税降费支持科技创新[16]

白银价格表现 - 现货白银价格在1月24日涨超7%，最高触及约103美元/盎司，再创历史新高[1] - 白银价格自2025年4月的28美元/盎司起步，仅用9个多月便突破100美元/盎司，涨幅超260%[1] - 白银价格在去年录得147%的年度涨幅后，今年以来延续涨势，本月迄今已涨超40%[1] 驱动价格上涨的核心因素 - 地缘政治风险上升，包括美国与欧洲盟友关系出现裂痕、俄乌谈判未突破以及持续的中东紧张局势，推高了避险需求[3] - 美元走弱为以美元计价的贵金属提供了支撑[1] - 市场对美联储独立性的担忧升温，因特朗普已完成下一任美联储主席的面试工作[4] - 白银市场已连续五年处于供应短缺状态[4] - 工业需求是支撑白银价格的另一重要因素[1] 市场参与者的行为与观点 - 投资者将白银视为相对便宜的“黄金替代品”，散户买盘明显涌入，在美国的抢购热潮令部分经销商不堪重负[4] - 花旗集团本月早些时候上调白银短期目标价至每盎司100美元，并预测黄金价格可能飙升至5000美元[4] - 此前市场担忧白银被纳入美国关税范围，曾引发大量金属紧急运往纽约，并在去年10月于伦敦触发历史性的“逼空行情”[3] 价格飙升的后续影响 - 银价飙升开始抑制需求，一些企业已通过缩减用量和材料替代来控制成本[4]

白银市场动态与价格表现 - 纽约商品交易所白银期货价格与伦敦白银现货价格于23日双双突破每盎司100美元，创下历史新高[1] - 白银价格在2026年内的上涨幅度已超过40%[1] - 分析人士指出，鉴于白银价格的波动性，此轮上涨行情伴随一定风险[2] 白银价格上涨驱动因素 - 持续避险需求及技术性买盘推动了价格上涨[1] - 在全球面临极端地缘政治和经济不确定性的背景下，白银价格处于高位[1] - 由于黄金价格高昂，白银成为投资者参与贵金属繁荣的便捷方式[1] - 工业领域需求增加、散户投资者的"害怕错过"情绪、避险吸引力以及结构性供应缺口将继续推动白银价格上涨[1] 白银价格未来展望 - 展望未来，2026年白银价格可能达到每盎司120美元的目标价位[1] 黄金市场关联动态 - 纽约商品交易所交投最活跃的2月黄金期货价格隔夜也创下历史新高，一度突破每盎司4990美元，距离每盎司5000美元关口仅几步之遥[2] - 美国银行已将近期黄金目标价上调至每盎司6000美元，在主要机构中，其对黄金价格的预测最为激进[2]

2026年货币政策核心观点 - 2026年货币政策将继续实施适度宽松基调，但更强调灵活性和精准性，政策重心从规模扩张转向支持高质量发展与物价稳定 [1] - 政策呈现出三大核心调整方向：政策目标更注重高质量发展与物价稳定的协同、流动性传导机制创新、总量宽松与结构性工具精准发力相结合 [5] 货币政策总基调与目标 - 央行把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境 [1] - 政策利率调整可能更多基于企业实际融资成本变化，社会融资成本将逐步稳定在合理区间，避免因过度宽松引发资金空转 [1] 总量政策与流动性管理 - 央行强调把握好政策实施的力度、节奏和时机，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 [1] - 央行提及今年降准降息还有一定的空间，预计上半年可能通过降准释放长期资金，同时利用国债买卖、MLF等工具补充中期流动性 [2] - 买断式逆回购等创新工具有助于平抑政府债发行等短期冲击，保持资金面平稳 [2] - 非银机构流动性支持机制可能出现突破，例如通过证券、基金互换便利等渠道直接提供流动性，改变过去依赖银行体系的单一模式 [2] 结构性货币政策工具 - 结构性工具坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度 [2] - 预计科技创新再贷款额度可能进一步扩容，碳减排工具可能拓展至节能改造领域，民营企业专项再贷款规模或突破万亿元 [2] - 科技创新债券风险分担工具的设立，有望推动更多社会资本进入硬科技领域 [2] - 央行近期将科技创新再贷款额度从8000亿元增至1.2万亿元，并首次纳入“高研发投入民企”，筛选逻辑以研发投入强度为硬指标 [3] - 央行将民营企业债券融资支持工具、科技创新债券风险分担工具合并管理，通过统一的风险分担机制和再贷款支持，降低银行对民企和科技企业债券的风险顾虑 [3] - 此举将直接压降企业发债成本，并通过信用增信提升债券发行成功率，利好研发投入高但抵押物不足的科技型民企 [3] 风险防控与金融改革 - 央行提及要强化系统性金融风险的监测和评估 [3] - 中小金融机构改革加速，通过省级农商联合银行等模式化解区域风险 [3] - 房地产领域则通过REITs、保障房再贷款等工具盘活存量资产 [3] - 跨境资本流动管理将更注重动态平衡，在保持汇率弹性的同时，利用宏观审慎工具防范短期资本大进大出 [3] - 监管科技的应用可能加强，通过大数据实时监测金融体系风险敞口 [3] 外部环境与政策空间 - 美联储降息周期开启后，中国货币政策的外部约束减弱，为利率调整提供窗口期，但政策调整将保持独立性 [4] - 人民币国际化进程持续推进，跨境支付体系建设和离岸市场发展可能提速，增强国际市场对人民币资产的配置意愿 [5]

金融总量与增长 - 2025年湖北省全年新增本外币各项贷款6732亿元，同比多增987亿元 [1] - 2025年湖北省社会融资规模增量累计达1.09万亿元，连续四年超万亿元 [1] - 2025年末湖北省金融机构资产规模总额达12.9万亿元，同比增长7.27% [1] - 2025年末湖北省本外币各项贷款余额9.38万亿元，同比增长7.73%，增速高于全国平均水平1个百分点以上 [1] 信贷结构与优化 - 截至2025年11月末，湖北省科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融“五篇大文章”相关领域贷款余额达3.91万亿元，同比增长15.9%，占全部新增贷款的80.1% [2] - 在“五篇大文章”领域中，养老产业贷款同比增速高达200.6% [2] - 2025年湖北省通过“三项价值”信用贷款等创新方式，有效缓解科技企业、中小微企业融资难题 [2] - 2025年湖北省明示企业贷款综合融资成本试点工作累计完成8900余笔，涉及贷款超800亿元 [2] 融资成本与政策支持 - 2025年湖北省企业贷款平均利率为3.09%，同比下降43个基点 [1] - 2025年末湖北省支农支小再贷款、再贴现余额达1146亿元，同比增长50% [2] - 2025年湖北省全年累计发放支农支小再贷款、再贴现政策资金2017亿元，创历史新高 [2] 金融改革创新 - 2025年湖北省多项跨境金融和债券市场创新试点政策落地 [2] - 2025年湖北省全年发行科技创新债券251亿元 [2] - 金融机构加速配套贷款投放，有力支持了扩大消费、完善基础设施和产业升级等重点领域 [2]

宏观经济与区域发展 - 2025年山东省实现地区生产总值103197亿元，同比增长5.5%，成为全国第三个、北方第一个GDP突破10万亿元的省份 [1] - 2025年大连市实现地区生产总值10002.1亿元，同比增长5.7%，正式成为东北地区首个GDP万亿元城市 [1] - “十四五”期间，海南企业货物贸易进出口额达1.13万亿元，首次突破万亿元规模，较“十三五”期间增长19.2% [2] - 2025年日本核心消费价格指数（CPI）同比上升3.1%至111.2，连续第4年超过2%的通胀目标 [2] 产业发展与政策 - 截至2025年底，中国数字产业收入约38.3万亿元，实现利润3.1万亿元，相比“十三五”末期分别累计增长约39.5%、48.4% [1] - 2025年中国新建国家标准物质1139项，同比增长61.8%，累计建成国家标准物质达19441项 [1] - 国家网信办等八部门发布《可能影响未成年人身心健康的网络信息分类办法》，明确4种信息类型，并将不当使用未成年人形象等问题纳入治理范围，该办法自3月1日起施行 [2] 金融市场与公司动态 - 截至2025年末，中国银行理财市场存续规模达33.29万亿元，较年初增长11.15% [1] - 欧洲企业2025年第四季度平均盈利预计同比下降4.2%，降幅较一周前预测扩大，为7个季度以来最糟糕的盈利表现 [2] - 美国总统特朗普对摩根大通集团及其首席执行官杰米·戴蒙发起诉讼，寻求至少50亿美元民事赔偿 [2] 知识产权与创新 - 截至2025年底，中国国内（不含港澳台）发明专利有效量达到532万件，专利创新质量持续提升 [1] 文化娱乐产业 - 2026年春节档已有《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》《熊出没·年年有熊》和《飞驰人生3》4部国产影片宣布定档 [2]